事件概述 - 祥源控股及其法定代表人俞发祥作为增信人的部分金融资产收益权产品在浙江金融资产交易中心平台到期未能兑付 [1] - 祥源文旅、海昌海洋公园、交建股份三家上市公司相继发布公告确认相关金融产品存在部分逾期兑付情形 [1][4] 涉事主体祥源控股 - 祥源控股创立于1992年，注册地位于浙江省绍兴市，是一家以文旅投资建设运营为主导的行业领先企业 [1] - 公司控股祥源文旅、海昌海洋公园、交建股份三家上市公司 [1] - 公司主要业务板块包括文旅板块、基建板块和地产板块 [1] - 祥源控股投资布局了50余个文旅项目 [1] - 旗下祥源地产业务涵盖地产开发、商业运营、酒店管理、物业服务等领域 [1] 上市公司公告核心内容 - 逾期金融产品涉及与祥源控股地产合作项目 [1][4] - 祥源控股及公司实际控制人对相关兑付义务承担连带保证责任 [1][4] - 祥源控股及实际控制人正与相关方就逾期兑付的具体情况进行沟通处理 [1][4] - 祥源文旅、海昌海洋公园、交建股份均声明本次事件涉及的金融产品与其自身及其参、控股子公司无关 [1][4] - 上述上市公司均声明不承担任何兑付及担保义务，亦未为任何金融理财产品的兑付提供担保或增信 [1][4]

作者 | 刘一 编辑 | 张恺翀 12月7日晚，上市公司祥源文旅、交建股份（维权）、海昌海洋公园先后发布相似公告，核心可以概括成一句话：控股股东祥源控股的金融产品逾期了， 跟我们没关系。 不过，市场担忧并未因此消散。今日，三家上市公司股价分别下跌近4%、10%、4%。 最新消息显示，浙江省金融办已就祥源系的兑付问题成立工作专班，资产排摸核查中。 又有金融产品"暴雷" 近日，有媒体曝光，在浙江金融资产交易中心（下称"浙金中心）"的平台上，有部分金融产品到期未能兑付。而相关产品的增信人，均为祥源控股及其实 控人俞发祥。 可随着回款放缓，祥源控股的资金链绷不住了。沈保山表示，"目前到期未兑付的产品约2～3款。在此之前我们也是在东拼西凑地去兑付，现在我们没有 钱了。" 据悉，未兑付或未到期的产品金额，从几十万元至几百万元不等，500万元规模上下的投资者不在少数。而涉事资金总规模的数字持续增加，已经超200亿 元，投资者可能超过一万人，令人咂舌。 祥源控股是家做文旅、基建、地产的公司，2021年收入达180.5亿元，净利润15.38亿元。但近些年房地产行业下行，其经营受到冲击。 按祥源控股执行总裁沈保山的说法，"过去地 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：环球老虎财经app "祥源系"金融产品逾期的风暴殃及了旗下三家上市公司，近三个交易日在二级市场蒸发数十亿元市值， 而产品逾期也暴露出"祥源系"当前资金链已到了危急时刻。 12月7日晚，三家祥源系旗下上市公司集体上演撇清关系的戏码。祥源文旅（维权）、交建股份（维 权）、海昌海洋公园同时发布公告，强调祥源控股到期未支付的金融产品与上市公司无关，不承担兑付 义务。 这份声明也让祥源系的资金链问题浮出了水面。12月8日开盘，三家上市公司均出现了大幅下跌，其中 祥源文旅下跌3.62%、交建股份10.02%跌停封板、海昌海洋公园下跌1.92%。而在产品"暴雷"前，三家 上市公司的股价已出现大跌。 公开信息，此次祥源系逾期兑现的金融资产权益产品的底层资产均为祥源系地产债权项目。 草蛇灰线，伏脉千里。高股权质押率、票据逾期等现象无不预示着祥源系的资金链已出现了问题。 产品"暴雷" 三家祥源系上市公司近几日在资本市场上出现异常下跌。 而股价大跌或是因控股股东的金融产品逾期，早在12月初，多只祥源系金融资产权益产品就出现了到期 后无法提现的情况。 据 ...

12月8日，祥源控股旗下的祥源文旅、交建股份及海昌海洋公园三家上市公司股价集体下挫，收盘跌幅 分别为3.62%、10.02%、3.85%。 股价波动背后是祥源控股正面临担保产品无力兑付的困境。 事实上，祥源系资金链紧张早有端倪。上海票交所最新披露的《持续逾期名单》显示，截至2025年11月 30日，祥源系公司合计逾期余额超3700万元，包括阜南县城北祥源房地产开发有限公司、安徽新祥源房地产开发有 限公司等。并且，部分子公司还因欠税、债务纠纷被列为被执行人以及限制高消费。 官网介绍，祥源控股由浙商富豪俞发祥于1992年创立，公司位于浙江省绍兴市，是一家以文旅投资建设 运营为主导的文旅行业企业，业务包含文旅、基建和地产三大板块。近年在房地产行业深度调整的背景 下，其"以地养旅"商业模式也难以持续。 再来看此次产品发行平台的浙金中心，早在去年10月底，浙江省地方金融监督管理局就已发布公告，取 消浙金中心的金融资产交易业务资质。自公告发布后，浙金中心App只有存量产品可以转让和买入。 企查查显示，浙金中心虽仍拥有浙江省、杭州市国资参股，但其大股东已变更为民营资本，目前由杭州 民置投资管理有限公司控股。并在今年1月，更 ...

事件概述 - 浙江金融资产交易中心平台出现由祥源系发售的金融资产收益权产品到期未兑付情况 涉及产品可能多达数百个 据投资者不完全统计总待兑付资金或达上百亿元 [2] - 祥源控股执行总裁向投资者表示 公司总资产约600亿元 总负债约400亿元 因地产行业问题出现暂时性现金流紧张 [2] - 浙江省地方金融管理局已对相关融资产品展开全面排查梳理 有关部门已成立工作专班进行调查 [2] 产品与兑付情况 - 投资者购买的产品投资期限一般1年以上 以2年居多 半年付息1次 预期年化收益率为4.6%至5% [3] - 产品兑付时间多集中于2025年底至2026年一季度 [3] - 自2024年10月31日浙江省地方金融管理局公告不再保留浙金中心金融资产交易业务资质后 平台未再推出新产品 但转卖区一直活跃 [6][7] - 公告发布后 部分风险承受能力较低的投资者曾急于离场 导致转让市场供过于求 投资者转让产品时甚至需要倒贴利息 [7] 产品结构与担保安排 - 产品基础资产为祥源控股旗下各地地产公司（如岳阳祥源实业有限公司、十堰祥源太极湖房地产有限公司）的应收账款 通过保理公司转让后形成金融资产收益权产品出售 [8][9] - 根据产品说明书 当基础资产收益不足以兑付时 挂牌交易机构将以自有资金承担兑付责任 [9] - 祥源控股及其实际控制人俞发祥为相关投资收益权产品提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保 [8][9] - 法律意见指出 不可撤销的连带保证责任意味着主债务人无法偿还时 保证人需承担“兜底”责任 [10][11] 相关方回应与进展 - 祥源控股方面曾通过短信向投资者通报与绍兴市政府沟通情况 并设立专项工作小组负责接待登记 [4] - 浙金中心在官网发布风险提示 强调其作为交易服务平台不承担任何担保责任及投资风险 [5] - 祥源控股控股的三家上市公司（祥源文旅、海昌海洋公园、交建股份）发布公告 声明本次事件涉及的金融产品与上市公司无关 公司不承担任何兑付及担保义务 [14] 公司背景与近期评级 - 祥源控股成立于1992年 是一家以文旅投资建设运营为主导的企业 控股三家上市公司 业务涵盖文旅、基建和地产三大板块 [12] - 祥源地产拥有国家房地产开发一级资质 累计开发面积已逾1000万平方米 [13] - 2025年10月17日 杭州联合资信评估咨询有限公司给予祥源控股主体长期信用等级AA+ 评级展望为“稳定” 有效期至2026年10月16日 [13] - 评级机构认可其丰富的旅游项目资源、运营管理经验及建筑业务资质 但也指出其有息债务规模较大 存在偿债压力 在建项目较多存在资金支出压力 [13]

行业投资评级 - 报告对消费者服务行业的投资评级为“推荐（维持）” [2] 核心观点 - 文旅行业资产整合步伐全面加快，已从过去的单点、粗放式增长，迈向了资源集约化、品牌专业化和资本高效化的存量整合新阶段 [2] - 君亭酒店迎来国资控股，湖北省国资委旗下的湖北文旅集团以近15亿元对价获得公司控股权，代表了“国资赋能+品牌输出”的产业整合新模式 [6] - 祥源文旅拟通过全资子公司以3.45亿元收购金秀莲花山景区开发有限公司100%股权，反映出头部企业通过并购拓展核心文旅资源、强化区域联动效应的强烈意愿 [2][6] - 未来具备强大品牌护城河、清晰扩张路径，并能深度融入此轮整合浪潮的头部企业，将拥有更广阔的发展空间 [2] 行情回顾与市场表现 - **整体表现**：本周（报告期）社会服务行业涨跌幅为-0.65%，跑输同花顺全A（0.71%）和沪深300（1.28%）[6][9] - **相对表现**：近1个月、6个月、12个月，消费者服务行业相对基准指数的表现分别为-6.9%、-20.3%、-9.9% [4] - **港股表现**：恒生大湾消费服务指数本周涨跌幅为1.14%，优于恒生指数（-0.04%）[6][9] - **细分板块周度涨跌幅**： - 酒店餐饮：0.94% [17] - 专业连锁：0.36% [17] - 贸易：0.79% [17] - 旅游及景区：-1.09% [17] - 一般零售：-1.70% [17] - 互联网电商：-2.77% [17] - 教育：-3.33% [17] - **商社板块年初至今表现**： - 零售电商：49.81% [21] - 餐饮：40.87% [21] - 专业服务：35.57% [21] - 酒店：30.10% [21] - 旅游景区：10.09% [21] - 教育：7.00% [21] - **个股周度表现亮点**： - **服务互联网平台**：叮咚买菜（+25.58%）、万物新生（+16.96%）、曹操出行（+14.75%）[21] - **酒店**：亚朵（+11.78%）、首旅酒店（+3.99%）、香格里拉（亚洲）（+3.98%）[22] - **餐饮**：同庆楼（+9.29%）、达势股份（+4.58%）[21] - **教育**：中国高科（+9.28%）、中教控股（+7.50%）[25] - **旅游及景区**：长白山（+1.56%）、九华旅游（+1.51%）[24] - **成交额变化**： - **A股**：中信消费者服务指数成交额从周一的174.23亿元调整至周五的96.01亿元，相比上周五调整-23.55% [27] - **港股**：恒生大湾消费服务成交额从周一的52.57亿元降低至周五的39.63亿元，相比上周五增幅-37.32% [28] 重要公司动态与公告 - **美团**：第三季度实现营收955亿元，同比增长2%，但核心本地商业板块亏损141亿元，整体经调整净亏损达160亿元 [6][33] - **霸王茶姬**：2025年第三季度全球门店规模达7338家，总GMV达79.30亿元，净收入32.08亿元，经调整后净利润5.03亿元，小程序注册会员数攀升至2.22亿 [6][33] - **亚朵**：2025年第三季度实现营业收入26.28亿元，同比增长38.4%；调整后净利润为4.88亿元，同比增长27.0%；加盟酒店收入达15.6亿元，零售业务收入同比大增76.4%至8.46亿元，占总营收32.2% [6][34] - **祥源文旅**：拟通过全资子公司以3.45亿元收购金秀莲花山景区开发有限公司100%股权 [6][33] - **君亭酒店**：湖北文旅集团成为公司控股股东，湖北省国资委成为公司的实际控制人 [33] - **京东**：宣布在额外要约接受期结束后，已收购德国零售集团CECONOMY约59.8%的股本和表决权，若合并合作伙伴股份，总持股比例将达到85.2% [33] - **锦江酒店**：为全资子公司海路投资提供6200万欧元担保，累计担保余额为86,585.04万欧元 [34] - **绿茶集团**：董事会决议行使股份回购授权，拟在公开市场进行总代价不超过1.3亿元的股份回购 [34] 行业资讯与趋势 - **政策与监管**： - 《餐饮服务连锁企业落实食品安全主体责任监督管理规定》于12月1日施行，构建三级责任体系 [39] - 外卖平台推荐性国家标准《外卖平台服务管理基本要求》发布，规范商户入驻、平台收费、促销行为及配送员权益 [39] - 美团、淘宝闪购（原饿了么）、京东外卖均发布声明承诺执行上述国家标准 [41] - **消费与旅游市场**： - **海南离岛免税**：新政实施首月（11月）购物金额达23.8亿元，同比增长27.1% [39] - **冰雪旅游**：根据携程数据，今年冬季入境冰雪游订单量同比近乎翻倍，国内雪场门票预订量同比增幅高达近2.2倍 [39] - **美团外卖**：发放3000万张周末消费券，累计投入超亿元，重点补贴火锅、汤面等餐品 [39][41] - **企业战略与整合**： - **祥源文旅**：收购广西金秀莲花山景区，旨在强化湘南粤北区域休闲度假目的地的资源协同 [39] - **君亭酒店**：湖北文旅集团计划斥资18亿元获得其控股权 [41] - **锦江酒店**：2025年第三季度度假品牌新增签约73家，同比增长108.6%；三线及以下城市中端及以上酒店签约占比同比增加10% [41] - **曹操出行**：发布“十年百城千亿”Robotaxi战略目标 [41] - **京东**：欧洲线上零售业务Joybuy已在英国、荷兰等六国启动试运营 [41] - **科技应用**： - **锦江酒店**：推出与飞书联合打造的AI协同办公平台“锦鲲” [40] - **科锐国际**：在人力资源服务业发展大会上展示“AI×全球×生态”实践成果 [42] - **北京消协**：联合8家电商平台签订《促进AI技术规范应用承诺书》 [41]

文章核心观点 - 近期A股上市公司通过提供实物产品或服务权益的形式回馈股东的活动显著增多 尤其集中在食品饮料和文旅行业 此类活动被视为一种投资者关系管理和品牌营销的创新举措 但其本质与现金分红不同 短期市场刺激效应明显 投资者应理性看待 避免因追逐短期福利而偏离对公司基本面的关注 [1][2][10] 实物股东回馈活动概览 - 据不完全统计 今年以来已有超过30家上市公司推出形式多样的股东回馈活动 涵盖景区门票 生鲜礼盒 美妆产品等 [1] - 此类“实物分红”在食品饮料和文旅领域较为集中 [1][3] 食品饮料行业案例 - 千味央厨于12月1日公告 面向持股100股及以上的股东开展回馈活动 自然人股东可领取1份价值200元的产品礼包 法人股东可领取3份 活动时间为12月2日至12月16日 [1][3] - 公司表示此举是践行股东回馈理念 建立多元化股东回报机制的举措 不会对经营产生影响 [3] - 除千味央厨外 佳禾食品 得利斯 五芳斋 舍得酒业等食品饮料行业公司今年均发布了类似公告 [3] 文旅行业案例 - 峨眉山A于11月28日公告 启动2025年股东回馈活动 在2025年12月1日至2026年1月31日期间 持有500股及以上的股东可享受峨眉山景区进山门票免费权益 [1][5] - 祥源文旅于11月12日启动“祥源文旅2025年股东回馈”活动 为股东提供多重权益与专属福利 [6] - 祥源文旅的核心回馈权益包括两大项 一是旗下多个景区核心项目的免票权益 如安徽齐云山 湖南黄龙洞 张家界百龙天梯 四川碧峰峡等 部分景区门票需股东自行购买 [7] - 二是旗下指定酒店住宿的“住一间送一间”优惠 股东支付一间房费可享受同房型一间免单 或支付一晚后可在权益有效期内再次免费入住同房型 [8] - 祥源文旅表示 该活动是践行股东回报承诺 深化投资者关系的重要实践 未来将持续优化股东回报体系 [8] 市场观点与理性审视 - 市场人士认为 上市公司派发“股东福利”是一种营销和沟通创新 [10] - 此类实物或权益回馈与监管倡导的持续现金分红存在本质不同 往往短期刺激效应明显 [1][10] - 投资者若单纯为获取实物礼品或优惠权益而跟风买入 可能偏离对公司基本面的理性判断 陷入短期价格波动陷阱 [10] - 事件驱动的股价上涨可持续性不足 难以对公司长期经营情况和核心价值产生根本影响 [10] - 作为公司产品的真实用户或潜在客户 股东身份有助于从消费者视角更直观地评估公司的产品力和市场竞争力 [10] - 投资决策的锚点 始终应是公司的主营业务成长性 财务状况 行业竞争力和长期盈利能力等基本面要素 [1][10]

同日，祥源文旅（600576）发布公告称，近日，网上出现有关公司间接控股股东祥源控股集团有限责任 公司、公司实际控制人承担连带保证责任的金融产品出现部分逾期兑付的媒体报道并引发投资者关注。 公司就相关事项向祥源控股及公司实际控制人进行了核实并进行自查。为避免不实信息误导市场，保障 投资者合法权益，现作如下说明： 1.在某平台发行的涉及与祥源控股地产合作项目的金融产品存在部分逾期兑付情形，祥源控股、公司实 际控制人就上述兑付义务承担连带保证责任。祥源控股及公司实际控制人正与相关方就逾期兑付的具体 情况进行沟通处理。2.本次事件涉及的金融产品与祥源文旅及其参、控股子公司均无关，祥源文旅不承 担任何兑付及担保义务，公司亦未为任何金融理财产品的兑付提供担保或增信。3.公司目前生产经营一 切正常。公司管理层承诺遵照《上市公司治理准则》，确保与控股股东、实际控制人在资产、人员、财 务、机构及业务等方面的独立。 此外，据智通财经报道，12月5日，祥源控股集团有限责任公司执行总裁沈保山在回答投资者疑问时表 示，目前到期未兑付的产品约2~3款，投资者购买一款产品的收益率可能是4%~5%，浙金中心平台收益 也有4%~5%，公司的 ...

【#祥源控股金融产品未兑付三公司紧急声明#】12月7日，祥源文旅公告称，公司实际控制人承担连带 保证责任的金融产品出现部分逾期兑付的媒体报道并引发投资者关注。公司就相关事项向祥源控股及公 司实际控制人进行了核实并进行自查。为避免不实信息误导市场，保障投资者合法权益，现作如下说 明： 1、在某平台发行的涉及与祥源控股地产合作项目的金融产品存在部分逾期兑付情形，祥源控股、公司 实际控制人就上述兑付义务承担连带保证责任。祥源控股及公司实际控制人正与相关方就逾期兑付的具 体情况进行沟通处理。 2、本次事件涉及的金融产品与祥源文旅及其参、控股子公司均无关，祥源文旅不承担任何兑付及担保 义务，公司亦未为任何金融理财产品的兑付提供担保或增信。 3、公司目前生产经营一切正常。公司管理层承诺遵照《上市公司治理准则》，确保与控股股东、实际 控制人在资产、人员、财务、机构及业务等方面的独立。 此外，交建股份、海昌海洋公园也发布公告进行说明。 12月6日，据媒体报道，祥源控股集团有限责任公司在浙江金融资产交易中心股份有限公司平台交易的 部分金融资产收益权产品到期未能兑付。 值得一提的是，2024年10月，浙金中心的金融资产交易业务资 ...

市场整体表现 - A股三大指数集体高开，沪指高开0.16%报3909.23点，深成指高开0.24%报13178.96点，创业板指高开0.32%报3119.15点 [3][4] - 港股恒生指数微跌0.07%报26067.86点，恒生科技指数上涨0.08%报5666.99点 [6][7] - 央行开展1223亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有1076亿元逆回购到期 [8] - 人民币兑美元中间价报7.0764，较前一交易日调贬15个基点 [9] 板块与行业动态 - 大金融板块走强，证券、期货等子板块表现突出 [1][2] - 盘面上，玻璃纤维、商业航天、炒股软件、券商、大飞机等指数涨幅居前 [3] - 部分行业指数表现：种植业与林业上涨0.58%，养殖业上涨0.22%，农产品加工上涨0.29%，煤炭开采加工下跌0.35%，油气开采及服务下跌0.41%，化学原料上涨0.32% [5][6] 个股异动与公司事件 - **证券板块**：兴业证券涨停，华泰证券、东北证券、中银证券、国泰海通等跟涨 [1]；瑞达期货实现2连板 [2] - **安妮股份**：一字涨停，涨幅10.01%，报10.22元，公司公告控股股东拟以约7.72亿元转让15.92%股份，交易完成后实控人将变更为李宁、王磊 [4][5] - **交建股份**：跌停，跌幅10.02%，报10.87元 [5][6] - **祥源文旅**：低开4.22%，报6.35元 [5][6] - **海昌海洋公园**：开盘跌近5% [5] - 交建股份、祥源文旅、海昌海洋公园于12月7日晚就公司实控人相关担保问题同步发布公告 [5] - **百度集团**：港股高开超3%，涨幅3.29%，报125.600港元，公司公告正就拟议分拆及上市进行评估 [7][8] - **港股新股**：纳芯微平开，卓越睿新上市涨近24% [6]