行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [2][3][4][5][12][13][14][15] 报告核心观点 * 黑色系市场情绪整体偏强，价格呈现高位震荡特征 [2][12] * 成本端支撑是当前钢价的主要驱动因素，原料端焦炭提涨落地、铁矿港口库存去化对成材成本形成支撑 [2][4][5][12] * 终端需求修复更多体现为季节性改善，按需采购为主，高价资源接受度有限，同比偏弱的需求和同比偏高的库存制约钢价上行空间 [2][12] * 预计短期钢价、煤焦及铁矿石价格均将维持高位震荡偏强运行 [2][3][4][5][12][13][14][15] 根据相关目录分别总结 一、钢铁行业指数表现&行业综述 * 黑色系节后整体延续偏强，高位震荡特征明显 [12] * 成材现货稳中有涨，热卷、中厚板等板材价格表现相对偏强 [12][13] * 钢厂盈利改善、铁水维持高位、原料成本偏强及宏观情绪对钢价形成支撑 [12] * 终端需求韧性不足、库存同比偏高以及淡季临近将限制钢价上行空间 [12] 二、黑色产业链景气指标更新 * 247家钢厂盈利率升至60.17% [4][14] * 247家钢厂日均铁水产量为238.91万吨，高炉开工率为83.26%，铁水产量维持高位 [4][5][14][15] 三、黑色产业链价格数据更新 * **钢材价格**：5月8日，唐山迁安普方坯出厂含税价报3100元/吨；31城螺纹钢均价3484元/吨，较上一交易日上涨7元/吨；24城热轧板卷均价3492元/吨；20mm普板均价3595元/吨，上涨5元/吨 [3][13] * **原料价格**： * 铁矿石：主力合约期价814.5元/吨，周环比上涨18.5元/吨；青岛港60.8%PB粉矿843元/干吨，周环比上涨17元/吨 [5][15] * 焦煤：山西低硫主焦报价1548.8元/吨；焦煤主力合约全周收跌0.08%至1286元/吨 [4][14] * 焦炭：日照港准一级湿熄焦报价1530元/吨 [4][14] 四、黑色产业链供需数据更新 * **钢铁供需**： * 供给：螺纹钢周产量196.65万吨，环比下降10.27万吨；热卷周产量300.61万吨，环比下降4.60万吨 [3][13] * 库存：螺纹总库存727.06万吨，环比下降1.16万吨；热卷总库存417.88万吨，环比增加3.52万吨；全国主要市场钢材总库存1215.87万吨，环比减少6.43万吨 [3][13] * 总体呈现供需双弱但库存压力边际缓解的格局 [3][13] * **铁矿供需**： * 供给：全球铁矿石发运总量3348.7万吨，环比增加98.7万吨；澳洲巴西发运总量2751.9万吨，环比增加158.4万吨；中国47港到港总量2580.6万吨，环比增加215.0万吨 [5][15] * 库存：全国47港进口矿库存17225.76万吨，环比增加10.05万吨；247家钢厂进口矿库存8767.04万吨，环比减少498.13万吨 [5][15] * 供应端偏宽松，但铁水高位和钢厂库存下降对矿价形成托底 [5][15] * **煤焦供需**： * 供给：炼焦煤矿山产能利用率92.4%，环比增加1.1个百分点；原煤日均产量206.5万吨，环比增加2.5万吨；独立焦企焦炭日均产量51.82万吨 [4][14] * 库存：炼焦煤总库存1919.58万吨，环比减少2.62%；独立焦化厂炼焦煤库存877.82万吨，环比减少5.41% [4][14] * 焦煤供应相对宽松，但库存去化和铁水高位提供支撑 [4][14]

钢铁行业 行业研究 | 行业周报 钢铁周报：成本中枢抬升，钢价震荡走高 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 在当前能源成本中枢抬升挤压公司利润的情况下，建议关注高附加值品种钢占比更 高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业。关注先进钢铁材料占比持 续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特 钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议 关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久 立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股 份(002478，买入)；建议关注稀土精矿售价持续提升、铁矿原料自给率较高的包钢 股份(600010，买入)；其他标的：方大特钢(600507，未评级)。 风险提示 宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险 国家/地区 中国 行业 钢铁行业 报告发布日期 2026 年 05 月 09 日 看好（维持） 于嘉懿 执业证书编号：S0860525110005 yujiayi1@orientsec.com.cn 021- ...

行业投资评级 - 报告对钢铁行业给予“推荐”评级并予以维持 [6] 报告核心观点 - 节后钢价保持强势，行业盈利率快速回升 [2] - 节后钢材价格延续上涨，主要受下游补库需求和上游原燃料成本上涨支撑 [3] - 主流贸易商建材成交量在节后首日达到15.87万吨，创今年来最高值 [3] - 短期判断钢价将维持震荡运行，传统雨季可能对建筑需求形成压力，但原燃料成本端有支撑，钢价大幅下降空间不大 [3] - 行业景气度处于底部修复阶段，建议关注第二季度业绩改善机遇 [4] - 假期后首周建筑业需求相对活跃，支撑钢价上涨，钢材即时利润同步大幅修复 [4] - 考虑到钢厂当前原燃料库存周期，5月份钢厂实际生产成本或依然不高，同时钢价上涨，行业第二季度盈利能力环比或有改善空间 [4] - 当前部分重点普钢个股跌幅较大，若业绩改善，相关标的有反弹机遇 [4] - 特钢板块中长期受益于油气开采、电力设备及高端制造领域需求上升，当前能源价格上涨及全球电力建设需求旺盛带来机遇 [4] 本周行情回顾 - 截至2026年5月8日，钢铁（申万）指数报2720.26点，周上涨1.12%，同期万得全A指数上涨3.09% [4] - 五大钢材品种价格较节前（4月30日）均上涨：螺纹钢3470元/吨（+1.82%）、线材3771元/吨（+1.70%）、热轧板卷3485元/吨（+2.06%）、冷轧板卷3865元/吨（+1.59%）、中厚板3580元/吨（+2.84%）[9][14] - 细分钢材品种价格亦普遍上涨，如H型钢上涨2.25%，热轧窄带钢上涨1.93% [15] - 主要原材料价格同步上涨：进口铁矿本周均价809元/吨，较上周均价上涨3.30%；焦炭上涨0.53%；炼焦煤上涨0.42%；钢坯上涨2.04% [16] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 本周五大品种钢材产量为839.83万吨，较节前下降15万吨 [9] - 分品种看，螺纹钢产量196.65万吨（较节前-10.27万吨），线材83.61万吨（-0.27万吨），热轧300.61万吨（-4.6万吨），冷轧88.26万吨（+0.11万吨），中板170.7万吨（+0.03万吨）[9] - 247家钢铁企业日均铁水产量为238.91万吨，较节前微升0.01万吨 [9] 消费与库存 - 本周五大材合计消费量为841.16万吨，较节前下降68.32万吨 [9] - 分品种表观消费量变化：螺纹钢-47.34万吨，线材-7.03万吨，热卷-9.33万吨，冷轧-5.17万吨，中板+0.55万吨 [9] - 本周钢材总库存为1646.58万吨，周环比下降1.33万吨 [9] - 社会库存为1207.82万吨，周环比下降6.39万吨 [9] - 钢厂库存为438.76万吨，周环比上升5.06万吨 [9] 盈利情况 - 截至5月8日，样本钢企盈利率为60.17%，即超过六成企业处于盈利状态 [9] - 主要品种吨钢毛利：高炉螺纹钢134元/吨，建筑钢材（电炉）-2元/吨，热轧板卷133元/吨，冷轧板卷-98元/吨 [9] 投资建议 - 普钢板块建议关注龙头企业：南钢股份、首钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、新兴铸管、柳钢股份 [4] - 特钢板块建议关注：久立特材、中信特钢、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈 [4]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持 **“看好”** 评级 [2] 核心观点 - 报告认为，在 **政策托底、供需格局改善、成本支撑强化及板块估值偏低** 的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显 [2][3] - 核心逻辑在于：随着钢铁行业反内卷有序推进、地产行业持续维稳、“六网”等新型基建重点发力，钢铁供需格局有望加速改善，钢材需求或延续 **“工业材强于建筑材”** 的结构性分化 [3] - 在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质企业兼具业绩修复弹性和板块估值抬升空间 [3] 上周市场表现 - 上周（截至2026年5月1日当周）钢铁板块整体下跌 **0.28%**，表现劣于大盘（沪深300上涨 **0.80%**）[2][10] - 子板块表现分化：**铁矿石板块上涨3.79%**，**钢铁耗材板块上涨3.44%**，**长材板块上涨0.26%**，**特钢板块上涨0.24%**，**板材板块下跌2.20%**，**贸易流通板块下跌0.423%** [2][12][16] - 个股方面，周涨幅前三分别为：**大中矿业(10.34%)**、**博云新材(9.87%)**、**海南矿业(7.28%)** [14] 核心数据总结：供给 - **产量收缩**：截至5月1日，**五大钢材品种产量为757.1万吨**，周环比下降 **8.39万吨**（**-1.10%**）[2][24] - **高炉生产微降**：样本钢企**高炉产能利用率为89.6%**，周环比下降 **0.16个百分点**；**日均铁水产量为238.9万吨**，周环比下降 **0.42万吨**（**-0.18%**）[2][24] - **电炉生产下滑**：样本钢企**电炉产能利用率为60.4%**，周环比下降 **1.50个百分点** [2][24] 核心数据总结：需求 - **消费量环比下降**：截至5月1日，**五大钢材品种消费量为909.5万吨**，周环比下降 **15.86万吨**（**-1.71%**）[2][34] - **建筑用钢成交量微增**：主流贸易商**建筑用钢成交量为11.8万吨**，周环比增加 **0.28万吨**（**+2.48%**）[2][34] - **地产销售环比改善**：截至4月26日，**30大中城市商品房成交面积为190.8万平方米**，周环比增加 **18.7万平方米** [34] - **专项债发行同比减少**：截至5月5日，**地方政府专项债净融资额为24927亿元**，累计同比 **下降10.59%** [34] 核心数据总结：库存 - **社会库存去化**：截至5月1日，**五大钢材品种社会库存为1214.2万吨**，周环比下降 **37.05万吨**（**-2.96%**），但同比仍 **增加18.61%** [2][42] - **厂内库存去化**：截至5月1日，**五大钢材品种厂内库存为433.7万吨**，周环比下降 **17.60万吨**（**-3.90%**），同比 **增加2.43%** [2][42] 核心数据总结：价格与利润 - **钢价稳中有升**：截至4月30日，**普钢综合指数为3525.8元/吨**，周环比上涨 **20.96元/吨**（**+0.60%**）；**特钢综合指数为6644.5元/吨**，周环比微涨 **0.43元/吨**（**+0.01%**）[2][48] - **高炉利润显著改善**：截至4月30日，**螺纹钢高炉吨钢利润为114元/吨**，周环比增加 **19.0元/吨**（**+20.00%**）[2][55] - **电炉利润仍为负但环比改善**：截至4月30日，**建筑用钢电炉平电吨钢利润为-28元/吨**，周环比增加 **11.0元/吨**（**+28.21%**）[2][55] - **钢厂盈利面扩大**：截至5月1日，**247家钢铁企业盈利率为51.08%**，周环比提升 **1.3个百分点** [55] 核心数据总结：原燃料 - **矿价煤价上涨**：截至4月30日，**日照港澳洲粉矿（62%Fe）现货价格为772元/吨**，周环比上涨 **5.0元/吨**（**+0.65%**）；**京唐港主焦煤库提价为1700元/吨**，周环比上涨 **30.0元/吨** [2][71] - **焦炭价格持稳**：截至4月30日，**一级冶金焦出厂价格为1825元/吨**，周环比持平 [2][71] - **焦企利润收窄**：截至5月1日，**独立焦化企业吨焦平均利润为54元/吨**，周环比下降 **7.0元/吨** [71] 政策与行业动态 - **中共中央政治局会议释放积极信号**：4月28日会议指出将持续扩大内需、优化供给，稳地产、稳预期，并强调推进 **“水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网”** 等“六网”规划建设，后续配套政策有望落地 [2][3][75] - **行业利润同比下滑**：2026年一季度，重点统计钢铁企业实现 **利润总额217亿元**，同比 **下降5.1%**；销售利润率为 **1.46%**，同比下降0.09个百分点 [75] - **制造业景气稳定**：4月份制造业PMI为 **50.3%**，连续位于扩张区间 [75] - **钢厂调价行为活跃**：4月底，全国超40家主流钢厂密集上调螺纹钢规格组距加价，幅度多为20–50元/吨 [75] 投资建议与关注方向 - 报告建议自上而下重点关注四类企业 [3]： 1. **设备先进、环保水平优的区域性龙头**：如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 2. **布局整合重组、具备成长性的企业**：如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 3. **受益新一轮能源周期的优特钢企业**：如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 4. **具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业**：如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等