行业概况 * 2025年上半年钢铁行业呈现供强需弱态势 全国粗钢产量5.15亿吨同比下降3% 生铁产量4.35亿吨同比下降0.8% 钢材产量7.34亿吨同比增长4.6% 但粗钢表观消费量4.52亿吨同比下降5.6% [2][3] * 钢材价格震荡下行 长材价格指数平均值95.73点同比下降13.53% 板材价格指数平均值92.06点同比下降13.77% [2][3] * 行业原材料成本显著下降 重点企业国产铁精矿采购成本同比下降14.35% 进口粉矿采购成本同比下降15.66% 电焦煤采购成本同比下降27.44% 冶金焦采购成本同比下降24.69% 贝钢成本同比下降9.68% [2][5] 公司财务表现 * 2025年上半年产品产销量稳定 产量205.13万吨 销量204.95万吨 [2][6] * 营业收入86.94亿元 同比减少21.71% [2][6] * 归属于上市公司股东的净利润4.05亿元 同比增长148.75% [2][6] * 扣除非经常性损益后的净利润3.54亿元 同比增长58.97% [6] * 加权平均净资产收益率4.27% 较去年同期增长2.51个百分点 [2][6] * 二季度业绩环比下降 毛利率减少两个百分点 因销售价格降幅(约180元/吨)大于原料价格降幅(约140元/吨) 且五月份产线年度检修导致产量减少约9万吨 [2][7] * 七八月份情况较二季度好转 但8月焦煤价格上涨对毛利空间产生约40-50元/吨的影响 [8] * 2025年全年净利润目标为10.5亿元 预计2026年净利润不会低于该水平 [4][29] 产品与市场 * 弹簧扁钢是公司优势产品 市场占有率约50% 主要竞争对手为中信泰富旗下青岛青钢 [4][9] * 弹簧扁钢毛利约为每吨800元 高于普钢或螺纹钢 近年来单吨毛利从500-600元增长至800元 [4][11][12] * 板簧使用弹簧扁钢进行深加工 附加值更高 经营情况良好 [11][14] * 盈利能力提升主要源于销售端需求增长 特别是重型卡车及载重汽车装机量增加 上半年商用车累计产量209.9万辆同比增长4.7% 销量212.2万辆同比增长2.6% 其中重卡累计销量53.56万辆同比增长6% [9][13] * 主要客户群体为主机厂和配套的板簧厂 [10] 成本控制与资本开支 * 自2024年9月实施降本措施以来 累计降本66元/吨 [4][15] * 预计发电和航氧项目投产后可再降50元/吨 总计可实现110-120元/吨的成本降低 [4][15] * 通过精细化管理 每月仍能实现几块钱不等的小幅度成本下降 [15] * 近期主要资本开支集中在发电项目 总投资额超过5亿元 两个机组(65兆瓦超高温亚临界发电项目)将分别于2025年底和2026年初投产 [18] * 每年定期的环保和维持性投入约1到2亿元 [18][19] * 原材料采购采取以销定产策略 不做库存 焦煤库存周期3至7天 铁矿石库存周期20天左右 [26] * 焦煤长协比例约50% 铁矿石主要依赖进口矿 澳大利亚矿占比大 主要供应商包括必和必拓(BHP) [27] 战略与发展规划 * 积极寻找特殊钢领域或新材料方面的并购机会 以实现转型升级目标 倾向于寻找市场容量适中的标的(如台湾扁钢) [4][20][25] * 并购分为两个方向 一是解决内部同业竞争问题(体内其他钢厂注入) 二是外部并购以实现从2000万吨到5000万吨产能的战略目标 [20] * 成立了研究院进行自主研发 并关注核电和军工用钢 但项目落地尚需时间 [25] * 未来将继续以发展特殊合金和螺纹钢为主 [17] * 达康新厂上半年利润约200元 运行超出预期 自发电力达到100% 仍有降本挖潜空间 [21] * 江西地区目前没有减产情况 生产正常 [22] * 公司已于2024年底完成超低排放 目前处于申报公示阶段 预计2025年底前完成公示 [23] * 若全年盈利情况良好 有动力和意愿提高分红比例 [24] * 预计未来下半年铁矿石价格将维持在每吨100至110美元之间 [28]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日公司股东户数为8.5万户，较3月31日减少3615户，减幅为4.08% [1] - 户均持股数量由上期2.61万股增加至2.72万股，户均持股市值达11.81万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少3615户，减幅为4.08% [1][2] 行业对比情况 - 特钢行业平均股东户数为5.04万户，公司股东户数高于行业平均水平 [1] - 特钢行业A股上市公司户均持股市值为27.56万元，公司11.81万元的户均持股市值低于行业平均水平 [1] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日公司股价区间涨幅为4.83% [1][2] - 同期主力资金净流出4989.79万元，游资资金净流出4514.17万元，散户资金净流入9503.96万元 [2] 历史股东数据趋势 - 股东户数自2024年9月30日的10.01万户持续下降至2025年6月30日的8.50万户 [2] - 户均持股数量从2024年9月30日的2.31万股逐步上升至2025年6月30日的2.72万股 [2] - 户均持股市值从2024年9月30日的10.10万元增长至2025年6月30日的11.81万元 [2]

特钢板块市场表现 - 特钢板块整体下跌3.15%，领跌个股为盛德鑫泰（跌幅5.81%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块内10只个股全部下跌，跌幅区间为1.25%-5.81%[1] 个股交易数据 - 西宁特钢成交量最高达93.48万手，成交额3.25亿元[1] - 沙钢股份成交额6.27亿元居首，成交量95.62万手[1] - 盛德鑫泰成交量4.76万手，成交额1.71亿元[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出1.52亿元，游资净流入7588.99万元，散户净流入7642.65万元[1] - 抚顺特钢主力净流入4456.97万元（占比9.88%），居资金流入首位[2] - 中信特钢主力净流出2185.29万元（占比7.42%），但游资净流入2175.12万元（占比7.38%）[2] - 盛德鑫泰主力净流出1783.79万元（占比10.41%），散户净流入2047.10万元（占比11.95%）[2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入86.94亿元 在同业已披露公司中排名第3 [1] - 归母净利润4.05亿元 较去年同期增加2.42亿元 同比大幅上涨148.75% 同业排名第3 [1] - 经营活动现金净流入3.93亿元 同业排名第3 [1] 盈利能力指标 - 毛利率9.14% 较去年同期提升2.88个百分点 连续2年保持上涨趋势 [3] - ROE为4.20% 较去年同期增加2.47个百分点 [3] - 摊薄每股收益0.18元 较去年同期增加0.11元 同比大幅上涨150.50% [3] 资产运营效率 - 总资产周转率0.41次 [4] - 存货周转率5.78次 在同业已披露公司中排名第2 [4] 资本结构与股东情况 - 资产负债率57.24% [3] - 股东总户数8.50万户 前十大股东持股比例合计51.21% [4] - 第一大股东江西方大钢铁集团有限公司持股32.56% 第二大股东江西汽车板簧有限公司持股7.60% [4]

股价表现与资金流向 - 8月27日盘中股价下跌2.03%至5.78元/股，总市值133.70亿元，成交额3977.38万元，换手率0.30% [1] - 主力资金净流入117.48万元，特大单买入占比6.83%且无卖出，大单买入占比8.13%且卖出占比12.01% [1] - 年内股价累计上涨43.85%，近5日下跌5.86%，近20日下跌1.53%，近60日上涨38.68% [1] 龙虎榜与交易动态 - 年内两次登上龙虎榜，最近一次为7月22日净买入1.66亿元，买入总额2.36亿元占比37.47%，卖出总额7004.73万元占比11.11% [1] 公司基本业务 - 主营业务为汽车板簧、弹簧扁钢等产品生产销售，黑色金属冶炼及压延加工，铁精粉生产销售 [1] - 营业收入构成中钢材销售占比64.45%，其他销售占比35.55% [1] 行业分类与股东结构 - 所属申万行业为钢铁-特钢Ⅱ-特钢Ⅲ，概念板块包括特种钢、养老金概念、债转股等 [2] - 截至6月30日股东户数8.50万户，较上期减少4.08%，人均流通股27,205股，较上期增加4.25% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入86.94亿元，同比减少21.71% [2] - 同期归母净利润4.05亿元，同比增长148.75% [2] 分红历史与机构持仓 - A股上市后累计派现128.98亿元，近三年累计派现3.08亿元 [3] - 香港中央结算有限公司持股2653.83万股（较上期增253.66万股），中欧时代先锋持股1500.02万股（较上期减99.99万股） [3] - 新进股东包括中欧价值发现混合A持股1383.89万股、华安产业精选混合A持股972.27万股，南方中证1000ETF增持240.82万股至1281.27万股 [3]

全球市场与策略 - 全球股市上行，MSCI全球指数上涨1.5%，MSCI发达市场上涨1.5%，MSCI新兴市场上涨1.3%[3] - 美股2025年EPS盈利预期从268上修至269，欧股欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期从336下修至335[4] - 美联储释放鸽派信号，市场预期年内降息2.2次，美元流动性边际收紧[5] 行业数据与趋势 - 7月固定资产投资累计同比增速下降至1.60%，房地产开发投资累计同比降幅扩大至-12.00%[8] - 7月社消额名义同比增速回落至3.70%，汽车销量当月同比增速上升至14.66%，家电零售额当月同比增速回升至33.98%[9] - 7月出口金额当月同比增速上升至20.08%，对欧盟出口金额当月同比增速上升，对美国、日本、东盟出口下降[10] 公司业绩与表现 - TCL电子25H1总营业收入547.77亿港元，同比增长20.4%，归母净利润10.9亿港元，同比增长67.8%[15] - 宇通客车25H1归母净利润19.36亿元，同比增长15.64%，大中客海外出口同比增长33.19%[70][71] - 和而泰25H1营收54.46亿元，同比增长19.21%，归母净利润3.54亿元，同比增长78.65%[102] 政策与市场动态 - 上海优化房地产政策，外环外购房不限套数，公积金贷款额度上浮15%，首套最高贷款额度提高至184万元[48][50] - 国产游戏版号发放166款创历史新高，2025年1-8月发放国产版号1050个，远高于去年同期的850个[30][31] - 工信部优化算力基础设施布局，中国算力平台贯通，智能算力规模达788 EFLOPS[42][43] 商品与原材料价格 - WTI油价8月22日下降至63.66美元/桶，8月秦皇岛煤价上升，PVC现货价格下降为4818元/吨[11] - 废纸系纸价8月加速上涨，再生箱板纸价格较7月初上涨125-195元，木浆系浆价连续提涨[25][26] - 螺纹钢模拟平均吨毛利243.7元/吨，环比下降37.7元/吨，热卷模拟平均吨毛利201.7元/吨，环比下降31.7元/吨[60]

董事会会议召开情况 - 第九届董事会第四次会议于2025年8月16日通过现场和通讯表决相结合方式召开 符合法律法规和公司章程规定 [1] - 会议应出席董事15人 实际出席董事15人 所有董事均收到会议通知和材料 [1] 董事会会议审议事项 - 审议通过2025年半年度报告及其摘要 获得15票赞成 0票反对 0票弃权 [1] - 审议通过为子公司提供担保议案 获得15票赞成 0票反对 0票弃权 担保金额合计人民币57,700万元 [2] - 审议通过租赁房产暨新增日常关联交易议案 获得6票赞成 关联董事9人回避表决 [2][3] 子公司担保安排 - 为全资子公司江西方大特钢汽车悬架集团有限公司提供连带责任担保 [2] - 为本溪满族自治县同达铁选有限责任公司及悬架集团下属子公司提供金融机构综合授信担保 [2] - 担保对象包括江西方大长力汽车零部件有限公司 重庆红岩方大汽车悬架有限公司 济南方大重弹汽车悬架有限公司 [2] 关联交易安排 - 公司与子公司租赁南昌方大太阳城房地产开发有限公司名下房产 [3] - 2025年度预计新增日常关联交易金额700万元 [3] - 该议案已经公司第九届董事会审计委员会2025年第三次会议事前认可 [2]

关联交易基本情况 - 公司及子公司拟与关联方南昌方大太阳城房地产开发有限公司签订房屋租赁合同 2025年度预计新增日常关联交易金额700万元 [1] - 2025年1-8月租赁房产预计金额0万元 实际发生金额0万元 [2] - 新增租赁交易预计期限为2025年9-12月 采用市场价格结算 按合同约定付款 [2] 关联方信息 - 关联方南昌太阳城注册地位于江西省南昌市 注册资本未披露 主营业务包含物业管理及住房租赁 [2] - 截至2024年底关联方总资产15.73亿元 所有者权益1459.95万元 资产负债率达99.07% [3] - 2024年度关联方营业收入7686.66万元 净利润亏损289.14万元 [3] 交易背景与影响 - 交易系为满足公司正常生产经营需要 有利于公司发展 [3][4] - 租赁定价采用市场公允价格 按市场经营规则执行 [3][4] - 交易不影响公司独立性 不会对关联方形成依赖 [1][4] 审议程序 - 议案经第九届董事会第四次会议非关联董事一致审议通过 无需提交股东会审议 [1] - 关联董事均回避表决 独立董事及董事会审计委员会已表决通过 [1]

担保事项概述 - 公司为5家控股子公司提供总额57,700万元人民币的连带责任担保，担保期限以实际合同为准[1][5] - 担保事项经第九届董事会第四次会议全票通过（15票同意、0票反对、0票弃权）[1] - 重庆红岩和济南重弹两家子公司提供反担保，反担保期限与担保期限一致[2][5] 各子公司担保明细 - 江西方大特钢汽车悬架集团：新增担保7,400万元，累计担保余额14,149.80万元，负债率59.33%[1][2] - 重庆红岩方大汽车悬架：新增担保12,000万元，累计担保余额11,299.50万元，负债率50.44%[1][2] - 济南方大重弹汽车悬架：新增担保7,500万元，累计担保余额2,520.00万元，负债率33.45%[1][2] - 江西方大长力汽车零部件：新增担保25,800万元，累计担保余额5,650.00万元，负债率38.00%[1][2] - 本溪同达铁选：新增担保5,000万元，累计担保余额65.78万元，负债率24.39%[1][2] 子公司经营状况 - 悬架集团2025年1-6月营业收入54,513.50万元，净利润529.65万元，资产总额171,631.95万元[3] - 重庆红岩2025年1-6月营业收入24,935.04万元，净利润153.57万元，资产总额68,764.81万元[3] - 济南重弹2025年1-6月营业收入13,268.38万元，净利润131.02万元，资产总额26,507.16万元[4] - 方大长力2025年1-6月营业收入13,820.41万元，净利润326.66万元，资产总额44,847.50万元[4] - 同达铁选2025年1-6月营业收入5,595.48万元，净利润439.45万元，资产总额72,520.37万元[5] 担保合规性与风控 - 所有被担保方资产负债率均低于70%，生产经营稳定且具备偿债能力[6] - 担保总额占公司最近一期经审计净资产比例为44.24%[6] - 公司对外担保总额411,300万元，其中对控股子公司担保总额311,300万元[6] 子公司股权结构 - 悬架集团、方大长力、同达铁选为公司全资子公司[2][4][5] - 重庆红岩为公司控股56%的子公司，济南重弹为公司控股86.63%的子公司[2][3]

财务表现 - 营业收入86.94亿元 同比下降21.71% [1] - 归属上市公司股东净利润4.05亿元 同比增长148.75% [1] - 扣非净利润3.54亿元 同比增长58.97% [1] - 基本每股收益0.1751元 [1] 盈利能力 - 净利润率大幅提升至4.66% [1] - 扣非净利润增速低于净利润增速 反映非经常性损益对利润增长贡献显著 [1]