公司业务概况 - 公司全资及控股12家热电联产企业和1家煤炭企业，在运装机容量641.2万千瓦，总供热面积1.43亿平方米 [1] - 公司是黑龙江省哈尔滨、齐齐哈尔、牡丹江、佳木斯四个中心城市的主要供热单位，也是该省最大的热电联产企业 [1] - 公司主营业务包括煤炭生产销售，以及向发电资产所在区域销售电力、热力产品 [1] - 公司煤炭企业位于山西省吕梁市兴县，主产优质动力煤及配焦煤，销售辐射至山东、安徽、河南等10个区域 [1] 战略投资与能源转型 - 公司拟投资黑龙江华电富拉尔基发电厂2×66万千瓦“上大压小”热电联产机组与新能源一体化联营项目，项目总投资120.43亿元 [2] - 项目将建设2台66万千瓦超超临界热电联产机组，同步配套建设140万千瓦风电项目，煤电项目已获得黑龙江省发改委核准批复 [2] - 此项投资是公司推动绿色发展与高质量发展的重要战略举措，通过“上大压小”替代原有六台小机组，可显著提升能源效率并降低排放 [3] - 项目采用“煤电+新能源”一体化联营模式，旨在优化电源结构，通过多能互补提升整体运营效率和盈利能力，并培育新的业务增长点 [3] - 项目全部投产后，预计公司清洁能源装机容量和占比将显著提升，特别是风电装机规模将明显增长 [2] 运营管理与技术应用 - 公司高度重视煤炭能源的环保与转型，已形成从矿区环保治理、煤炭清洁高效利用到管理创新与科技支撑的清晰发展路径 [2] - 公司在技术层面创新应用“智能感知+大数据分析+AI决策”技术模式，建成覆盖全矿的UWB精准定位系统、全矿井AI分析管控平台和安全监控系统 [2] - 公司对200余项关键指标进行实时监测，设备健康水平明显提升，并严格落实安全生产责任制 [2] 产能与供应链管理 - 公司控股子公司锦兴公司通过产权交易中心购置产能置换指标，符合国家有关政策要求 [3] - 此举有效提升公司产能储备和供给能力，为保障能源稳定供应提供了有力支撑 [3] - 产能置换增强了公司核心业务的抗风险能力与可持续发展水平 [3]

报告行业投资评级 - 风电设备行业评级为增持（维持）[4] 报告核心观点 - 东北首个“风电+超算”融合项目落地黑龙江通河县，项目总投资约22.28亿元，探索“新能源发电—绿电直供—高效算力—产业赋能”的闭环体系[4] - 华电能源拟投资120.43亿元建设“煤电+风电”一体化联营项目，其中包含140万千瓦风电项目，总投资额达60.83亿元[4] - 报告建议关注黑龙江省本土风电运营商九洲集团以及华电集团旗下上市平台华电能源[4] 行业事件与项目分析 - 通河县“算电融合绿色产业项目”包含绿电超算中心（投资9.78亿元，建设208台算力机柜，形成7500KW算力集群）和225MW风力发电项目（投资12.5亿元），目标能效比（PUE）低于1.25[4] - 华电能源“上大压小”热电联产项目包含2×66万千瓦超超临界燃煤热电机组（投资59.6亿元）和配套140万千瓦风电项目（由6个项目组成）[4] - 配套风电项目预计投资收益率差异显著，齐齐哈尔富拉尔基风电项目收益率达20.55%，双鸭山四方台和黑河五大连池兴山项目收益率分别为18.13%和19.76%，哈尔滨呼兰三期项目收益率为11.38%，牡丹江穆棱马桥河和黑河五大连池莲花项目收益率分别为9.13%和9.01%[4] 行业表现 - 近1个月行业绝对收益为-4.94%，相对沪深300收益为-5.15%[2] - 近3个月行业绝对收益为11.6%，相对沪深300收益为1.47%[2] - 近12个月行业绝对收益为31.65%，相对沪深300收益为15.04%[2]

投资项目 - 拟投资120.43亿元建设富发电厂热电联产与新能源一体化项目[5] - 煤电项目拟扩建2×66万千瓦机组，关停6×20万千瓦机组，投资59.6亿[6] - 配套140万千瓦新能源由六个风电项目组成，投资60.83亿[6] 项目进展 - 五家风电项目公司2024、2025年注册，注册资金均为1000万元[7] - 项目列入国资委设备更新备选清单[9] - 煤电投资决策条件落实，马桥河风电已核准[11] 风险与不确定 - 煤电有燃煤保量控价风险，风电有弃电风险[14] - 投资事项存在不确定性，或终止、延期、变更[14]

公司基本情况与行业地位 - 公司为黑龙江省最大热电联产企业 发电装机分布在哈尔滨 齐齐哈尔 牡丹江 佳木斯等区域负荷中心城市 [1] - 电厂主要向黑龙江 蒙东等地煤矿采购燃料煤 [1] 燃料供应与成本管理 - 公司严格执行国家发展改革委的电煤中长期合同政策 长协煤占比保持高位 有效稳定了煤炭供应和价格 [1] 机组更新改造与产能扩张 - 公司持续推进老旧机组更新改造和"上大压小"改造 通过"两个联营"政策快速推进哈尔滨第三发电厂66万千瓦级"上大压小"热电联产项目 [1] - 拟投资黑龙江华电富拉尔基发电厂2×66万千瓦"上大压小"热电联产机组与新能源一体化联营项目 项目总投资120.43亿元 [2] - 煤电项目拟扩建2×66万千瓦超超临界燃煤热电机组 总投资59.6亿元 计划2026年7月开工建设 2028年底前实现双投 建成后关停6×20万千瓦机组并接替其现有供热负荷 [2] - 配套140万千瓦新能源暂由6个风电项目组成 总投资额60.83亿元 [2] 集团资产整合与未来规划 - 关于集团旗下煤炭资产注入事项 如有相关进展公司将及时公告 [1] - 根据华电集团 华电煤业出具的承诺 在建煤矿在满足注入条件之日起3年内将注入上市公司或运用多种方式推进业务整合以解决同业竞争问题 [1] - 公司目前暂无剥离发电和供热业务的计划 经营战略规划围绕国家能源政策导向 市场环境变化及股东利益综合审慎制定 [2] 战略转型与项目影响 - 公司正在进行结构调整和绿色转型 项目实施符合公司结构调整 绿色转型和高质量发展要求 [2] - 项目将助力地区经济发展和能源保供 提升公司盈利能力 符合行业未来发展趋势及公司发展战略 为未来业务持续增长奠定坚实基础 [2]

公司治理结构变更 - 公司于2025年8月28日和2025年9月23日分别召开董事会和临时股东大会，审议通过修订公司章程及附件并取消监事会的议案 [2] - 公司不再设置监事会，董事会成员包含一名职工代表董事 [2] - 公司第十一届董事会成员中兼任公司高级管理人员职务以及由职工代表担任的董事人数未超过公司董事总数的二分之一 [3] 董事辞任情况 - 公司董事会于2025年11月11日收到非独立董事刘强先生的书面辞职报告，其因工作安排调整原因申请辞去公司十一届董事会非独立董事、薪酬与考核委员会委员职务 [2] - 刘强先生的书面辞职报告自正式送达公司董事会之日起生效，其辞任不会导致董事会成员低于法定最低人数，不会对公司的正常生产经营造成不利影响 [3] 职工董事选举情况 - 公司召开二届七次职工代表大会，选举王涛先生担任公司第十一届董事会职工董事，任期自2025年11月12日起至公司第十一届董事会任期届满之日止 [2][3] - 王涛先生现任公司党委副书记、工会主席，曾任公司党委委员、副总经理、工会主席等职务 [6] - 截至公告披露日，王涛先生未持有公司股票，与公司其他董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人及持有公司5%以上股份的股东不存在关联关系 [6]

公司治理变动 - 华电能源于11月12日晚间发布公告[1] - 选举王涛为公司第十一届董事会职工董事[1]

公司治理变动 - 2025年8月28日和9月23日审议通过取消监事会议案[2] - 非独立董事刘强2025年11月11日因工作调整辞任，原定任期到2026年5月18日[2] - 选举王涛担任第十一届董事会职工董事，任期自2025年11月12日起[4]

电力股市场表现 - 深南电A、兆新股份、闽东电力股价涨停 [1] - 梅雁吉祥股价上涨超过6% [1] - 南网储能股价上涨超过5% [1] - 华银电力股价上涨超过4% [1] - 中闽能源、华电能源股价上涨超过3% [1]

政策动态 - 国务院办公厅发布实施意见，聚焦新领域新赛道、产业转型升级等5方面，提出22类场景培育和开放重点领域[1] - 商务部暂停实施多项出口管制公告至2026年11月，涉及超硬材料、稀土设备、锂电池和人造石墨负极材料等相关物项[1] - 海关总署废止暂停进口美国原木公告，并恢复美国CHS Inc等3家企业大豆输华资质[2] 宏观经济数据 - 2025年10月全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比上涨0.2%[2] - 2025年10月全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点，环比由持平转为上涨0.1%[2] - 10月末外汇储备为3.343万亿美元，较9月末的3.339万亿美元增加[2] - 10月末黄金储备为7409万盎司，环比增加3万盎司，为连续第12个月增持[2] 公司重大事项 - *ST长药因涉嫌定期报告等财务数据虚假记载被证监会立案[3] - 洲际油气股东因持股达5%时未停止交易被证监会立案[4] - 德固特拟终止购买浩鲸科技100%股权[4] - ST华通申请撤销其他风险警示[5] - 善水科技实际控制人变更，由黄国荣和吴新艳变更为吴新艳[6] - 八一钢铁及控股股东因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案[7] - 深桑达A子公司补缴税款及滞纳金合计1.12亿元，预计减少2025年净利润约5736万元，控股股东一致行动人拟转让3.01%股份[8] - 梅花生物控股股东孟庆山因操纵证券市场罪被判处有期徒刑三年，缓刑五年[11] 公司投资与合同 - 华电科工联合签署约34.15亿元海上风电项目合同[5] - 方正科技子公司投资13.64亿元建设重庆生产基地人工智能扩建项目，以突破高端产品产能瓶颈[9] - 华电能源拟投资120.43亿元建设2×66万千瓦热电联产机组与新能源一体化联营项目[10] - 兴业银行全资子公司兴银金融资产投资有限公司获准开业，注册资本100亿元[13] - 维信诺公告合肥建曙将认购公司本次发行的4.19亿股股票[13] - 英唐智控拟购买光隆集成100%股权和奥简微电子80%股权[13] - 太极股份控股股东及其一致行动人拟向中电金投协议转让4.6423%公司股份[13] 行业研究观点 - 广发证券指出10月上游煤炭、有色环比涨幅较大，下游汽车制造环比降幅收窄但仍负增长，计算机通信电子环比转正，水泥价格环比上行，光伏设备、锂电池制造价格环比转正[12] - 中泰证券认为行业表现延续分化，关注科技和反内卷，三季度钢铁、传媒、国防军工营收增速加速上行，有色金属、钢铁、国防军工、传媒等板块归母净利润增速较二季度明显上行[13][14]

海外市场表现 - 美股主要指数全周表现分化，纳指录得4月以来最差单周表现，标普500周涨幅0.13%，道指周涨幅0.16%，纳指周跌幅0.22% [1] - 科技股表现疲软，微软录得八连跌，为2011年以来最长连跌，特斯拉单日跌幅超3.6%，英伟达全周下跌7% [2] - 黄金价格震荡于每盎司4000美元附近，结束此前两周连跌；原油价格冲高回落，美油一度涨回每桶60美元上方，全周累计下跌逾1.7% [3] - 加密货币市场波动剧烈，比特币一度跌破10万美元，随后较日低拉升超4.6%，以太坊上涨逾4.3%，重回3400美元 [4] 宏观经济与政策 - 美国政府停摆出现转机，民主党态度软化，但共和党回绝，双方承认有进展；特朗普首席经济顾问警告政府关门对经济影响严重，可能导致美国第四季度GDP增速减半 [4] - 中国10月CPI同比上涨0.2%，核心CPI创2024年3月以来最高，PPI环比实现年内首次上涨 [11] - 中国央行10月增持3万盎司黄金，为连续第12个月增持 [10] - 国办印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，推动人工智能核心技术攻关和全空间无人体系应用 [7] - 《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书发布，非化石能源消费比重由2020年的16.0%增至2024年的19.8% [8] 科技与人工智能动态 - 科技巨头集体施压，欧盟AI法案可能被迫降低门槛 [5] - 谷歌推出新一代AI图像模型Nano Banana 2，支持快速生成4K图像，并能解决微积分、生成复杂界面等任务 [6] - 阿里巴巴正在建设超大规模AI基础设施，加大投入打造超级AI云；蚂蚁集团已部署万卡规模的国产算力集群，训练任务稳定性超过98% [15] 券商策略观点 - 年末市场可能迎来风格再平衡，前期涨幅较大、持仓拥挤的主线板块面临收益兑现压力，春季行情启动前大概率迎来仓位再平衡 [12] - 调仓应关注抛开AI叙事也有独立逻辑、且ROE处于长周期底部持续向上的板块，如化工、有色、电新等行业 [12] - 过去十年11月小盘风格上涨概率高于大盘风格，因A股处于业绩和宏观事件"真空期"，市场进入主题投资活跃阶段 [12] - 市场逐渐聚焦高确定性品种，科技行业发展的短缺环节从算力基础设施过渡到电力、制造与泛基础设施领域，电力设备与化工板块机会值得关注 [13] 行业与题材热点 - 内存、闪存价格大幅上涨，闪存龙头闪迪11月大幅调涨NAND闪存合约价格，涨幅高达50%，DRAM内存缺货情况为30年以来最为严重 [14][15] - 流感活动上升明显，绝大多数省份已进入流感流行期，相关药物销量增长，生产企业已7*24小时不间断生产 [16] - 农业农村部发布《智慧农业标准体系建设指南》，提出到2030年基本建成智慧农业标准体系，2024年中国智能农业市场规模达1050亿元，同比增长11.7% [17][18] 上市公司重要公告 - 多家公司宣布重大资产收购，苏州规划拟2.5亿元收购东进航科100%股份，国城矿业拟31.68亿元购买国城实业60%股权，新筑股份拟13.92亿元出售资产并58.14亿元购买蜀道清洁能源60%股权 [19] - 华电能源拟120.43亿元投建风电项目，华电科工签署100万千瓦海上风电项目合同，金额未披露 [20] - 方正科技子公司投资13.64亿元建设重庆生产基地人工智能扩建项目，以突破高端PCB产品产能瓶颈 [21] - 嘉友国际与Mongolian Mining Corporation签订补充协议，2026年至2030年新增销售焦煤产品总量250万吨 [19] - 百诚医药创新药BIOS-0625片获得临床试验批准通知书，艾迪药业抗HIV新药ACC017片III期临床试验首例受试者成功入组 [19][22] 市场数据 - 部分公司股价创历史新高，涉及概念包括AIPC、锂电池、有色金属、光刻胶、智能电网、存储、液冷等 [23][24] - 多家公司面临股份解禁，有研硅解禁市值99.91亿元，解禁比例59.32%；聚星科技解禁市值32.97亿元，解禁比例76.22% [25]