报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2024年公司产品梳理与内部提效取得一定成果，为后续变革奠定基础；2025年主业低基数下收入端有望改善，产品结构优化和原料价格下降可对冲销售费用压力，利润端保持弹性，厨邦少数股权收回也将为归母利润提供增量；长期来看，2026年美味鲜营收目标100亿元，营业利润目标15亿元，通过构建三大能力，以内涵+外延双轮驱动业绩高增 [5] - 根据公告调整盈利预测，预计2025 - 2027年收入分别为60.8/68.2/76.6亿元，同比+10.1%/12.2%/12.4%，归母净利润分别为10.5/11.8/13.4亿元，同比+17.5%/12.9%/13.0%，PE为15/13/12X；考虑到公司25年估值明显低于调味品可比公司平均水平24X，且未来业绩改善空间较大，维持“推荐”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标预测 - 2024 - 2027年营业收入分别为5518.76/6076.15/6817.44/7659.40百万元，收入增长率分别为7.39%/10.10%/12.20%/12.35% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为893.07/1048.94/1184.34/1338.77百万元，利润增速分别为 - 47.37%/17.45%/12.91%/13.04% [2] - 2024 - 2027年摊薄EPS分别为1.14/1.34/1.51/1.71元，PE分别为17.44/14.85/13.15/11.64，PB分别为2.77/2.34/1.99/1.70 [2] 公司2024年年报情况 - 2024年营收55.2亿元，同比+7.4%；归母净利润8.9亿元，同比 - 47.4%；扣非归母净利润6.7亿元，同比+28.0%；24Q4营收15.7亿元，同比+32.6%；归母净利润3.2亿元，同比 - 89.3%；扣非归母净利润1.2亿元，同比+93.9%；2024年分红比例约48%（现金分红+回购） [5] - 分经营主体，24全年美味鲜收入同比+2.9%，24Q4同比+11.0%；24全年母公司收入同比+56.7% [5] - 分品类，24全年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他收入同比 - 1.5%/-0.2%/+27.0%/-11.9% [5] - 分渠道，24全年分销/直销渠道收入同比 - 1.0%/+26.4%，经销商数量2554家，环比+22.5% [5] - 分区域，24全年东部/南部/中西部/北部收入分别同比+6.0%/+0.02%/-6.7%/-1.0% [5] - 24全年归母净利率16.2%，同比 - 16.8pcts，扣非归母净利率同比+2.0pcts，美味鲜归母净利率同比+2.6pcts；整体毛利率39.8%，同比+7.1pcts；销售费用率9.1%，同比+0.2pcts；管理费用率6.9%，同比 - 0.4pcts [5] 公司财务预测表 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为5195.39/6073.92/7432.79/8982.56百万元，非流动资产分别为3041.47/3054.78/3055.10/3042.44百万元，资产总计分别为8236.86/9128.70/10487.89/12024.99百万元 [6] - 2024 - 2027年流动负债分别为2243.76/2086.66/2261.50/2459.84百万元，非流动负债分别为223.05/223.05/223.05/223.05百万元，负债合计分别为2466.81/2309.71/2484.55/2682.89百万元 [6] - 2024 - 2027年少数股东权益均为156.03百万元，归属母公司股东权益分别为5614.02/6662.96/7847.31/9186.08百万元 [6] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为1087.76/1251.12/1304.56/1458.40百万元 [6] - 2024 - 2027年投资活动现金流分别为 - 1239.16/-150.03/-142.62/-134.20百万元 [6] - 2024 - 2027年筹资活动现金流分别为338.13/-16.59/-16.59/-16.59百万元 [6] - 2024 - 2027年现金净增加额分别为186.74/1084.50/1145.35/1307.61百万元 [6] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为5518.76/6076.15/6817.44/7659.40百万元，营业成本分别为3323.35/3615.31/4049.56/4542.02百万元 [7] - 2024 - 2027年营业利润分别为1146.95/1247.25/1408.25/1591.88百万元，利润总额分别为1140.29/1247.25/1408.25/1591.88百万元 [7] - 2024 - 2027年净利润分别为959.02/1048.94/1184.34/1338.77百万元，归属母公司净利润分别为893.07/1048.94/1184.34/1338.77百万元 [7] - 2024 - 2027年主要财务比率中，营业收入增长率分别为7.39%/10.10%/12.20%/12.35%，营业利润增长率分别为81.24%/8.75%/12.91%/13.04%，归属母公司净利润增长率分别为 - 47.37%/17.45%/12.91%/13.04% [7] - 2024 - 2027年毛利率分别为39.78%/40.50%/40.60%/40.70%，净利率分别为16.18%/17.26%/17.37%/17.48%，ROE分别为15.91%/15.74%/15.09%/14.57% [7] - 2024 - 2027年资产负债率分别为29.95%/25.30%/23.69%/22.31%，净负债比率分别为 - 0.27%/-16.13%/-28.05%/-38.03%，流动比率分别为2.32/2.91/3.29/3.65 [7] - 2024 - 2027年速动比率分别为0.56/0.96/1.39/1.82，总资产周转率分别为0.74/0.70/0.70/0.68，应收账款周转率分别为22.48/25.15/95.17/95.23 [7] - 2024 - 2027年应付账款周转率分别为6.27/6.53/6.46/6.46，每股收益分别为1.14/1.34/1.51/1.71元，每股经营现金分别为1.39/1.60/1.67/1.86元 [7] - 2024 - 2027年每股净资产分别为7.17/8.51/10.02/11.73元，P/E分别为17.44/14.85/13.15/11.64，P/B分别为2.77/2.34/1.99/1.70 [7] - 2024 - 2027年EV/EBITDA分别为13.44/9.91/8.15/6.56，P/S分别为2.82/2.56/2.29/2.03 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 4月8日公司发布年报，2024年营收、扣非归母净利润同比增长，归母净利润同比下降，24Q4营收、扣非归母净利润同比增长，归母净利润同比下降，业绩符合预期 [2] - Q4美味鲜收入同比增长，全年主业增长有压力，Q4呈修复态势，分区域看东部渠道精耕较好，24年经销商净增加，房地产和皮带轮收入同比下降 [3] - 征地款确认和主业降本增效释放利润弹性，改革逐步理顺，期待后续通过餐饮端扩张、收并购赋能向股权激励目标迈进 [4] - 考虑征地收入上调公司25 - 26年业绩，预计25 - 27年归母净利同比增长，对应PE分别为15x/13x/12x [5] 相关目录总结 财务数据 - 2024年实现营收55.19亿元，同比+7.39%；归母净利润8.93亿元，同比 - 47.37%；扣非归母净利润6.71亿元，同比+27.97%。24Q4营收15.73亿元，同比+32.59%；归母净利润3.17亿元，同比 - 89.33%；扣非归母净利润1.19亿元，同比+93.95% [2] - 预计2025 - 2027年公司归母净利分别为10.5/11.8/13.1亿元，同比+18%/+12%/+11%，对应PE为15x/13x/12x [5] - 2024年美味鲜净利率为13.9%，同比+2.6pct；24Q4为11.8%，同比+4.3pct。2024年毛利率为37.0%，同比+4.3pct；24Q4为35.6%，同比+1.9pct [4] - 2024年公司销售/管理费率分别同比+0.24/-0.42pct [4] - 厨邦子公司少数股权收回预计2025年体现在报表，对业绩贡献6 - 8千万元 [4] - 全年征地收入约2.93亿元 [4] 业务情况 - 2024年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他分别实现收入29.82/6.74/5.67/6.31亿元，同比 - 1.5%/-0.2%/+27.0%/-11.8%（Q4同比+1.7%/-12.4/+106.1%/-7.9%） [3] - 2024年东部/南部/中西部/北部分别实现收入11.83/20.34/10.08/6.29亿元，同比+6.0%/+0.0%/-6.7%/-1.0% [3] - 2024年经销商净增加470家，主要集中在中西部（+143）、北部（+226） [3] - 2024年房地产/皮带轮收入0.99/0.29亿元，同比 - 37.1%/-30.6% [3] 市场中相关报告评级比率分析 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 1 | 8 | 13 | 27 | 81 | | 增持 | 0 | 1 | 1 | 4 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 1.00 | 1.11 | 1.07 | 1.13 | 1.00 | [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 中炬高新2024年年报显示总营收55.19亿元（同增7%），归母净利润8.93亿元（同减47%），扣非净利润6.71亿元（同增28%）；2024Q4总营收15.73亿元（同增33%），归母净利润3.17亿元（同减89%），扣非净利润1.19亿元（同增94%），主要因工业联合案件撤诉冲回预计负债影响 [4] - 成本下降优化毛利，收回少数股权增厚盈利；主品销量稳健增长，食用油收入提速；强化餐饮渠道开拓，线上渠道快速放量；预计2025 - 2027年EPS分别为1.22/1.41/1.62元，当前股价对应PE分别为16/14/12倍 [5][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 成本与盈利情况 - 2024年毛利率同增7pct至39.78%，因原材料与包材采购单价下降、公司效率提升和规模效应释放；销售/管理费用率分别同比+0.2pct/-0.4pct至9.14%/6.92%；净利率同减16pct至17.38%；无偿收回厨邦少数股权，预计后续每年稳定增厚0.6 - 0.8亿元净利润 [5] 产品营收情况 - 2024年酱油/鸡精鸡粉营收分别为29.82/6.74亿元，分别同减2%/0.2%，销量分别为53.25/3.89万吨，分别同增4%/6%，吨价分别为0.56/1.73万元/吨，分别同减5%/6%，吨价下滑系产品结构调整，2025年继续做产品端改良推动品类增长 [6] - 2024年食用油营收5.67亿元（同增27%），系加码优惠政策推升销量，渠道库存逐渐去化 [6] 渠道营收情况 - 2024年分销渠道营收为46.79亿元（同减1%），年末经销商数量较年初净增加470家，后续强化餐饮渠道开拓并增厚渠道利润，稳KA渠道存量拓增量 [7] - 2024年直销渠道营收1.76亿元（同增26%），其中线上渠道营收1.34亿元（同增37%），线上渠道低基数下持续开拓实现快速增长 [7] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年主营收入分别为60.56/66.81/74.11亿元，增长率分别为9.7%/10.3%/10.9%；归母净利润分别为9.59/11.02/12.72亿元，增长率分别为7.4%/14.9%/15.4%；摊薄每股收益分别为1.22/1.41/1.62元；ROE分别为14.8%/15.1%/15.4% [11] 财务指标情况 - 2024 - 2027年预计毛利率分别为39.8%/39.2%/39.9%/40.4%；四项费用/营收分别为19.1%/18.9%/18.7%/18.4%；净利率分别为17.4%/17.0%/17.7%/18.5%；资产负债率分别为29.9%/28.7%/27.0%/24.8%；总资产周转率均为0.7；应收账款周转率分别为13.0/27.7/27.7/27.7；存货周转率均为2.2 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 4月8日公司发布年报，2024年营收和扣非归母净利润同比增长，归母净利润同比下降，24Q4营收和扣非归母净利润同比增长，归母净利润同比下降，业绩符合预期 [2] - Q4美味鲜收入同比增长，主要系食用油翻倍增长驱动，全年主业增长有压力，Q4低基数下呈修复态势，全国范围持续招商渗透，24年经销商净增加，24年房地产和皮带轮收入同比下降 [3] - 征地款确认和主业降本增效大幅释放利润弹性，改革逐步理顺，期待势能延续 [4] - 考虑到公司征地收入，上调公司25 - 26年业绩，预计25 - 27年公司归母净利同比增长，对应PE分别为15x/13x/12x [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收55.19亿元，同比+7.39%；归母净利润8.93亿元，同比-47.37%；扣非归母净利润6.71亿元，同比+27.97%。24Q4实现营收15.73亿元，同比+32.59%；归母净利润3.17亿元，同比-89.33%；扣非归母净利润1.19亿元，同比+93.95% [2] - 预计2025 - 2027年公司归母净利分别为10.5/11.8/13.1亿元，同比+18%/+12%/+11%，对应PE为15x/13x/12x [5] 业务收入 - 2024年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他分别实现收入29.82/6.74/5.67/6.31亿元，同比-1.5%/-0.2%/+27.0%/-11.8%（Q4同比+1.7%/-12.4/+106.1%/-7.9%） [3] - 2024年东部/南部/中西部/北部分别实现收入11.83/20.34/10.08/6.29亿元，同比+6.0%/+0.0%/-6.7%/-1.0%，24年经销商净增加470家，主要集中在中西部（+143）、北部（+226） [3] - 2024年房地产/皮带轮收入0.99/0.29亿元，同比-37.1%/-30.6% [3] 利润分析 - 2024年/24Q4美味鲜净利率为13.9%/11.8%，同比+2.6pct/+4.3pct [4] - 2024年/24Q4美味鲜毛利率分别为37.0%/35.6%，同比+4.3pct/+1.9pct [4] - 2024年公司销售/管理费率分别同比+0.24/-0.42pct [4] - 厨邦子公司少数股权收回，预计于2025年体现在报表，对业绩贡献6 - 8千万元 [4] - 全年征地收入约2.93亿元，大幅增厚业绩 [4] 市场中相关报告评级比率分析 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 1 | 8 | 13 | 27 | 81 | | 增持 | 0 | 1 | 1 | 4 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 1.00 | 1.11 | 1.07 | 1.13 | 1.00 | [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 中炬高新2024年年报显示总营收55.19亿元（同增7%），归母净利润8.93亿元（同减47%），扣非净利润6.71亿元（同增28%）；2024Q4总营收15.73亿元（同增33%），归母净利润3.17亿元（同减89%），扣非净利润1.19亿元（同增94%），主要因工业联合案件撤诉冲回预计负债影响 [4] - 公司改革节奏优化叠加少数股权收回，经营效率持续释放，营销架构及人员调整步入验证期，关注渠道改革效果释放与并购项目落地进度；预计2025 - 2027年EPS分别为1.22/1.41/1.62元，当前股价对应PE分别为16/14/12倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 成本下降优化毛利，收回少数股权增厚盈利 - 2024年毛利率同增7pct至39.78%，因黄豆等原材料与包材采购单价下降，且公司效率提升、规模效应释放，单产耗能和单吨运输成本下降 [5] - 2024年销售/管理费用率分别同比+0.2pct/-0.4pct至9.14%/6.92%，公司持续加大费投、促销力度打造品牌 [5] - 2024年净利率同减16pct至17.38%，公司无偿收回厨邦少数股权，预计后续每年稳定增厚0.6 - 0.8亿元净利润 [5] 主品销量稳健增长，食用油收入提速 - 2024年酱油/鸡精鸡粉营收分别为29.82/6.74亿元，分别同减2%/0.2%，销量分别为53.25/3.89万吨，分别同增4%/6%，吨价分别为0.56/1.73万元/吨，分别同减5%/6%，吨价下滑系产品结构调整；2025年继续做产品端改良，通过渠道调整推动品类增长 [6] - 2024年食用油营收5.67亿元（同增27%），系加码优惠政策推升销量，渠道库存逐渐去化 [6] 强化餐饮渠道开拓，线上渠道快速放量 - 2024年分销渠道营收为46.79亿元（同减1%），年末经销商数量较年初净增加470家，后续在菜系研发层面切入厨师资源，强化餐饮渠道开拓，增厚渠道利润，稳KA渠道存量拓增量 [7] - 2024年直销渠道营收1.76亿元（同增26%），其中线上渠道营收1.34亿元（同增37%），线上渠道低基数下持续开拓，实现快速增长 [7][8] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年主营收入分别为60.56/66.81/74.11亿元，增长率分别为9.7%/10.3%/10.9%；归母净利润分别为9.59/11.02/12.72亿元，增长率分别为7.4%/14.9%/15.4%；摊薄每股收益分别为1.22/1.41/1.62元；ROE分别为14.8%/15.1%/15.4% [11] 公司盈利预测（百万元） - 资产负债表方面，2025 - 2027年流动资产合计、非流动资产合计、资产总计、流动负债合计、非流动负债合计、负债合计、所有者权益等项目有相应变化 [12] - 利润表方面，2025 - 2027年营业收入、营业成本、各项费用、营业利润、利润总额、净利润、少数股东损益、归母净利润等项目有相应变化 [12] - 现金流量表方面，2025 - 2027年净利润、少数股东权益、折旧摊销、营运资金变动、经营活动现金净流量、投资活动现金净流量、筹资活动现金净流量、现金流量净额等项目有相应变化 [12] - 主要财务指标方面，2025 - 2027年成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力、每股数据等指标有相应变化 [12]

渠道是调味品品牌与终端消费者之间的第一触点，渠道体系的建设力可以说是调味品企业拉开竞争差距 的重要变量。2024年，中炬高新将"渠道优化"作为推动主业增长的关键抓手，不仅提升了终端覆盖广 度，更实现了渠道管理模式的突破式升级。 4月8日，中炬高新（600872.SH）发布2024年年度报告，全年实现营业收入55.19亿元，同比增长 7.39%；归母扣非净利润6.71亿元，同比增长27.97%；经营性现金流净额达10.88亿元，同比增长 29.20%。在此基础上，中炬高新拟每10股派发现金红利4.2元，合计分红3.27亿元，继续延续稳健回报 股东的经营理念。 作为调味品行业的头部企业之一，2024年是中炬高新"再造一个新厨邦，实现发展高质量"三年战略的开 局之年。过去一年，公司围绕调味品主业，从产品结构优化、渠道体系升级、成本效率管控等多个维度 发力，逐步构建起"精细营销、持续创新、精益运营"三大能力体系，并取得阶段性成果。 产品多元、营销协同，中炬高新稳中提质迎战略期开局 2024年，是"再造一个新厨邦，实现发展高质量"三年战略的首个年度，中炬高新以多元化产品布局与品 牌协同创新，开启战略转型的蓄势之年，并在 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司代码：600872 公司简称：中炬高新 第一节 重要提示 1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投 资者应当到www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。 2、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 3、公司全体董事出席董事会会议。 4、天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 5、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司总股本为783,222,372股，扣除公司已回购的库存股4,062,462股，拟以779,159,910股流通股为基数， 每10股派发现金红利4.2元（含税），共分配现金红利327,247,162.20元，剩余未分配利润结转至下一年 度。 公司2024年实施了一次回购，年度回购金额总计100,565,793.65元，加上本次利润分配方案所拟分配的 现金，2024年度纳入现金分红口径的现金为427,812,9 ...

中 炬 高 新 技 术 实 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 审计报告 天职业字[2025]10861 号 目· 录 审计报告 -- -1 2024年1月1日至2024年12月31日财务报表- -6 2024年1月1日至2024年12月31日财务报表附注- -18 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管理会（kmm//- 审计报告 天职业字[2025]10861 号 中炬高新技术实业(集团)股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了中炬高新技术实业(集团)股份有限公司(以下简称"贵公司"或"中炬高 新")财务报表,包括 2024 年 12 月 31 目的合并及母公司资产负债表,2024年度的合并及 母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表以及财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公允反映了 贵公司 2024 年 12月 31 日的合并及母公司财务状况以及 2024 年度的合并及母公司经营成果 和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册会计师对 财务报 ...

中 炬 高 新 技 术 实 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 内 部控制审计报告 天职业字[2025]15083 号 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指 引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效性是贵公司董事会的责任。 目 录 内 部 控 制 审 计 报 告 - 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）"进行香彩 -1 内部控制审计报告 天职业字[2025]15083 号 中炬高新技术实业(集团)股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求,我们审计了中 炬高新技术实业(集团) 股份有限公司(以下简称"贵公司")2024年12月31日的财务 报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发表审计意见, 并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外,由于情况的变化 可 ...

中炬高新舆情管理制度 本制度所称舆情包括： （一）报刊、电视、网络等媒体对公司进行的负面报道； （二）社区平台中给公司造成不良影响的传言或信息； （三）可能或者已经影响社会公众、投资者投资取向的信息； （四）其他涉及公司信息披露且可能对公司产生较大影响的事件 信息。 中炬高新技术实业（集团）股份有限公司 舆情管理制度 第一章 总则 第一条 目的 为规范中炬高新技术实业（集团）股份有限公司（以下简称"公 司""本公司"）舆情管理工作，确保公司能够有效应对舆情风险， 维护企业品牌形象，根据《上市公司信息披露管理办法》《上海证券 交易所股票上市规则》等法律法规以及《公司章程》的规定，结合公 司实际情况，制定本制度。 第二条 定义 第三条 适用范围 本制度适用于本公司及下属子公司涉及的消费市场、资本市场及 企业管理相关的舆情监测、分析、应对及处置工作。 第四条 基本原则 （一）及时性：快速响应，防止舆情发酵。 1 中炬高新舆情管理制度 （二）准确性：以事实为依据，避免误导性回应。 （三）预防为主：建立日常监测与预警机制。 （四）分级负责：按舆情影响程度分类分层处置。 （五）统一出口：对外信息发布由授权部门统一口径。 ...