行业投资评级 - 行业投资评级为增持，且评级维持不变 [1] 核心观点 - 港口动力煤现货价环比持平，报收770元/吨 [1] - 供给端，环渤海四港区日均调入量190.57万吨，环比上涨20.10万吨，涨幅11.79% [1] - 需求端，环渤海四港区日均调出量202.33万吨，环比上涨31万吨，涨幅18.40%；日均锚地船舶109艘，环比增加16艘，增幅17.00% [1] - 库存端，环渤海四港区库存2316.90万吨，环比下降80.00万吨，降幅3.34% [1] - 分析认为北方进入供暖期电耗提升，但南方用电负荷下行，在库存充足情况下，预计煤价或维持震荡走势 [2] - 建议关注保险资金增量及权益配置向资源股倾斜的趋势，核心推荐动力煤弹性标的，如昊华能源、广汇能源 [3][37] 本周行情回顾 - 上证指数报收3,954.79点，较上周下跌42.15点，跌幅1.05%；成交金额5.05万亿元，较上周增加1.12万亿元，增幅28.61% [11] - 煤炭板块指数报收2,943.60点，较上周下跌23.15点，跌幅0.78%；成交金额882.41亿元，较上周减少222.82亿元，降幅20.16% [11] - 个股涨幅前五：淮河能源(+7.49%)、电投能源(+3.23%)、上海能源(+2.60%)、华阳股份(+2.56%)、郑州煤电(+2.54%) [12] - 个股跌幅前五：大有能源(-12.69%)、盘江股份(-9.33%)、ST大洲(-8.32%)、辽宁能源(-4.44%)、兰花科创(-3.30%) [12] 动力煤市场 - 产地动力煤价格涨跌互现：大同南郊5500大卡车板价环比下跌29元/吨至622元/吨；内蒙古赤峰4000大卡车板价持平于370元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板价环比上涨60元/吨至1050元/吨 [17] - 港口动力煤价格环比持平：秦皇岛港5500大卡平仓价报收770元/吨 [17] - 动力煤价格指数环比上涨：环渤海动力煤价格指数报收685元/吨，环比上涨1元/吨；CCTD秦皇岛港5500大卡价格指数报收693元/吨，环比上涨2元/吨 [19] - 国际动力煤价格指数环比上涨：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC指数报收103.74美元/吨，环比上涨0.59美元/吨；南非理查德RB指数持平于84.50美元/吨；欧洲三港ARA指数持平于96美元/吨 [19] 炼焦煤市场 - 产地炼焦煤价格稳中有涨：山西古交2号焦煤坑口价持平于740元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比上涨60元/吨至1680元/吨 [21] - 国际炼焦煤价格稳中有涨：澳洲峰景硬焦煤中国到岸价环比上涨3.5美元/吨至212美元/吨；澳洲主焦煤京唐港库提价持平于1700元/吨 [21] 能源及相关市场 - 国际原油价格环比下跌：布伦特原油期货结算价报65.07美元/桶，环比下跌0.87美元/桶，跌幅1.32% [25] - 国际天然气价格环比下跌：荷兰TTF天然气价格报10.55美元/百万英热，环比下跌0.35美元/百万英热，跌幅3.24% [25] - 国内海运费环比下跌：主要航线平均海运费报收45.33元/吨，环比下跌1.04元/吨，跌幅2.25% [34] 港口库存与物流 - 环渤海四港区日均调入量190.57万吨，环比上涨20.10万吨，涨幅11.79%；日均调出量202.33万吨，环比上涨31万吨，涨幅18.40% [27] - 环渤海四港区日均锚地船舶109艘，环比增加16艘，增幅17.00% [32] - 环渤海四港区库存2316.90万吨，环比下降80.00万吨，降幅3.34% [32]

行业投资评级 - 对煤炭开采行业维持“增持”评级 [5] 核心观点 - 印度炼焦煤进口量在2026财年第二季度环比增长6%，反映出其钢铁行业产能和产量的增加 [2] - 预计未来几个月，印度炼焦煤进口采购量可能因季风期雨季过后的补货需求而增加 [3] - 煤炭开采行业投资建议推荐业绩弹性较大的公司，并重点关注智慧矿山领域及存在增量的企业 [3] 能源价格动态 - 截至2025年10月31日，布伦特原油期货结算价为65.07美元/桶，周环比下降1.32%；WTI原油期货结算价为60.98美元/桶，周环比下降0.85% [1] - 同期，东北亚LNG现货到岸价为10.62美元/百万英热，周环比下降5.22%；美国HH天然气期货结算价为4.116美元/百万英热，周环比大幅上涨23.34% [1] - 煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭到岸价周环比上涨1.20%至97.15美元/吨；纽卡斯尔港口煤炭FOB价周环比上涨1.85%至112.7美元/吨 [1] 印度炼焦煤进口分析 - 2025-26财年第二季度（2025年7月至9月），印度炼焦煤进口量为1690万吨，环比第一季度的1600万吨增长6% [2] - 澳大利亚是印度最大的炼焦煤供应国，第二季度进口量为970万吨，环比增长14.1%；从俄罗斯进口270万吨，环比增长3.8% [2] 投资标的建议 - 推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业 [3][7] - 重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控 [3] - 重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A） [3][7] - 重点推荐困境反转的中国秦发 [3][7] - 推荐绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源 [3][7] - 推荐弹性较大的平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源 [3] - 前期完成控股变更，正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注 [3][7] 全球能源市场资讯 - 行业观点认为石油市场可能低估了西方对俄罗斯最新制裁对石油流动的影响 [67] - 沙特阿美CEO表示明年石油需求增长预计为110万至140万桶/日，并指出煤炭需求已达到创纪录水平 [67] - 俄罗斯天然气工业股份公司计划在2026年实施1.1万亿卢布的投资计划 [67]

公司基本情况 - 公司成立于2002年12月31日，于2010年3月31日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内重要的煤炭生产与销售企业，拥有煤炭全产业链优势，主营业务为煤炭生产与销售、甲醇生产与销售及铁路专用线运输 [1] - 公司涉及煤化工、甲醇概念、核聚变、超导概念、核电等多个概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入63.07亿元，在行业中排名12/18，低于行业平均数380.4亿元，但高于行业中位数91.67亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为6.95亿元，在行业中排名10/18，低于行业平均数57.34亿元，略低于行业中位数7.43亿元 [2] - 行业第一名中国神华营收2131.51亿元、净利润469.22亿元，第二名陕西煤业营收1180.83亿元、净利润199.32亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为46.36%，较去年同期的48.76%有所下降，且低于行业平均的49.56% [3] - 2025年三季度公司毛利率为32.53%，虽低于去年同期的48.01%，但高于行业平均的23.03% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为3.68万，较上期增加0.01%，户均持有流通A股数量为3.91万，较上期减少0.01% [5] - 香港中央结算有限公司持股2834.32万股，相比上期减少300.31万股 [5] - 国泰中证煤炭ETF持股2321.95万股，相比上期增加1426.85万股，易方达中证红利ETF持股889.51万股，相比上期增加63.52万股 [5] 机构盈利预测与业务亮点 - 开源证券预计公司2025-2027年归母净利润为10.0/14.7/15.8亿元，同比增速为-3.3%/+46.3%/+7.8% [6] - 国泰化工在2025年前三季度首次实现累计扭亏为盈，盈利100-200万元 [6] - 民生证券预计公司2025-2027年归母净利润为6.54/9.37/10.77亿元 [6] - 2025年三季度甲醇销量环比增长，毛利率同环比提升，2025年1-3季度铁路专用线运量同比增长 [6] - 红墩子煤业红一煤矿和红二煤矿已投产，产能有望逐步释放 [6]

核心观点 - 投资策略强调在双轮驱动下以科技为先，重点关注AI+、自主可控科技、反内卷及PPI扩散方向、稳定型红利、黄金与军工等领域 [6] - AI产业链高景气度得到海外龙头公司业绩指引上调的验证，坚定看好光通信、液冷、国产算力三大核心主线 [20][22] - 化工行业在供给格局修复和“反内卷”政策推动下，有望迎来业绩与估值的双重抬升 [24][27] - 特斯拉首次明确人形机器人Optimus量产时间表，预计2026年Q1前推出V3版本并规划百万台年产能，凸显产业链机遇 [29][30] 市场表现与行业动态 - 昨日市场表现中，电力设备、有色金属、非银金融等行业涨幅居前，分别上涨4.792%、4.285%、2.082%；而银行、综合、食品饮料等行业跌幅居前 [1][2] - 沪深300指数与创业板指近一年走势呈现分化 [1] 总量研究策略 - 11月行业多头组合基于行业轮动模型，包括社会服务、非银金融、石油石化等十个行业 [7] 通信行业 - Celestica第三季度营收达31.9亿美元，同比增长28%，并上调2025年全年营收指引至122亿美元，反映AI基础设施高景气 [20] - NVIDIA在GTC大会上展示Rubin GPU平台，性能显著提升，并预计Blackwell和Rubin芯片将带来五个季度5000亿美元的GPU销售额 [21][22] - 微软与OpenAI深化合作，OpenAI将购买额外2500亿美元的Azure服务 [22] 化工行业 - 化工行业资本开支接近尾声，2025年1-8月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比下降5.2% [25] - 行业库存处于高位，截至2025年8月，化学原料和化学制品制造业库存为10,165亿元，同比增长2.2% [25] - 国内需求在政策支持下有望恢复，海外出口展现韧性，2025年9月我国出口金额3,286亿美元，同比增长8% [26] - 制冷剂行业作为反内卷典范，在配额制下景气度高企，2024年行业平均动态PE为44.23倍，为基础化工板块估值修复提供参照 [27] 机械行业（特斯拉机器人） - 特斯拉计划在2026年Q1前推出Optimus V3版本，并规划在2026年内建成年产100万台机器人的产线 [29] - 特斯拉强调供应链需高度垂直整合，关键考量因素包括配合研发迭代能力、工程化与大规模制造能力、以及全球化产能布局能力 [30][31] - 灵巧手是技术难点，但相关问题未影响特斯拉对量产规划的 confidence [32] 公司要点总结 科技与高端制造 - **奥飞数据 (300738.SZ)**: 2025年第三季度归母净利润同比增长90.36%，毛利率提升至37.55%，自建机柜超5.7万个，持续拓展IDC与算力业务 [56][57] - **沪电股份 (002463.SZ)**: 2025年第三季度归母净利润创单季度新高至10.35亿元，AI服务器和高速交换机相关PCB产品需求强劲 [70][71] - **新易盛 (300502.SZ)**: 作为全球光模块领军企业，持续提升高速率光模块市场占有率 [13] - **震裕科技 (300953.SZ)**: 丝杠业务进展迅速，受益于机器人量产，并具备执行器整体解决方案的底层能力 [11] - **致远互联 (688369.SH)**: 前三季度签约的AI产品关联合同金额已超过1亿元，AI成为增长新引擎 [75][77] 消费与医疗 - **中国平安 (601318.SH)**: 2025年前三季度归母营运利润1163亿元，同比增长7.2%；人身险NBV（可比口径）同比增长46.2% [65][68] - **吉比特 (603444.SH)**: 2025年第三季度归母净利润同比增长307.70%，新游《杖剑传说》等贡献显著增量，拟每10股分红60元 [84][85] - **英科医疗 (300677.SZ)**: 海外产能投产在即，有望重回美国市场，2025年全球一次性手套销售收入预计达136亿美元 [61][62] - **海天味业 (603288.SH)**: 2025年前三季度归母净利润53.2亿元，同比增长10.5%，线上渠道营收同比增长32.1% [51][52] - **爱美客 (300896.SZ)**: 2025年第三季度营收承压，但通过新品上市及国际化布局期待业绩回暖 [37][39] 能源与公用事业 - **昊华能源 (601101.SH)**: 2025年第三季度业绩受煤炭产量下滑影响，化工业务首次实现累计扭亏为盈 [88][90] - **华明装备 (002270.SZ)**: 海外业务增速显著，带动整体业绩稳健增长 [10] 其他重点公司 - **华宝新能 (301327.SZ)**: 2025年第三季度营收13.05亿元，同比增长32%，但净利润受关税影响下滑，关注2026年产能落地 [34][35] - **南都物业 (603506.SH)**: 加大力度推进机器人生态布局，投资云象机器人、云深处科技等公司 [41][44] - **百润股份 (002568.SZ)**: 2025年第三季度收入重回正增长，同比增3.0%，但费用投入影响利润 [46][47] - **嘉必优 (688089.SH)**: 2025年第三季度国际发货放缓影响表现，但主业成长仍可期，HMO有望受益于奶粉配方升级 [79][82]

基金经理黄海业绩表现 - 2022年凭借押注煤炭和有色行业，黄海管理的基金包揽年度权益类基金冠亚军 [3] - 截至2025年10月27日，其代表作万家新利灵活配置混合年内收益率为9.14%，跑平业绩基准但落后沪深300指数9个百分点 [3] - 2025年三季度，万家新利灵活配置混合业绩增长17.9%，基金净值年内翻红 [3] - 近一年黄海业绩跑不赢沪深300指数和业绩基准，管理规模退回30亿出头 [3] 煤炭行业基本面变化 - 2025年上半年，因天气因素导致需求缺失、天量进口煤及国内产能释放，煤炭行业急转直下，库存高企，价格一路下行 [6] - 2025年6月以来，夏季用电高峰需求旺盛，叠加7月“查超产”政策导致国内产量收缩，煤价进入快速上升通道 [6] - 2025年三季度，煤炭行业上市公司呈现价格环比回升、盈利边际修复特征，但同比仍处下滑通道 [7] - 市场认为煤炭行业处于价格底到盈利底的右侧修复初期，若四季度冬季需求兑现，板块业绩有望继续环比回升 [7] 黄海投资策略与持仓分析 - 黄海持仓风格稳定，未发生漂移，持续重仓煤炭行业，2025年三季度末煤炭行业占其基金净值比重重新提升至73% [7][8] - 前十大重仓股的集中度居高不下，三季度末仍超过60% [8] - 以其管理时间最长且成绩最好的万家新利灵活配置混合为例，三季度调仓动作不大，主要在7只煤炭股内部进行腾挪，增持中煤能源、昊华能源，减持部分其他煤炭股 [14] - 三季度减持石油石化及环保行业，增配有色金属尤其是黄金，中金黄金和赤峰黄金新进前十大重仓股，其中中金黄金占基金净值比例超6%，其股价在三季度涨幅超过50% [14][15] 黄海对后市观点 - 黄海认为，尽管当前高风险偏好资金青睐成长板块，但回顾前两轮牛市，传统红利周期板块（如煤炭、钢铁、有色）并不缺席，并能取得可观绝对收益 [16] - 展望未来，在制造业产能周期出清过程中，红利性的周期资产是长线资金必然增配的方向 [17]

公司财务表现 - 2025年前三季度归母净利润为5.54亿元，同比下降50.5% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.06亿元，同比及环比分别下降59.3%和38.3% [1] - 公司第三季度盈利环比下滑 [1] 煤炭业务 - 2025年第三季度煤炭产销量环比下降 [1] - 第三季度煤炭业务成本大幅下降，导致毛利率环比明显提升 [1] 甲醇业务 - 2025年第三季度甲醇销量环比增长 [1] - 第三季度甲醇业务毛利率同比及环比均提升 [1] 铁路运输业务 - 2025年第三季度铁路专用线运量环比下降 [1] - 第三季度铁路运输业务因运价下降及成本抬升，导致毛利率环比下滑 [1]

文章核心观点 - 公司披露2025年第三季度及前三季度未经审计的经营情况 核心经营状况是煤价大幅下滑导致自产煤毛利出现较大幅度下降 而甲醇业务因原料煤价格下降 毛利上升幅度明显 [8] - 公司第七届董事会第十七次会议审议通过了包括2025年第三季度报告在内的多项议案 并计划召开临时股东会审议相关规则修订 [11][16][27] - 公司管理层发生变动 聘任张立生先生为总工程师 接替不再担任此职务的张广山先生 [26][29] 主要财务与经营情况 - 报告期煤价大幅下滑 导致公司自产煤毛利同比出现较大幅度下降 [8] - 甲醇业务因原料煤价格下降 毛利上升幅度明显 [8] - 2025年1-9月经营数据及第三季度财务报表未经审计 [3][6][8] 公司治理与董事会决议 - 第七届董事会第十七次会议于2025年10月24日召开 应出席董事10人 实到10人（含授权董事） 全部议案均获通过 无反对票或弃权票 [12][13][16] - 会议审议通过了《2025年第三季度报告》的议案 [16][17] - 会议审议通过了多项公司内部规则的修订和制定议案 包括《股东会规则》、《董事会议事规则》、《董事会授权管理办法》等 [18][20][22][23][24] - 关于修订《股东会规则》和《董事会议事规则》的议案尚需提交公司2025年第三次临时股东会审议 [19][21][27] 管理层变动 - 董事会同意聘任副总经理张立生先生为总工程师 任期自董事会审议通过之日起至第七届董事会届满时止 [26] - 张广山先生不再担任总工程师职务 [26] - 张立生先生拥有大学学历、工学硕士 为教授级高级工程师 1999年参加工作 在公司及下属企业拥有丰富的技术和管理任职经历 [29]

投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [4] 核心观点 - 2025年三季报业绩符合预期 煤炭业务盈利环比明显改善 [1] - 2025年第三季度公司盈利同比及环比均下降 但考虑到第四季度进入煤炭旺季 对未来业绩持乐观预期 [4] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.54/9.37/10.77亿元 对应EPS分别为0.45/0.65/0.75元/股 [4] 2025年前三季度及第三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入63.07亿元 同比下降7.8% 归母净利润5.54亿元 同比下降50.5% [1] - 2025年第三季度实现营业收入19.12亿元 同比下降9.4% 环比上升2.9% 归母净利润1.06亿元 同比下降59.3% 环比下降38.3% [1] - 2025年第三季度四费环比减少0.05亿元 费率环比下降0.6个百分点至12.9% [1] 煤炭业务表现 - 2025年前三季度煤炭产销量分别为1396.0/1395.4万吨 同比分别下降0.6%/0.7% 吨煤售价333.7元/吨 同比下降22.7% 吨煤成本200.7元/吨 同比下降1.6% 煤炭业务毛利率39.9% 同比下降12.9个百分点 [2] - 2025年第三季度煤炭产量420.3万吨 同比下降7.5% 环比下降13.8% 销量424.2万吨 同比下降6.9% 环比下降14.6% [2] - 2025年第三季度吨煤售价268.8元/吨 同比下降36.4% 环比下降19.8% 吨煤成本143.8元/吨 同比下降35.1% 环比下降35.6% 煤炭业务毛利率46.5% 同比下降1.1个百分点 但环比大幅提升13.2个百分点 [2] 甲醇业务表现 - 2025年前三季度甲醇产销量38.8/38.1万吨 同比分别增长16.7%/24.5% 甲醇售价1825.1元/吨 同比下降1.0% 成本1636.0元/吨 同比下降16.7% 甲醇业务毛利率10.4% 同比实现扭亏为盈 [3] - 2025年第三季度甲醇产量12.8万吨 同比增长55.1% 环比微降0.6% 销量13.3万吨 同比增长132.5% 环比增长18.1% [3] - 2025年第三季度甲醇售价1802.0元/吨 同比下降2.9% 环比下降0.7% 成本1575.0元/吨 同比下降29.9% 环比下降2.0% 甲醇业务毛利率12.6% 同比扭亏为盈 环比提升1.2个百分点 [3] 铁路专用线业务表现 - 2025年前三季度铁路专用线运量583.3万吨 同比增长18.7% 运价21.4元/吨 同比下降8.5% 成本6.5元/吨 同比下降10.2% 毛利率69.6% 同比提升0.6个百分点 [4] - 2025年第三季度铁路专用线运量178.1万吨 同比增长8.6% 环比下降17.3% 运价19.8元/吨 同比下降12.2% 环比下降9.0% 成本6.8元/吨 同比下降10.9% 环比上升7.8% 毛利率65.8% 同比下降0.5个百分点 环比下降5.3个百分点 [4] 盈利预测与财务指标 - 预测2025-2027年营业收入分别为80.36/89.30/94.85亿元 增长率分别为-12.1%/11.1%/6.2% [5] - 预测2025-2027年归属母公司股东净利润分别为6.54/9.37/10.77亿元 增长率分别为-36.9%/43.2%/15.0% [5] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.45/0.65/0.75元 对应PE分别为17/12/11倍 [5] - 预测公司毛利率将从2025年的38.55%回升至2027年的44.05% 净利润率将从8.14%回升至11.35% [10] - 预测净资产收益率将从2025年的5.37%回升至2027年的8.17% [10]

涉及的行业与公司 * 行业为煤炭开采行业[2] * 公司为昊华能源[1] 核心观点与论据 2025年第三季度业绩表现 * 2025年前三季度归母净利润为5.5亿元，同比下降50.5%[3] * 2025年单三季度归母净利润为1.06亿元，同比下降59%，环比下降38%[3] * 业绩下滑主因是煤炭价格下跌和煤炭产销量减少[2][3] * 尽管吨煤和甲醇的吨利润环比有所改善，但未能抵消煤炭产销下降的影响[2][3] 影响生产的负面因素 * 搬家倒面导致主题矿井从一井两个面变为一井一个面，影响产量[4] * 红阳煤矿在8月份因罕见暴雨和水灾被要求停产撤离人员[4] * 红旗南煤矿附近公路被暴雨冲毁，影响销售和生产[4] * 多重因素导致公司三季度产量同比减少、环比略有减少[4][5] * 全国范围内的超产核查带来压力，内蒙古地区超出核定产能10%将面临停产整改[2][6] 生产恢复与未来展望 * 高压粮矿区搬家倒面基本结束，逐步恢复正常生产[2][8] * 预计四季度红庆粮保持平稳，红墩子矿区有所恢复，有望支撑全年业绩[2][8] * 10月份西北地区降雨量较七八月份显著减少，对四季度供应没有明显影响[7] * 公司计划在没有新增项目的情况下，通过红墩子稳定生产实现煤炭产量小幅增长[2][9] * 预计明年商品煤产量增加约20万吨[2][9] 成本与售价分析 * 高粱煤矿1-9月份完全成本不到200元，红星杨煤矿约200元，红墩子煤业接近500元[12] * 红墩子煤业因产量萎缩，2025年单位成本比2024年同期略高[12] * 高粱和洪庆良煤矿的单位成本有所下降[12] * 高粱和洪庆良煤矿售价较好，均价在300多元，块煤价格达500元[13] * 宁夏地区平均售价约为380至390元，末煤售价较低，不到300元[13] 战略规划与潜在风险 * 公司拥有32亿吨储量，含焦量高，是优质化工用煤[2][15] * 井工矿生产成本显著高于露天矿，约150-160元，项目投资大、建设周期长（7-8年）[15] * 新建矿井需购买产能置换指标，市场价格波动大（从十几块到百余块每吨）[16] * 公司正制定十四五规划，希望通过新建或并购项目实现产能规模成倍提升[2][17] * 红墩子煤业目前亏损，但预计明年满产及成本管控后会有较好表现[14] * 每年四季度集中支付薪酬、合同款项及资产减值测试可能对业绩产生负面影响，存在亏损风险[2][10] 其他重要内容 * 公司在内蒙古和宁夏区域生产相对正常，但需严格遵守超产政策[2][6] * 公司通过预提费用平滑四季度业绩波动，但减值测试的不确定性使四季度业绩存在亏损风险[2][10] * 国泰已扭亏为盈，其它主要矿井盈利情况良好[10]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入63.07亿元，同比下滑7.85% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.54亿元，同比下滑50.50% [1] - 业绩变动主要受自产煤炭销量同比减少10.30万吨及平均售价同比下降98.11元/吨影响 [1] 行业与市场环境 - 公司业绩受煤炭行业下行影响 [1] - 年初至报告期末自产煤炭平均售价相比去年同期下降98.11元/吨 [1]