报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 关注保险资金增量，保费收入正增长且向头部保险集中，固收类资产荒叠加红利资产处于高位，关注权益配置变化，预期更青睐资源股 [2][38] - 核心推荐动力煤弹性标的，建议关注昊华能源、广汇能源 [2][38] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 上证指数本周报收3472.32点，涨幅0.81%，成交金额2.73万亿元，降幅3.03%；煤炭板块本周指数报收2580.17点，涨幅1.26%，成交金额371.96亿元，增幅8.96% [10] - 本周涨幅前五公司为辽宁能源、晋控煤业、永泰能源、昊华能源、大有能源；跌幅前五公司为广汇能源、冀中能源、山西焦煤、ST大洲、盘江股份 [12] 产地动力煤价格环比持平 - 产地动力煤价格环比持平，大同南郊、内蒙古赤峰、兖州等地动力煤车板含税价不变 [17] - 港口动力煤价格环比上涨，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价报收623元/吨 [17] - 动力煤价格指数涨跌互现，环渤海地区上涨，CCTD秦皇岛港下跌；国际动力煤价格指数稳中有涨 [20] 产地炼焦煤价格稳中有涨 - 产地炼焦煤价格稳中有涨，山西古交2号焦煤坑口含税价持平，河北唐山焦精煤车板价上涨 [23] - 国际炼焦煤价格环比上涨，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价、澳洲产主焦煤京唐港库提价均上涨 [23] 国际原油价格、天然气价格均环比上涨 - 布伦特原油期货价格环比上涨，结算价报收68.3美元/桶，涨幅0.78% [28] - 荷兰TTF天然气价格环比上涨，报收11.53美元/百万英热，涨幅1.63% [28] 环渤海四港区库存环比下降 - 环渤海四港区煤炭调入量调出量均下降，日均调入量180.13万吨，降幅4.87%；日均调出量192.64万吨，降幅2.68% [30] - 环渤海四港区锚地船舶数量减少，日均98艘，降幅1.01% [33] - 环渤海四港区煤炭库存下降，库存2733万吨，降幅3.21% [33] 国内海运费环比下降 - 国内主要航线平均海运费环比下跌，报收32.54元/吨，跌幅5.01% [35] 周观点 - 关注保险资金增量，保费收入正增长且向头部保险集中，固收类资产荒叠加红利资产处于高位，关注权益配置变化，预期更青睐资源股 [38] - 核心推荐动力煤弹性标的，建议关注昊华能源、广汇能源 [38]

利润分配 - 2024年年度A股每股现金红利0.458元（含税）[2] - 利润分配以1439997926股为基数，共派发现金红利659519050.11元[4][5] 时间安排 - 利润分配方案2025年5月23日经2024年年度股东大会通过[3] - A股股权登记日为2025/7/10，除权（息）日和发放日为2025/7/11[2][6] 税收情况 - 不同持股期限个人股东及QFII、沪股通股东税负不同[8][9][10]

其他新策略 - 2024年8月23日公司同意清算退出全资子公司昊华国际[1] - 昊华国际完成境内外注销登记，不再纳入合并报表范围[1] - 注销对公司业务和盈利无重大影响[1]

董事会会议 - 公司第七届董事会第十五次会议于2025年6月10日发通知，6月18日15时截止表决[3] - 应参加表决董事10人，实际10人参加表决[3] 人事变动 - 更换董事长议案全票通过，原董事长董永站退休，薛令光当选[4] - 公司法定代表人将由董永站变更为薛令光[4] - 补选董事会提名委员会成员议案全票通过，薛令光当选委员[5]

董事会会议召开情况 - 公司第七届董事会第十五次会议以通讯表决形式召开 通知及材料于2025年6月10日发出 表决截止时间为2025年6月18日15时 [1] - 应参加表决董事10人 实际参加表决董事10人 会议召开符合《公司法》《公司章程》规定 [1] 董事会会议审议情况 - 全部议案均获通过 无反对票或弃权票 同意票10票 [1] - 原董事长董永站退休并辞去董事长 董事等职务 选举薛令光为新任董事长 任期至第七届董事会届满 [1] - 根据《公司章程》 法定代表人由董永站变更为薛令光 授权经理层办理工商变更登记 [2] - 补选薛令光为第七届董事会提名委员会委员 任期至第七届董事会届满 [2] 新任董事长背景 - 薛令光现任公司党委书记 董事长 总经理 拥有工程硕士学历及高级工程师职称 [2] - 历任北京矿务局大安山煤矿多个管理岗位 包括运销科职员 党委办公室主任等 [2] - 在昊华能源体系内担任过煤矿销售公司经理 项目开发部部长 副总经理 董事会秘书等职 [2] - 曾主导杭锦旗西部能源开发有限公司 鄂尔多斯市国泰商贸有限责任公司等关联企业运营 [2]

人事变动 - 2025年6月6日公司董事会收到董事长董永站书面辞职报告[1] - 董永站因退休申请辞去多项职务，原定任期到2026年2月23日[1][2] - 辞职自报告送达生效，之后不再担任公司任何职务[4] 后续安排 - 辞任不会使董事会成员人数低于法定最低人数[5] - 公司将按程序尽快完成董事长等职务补选工作[5]

公司人事变动 - 昊华能源董事长董永站因达到法定退休年龄并已办理退休手续，辞去公司第七届董事会董事长、董事及多个委员会职务 [1] - 辞职自报告送达董事会之日起生效，辞任后将不再担任公司任何职务 [1] - 公司将尽快完成相应职务的补选工作 [1]

业绩总结 - 公司以2024年12月31日总股本1,439,997,926股为基数，每10股派发现金股利4.58元（含税），共计659,519,050.11元[7] 股东情况 - 出席会议股东和代理人231人，持有表决权股份总数1,009,908,953股，占比70.1326%[3] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等多个议案A股同意比例超99%[5][6][8][9] - 2024年度日常关联交易相关议案A股同意比例73.2859%[11] 财务规划 - 2025年向银行申请不超140.06亿元授信额度（不含在京能集团财务有限公司的授信）[8]

股东会基本信息 - 公司于2025年4月30日通知召开2024年年度股东会[5] - 出席股东会股东和代理人231名，代表股份1,009,908,953股，占比70.1326％[7] 议案表决情况 - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》同意比例99.9470％[10] - 《关于公司<2024年度监事会工作报告>的议案》同意比例99.9309％[11] - 《关于公司<2024年度独立董事述职报告>的议案》同意比例99.9276％[11] - 《关于公司<2024年度财务决算报告>的议案》同意比例99.9622％[11] - 《关于公司2024年度利润分配的议案》同意比例99.9611％，中小投资者同意比例99.4521％[11] - 《关于公司申请银行贷款授信额度的议案》同意比例99.9293％，中小投资者同意比例99.0026％[12] - 《关于公司<2024年年度报告>及摘要的议案》同意比例99.9454％[12] - 《关于公司2024年度日常关联交易执行情况及2025年度日常关联交易预计的议案》同意比例99.9391％[14] 总表决及中小投资者情况 - 总表决票数占比分别为73.2859%、26.4913%、0.2228%[15] - 中小投资者同意、反对、弃权占比分别为63.2840%、36.4100%、0.3060%[15] 决议及合法性 - 议案均经出席股东会股东有效审议通过[15] - 律师认为股东会表决程序、召集和召开程序等符合规定，结果合法有效[15][16]

煤炭行业供需分析 - 2025年4月我国煤炭进口量3782.5万吨，同比下滑16.41%，环比下降2.34%，1-4月累计进口15267.1万吨，同比下降5.3% [3] - 动力煤进口依赖度下降趋势明显，预计2025年全年动力煤进口量或同比下滑4.9%至3.85亿吨左右 [1][3] - 焦煤价格下行压力仍存，当前价格跌至2018年水平，蒙煤进口或因销售不畅下滑，海运焦煤价格出现倒挂 [3][5] 原煤生产与产能展望 - 2025年4月规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，增速较3月回落5.8个百分点，日均产量1298万吨 [2] - 1-4月累计原煤产量15.8亿吨，同比增长6.6%，预计2025年全年产量净增量仅5500~6000万吨，同比增长1.2~1.3%，增速较2024年继续放缓 [2] 电力行业表现 - 2025年4月规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增长0.9%，增速较3月放缓0.9个百分点，日均发电237亿千瓦时 [4] - 火电发电量同比下降2.3%，降幅与3月持平，水电下降6.5%，风电增长12.7%，太阳能发电增长16.7% [4] 钢铁行业与焦煤需求 - 2025年4月粗钢产量8602万吨，同比持平，247家样本钢厂日均铁水产量244.8万吨，同比增长3.3% [5] - 焦煤供需偏松格局未实质性改变，价格累计下跌50元/吨至1200元/吨左右，部分焦煤企业已陷入账面亏损 [5] - 焦煤未来上涨空间取决于蒙煤进口扰动及国内强刺激政策落地 [5] 投资策略 - 重点推荐煤炭央企中国神华(H+A)、中煤能源(H+A)，困境反转标的中国秦发 [6] - 绩优标的包括新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业，弹性标的包括兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份 [6] - 增量潜力标的华阳股份、甘肃能化，资产置换标的安源煤业亦值得关注 [7]