（文章来源：证券日报） 本报讯 （记者袁传玺）天眼查App显示，近日，中航沈飞（海南）飞机工程有限公司成立，注册资本 1.5亿元，经营范围包括民用航空器维修、民用航空维修人员培训、民用机场运营等，由中航沈飞旗下 沈阳飞机工业（集团）有限公司全资持股。 ...

▼聚焦一：东杰智能：筹划重大资产重组事项 17日起停牌 公司正在筹划发行股份及支付现金购买山东齐康智合创业投资管理有限公司等交易对方合计持有的遨博 （北京）智能科技股份有限公司控股权并募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组、构成关联交 易，不构成重组上市。公司股票自2025年12月17日开市时起停牌。 ▼聚焦二：嘉美包装：控股股东拟变更为逐越鸿智 17日起复牌 2025年12月16日，公司控股股东中包香港与苏州逐越鸿智科技发展合伙企业（有限合伙）（以下简 称"逐越鸿智"）签署《股份转让协议》。中包香港拟向逐越鸿智转让其持有的公司2.79亿股无限售条件 流通股份及其所对应的所有股东权利和权益，占公司总股本的29.9%。标的股份每股转让价格为4.45 元，股份转让总价款为12.43亿元。 自《股份转让协议》约定的标的股份转让完成后，中包香港放弃行使其所持公司全部股份的表决权，且 除《股份转让协议》约定的表决权恢复情形外，前述放弃行使的表决权始终不恢复。 每天三分钟公告很轻松 东杰智能（300486）：筹划重大资产重组事项 17日起停牌；嘉美包装：控股股东拟变更为逐越鸿智 17 日起复牌；上港集团等多家公司换帅 ...

报告核心观点 - 报告提出一个以“第二成长曲线”为核心的自下而上新投资框架 用于筛选国防军工行业投资标的 [2] - 展望2026年 判断军转民和军贸仍将是行业投资主线 内装将随军费稳定增长 [2] - 结合政策导向和装备建设现状 预计网络信息体系建设、无人化智能化作战集群、网络空间与电磁频谱对抗以及弹药消耗将是后续建设的弹性领域 [2][6] 产业深度复盘分析 - 2025年国防军工行情呈现三大主线：以导弹订单驱动的内装行情、以印巴冲突引发的军贸行情、以AI等驱动的军转民行情 [5][21] - 2025年行情表明“第二成长曲线”已成为选股的核心矛盾 军转民及军贸或仍为未来核心成长方向 [5][36] - 长江军工研究框架持续迭代：V1.0版聚焦内装赛道订单合同等运行机制 V2.0版则根据型号成熟度及装备采购合同将板块划分为四个象限 [14][16] 政策分析及内装展望 - 政策端持续提出加快机械化信息化智能化“三化融合”和增加“新质新域”作战力量比重 为未来装备发展指明方向 [6][41] - 结合军队建设现状 明确看好信息支援部队、网络空间部队、军事航天部队、火箭军四个方向带来的结构性投资机遇 [6][46] - 2025年11月 美国战争部将关键技术领域从此前的14个大幅缩减为6个 缩减后的方向与我国的新质新域领域高度重合 进一步凸显该方向建设的重要性 [6][50] 2026年投资策略与重点方向 - 投资策略建议重视第二成长曲线 自下而上严选占优个股 [7][56] - 基于有限产业信息 梳理出特种芯片、石英Q布、航天电子、新雷能、航发动力及广东宏大等子行业/个股作为重点推荐方向/标的 [7][56] 特种芯片 - FPGA兼具ASIC的高性能和通用处理器的灵活性 其最不可替代的优势之一是边缘侧的实时处理能力 [58] - 射频可编程逻辑门阵列（RF-FPGA）芯片片上集成宽带射频ADC、大规模可编程逻辑资源及高性能DSP硬核 可满足雷达、电子对抗、通信等领域对低成本、高性能、小型化和一体化平台的要求 [63] - XPU融合架构（如集成NPU、DSP、CPU、GPU、FPGA）特别适合边缘AI推理应用 能够满足低成本、高能效的智能加速计算需求 [65] 石英Q布 - AI等高算力场景牵引224Gbps高速互联技术快速应用 推动PCB及覆铜板技术同步迭代 [67] - 224Gbps技术要求覆铜板达到M9级别 石英电子布（Q布）或Low Dk3覆铜板可满足要求 [70] - 石英纤维的热膨胀性能、介电常数以及介电损耗显著优于D玻纤和E玻纤 是应用在高频高速覆铜板的理想材料 [74] 航天电子 - 公司的航天电子业务在航天测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航四大专业领域保持国内领先 一枚长征火箭中约有2/3的电子产品由其提供 [77] - 以巨型宽带互联网星座为主的国内商业航天项目计划宏大 根据ITU频轨协调规则 2030年前组网卫星需求超2万颗 [84] - 公司无人机谱系发展完备 产品聚焦中小型无人机系统和巡飞弹系统 是全军无人机型谱项目研制总体单位 [87][91] 新雷能 - 公司深耕高性能电源二十多载 产品广泛应用于特种及高端民用领域 [92] - 建军百年目标牵引下装备建设投入有望持续增长 测算我国军用电源市场未来五年总规模或达1937亿元 到2030年或达433亿元 [99][100] - AI需求爆发牵引服务器电源迎高景气周期 预计2031年全球AI服务器电源模组市场规模将达608亿美元 [102] 航发动力 - 军用型号增长动力来自持续的更新换代及列装需求 2019年至2024年 测算公司交付新机收入复合增速约23% [106] - 根据2014-2024年交付情况测算 未来20年军用航空发动机后市场空间约6940亿元 平均每年后市场价值量为347亿元 [110] - 测算未来20年全球商用航空发动机市场规模约超13万亿元 其中中国市场超2.6万亿元（平均每年1300亿元） [111] 广东宏大 - 公司民爆矿服业务持续高景气 智能弹药军贸高端化破局空间广阔 [10] - 公司已收购江苏红光切入黑索今（一种高能炸药）产品线 [10] - 子公司联合金鸿睿建设空天地一体化遥感探测星座 拓展新成长曲线 [10]

每经AI快讯，天眼查App显示，沈阳飞机工业（集团）有限公司近日发生工商变更，注册资本由约62.2 亿元人民币增至约97亿元人民币，增幅约56%，同时部分高管发生变更。该公司成立于1994年6月，法 定代表人为纪瑞东，经营范围包括飞机设计、无人机生产、特种飞机制造、飞机维修等，由中航沈飞 （600760）全资持股。 每日经济新闻 ...

钛媒体App 12月16日消息，天眼查App显示，沈阳飞机工业（集团）有限公司近日发生工商变更，注册 资本由约62.2亿人民币增至约97亿人民币，增幅约56%，同时，部分高管发生变更。该公司成立于1994 年6月，法定代表人为纪瑞东，经营范围包括飞机设计、无人机生产、特种飞机制造、飞机维修等，由 中航沈飞（600760）全资持股。（天眼查） ...

天眼查App显示，近日，沈阳飞机工业（集团）有限公司发生工商变更，注册资本由约62.2亿人民币增 至约97亿人民币，增幅约56%，同时，部分高管发生变更。该公司成立于1994年6月，法定代表人为纪 瑞东，经营范围包括飞机设计、无人机生产、特种飞机制造、飞机维修等，由中航沈飞（600760）全资 持股。 ...

南方财经12月16日电，天眼查App显示，近日，中航沈飞（海南）飞机工程有限公司成立，法定代表人为冯永刚，注册资本1.5亿人民币，经营范围包括民用 航空器维修、民用航空维修人员培训、民用机场运营等，由中航沈飞（600760）旗下沈阳飞机工业（集团）有限公司全资持股。 | | 皇公司 都在用的 商业查询 工具 | 音老板 商关系 音风险 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 中小企业发展子基金旗下机构 | 中航沈飞(海南)飞机工程有限公司 | × 天眼一下 | ALL M | 商务合作 | | 基本信息 9 | 法律诉讼 | 经营风险 | 经营信息 1 | 公司发展 | 知i | | 工商信息 ● | | | | | | | 工商信息 历史工商信息0 | | | | | | | 企业名称 | 中航沈飞（海南）飞机工程有限公司 | | | | | | 法定代表人 | 冯永刚 月 | 登记状态 ② | 存续 | | 天眼评分 ② | | | | 成立日期 | 2025-12-15 | | | | 统一社会信用代码 2 | 91460000MAK376FQ ...

企业名称中航沈飞（海南）飞机工程有限公司法定代表人冯永刚注册资本15000万人民币国标行业信息 传输、软件和信息技术服务业>软件和信息技术服务业>软件开发地址海南省陵水黎族自治县三才镇664 县道LAHT-01地块2号企业类型有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）营业期限2025-12-15 至无固定期限登记机关海南省市场监督管理局 来源：市场资讯 经营范围含许可经营项目：民用航空器维修；民用航空维修人员培训；道路货物运输（不含危险货 物）；民用机场运营（许可经营项目凭许可证件经营）一般经营项目：仪器仪表修理；金属制品修理； 通信交换设备专业修理；专用设备修理；雷达、无线电导航设备专业修理；物业管理；技术服务、技术 开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；金属加工机械制造；租赁服务（不含许可类租赁服 务）；通用零部件制造；企业管理；安防设备销售（经营范围中的一般经营项目依法自主开展经营活 动，通过国家企业信用信息公示系统（海南）向社会公示） 天眼查显示，近日，中航沈飞（海南）飞机工程有限公司成立，法定代表人为冯永刚，注册资本15000 万人民币，由沈阳飞机工业（集团）有限公司全资持股。 序号股东名 ...

核心观点 - 报告核心观点为：国防军工行业在“十五五”期间将围绕“全球化、AI+”主题，实现高质量发展，投资策略需兼顾价值与成长 [1][5] 一、产业生命周期与当前发展阶段 - 从产业生命周期S曲线模型看，国防军工大产业周期仍处于成长期，但细分产品生命周期已出现分化 [16] - “十五五”规划强调高质量推进国防和军队现代化，发展思路呈现两个方向：一是强调无人化、智能化，“AI+”赋能新兴领域快速形成战斗力；二是高质量发展，传统赛道存量积累推动维保需求向上，叠加供应链改革“反内卷”优化产业结构 [5][30][37] - 基于国防现代化“三步走”战略，当前行业正处于十四五向十五五的交接期，部分传统赛道经历0-1快速成长期后，并非进入增速放缓的成熟期，而是出现S曲线的演化（新需求和替代并存） [16][38] - 细分产品生命周期具体表现为：1) 部分传统赛道或产品步入成熟期演化，存在维修上量、升级换代及供应链改革；2) 新兴赛道（如无人装备、军工AI、数据链、卫星、水下）即将进入0-1成长期，形成新产品S曲线；3) 出海和民用化催生新需求，推动S曲线的周期扩展 [40][41][42] 二、美国军费投入结构复盘 - 美国国防部2026财年预算请求为9616亿美元，比2025财年增长13.4% [44] - 2016-2025年间，美国陆、海、空军预算支出年复合增速分别为0.52%、6.04%、6.64%，空军和海军投入增速相对较高 [47] - 按产品类别看，传统领域如飞机及相关系统预算持续稳定增长，而新兴领域增速较快：C4I系统2025、2026财年预算同比分别增长45.52%和9.95%；天基系统2026财年预算同比增长34.92% [58][72][80][85] - 研发与科学技术投入持续增长，重点方向包括人工智能、高超声速技术、定向能、量子科学等新兴技术 [89] 三、投资策略：三大方向 方向一：“S型曲线”的周期演化（反内卷，两端走） - 聚焦供应链改革和维修上量，以及无人化、智能化趋势 [5][95] - 传统赛道进入高质量发展阶段，供应链改革旨在通过政策引导和体制变化实现提质增效和龙头聚焦，降本增效是产业可持续发展的必然趋势 [37] - 存量装备积累将推动运维保障需求显著向上，武器装备全寿命周期中，使用和保障费用占比可达60%-80% [38][104][106] 方向二：“S型曲线”的周期扩张（出海和民用化） - 聚焦军贸、两机（航空发动机、燃气轮机）出海、大飞机、低空经济 [5][95] - 全球军贸高景气持续，2024年全球军费开支达27180亿美元，实际增长9.4%，为冷战结束以来最大年度增长 [97] - 军贸模式中，直接商业销售（DCS）年度价值量是对外军售（FMS）的2-3倍，后期运营维护和备件销售是核心增量 [107] - 两机出海面临全球市场供需紧张和大修周期来临的机遇 [5] 方向三：“S型曲线”的全新周期（新兴产业） - 聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技 [5][95] - 这些领域具有军民通用性，面向更广阔的行业空间，有望逐步形成新增长极 [5][37] 四、重点公司优选 - **周期演化（价值）**：推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞等；关注中航成飞、航天电子、佳驰科技等 [5] - **周期扩张（成长）**：推荐国睿科技、中国动力、中航高科、光威复材、中航重机等；关注洪都航空、中航机载、航亚科技等 [5] - **全新周期（新兴产业）**：推荐睿创微纳、菲利华、紫光国微、中科星图、铂力特等；关注中航光电、复旦微电、中国海防等 [5]

行业投资评级 - 评级：增持 [4] 核心观点 - 大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，军工行业长期趋势向好 [4][8] - 2027年要确保实现建军百年奋斗目标，“十五五”期间有望加速补短板 [8] - 国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有可靠的通信指挥体系为保障 [4][8] - 建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点 [4][8] 行情回顾 - 上周（12.08-12.12）国防军工指数上涨3.57%，跑赢上证综指（下跌0.34%）3.92个百分点，在29个行业中排名第2 [4][7][11] - 各大军工指数表现较好，其中国防军工（中信）指数上涨3.57%，排名第1/10 [14][17] - 板块内部，国防信息化板块表现相对较好 [15] - 个股方面，上周涨幅居前的包括航天动力（上涨42.17%）、西部材料（上涨40.98%）、中瓷电子（上涨40.65%）、红相股份（上涨36.36%）和霍莱沃（上涨34.30%）[18][19][20][21] 行业重大新闻摘要 - **国内新闻**： - 中俄两军于12月9日在东海、太平洋西部空域组织实施第10次联合空中战略巡航，中国海军辽宁舰航母编队同期在宫古海峡附近海域训练 [4][8][27] - 追梦空天科技完成近2亿元A轮融资，其混合动力倾转旋翼无人驾驶飞行器DF600的型号合格证（TC）申请已获民航局受理，预计2025年整体收入规模较上年实现两倍级增长 [4][22][23] - 中国海军989编队访问印度尼西亚，中新“合作-2025”陆军联合训练中方参训部队抵达新加坡 [22][27] - **国际要闻**： - 美国国会议员公布年度国防政策议案，授权2026财年国家安全开支达到创纪录的9010亿美元，并向乌克兰提供4亿美元军事援助 [4][8][28] - 俄军“匕首”高超音速导弹在11月的单月使用量创下新纪录，达27次 [4][7][31] - 美国海军成立首个新型信息战中队，以提升航母打击群整合信息战的能力 [4][7][33] - 两架美国F-18战机进入委内瑞拉领空，一架MQ-4C“海神”无人机出现在委内瑞拉沿海地区上空 [4][7][34] - 日本防卫大臣声称将在台湾岛以东约110公里的与那国岛部署导弹 [4][7][39] - 英国国防部确认将从2026年起大幅缩减在印太地区等非欧洲区域的海外训练演习规模，皇家海军在中国周边的训练规模预计将缩减 [4][7][41] 投资主线与相关标的 - **投资主线**： - 总装：中航沈飞、航天南湖、中航西飞 [4][9] - 元器件：中航光电、国博电子、睿创微纳 [4][9] - 分系统：航发动力、中航机载、北方导航 [4][9] - 材料与加工：菲利华、光威复材、华秦科技、西部材料、航材股份 [4][9] - **相关标的**： - 总装：航天彩虹、中航成飞 [4][9] - 元器件：紫光国微、航天电器、鸿远电子、振华科技、火炬电子 [4][9] - 分系统：江航装备 [4][9] - 材料与加工：中航重机、中航高科、西部超导、航宇科技、铂力特 [4][9]