报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 业绩超预期。公司2024年三季报实现营业收入39.46亿元,同比-0.17%,实现归母净利润5.76亿元,同比+145.28%。聚焦美味鲜业务,2024Q1-3实现营业收入38.08亿元,同比+0.46%,实现归母净利润5.57亿元,同比+17.5%。总体而言,归功于原材料成本、制造费用及运输成本的下降,公司业绩超预期。[7] - 盈利能力显著改善。2024Q3单季度毛利率达到38.82%,同比+4.96pct,主要归功于材料采购单价、生产费用、物流成本下降影响;净利率达到18.94%,同比+4.5pct。内部效率逐步改善,高质量发展可期。[7] - 内部改革效果初显。自公司董事会改组以来,已完成营销架构及人员的调整,后续将进一步由内而外提升效率加快改革优化,考虑到公司当前全国化挖潜空间巨大,看好公司在管理效率逐步改善背景下,内生外延并举,从而加速实现市场份额的收割,保障中长期超额收益。[7] 财务数据总结 - 2024年预计实现营业收入54.15亿元,同比增长5.4%;归母净利润7.52亿元,同比下降55.7%。[8] - 2025-2026年预计实现归母净利润9.05亿元和10.63亿元,同比增长20.3%和17.5%。[7][8] - 2024年预计毛利率为36.7%,EBIT利润率为15.1%,销售净利率为14.7%。[8] - 2024年预计ROE为14.5%,ROA为11.3%,ROIC为12.7%。[8] 可比公司估值 - 给予公司2025年25.6x PE,下调目标价至29.70元。[7][10] - 可比公司海天味业、千禾味业及天味食品2025年PE分别为34.4x、20.6x和21.9x。[10] 风险提示 - 管理优化力度不及预期 - 新团队融合效果不及预期[7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收39.46亿元，同比-0.17%；归母净利润5.76亿元，同比+145.28%；扣非归母净利润5.52亿元，同比+19.25% [2] - 2024年Q3公司实现营收13.28亿元，同比+2.23%；归母净利润2.26亿元，同比+32.9%；扣非归母净利润2.13亿元，同比+27.66% [2] - 子公司美味鲜前三季度实现营收38.08亿元，同比+0.46%，归母净利润5.57亿元，同比+17.51%；其中Q3营收12.51亿元，同比+2.63%；实现归母净利润2.06亿元，同比+29.56% [2] 业务表现分析 - 分品类看，2024年Q3酱油、鸡精鸡粉、食用油及其他调味品营收分别同比+0.5%/+14%/-9%/-9%，其中鸡精粉销售环比提速，酱油主品类同样边际改善，而其他调味品持续下滑预计仍受蚝油业务拖累 [2] - 分渠道看，Q3分销、直销模式营收分别同比-1%/+23%，其中直销渠道延续快增 [2] - 分区域看，Q3东部、南部、中西部、北部营收分别同比+9%/+1%/-13%/+3%，前三季度上述区域经销商数量分别同比+22/+5/+117/+167家 [2] 盈利能力分析 - Q3毛利率为38.82%，同比+4.95pcts，毛利率提升主要是因材料采购单价、生产费用、物流成本下降影响 [2] - 费用端有所下降，Q3四项费率合计同比-1.29pcts，而同期销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.86/+1.11/-0.71/+0.17pcts [2] - Q3公司归母净利率为17.05%，同比+3.94pcts，扣非归母净利率为16.01%，同比+3.19pcts，其中Q3美味鲜归母净利率为16.47%，同比+3.43pcts [2] 未来展望 - 改革稳步推进、慢工出细活，旺季催化、春节错期等有助于延续公司盈利高弹性 [2] - 尽管Q2需求淡季等导致公司费效比不高、经营业绩承压，但Q3以来，公司及时调整销售策略同时持续深化改革 [2] - 展望Q4，鉴于今年春节错期、经销商部分备货或提前至Q4，叠加低基数影响，公司酱油等主业销售有望边际改善；且考虑到毛利率改善的延展性，预计公司Q4业绩高弹性有望持续 [2] 财务数据和估值分析 财务数据 - 2024-26年公司归母净利润分别为7.95/9.66/11.61亿元，分别同比-53%/22%/20% [3] - 2024年公司营业收入为53.85亿元，同比增长5% [9] - 2024年公司净利润为7.95亿元，同比下降53% [9] - 2024年公司每股收益为1.03元 [9] 估值分析 - 2024年公司市盈率为23.2倍 [1] - 2024年公司市净率为3.4倍 [1] - 2024年公司EV/EBITDA为33倍 [12] 风险提示 - 未提及 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 24Q3 调味品收入表现环比改善,主要系公司就二季度改革面临的问题进行调整,以及酱油与鸡精鸡粉部分核心产品提价,提升渠道补货积极性 [4] - 24Q3 成本改善推升调味品业务盈利能力,主要系原材料采购单价、生产费用、物流成本下降 [4] - 公司新一届管理班子具备丰富的消费品任职经历,对公司已进行深入研究并设立积极的三年计划,有望赋能调味品业务的发展 [3] - 随着市场化考核及股权激励的推进,公司团队信心及积极性有望得到提振,内部经营效率有望得到改善 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入39.5亿元,同比下降0.2%;归母净利润5.76亿元,同比扭亏为盈,扣非归母净利润5.5亿元,同比增长19.3% [3] - 预测2024-2026年归母净利润分别为8.0亿元、9.7亿元、12.5亿元,分别同比变化-53%、+22%、+28.7% [4] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为23x、19x、15x [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 主业边际改善,其他调味品仍有承压 - 24Q1-3/24Q3 美味鲜分别实现营收38.08/12.51亿元,同比+0.47%/+2.63%,三季度增速回正 [3] - 24Q3酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他分别实现营收7.4/1.8/1.3/1.5亿元,同比+0.47%/+13.99%/-9.16%/-9.05%,酱油、鸡精鸡粉边际改善,蚝油、料酒等仍有承压 [3] - 24Q3东部/南部/中西部/北部分别实现营收2.9/5.2/2.4/1.5亿元,同比+8.6%/+1.2%/-12.9%/+2.5%,中西部同比下滑预计主要系短期改革调整 [3] 成本优化、费效提升,Q3盈利表现亮眼 - 24Q1-3/24Q3公司实现毛利率37.36%/38.82%,同比+4.79/+4.95pcts,毛利率同比提升预计主要系原材料采购单价、生产费用、物流成本下降,公司优化采购模式,生产效率提升所致 [3] - 24Q3销售费用率为6.26%,同比-1.86pcts,费投管控效果明显;管理费用率为7.01%,同比+1.10pcts,主要系薪酬福利、折旧与摊销、机物料消耗及股权激励等费用增加 [3] - 24Q1-3/24Q3实现归母净利率14.60%/17.05%,同比扭亏/+3.94pcts;扣非净利率13.99%/16.01%,同比+2.28/+3.19pcts [3] 改革稳步推进,期待成效进一步显现 - 上半年公司改革调整短期承压,Q3以来针对营销队伍组织能力、经销商分级管理、品类结构聚焦与提升、费用投放提效与精准等方面持续优化 [3] - 展望看,25年春节提前备货前置下,公司层面加大营销政策支持,聚焦质量经销商的管理提升,满足市场需求与差异化竞争的产品供应,主业有望延续改善趋势,期待后续成效进一步显现 [3] 财务指标总结 - 我们预计2024-2026年公司营业收入分别为54.0/60.7/67.7亿元,同比+5.0%/12.5%/11.6% [4] - 我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.0/9.6/11.1亿元,同比-53.0%/+20.7%/+15.2% [4] - 当前市值对应PE分别为23/19/17X [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司基本盘企稳修复,经营调整初具成效 [2] - 成本下行+费率收缩,大幅释放利润弹性 [2] - Q3内部调整见效,期待改革势能延续 [2] 公司基本情况总结 - 2022-2026年营业收入和归母净利润预测 [4] - 2022-2026年主要财务指标预测 [4] 投资评级分析 - 市场中相关报告评级比率分析 [10] - 历史推荐与股价走势 [10]

投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级 [2] - 预计公司2024-2026年实现营收54.02/61.06/69.61亿元,同比+5.11%/+13.03%/+14.02%,实现归母净利润7.45/8.89/10.71亿元,同比-56.10%/+19.36%/+20.51%,EPS分别为0.95/1.14/1.37元 [4] 收入端分析 - 三季度营收同比微增2.23%,主要是鸡精鸡粉同比增长 [3] - 公司正在推进改革,包括推出减盐、零添加酱油、开拓C端大规格产品、聚焦优质经销商、开拓定制化客户等 [3] - 四季度在低基数下有望延续改善态势 [3] - 分品类看,2024Q3酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品收入分别同比+0.47%/+13.99%/-9.16%/-9.05% [3] - 分渠道看,2024Q3分销/直销渠道收入分别同比-0.90%/+22.60% [3] 利润端分析 - 2024Q3毛利率为38.82%,同比+4.95pct [3] - 销售/管理/研发/财务费率同比-1.86/+1.10/-0.72/+0.17pct [3] - 净利率为18.94%,同比+4.90pct,主要得益于营销费效比提升、原料采购单价下降、生产费用下降 [3] - 四季度盈利有望延续改善趋势 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收增长5.11%/13.03%/14.02%,归母净利润-56.10%/19.36%/20.51% [4] - 预计2024-2026年EPS为0.95/1.14/1.37元,对应PE为25.10/21.03/17.45x [4] - 预计2024-2026年ROE为14.37%/15.55%/16.85% [5] 风险提示 - 政策落地不及预期风险 [4] - 食品安全风险 [4] - 原材料价格波动风险 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予中炬高新"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩超预期,营收和利润均实现增长 [1] - 收入端:各产品线收入均有所改善,其中酱油和鸡精鸡产品表现较好 [1] - 盈利端:受益于原材料成本下降和供应链优化,毛利率和净利率均有大幅提升 [1] - 公司渠道拓展积极,营销管理改革顺利,长期增长动力足 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营业收入52.3/59.7/66.6亿元,同比增长1.8%/14.2%/11.5% [3] - 2024-2026年公司预计实现归母净利润7.4/9.6/11.0亿元,同比下降56.4%/增长29.5%/15.3% [3] - 2024-2026年公司预计毛利率为36.4%/37.4%/37.8% [3] - 2024-2026年公司预计ROE为13.6%/15.0%/14.7% [3] - 2024年公司预计每股收益为0.94元,对应PE为25.29倍 [3]

中炬高新技术实业（集团）股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：600872 证券简称：中炬高新 中炬高新技术实业（集团）股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人余健华、主管会计工作负责人林颖及会计机构负责人（会计主管人员）张斌保证季度 报告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|----------------------------------------------------------------|------------------|------------------------------------ ...

会议主要讨论的核心内容 公司经营概况 - 公司主营调味食品业务,核心品牌为"厨房"和"美卫生",收入和利润规模在50亿和7-8亿左右 [1][2] - 公司酱油销售量近年保持中个位数增长,受行业外部因素影响但保持相对平稳 [2] - 公司业务以调味品为核心,其他如房地产等业务占比较小 [3] - 公司区域分布以华南和东部沿海为主,采取差异化的营销策略 [3] - 公司经历了多次所有权和管理层的变革,近年来引入了外部市场化人才 [4] 行业发展趋势 - 调味品行业正经历品类升级,向健康化和功能化发展,带来更高溢价 [5][6] - 餐饮端占比下降,居家端占比提升,但餐饮端仍是重要增长点 [6][7] - 渠道呈现多元化趋势,从传统渠道向新兴渠道转变 [8] 公司改革措施 - 公司提出了三年内实现百亿收入的宏大目标 [9][10] - 从产品研发、品牌营销、渠道拓展等方面进行全面改革 [9][10][11] - 通过内生增长和外延并购双轮驱动实现快速增长 [12][13] - 预计未来2-3年业绩有望加速增长,盈利能力有望提升 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 公司概况 [1][2][3][4] - 公司名称由当地火炬开发区高新技术产业而来，主营调味食品，核心品牌为厨房和美 - 公司收入和利润规模在50亿和7-8亿左右，去年同期收入为5.5亿 - 公司酱油销售量达到51.21万吨，过去几年保持中个位数的累计增长 - 公司主要业务为调味品，其中酱油占60%，其次为餐饮用品和食用油等 行业发展趋势 [5][6][7][8] - 行业正经历品类升级,需求向健康化和功能化发展,带来更高的产品溢价 - 餐饮渠道占比从疫情前60%以上下降到50%出头,居家消费占比提升 - 餐饮渠道仍是行业增长的重要来源,但增长相对平稳 - 消费者购买渠道从传统渠道向到家平台等新渠道转变 公司改革措施 [9][10][11][12][13] - 公司管理层和股权结构发生重大变革,提出三年内实现百亿目标 - 从产品研发、品牌营销、渠道拓展等方面进行全面优化 - 通过内生增长和外延并购双轮驱动实现快速扩张 - 成本端有望进一步优化,盈利能力有望提升 未来发展前景 [14][15] - 公司改革决心强烈,业绩有望在2024-2025年加速提升 - 行业龙头地位有望进一步巩固,估值有望提升