报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 中炬高新推进降本增效，扣非利润同比高增；2024Q4销售节奏提速，收回少数股权增厚利润；改革节奏优化叠加少数股权收回，经营效率持续释放，调整盈利预测并维持“买入”评级 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 推进降本增效，扣非利润同比高增 - 2024年归母净利润6.79 - 10.18亿元，同减60% - 40%，因2023年冲回计提预计负债带来高基数；扣非归母净利润6.29 - 7.34亿元，同增20% - 40%，系原料采购成本下降 [5] - 2024Q4归母净利润1.03 - 4.42亿元，同减97% - 85%；扣非归母净利润0.77 - 1.82亿元，同增26% - 198% [5] 2024Q4销售节奏提速，收回少数股权增厚利润 - 春节错期叠加渠道调整效果释放，2024Q4销售节奏加速，全年收入向股权激励目标迈进（同增12%） [6] - 2025年做产品端改良，切入厨师资源强化餐饮渠道开拓，增厚渠道利润，稳存量拓增量 [6] - 原料成本优化趋势有望延续，2024年底无偿收回厨邦少数股权，增厚利润并整合内部管理资源，提升决策效率 [6] - 计划加速推进并购整合，进行项目储备，预计内生外延同步推进2025年股权激励目标达成（营收67.84亿元、营业利润率不低于16.5%、净资产收益率不低于15.5%） [6] 盈利预测 - 调整2024 - 2026年EPS分别为1.07/1.29/1.53（前值为0.94/1.12/1.30）元，当前股价对应PE分别为20/17/14倍 [7] 财务数据预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|5,139|5,695|6,572|7,462| |增长率（%）|-3.8%|10.8%|15.4%|13.5%| |归母净利润（百万元）|1,697|840|1,011|1,202| |增长率（%）|386.5%|-50.5%|20.3%|18.9%| |摊薄每股收益（元）|2.16|1.07|1.29|1.53| |ROE（%）|32.6%|13.9%|14.3%|14.4%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 - 包含流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等多项指标预测及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等财务指标预测 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 中炬高新推进降本增效，扣非利润同比高增；2024Q4销售节奏提速，收回少数股权增厚利润；改革节奏优化叠加少数股权收回，经营效率持续释放，调整2024 - 2026年EPS并维持“买入”评级 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 推进降本增效，扣非利润同比高增 - 2024年归母净利润6.79 - 10.18亿元，同减60% - 40%，因2023年冲回计提预计负债带来高基数；扣非归母净利润6.29 - 7.34亿元，同增20% - 40%，系原料采购成本下降 [5] - 2024Q4归母净利润1.03 - 4.42亿元，同减97% - 85%，扣非归母净利润0.77 - 1.82亿元，同增26% - 198% [5] 2024Q4销售节奏提速，收回少数股权增厚利润 - 春节错期叠加渠道调整效果释放，2024Q4销售节奏加速，全年收入向股权激励目标迈进（同增12%） [6] - 2025年做产品端改良，切入厨师资源强化餐饮渠道开拓，增厚渠道利润，稳存量拓增量 [6] - 原料成本优化趋势有望延续，2024年底无偿收回厨邦少数股权，增厚利润并整合内部管理资源，提升决策效率 [6] - 计划加速推进并购整合，进行项目储备，预计内生外延同步推进2025年股权激励目标达成（营收67.84亿元、营业利润率不低于16.5%、净资产收益率不低于15.5%） [6] 盈利预测 - 调整2024 - 2026年EPS分别为1.07/1.29/1.53（前值为0.94/1.12/1.30）元，当前股价对应PE分别为20/17/14倍，维持“买入”投资评级 [7] 财务数据预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|5,139|5,695|6,572|7,462| |增长率（%）|-3.8%|10.8%|15.4%|13.5%| |归母净利润（百万元）|1,697|840|1,011|1,202| |增长率（%）|386.5%|-50.5%|20.3%|18.9%| |摊薄每股收益（元）|2.16|1.07|1.29|1.53| |ROE（%）|32.6%|13.9%|14.3%|14.4%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|6,719|7,714|8,846|10,124| |负债合计（百万元）|1,518|1,655|1,754|1,806| |所有者权益（百万元）|5,201|6,059|7,092|8,317| |营业收入（百万元）|5,139|5,695|6,572|7,462| |净利润（百万元）|1,737|859|1,033|1,226| |归母净利润（百万元）|1,697|840|1,011|1,202| |经营活动现金净流量（百万元）|842|1,453|671|1,122| |营业收入增长率（%）|-3.8%|10.8%|15.4%|13.5%| |归母净利润增长率（%）|386.5%|-50.5%|20.3%|18.9%| |毛利率（%）|32.7%|35.5%|37.0%|37.4%| |净利率（%）|33.8%|15.1%|15.7%|16.4%| |ROE（%）|32.6%|13.9%|14.3%|14.4%| |资产负债率（%）|22.6%|21.5%|19.8%|17.8%| |总资产周转率|0.8|0.7|0.7|0.7| |应收账款周转率|56.0|121.7|121.7|121.7| |存货周转率|2.1|2.8|2.4|2.6| |EPS（元/股）|2.16|1.07|1.29|1.53| |P/E|10.0|20.2|16.8|14.1| |P/S|3.3|3.0|2.6|2.3| |P/B|3.6|3.1|2.6|2.2|[12]

2024年净利润情况 - [2024年年度预计归属于上市公司股东的净利润约6.79亿元到10.18亿元，较上年同期减少约6.79亿元到10.18亿元，减幅约40%到60%][2][3] - [2024年年度预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约6.29亿元到7.34亿元，较上年同期增加约1.05亿元到2.10亿元，同比增幅约20%到40%][2][3] 2023年净利润情况 - [2023年年度归属于上市公司股东的净利润16.97亿元，因冲回计提预计负债11.78亿元所致][5] - [2023年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.24亿元][5] 业绩变动原因 - [本期业绩预减因三起诉讼案件完结，业绩未受诉讼事项影响][6] - [2024年年度扣除非经常性损益后净利润增加是因原材料采购单价下降和推进精细化管理实现降本增效][6]

行业或公司 * 上市公司或调味品行业 核心观点和论据 1. **渠道开发**：公司计划加大特供渠道开发力度，包括高层公司、学校、政府事业单位等[1]。 2. **产品策略**：针对餐饮渠道开发新规格或质量的产品，提高性价比[1]。 3. **分红政策**：未来将考虑提高分红水平，回馈股东[2]。 4. **网点建设**：计划加强网点建设，但具体数字待确认[2]。 5. **经销商管理**：今年新增经销商较多，但贡献与增速不匹配，未来将加强经销商管理[4][5]。 6. **销售队伍**：存在销售人员招聘缺口，未来将通过市场招聘和提升销售收入贡献[4][5]。 7. **采购优化**：优化采购模式，提高溢价能力，降低采购成本[13]。 8. **毛利率提升**：今年毛利率提升主要得益于原材料价格下降、运输成本下降和生产效益提升[29]。 9. **产品研发**：针对性价比趋势，推出更多功能性细分产品[30]。 10. **原材料成本**：预计明年原材料成本相对稳定，受国际黄豆价格影响较小[33]。 其他重要内容 1. **股权激励**：暂时未调整股权激励目标[22]。 2. **并购战略**：加快并购战略节奏，优先选择中型企业[9]。 3. **库存管理**：库存水平较高，但处于可控范围[15]。 4. **营销改革**：今年重点进行营销端改革，包括人员磨合、营销模式调整等[18][19]。 5. **经销商资源**：部分经销商来自啤酒行业，有助于公司资源整合[10]。 6. **品牌宣传**：未来将增加品牌宣传投入，提升品牌影响力[21]。 7. **产品结构**：酱油占营收六七成，其他品类如鸡丁鸡粉、料酒、蚝油、醋等占比较小[34]。

报告公司投资评级 - 中炬高新（600872.SH）的投资评级为"买入(维持)" [4] 报告的核心观点 - 中炬高新通过无偿受让广东厨邦食品有限公司少数股权，进一步增厚公司利润，提升每股收益及净资产收益率 [7] - 公司持续推进渠道改革，通过提价保障渠道利润，关注改革效果与并购落地 [8] - 预计2024-2026年EPS分别为0.94/1.12/1.30元，当前股价对应PE分别为25/21/18倍，维持"买入"投资评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为23.62元，总市值为185亿元，总股本为783百万股，流通股本为771百万股，52周价格范围为16.25-29.92元，日均成交额为317.0百万元 [2] 投资要点 - 中炬高新全资孙公司阳西美味鲜无偿受让朗天慧德持有的厨邦公司20%股权，厨邦公司成为全资孙公司，厨邦2021-2023年平均净利润为1.91亿元，对公司净利润的平均贡献率为6.31% [7] - 公司通过核心产品提价等方式保障二批商渠道利润，加大政策支持力度，提高费用使用效率，计划加速推进并购整合，预计内生外延同步推进2025年股权激励目标达成 [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年主营收入分别为5,451百万元、5,893百万元、6,329百万元，增长率分别为6.1%、8.1%、7.4% [12] - 预计2024-2026年归母净利润分别为734百万元、881百万元、1,017百万元，增长率分别为-56.7%、20.0%、15.5% [12] - 预计2024-2026年摊薄每股收益分别为0.94元、1.12元、1.30元，ROE分别为12.3%、12.9%、12.9% [12] 财务指标 - 2023年主营收入为5,139百万元，归母净利润为1,697百万元，摊薄每股收益为2.16元，ROE为32.6% [12] - 2024-2026年毛利率预计分别为35.2%、36.4%、36.8%，净利率预计分别为13.8%、15.3%、16.4% [12] - 2024-2026年资产负债率预计分别为21.4%、19.5%、17.3%，总资产周转率预计分别为0.7、0.7、0.7 [12]

行业或公司 * 公司：未明确指出具体公司名称，但提及“我们公司”、“公司”等代称。 核心观点和论据 1. **少数股权处理**：公司前三季度利润约3亿，未来可能贡献6-7千万利润。少数股权处理尚在确认中，预计对公司利润有积极影响。[1][2][3] 2. **出货动销表现**：公司业绩相对平稳，10月、11月有所提升。经销商备货积极，预计12月业绩增长。[4][5] 3. **价格管控措施**：价格管控措施旨在提高经销商利润，提升经销商进货积极性，短期效果良好。[5] 4. **成本控制**：原材料价格下降和采购模式调整使成本节约约70%，运输费和降本增效措施占30%。[8][9] 5. **销售费用**：三季度销售费用有所下降，未来销售费用投入将根据市场情况调整。[10][11] 6. **新产品进展**：新品推出进度较慢，但产品条码数量增加。[13][14] 7. **经销商数量**：今年计划招商300-500家经销商，已完成300多家。[15][16] 8. **营销人员**：营销人员数量稳定，未来可能增加招聘。[18] 9. **收入端压力**：竞争激烈，需求较弱，导致业绩压力。[22] 10. **B端和C端增速**：餐饮端增速较快，B端增速较慢。[23] 11. **产品品类表现**：鸡精鸡粉表现较好，酱油和食用油有所下降。[26] 12. **股权激励计划**：完成股权激励目标困难，但管理层对公司未来有信心。[29] 13. **土地收储**：与政府沟通中，具体时间点不确定。[30] 14. **并购项目**：考虑投资并购项目，以提升公司市值。[31] 15. **原材料成本**：成本相对稳定，未来可能略有提升。[33][34] 16. **利润率预期**：按股权激励计划指引，努力达到目标净利率。[35] 17. **市场需求和竞争环境**：竞争激烈，但消费有望提升。[36] 其他重要内容 * 公司在财务处理上回归正常记账，预计利润将比之前更高。[7] * 公司在营销体系上进行了调整，包括人员裁减和经销商培训。[16][18] * 公司在产品研发上持续投入，以适应市场需求。[13] * 公司在渠道拓展上积极布局，包括KA、流通、餐饮等渠道。[20]

公司投资评级 - 中炬高新的投资评级为“买入” [6] 报告的核心观点 - 中炬高新发布公告，无偿受让广东厨邦食品有限公司少数股权，厨邦公司成为全资孙公司，预计增厚2025年归母净利润0.98亿元 [2] - 美味鲜渠道改革导致24Q2收入短期承压，24Q3收入恢复正增，预计24Q4旺季延续改善趋势，2025年餐饮渠道及酱油、鸡精鸡粉等产品有望贡献收入增量 [3] - 公司采购端改革效果显著且原材料价格下降，预计2025年净利率继续提升 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年收入分别为53.94/59.70/66.39亿元，同比增长4.96%/10.68%/11.20%；归母净利润分别为7.79/9.93/11.41亿元，同比变动-54.11%/+27.53%/+14.87% [4] - 预计2024-2026年美味鲜收入分别为52.27/58.48/65.52亿元，同比增长5.98%/11.88%/12.05%；归母净利润分别为7.64/9.83/11.37亿元，同比增长36.34%/28.78%/15.58% [4] - 假设地产业务合理价值30亿元，剔除后当前市值对应2024-2026年美味鲜PE估值分别为20/15/13倍，给予2024年美味鲜PE估值25倍，对应公司合理价值28.20元/股，维持买入评级 [4] 财务数据 - 2022-2026年营业收入分别为5341/5139/5394/5970/6639百万元，同比增长4.4%/-3.8%/5.0%/10.7%/11.2% [5] - 2022-2026年归母净利润分别为-592/1697/779/993/1141百万元，同比变动-179.8%/386.5%/-54.1%/27.5%/14.9% [5] - 2022-2026年EPS分别为-0.77/2.20/0.99/1.27/1.46元/股，市盈率分别为-/12.77/23.35/18.31/15.94 [5] - 2022-2026年ROE分别为-19.7%/36.1%/15.0%/17.2%/17.8% [5] - 2022-2026年EV/EBITDA分别为33.37/27.27/15.86/12.76/10.92 [5] 资产负债表与现金流量表 - 2022-2026年流动资产分别为3237/3733/4184/4768/5454百万元，货币资金分别为628/500/972/1388/1865百万元 [11] - 2022-2026年经营活动现金流分别为678/842/1076/1106/1279百万元，净利润分别为-555/1737/795/993/1141百万元 [11] - 2022-2026年资产总计分别为6223/6719/7305/8003/8796百万元，负债合计分别为2759/1518/1606/1710/1863百万元 [11] - 2022-2026年现金净增加额分别为152/-40/471/416/477百万元，期末现金余额分别为540/500/972/1388/1865百万元 [11] 主要财务比率 - 2022-2026年毛利率分别为31.7%/32.7%/36.7%/36.9%/37.1%，净利率分别为-10.4%/33.8%/14.7%/16.6%/17.2% [11] - 2022-2026年ROIC分别为22.6%/11.0%/13.6%/15.3%/15.9%，资产负债率分别为44.3%/22.6%/22.0%/21.4%/21.2% [11] - 2022-2026年流动比率分别为2.27/2.79/2.93/3.11/3.24，速动比率分别为0.49/0.61/0.89/1.11/1.30 [11] - 2022-2026年总资产周转率分别为0.88/0.79/0.77/0.78/0.79，应收账款周转率分别为134.48/82.25/78.90/89.19/86.16 [11] - 2022-2026年存货周转率分别为2.18/2.10/2.12/2.24/2.25 [11]

公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 中炬高新通过无偿受让广东厨邦食品有限公司少数股权，有望增厚报表业绩[3] - 新一届管理班子具备丰富的消费品任职经历，设立积极的三年计划，有望赋能调味品业务的发展[8] - 随着市场化考核及股权激励的推进，公司团队信心及积极性有望得到提振，内部经营效率有望改善[8] 相关研究 - 《中炬高新（600872）点评：24Q3 环比改善 盈利提升持续兑现 》 2024/10/26 [7] - 《中炬高新（600872）点评：24Q2 调味品承压 积极应对改革痛点 》 2024/08/08 [7] 投资评级与估值 - 维持收入预测，维持2024年盈利预测，略上调2025-2026年盈利预测[8] - 预测2024-2026年归母净利润分别为8.0亿、10.1亿、12.6亿，分别同比变化-53%、+27%、+25%[8] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为23x、18x、14x[8] 收回少数股权，增厚表观业绩 - 中炬高新全资孙公司阳西美味鲜无偿受让朗天慧德持有的厨邦公司20%股权[9] - 厨邦公司2021-2023年经审计的平均净利润为1.9亿元，中炬高新2021-2023年经审计扣除非经常性损益后的平均归母净利润为6.0亿元[9] - 厨邦公司20%股权对应的平均少数股东损益为0.38亿元，对公司净利润的平均贡献率为6.31%[9] - 本次少数股权受让完成后，厨邦公司的净利润将全部归属中炬高新的所有股东，能有效提高中炬高新的每股收益及净资产收益率[9] 静待改革成效释放 - 今年以来公司开启全面改革，24H1暴露出一定改革痛点，但公司已及时发现问题并采取应对[9] - 24H2，公司对费用把控更加精细化，增派专岗人员至各个事业部进行协助指导，培养提升一线人员能力[9] - 在区域发展上，华南市场稳存量，北方市场提升覆盖率[9] - 展望2025年，改革调整有望迎来实质改变，叠加潜在的收购计划及少数股权收回，有望增厚公司业绩，改革效果将得到释放[9] 股价表现的催化剂 - 调味品收入增速超预期[10] - 机制和激励改善[10] 财务数据及盈利预测 - 2023年营业总收入5,139百万元，2024Q1-3营业总收入3,946百万元，2024E营业总收入5,483百万元，2025E营业总收入6,249百万元，2026E营业总收入7,178百万元[10] - 2023年归母净利润1,697百万元，2024Q1-3归母净利润576百万元，2024E归母净利润798百万元，2025E归母净利润1,010百万元，2026E归母净利润1,264百万元[10] - 2023年每股收益2.20元/股，2024Q1-3每股收益0.74元/股，2024E每股收益1.02元/股，2025E每股收益1.29元/股，2026E每股收益1.61元/股[10] - 2023年毛利率32.7%，2024Q1-3毛利率37.4%，2024E毛利率37.4%，2025E毛利率38.2%，2026E毛利率38.7%[10] - 2023年ROE 36.1%，2024Q1-3 ROE 11.8%，2024E ROE 14.4%，2025E ROE 16.3%，2026E ROE 18.1%[10] - 2023年市盈率11，2024E市盈率23，2025E市盈率18，2026E市盈率14[10]

报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 全资控股厨邦，优化统筹管理，考虑今年收回时点较晚，25年起有望增厚归母利润[1] - 少数股权如期收回，管理层承诺依次兑现，展现公司治理优化，后续仍有望看到更多有利事件落地[1] - 下半年渐进调整，当前状态逐步恢复，来年有望恢复较快增长[1] - 投资建议：收回少数股权，经营渐进调整[1] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司发布《关于无偿受让厨邦公司少数股权的公告》，全资孙公司阳西美味鲜于2024年12月4日与朗天慧德签订了《股权转让合同》，无偿受让后者持有的厨邦公司20%股权，交易完成后中炬高新将全资控股厨邦公司[1] 评论 - 全资控股厨邦，优化统筹管理，考虑今年收回时点较晚，25年起有望增厚归母利润[1] - 少数股权如期收回，管理层承诺依次兑现，展现公司治理优化，后续仍有望看到更多有利事件落地[1] - 下半年渐进调整，当前状态逐步恢复，来年有望恢复较快增长[1] - 投资建议：收回少数股权，经营渐进调整[1] 主要财务指标 - 营业总收入：2023A为5139百万，2024E为5774百万，2025E为6803百万，2026E为6847百万[1] - 同比增速：2023A为-3.8%，2024E为12.3%，2025E为17.8%，2026E为0.6%[1] - 归母净利润：2023A为1697百万，2024E为1120百万，2025E为1594百万，2026E为1087百万[1] - 同比增速：2023A为386.5%，2024E为-34.0%，2025E为42.3%，2026E为-31.8%[1] - 每股盈利：2023A为2.17元，2024E为1.43元，2025E为2.03元，2026E为1.39元[1] - 市盈率：2023A为11倍，2024E为16倍，2025E为11倍，2026E为17倍[1] - 市净率：2023A为3.9倍，2024E为3.3倍，2025E为2.7倍，2026E为2.4倍[1] 公司基本数据 - 总股本：78322.24万股[2] - 已上市流通股：77098.79万股[2] - 总市值：181.79亿元[2] - 流通市值：178.95亿元[2] - 资产负债率：27.11%[2] - 每股净资产：6.24元[2] - 12个月内最高/最低价：29.92/16.25元[2] 市场表现对比图(近12个月) - 中炬高新与沪深300指数的对比图[3] 相关研究报告 - 《中炬高新（600872）2024年三季报点评：积极纠偏，重回升势》[3] - 《中炬高新（600872）2024年半年报点评：坚定改革方向，务实调整节奏》[3] - 《中炬高新（600872）2024年半年度业绩预盈公告点评：业绩低于预期，求变动力坚实》[3] 公司分季度情况 - 营业总收入：2023Q1为1385百万，2023Q2为1367百万，2023Q3为1288百万，2023Q4为1299百万，2024Q1为1186百万，2024Q2为1485百万，2024Q3为1134百万，2024Q4为1328百万[5] - 营业总成本：2023Q1为1227百万，2023Q2为1197百万，2023Q3为1118百万，2023Q4为1104百万，2024Q1为1154百万，2024Q2为1202百万，2024Q3为1024百万，2024Q4为1041百万[5] - 营业成本：2023Q1为947百万，2023Q2为937百万，2023Q3为869百万，2023Q4为859百万，2024Q1为793百万，2024Q2为936百万，2024Q3为724百万，2024Q4为812百万[5] - 营业税金及附加：2023Q1为23百万，2023Q2为15百万，2023Q3为16百万，2023Q4为15百万，2024Q1为12百万，2024Q2为13百万，2024Q3为13百万，2024Q4为12百万[5] - 销售费用：2023Q1为138百万，2023Q2为117百万，2023Q3为108百万，2023Q4为105百万，2024Q1为126百万，2024Q2为115百万，2024Q3为168百万，2024Q4为83百万[5] - 管理费用：2023Q1为74百万，2023Q2为81百万，2023Q3为77百万，2023Q4为132百万，2024Q1为88百万，2024Q2为93百万，2024Q3为93百万，2024Q4为88百万[5] - 财务费用：2023Q1为-3百万，2023Q2为-2百万，2023Q3为-2百万，2023Q4为-2百万，2024Q1为3百万，2024Q2为1百万，2024Q3为1百万，2024Q4为3百万[5] - 投资净收益：2023Q1为8百万，2023Q2为9百万，2023Q3为9百万，2023Q4为10百万，2024Q1为12百万，2024Q2为14百万，2024Q3为14百万，2024Q4为12百万[5] - 其他收益：2023Q1为19百万，2023Q2为4百万，2023Q3为5百万，2023Q4为16百万，2024Q1为8百万，2024Q2为7百万，2024Q3为7百万，2024Q4为8百万[5] - 营业利润：2023Q1为184百万，2023Q2为184百万，2023Q3为182百万，2023Q4为209百万，2024Q1为58百万，2024Q2为307百万，2024Q3为131百万，2024Q4为309百万[5] - 营业外收入：2023Q1为1百万，2023Q2为1百万，2023Q3为1百万，2023Q4为1179百万，2024Q1为0百万，2024Q2为0百万，2024Q3为0百万，2024Q4为0百万[5] - 营业外支出：2023Q1为1179百万，2023Q2为1739百万，2023Q3为1百万，2023Q4为-1727百万，2024Q1为3百万，2024Q2为5百万，2024Q3为5百万，2024Q4为3百万[5] - 利润总额：2023Q1为-993百万，2023Q2为185百万，2023Q3为-1556百万，2023Q4为209百万，2024Q1为2964百万，2024Q2为307百万，2024Q3为127百万，2024Q4为304百万[5] - 所得税：2023Q1为8百万，2023Q2为23百万，2023Q3为27百万，2023Q4为-10百万，2024Q1为4百万，2024Q2为53百万，2024Q3为53百万，2024Q4为53百万[5] - 净利润：2023Q1为-1002百万，2023Q2为159百万，2023Q3为-1580百万，2023Q4为182百万，2024Q1为2975百万，2024Q2为262百万，2024Q3为124百万，2024Q4为252百万[5] - 归母净利润：2023Q1为-1011百万，2023Q2为150百万，2023Q3为-1593百万，2023Q4为170百万，2024Q1为2969百万，2024Q2为239百万，2024Q3为111百万，2024Q4为226百万[5] - EPS：2023Q1为-1.29元，2023Q2为0.19元，2023Q3为-2.03元，2023Q4为0.22元，2024Q1为3.78元，2024Q2为0.30元，2024Q3为0.14元，2024Q4为0.29元[5] - 毛利率：2023Q1为31.7%，2023Q2为31.4%，2023Q3为32.5%，2023Q4为33.9%，2024Q1为33.1%，2024Q2为37.0%，2024Q3为36.2%，2024Q4为38.8%[5] - 营业税金率：2023Q1为1.7%，2023Q2为1.1%，2023Q3为1.2%，2023Q4为1.2%，2024Q1为1.2%，2024Q2为0.9%，2024Q3为1.1%，2024Q4为1.0%[5] - 销售费用率：2023Q1为9.9%，2023Q2为8.6%，2023Q3为8.4%，2023Q4为8.1%，2024Q1为10.7%，2024Q2为7.7%，2024Q3为14.8%，2024Q4为6.3%[5] - 管理费用率：2023Q1为5.3%，2023Q2为6.4%，2023Q3为6.3%，2023Q4为5.9%，2024Q1为11.2%，2024Q2为6.4%，2024Q3为7.8%，2024Q4为7.0%[5] - 营业利润率：2023Q1为13.3%，2023Q2为13.5%，2023Q3为14.1%，2023Q4为16.1%，2024Q1为4.9%，2024Q2为20.7%，2024Q3为11.5%，2024Q4为23.3%[5] - 实际税率：2023Q1为-0.8%，2023Q2为13.6%，2023Q3为-1.5%，2023Q4为12.7%，2024Q1为-0.4%，2024Q2为14.7%，2024Q3为3.0%，2024Q4为17.4%[5] - 归母净利率：2023Q1为-73.0%，2023Q2为-18.7%，2023Q3为11.0%，2023Q4为-123.7%，2024Q1为13.1%，2024Q2为-0.4%，2024Q3为250.3%，2024Q4为16.1%[5] - 收入增长率：2023Q1为-14.4%，2023Q2为9.8%，2023Q3为-12.0%，2023Q4为17.1%，2024Q1为2.2%，2024Q2为-32.2%，2024Q3为-0.1%，2024Q4为14.6%[5] - 营业利润增长率：2023Q1为-55.2%，2023Q2为-7.3%，2023Q3为-6.5%，2023Q4为62.4%，2024Q1为-68.5%，2024Q2为67.1%，2024Q3为-28.1%，2024Q4为47.6%[5] - 归母净利润增长率：2023Q1为-369.4%，2023Q2为-5.5%，2023Q3为1129.4%，2023Q4为61.3%，2024Q1为-393.7%，2024Q2为59.7%，2024Q3为-107.0%，2024Q4为32.9%[5] 资产负债表 - 货币资金：2023A为500百万，2024E为1424百万，2025E为2328百万，2026E为2711百万[8] - 应收票据：2023A为0百万，2024E为1百万，2025E为1百万，2026E为1百万[8] - 应收账款：2023A为75百万，2024E为53百万，2025E为66百万，2026E为73百万[8] - 预付账款：2023A为15百万，2024E为12百万，2025E为15百万，2026E为17百万[8] - 存货：2023A为1618百万，2024E为158

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 中炬高新通过收回少数股权，预计将显著增厚实际利润，提升股东回报，并助力公司高质量发展[2][3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022年至2026年的营业总收入和归母净利润预测，以及EPS和P/E的预期变化[1] 投资要点 - 公司全资孙公司阳西美味鲜无偿受让朗天慧德持有的厨邦公司20%股权，厨邦公司成为全资孙公司[2] - 厨邦公司净利润将全部归属中炬高新，预计提高每股收益及净资产收益率[2] - 公司积极推进内部改革，预计改革红利逐步释放，业绩有望持续改善[3] 盈利预测与投资评级 - 维持24-26年收入预期，上调归母净利润预期，维持"买入"评级[4]