公司基本信息 - 公司成立于1996年6月4日，上市于1996年10月11日，注册资本275,569.9513万元[16] - 主营业务为航空产品制造，包括航空防务装备和民用航空产品[17][18] 财务数据 - 2024年9月30日流动资产4,359,361.81万元，非流动资产959,646.98万元，资产总计5,319,008.79万元[19] - 2024年9月30日流动负债3,219,401.90万元，非流动负债357,591.73万元，负债合计3,576,993.62万元[19] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益1,595,612.40万元，所有者权益合计1,742,015.17万元[19] - 2024年1 - 9月营业总收入2529753.02万元，2023年度为4624777.86万元[22] - 2024年1 - 9月净利润180714.69万元，2023年度为300919.37万元[22] - 2024年1 - 9月经营活动现金流量净额为 - 588848.99万元，2023年度为 - 439306.50万元[24] - 2024年1 - 9月流动比率为1.35倍，2023年度为1.31倍[25] - 2024年1 - 9月资产负债率为67.25%，2023年度为70.69%[25] - 2024年1 - 9月毛利率为12.48%，2023年度为10.95%[25] 发行股票情况 - 本次向特定对象发行股票面值每股1元，数量不超154319172股，募集资金总额不超420000.00万元[36][48] - 发行对象不超过35名（含），中国航空工业集团拟用1亿元、航空投资拟用2亿元认购[50][52] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，且不低于最近一期经审计每股净资产[53] - 发行股票数量不超过发行前总股本的5.60%，即不超过1.54亿股（含）[54] - 中航工业集团和航空投资认购股份限售期18个月，其他发行对象认购股份限售期6个月[55] - 发行决议有效期为股东大会审议通过之日起12个月[62] 募投项目 - 沈飞公司局部搬迁建设项目投资86.36亿元，拟投入募集资金19.22亿元[57] - 复合材料生产线能力建设项目投资4.86亿元，拟投入募集资金4.86亿元[58] - 钛合金生产线能力建设项目投资3.55亿元，拟投入募集资金3.55亿元[58] - 飞机维修服务保障能力提升项目投资4.371332亿元，拟投入募集资金3.933亿元[58] - 偿还专项债务拟投入募集资金1亿元，补充流动资金拟投入9.437亿元[58] 风险提示 - 公司面临供应配套、质量控制、技术创新等经营风险[27] - 本次向特定对象发行股票存在审批、发行成功与否、筹资不足等风险[34][35][36] - 募投项目存在实施、回报摊薄、土地使用权无法及时取得等风险[37][38][39] - 公司面临应收账款、现金流、关联采购等财务风险及股价波动、不可抗力等其他风险[40][41][43][44][45] 政策环境 - 《通用航空装备创新应用实施方案（2024 - 2030年）》于2024年3月发布，推动低空经济发展[90] - 《绿色航空制造业发展纲要（2023 - 2035年）》于2023年10月发布，提升能源等管理水平[90] - 《扩大内需战略规划纲要（2022 - 2035年）》于2022年12月发布，推进大飞机等研发[90] - 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》于2021年3月发布，确保2027年实现建军百年奋斗目标[91] 保荐相关 - 中信建投证券指定刘佳奇、李书存为保荐代表人，彭剑垚为项目协办人[63] - 中航证券指定孙捷、王洪亮为保荐代表人，王羽为项目协办人[69] - 截至2024年10月24日，中信建投证券衍生品交易部及资产管理部合计持仓63,981股，约占发行人本次发行前总股本0.002%[78] - 中航证券保荐中航沈飞向特定对象发行股票上市时，联合中信建投证券共同履行保荐职责，且中信建投证券为第一保荐机构[81] - 持续督导期间为本次发行股票上市当年剩余时间及其后一完整会计年度[99] - 持续督导事项包括督导公司履行信息披露等多项义务[99]

公司投资评级 - 投资评级为"增持"，评级维持[2] 报告的核心观点 - 自主研制的新型战机歼35A在第15届中国国际航空航天博览会上首次公开亮相[3] - 受合同签订进度影响，单三季度营收利润同环比下降[3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为37.65/45.27/54.07亿元，EPS分别为1.37/1.64/1.96元，对应2024年11月22日收盘价PE为36.2/30.1/25.2倍，维持"增持"评级[3] 市场数据 - 日期：2024-11-22 - 收盘价：49.40元 - 总股本：2,755.70百万股 - 流通股本：2,744.74百万股 - 净资产：15,956.12百万元 - 总资产：53,190.09百万元 - 每股净资产：5.79元[2] 财务分析 - 2024年前三季度，公司实现营业收入252.98亿元，同比下降26.95%；归母净利润18.18亿元，同比下降23.12%；扣非归母净利润17.86亿元，同比下降22.31%；基本每股收益0.66元/股，同比下降23.18%；加权平均净资产收益率11.35%，同比减少5.51pct[3] - 2024Q3公司实现营收36.73亿元，同比下降68.01%，环比下降69.73%；归母净利润1.99亿元，同比下降77.11%，环比下降77.90%；扣非归母净利润1.98亿元，同比下降77.01%，环比下降77.21%[3] - 截至2024年三季度末，公司存货114.89亿元，较年初下降1.38%，同比增长21.72%；合同负债58.14亿元，较年初下降13.29%，同比增长25.17%[3] 全年经营目标及股权激励目标 - 按照全年实现营业收入510.26亿元，净利润37.62亿元的经营目标计算，对应2024Q4需实现营业收入257.28亿元以上（同比增长121.48%以上），净利润19.55亿元以上（同比增长190.95%以上）[3] - 按照全年实现股权激励目标测算，2024年需实现净利润25.80亿元以上，对应2024Q4需实现净利润7.73亿元以上（同比增长15.05%以上）[3] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为37.65/45.27/54.07亿元，EPS分别为1.37/1.64/1.96元，对应2024年11月22日收盘价PE为36.2/30.1/25.2倍，维持"增持"评级[3] 主要财务指标 - 2024E-2026E营业收入分别为43002/49415/54333百万元，同比增长-7.0%/14.9%/10.0% - 2024E-2026E归母净利润分别为3765/4527/5407百万元，同比增长25.2%/20.2%/19.4% - 2024E-2026E毛利率分别为13.8%/14.0%/14.5% - 2024E-2026E ROE分别为21.1%/21.6%/21.8% - 2024E-2026E每股收益分别为1.37/1.64/1.96元，对应市盈率分别为36.2/30.1/25.2倍[4]

会议信息 - 2024年10月30日决定召开股东大会，10月31日发通知[6] - 11月28日13点30分现场召开，网络投票9:15 - 15:00[7] 股东情况 - 出席股东3,276名，代表股份1,951,893,655股，占比70.8311%[9] - 截至股权登记日，总股本2,755,699,513股[9] 议案投票 - 《2024年前三季度利润分配方案》总同意占比99.9632%，中小投资者占比99.4783%[11][13] - 《变更会计师事务所的议案》总同意占比99.9578%，中小投资者占比99.4024%[13]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为3276人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为1951893655股，占比70.8311%[4] - 公司在任董事12人，出席11人；在任监事3人，出席3人；董事会秘书出席会议[6] 议案投票情况 - 2024年前三季度利润分配方案议案，A股同意票数1951176043，比例99.9632%[7] - 变更会计师事务所议案，A股同意票数1951071707，比例99.9578%[7] - 持股5%以上普通股股东对现金分红议案同意票数1814336215，比例100.0000%[8] - 持股1%以下普通股股东对现金分红议案同意票数136839828，比例99.4783%[8] - 市值50万以下普通股股东对现金分红议案同意票数7295411，比例93.8261%[8] - 市值50万以上普通股股东对现金分红议案同意票数129544417，比例99.8169%[8] - 5%以下股东对2024年前三季度利润分配方案议案同意票数136839828，比例99.4783%[9] - 5%以下股东对变更会计师事务所议案同意票数136735492，比例99.4024%[9]

业绩数据 - 2024年前三季度归属上市公司股东净利润18.18亿元，母公司净利润13.50亿元[10] - 截至2024年9月30日，母公司期末未分配利润13.51亿元[10] - 2024年前三季度拟每10股派现1.4元，拟派现金红利3.86亿元[11] - 截至2024年9月30日，公司总股本27.56亿股[11] 审计相关 - 拟聘任大信事务所为2024年度审计机构[14][19] - 2024年度审计费用112.80万元，较2023年降6%[18] - 原聘任大华事务所已服务3年，2023年出具标准无保留意见[18]

人事变动 - 2024年11月李建辞任董事会秘书，继续任董事、总会计师[2] - 2024年11月13日公司聘任费军为董事会秘书[2] 新董秘信息 - 费军1968年3月生，本科、硕士学历，研究员级高工[4] - 费军历任沈飞39厂厂长等职，现任中航沈飞等董秘[4]

人事相关 - 公司董事会提名委员会审议聘任董事会秘书议案[1] - 费军任职资格符合担任上市公司高管条件[1] - 同意将聘任议案提交第十届董事会第十次会议审议[1]

会议信息 - 中航沈飞第十届董事会第十次会议2024年11月7日发通知，11月13日召开[1] - 应出席董事12名，实际出席12名[1] 人事变动 - 选举张绍卓为第十届董事会战略与ESG委员会委员[1] - 审议通过聘任董事会秘书议案[2] 公告信息 - 《中航沈飞股份有限公司关于变更董事会秘书的公告》编号2024 - 055[2]

报告投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [6] 报告核心观点 - 业绩短期承压，需求拐点将至受合同签订进度影响，相关产品既定需求没有如期签订合同导致营收下滑，2024年三季度单季度营收同比减少68.01%，净利润同比减少77.11%，2024年10月10日公司上调了2024年日常关联交易预计金额，需求有望在四季度出现拐点，业绩将得到修复 [5] - 航空装备新增和换代需求迫切，下游需求旺盛报告研究的具体公司三代半战斗机歼 - 16系列是我国目前空军主力机型，也是我国仍有剩余的部分二代机以及很多早期型号三代机的主要换代更新机型，新型舰载隐身战斗机歼 - 35需求巨大，歼 - 15作为具备多用途能力的三代机仍将长期作为舰载机主力，具备持续增量需求，报告研究的具体公司将持续受益于下游的旺盛需求 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2024年11月7日收盘价为55.52元，年内最高/最低为59.00/33.39元，流通A股/总股本为27.45/27.56亿，流通A股市值为1,523.88亿，总市值为1,529.96亿，2024年9月30日基本每股收益为0.66元，摊薄每股收益为0.66元，每股净资产为6.32元，净资产收益率为10.37% [2] 财务数据 - 2024年前三季度营业收入为252.98亿元，同比减少26.95%；归母净利润为18.18亿元，同比减少23.12%；扣非后归母净利润为17.86亿元，同比减少22.31%；负债合计357.70亿元，同比增长17.01%；货币资金89.40亿元，同比减少3.64%；应收账款155.15亿元，同比增长81.21%；存货114.89亿元，同比增长21.72% [4] - 预计2024 - 2026年EPS分别为1.36、1.65、1.96，对应2024年11月7日收盘价55.52元，2024 - 2026年PE分别为40.8、33.6、28.3，2022 - 2026年营业收入、净利润等各项财务数据及比率均有呈现，如2022A - 2026E营业收入分别为41,598、46,248、55,501、65,508、77,260百万元，YoY分别为22.0、11.2、20.0、18.0、17.9%等 [6][7]

股价情况 - 公司股票2024年11月4 - 6日连续三日涨幅偏离值累计超20%属异常波动[2][3] 公司状况 - 生产经营正常，无影响股价重大事项及未披露信息[4] - 董监高、控股股东及实控人波动期间无买卖股票情况[5] 提醒与确认 - 提醒投资者以指定渠道公告为准，注意风险[6] - 董事会确认无应披露未披露事项，前期信息无需更正补充[7]