上市计划与市场背景 - 首创证券于2025年10月16日向香港联交所递交招股书，计划在港股上市，这是自2019年申万宏源后首家赴港上市的中资券商[2][3] - 公司此前于2022年12月22日在A股上市，发行价7.07元/股，发行市盈率22.98倍，募资净额18.69亿元[2] - 由于流通股本较小，公司A股股价在2023年8月曾被炒至30元/股以上，市值突破800亿元，截至2025年10月29日股价报收21.49元/股[2] 估值水平分析 - 截至2025年10月28日，首创证券市净率高达4.23倍，而大部分传统券商如中信证券、国金证券等的市净率在1-2倍之间，公司估值明显高于行业平均水平[5][7] - 公司总股本为27.33亿股，但流通股本仅为4.81亿股，尚有大量股本未解禁，流通盘较小是此前股价被炒作的原因之一[5] - 历史案例显示，中泰证券上市初期市盈率曾超76倍，第一创业证券市净率曾达8倍以上，但随着股份解禁，估值均大幅回落至1.28倍和1.95倍[5] 2025年上半年财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入12.84亿元，同比微增2.33%，实现归母净利润4.9亿元，同比增长2.8%[9] - 公司业绩增速远低于行业平均水平，同期证券行业营收同比增长23.47%，净利润同比增长40.37%[9] - 公司业绩增长主要依赖投资收益和公允价值变动，投资收益达8.12亿元，同比增长39%，公允价值变动收益为7333万元，而2024年同期为亏损63.94万元[14] 资产管理业务分析 - 2025年上半年公司资产管理业务手续费净收入为2.15亿元，较2024年同期的5.32亿元同比下降近60%，是营收增速放缓的核心原因[11] - 资产管理业务收入中，集合资产管理业务净收入为1.82亿元，占比高达85%[11] - 集合资产管理业务收入大幅下滑主因是超额收益减少，该业务受托资产初始投资成本1072.09亿元，其中1014.32亿元投资于国债，其超额报酬与国债走势高度相关[12] - 2024年上半年10年期国债期货上涨2.4%，公司集合资管业务收入达5.09亿元，而2025年上半年10年期国债期货下跌0.01%，导致超额业绩报酬大幅下滑[12][13] 行业竞争与战略动向 - 证券行业同质化竞争激烈，市场份额向头部券商集中，2025年上半年9家头部券商经纪业务市场份额高达58.31%[17] - 为突出重围，中小券商发力自营业务，公司交易性金融资产余额从2020年的81.78亿元上升至2025年6月30日的227.5亿元[17] - 国家鼓励券商行业兼并重组，作为北京市国资委实控的券商，市场对其与同属北京国资的第一创业、中信建投等券商整合抱有期待[20] - 政策层面已有案例，上海将国泰君安与海通证券合并为总资产超1.8万亿元的航母券商，国联证券与民生证券、国信证券与万和证券也已完成重组[20]

财务业绩表现 - 公司2025年第三季度营业总收入为20.15亿元，较去年同期增加1.62亿元，同比增长8.75%，实现连续三年上涨 [1] - 公司2025年第三季度归母净利润为8.04亿元，较去年同期增加5390.31万元，同比增长7.19%，实现连续三年上涨 [1] - 公司摊薄每股收益为0.29元，较去年同期增加0.02元，同比增长7.41%，实现连续三年上涨 [4] 现金流与资产效率 - 公司经营活动现金净流入为-10.41亿元，但较去年同期增加5.64亿元，实现连续两年上涨 [1] - 公司最新总资产周转率为0.04次 [5] 盈利能力与股东回报 - 公司最新ROE为5.85%，较去年同期增加0.08个百分点 [4] 资本结构与负债情况 - 公司最新资产负债率为74.14%，较上季度减少0.52个百分点 [3] 股权结构与股东情况 - 公司股东户数为8.63万户，前十大股东持股数量为23.42亿股，占总股本比例为85.67% [5] - 前三大股东分别为北京首都创业集团有限公司（持股56.77%）、北京市基础设施投资有限公司（持股17.31%）、北京能源集团有限责任公司（持股8.31%） [5]

公司治理 - 公司于2025年10月29日召开第二届第十八次董事会会议，审议了关于修订诚信管理办法的议案 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：投资类业务占比63.78%，资产管理业务占比19.74%，零售与财富管理类业务占比17.15%，投行业务占比6.89%，其他业务占比-7.56% [1] 市场表现 - 截至发稿，公司市值为587亿元 [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入为20.15亿元，同比增长8.75% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为8.04亿元，同比增长7.19% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.29元 [1] 股东回报 - 公司拟对全体股东每10股派发现金红利1元（含税） [1]

财务业绩 - 公司前三季度营业收入为2,015,444,286.65元，同比增长8.75% [1] - 公司前三季度归属上市公司股东的净利润为803,630,274.79元，同比增长7.19% [1] 股东变动 - 十大流通股东中，中国建设银行股份有限公司－易方达沪深300非银行金融交易型开放式指数证券投资基金为新进流通股东 [1] - 十大流通股东中，苏东明为新进流通股东 [1]

财务业绩概览 - 公司第三季度实现营业收入7.31亿元，同比增长22.21% [1] - 公司前三季度累计实现营业收入20.15亿元，同比增长8.75% [1] - 公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润8.04亿元，同比增长7.19% [1] 季度业绩表现 - 公司第三季度利润总额为3.88亿元，同比增长21.63% [1] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.13亿元，同比增长14.86% [1] - 公司第三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.11元/股，同比增长10% [1] 盈利能力指标 - 公司第三季度扣除非经常性损益后的净利润为3.17亿元，同比增长15.53% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益后的净利润为8.01亿元，同比增长7.21% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.29元/股，同比增长7.41% [1] 现金流状况 - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为负10.41亿元 [1]

财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入7.31亿元，同比增长22.21% [1] - 2025年第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润3.13亿元，同比增长14.86% [1] - 2025年第三季度公司基本每股收益为0.11元 [1]

会议信息 - 首创证券第二届董事会第十八次会议2025年10月17日发通知，10月29日召开[1] - 应出席董事12名，实际出席12名，现场3名，视频9名[1] 审议事项 - 审议通过《首创证券股份有限公司2025年第三季度报告》[2] - 审议通过公司2025年中期利润分配预案[3] - 审议通过多项管理办法和制度修订[4][5][6]

业绩总结 - 2025年1 - 9月合并报表归属于母公司股东净利润约8.03亿元[2] 利润分配 - 拟向全体股东每股派现0.1元（含税），不送股不转增[1][2] - 截至2025年9月30日，总股本27.33亿股，拟派现2.73亿元（含税）[2] - 派现总额占2025年1 - 9月归母净利润34.01%[2] - 本次分配在2024年年度股东会授权内，无需再审议[3] - 后续制定2025年年度方案考虑中期分配因素[3] - 若总股本变动，维持分配总额，调整每股比例[1][3] 其他 - 本次分配对每股收益、现金流无重大影响[6]

收入和利润（同比环比） - 第三季度营业收入为7.31亿元人民币，同比增长22.21%[3] - 年初至报告期末营业收入为20.15亿元人民币，同比增长8.75%[3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.13亿元人民币，同比增长14.86%[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为8.04亿元人民币，同比增长7.19%[3] - 公司2025年前三季度营业总收入为20.15亿元人民币，同比增长8.7%[18] - 公司2025年前三季度净利润为8.04亿元人民币，同比增长7.2%[18] - 公司2025年前三季度基本每股收益为0.29元/股，同比增长7.4%[19] - 2025年前三季度营业总收入为19.06亿元，同比增长1.6%[25] - 净利润为7.85亿元，同比下降2.8%[25] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为5.56亿元，较2024年同期的5.68亿元下降2.1%[28] 各条业务线表现 - 公司2025年前三季度投资收益为14.16亿元人民币，同比增长62.7%[18] - 公司2025年前三季度手续费及佣金净收入为7.44亿元人民币，同比下降28.4%[18] - 投资收益为12.43亿元，同比增长47.7%[25] - 手续费及佣金净收入为7.35亿元，同比下降28.6%[25] - 公司2025年前三季度收取利息、手续费及佣金的现金为13.17亿元，较2024年同期的14.53亿元下降9.4%[28] 投资类业务表现 - 公司业绩增长主要原因为投资类业务收入增加[9] - 交易性金融资产为207.54亿元，较期初190.50亿元增长约9.0%[16] - 其他权益工具投资为57.76亿元，较期初23.34亿元大幅增长约147.5%[16] - 交易性金融资产为209.67亿元，较2024年末增长20.3%[23] 融资与信用业务表现 - 融出资金为36.81亿元，较期初30.40亿元增长约21.1%[16] - 负债端代理买卖证券款为85.18亿元，较期初76.79亿元增长约10.9%[16] 资产与负债状况 - 报告期末总资产为531.80亿元人民币，较上年度末增长13.50%[5] - 截至2025年9月30日，公司资产总计为531.80亿元，较期初468.56亿元增长约13.5%[16] - 货币资金为82.21亿元，其中客户资金存款为66.17亿元[16] - 公司2025年9月末负债合计为394.26亿元人民币，较上年末增长17.3%[17] - 公司2025年9月末应付债券为132.20亿元人民币，较上年末增长26.4%[17] - 卖出回购金融资产款为103.94亿元，较期初92.88亿元增长约11.9%[16] - 应付职工薪酬为3.25亿元，较期初1.86亿元增长约74.8%[16] - 2025年9月30日总资产为508.19亿元，较2024年末增长13.0%[23][24] - 应付债券为132.20亿元，较2024年末增长26.4%[24] 资本与风险管理 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为137.38亿元人民币，较上年度末增长3.84%[5] - 报告期末母公司净资本为122.53亿元人民币，风险覆盖率为219.33%[6] - 报告期末母公司资本杠杆率为22.96%，流动性覆盖率为375.37%[6] - 报告期末母公司自营权益类证券及证券衍生品/净资本比例为55.52%[6] 股东权益与分配 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为137.38亿元人民币，较上年度末增长3.84%[5] - 股东城市动力（北京）投资有限公司持有无限售流通股27,245,000股[12] - 股东苏东明合计持有公司2,606,400股，占总股本比例为0.10%[13] - 公司2025年9月末归属于母公司股东的未分配利润为19.87亿元人民币，较上年末增长34.6%[17] 现金流量表现 - 公司2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为负10.41亿元人民币[21] - 公司2025年前三季度投资活动产生的现金流量净额为负13.01亿元人民币[21] - 发行债券收到现金94.77亿元，同比大幅增长104.0%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为24.56亿元，去年同期为净流出7.15亿元[22] - 期末现金及现金等价物余额为100.34亿元，较期初增长1.1%[22] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为流出14.81亿元，较2024年同期流出10.28亿元扩大44.1%[28] - 2025年前三季度投资活动产生的现金流量净额为流出12.99亿元，而2024年同期为流入20.12亿元[28] - 2025年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为流入24.60亿元，2024年同期为流出7.10亿元[29] - 公司2025年前三季度发行债券收到的现金为94.77亿元，较2024年同期的46.45亿元增长104.0%[29] - 公司期末现金及现金等价物余额为84.44亿元，较期初的87.65亿元减少3.7%[29] 综合收益与其他财务数据 - 公司2025年前三季度综合收益总额为7.49亿元，较2024年同期的9.80亿元下降23.6%[26] - 公司2025年前三季度其他债权投资公允价值变动导致其他综合收益减少0.74亿元，而2024年同期为增加0.94亿元[26] - 公司2025年前三季度其他权益工具投资公允价值变动导致其他综合收益增加0.39亿元，较2024年同期的0.80亿元下降51.3%[26]