新钢股份成立于2003年10月10日，于1996年12月25日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于 江西省新余市。该公司是区域板材龙头，构建了完善的精品钢材产品体系，高端电工钢领域研发能力强。 主营业务为钢铁冶炼、钢材轧制及钢材延伸加工及其产品的制造、销售，所属申万行业为钢铁 - 普钢 - 板 材，所属概念板块包括中盘、低价、无人机核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业第十三，净利润第八 2025年三季度，新钢股份营业收入为272.25亿元，在行业17家公司中排名第13，行业第一名宝钢股份营收 2324.36亿元，第二名河钢股份965.42亿元，行业平均数为598.33亿元，中位数为480.8亿元。当期净利润为 3.73亿元，行业排名第8，行业第一名宝钢股份净利润89.08亿元，第二名华菱钢铁33.64亿元，行业平均数 为8.08亿元，中位数为3.56亿元。 资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度新钢股份资产负债率为44.41%，低于去年同期的49.09%，且低于行业平均的 63.37%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为3.96%，高于去年同期的 ...

偿债能力方面，2025年三季度重庆钢铁资产负债率为53.22%，去年同期为48.62%，低于行业平均的 63.37%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为1.33%，去年同期为 -5.25%，低于行业平均的5.68%。 董事长王虎祥薪酬29.89万元 重庆钢铁控股股东为重庆长寿钢铁有限公司，实际控制人为中国宝武钢铁集团有限公司。董事长王虎祥， 1970年4月生，正高职高级工程师，现任公司党委书记，历任宝武鄂钢多职，毕业于武汉钢铁学院钢铁冶 金专业，后获武汉科技大学冶金工程专业工程硕士学位，2024年薪酬29.89万。总裁孟文旺，1973年10月 生，高级工程师，现任公司董事、总裁、党委副书记，曾任宝钢多职，毕业于重庆大学冶金与材料工程系 金属压力加工专业，后获东北大学工商管理硕士学位，2024年薪酬106.69万，较2023年的155.16万减少 48.47万。 A股股东户数较上期增加16.93% 重庆钢铁成立于1997年8月11日，于2007年2月28日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均为重庆。它 是西南地区钢铁业引领者，具备1000万吨钢年产能，产品种类丰富且在当地市场优势显著。 主营业务方面，重庆 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 公司为区域板材龙头，并入宝武集团后管理能力和业务结构持续优化，盈利有望在短期低迷后持续修复 [3] - 受益于宝武集团内部资源专业化整合、钢材毛利同比增加、行业供给端反内卷政策加码及消费驱动的需求改善，公司净利率显著改善，后续行业盈利及公司销售毛利有望持续好转 [2] - 公司已确立“精品硅钢和高品质厚板全球双一流示范企业”战略定位，产品结构高端化，高端品种材销量全面提升，控股股东增持彰显信心 [3] - 预计公司2025年-2027年归母净利润为6.8亿元、9.5亿元、11.7亿元，近三年估值中枢水平对应市值约172亿元，估值有明显修复空间 [3] 财务表现 - 2025年前三季度营业收入272.25亿元，同比减少12.68%；归属于母公司所有者的净利润3.6亿元，上年同期净亏损5.79亿元，实现扭亏为盈；基本每股收益0.113元 [1] - 2025年第三季度归母净利润2.49亿元，同比增加149.46%，环比增加152.43%；扣非归母净利润1.81亿元，同比增加122.6%，环比增加1526.7% [2] - 公司2024年第四季度至2025年第三季度销售毛利率分别为5.18%、3.06%、3.42%、5.27%；销售净利率分别为5.86%、0.18%、1.19%、2.61% [2] - 预计2025年营业收入395.09亿元，2026年426.20亿元，2027年440.38亿元；预计2025年归母净利润6.75亿元，2026年9.52亿元，2027年11.67亿元 [5][10] 运营与战略 - 2025年前三季度完成钢材产量673.67万吨，同比下降9.16%；完成销量678.28万吨，同比下降8.15% [3] - 集中资源发展高附加值产品，优化产品结构，热卷高端品种增幅97.6%，优钢、硅钢增幅超20%，中厚板增幅18.4%，优棒品种率增至70% [3] - 中厚板、优钢卷、连退卷、硅钢卷终端用户同比提升10% [3] - 控股股东新钢集团累计增持公司A股股份40,319,500股，约占公司总股本的1.27%，累计增持金额152,936,530元 [3] 行业与估值 - 2025年前三季度中钢协CSPI钢材价格指数均值为93.76，同比下降9.19% [2] - 1-8月份黑色金属冶炼和压延加工业利润总额837亿元，去年同期利润总额为-169.7亿元，行业盈利同步改善 [2] - 截至2025年10月29日，公司总市值127.62亿元，收盘价4.01元 [6] - 预计2025年市盈率18.9倍，2026年13.4倍，2027年10.9倍；市净率维持在0.5倍 [5][10]

事件：公司发布2025 年三季报。2025Q1-3，公司实现营收432.83 亿元，同比减少12.19%；归母净利润 21.76 亿元，同比增长24.12%；扣非归母净利18.15 亿元，同比增长15.74%。2025Q3，公司实现营收 143.39 亿元，同比减少8.16%、环比减少1.73%；归母净利润7.13 亿元，同比增加37.12%、环比减少 19.37%；扣非归母净利6.66 亿元，同比增加20.73%、环比增加2.42%。 点评：产品销量环比持平，毛利率延续增长 盈利预测与投资建议：公司积极推进品种结构优化，深化上游产业链布局，我们预计2025-2027 年公司 归母净利润依次为28.26/30.92/34.52 亿元，对应10 月24 日收盘价，PE 为11x、10x 和9x，维持"推荐"评 级。 风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。 未来核心看点：高端产品助力高质量增长，产业链延伸新突破① 高端产品助力高质量增长。2025 前三 季度，公司在"卡脖子"材料领域持续突破，95mm 厚止裂钢国内率先供货世界最大集装箱船，液态二氧 化碳储罐用高强钢应用于全球首个海上二 ...

投资评级 - 报告对南钢股份维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度扣非归母净利润创2022年第三季度以来新高，毛利率创2019年第三季度以来新高，显示盈利质量提升 [2] - 公司通过发展高端产品优化品种结构，先进钢铁材料在2025年上半年贡献了近半数毛利，并实现了销量和毛利率的双升 [3] - 公司在上游产业链延伸取得新突破，超纯铁精粉及永磁铁氧体预烧料产能落地，印尼焦炉项目全部投运，规模效应有望体现 [3][4] - 基于盈利预测，公司当前估值具有吸引力，对应2025年10月24日收盘价的市盈率为11倍 [4][5] 2025年第三季度业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营收43283亿元，同比减少1219%；归母净利润2176亿元，同比增长2412%；扣非归母净利润1815亿元，同比增长1574% [1] - 2025年第三季度单季实现营收14339亿元，同比减少816%，环比减少173%；归母净利润713亿元，同比增加3712%，环比减少1937%；扣非归母净利润666亿元，同比增加2073%，环比增加242% [1] - 第三季度钢材销量为23624万吨，环比基本持平（减少040%），同比增加936% [2] - 第三季度销售毛利率为1507%，同比提升160个百分点，环比提升055个百分点 [2] 业务运营与产品结构 - 分产品看，第三季度合金钢棒材、线材、带材、中厚板及建筑螺纹销量分别为4913万吨、1338万吨、2513万吨、12533万吨、2327万吨 [2] - 第三季度产品售价环比涨跌互现，合金钢棒材（+01%）、合金钢带材（+34%）价格上涨，合金钢线材（-14%）、中厚板（-27%）、建筑螺纹（-13%）价格下跌 [2] - 2025年上半年先进钢铁材料销量达13372万吨，占总销量比重为2977%，较去年同期提升264个百分点 [3] - 先进钢铁材料上半年毛利率为2026%，同比提升232个百分点；实现毛利总额1367亿元，占钢材产品毛利总额的4667%，占比同比提升319个百分点 [3] 未来增长驱动力 - 公司在高端材料领域持续突破，产品应用于大型集装箱船、海上二氧化碳封存、新能源装备等战略领域 [3] - 公司通过数智化平台提升生产效率和运营指标，并利用产业链数字化协同平台降低整体成本 [3] - 公司在新材料领域产能建设取得进展，超纯铁精粉年产能达12万吨，永磁铁氧体超纯铁粉预烧料生产线实现年产1万吨量产 [3] - 印尼焦炉项目（金瑞新能源四座、金祥新能源六座）已全部投运 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2826亿元、3092亿元、3452亿元 [4][5] - 对应每股收益（EPS）分别为046元、050元、056元 [5] - 以2025年10月24日收盘价519元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为11倍、10倍、9倍 [4][5] - 预测毛利率将从2024年的1191%提升至2025年的1357%，并在此后保持稳定或小幅增长 [9][10]

全国钢材库存总量 - 截至10月27日当周，全国城市钢材总库存量为949.87万吨，较上周环比减少12.87万吨，降幅为1.34% [1] 建筑钢材库存 - 建筑钢材库存总量为495.64万吨，较上周环比减少7.38万吨，降幅为1.47% [1] 热卷库存 - 热卷库存总量为253.12万吨，较上周环比减少2.69万吨，降幅为1.05% [1] 中厚板库存 - 中厚板库存总量为74.24万吨，较上周环比减少1.17万吨，降幅为1.55% [1] 冷轧涂镀库存 - 冷轧涂镀库存总量为126.87万吨，较上周环比减少1.63万吨，降幅为1.27% [1]

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货螺纹钢周报 成本支撑较强，钢价低位震荡运行 20251026 孙伟涛 交易咨询号：Z0014688 从业资格号：F0276620 0769-22110802 审核人：黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点及策略 基本面观点 u 库存：最新钢联五大品种库存环比下降。分品种看，中厚板小幅累库，螺纹钢去库幅度较好，其它品种均小 幅去库。 u 供应：钢厂盈利持续收窄，日均铁水产量继续小幅下降，五大材产量增减不一，建材产量止跌回升，板材产 量略有减少。 u 需求：五大材总表需环比回升，需求仍处传统旺季，季节性特征明显。不过基建和房建投资增速继续下滑， 建材消费依旧偏弱，板材也面临制造业需求边际转弱压力。 u 观点：近期下游需求延续季节性修复，钢材库存延续去化趋势，钢厂盈利率跌至年内新低，铁水产量温和下 降，成材供应依旧呈结构分化，不过随着旺季过半，需求缺乏增量空间，钢厂利润收缩后存在减产预期。目 前旺季需求不及预期，产业弱现实改善有限，不过双焦表现偏强 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持此评级 [7] 报告核心观点 - 工信部对《钢铁行业产能置换实施办法》进行修订，新规对置换比例提出更高要求，未来产能置换将更为合规，长期看产能调控是行业主线 [3] - 基本面呈现边际改善迹象：钢材表观消费量同比降幅收窄，低利润叠加环保限产有望促使供给进一步收缩 [3] - 在产能调控背景下，钢企盈利能力有望修复，龙头企业将受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益 [3] 按相关目录总结 价格 - 本周国内钢材价格涨跌互现：上海20mm HRB400螺纹钢价格为3190元/吨，较上周下降20元/吨；高线8.0mm价格为3370元/吨，较上周下降30元/吨；热轧3.0mm价格为3300元/吨，较上周上升20元/吨；冷轧1.0mm价格为3780元/吨，较上周上升10元/吨；普中板20mm价格为3380元/吨，与上周持平 [1][12] - 从更长期趋势看，主要钢材品种价格同比普遍下跌：例如，螺纹钢同比下跌7.0%，线材同比下跌7.4%，热轧板卷同比下跌6.3% [13] 利润 - 本周钢材利润整体下降：长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-7元/吨、-17元/吨和-23元/吨；短流程电炉钢毛利环比前一周变化+1元/吨 [1] - 钢厂盈利率为47.62%，环比减少7.79个百分点，同比减少26.84个百分点 [36] 产量与库存 - 五大钢材品种产量环比上升8.37万吨至865万吨：其中建筑钢材产量周环比增加9.56万吨，板材产量周环比下降1.19万吨；螺纹钢本周增产5.91万吨至207.07万吨 [2] - 五大钢材品种社会总库存为1098.5万吨，环比下降26.01万吨；钢厂总库存为455.15万吨，环比下降1.27万吨；其中螺纹钢社会库存下降18.93万吨，钢厂库存下降0.01万吨 [2] - 高炉生产指标保持相对高位：247家钢厂高炉开工率为84.71%，环比增加0.44个百分点；高炉炼铁产能利用率为89.94%，环比减少0.39个百分点；日均铁水产量为239.9万吨，环比减少1.05万吨 [36] 供需与消费 - 需求端出现改善信号：测算本周螺纹钢表观消费量为226.01万吨，环比上升6.26万吨；建筑钢材成交日均值为10.06万吨，环比增长2.88% [2] - 宏观数据显示下游需求分化：1—9月份全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%；但9月工业增加值当月同比增长6.5%，汽车产量当月同比增长13.7% [11][58] 原材料市场 - 国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格震荡，废钢价格持平：例如，本溪铁精粉价格945元/吨，较上周上升12元/吨；唐山铁精粉价格951.21元/吨，较上周上升7元/吨 [30][35] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格上涨：焦炭周末报价1420元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1366元/吨，较上周上升64元/吨 [30][35] 国际市场 - 美国钢材价格涨跌互现：中西部钢厂热卷出厂价为910美元/吨，较上周上升10美元/吨；中厚板价格为1170美元/吨，较上周下降10美元/吨 [25] - 欧洲钢材价格稳中有增：欧盟钢厂中厚板报价为760美元/吨，较上周上升20美元/吨；其他板材和长材价格多数持平 [25] 投资建议与公司推荐 - 推荐关注三条主线：普钢板块（华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份）、特钢板块（翔楼新材、中信特钢、甬金股份）、管材标的（久立特材、友发集团、武进不锈）[3] - 建议关注高温合金标的抚顺特钢 [3] - 重点公司估值显示部分企业预期市盈率处于相对低位：例如华菱钢铁2025年预期PE为11倍，宝钢股份为15倍，南钢股份为11倍 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月热卷震荡下跌走势弱，需求有韧性但建材需求弱，市场资金做空钢厂利润，政策使钢厂远月供应有下滑预期，原料在负反馈预期下摇摆，钢厂利润未持续下行，节后钢材表需回落，价格再次下跌 [3][5][25] - 10月热卷供应维持高位，周度产量320 - 330万吨，同比处近几年高位，冷轧、中厚板等板材供应也处同比高位，虽热卷需求偏强但库存压力大 [3][11][25] - 钢材价格上行使生产积极性高，产量同比增加，旺季库存仍攀升，高产量压制钢价但原料需求旺，负反馈未现，原料支撑钢价，减产则成本支撑减弱 [3][18][25] - 展望11月，建材需求难起色，板材需求有韧性但增速有限，出口是带动总需求主要动力，过高库存需减产，利空原料价格，钢材成本支撑减弱，价格或维持弱势 [3][24][26] 各目录总结 市场行情回顾 - 10月热卷震荡下跌走势弱，需求有韧性但建材需求弱，国庆节前钢材下跌，市场资金做空钢厂利润，政策使钢厂远月供应有下滑预期，原料在负反馈预期下摇摆，钢厂利润未持续下行，节后钢材表需回落，价格再次下跌 [3][5][25] - 伴随热卷价格回落，热卷利润下行，10月后趋势延续，因钢材供需弱势，热卷基差小幅走强 [8] 供需分析 供应 - 10月热卷供应维持高位，周度产量320 - 330万吨，同比处近几年高位，冷轧卷板、中厚板等板材供应均处同比高位 [3][11][25] - 10月螺纹钢产量环比、同比下行，带动五大材产量回落，预计后续钢材产量继续回落，但减产力度需跟踪 [13] 库存 - 10月热卷库存从380万吨左右增至418万吨，需求不强且供应攀升，过剩供应体现在库存上 [15] - 钢材价格上行使生产积极性高，产量同比增加，旺季库存仍攀升，高产量压制钢价但原料需求旺，负反馈未现，原料支撑钢价，减产则成本支撑减弱 [3][18][25] 需求 - 家电、汽车、船舶等板材终端需求产能走强带动板材需求，2025年9月全国空调产量同比降约4%，彩电产量同比增约6%，冰箱产量同比增约5.6%，汽车9月产量同比增17% [19] - 9月国内房地产、基建、固定资产投资等同比回落拖累钢材需求，板材端在终端带动下走强，但建材需求回落大，板材需求增速回落，整体钢材需求下行，出口量同比走强支撑需求，市场对四季度需求较乐观 [21] - 工业端规模以上企业利润累计同比企稳，库存仍在去库存阶段，压力大，11月建材需求难起色，板材需求有韧性但增速有限，出口是带动总需求主要动力 [24] 总结与展望 - 10月热卷震荡下跌走势弱，需求有韧性但建材需求弱，市场资金做空钢厂利润，政策使钢厂远月供应有下滑预期，原料在负反馈预期下摇摆，钢厂利润未持续下行，节后钢材表需回落，价格再次下跌 [3][5][25] - 10月热卷供应维持高位，周度产量320 - 330万吨，同比处近几年高位，冷轧、中厚板等板材供应也处同比高位，虽热卷需求偏强但库存压力大 [3][11][25] - 钢材价格上行使生产积极性高，产量同比增加，旺季库存仍攀升，高产量压制钢价但原料需求旺，负反馈未现，原料支撑钢价，减产则成本支撑减弱 [3][18][25] - 11月建材需求难起色，板材需求有韧性但增速有限，出口是带动总需求主要动力，过高库存需减产，利空原料价格，钢材成本支撑减弱，价格或维持弱势 [3][24][26]

研究员：纪晓云 联系方式：010-56711796 期货从业资格证号：F3066027 期货交易咨询号：Z0011402 钢矿观点 证监许可【2011】1288号 报告 螺纹主力3000具有较强的韧性 2025年10月24日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 当前政策真空期。本周螺卷产量和表需均增加，产销热卷轮强于螺纹。库存继续下降，螺卷均处于持续去 库状态。但钢材总产量下降，主要体现在中厚板。上游煤矿安检，焦炭发起第二轮提涨，落地可能性很大， 对成材形成支撑。本期铁水日产 239.9万吨，周环比减量1.05万吨，仍处于相对高位。本周钢厂盈利率 47.62%，较上周下降7.79%。其中电炉钢，即便谷电都亏损，高炉炼钢还有利润，形成对铁矿的刚性需求。 预期后期铁水产量继续下降，大概率降至230万吨以下。螺纹主力合约压力位3230，密切关注3000能否有 效支撑。短期看，3000具有一定的韧性。 【交易策略】 维持前期观点:短期螺纹3000仍具有较强的韧性，接近3000时，建议试多，已有多单继续持有。一旦有效 跌破，则建议止损离场。卷螺差继续走阔至200以上，继续走阔空间不大。预计铁矿继续维持震荡走势 ...