核心观点 - 近期多家上市券商密集实施或计划现金分红，总额可观，反映出在新“国九条”政策引导及行业盈利改善背景下，券商分红频次提高、力度加大，正成为行业新常态 [1][8][9] 近期分红实施情况 - **本周（12月18-19日）分红**：兴业证券实施中期分红，方案为“10派0.5元”，派现约4.32亿元 [1][2]；长城证券实施中期分红，方案为“10派0.76元”，派现合计3.07亿元 [1][2]；首创证券实施三季报分红，方案为“10派1元”，派现总额2.73亿元 [1][2] - **下周（12月22-23日）分红**：华西证券将于12月22日实施中期分红，方案为“每10股派0.4元”，累计派现1.05亿元 [2][4]；西部证券将于12月23日实施三季报分红，方案为“每10股派0.2元”，派现总额0.89亿元 [2][4] - **近期已完成分红**：华泰证券已于12月12日实施中期分红，方案为“10派1.5元”，派现合计13.54亿元（其中A股部分10.96亿元）[2][4] - **统计汇总**：到12月23日，上述6家券商（华泰、兴业、长城、首创、华西、西部）分红将全部实施完毕，累计派现总额达到25亿元 [3][4] 分红方案与业绩支撑 - **分红比例**：部分券商现金分红比例较高，例如首创证券三季报分红2.73亿元，占其今年前三季度合并报表下母公司股东净利润的34.01% [3] - **业绩表现**：近期实施分红的券商前三季度业绩普遍增长，为分红提供了支撑 [1][3] - 华西证券：前三季度营收34.93亿元，同比增长56.52%；归母净利润10.59亿元，同比增长316.89% [3] - 兴业证券、长城证券、西部证券：前三季度归母净利润均同比增长超过70%（西部证券当期营收同比微降）[3] 分红频率与趋势变化 - **分红频率提高**：多家券商自去年以来明显增加了分红频次，从以往仅进行年报分红，变为增加中报、三季报分红 [5][6] - 西部证券：2024年至今已实施或发布5份现金分红方案（含2024年半年报、三季报、年报及2025年半年报、三季报），5次派现总额超5亿元 [5] - 首创证券：近两年持续推出三季报分红，2023年三季报“10派0.55元”派现1.5亿元，2025年三季报“10派1元”派现2.73亿元 [5] - 华泰证券：近两年持续分红，2024年半年报、年报及2025年半年报分别派现13.54亿元、33.4亿元和13.54亿元，累计派现超60亿元 [5] - 长城证券：2024年至今推出三次现金分红（2024年半年报和年报、2025年半年报），累计派现逾8亿元 [6] - **行业特征**：券商分红呈现“头部集中、中小灵活”的特征，即头部券商以绝对规模引领，中小券商则可能通过高比例分红吸引资金 [8] 政策与市场背景 - **政策驱动**：新“国九条”强化分红监管，推动券商建立稳定回报机制，是近期密集分红的重要背景 [1][8] - **盈利改善**：随着行业盈利改善，头部券商净利润高增长，为分红提供了资金支撑 [1]

股份情况 - 2022 年 12 月 22 日上市，发行后股份总数由 24.6 亿股增至 27.333338 亿股[1] - 本次上市流通限售股数量 22.5185 亿股，占总股本 82.38%[2] 股东情况 - 本次上市流通限售股股东为 3 名[2] - 首都创业集团、基础设施投资、能源集团持有限售股本次全部流通[10][11] 流通股变化 - 本次限售股上市流通后，有限售条件流通股为 0，无限售条件流通股为 27.333338 亿股[13] 其他情况 - 保荐机构认为本次限售股上市流通符合法规[14] - 本次限售股上市流通后，首次公开发行限售股全部解禁[2]

解禁规模与结构 - 首创证券首次公开发行限售股将于2025年12月22日上市流通，解禁规模达22.52亿股 [1] - 本次解禁股份占公司总股本的比例高达82.38% [1] - 解禁股东共3名，分别为北京首都创业集团有限公司、北京市基础设施投资有限公司和北京能源集团有限责任公司 [1] 解禁性质与合规性 - 本次解禁股份的锁定期为公司A股上市之日起36个月 [1] - 解禁后，公司首次公开发行限售股将全部解禁 [1] - 保荐机构国信证券认为本次限售股上市流通符合相关规定 [1]

核心观点 - 监管层持续引导强化股东回报，证券公司积极响应，通过提高分红频次与总额来提升投资者获得感，未来有望持续优化分红方案 [2] - 多家券商近期密集实施中期分红，派息日集中于12月中下旬，更多券商的利润分配方案仍在推进中，后续仍有近90亿元分红待落地 [2][3][6] 行业分红概况 - 超过八成的券商（35家，占比82%）今年分红次数在两次或两次以上，年内多次分红已成常态 [2][4] - 部分中小券商在分红总额上表现突出，例如东方证券年内已实施分红18.69亿元、东吴证券18.63亿元，规模进入行业前十 [5] - 分红力度与券商业绩排名未必完全相符，例如有头部券商今年合计拟派发现金总额不超过10亿元 [5] 近期分红实施案例 - **长城证券**：每10股派发现金红利0.76元（含税），合计派发3.07亿元，派息日为12月19日 [3] - **兴业证券**：每股派发现金红利0.05元（含税），共计派发4.32亿元，派息日为12月18日 [3] - **首创证券**：每股派发现金红利0.10元（含税），共计派发2.73亿元，派息日为12月19日 [3] - 自11月以来，国元证券、东北证券、国海证券、银河证券、光大证券、华泰证券等亦陆续公告实施中期分红 [3] 已实施分红规模领先的券商 - **国泰君安/海通证券**：今年已实施的分红金额最高，达到75.81亿元 [4] - **华泰证券**：已实施分红46.94亿元 [4] - **招商证券**：已实施分红43.13亿元 [4] - **中信证券**：已实施分红41.50亿元 [4] - **西部证券**：年内已实施3次分红，合计现金分红总额4.46亿元，另有一次分红在推进中，拟分配0.89亿元 [4] 待实施的分红方案 - 根据统计，目前上市券商还有74.24亿元的分红尚在途中 [6] - **国信证券**：发布2025年前三季度利润分配预案，拟每10股派送现金红利1元（含税），共派送10.24亿元，占前三季度归母净利润的11.21% [6] - **浙商证券**：推进中期利润分配，拟每股派发现金红利0.07元（含税），合计拟派发3.17亿元，占前三季度归母净利润的16.78% [6] - 中信证券、中信建投、中金公司、申万宏源、华西证券、财通证券等6家券商的中期利润分配实施方案尚未落地，其中中信证券计划派发现金红利42.98亿元 [7]

券商发债与资本补充 - 截至12月11日，75家券商2025年累计发行债券954只，合计规模约1.77万亿元，创历史年度发行规模纪录 [1] - 2025年发债数量与规模较2024年同期分别增长45%和42% [1] - 4家头部券商年内发债规模超千亿元，在行业发债总量中占据较大比重 [1] 券商分红与股东回报 - 超过八成的上市券商2025年内分红次数达两次或两次以上 [1] - 后续仍有近90亿元上市券商分红待落地 [1] - 部分中小上市券商在分红总额上表现突出 [1] 公募基金销售新规 - 有关部门下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，旨在规范基金销售行为 [3] - 新规要求基金销售业务绩效考核应加大权益类基金保有规模、投资者盈亏情况的考核权重 [3] - 新规对基金销售话术及直播风控管理提出详细要求，代销机构需彻底重建考核体系并全面调整业务模式和激励机制 [3] 中证A500ETF发展 - 12月11日，华泰柏瑞中证A500ETF管理规模达到307.04亿元，成为全市场首只突破300亿元的中证A500ETF产品 [4] - 截至12月11日，中证A500挂钩ETF合计规模已超2000亿元，多只产品同步站上200亿元关口 [4] - 中证A500指数具有行业均衡与高“含新量”特征，正从新发产品向主流宽基ETF过渡 [4]

文章核心观点 - 证券行业传统经纪业务面临佣金率下滑、产品代销利润压缩、同质化竞争加剧等多重困境，以专业投顾服务为核心的财富管理转型成为行业共识[1] - 首创证券作为行业转型的积极探索者，认为投顾业务是“难而正确”的破局之道，并立足自身禀赋，通过四大举措深化买方投顾转型[1][3] 行业背景与挑战 - **传统业务困境**：近十年来，证券行业平均佣金费率由万分之八降至万分之二以下，通道业务收入占比持续下降[2] - **利润空间压缩**：公募基金费率改革全面实施，产品代销的利润空间进一步压缩，全行业金融产品货架趋同[2] - **客户需求变化**：互联网浪潮下，客户对金融服务的专业性、个性化需求显著提升[2] - **获客与激活难题**：新客获客成本高企与存量客户激活困难并存[1][2] - **转型共性难题**：市场短期波动考验业务推进、客户认知与长期投资理念存在偏差、券商自身面临短期收入与长期投入矛盾、精细化运营能力不足、分支机构服务水平参差、优秀投顾人才紧缺[3] 首创证券的转型战略与举措 - **总体战略**：未盲目跟风头部券商规模扩张，立足实际，聚焦精细化运营与执行力，稳步推进投顾业务[4] - **四大核心举措**： - **总－分协同管理**：建立总部统筹、分支机构落地的协同管理模式，通过权责分明的机制弥补客户体量与品牌影响力的不足[4] - **专业化队伍建设**：构建“理财经理－营业部投顾－名人堂投顾”三级队伍体系，“名人堂投顾”作为荣誉激励机制，借助总部投研与运营资源赋能[5] - **体系化培训赋能**：搭建“星辰、星火、星耀荟”三层级培训体系，针对新员工、营销标杆、投资顾问分层开展覆盖业务认知、专业能力等多维度的培训，以训促练[5] - **服务产品化**：将投顾服务转化为标准化产品，辅以陪伴式服务与预期管理，构建销售服务一体化链路，减少客户非理性行为[6] - **对投顾价值的理解**：投顾价值核心在于管理客户预期与投资行为，通过陪伴式服务帮助客户理解波动、树立长期投资意识，减少行为损失，提升投资获得感[4] 未来发展规划 - **队伍建设**：继续强化投顾人才培养，借助总部投研资源赋能，稳步扩大队伍规模，优化人才结构，通过“名人堂”等机制激发活力[7] - **客户服务与产品体系**：细化客户分层管理，基于风险偏好、资产规模等维度构建针对性产品服务体系，实现“千人千面”的精准匹配；推动服务策略从单一股票策略向多资产配置策略转型[7] - **技术支持**：加大数智化平台建设投入，整合客户画像、产品管理、数据分析等核心功能，通过“运营矩阵”提升服务效率与合规水平[7] - **长期定位**：以专业服务为核心，以客户信任为纽带，深化投顾业务模式的纵深布局，为行业买方投顾转型提供实践样本[8]

红利低波指数及相关ETF - 红利低波指数代码为H30269 CSI 选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为样本 采用股息率加权[1] - 截至12月10日 红利低波指数近1年股息率为4.21%[1] - 红利低波ETF基金代码为159547 是跟踪该指数综合费率最低的ETF 每季度评估可分红[1] 红利质量指数及相关ETF - 红利质量指数代码为931468 CSI 选取50只连续现金分红、股利支付率较高且兼具较高盈利能力特征的上市公司证券作为样本[1] - 截至12月10日 红利质量指数近1年股息率为3.48%[1] - 红利质量ETF代码为159758 是跟踪该指数的唯一ETF[1] 贵州茅台分红及指数成分信息 - 贵州茅台每股现金红利23.957元含税 股权登记日为2025-12-18 除息除权日为2025-12-19[1] - 公司所属申万一级行业为食品饮料[1] - 公司非红利低波H30269 CSI成分股 是红利质量931468 CSI成分股[1] 五粮液分红及指数成分信息 - 五粮液每10股派25.78元人民币现金含税 股权登记日为2025-12-17 除息除权日为2025-12-18[2] - 公司所属申万一级行业为食品饮料[2] - 公司非红利低波H30269 CSI成分股 是红利质量931468 CSI成分股[2] 奕东电子分红及指数成分信息 - 奕东电子每10股派发现金股利人民币1.000000元含税 股权登记日为2025-12-16 除息除权日为2025-12-17[2] - 公司所属申万一级行业为电子[2] - 公司非红利低波H30269 CSI成分股 非红利质量931468 CSI成分股[2] 首创证券分红及指数成分信息 - 首创证券每股现金红利0.10元含税 股权登记日为2025-12-18 除息除权日为2025-12-19[2] - 公司所属申万一级行业为非银金融[2] - 公司非红利低波H30269 CSI成分股 非红利质量931468 CSI成分股[2] 宁波银行分红及指数成分信息 - 宁波银行每10股派发现金红利3元含税 股权登记日为2025-12-16 除息除权日为2025-12-17[3] - 公司所属申万一级行业为银行[3] - 公司非红利低波H30269 CSI成分股 非红利质量931468 CSI成分股[3] 马可波罗分红及指数成分信息 - 马可波罗每10股派发现金3.00元含税 股权登记日为2025-12-17 除息除权日为2025-12-18[3] - 公司所属申万一级行业为轻工制造[3] - 公司非红利低波H30269 CSI成分股 非红利质量931468 CSI成分股[3]

东吴证券资本中介业务扩张 - 东吴证券将融资融券业务授信总规模上限提升至不超过公司净资本的600% [1] - 东吴证券拟与关联方及非关联方共同向东吴期货增资5亿元，其中东吴证券出资4.03亿元 [1] - 增资完成后，东吴期货注册资本将从10.318亿元增加至15.318亿元 [1] 首创证券利润分配方案 - 首创证券发布2025年前三季度利润分配方案，拟每股派发现金红利0.10元（含税） [2] - 以总股本27.33亿股为基数，共计派发现金红利2.73亿元（含税） [2] - 本次现金分红占2025年1月至9月合并报表归属于母公司股东净利润的34.01% [2] 公募基金行业高管变动 - 截至12月10日，今年以来已有超过50家公募基金公司出现董事长或总经理级别的高管变更 [3] - 发生高管变更的公募基金公司数量约占公募基金公司总数的三成 [3] FOF市场发展动态 - 年内成立的FOF数量已超过75只，募集总规模超780亿元 [4] - 其中有24只FOF募集规模超10亿元，最大募集规模超过65亿元 [4] - 得益于产品发行升温，FOF当前总规模已突破2000亿元 [4] - FOF重仓品种呈现多元配置特征，从主动型基金拓展到了被动指数基金（特别是ETF）、REITs等品类 [4]

行业背景与转型共识 - 证券行业传统经纪业务面临多重困境：平均佣金费率近十年由万分之八降至万分之二以下，通道业务收入占比持续下降；公募基金费率改革压缩产品代销利润；全行业金融产品货架趋同导致同质化竞争加剧 [1] - 互联网浪潮下客户需求升级，对金融服务的专业性和个性化需求显著提升，但新客获客成本高企与存量客户激活困难构成双重挑战 [1][2] - 以专业投顾服务为核心的财富管理转型成为行业共识，是走出特色化、差异化竞争的有效路径，也是守住存量客户、拓展新增客户、实现多元创收的重要布局 [1][2][3] 行业转型面临的共性难题 - 市场环境层面：美国买方投顾转型成功依托长期向好的资本市场，当前中国资本市场虽迈向长期可持续发展，但短期波动仍对投顾业务推进形成考验 [2] - 客户认知层面：传统投资者习惯于单一交易需求与短期超额收益追求，与资产配置理念下的长期投资逻辑存在偏差，需要投顾引导认知转变 [2] - 券商自身层面：存在短期收入压力与长期转型投入的矛盾、客户精细化运营能力不足、分支机构专业服务水平参差不齐、优秀投顾人才紧缺等问题 [2] 首创证券的转型战略与核心理念 - 公司未盲目跟风头部券商规模扩张模式，而是立足自身禀赋，坚定不移向买方投顾深化转型，以长期主义的战略定力与执行力稳步推进 [1][3] - 认为投顾业务是“难而正确”的破局之道，其价值核心在于管理客户预期与投资行为，通过陪伴式服务帮助客户理解波动、树立长期投资意识，减少非理性投资带来的行为损失 [3][4][5] - 在AI技术快速发展的当下，公司认为金融服务的温度与专业性仍是AI无法替代的核心竞争力，投顾的价值在智能时代更显重要 [4] 首创证券的四大核心举措 - **总－分协同管理模式**：建立总部统筹、分支机构落地的协同体系，通过自上而下的战略传导与执行，推动分支机构转变认知，优化运营体系，以弥补公司在客户体量与品牌影响力上的不足 [3] - **三级投顾队伍建设**：构建“理财经理－营业部投顾－名人堂投顾”三级队伍体系，其中“名人堂投顾”作为荣誉激励机制，通过全公司遴选优秀投顾并借助总部资源赋能 [4] - **三层级培训赋能体系**：搭建“星辰、星火、星耀荟”三层级培训体系，针对新员工、营销标杆、投资顾问开展覆盖业务认知、专业能力等多维度的培训，通过“以训促练”将理论知识转化为服务能力 [5] - **服务产品化与销售服务一体化**：将投顾服务转化为标准化产品，辅以陪伴式服务与预期管理，以减少客户因市场波动产生的非理性行为；构建销售服务一体化链路，是形成差异化竞争优势和向买方投顾转型的必要铺垫 [5][6] 首创证券的未来规划 - **队伍建设**：继续强化投顾人才培养，借助总部投研资源赋能提升专业能力；稳步扩大队伍规模，优化人才结构，通过“名人堂”等机制激发队伍活力 [6] - **客户服务与产品体系**：进一步细化客户分层管理，基于风险偏好、资产规模等维度构建“千人千面”的针对性产品服务体系；强化总部级投顾产品的运营与风控，推动服务策略从单一股票策略向多资产配置策略转型 [6] - **技术支持**：加大数智化平台建设投入，整合客户画像、产品管理、营销策略、数据分析、合规管理等核心功能，通过“运营矩阵”为投顾业务提供技术赋能，提升服务效率与合规水平 [6] - 公司将继续深化投顾业务模式的纵深布局，以专业服务为核心，以客户信任为纽带，在经纪业务特色化转型道路上稳步前行，为行业买方投顾转型提供可借鉴的实践样本 [7]

核心观点 - 首创证券股份有限公司发布2025年前三季度权益分派实施公告 将以总股本2,733,333,800股为基数 每股派发现金红利0.10元（含税） 共计派发现金红利273,333,380元（含税） 占2025年1-9月合并报表归属于母公司股东净利润的34.01% [1][2][4] 分配方案详情 - **每股分配比例**：A股每股现金红利0.10元（含税） [2] - **分配总额与占比**：以总股本2,733,333,800股为基数 共计派发现金红利273,333,380元（含税） 占2025年1-9月合并报表归属于母公司股东净利润的34.01% [4] - **分派对象**：截至股权登记日收市后登记在册的公司全体股东 [3] - **发放年度**：2025年前三季度 [6] 分配实施办法 - **实施方式**：无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司通过资金清算系统向股权登记日收市后登记在册并办理了指定交易的股东派发 [5] - **自行发放对象**：北京首都创业集团有限公司、北京市基础设施投资有限公司、北京能源集团有限责任公司 [7] 不同股东扣税说明 - **自然人及证券投资基金股东**：持股期限超过1年暂免征收个人所得税 持股1个月至1年（含）实际税负10% 持股1个月内（含）实际税负20% 公司暂不扣缴 按税前每股0.10元发放 [8] - **合格境外机构投资者（QFII）股东**：公司按10%税率代扣代缴企业所得税 税后每股实际派发现金红利0.09元 [9] - **沪股通股东**：公司按股息红利所得的100%计入应纳税所得额 按10%税率代扣所得税 扣税后每股实际派发红利0.09元 [9][10] - **其他机构投资者**：公司不代扣代缴企业所得税 实际发放现金红利为每股0.10元 [11]