报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱近期下游氧化铝价格持稳，市场成交积极性下降，但国内电解铝行业利润高企拉动补库需求增加；后市检修企业少于7月，供应有增加预期，8月下旬江苏部分主力企业检修预期或对价格有一定支撑；预计8月主产区仓单数量将增加，需求端无明显利好支撑，下游对价格敏感度较高，后期关注氧化铝企业拿货情况，整体预期中性偏弱 [2] - PVC供给端新增产能陆续投放，内贸偏弱，本周现货成交偏弱，盘面仓单增加，基差走强，库存压力持续增加，需求难以改善；下游端暂无好转预期，行业整体处于淡季；供需压力依然较大，需警惕焦煤从原料端对PVC价格的提振，建议关注焦煤价格异动表现 [3] - 期货策略建议为逢高短空和逢高空思路，期权策略建议为买入看跌期权 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 - 期现方面，宏观转弱、开工同比偏高、厂库止降累库等因素使盘面震荡后加速回落；政策强势、供减需增等因素使现货坚挺；山东液氯价格走负冲击企业利润，价格在2350一线有支撑；市场交易氧化铝新产能投放需求增量及资金参与助推盘面偏强运行；氧化铝厂提涨采买价带动现货氛围，支撑近月补涨；节后累库、去化缓慢、氧化铝端驱动不足等使主产区价格松动，盘面偏弱运行；中美关税冲突缓和、氧化铝利润转强使现货端采买意愿提升，盘面走强；几内亚铝土矿消息扰动使近强远弱，远月供需预期转弱，盘面震荡下跌；煤炭下跌使烧碱成本下移，拖累价格运行重心；远月预期较差，因成本下移、新产能投放、氧化铝支撑不足等因素，盘面寻底运行，现货近期松动共振 [8] - 利润方面，涉及井矿盐、原盐、液氯价格及山东电价等因素影响烧碱利润 [17][18][20] - 供应方面，截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.10%，较上周提升1.48个百分点；8月6日华东扩充后样本企业32%液碱库存较7月30日增加2.05%，山东扩充后样本企业32%液碱库存较7月30日增加14.96% [27] - 装置动态方面，本周有多企业进行检修，检修损失量合计291万吨/周；后期也有多企业有计划检修 [28] - 氧化铝方面，从24年底到25年计划代投产能有1230万吨，推算年产能增速在10%附近，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近；对烧碱需求增量在80万吨附近，其中4 - 6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增；现货成交小幅反弹，全国视角开工率走平，中长线利润仍堪忧 [32][39] - 铝土矿方面，价格平稳，港口库存本周小幅回落 [40] - 电解铝方面，产量维持高位，出库量低位，厂内库存偏高 [46] - 非铝下游方面，行业分散，关注非铝端对烧碱高价抵触压力 [51] - 出口方面，估算出口利润走强 [58] 聚氯乙烯 - 期现方面，供需难见积极驱动，叠加商品氛围偏差，盘面延续回落势头；宏观情绪降温、供应回升等使供需边际转弱，盘面高位回落；内需疲弱、出口放缓等使PVC破位加速下跌；利润压力下企业承压，需求低价下有好转；政策释放预期使盘面拉涨，节后情绪降温有所反复；内需冬季转弱、出口受限使需求难有起色，盘面震寻底运行；主力换月、需求良好、库存环比去化等支撑价格，盘面反弹；内需疲乏、库存同比压力有限使驱动不足，盘面走窄；关税引发全球市场恐慌，宏观带动下跌；中美关税缓和、检修集中使供需矛盾有限，价格反弹；现货驱动不足震荡回落；近期供需矛盾不突出，宏观情绪叠加能源价格驱动盘面低位反弹 [65] - 利润方面，行业利润环比有弱，涉及华东电石法制、乙烯法制、边际一体化及西北一体化等不同工艺利润情况 [71] - 电石方面，产量环比回落，价格走强 [76] - 供应方面，本周PVC生产企业产能利用率在79.46%，环比增加2.62%，同比增加4.73%；其中电石法在78.65%，环比增加2.62%，同比增加0.78%，乙烯法在81.49%，环比增加2.50%，同比增加15.73% [87] - 装置动态方面，有长期停车、检修及临时停车和后期计划检修的企业及相关产能情况 [89] - 下游需求方面，PVC两大主力下游型材和管材面临较大压力，行业贡献难以提升；地产端持续给到需求负反馈，内需未见明显起色，下游订单低于近五年同期水平，原料及成品库存处于高位，预计难有正向驱动 [97] - 地产数据方面，新开工稍显起色，行业存筑底回暖预期 [98] - 库存方面，库存环比继续回升，压力凸显 [105] - 外盘方面，价格窄幅波动 [112] - 出口方面，2025年6月PVC出口量在26.20万吨，出口均价在611美元/吨，1 - 6月出口累计196.05万吨；单月出口环比下降27.61%，同比去年同月增加21.03%，累计同比增加50.26%；6月进口量在2.40万吨，进口均价在703美元/吨，1 - 6月进口累计12.43万吨；单月进口环比增加63.80%，同比去年同月增加32.61%，累计同比增长0.51%；内贸价格回调，出口东南亚、印度窗口打开，周度出口成交较弱 [123]

行业薪酬总体情况 - A股上市公司财务总监群体薪酬规模合计达42.70亿元 平均年薪为81.48万元 [1] - 67%的财务总监薪酬在上涨 28%的财务总监薪酬在下降 [8] 农林牧渔行业薪酬分析 - 行业财务总监薪酬均值为78.71万元 低于市场平均水平 [1] - 22位财务总监薪酬超过100万元 其中5家公司收入规模超1000亿元 [6] - 种植业公司财务总监薪酬普遍较低 如新赛股份张兴涛年薪28万元 [8] - 生猪养殖公司中半数财务总监薪酬超100万元 温氏股份林建兴416.98万元最高 [8] 薪酬分布特征 - 50万-100万年薪区间占比最大达31% 30万-50万区间占比27% 100万-200万区间占比21% [5] - 4名财务总监薪酬超过200万元 占比5% 14名薪酬处于10万-30万区间 占比16% [5][6] - 薪酬最高为海大集团杨少林425.81万元 最低为登海种业邓丽15万元 [6] 薪酬变动典型案例 - 海大集团杨少林薪酬增加227.39万元至425.81万元 温氏股份林建兴增加153.22万元至416.98万元 [8] - 乖宝宠物袁雪薪酬增加95.73万元至159.97万元 天邦食品杜超增加48万元至108万元 [8] - 正邦科技王永红薪酬下降161.45万元至58.6万元 生物股份彭敏下降42.29万元至119.36万元 [8] 细分领域薪酬对比 - 宠物食品公司薪酬水平较高 中宠股份肖明岩184.84万元 乖宝宠物袁雪159.97万元 佩蒂股份唐照波116.5万元 [9] - 畜禽饲料公司出现3位百万年薪财务总监 大北农姜晗130.4万元 唐人神杨志110万元 播恩集团徐晔105.59万元 [9] 人口特征分布 - 40-50岁年龄段占比43%为主力人群 50岁以上占比42% 30-40岁仅占15% [1] - 学历以本科为主占比48% 硕士占比37% 专科占比16% [3] - 最年长财务总监为63岁神农种业郑抗 最年轻为32岁驱动力沈佳 [1]

公司股价及交易数据 - 截至2025年8月1日收盘 新赛股份报收于4 82元 下跌0 62% 换手率2 63% [1] - 成交量15 29万手 成交金额7407 79万元 [1] - 主力资金净流出1941 80万元 占比成交额26 21% 其中超大单净流出990 89万元 大单净流出950 91万元 [1] - 中单净流出724 30万元 小单净流入1217 50万元 [1] 公司财务表现 - 2025年一季报营业总收入12 15亿元 同比增长312 03% [1] - 归属净利润1819 07万元 同比增长315 74% [1] - 扣非净利润568 82万元 同比增长141 02% [1] - 流动比率0 922 速动比率0 411 资产负债率90 87% [1] 公司基本信息 - 公司全称新疆赛里木现代农业股份有限公司 成立于1999年 [1] - 注册资本58137 696万人民币 实缴资本28969 63万人民币 [1] - 法定代表人沈云锋 [1] - 主营业务为纺织业 [1] 公司商业活动 - 对外投资39家企业 参与招投标项目98次 [2] - 拥有商标信息42条 专利信息3条 行政许可3个 [2]

板块整体表现 - 新疆国企改革板块8月1日较上一交易日上涨2.15% [1] - 当日上证指数下跌0.37%报收3559.95点 深证成指下跌0.17%报收10991.32点 [1] - 板块内天富能源以2.01%涨幅领涨 收盘价6.59元 成交34.42万手 成交额2.27亿元 [1] 个股涨跌情况 - 上涨个股包括天富能源(2.01%)、天康生物(0.63%)、*ST中基(0.31%)、新农开发(0.28%)、伊力特(0.27%)、西部黄金(0.26%)、新疆交建(0.08%)和新疆天业(0.00%) [1] - 下跌个股包括西域旅游(-3.96%)、准油股份(-3.90%)、德展健康(-3.09%)、北新路桥(-1.22%)、新赛股份(-0.62%)、冠农股份(-0.51%)、中泰化学(-0.43%)、西部牧业(-0.42%)、天润乳业(-0.28%)和青松建化(-0.25%) [2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出4.41亿元 游资资金净流入2.27亿元 散户资金净流入2.14亿元 [2] - 青松建化主力净流入1420.62万元 占比13.82% 为板块内最高 [3] - 天富能源主力净流入914.44万元 占比4.03% 同时获得游资净流入396.89万元 [3] - 中泰化学主力净流入716.43万元 占比5.34% [3] - 天康生物虽主力净流出280.87万元 但获得游资净流入1024.06万元 占比8.76% [3]

股价表现 - 截至2025年7月31日收盘，新赛股份报收于4.85元，下跌3.19% [1] - 换手率3.82%，成交量22.18万手，成交金额1.09亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出2804.80万元，占比成交额25.79% [1] - 超大单净流出2262.84万元、占成交额20.8% [1] - 大单净流出541.96万元、占成交额4.98% [1] - 中单净流出749.93万元、占成交额6.89% [1] - 小单净流入2054.87万元、占成交额18.89% [1] 财务表现 - 2025年一季度营业总收入12.15亿元、同比增长312.03% [1] - 归属净利润1819.07万元，同比增长315.74% [1] - 扣非净利润568.82万元，同比增长141.02% [1] - 流动比率0.922、速动比率0.411、资产负债率90.87% [1] 公司基本信息 - 新疆赛里木现代农业股份有限公司成立于1999年，位于自治区直辖县级行政区划 [1] - 公司以纺织业为主，注册资本58137.696万人民币，实缴资本28969.63万人民币 [1] - 法定代表人沈云锋 [1] 公司业务拓展 - 对外投资39家企业，参与招投标项目98次 [2] - 拥有商标信息42条，专利信息3条，行政许可3个 [2]

低辐射玻璃概念板块表现 - 截至7月31日收盘 低辐射玻璃概念板块下跌3.07% 位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内跌幅居前的公司包括海南发展 亚玛顿 和邦生物等 [1] 板块资金流向 - 低辐射玻璃概念板块获主力资金净流出1.79亿元 [2] - 板块内11只个股遭遇主力资金净流出 其中8只净流出超千万元 [2] - 海南发展主力资金净流出3223.39万元 居板块首位 [2] - 旗滨集团 新赛股份 金晶科技分别净流出2649.84万元 2392.68万元和2281.55万元 [2] 个股表现详情 - 海南发展股价下跌5.14% 换手率6.20% [2] - 亚玛顿股价下跌3.97% 换手率6.56% [2] - 和邦生物股价下跌3.61% 换手率1.84% [2] - 金晶科技股价下跌3.24% 换手率2.14% [2] - 三峡新材股价下跌3.48% 换手率3.22% [2] - 耀皮玻璃股价下跌3.08% 换手率2.49% [2] - 旗滨集团股价下跌2.96% 换手率2.55% [2] - 新赛股份股价下跌3.19% 换手率3.82% [2] 市场对比表现 - 液冷服务器概念板块上涨1.86% 位居涨幅榜首 [2] - 特钢概念板块下跌3.20% 表现略差于低辐射玻璃板块 [2] - 金属铅和金属锌板块分别下跌2.90%和2.82% [2]

板块整体表现 - 种植业板块当日下跌1.86% 领跌个股为神农种业下跌3.85% [1] - 上证指数下跌1.18%报收3573.21点 深证成指下跌1.73%报收11009.77点 [1] 个股涨跌情况 - 神农种业收盘价4.75元 成交量155.89万手 成交额7.471亿元 [1] - 康农种业下跌3.63%报24.71元 新塞股份下跌3.19%报4.85元 秋乐种业下跌2.99%报18.83元 [1] - 雪橙生物下跌2.64%报6.26元 新农开发下跌2.63%报7.04元 万向德农下跌2.60%报9.35元 [1] - 亚盛集团下跌2.29%报2.99元 茎银高科下跌2.26%报9.08元 北大荒下跌2.16%报14.94元 [1] 资金流向分析 - 种植业板块主力资金净流出3.62亿元 游资资金净流入9735.86万元 散户资金净流入2.65亿元 [3] - 宏辉果蔬主力净流入378.74万元占比2.87% 博闻科技主力净流入228.85万元占比6.04% [3] - 万向德农主力净流出730.07万元占比6.4% 但游资净流入896.72万元占比7.87% [3] - 新农开发主力净流出1327.79万元占比19.33% 为板块最高 但散户净流入1188.43万元占比17.3% [3] - 农发种业主力净流出1064.81万元占比6.49% 但散户净流入1367.59万元占比8.33% [3]

担保情况 - 本次公司对子公司担保金额为39,299万元，已实际提供担保余额61,050万元（含本次）[2] - 2025年公司及控股子公司拟提供合计不超过350,000万元（含本数）的担保，执行中允许上浮至15%（含本数）[5] - 呼图壁新米本次担保发生额250万元，累计担保余额1,500万元[4] - 呼图壁银丰本次担保发生额950万元，累计担保余额1,950万元[4] - 玛纳斯金海利本次担保发生额950万元，累计担保余额1,950万元[4] - 沙湾新赛本次担保发生额600万元，累计担保余额600万元[4] - 沙湾康瑞本次担保发生额600万元，累计担保余额600万元[4] - 新赛博汇本次担保发生额9,999万元，累计担保余额10,900万元[4] - 吉棉通本次担保发生额7,900万元[4] - 截至公告披露日，公司及控股子公司对外担保总额为350000万元[33] - 截至公告披露日，公司及控股子公司担保实际发生余额为105111万元[33] - 对外担保总额占公司最近一期经审计净资产的721.14%[33] - 担保实际发生余额占公司最近一期经审计净资产的216.57%[33] 财务数据 - 公司2024年12月31日资产总额1367.85万元，2025年3月31日为5526.96万元[8] - 公司2024年12月31日负债总额4191.66万元，2025年3月31日为8370.75万元[8] - 公司2024年12月31日净利润19.98万元，2025年3月31日为 - 826.12万元[8] - 呼图壁县银丰棉业2024年12月31日营业收入3262.73万元，2025年3月31日为2638.91万元[8] - 玛纳斯县金海利棉业2024年12月31日净利润19.09万元，2025年3月31日为 - 332.57万元[10] - 玛纳斯县新民畜产品2024年12月31日营业收入7934.56万元，2025年3月31日为2960.95万元[13] - 玛纳斯县新民畜产品2024年12月31日净利润 - 328.35万元，2025年3月31日为27.55万元[13] - 2025年3月31日，沙湾市新赛棉业资产总额1184.11万元，负债总额4059.96万元，净资产 -2875.86万元，营业收入1336.64万元，净利润8.02万元[16] - 2024年12月31日，沙湾市新赛棉业资产总额2522.28万元，负债总额5380.11万元，净资产 -2857.83万元，营业收入2426.33万元，净利润 -274.67万元[16] - 2025年3月31日，沙湾市康瑞棉花加工资产总额1473.68万元，负债总额5503.39万元，净资产 -4029.72万元，营业收入1665.40万元，净利润 -7.18万元[16] - 2024年12月31日，沙湾市康瑞棉花加工资产总额3268.07万元，负债总额7290.61万元，净资产 -4022.54万元，营业收入4701.67万元，净利润 -286.78万元[16] - 2025年3月31日，双河市新赛博汇农业资产总额141242.71万元，负债总额139026.63万元，净资产2216.08万元，营业收入41967.96万元，净利润230.79万元[19] - 2024年12月31日，双河市新赛博汇农业资产总额155811.18万元，负债总额153364.32万元，净资产2446.86万元，营业收入38535.30万元，净利润 -4344.37万元[19] - 2024年12月31日，呼图壁县新米棉业资产总额为174,690.90万元，2025年为1,465.88万元[22] - 2024年12月31日，呼图壁县新米棉业净利润为 - 14.42万元，2025年为 - 2,583.70万元[22] - 2024年12月31日，呼图壁县新米棉业负债总额为176,309.02万元，2025年为500.30万元[22] - 2024年12月31日，呼图壁县新米棉业净资产为 - 1,618.12万元，2025年为965.58万元[22] - 2024年12月31日，呼图壁县新米棉业营业收入为14,453.75万元，2025年为0.00万元[22] 其他 - 呼图壁新米、呼图壁银丰、玛纳斯金海利等公司资产负债率超过70%[2] - 公司不存在对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保及逾期对外担保的情形[33] - 公司为子公司提供担保目的是支持子公司发展，满足日常生产经营资金需求[31] - 本次担保事项在审批额度内，无需另行召开董事会及股东大会审议[32] - 公司全面了解被担保方经营管理情况，担保风险可控[31]

低辐射玻璃(Low-E)概念板块表现 - 截至7月24日收盘，低辐射玻璃(Low-E)概念上涨3.12%，位居概念板块涨幅第8 [1] - 板块内11股上涨，海南发展涨停，旗滨集团、和邦生物、耀皮玻璃涨幅居前，分别上涨5.01%、4.76%、4.34% [1] - 今日主力资金净流入3.76亿元，7股获主力资金净流入，6股净流入超千万元 [2] 资金流入情况 - 海南发展主力资金净流入2.04亿元，净流入率16.32%，居板块首位 [2][3] - 和邦生物、旗滨集团、南玻A主力资金净流入分别为7156.76万元、6339.78万元、2389.13万元 [2] - 旗滨集团、和邦生物主力资金净流入率分别为14.61%、14.35% [3] 个股资金流向 - 金晶科技、耀皮玻璃、三峡新材主力资金净流入分别为2377.23万元、2137.59万元、324.24万元 [3] - 亚玛顿、安彩高科、新赛股份主力资金净流出165.55万元、261.02万元、314.63万元 [4] - 北玻股份主力资金净流出2436.09万元，净流出率3.17% [4] 板块横向对比 - 海南自贸区、赛马概念、免税店板块涨幅居前，分别上涨9.11%、4.67%、4.46% [2] - 民爆概念、F5G概念、共封装光学(CPO)板块跌幅居前，分别下跌0.56%、0.55%、0.11% [2]

经营业绩分析 - 2024年公司实现营业收入16.36亿元，同比增长68.42%，但营业成本18.36亿元，同比增长79.22%，归母净利润-2.43亿元，同比下滑1,758.96%，经营活动现金流净额-14.36亿元，同比下滑234.62%，呈现增收不增利状况 [1] - 第四季度收入10.18亿元，净利润-1.97亿元，现金流-17.81亿元，各项指标占比畸高，商贸及其他业务收入3.29亿元，同比增长466.12%，但毛利率仅2.91%，同比下降8.84个百分点 [1] - 自产皮棉销售59,902.49吨，毛利-1,979.66万元，毛利率-2.37%，贸易皮棉销售21,449.65吨，毛利898.82万元，毛利率3.03%，棉籽销售111,094.45吨，毛利-3,519.56万元，毛利率-15.09%，棉蛋白销售13,770.38吨，毛利-2,213.64万元，毛利率-48.54% [1] 业绩亏损原因 - 主要产品市场价格大幅下跌，皮棉市场价格从1.80万元/吨下跌至1.59万元/吨，棉籽从0.34万元/吨下跌至0.26万元/吨，棉蛋白从5,107.89元/吨下跌至3,311.71元/吨，导致毛利减少11,235.51万元 [1][8][9] - 计提存货跌价准备9,002.90万元，其中皮棉2,929.43万元，棉籽2,852.22万元，棉蛋白3,221.25万元 [9] - 仓储费增加1,034.21万元，利息支出增加3,032.12万元，进一步加剧净利润下滑 [10] 销售策略与现金流 - 在毛利率为负情况下扩大销售，主要出于产品特性需快进快出、避免仓储成本增加、生产资金回笼需求以及市场价格反弹预期落空等因素考虑 [2][12] - 2024年主要产品销售金额153,414.56万元，回款金额152,832.44万元，回款率99.62%，现金流回款情况良好 [10] - 第四季度业绩波动符合行业季节性特征，皮棉和棉籽集中销售导致收入大幅增长，但市场价格下跌加剧亏损 [12][14] 客户与供应商变化 - 自产皮棉前五大客户销售规模29,517.91万元，主要客户未发生较大变化，仅新增麦盖提良种棉业有限公司 [15][16] - 贸易皮棉前五大客户销售规模12,703.08万元，除江苏易棉电子商务有限公司外，其余均为2024年新增客户，主要因市场价格波动导致客户购销决策变化 [16][17] - 皮棉前五大供应商采购规模集中，奎屯泰鑫棉业有限公司采购20,868.19万元，期末预付款项1,282.59万元，供应商变化主要因贸易业务扩张 [32] 采购与资金安排 - 购买商品、接受劳务支付的现金32.61亿元，同比增长105.57%，预付账款3.90亿元，同比增长246.95%，主要因扩大籽棉收购及皮棉贸易业务 [30][31] - 短期借款期末余额34.55亿元，同比增加97.37%，速动比率0.41，进一步下滑，资金需求主要用于采购和生产周转 [30][31] - 第四季度采购皮棉102,367.06吨，金额138,299.56万元，同比大幅增长，符合行业集中采购期特征 [32]