收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为3.09亿元人民币，同比增长10.78%[6] - 2025年第一季度营业总收入309,117,608.28元，同比增长10.8%[23] - 归属于上市公司股东的净利润为1332万元人民币，同比增长22.93%[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1116万元人民币，同比增长3.81%[6] - 基本每股收益为0.048元/股，同比增长20.00%[6] - 加权平均净资产收益率为23.33%，同比增加13.97个百分点[6] - 净利润同比增长8.6%，从13,008,703.75元增至14,131,704.69元[25] - 归属于母公司股东的净利润同比增长22.9%，从10,836,168.09元增至13,320,765.04元[25] - 2025年第一季度净利润为-20,960,868.97元，较2024年同期亏损扩大8.23%[36] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本同比增长13.4%，从265,294,101.31元增至300,839,906.85元[24] - 营业成本同比增长17.9%，从144,270,997.32元增至170,138,059.87元[24] - 销售费用同比增长8.2%，从57,022,479.95元增至61,704,081.25元[24] - 研发费用同比下降84.3%，从3,044,242.69元降至476,807.45元[24] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-8360万元人民币，去年同期为-845万元人民币[6] - 经营活动产生的现金流量净额从-8,453,566.46元恶化至-83,604,122.22元[27][28] - 投资活动产生的现金流量净额从-95,403,066.38元改善至-70,519,554.84元[28][29] - 经营活动产生的现金流量净额为-20,166,234.60元，较2024年同期亏损扩大2.95%[39] - 投资活动产生的现金流量净额为-3,100,944.38元，较2024年同期亏损收窄94.73%[39] - 筹资活动现金流出小计为40,369,942.20元[40] - 筹资活动产生的现金流量净额为118,634,904.76元（当期）和88,771,192.51元（对比期）[40] - 现金及现金等价物净增加额为95,367,725.78元（当期）和10,326,695.11元（对比期）[40] - 期初现金及现金等价物余额为5,839,877.95元（当期）和12,125,505.23元（对比期）[40] - 期末现金及现金等价物余额为101,207,603.73元（当期）和22,452,200.34元（对比期）[40] 资产和负债 - 总资产为15.69亿元人民币，较上年度末下降7.34%[6] - 归属于上市公司股东的所有者权益为6940万元人民币，较上年度末增长54.92%[6] - 2025年3月31日公司货币资金余额为421,204,827.05元，较2024年底下降30.4%[16] - 公司交易性金融资产从2024年底5,029,026.71元增至2025年3月31日50,000,000元[16] - 公司合同负债从2024年底622,097,460.02元降至2025年3月31日540,191,683.69元[18] - 公司归属于母公司所有者权益从2024年底44,798,462.10元增至2025年3月31日69,402,934.14元[20] - 公司未分配利润从2024年底-453,578,027.10元改善至2025年3月31日-440,257,262.06元[20] - 期末现金及现金等价物余额同比下降6.7%，从393,552,880.93元降至420,479,465.27元[29] - 母公司货币资金从5,839,877.95元大幅增至101,207,603.73元，增长1633.4%[30] - 长期股权投资为1,221,737,355.23元，较上期增长0.25%[31] - 投资性房地产为6,941,963.51元，较上期减少0.77%[31] - 固定资产为42,390,241.97元，较上期增长6.51%[31] - 使用权资产为35,701,608.16元，较上期减少2.74%[31] - 长期待摊费用为6,484,635.23元，较上期增长65.44%[31] - 应付职工薪酬为2,586,821.79元，较上期减少48.32%[32] - 其他应付款为949,128,607.43元，较上期增长12.48%[32] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为24,872户[12] - 公司股东中金投资(集团)有限公司及其一致行动人合计持有公司股份68,156,380股，占总股本23.79%[14] - 公司股东上海长甲投资有限公司及其一致行动人合计持有公司股份45,368,004股，占总股本15.83%[15] - 公司回购专户持有股份8,866,330股，占总股本3.09%[14] 其他财务数据 - 计入当期损益的政府补助为237万元人民币[8]

昂立教育2025年第一季度业绩 - 公司2025年第一季度营收为3.09亿元，同比增长10.78% [1] - 公司2025年第一季度净利润为1332.08万元，同比增长22.93% [1]

文章核心观点 公司第十一届董事会第十六次会议审议通过补选第十一届董事会专门委员会委员的议案 [3] 董事会会议召开情况 - 公司第十一届董事会第十六次会议于2025年4月8日以通讯表决方式召开 [2] - 公司于2025年4月2日以邮件方式通知全体参会人员 [2] - 会议应出席董事11人，实际出席11人，会议召集召开符合要求，合法有效 [2] 董事会会议审议情况 - 审议通过《关于补选第十一届董事会专门委员会委员的议案》 [3] - 聘任邹荣担任战略委员会委员及薪酬与考核委员会委员职务、金宇超担任审计委员会主任委员及提名委员会委员职务，任期至2025年6月29日 [3] - 调整后战略委员会委员为周传有（主任委员）、张文浩、邹荣、张晓波、柴旻 [4] - 调整后审计委员会委员为金宇超（主任委员）、毛振华、蒋高明、赵宏阳 [4] - 调整后薪酬与考核委员会委员为高峰（主任委员）、邹荣、张晓波、柴旻 [4] - 调整后提名委员会委员为高峰（主任委员）、金宇超、张文浩、孔新宇 [4] - 表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权 [5]

会议信息 - 公司第十一届董事会第十六次会议于2025年4月8日通讯表决召开[2] - 2025年4月2日邮件通知全体参会人员[2] - 应出席董事11人，实际出席11人[2] 人员调整 - 聘任邹荣、金宇超担任相关委员会职务，任期至2025年6月29日[3] - 各委员会委员调整，补选议案11票同意通过[3]

董事会会议 - 公司第十一届董事会独立董事第三次专门会议于2025年4月8日通讯表决召开[1] - 2025年4月2日以邮件通知全体独立董事[1] - 会议应出席4人，实际出席4人[1] 人员推举 - 推举金宇超先生担任独立董事专门会议召集和主持人[2] - 《关于推举独立董事专门会议召集和主持人的议案》4票同意，0反对，0弃权[2]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人216人[4] - 出席股东所持表决权股份总数141,375,501股[4] - 占公司有表决权股份总数比例50.9126%[4] - 在任董事11人出席7人，监事5人出席3人[9] 议案表决情况 - 调整独立董事津贴议案，A股同意票数140,865,804，比例99.6395%[7] - 选举邹荣先为独立董事议案，得票136,324,044，占比96.4269%[8] - 选举金宇超为独立董事议案，得票136,360,828，占比96.4529%[10] - 调整独立董事津贴议案，5%以下股东同意票数27,341,420，比例98.1699%[10] - 选举邹荣为独立董事议案，5%以下股东同意票数22,799,660，比例81.8626%[10] - 选举金宇超为独立董事议案，5%以下股东同意票数22,836,444，比例81.9947%[10]

国浩律师（上海）事务所 法律意见书 国浩律师（上海）事务所 关于上海新南洋昂立教育科技股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的法律意见书 致：上海新南洋昂立教育科技股份有限公司 上海新南洋昂立教育科技股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第一次临 时股东大会（以下简称"本次股东大会"）于 2025 年 3 月 26 日在上海市徐汇区龙 耀路 175 号 51 层报告厅召开。国浩律师（上海）事务所（以下简称"本所"）接受 公司的委托，指派本所律师出席见证本次股东大会。本所律师依据《中华人民共和 国证券法》《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、中国证券监 督管理委员会《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）和《上 海新南洋昂立教育科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）出具本 法律意见书。 对本法律意见书的出具，本所律师特作如下声明： 1、本所及经办律师依据《中华人民共和国证券法》《律师事务所从事证券法律 业务管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定及本法律 意见书出具日以前已经发生或者存在的事实，严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽 责和诚实信 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖昂立教育，给予“谨慎推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 昂立教育是沪上教培龙头企业，控股权尘埃落定，积极推动战略转型，聚焦非学科培训业务，形成四大业务板块，有望受益上海市场需求释放，未来成长性良好 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 发展历程：昂立教育始于1984年上海交大成立的大学生勤工俭学中心，2014年注入上市公司，2018年更名，2019年确定“一体两翼”战略，2021年“双减”后转向非学科领域，2024年提出“双曲线”战略 [10] - 股东结构：2023年11月中金系成为控股股东，长甲系减持，交大系退出 [13] - 业务结构：教育业务从学科转向非学科，收入重拾增长，教育与服务业务占比稳定在98%左右，预计未来高占比能够维持 [14][19] - 盈利能力：毛利率相对较高，但费用率高拖累净利率，盈利能力相对较弱 [21] 行业分析 - “双减”政策：2021年“双减”政策来袭，带来教培行业供给侧出清，线下和线上教培机构大幅减少 [23][25] - 沪上教培竞争格局：上海严格执行“双减”政策，行业竞争格局巨变，进入存量竞争市场，参与主体包括行业龙头、区域龙头、名师工作室等 [26][31] - 沪上校外培训需求：上海常住人口增长，未来10年中高考校外培训有望迎来“生源红利”，居民收入高、教育消费强，为校外培训需求释放夯实基础 [35][37] - 素质与升学培训：“双减”后素质教育崛起，市场规模持续扩大，上海校外培训需求强劲，“择校”和中高考难度增加刺激需求，客单价上升较快 [40][42] 公司分析 - 战略转型：实施调整转型战略，形成双曲线战略架构，打造四大业务板块，转型素质教育，拓展中高考市场 [47][53] - 区域深耕：回归上海本土市场，采取区域深耕战略，网点逐步恢复，上海地区收入和毛利占比高 [56] - “名师”战略：全面实施“名师”战略，加大研发投入，丰富产品课程体系 [59] - 股份回购：推出3次回购计划，累计回购56777万元，实施员工持股计划，有助于公司中长期发展 [63] 财务分析 - 资本结构：资产质量较高，负债率相对较高，有息负债较少，偿债能力相对较强 [70] - 现金流：收现比持续改善，但现金流整体较差，投资性现金流流入较多，筹资性现金流流出 [72][73] - 成长能力：使用权资产和合同负债增长较快，助力公司成长，未来有望保持较高增速 [75] 盈利预测、估值与投资建议 - 盈利预测：预计2024 - 2026年公司营业收入分别为12.35亿元、15.97亿元和20.81亿元，归母净利润分别为 - 0.46亿元、0.37亿元和0.97亿元 [3][82] - 估值分析：与可比公司相比，公司PS估值具有优势 [85] - 投资建议：看好公司未来成长性，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖昂立教育，给予“谨慎推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 昂立教育作为沪上教培龙头，控股权落定利于发展，战略转型聚焦非学科业务，有望受益上海市场需求释放，未来成长性良好 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 发展历程：昂立教育始于1984年上海交大勤工俭学中心，2014年注入上市公司，2018年更名，2019年确定“一体两翼”战略，2021年“双减”后转型，2024年提出“双曲线”战略 [10] - 股东结构：2024年三季报显示，中金系持股23.79%成控股股东，长甲系降至15.83%，交大系降至3.39% [13] - 业务结构：受“双减”影响，业务从学科转向非学科，教育服务占比提高，2024年前三季度营收近2023年全年，预计2024年达12.35亿元 [14] - 盈利能力：2019 - 2024年中报整体毛利率41.13% - 46.02%，但期间费用率高拖累盈利，2019 - 2024年三季报归母净利润波动大 [21] 行业分析 - “双减”政策来袭，校外培训供给出清：2021 - 2022年线下机构压减92.14%，线上压减87.07%，教培公司采取收缩、转型、退出等战略 [23][25] - 沪上教培竞争格局巨变：上海严格执行“双减”，学科类培训快速下降，行业进入存量竞争，格局由行业龙头、区域龙头、名师工作室等构成 [26][31] - 沪上校外培训需求强劲：上海常住人口增长，2023年前后适龄儿童入学高峰，未来10年中高考培训有望迎“生源红利”；2024年人均可支配收入88366元，教育消费支出增长 [35][37] - 素质培训崛起，升学培训需求强劲：“双减”后素质教育崛起，预计2024 - 2027年总市场规模同比增长23% - 16%；上海素质教育市场大，“择校”、中高考刺激需求，客单价上升 [40][42] 公司分析 - 战略转型素质教育，拓展中高考市场：公司实施调整转型战略，形成四大业务板块；素质教育业务2023年营收4.39亿元，同比增73.4%；高中业务2023年营收2.99亿元，同比增25.1% [47][51][53] - 聚焦区域深耕战略，抢占沪上市场：“双减”后回归上海，2023年上海地区营收8.98亿元，占比92.9%；持续扩大网点，打造“您身边的昂立” [56] - 实施“名师”战略，加大研发投入：截至2023年末，教学、教研人员及高学历人员占比高；2024年推动人才升级；2022 - 2024年前三季度研发费用分别为1490万、1282万、936万元 [59] - 股份回购彰显价值，员工持股助力发展：2019年以来三次回购累计56777万元，3560万股；2022、2024年推出员工持股计划；第三次回购预计解禁后出售可改善资产质量 [62][65] 财务分析 - 资本结构：2024年9月末总资产16.44亿元，货币资金等占比64.19%；总负债14.77亿元，有息负债低；资产负债率89.82%，剔除预收款后50.67% [69] - 现金流：2021 - 2024年9月收现比分别为0.65、0.88、1.24、1.11倍；经营性净现金流分别为 - 4.76亿、 - 2.24亿、2.43亿、1.29亿元；现金流整体较差 [71][72] - 成长能力：2023 - 2024年9月使用权资产和租赁负债高增；合同负债止跌回升；预计未来几年营收保持较高增速 [74] 盈利预测、估值与投资建议 - 业务拆分、关键假设与盈利预测：预计2024 - 2026年营收分别为12.35亿、15.97亿、20.81亿元，同比增27.9%、29.3%、30.3%；毛利率分别为42.6%、43.3%、43.9% [81][82] - 估值分析：预计2024 - 2026年PE分别为 - 、83倍、32倍，PB分别为288倍、64倍、21倍，PS分别为2.4倍、1.9倍、1.5倍，与可比公司均值相比PS估值有优势 [84] - 投资建议：看好公司未来成长性，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级 [3]

股东大会信息 - 时间为2025年3月26日下午2:30[10] - 采取现场与网络投票结合方式[8] - 网络投票交易系统平台9:15 - 9:25等时段，互联网平台9:15 - 15:00[10] 会议规则 - 股东发言15分钟内交表，限10人，每人不超3分钟[6] - 议案二“累积投票制”表决，未填等视为弃权[7] 议案内容 - 拟调独立董事津贴至15万元/年[14] - 补选邹荣、金宇超为独立董事至2025年6月29日[17] 其他 - 结束前律师宣读法律意见书[12]