公司运营模式 - 无锡汇跑体育有限公司作为曲江文旅控股子公司 是2025年无锡马拉松慈善跑的实际收款方 接收跑者1600元/人的费用（其中200元为赛事报名费 1400元为公益捐赠费）[2] - 2024年无锡汇跑与灵山慈善基金会合作模式为：赛事运营商公开投放公益直通名额 将参赛选手缴纳费用定向捐赠给基金会[6] - 2025年慈善名额从2024年500个提升至1500个 但收款方仍为企业而非慈善组织[1][2] 法律合规性 - 企业作为收款方接收不特定人群捐赠款涉嫌违法公开募捐 根据《慈善法》规定只有具有公开募捐资格的慈善组织才能开展公开募捐活动[3][6] - 实际操作中存在法律性质混同：跑者个人获得公益事业捐赠票据（标明"非公开募捐"） 但该行为被法律专家认定为应属公开募捐范畴[3][4] - 赛事宣传中使用"招募筹集善款""公益捐赠费"等表述 不符合《慈善法》对非募捐资格主体的规定[5][6] 信息披露与备案 - 在民政部"慈善中国"平台查询显示 无锡马拉松未进行公开募捐方案备案 平台确认所有通过审核的备案均可查询[7] - 灵山慈善基金会仅披露2024年资金使用情况 对2025年操作细节未予回应 称"一切以官方口径为准"[6][7] - 基金会公告仅解释2024年合作模式 未说明2025年收款方变更及个人开票等操作的法律依据[1][6]

报告披露 - 公司原定于2025年8月22日披露2025年半年度报告[1] - 公司2025年半年度报告披露日期变更为2025年8月26日[1]

板块整体表现 - 旅游及景区板块较上一交易日上涨2.16% [1] - 上证指数上涨0.85%至3728.03点 深证成指上涨1.73%至11835.57点 [1] 领涨个股表现 - 西藏旅游收盘价29.44元 涨幅10.01% 成交量32.50万手 成交额9.43亿元 [1] - 凯撒旅业收盘价5.28元 涨幅10.00% 成交量111.13万手 成交额5.75亿元 [1] - 黄山旅游收盘价12.31元 涨幅3.53% 成交量35.80万手 成交额4.38亿元 [1] - 大连圣亚收盘价32.26元 涨幅3.13% 成交量6.26万手 成交额2.02亿元 [1] 其他个股涨跌情况 - 天目湖上涨2.79%至12.88元 成交额1.67亿元 [1] - 众信旅游上涨2.35%至7.83元 成交额3.85亿元 [1] - 祥源文旅上涨2.25%至7.71元 成交额2.04亿元 [1] - 曲江文旅上涨1.88%至10.30元 成交额1.15亿元 [1] - 西域旅游上涨1.55%至41.20元 成交额6.21亿元 [1] - 长白山上涨1.52%至39.42元 成交额3.41亿元 [1] - ST张家界下跌0.55%至7.28元 成交额4918.40万元 [2] - 云南旅游上涨0.39%至5.17元 成交额7113.75万元 [2] - 峨眉山A上涨0.43%至13.93元 成交额2.38亿元 [2] - 岭南控股上涨0.55%至12.80元 成交额2.61亿元 [2] - 中青旅上涨0.60%至9.98元 成交额1.86亿元 [2] - 丽江股份上涨0.67%至8.98元 成交额1.82亿元 [2] - 三特索道上涨0.91%至15.51元 成交额7480.69万元 [2] - 宋城演艺上涨1.05%至8.67元 成交额4.86亿元 [2] - 九华旅游上涨1.12%至36.22元 成交额8234.47万元 [2] - 天府文旅上涨1.20%至5.89元 成交额9.63亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流入3.54亿元 游资资金净流出2.8亿元 散户资金净流出7384.19万元 [2] - 西藏旅游主力净流入2.04亿元 占比21.66% [3] - 凯撒旅业主力净流入2.02亿元 占比35.14% [3] - 黄山旅游主力净流入3705.00万元 占比8.46% [3] - 天目湖主力净流入1754.91万元 占比10.52% [3] - 西安旅游主力净流入1564.88万元 占比6.41% [3] - 祥源文旅主力净流入1096.00万元 占比5.38% [3] - 众信旅游主力净流入937.54万元 占比2.44% [3] - 宋城演艺主力净流入588.74万元 占比1.21% [3] - 中青旅主力净流入231.14万元 占比1.24% [3] - 大连圣亚主力净流出86.36万元 占比-0.43% [3]

股价表现 - 截至2025年8月12日15时股价报10 40元较前一交易日下跌0 76% [1] - 当日开盘价为10 49元最高触及10 50元最低下探10 37元 [1] - 成交量为6 40万手成交额达0 67亿元 [1] 主营业务 - 主营业务涵盖景区运营管理及文化旅游产业开发涉及旅游酒店陕西本地经济等领域 [1] - 运营景区包括曲江海洋极地公园大唐芙蓉园大雁塔景区等 [1] - 近年来部分景区因管理酬金调整或协议到期收入有所下滑 [1] 财务状况 - 2025年上半年预计仍将亏损扣非归母净利润预亏6900万元至7290万元 [1] - 截至2024年末应收账款余额达11 8亿元计提坏账比例约31% [1] 资金流向 - 8月12日主力资金净流出361 28万元 [1] - 近五日累计净流出2499 01万元 [1] 监管动态 - 因连续三年净利润亏损部分景区终止运营等问题受到监管问询 [1]

公司经营状况 - 公司连续三年扣非前后净利润为负，2024年扣非前后净利润均为-1.31亿元，2025年上半年预计扣非归母净利润预亏6900万元至7290万元 [1][2] - 2024年公司营业收入12.5亿元，同比下降16.7%，景区运营管理业务营业收入9.7亿元，同比下降32.6%，毛利率同比减少13.57个百分点 [2] - 公司自有自营景区为曲江海洋极地公园，受托运营管理景区包括大唐芙蓉园、曲江池遗址公园等，2024年多个景区营收及毛利率下滑 [2][3] 景区运营情况 - 曲江海洋极地公园2024年营收同比下降27.87%，毛利率下滑12.02%，曲江池遗址公园营收同比下滑53.04%，毛利率下滑15.86% [3] - 公司自2024年起不再对大明宫国家遗址公园等景区进行运营管理，并转让相关管理公司股权，2024年因协议到期及降低管理酬金导致总体收入减少6924万元，毛利率下降49% [3] - 2025年4月签订补充协议，明确自2024年起不再对大雁塔景区、大唐不夜城景区等收取管理酬金 [3] 财务及资产处置 - 2024年应收账款期末余额11.8亿元，计提坏账准备3.6亿元，计提比例31%，其中曲江新区管委会下属单位应收账款约9.2亿元，计提比例31.54% [6] - 2024年转让全资子公司大明宫遗址公司100%股权，股权转让价款4201.4万元，2024年12月收到首期转让款2300万元 [7] - 公司承认转让子公司股权事项的决策和披露程序存在一般缺陷，会计师亦指出决策及披露程序存在瑕疵 [7] 公司应对措施 - 公司采取改善经营状况的措施包括推动国企改革方案落地、加强内部控制和风险管理、催收应收账款等 [4] - 公司承认补充协议的签订决策程序存在不规范情形，内部控制存在一般缺陷 [4]

公司经营状况 - 公司连续三年扣非前后净利润为负，2024年扣非前后净利润均为-1.31亿元，2025年上半年预计扣非归母净利润预亏6900万元至7290万元 [1][2] - 2024年公司营业收入12.5亿元，同比下降16.7%，景区运营管理业务营业收入9.7亿元，同比下降32.6%，毛利率同比减少13.57个百分点 [2] - 公司自有自营景区曲江海洋极地公园2024年营收同比下降27.87%，毛利率下滑12.02%，受托运营的曲江池遗址公园营收同比下滑53.04%，毛利率下滑15.86% [3] 景区运营调整 - 公司自2024年起不再对大明宫国家遗址公园、"三河一山"绿道项目及渼陂湖景区等进行运营管理，并转让相关管理公司股权 [3] - 2025年4月签订补充协议，明确自2024年起不再对大雁塔景区、大唐不夜城景区等收取管理酬金 [3] - 部分景区协议到期导致公司总体收入同比减少4293万元，毛利率下降18%，降低管理酬金导致收入同比减少2631万元，毛利率下降31% [3] 财务与资产处置 - 2024年公司应收账款期末余额11.8亿元，计提坏账准备3.6亿元，计提比例31%，其中曲江新区管委会下属单位应收账款约9.2亿元，计提比例约31.54% [5] - 公司2024年向控股股东关联方转让全资子公司大明宫遗址公司100%股权，转让价款4201.4万元，已收到2300万元，大明宫遗址公司不再纳入合并报表范围 [6] - 公司承认转让大明宫遗址公司股权事项的决策和披露程序存在一般缺陷，会计师亦指出决策及披露程序存在瑕疵 [6] 监管问询与回复 - 监管方重点问询公司持续经营能力，要求量化披露景区终止运营及管理酬金调整对财务数据的影响 [2][3] - 公司表示已采取推动国企改革、加强内部控制、催收应收账款等措施改善经营状况 [4] - 公司承认补充协议的签订决策程序存在不规范情形，内部控制存在一般缺陷 [4]

核心观点 - 公司连续三年亏损且扣非净利润连续五年为负 2024年扣非净利润亏损1.31亿元 2025年上半年预亏6900万至7290万元[2][5] - 控股股东所持股份100%被质押及冻结 部分持股遭司法拍卖 持股比例可能从44.9%降至37.06%[2][23][26][30] - 公司景区运营管理业务收入同比下降32.6% 毛利率减少13.57个百分点 部分景区终止运营或不再收取管理酬金[7][10][11] - 应收账款余额11.8亿元 坏账计提比例31% 其中9.2亿元来自曲江新区管委会下属单位[16][18] - 公司转让子公司股权及内部控制存在缺陷 被监管问询持续经营能力[13][14][21] 财务表现 - 2024年营业收入12.5亿元 同比下降16.7%[7] - 扣非净利润连续五年亏损：2024年-1.31亿元 2023年-2.22亿元 2022年-2.60亿元 2021年-2792万元 2020年-1.41亿元[5] - 景区运营管理业务2024年收入9.7亿元 同比下降32.6% 毛利率减少13.57个百分点[7] - 2025年上半年预亏6900万元至7290万元[5] 景区运营详情 - 自有自营景区仅曲江海洋极地公园 收入来源为门票及景区内经营[8] - 受托运营景区包括大唐芙蓉园 曲江池遗址公园 唐城墙遗址公园 大雁塔景区 大唐不夜城景区等[8] - 曲江海洋极地公园2024年收入1004万元 同比下降27.87% 毛利率38.88%下降12.02个百分点[9] - 曲江池遗址公园2024年收入576万元 同比下降53.04% 毛利率34.72%下降15.86个百分点[9] - 大唐芙蓉园2024年收入1858万元 同比下降14.74% 毛利率8.26%下降35.22个百分点[9] - 部分景区协议终止导致收入减少4293万元 毛利率下降18%[12][13] - 管理酬金降低导致收入减少2631万元 毛利率下降31%[12][13] 资产与股权变动 - 应收账款期末余额11.8亿元 坏账计提3.6亿元 计提比例31%[16] - 9.2亿元应收账款来自曲江新区管委会下属单位 计提比例31.54%[16] - 2025年已收到应收账款清偿款2.3亿元[18] - 转让大明宫遗址公司100%股权予控股股东关联方 转让价款4201万元[19] - 2024年收到股权转让款2300万元 该公司不再纳入合并报表[20] 控股股东情况 - 控股股东旅游投资集团原持股1.07亿股占比41.76%[26] - 所持股份5725万股质押 5705万股冻结 质押冻结比例100%[30] - 1200万股被司法拍卖 占比4.7% 成交总价1.15亿元[25][26] - 若拍卖完成持股比例将降至37.06%[26] - 2025年6月曾因债务纠纷被强制过户800万股[28] 监管问询与内部控制 - 被问询连续亏损对持续经营能力的影响[6][13] - 公司承认连续亏损对正常运营产生负面影响[13] - 景区管理协议变更决策程序不规范 存在内部控制一般缺陷[14][21] - 子公司股权转让事项决策及披露程序存在瑕疵[21]

经营业绩 - 公司连续三年净利润亏损，2024年亏损额达1.31亿元，2022年亏2.480亿元、2023年亏1.954亿元，亏损幅度逐年收窄但经营状况未实质性好转 [1] - 2024年营业收入同比下降16.7%至12.5亿元，其中景区管理业务收入同比大幅下滑32.6%至9.7亿元，毛利率锐减13.57个百分点至23.73% [1] 核心景区运营 - 曲江池遗址公园收入同比腰斩53.04%，大雁塔景区营收骤降44.56%，大唐芙蓉园收入同比下降14.74% [1][3] - 自2024年起，大雁塔、大唐不夜城等头部景区不再收取管理酬金，传统盈利模式受到冲击 [3] - 公司已终止运营大明宫国家遗址公园等项目 [1][3] 应收账款问题 - 截至2024年末，公司对曲江新区管委会下属单位的应收账款余额高达9.2亿元，占应收账款总额的78%，累计计提坏账准备3.6亿元，计提比例达31% [4] - 政府承诺自2025年起分5年清偿，但期后实际回款仅2.285亿元，回款压力依然巨大 [4] 监管关注与应对措施 - 上交所重点关注公司持续经营能力，要求说明经营承压原因及应对措施 [4] - 公司回应称收入下滑主因管理酬金减少及景区收入下降，成本端刚性支出增加及折旧摊销上升导致毛利率缩水 [4] - 公司已采取国企改革、优化运营模式、加大应收账款催收等措施改善经营 [4] 股东与关联方问题 - 控股股东曲江旅游投资（集团）有限公司累计被冻结、司法标记股份合计占其持股比例的100% [4] - 公司因向关联方预付购房款后项目延期退房、转让子公司股权等事项受到上交所问询，相关决策和披露程序存在一般缺陷 [4]

经营状况 - 2024年公司实现营业收入12.5亿元，同比下降16.7%，扣非前后净利润均为-1.31亿元，连续三年为负 [2] - 景区运营管理业务收入9.7亿元，同比下降32.6%，毛利率减少13.57个百分点，主要因终止管理大明宫国家遗址公园等景区及调整管理酬金模式 [2][4] - 单季度营收呈下降趋势，Q3/Q4分别下降31.98%和50.73%，主因票销收入减少及外拓项目收入确认时点差异 [8] - 信用减值损失同比减少88.63%至3,377万元，因曲江管委会偿还2.29亿元应收账款并制定分期清偿计划 [9][18] 业务模式调整 - 终止管理"三河一山"绿道等6个景区，导致收入减少4,293万元，毛利率下降18% [4] - 调整曲江池等6个景区管理酬金标准，年收入减少2,631万元，毛利率下降31% [4] - 大唐不夜城改为自主经营模式，2024年经营性收入7,390万元取代原管理酬金5,484万元，基本实现盈亏平衡 [6] 财务风险与应对 - 应收账款余额11.8亿元，计提坏账准备3.6亿元（计提比例31%），其中9.2亿元为曲江管委会下属单位欠款 [18] - 曲江管委会承诺2025-2029年分期清偿9.2亿元应收账款，2025年4月已偿还首期2.29亿元 [18][22] - 预付办公楼购房款4,886万元因项目延期终止合同，已收回30%款项，剩余70%计划60日内退还 [26][27] 商誉与资产处置 - 商誉4,601万元（收购无锡汇跑体育形成），2024年标的业绩完成率仅39.61%但未计提减值，因评估显示资产组现值高于账面价值 [35][45] - 转让大明宫遗址公司100%股权获4,201万元，交割日定为2023年12月31日，2024年不再并表 [54][56] - 渼陂湖景区51%股权转让款已收讫但未完成工商变更，相关资产1,426万元列为持有待售 [63][65] 关联交易 - 预付西安城墙开发公司1,000万元场地使用费，同期应收其管理酬金3,159万元，因业务模式从委托管理转为自主运营 [70][72] - 向关联方丰欣置业购置办公楼交易终止，定价1.6万元/平低于周边均价1.6-2万元/平，被认定公允 [29][30] 行业对比 - 与张家界、桂林旅游等同业相比，公司收入波动更大，因收入主要依赖管理酬金而非门票分成 [10][11] - 体育赛事子公司无锡汇跑2024年毛利率下降，因十周年赛事成本增加558万元及库存折价销售 [36]

业绩总结 - 2024年公司营业收入12.5亿元，同比下降16.7%，扣非前后净利润均为 - 1.31亿元[2] - 2022 - 2024年公司扣非前后归母净利润连续三年为负[2] - 2024年景区运营管理业务营业收入9.7亿元，同比下降32.6%，毛利率同比减少13.57个百分点[2] 景区业务 - 2024年度自有自营景区为曲江海洋极地公园，大唐芙蓉园等景区有不同委托方[2][3] - 山河景区、渼陂湖因委托合同到期不再管理，大明宫因100%股权转让不再受托管理[3] - 大唐芙蓉园委托期限为20年，2024年度门票收益有基本酬金及分成规则[4] 收入分配与酬金调整 - 景区经营性收入按不同阶段比例分配，2024年7月部分景区公建管理酬金下调[5] - 2024年7月起，大雁塔、大唐不夜城景区公司不再收管理酬金，承担费用，享有全部经营性收入[5] - 近三年城墙景区管理酬金逐年减少，2024年为5219.85万元[6] 景区营收与成本 - 2024年各景区营收和毛利率有不同变化，如曲江海洋极地公园营收减少27.87%[7] - 2024年因部分景区终止运营和降低管理酬金，总体收入和毛利率下降[8][10] - 2024年景区管理业务人工成本降0.24%，折旧摊销增9.17%，运维成本降30.97%[17] 季度数据 - 2024年各季度收入和净利润有波动，第三、四季度收入和净利润下降明显[18][21] - 2024年第三季度景区票销类等收入减少，涉及多个景区[18] 应收账款与还款 - 2024年资产管理中心新增应收账款5847.54万元，应收账款余额85733.80万元，期后回款22850.00万元[9] - 公司应收账款期末余额为11.8亿元，同比下降19.1%；期末累计计提坏账准备3.6亿元，计提比例达31%[30] - 2025 - 2029年管委会下属单位分期偿还存量应收账款，已收到首期清偿款2.3亿元[31] 房产相关 - 预付办公楼购买款4886.1万元，2025年5月7日已收到30%退款，剩余退款流程推进中[43][45] - 2020 - 2024年文化大厦租金逐年增加，购买的曲江文创中心有相关情况[43] - 文创中心室外景观工程和幕墙工程均完成85%[45] 体育业务 - 公司商誉期末余额为4601.1万元，收购无锡汇跑体育55%股权形成[54] - 2021 - 2026年无锡汇跑业绩承诺总额不低于5500万元，2024年实现率为39.61%[54] - 2025 - 2029年无锡汇跑预测营业收入和成本有相应数据，未计提商誉减值[61][72] 股权交易 - 公司转让大明宫遗址公司100%股权，价款4201.4万元，2025年4月27日支付完毕[87][92] - 公司就无锡汇跑股权回购事项与业绩承诺方正在协商解决方案[83] - 2024年拟转让西安曲江渼陂湖景区管理有限公司51%股权，工商未变更完成[97][99] 预付款与业务合作 - 2024年期末公司前五大预付款对象情况，城开公司是第一大预付款和第三大应收账款对象[101][102] - 2024年线上灯会门票城开公司与旅游公司有收款和酬金支付关系[105] - 2025年旅游公司有场地使用费预付和支付安排[106][107]