投资评级 - 维持"买入"评级 鉴于公司在手核准项目丰厚且持续扩张业务蓝图 未来增长确定性强 [4] 核心观点 - Q2业绩呈现边际改善 单季度营收同比增长2.77%至10.69亿元 归母净利润同比增长18.53%至3.19亿元 [1] - 上半年营收19.22亿元（同比+2.07%） 归母净利润4.39亿元（同比-9.80%） 主要受投资收益减少0.29亿元压制 [1][2] - 新能源装机容量持续扩容 截至2025年上半年风电/光伏装机容量分别达1.63GW/4.15GW 同比新增0.24GW/0.90GW [3] - 积极探索"绿电+"产业融合与"电算协同"商业模式 拓展绿色增长极和AI相关高技术产业 [3] - 下调2025E-2027E归母净利润预测至8.98/10.40/11.86亿元（前值9.01/11.08/12.29亿元） 对应PE为13/11/10倍 [4] 经营业绩分析 - Q2风电上网电量11.81亿千瓦时（同比+17.16% 环比+26.79%） 光伏上网电量13.37亿千瓦时（同比+8.28% 环比+23.28%） [2] - Q2风电/光伏装机容量同比分别增长17.59%/27.71% 环比增长6.53%/3.30% [2] - 利用小时数显著提升 Q2上网电量环比增速远超装机容量增速 [2] - Q2风电/光伏电价分别为0.422元/千瓦时（环比+0.63%）/0.402元/千瓦时（环比-1.37%） [2] - Q2风电营收4.98亿元（环比+27.59%） 光伏营收5.37亿元（环比+21.69%） [2] 装机与项目储备 - 核准装机规模达7.85GW（同比+12.85%） 项目储备充沛将持续夯实行业地位 [3] 财务预测 - 2025E-2027E营收预测为39.65/46.65/54.94亿元 同比增长9.78%/17.65%/17.76% [5] - 2025E-2027E归母净利润增长率预测为11.90%/15.77%/14.10% [5] - 2025E-2027E EPS预测为0.45/0.52/0.59元 [5] - 毛利率预计从2024年55.1%降至2027E 49.6% [12] - ROE（摊薄）预计从2024年8.64%升至2027E 10.66% [12] 估值指标 - 当前股价5.69元 总市值114.44亿元 总股本19.97亿股 [6] - 2025E-2027E PE为13/11/10倍 PB为1.2/1.1/1.0倍 [5][13] - 股息率预计从2024年3.5%升至2027E 4.8% [13]

恒瑞医药 - 公司自主研发的新型抗肿瘤小分子抑制剂HRS-7172片获国家药监局临床试验批准 [1] - 子公司苏州盛迪亚生物医药的注射用SHR-A2009获国家药监局临床试验批准 该药物为以HER3为靶点的抗体药物偶联物 [1] - 公司主营业务为药品研发、生产和销售 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [1] 康德莱 - 控股股东上海康德莱控股集团以每股10.81元价格转让2183.95万股（占总股本5%）予长沙械字号医疗投资 转让总价2.36亿元 [1] - 转让后控股股东持股比例从39.58%降至34.58% 长沙械字号持股比例从1.45%升至6.45% [1] - 公司主营业务为医用穿刺针、医用输注器械等医疗器械的研发、生产、销售和服务 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗耗材 [1][2][3] 中钢洛耐 - 股东国新双百壹号计划减持不超过1125万股（占总股本1%） [3] - 公司主营业务为中高端耐火材料的研发、制造、销售和服务 所属行业为建筑材料–装修建材–耐火材料 [3] 瑞玛精密 - 全资孙公司墨西哥瑞玛完成购买墨西哥5.23万平方米土地 交易价格340.64万美元（含税） [4] - 土地将作为北美地区生产经营用地 [4] - 公司主营业务涵盖精密金属冲压结构件、汽车座椅线束与舒适系统产品、汽车空气悬挂系统及5G通讯设备 所属行业为汽车–汽车零部件–其他汽车零部件 [4] 鸿博股份 - 公司股票连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20% 属于异常波动 [5] - 公司经营情况正常 经营环境未发生重大变化 [5] - 公司主营业务为彩票服务、数字印刷、高端包装 所属行业为轻工制造–包装印刷–印刷 [5][6] 东芯股份 - 公司完成股票交易核查工作 股票于9月3日复牌 [7] - 公司主营业务为中小容量存储芯片独立研发、设计与销售 所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [7] 凯迪股份 - 公司机器人产品仍处于开发阶段 短期内暂无法形成收入 [7] - 公司主营业务为线性驱动系统的研发、生产与销售 所属行业为机械设备–自动化设备–工控设备 [7] 诺唯赞 - 股东国寿成达计划减持不超过1193.2万股（占总股本3%） [8] - 公司主营业务围绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料进行技术研发和产品开发 所属行业为医药生物–生物制品–其他生物制品 [8] 君实生物 - 控股子公司上海君拓生物医药的JT118注射液获国家药监局临床试验批准 [9] - JT118为猴痘病毒"二合一"重组蛋白疫苗 拟用于预防猴痘病毒感染 [9] - 公司主营业务为新药研发及相关技术转让和服务 新药生产和销售 所属行业为医药生物–生物制品–其他生物制品 [9] 赛力斯 - 8月汽车销量45818辆 同比增长8.43% 其中新能源汽车销量43262辆 同比增长19.57% [10] - 公司主营业务为汽车整车研发、生产、销售 特别是新能源汽车 所属行业为汽车–汽车整车–新能源汽车 [10][11][12] 燕东微 - 股东亦庄国投计划减持不超过1427.62万股（占总股本1%） [13] - 公司主营业务为产品与方案和制造与服务两类业务 所属行业为电子–半导体–分立器件 [13] 中百集团 - 公司及控股子公司连续十二个月内累计诉讼、仲裁金额约2.62亿元 占最近一期经审计净资产14.68% [13] - 作为原告涉及金额约3937.04万元 作为被告涉及金额约22312.92万元 [13] - 公司主营业务为商业零售 所属行业为商贸零售–一般零售–超市 [13] 金开新能 - 公司下属发电项目公司收到可再生能源补贴资金9.39亿元 [13] - 2025年1月1日至8月31日累计收到补贴资金12.14亿元 同比增长341.67% 占2024年全年补贴资金190.12% [13] - 公司主营业务为新能源电力开发、投资、建设及运营 包括光伏发电和风力发电 所属行业为公用事业–电力–光伏发电 [13][14] *ST天茂 - 公司拟主动终止深交所上市并申请转入退市板块 [14] - 现金选择权行权价格为1.60元/股 申报期间为2025年9月15日至19日 [14] - 公司主营业务为人身保险业务和保险销售、基金销售业务 所属行业为非银金融–保险Ⅱ–保险Ⅲ [14] 宁德时代 - 截至8月31日累计回购869万股A股股份（占A股总股本0.1973%） 成交总额21.31亿元 [15] - 最高成交价290元/股 最低成交价231.5元/股 [15] - 公司主营业务为动力电池、储能电池研发、生产、销售 所属行业为电力设备–电池–锂电池 [15] 山西高速 - 实控人山西交通控股集团拟增持金额不低于3000万元 不高于6000万元 [15][16] - 子公司交控金资已于9月1日和2日增持131.12万股 [16] - 公司主营业务为高速公路管理与运营 所属行业为交通运输–铁路公路–高速公路 [16] 青岛银行 - 大股东国信产融控股计划增持不少于2.33亿股 不超过2.91亿股 [16] - 增持后合计持股比例将达19.00%至19.99% [16] - 公司主营业务为存贷款、支付结算等金融服务 所属行业为银行–城商行Ⅱ–城商行Ⅲ [16] 格力电器 - 股东京海互联3月20日至9月2日增持4638.27万股（占总股本0.83%） 增持金额20.99亿元 [17] - 增持后京海互联持有4.39亿股（占总股本7.83%） [17] - 公司主营业务为空调器生产销售及相关进出口业务 所属行业为家用电器–白色家电–空调 [17] 中国石油 - 公司拟将5.41亿股A股股份（占总股本0.30%）无偿划转给中国移动集团 [18] - 划转后中国石油集团直接持股比例从82.46%降至82.17% 中国移动集团直接持有0.30%股份 [18] - 公司主营业务涵盖油气勘探开发、炼油化工、天然气销售及新能源业务 所属行业为石油石化–炼化及贸易–炼油化工 [18] 镇洋发展 - 浙江沪杭甬拟通过发行A股股份换股吸收合并公司 换股比例为1:1.0800 [18][19][20] - 交易完成后公司终止上市并注销法人资格 [19] - 公司主营业务为氯碱相关产品研发、生产与销售 所属行业为基础化工–化学原料–氯碱 [20]

核心观点 - 公司2025年8月单月收到国家可再生能源补贴资金9.39亿元 2025年1-8月累计收到可再生能源补贴资金12.14亿元 同比大幅增长341.67% [2] - 补贴资金回收显著改善公司电站现金流 但对2025年度损益无重大影响 [3] 补贴资金获取情况 - 2025年8月单月收到可再生能源补贴资金9.39亿元 全部为国家可再生能源补贴资金 [2] - 2025年1-8月累计收到可再生能源补贴资金12.14亿元 其中国家可再生能源补贴资金11.99亿元 [2] - 同期对比显示大幅增长：总补贴资金同比增加341.67% 国家补贴资金同比增加340.47% [2] - 较2024年全年实现显著提升：总补贴资金达2024年全年的190.12% 国家补贴资金达188.78% [2] 资金回收影响 - 补贴资金回收直接改善公司电站现金流状况 [3] - 对电站未来运营产生积极影响 [3] - 相关收入已在电量销售时确认计入对应年度电费收入 [3] - 本次回款对2025年度损益不产生重大影响 [3]

公司财务动态 - 金开新能下属发电项目公司于2025年8月收到可再生能源补贴资金共计9.39亿元 [2] - 全部补贴资金9.39亿元均来自国家可再生能源补贴资金 [2] 行业政策支持 - 国家可再生能源补贴资金持续向发电项目公司提供资金支持 [2]

核心财务数据 - 2025年8月单月收到可再生能源补贴资金9.39亿元 全部为国家可再生能源补贴资金[1] - 2025年1-8月累计收到可再生能源补贴资金12.14亿元 较去年同期大幅增加341.67%[1] - 2025年1-8月国家可再生能源补贴资金达11.99亿元 同比增长340.47%[1] 补贴资金占比 - 2025年前8个月补贴资金已达到2024年全年可再生能源补贴资金的190.12%[1] - 其中国家可再生能源补贴资金占比达2024年全年的188.78%[1] 时间范围说明 - 统计周期为2025年1月1日至2025年8月31日[1] - 同比数据对比基准为2024年同期[1]

补贴资金回收情况 - 公司下属发电项目公司共收到国家可再生能源补贴资金9.39亿元[1] - 2025年1月1日至8月31日累计收到可再生能源补贴资金11.99亿元[1] - 补贴资金回收金额较去年同期增加190.12%[1] 资金回收对公司影响 - 补贴资金回收将显著改善公司电站现金流状况[1] - 对电站未来运营产生积极影响[1] - 补贴资金已在电量销售时确认对应年度电费收入[1] - 本次回款对2025年度损益不会产生重大影响[1]

补贴资金收入情况 - 2025年8月单月收到可再生能源补贴资金9.39亿元 其中国家可再生能源补贴资金9.39亿元 [1] - 2025年1-8月累计收到可再生能源补贴资金12.14亿元 较去年同期大幅增加341.67% [1] - 2025年1-8月国家可再生能源补贴资金达11.99亿元 较去年同期增长340.47% [1] 补贴资金占比情况 - 2025年1-8月可再生能源补贴资金已达到2024年全年总额的190.12% [1] - 2025年1-8月国家可再生能源补贴资金占2024年全年国家补贴资金的188.78% [1]

可再生能源补贴资金 - 2025年8月单月公司收到可再生能源补贴资金9.39亿元 全部为国家可再生能源补贴资金[1] - 2025年1-8月累计收到可再生能源补贴资金12.14亿元 较去年同期大幅增长341.67%[1] - 2025年前8个月国家可再生能源补贴资金达11.99亿元 同比增长340.47%[1] 补贴资金历史对比 - 2025年前8个月可再生能源补贴资金总额已达到2024年全年总额的190.12%[1] - 同期国家可再生能源补贴资金达到2024年全年总额的188.78%[1] - 补贴资金收取时间明显提前 8个月额度已超去年全年近九成[1]

业绩总结 - 2025年8月发电项目公司收到可再生能源补贴9.39亿元[3] - 2025年1 - 8月共收到可再生能源补贴12.14亿元，较去年同期增341.67%[3] - 2025年1 - 8月收到补贴占2024年全年的190.12%[3] 未来展望 - 补贴资金回收改善公司电站现金流[4] - 本次回款对2025年度损益无重大影响[4]

公司可再生能源补贴资金回收情况 - 2025年8月单月收到可再生能源补贴资金9.39亿元 [1] - 2025年1至8月累计收到可再生能源补贴资金12.14亿元 较去年同期大幅增加341.67% [1] - 2025年前8个月补贴资金回收额已达到2024年全年总额的190.12% [1] 补贴资金对公司运营的影响 - 补贴资金回收显著改善公司电站现金流状况 [1] - 对未来电站运营产生积极促进作用 [1]