登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 随着法治化进程驶入"严监管、强震慑"的深水区，任何试图以财务造假、信披违规、资金占用等手段突 破合规底线的行为，都将在"零容忍"监管框架下无所遁形。经投资快报记者梳理，近期有ST龙宇、ST 华微、广济药业（维权）、祥源文旅（维权）等上市企业因信息披露违规被查，且导致投资者损失不 少，按照相关法规，适格受损投资者可提起诉讼索赔。 ST龙宇"披星戴帽"，涉8.7亿资金占用被证监会立案 2024年12月17日，上海龙宇数据股份有限公司(简称"ST龙宇"，603003)公告称，因涉嫌信息披露违法违 规，于12月16日收到中国证监会《立案告知书》(编号：证监立案字0032024053号)。 回溯监管调查，2023年8月上海监管局现场检查发现，ST龙宇在2022年及2023年上半年存在两大违规问 题：一是未履行审议程序且未披露大额关联交易;二是部分贸易业务缺乏商业实质，导致2022年年报、 2023年半年报存在虚假记载。上述行为违反《上市公司信息披露管理办法》等相关规定，公司于2024年 8月31日公告进行会计差错更正。 ST华微被立案，自查确认14.35亿非经营性资金占 ...

业绩总结 - 2024年公司营业收入86,411.94万元，同比增长19.64%；净利润14,655.02万元，同比减少3.14%[23] - 2024年利润总额19474.11万元，同比增长4.36%；营业利润19176.59万元，同比增长8.88%[78] - 截至2024年12月31日，公司总资产458,929.93万元，同比增长20.63%；净资产281,403.68万元，同比增长1.02%；资产负债率33.85%[23] - 2024年度公司现金分红金额为5996.06万元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为40.91%[80] 用户数据 - 公司新媒体运营内容+直播曝光人次超10.28亿人次[30] - 公司线上销售额同比去年增长234%；直播板块销售额增长480%[30] - 2023年全年优免票累计受惠人次超200万人[31] 未来展望 - 2025年董事会将继续完善公司法人治理等工作[49] - 丹霞山文旅综合体建设项目预计2026年正式投入运营[28] 市场扩张和并购 - 公司以30,736.47万元收购宜章莽山景区旅游开发有限公司64%股权，共持有84%股权[24][25] - 公司控股孙公司以1.5亿元中标丹霞山五个旅游特许经营权项目，经营期限39年[25] - 公司以5,773.73万元收购黄山齐云山旅游管理有限责任公司100%股权[26] 其他新策略 - 公司及子公司向银行申请不超过12亿元的综合授信额度[83] - 2025年向关联方销售产品及服务预计不超过6000万元，采购预计不超过3000万元[87]

会计差错概况 - 2025年已有超40家上市公司进行会计差错更正 [1] - 会计差错属于非故意过失，但近年部分公司滥用会计差错更正掩盖财务造假，如康美药业300亿现金会计差错和东方集团财务造假案例 [1] 祥源文旅案例 资金占用问题 - 公司因实控人资金占用对2022年Q1至2024年Q3财报进行追溯调整 [3] - 2022年实控人俞发祥通过关联方非经营性占用资金4.1亿元，占当期净资产15.15%，资金本金于2022年底全部归还 [4][6] - 资金占用通过虚构股权意向金交易实现，涉及上海枫某、长沙友某等账户，单笔最高达1.5亿元 [5] 财务调整细节 - 其他应收款调整额增加5007.75万元至6115.54万元，其他流动资产减少5000万元 [4] - 未分配利润微增7.75万元，所有者权益合计调整后为10.49亿元 [4] 业务转型与并购 并购活动 - 2017年祥源控股16.74亿元收购万家文化29.72%股份，后更名祥源文化 [7] - 2022年以16.32亿元收购5家实控人旗下文旅资产 [8] - 2023年5.3亿元收购碧峰峡旅游80%股权，3.13亿元资产置换文旅类资产 [8] - 2024年5773.73万元收购齐云山旅游100%股权，3.07亿元收购莽山旅游64%股权 [9] 业绩表现 - 2025年Q1营收2.12亿元（同比+55.22%），净利润3119.5万元（同比+158.67%） [10] - 2024年营收同比增长19.64%，但经营活动净现金流同比下降25% [14] - 商誉持续增长至7.9亿元，占净资产比例从10.3%升至23.9% [11] 行业背景 - 会计差错更正现象在上市公司中普遍存在，需警惕其被滥用于掩盖财务问题的风险 [1][2]

业绩总结 - 2025年五一假期景区度假业务营收4040.41万元，同比增50.47%[1] - 按合并口径，2025年五一营收较2024年增100.71%[1] 用户数据 - 2025年五一假期景区度假业务接待游客62.36万人次，同比增51.79%[1] - 按合并口径，2025年五一接待游客较2024年增112.90%[1]

祥源文旅2025年"五一"假期业绩表现 - 2025年"五一"假期（5月1日至5月5日）景区接待游客62.36万人次，同比增长51.79% [1] - 实现营业收入4040.41万元，同比增长50.47% [1]

景区目的地度假业务经营数据 - 2025年五一假期(5月1日至5月5日)接待游客62.36万人次，同比增长51.79% [1] - 实现营业收入4040.41万元，同比增长50.47% [1] 财务合并口径计算数据 - 2025年五一期间接待游客62.36万人次，同比2024年接待游客29.29万人次增长112.90% [1] - 实现营业收入4040.41万元，同比2024年营业收入2013.07万元增长100.71% [1]

公司财务数据 - 第一季度财务报表未经审计 [3] - 公司披露了主要会计数据、财务指标及非经常性损益项目和金额 [3] - 主要会计数据和财务指标发生变动的情况及原因适用披露 [4] 股东信息 - 披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [4] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用披露 [4] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用披露 [4] 季度财务报表 - 合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表均未经审计 [5] - 本期及上期均未发生同一控制下企业合并 [5] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表不适用披露 [5] 公司治理 - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整 [2] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整 [2]

整体财务数据关键指标变化（较上年同期） - 本报告期营业收入212,144,948.53元，较上年同期增长55.22%[4] - 归属于上市公司股东的净利润31,194,781.29元，较上年同期增长158.67%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润27,502,710.29元，较上年同期增长112.44%[4] - 经营活动产生的现金流量净额24,277,822.45元，上年同期为 -26,556,023.73元[4] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.03元/股，较上年同期增长200.00%[4] - 加权平均净资产收益率为1.10%，较上年同期增加0.66个百分点[5] - 本报告期末总资产4,900,657,739.14元，较上年度末增长6.78%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益2,845,273,760.72元，较上年度末增长1.11%[5] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计3,692,071.00元[7] 股东数量情况 - 报告期末普通股股东总数30,420[9] 资产负债数据关键指标变化（截至2025年3月31日较2024年12月31日） - 截至2025年3月31日，公司流动资产合计719,103,337.25元，较2024年12月31日的478,211,187.32元增长约50.37%[14] - 截至2025年3月31日，公司非流动资产合计4,181,554,401.89元，较2024年12月31日的4,111,088,085.34元增长约1.71%[15] - 截至2025年3月31日，公司资产总计4,900,657,739.14元，较2024年12月31日的4,589,299,272.66元增长约6.78%[15] - 截至2025年3月31日，公司流动负债合计666,904,251.13元，较2024年12月31日的557,611,866.90元增长约19.60%[15] - 截至2025年3月31日，公司非流动负债合计1,159,537,521.43元，较2024年12月31日的995,948,977.95元增长约16.43%[16] - 截至2025年3月31日，公司负债合计1,826,441,772.56元，较2024年12月31日的1,553,560,844.85元增长约17.56%[16] - 截至2025年3月31日，公司所有者权益合计3,074,215,966.58元，较2024年12月31日的3,035,738,427.81元增长约1.27%[16] 主要股东持股情况 - 中国农业银行股份有限公司－摩根新兴动力混合型证券投资基金持股12,081,257股[11] - 北京天厚地德投资管理中心（有限合伙）持股10,589,701股[11] - 股东张杰通过普通证券账号持有11,612,100股，通过信用担保账户持有17,029,300股[11] 2025年第一季度财务数据关键指标变化（较2024年第一季度） - 2025年第一季度营业总收入2.12亿元，较2024年第一季度的1.37亿元增长55.21%[19] - 2025年第一季度营业总成本1.66亿元，较2024年第一季度的1.14亿元增长45.81%[19] - 2025年第一季度净利润3843.54万元，较2024年第一季度的1340.72万元增长186.67%[19] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润3119.48万元，较2024年第一季度的1205.96万元增长158.66%[20] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.03元/股，2024年第一季度均为0.01元/股[20] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额2427.78万元，2024年第一季度为 - 2655.60万元[23] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额 - 3875.38万元，较2024年第一季度的 - 4941.35万元有所改善[24] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额2.18亿元，2024年第一季度为 - 2043.77万元[24] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额2.04亿元，2024年第一季度为 - 9640.73万元[24] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额4.11亿元，2024年第一季度为4.20亿元[24]

文章核心观点 公司2024年年报业绩有增有减，各业务板块表现不一，2025Q1业绩预增，拥有高成长性和强兑现性，预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长 [1][3][4] 2024年年报业绩情况 - 2024全年实现收入8.64亿元，同比增长20%，归母净利润1.47亿元，同比下降3%，扣非归母净利润1.44亿元，同比增长4% [1] - 单2024Q4实现收入2.41亿元，同比增长62%，归母净利润0.36亿元，同比增长83%，扣非归母净利润0.36亿元，同比增长59% [1] - 景区主业各子公司扣非归母净利润有不同变化，分别达到业绩承诺金额的一定比例，经营表现强韧 [1] 分行业拆分情况 - 旅游景区业务2024年实现收入5.45亿元，同比增长40%，毛利率63.05%，同比下降1.3pp [2] - 旅游服务业务2024年实现收入1.07亿元，同比增长768%，毛利率9.34%，同比下降36pp [2] - 动漫及动画影视2024年实现收入0.61亿元，同比下降62%，毛利率22.09%，同比下降4pp [2] - 茶叶销售2024年实现收入0.72亿元，同比下降8%，毛利率55.09%，同比增长1pp [2] - 旅游度假2024年实现收入0.57亿元，同比增长50%，毛利率14.93%，同比下降21pp [2] 2025Q1业绩预告情况 - 预计2025Q1实现归母净利润0.30 - 0.33亿元，同比增长149% - 174%，扣非归母净利润0.27 - 0.30亿元，同比增长109% - 132% [3] - 利润增长原因包括新增景区带来营收增加和取得政府补贴收入等 [3] - 推荐关注节假日经营情况、控股股东资产注入节奏及标的体量、低空旅游经营证照落地节奏及景区内商业化市场反馈 [3] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年实现营业总收入13.40/15.13/17.40亿元，同比增长55%/13%/15% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润3.82/4.60/5.44亿元，同比增长160%/20%/18% [4] - 当前股价对应2025 - 2027年估值分别28/23/19X [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予祥源文旅优于大市评级，基于2025年35倍PE，对应目标价12.3元 [4][9] 报告的核心观点 - 公司具备标准化景区管理体系和跨区域复制能力，控股股东祥源控股集团有优质文旅资产助力其发展，预计2025 - 27年归母净利润各为3.72亿元、4.09亿元、4.48亿元 [4][9] - 2025Q1指引符合预期，得益于丹霞山等景区放量及部分政府补贴确认 [4][10] - 优质景区资产兑现能力强，新投项目加速融合注入新动力 [4][11] - 积极探索“低空 + 文旅”新模式，形成“文旅场景 + 科技创新”双轮驱动格局 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027年营业收入分别为7.22亿元、8.64亿元、15.07亿元、16.45亿元、17.72亿元，增速分别为55.8%、19.6%、74.4%、9.2%、7.7% [3] - 2023 - 2027年净利润（归母）分别为1.51亿元、1.47亿元、3.72亿元、4.09亿元、4.48亿元，增速分别为571.7%、 - 3.1%、154.2%、9.7%、9.7% [3] - 2023 - 2027年每股净收益分别为0.14元、0.14元、0.35元、0.39元、0.43元 [3] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为5.4%、5.2%、11.7%、11.3%、11.1% [3] - 2023 - 2027年市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为69.56、71.81、28.26、25.76、23.48 [3] 可比公司估值表 - 截止2025年4月21日，峨眉山A和黄山旅游2024 - 2026年PE平均值分别为27.42、23.08、20.75 [5] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027年公司各项财务指标的预测情况，如货币资金、营业总收入、经营活动现金流等 [6] 公司业务介绍 - 公司以旅游资产和数字文化资产投资运营业务为核心，形成“旅游资产、动漫衍生、动画影视、数字科技”协同发展业务格局 [7] - 旅游资产板块涵盖众多稀缺优质文旅资源，打造文旅新业态；动漫及其衍生板块拥有知名动漫品牌和优质IP资源 [7] 前十大股东 - 祥源旅游开发有限公司占总股本比例36.93%，浙江祥源实业有限公司占19.37%，陈发树占3.33%等，合计占比69.8% [8]