股东会基本信息 - 公司于2025年4月30日通知召开2024年年度股东会[5] - 出席股东会股东和代理人231名，代表股份1,009,908,953股，占比70.1326％[7] 议案表决情况 - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》同意比例99.9470％[10] - 《关于公司<2024年度监事会工作报告>的议案》同意比例99.9309％[11] - 《关于公司<2024年度独立董事述职报告>的议案》同意比例99.9276％[11] - 《关于公司<2024年度财务决算报告>的议案》同意比例99.9622％[11] - 《关于公司2024年度利润分配的议案》同意比例99.9611％，中小投资者同意比例99.4521％[11] - 《关于公司申请银行贷款授信额度的议案》同意比例99.9293％，中小投资者同意比例99.0026％[12] - 《关于公司<2024年年度报告>及摘要的议案》同意比例99.9454％[12] - 《关于公司2024年度日常关联交易执行情况及2025年度日常关联交易预计的议案》同意比例99.9391％[14] 总表决及中小投资者情况 - 总表决票数占比分别为73.2859%、26.4913%、0.2228%[15] - 中小投资者同意、反对、弃权占比分别为63.2840%、36.4100%、0.3060%[15] 决议及合法性 - 议案均经出席股东会股东有效审议通过[15] - 律师认为股东会表决程序、召集和召开程序等符合规定，结果合法有效[15][16]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 4月原煤产量环比降5000万吨，预计2025年产量净增量5500 - 6000万吨，同比增1.2 - 1.3% [1][12] - 4月原煤进口同比降16.41%，预计2025年动力煤进口稳中有降，焦煤进口压力缓解 [2][16] - 4月火电降幅持平，水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快 [3][19] - 4月粗钢产量同比持平，焦煤供需偏松，后期若铁水回落，焦煤仍有压力，关注进口扰动和强刺激政策 [4][31] - 重点推荐中国神华、中煤能源等多只煤炭股，安源煤业值得关注 [5][37][38] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 4月规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增3.8%，增速较3月回落5.8个百分点，日均产量1298万吨；1 - 4月产量15.8亿吨，同比增6.6% [1][12] - 预计2025年在理想情况下产量净增量5500 - 6000万吨，同比增约1.2 - 1.3%，增速较2024年放缓 [1][12] 进口 - 4月我国进口煤炭3782.5万吨，同比降16.41%，环比降2.34%；1 - 4月共进口15267.1万吨，同比降5.3% [2][16] - 预计2025年动力煤进口或稳中有降，全年约3.85亿吨，同比下滑4.9%；焦煤进口压力有望缓解 [2][16] 需求 - 4月规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增0.9%，增速比3月放缓0.9个百分点；1 - 4月发电量29840亿千瓦时，同比增0.1% [3][19] - 4月火电同比降2.3%，降幅与3月持平；水电降6.5%，3月为增9.5%；核电增12.4%，增速放缓10.6个百分点；风电增12.7%，增速加快4.5个百分点；太阳能发电增16.7%，增速加快7.8个百分点 [3][19] - 4月粗钢产量8602万吨，同比持平；截至5月16日当周，247家样本钢厂日均铁水产量244.8万吨，同比增3.3% [4][31] - 焦煤供需偏松，价格抵抗式下跌，后期铁水回落焦煤有压力，关注铁水下滑负反馈及煤矿减产情况，焦煤上涨关注进口扰动和强刺激政策 [4][31] 投资建议 - 重点推荐煤炭央企中国神华（H + A）、中煤能源（H + A）；困境反转的中国秦发；绩优的新集能源、陕西煤业等；弹性的兖矿能源、晋控煤业等；未来有增量的华阳股份、甘肃能化 [5][37] - 前期完成控股股变更，正在办理资产置换的安源煤业值得关注 [5][38]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 煤炭黄金时代2.0，核心价值资产有望再起，具备稳健红利和周期弹性投资逻辑，政策、分红、产业资本入局等因素使其迎来布局起点，推荐四主线精选个股 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链：港口、产地、长协价格有跌有涨，国际价格有涨有跌，海外油气价格小涨，开工率有涨有跌，库存有降有升，调入调出有变化，海运费有跌有涨 [15] - 炼焦煤产业链：港口价格持平，产地价格有跌有涨，期货价格大跌，海外价格微涨，需求端开工率有涨有跌，库存有降有升 [16][17][18] - 无烟煤：晋城、阳泉产地价格持平 [19] 煤炭板块回顾 - 本周小涨1.51%，跑赢沪深300指数0.39个百分点，主要上市公司涨多跌少 [19] - 本周PE为11.8，PB为1.17，位列A股全行业倒数第三和第六位 [23] 动力煤产业链 - 国内动力煤价格：港口、晋陕蒙产地价格小跌 [29] - 年度长协价格：5月价格环比微跌 [33] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格大涨，FOB（Q5500）价格微跌，进口煤无价格优势 [43] - 海外油气价格：布油现货价、天然气收盘价小涨 [47] - 煤矿生产：本周煤矿开工率微涨 [49] - 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大涨，库存微跌，可用天数大跌 [58] - 水库变化：三峡水库水位微跌，出库流量大涨 [69] - 非电煤下游开工率：甲醇、尿素开工率微跌，水泥开工率大涨 [83] - 动力煤库存：本周环渤海港库存小跌，长江口库存微跌，广州港库存小涨 [87] - 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调出，锚地和预到船舶数增加，秦港铁路调入量大跌 [97] - 国内海运费价格变动：秦皇岛 - 广州海运费微跌，秦皇岛 - 上海运费小涨 [98] 炼焦煤产业链 - 国内炼焦煤价格：本周港口价格持平，古交肥煤产地价格小跌，期货价格大跌 [103] - 国内喷吹煤价格：喷吹煤价格持平 [111] - 国际炼焦煤价格：本周海外煤价微涨，中国港口到岸价持平 [122] - 焦钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小涨 [123] - 焦钢厂需求：大型焦化厂开工率微涨，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率微涨 [127] - 炼焦煤库存：独立焦化厂总量小跌，库存可用天数小跌，样本钢厂库存微涨，可用天数微涨 [128] - 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小跌 [136] - 钢铁库存：库存总量微跌 [141] 无烟煤 - 晋城、阳泉无烟煤价格持平 [148] 公司公告回顾 - 中国神华、潞安环能公布4月运营数据，山西焦煤副总经理辞职，兖矿能源并购有进展，中煤能源公布4月生产经营数据，昊华能源诉讼二审判决，冀中能源股东股份质押情况变化 [149] 行业动态 - 1 - 4月中国钢材进口量同比下降，进口铁矿砂及其精矿同比下降，4月钢材出口量环比增长 [151] - 5月底炼焦煤价格或再次面临下行压力，5月上旬钢材社会库存降幅略有收窄，全国流通市场钢材价格多数下跌 [151] - 5月上旬全国煤炭价格涨跌平互现，重点钢企钢材库存量环比增长，全国煤炭价格略有下降，重点钢企粗钢日产环比增长 [155]

股权结构 - 昊华能源和山西中博分别持有西部能源60%和40%股权[2] 法律诉讼 - 公司请求山西中博赔偿损失108,520万元及相关费用[3] - 2025年1月7日一审驳回原告诉讼请求，3月29日二审，二审维持原判[3][4] - 二审受理费5,469,300元由昊华能源负担[4] 影响说明 - 终审判决不影响公司生产经营及本期利润[2][5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 公司2024年营收91.4亿元同比+8.3%，归母净利润10.4亿元同比-0.3%；2025Q1营收25.4亿元同比+5.1%，归母净利润2.8亿元同比-38.8% 考虑煤价下滑下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测 预计2025 - 2027年归母净利润13.4/14.9/16.1亿元 未来产能释放业绩将受益于量增而增厚 维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要和估值指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为84.37/91.38/97/105.35/107.55亿元，同比-9.1%/ +8.3%/ +6.2%/ +8.6%/ +2.1% [4] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为10.4/10.37/13.38/14.89/16.1亿元，同比-22.6%/ -0.3%/ +29.1%/ +11.3%/ +8.1% [4] - 2023 - 2027年预计毛利率分别为52.7%/44.8%/50.1%/50.4%/50.4%，净利率分别为12.3%/11.3%/13.8%/14.1%/15.0% [4] - 2023 - 2027年预计ROE分别为11.8%/10.5%/12.4%/12.3%/11.8%，EPS分别为0.72/0.72/0.93/1.03/1.12元，P/E分别为10/10/7.8/7/6.5倍，P/B分别为0.9/0.9/0.8/0.7/0.7倍 [4] 各业务情况 煤炭业务 - 产量：2024年自产煤产/销量1807/1809.6万吨同比+5.9%/+6.1%，2024Q4产/销量402.4/403.9万吨环比-5.6%/-5.8%；2025Q1产/销量488.3/474.4万吨同比+0.9%/-2.8% [3] - 价格：2024年自产煤吨煤售价427元/吨同比-4.8%，2024Q4吨煤售价410.3元/吨环比-5.9%；2025Q1吨煤售价390.5元/吨同比-11.3% [3] - 成本：2024年自产煤吨煤成本211.1元/吨同比+12.8%，2024Q4吨煤成本236.2元/吨环比+22%；2025Q1吨煤成本227.7元/吨同比+19.3% [3] - 毛利：2024年自产煤吨煤毛利215.9元/吨同比-8.5%，2024Q4吨煤毛利174.1元/吨环比-28.2%；2025Q1吨煤毛利162.7元/吨同比-34.7% [3] 甲醇业务 - 产量：2024年产/销量45/44.8万吨同比+38.5%/+39.7%，2024Q4产/销量11.7/14.2万吨环比+42.5%/+147.6%；2025Q1产/销量13.2/13.6万吨同比+6.2%/6.4% [3] - 盈利：2024年甲醇单吨毛利-218元/吨同比+69.5%，2024Q4甲醇单吨毛利-428元/吨环比-9.5%；2025Q1甲醇单吨毛利138元/吨同比+159.7% [3] 铁路运输业务 - 运量：2024年铁路专用线运量637.8万吨同比+2.6%，2024Q4运量146.6万吨环比-10.4%；2025Q1运量189.8万吨同比+8.1% [3] - 盈利：2024年铁路业务单吨毛利14.6元/吨同比-6.9%，2024Q4单吨毛利9.6元/吨环比-36.2%；2025Q1单吨运输毛利15.8元/吨同比+17.5% [3] 煤矿情况与分红 - 红二煤矿产能逐步爬坡 公司目前煤炭核定产能1930万吨/年 “十四五”规划达3000万吨/年 新投产红一、红二煤矿主要作市场煤销售 煤种以气煤为主 煤价弹性大 上行周期有望获超额收益 [3] - 2024年公司分红比例63.63%同比+15.17pct 按2025年4月30日收盘价计算 股息率为6.4% [3]

业绩总结 - 2024年公司营业收入91.38亿元，同比增加7.01亿元，净利润10.37亿元，同比减少340.34万元[24] - 2024年末公司资产总额284.56亿元，负债总额134.33亿元，所有者权益150.23亿元[126] - 2024年公司经营活动现金流量净额34.01亿元[126] - 2025年预计营业收入90.07亿元，营业成本68.47亿元，净利润11.71亿元[48] 产品数据 - 2024年煤炭产量1806.95万吨，同比增加100.60万吨，销量1809.62万吨，同比增加104.71万吨[24] - 2024年甲醇产量44.97万吨，同比增加12.50万吨，销量44.80万吨，同比增加12.72万吨[24] - 2025年商品煤产销量1780万吨，甲醇产销量44万吨，铁路专用线运量670万吨[48] 未来展望 - 2025年公司面临煤炭价格回落、成本上升问题，盈利能力受冲击[40] - 公司计划谋划“十五五”规划、矿山扩能提质、新项目并购、巩固产业链延伸成果[48] 研发成果 - 2024年科研投入34236万元，获科技奖励8项，新增专利授权62项，申请99项[27] 市场扩张 - 2024年开发终端客户22家，拓展26家下游企业，红庆梁煤矿发运煤炭32.33万吨，增利445.18万元[27] 关联交易 - 2024年关联交易合计2211915.00万元，2025年预计1778280.00万元[147][148] 其他 - 2024年公司组织党委会15次，审议议题227个[22] - 2024年各层级组织培训369期，时长7372小时，受众17272人次[25] - 2024年累计管控重大安全风险隐患19项，组织4次巡查，安全费用投入2.24亿元[26] - 2024年光伏项目发电1002.7万度，节约电费近1199.32万元，昊华精煤9月获5.84MW指标[26] - 2024年173个招标项目节约2.55亿元，材料单位成本降0.74元/吨，员工人数减4.5%[30] - 2024年完成电厂保供762.04万吨，直供京津冀电网电厂煤炭242.81万吨[36] - 2024年矸石山治理复绿6.57万平方米[36] - 2024年昊华精煤减碳3000吨、节水8000吨，红墩子煤业减碳2.1万吨[36] - 2024年食堂采购等消费帮扶1881万元，超额完成目标[36] - 2024年帮扶黄安村，村集体经营性收入增45%[36] - 2024年监事会召开三次会议，审议通过二十一项议案[57] - 2024年公司召开股东大会1次，审议16项议案；董事会5次，审议46项议案等[69] - 2024年按时编制披露4项定期报告和内部控制评价报告[73] - 公司拟续聘天圆全为2024年度审计机构[74] - 公司聘任马成甫为副总经理，任期至第七届董事会届满[74] - 2024年纳入合并范围子公司10户，多家子公司有持股比例[124] - 2025年拟向银行申请不超过140.06亿元授信额度[138]

业绩说明会安排 - 2025年5月15日14:00 - 15:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会[1][2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为上证路演中心网络互动[2][3][4] - 参加人员包括董事长董永站、董事兼总经理薛令光等[4] 投资者提问 - 2025年5月8日至5月14日16:00前可通过上证路演中心或公司邮箱提问[1][4][6] 报告发布 - 2025年4月29日发布2024年年度报告和2025年第一季度报告[1] 其他信息 - 联系人是公司证券产权部，电话010 - 69839412，邮箱bjhhnyzqb@163.com[7] - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及主要内容[7]

财务表现 - 2024年公司营业收入91.38亿元，同比增长8.3%，归母净利润10.37亿元，同比下降0.3% [1] - 2025年一季度营业收入25.36亿元，同比增长5.1%，归母净利润2.77亿元，同比下降38.8% [1] - 24Q4营业收入22.94亿元，环比增长8.8%，归母净利润-0.83亿元，同环比转亏，扣非归母净利润-0.77亿元 [1] - 24Q4亏损主因自产煤量价齐跌减少收入3.42亿元，年底奖金增加薪酬1.48亿元，采煤机大修增加修理费3703万元 [1] - 公司拟派发现金红利6.60亿元，分红比例63.6%，同比提升15.2pct，股息率6.3% [1] 煤炭业务 - 2024年煤炭产销量1806.95/1809.62万吨，同比增长5.9%/6.1%，吨煤售价412.0元/吨，同比下降8.2%，吨煤成本194.0元/吨，同比上升3.7%，毛利率52.9%，同比下降5.4pct [2] - 25Q1煤炭产销量488.29/474.37万吨，同比增长0.9%/下降2.8%，吨煤售价390.5元/吨，同比下降11.3%，吨煤成本227.7元/吨，同比上升19.3%，毛利率41.7%，同比下降15.0pct [2] - 2025年计划商品煤产销量1780万吨 [2] 甲醇业务 - 2024年甲醇产销量44.97/44.80万吨，同比增长38.5%/39.7%，售价1822.7元/吨，同比下降0.8%，成本2030.2元/吨，同比下降20.4%，毛利率-11.9%，同比减亏26.9pct [3] - 25Q1甲醇产销量13.21/13.58万吨，同比增长6.2%/6.4%，售价1856.6元/吨，同比上升5.1%，成本1719.0元/吨，同比下降13.9%，毛利率7.4%，同比扭亏 [3] - 2025年计划甲醇产销量44万吨 [3] 铁路业务 - 2024年铁路专用线运量637.83万吨，同比增长2.6%，运价23.2元/吨，同比下降1.1%，成本8.6元/吨，同比上升10.6%，毛利率63.0%，同比下降3.9pct [4] - 25Q1铁路专用线运量189.80万吨，同比增长8.1%，运价22.3元/吨，同比下降9.3%，成本6.4元/吨，同比下降8.6%，毛利率71.2%，同比下降0.2pct [4] - 2025年计划铁路发运量670万吨 [4]

会议时间 - 2024年年度股东会2025年5月23日召开[2] - 现场会议2025年5月23日14点30分开，期限半天[2][11] - 网络投票2025年5月23日进行[2] 登记信息 - 股权登记日为2025年5月19日[10] - 现场会议确认登记2025年5月20日进行[11] - 现场会议登记地点为公司证券产权部[11] 议案情况 - 中小投资者单独计票议案为5、9、9[6] - 关联股东回避表决议案为9，关联股东是能源集团[6]

业绩总结 - 审计和董事会认为公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内控[10][16] - 纳入评价范围单位资产总额占比99.93%，营收占比100%[21] - 报告期内公司无财务和非财务报告内控重大、重要缺陷[26] 未来展望 - 2025年设计运行匹配新经济形势的内控体系[29] 其他新策略 - 明确财务和非财务报告内控缺陷评价定量标准[24][25]