财务数据关键指标变化：归属于母公司所有者的净利润 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为0.85亿元（8,464.12万元）[3][4] - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润同比减少71,807.82万元，下降89.46%[4] - 2024年同期归属于母公司所有者的净利润为80,271.94万元[5] 财务数据关键指标变化：归属于母公司所有者的扣非净利润 - 预计2025年归属于母公司所有者的扣非净利润为-3.32亿元（-33,247.27万元）[3][4] - 预计2025年归属于母公司所有者的扣非净利润同比减少106,816.90万元，下降145.19%[4] - 2024年同期归属于母公司所有者的扣非净利润为73,569.63万元[5] 财务数据关键指标变化：每股收益 - 2024年同期每股收益为0.41元[5] 管理层讨论和指引：业绩预减原因 - 业绩预减主因包括限电损失电量同比增加及平均上网电价同比下降[6] - 业绩预减另一主因为行业税收政策调整及资产减值计提[6]

公司股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于5亿元且不超过6亿元 [1] - 回购价格上限为7.5元/股，预计回购股份数量在6666.67万股至8000万股之间 [1] - 回购股份将全部注销并减少注册资本 [1] 回购股份规模与期限 - 预计回购股份数量占总股本的比例为3.34%至4.01% [1] - 回购期限为自股东大会审议通过回购方案之日起的12个月内 [1] 股东持股与潜在变动 - 截至公告披露日，公司董事、监事、高级管理人员、控股股东及实际控制人在未来3个月和6个月内均无减持计划 [1] - 持股5%以上的股东国开金融和通用技术国际未就相关问询进行回复，其股份可能在回购期间内减持 [1] 方案状态与潜在不确定性 - 本次回购股份预案尚需提交公司股东大会审议 [1] - 方案存在无法实施等风险 [1]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 在碳中和背景下，报告核心投资策略是推荐新能源产业链与综合能源管理 [4][20] - 公用事业方面，看好火电盈利维持、新能源发电趋稳、核电盈利稳定、水电防御属性、燃气及装备制造等细分领域机会 [4][20] - 环保方面，建议关注进入成熟期、现金流改善的“类公用事业”板块，以及科学仪器国产替代、废弃油脂资源化等投资机会 [4][21] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨0.57%，公用事业指数上涨0.06%，环保指数上涨0.27%，相对收益率分别为0.63%和0.84% [1][13][22] - 在申万31个一级行业中，公用事业和环保板块涨幅分别排名第13和第11位 [1][13][22] - 电力子板块中，火电上涨0.35%，水电下跌1.76%，新能源发电上涨1.61% [1][13][23] - 水务板块下跌0.28%，燃气板块下跌1.17% [1][13][23] 重要政策与事件 - **山西省启动2026年增量新能源项目电价竞价**：竞价机制电量总规模95.76亿千瓦时，其中风电35.27亿千瓦时，光伏60.49亿千瓦时，申报充足率均为120%，竞价区间为0.2-0.32元/千瓦时，执行期限10年 [2][14][125] - **六部门发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》**：遵循“全渠道、全链条、全生命周期”管理思路，建立动力电池数字身份证制度 [15][131] - **国家电网“十五五”投资计划**：固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [126] - **商务部对美韩进口多晶硅继续征税**：自2026年1月14日起，继续征收反倾销税和反补贴税，实施期限5年 [130] 专题研究：2025年自来水调价 - 由于调价程序繁琐、周期长，我国水价长期处于低位，而供水成本年均增速约3%，导致水务企业普遍盈利能力不佳 [3][16] - 2025年起，全国多地推动水价上调以理顺价格机制，据不完全统计已有超过26个城市上调水价 [3][17] - 大部分城市将居民、非居民及特种行业用水价格同时调整，第一阶梯水价涨幅多集中在10%至30%之间，例如阿图什市涨幅达49.7% [17][18][19] 行业重点数据一览 - **发电量**：1—11月份，规上工业发电量88,567亿千瓦时，同比增长2.4% [44][56]。11月份，火电同比下降4.2%，水电增长17.1%，核电增长4.7%，风电增长22.0%，太阳能发电增长23.4% [44] - **用电量**：1-11月份，全社会用电量累计94,602亿千瓦时，同比增长5.2% [56]。11月份，第三产业用电量同比增长10.3%，其中充换电服务业用电量同比大幅增长60.2% [48][56] - **电力交易**：1-11月，全国市场交易电量60,300亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重63.7% [69] - **装机容量**：截至11月底，全国发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能装机11.6亿千瓦（+41.9%），风电装机6.0亿千瓦（+22.4%） [73] - **碳市场**：本周全国碳市场配额收盘价较上周上涨3.34%，总成交量295.96万吨，总成交额1.99亿元 [106] - **煤炭价格**：本周环渤海动力煤价格686元/吨，较上周提升1元/吨 [115] - **天然气价格**：1月16日国内LNG出厂价格指数为3849元/吨，较上周上涨35元/吨 [123] 投资策略与重点公司推荐 - **火电**：推荐华电国际（总市值577亿元，2025E PE 8.0）、上海电力（总市值600亿元，2025E PE 22.4） [4][8][20] - **新能源发电**：推荐龙源电力（总市值1,318亿元）、三峡能源（总市值1,184亿元）、区域海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及算电协同标的金开新能 [4][8][20] - **核电**：推荐中国核电（总市值1,831亿元）、中国广核（总市值1,944亿元）及重组标的电投产融 [4][8][20] - **水电**：推荐长江电力（总市值6,489亿元，2025年归母净利润341.67亿元，同比增长5.14%） [4][8][20][140] - **燃气与装备**：推荐九丰能源、西子洁能 [4][20] - **环保（类公用事业）**：推荐光大环境、上海实业控股、中山公用 [4][8][21] - **科学仪器**：推荐聚光科技、皖仪科技，中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔 [4][21] - **废弃油脂资源化**：推荐山高环能，受益于欧盟SAF强制掺混政策带来的原材料需求增加 [4][21] 公司经营数据与公告摘要 - **京能电力**：2025年累计发电量951.88亿千瓦时，同比降幅2%，其中新能源发电量44.01亿千瓦时，同比增幅154.01% [134] - **国投电力**：2025年累计发电量1,580.93亿千瓦时，同比减少8.12%，四季度新增新能源装机214.71万千瓦 [135][136] - **上海电力**：2025年完成发电量782.32亿千瓦时，同比上升1.41%，其中风电同比上升19.06%，光伏同比上升23.58% [138] - **节能风电**：预计2025年归母净利润6.3亿元到8.5亿元，同比减少36.09%到52.63%，主要因电价下降及计提资产减值 [139] - **长江电力**：2025年实现营业收入858.82亿元，归母净利润341.67亿元，同比增长5.14% [140] - **太阳能**：2025年收到可再生能源补贴资金33.18亿元，较去年同期增加142.90% [140]

担保情况 - 为贵港南晶担保不超55800万元，为海兴小山担保不超15000万元[2][4][10] - 2025年度新增对外担保预计额度不超115亿元[3][4] - 截至公告日，公司及子公司实际担保余额1484638.97万元[6] 公司及担保对象业绩 - 上市公司为子公司实际担保35000万元，占归母净资产3.77%[6] - 贵港南晶2025年9月30日净利润 - 5991317.34元[9] - 海兴小山2025年9月30日净利润14401330.04元[9]

公司担保事项 - 公司全资子公司金开有限为两家控股子公司贵港南晶和海兴小山办理的融资租赁业务提供连带责任保证担保，担保金额分别不超过5.58亿元和1.5亿元，且无反担保安排 [1] - 本次担保前，公司及子公司实际发生的对外担保余额为148.46亿元，占公司最近一期经审计归母净资产的比例高达159.73% [1] - 被担保方之一贵港南晶的资产负债率超过70% [1]

交易概述 - 公司于2025年11月27日召开董事会，审议通过全资子公司金开新能科技有限公司公开挂牌转让其持有的乌鲁木齐瑞和光晟电力科技有限公司51%股权的议案 [2] - 该交易旨在为子公司瑞和光晟引入战略投资者 [2] 交易进展与结果 - 2025年12月26日，公司收到天津产权交易中心通知，确认交易受让方为长沙晟辰新能源科技有限公司 [2] - 长沙晟辰系湖南建设投资集团有限责任公司全资企业中湘资本控股有限公司在新能源产业的基金平台 [2] - 2025年12月29日，交易双方签署《产权交易合同》，转让价款为人民币15,584.85万元 [2] - 公司已收到全额股权转让款，本次股权转让事宜已全部履行完毕 [2] 交易后股权结构 - 本次交易完成后，瑞和光晟的股权结构将发生变更 [3]

交易概述 - 金开新能于2025年12月26日收到天津产权交易中心通知 确认其股权转让项目的受让方为长沙晟辰新能源科技有限公司 [1] - 2025年12月29日 金开新能全资子公司金开有限与受让方长沙晟辰正式签署《产权交易合同》 [1] - 本次股权转让的交易价款为人民币1.56亿元 且公司已收到全额股权转让款 交易事项已全部履行完毕 [1] 交易相关方背景 - 股权受让方长沙晟辰新能源科技有限公司是湖南建设投资集团有限责任公司旗下全资企业中湘资本控股有限公司的新能源产业基金平台 [1]

股权交易 - 2025年11月27日公司同意转让瑞和光晟51%股权[3] - 2025年12月29日金开有限与长沙晟辰签署《产权交易合同》[4] - 转让价款为15,584.85万元，已收到全额款项[4] - 交易后长沙晟辰、金开有限分别持股51%、49%[5] - 交易尚需办理工商变更登记等手续[6]

公司资产处置 - 金开新能全资子公司金开有限通过公开挂牌方式转让其持有的瑞和光晟51%股权 [1] - 股权受让方确定为长沙晟辰 双方于12月29日签署《产权交易合同》 转让价款为15,584.85万元人民币 且金开有限已收到全额款项 [1] - 交易完成后 长沙晟辰持有瑞和光晟51%股权 金开有限的持股比例降至49% 本次交易已履行完毕 尚需办理工商变更登记等手续 [1]

子公司引入战略投资者交易完成 - 公司全资子公司金开新能科技有限公司通过公开挂牌，成功转让其所持金开智维（宁夏）科技有限公司70%的股权 [2] - 本次股权转让的受让方为中瑞恒丰（江苏）能源科技有限公司与中开新能控股（深圳）有限公司组成的联合体，两者分别具有国有参股和国有控股背景 [3] - 股权转让交易已于2025年12月22日签署合同，转让价款为人民币12,180.00万元，并于2025年12月26日收到全额款项，交易完成 [3] 募投项目全部结项并计划使用节余资金 - 公司2022年度非公开发行A股股票的四个募投项目已全部结项，项目总装机容量达470MW [9] - 募投项目节余资金总额为5,528.12万元（含利息收入），公司计划将全部节余资金永久补充流动资金，用于日常生产经营 [9][13] - 2022年非公开发行共募集资金总额为人民币2,696,305,657.50元，发行价格为每股5.85元 [10] 董事会审议通过多项重要议案 - 董事会审议通过了关于将节余募集资金永久补充流动资金的议案，涉及金额5,528.71万元 [15][17] - 董事会审议通过了公司2025-2027年战略发展规划，计划构建以清洁电力、低碳产品与电算协同为核心的“三条曲线”业务矩阵 [18] - 董事会审议通过了2025年度公司高管绩效考核方案，明确了高级管理人员的年度经营业绩目标 [19]