公司行业地位与市场地位 - 胜宏科技在全球PCB厂商中排名第六，在中国大陆内资PCB厂商中排名第三 [1] - 公司深耕PCB行业20多年，在高多层及HDI领域积累深厚 [1] - 公司已打入全球头部客户供应链 [1] 行业市场规模与增长 - 根据Prismark预测，全球PCB市场规模将从2024年的735.65亿美元增长至2029年的946.61亿美元 [1] - 未来五年市场复合增长率为5.2% [1] 公司发展战略与机遇 - 公司积极扩产，旨在把握AI带来的高端PCB需求 [1] - 公司为巩固行业地位并强化在AI算力、AI服务器等领域的优势而采取行动 [1] - 公司凭借在高多层和HDI领域的提前布局，有望把握AI带来的成长机会 [1]

国盛证券分析师离职事件 - 国盛证券近期多名分析师完成离任登记，涉及计算机、电子、医药、传媒等多个热门研究领域 [1] - 具体离职人员包括计算机行业首席分析师刘高畅团队的赵伟博、陈芷婧、李可夫，电子首席分析师郑震湘团队的刘嘉元，以及医药分析师王彦迪、传媒分析师阮文佳 [1] - 核心团队变动短期内或影响公司研报连续性与市场声誉，进而对其股价估值形成扰动 [1] 股票型指数基金发行情况 - 截至12月24日，今年以来股票型指数基金发行规模达到4004.71亿元，创出年度新高，且为史上首次突破4000亿元 [2] - 年内共成立基金1604只，发行规模合计为11387.39亿元，其中股票型基金成立816只，发行规模达到4138.43亿元，仅次于2015年 [2] - 巨量资金涌入彰显被动投资趋势，将提升核心资产及龙头股的定价权，并加速证券行业产品创新与ETF生态圈建设 [2] 首创证券股权变动 - 首创集团拟将其持有的9742.32万股首创证券A股股份（占公司当前股本的3.56%）无偿划转至京投公司，该事项已获北京市国资委批准 [3] - 划转完成后，首创集团直接持股比例降至53.20%，仍为控股股东；京投公司直接持股比例增至20.87%，仍为第二大股东 [3] - 此次国有股份无偿划转使股权结构更趋优化，或增强公司资源整合能力，并反映区域性券商整合步伐加快 [3] 私募机构参与A股定增 - 截至12月23日，年内共有52家私募机构旗下产品参与了58家A股上市公司定增，合计获配金额达59.80亿元 [4] - 私募获配金额较去年同期的48.43亿元增长23.48%，以12月23日收盘价计算，参与定增项目合计浮盈约27.24亿元 [4] - 私募积极参与定增凸显其对该市场信心增强，有望带动个股估值修复，并为股市注入增量活力 [4]

公司股权结构变动 - 公司控股股东首创集团拟将其持有的9742.32万股A股股份无偿划转至京投公司，该部分股份占公司总股本的3.56% [1] - 该无偿划转事项已于12月23日获得北京市国资委批复 [1] - 划转完成后，首创集团持股比例将由56.77%降至53.2%，仍为公司控股股东 [1] - 划转完成后，京投公司持股比例将由17.31%增至20.87%，仍为公司第二大股东 [1] - 此次股权变动后，公司实际控制人未发生变更 [1]

股权变动 - 2025年12月23日权益变动获北京市国资委批准[4] - 首创集团无偿划转97,423,157股（占3.56%）至京投公司[4] 持股情况 - 权益变动前首创集团持股56.77%，京投公司持股17.31%[5] - 权益变动后首创集团持股53.20%，京投公司持股20.87%[3] 变动影响 - 本次变动不涉及要约收购或资金来源[6] - 不会导致公司控股股东、实控人变化[3][6]

权益变动 - 首创集团拟将3.56%（97,423,157股）首创证券A股股份无偿划转至京投公司[8][22] - 本次权益变动已获北京市国资委批准，尚需上交所合规性确认及完成股份登记过户手续[3][24][25] - 无偿划转前，首创集团持股56.77%，京投公司持股17.31%；划转后，首创集团持股53.20%，京投公司持股20.87%[26][28] - 本次权益变动性质为国有股份无偿划转致股份数量增加、持股比例提高[1] - 本次权益变动不涉及支付对价和价款安排[38] 公司概况 - 京投公司注册资本20,506,571.41万元，经营期限从2001年12月25日至2051年12月24日[9] - 京投公司控股股东和实际控制人均为北京市国资委，持股100%[9][11] - 京投公司注册地和通讯地址为北京市朝阳区小营北路6号京投大厦2号楼9层908室[1][9] 财务数据 - 2024年末总资产927.62亿元，2023年末874.73亿元，2022年末820.56亿元[14] - 2024年末负债总额612.72亿元，2023年末574.22亿元，2022年末532.95亿元[14] - 2024年末所有者权益314.90亿元，2023年末300.52亿元，2022年末287.61亿元[14] - 2024年资产负债率66.05%，2023年65.64%，2022年64.95%[14] - 2024年度营业收入14.20亿元，2023年度21.80亿元，2022年度15.09亿元[15] - 2024年度利润总额3.17亿元，2023年度2.42亿元，2022年度3.08亿元[15] - 2024年度净利润2.77亿元，2023年度2.31亿元，2022年度2.46亿元[15] - 2024年净资产收益率0.90%，2023年0.78%，2022年0.88%[15] 持股情况 - 截至2025年9月30日，京投公司持有京投发展、华夏银行等多家公司股份[18] - 截至报告书签署日，京投公司持有华夏银行10.86%、北京农村商业银行9.98%、国民养老保险8.79%股份[21] 未来展望 - 截至报告签署日，未来12个月内无改变首创证券主营业务、资产和业务重组、更换董事或高管计划[39][40][41] - 信息披露义务人未来12个月内不拟继续增持首创证券[85]

股份划转 - 首创集团将97,423,157股首创证券A股股份（占3.56%）无偿划转至京投公司[8][15] - 本次划转已获北京市国资委批准，尚需上交所确认及完成过户手续[3] - 划转目的是深化合作，优化首创证券股东结构[15] 持股情况 - 首创集团注册资本607,191.378223万元[9] - 首创集团及其子公司合计持有首创环保3,465,952,678股，占47.22%[13] - 变动前首创集团持股15.5169亿股，占56.77%，京投公司持股4.7308亿股，占17.31%[20] - 变动后首创集团持股14.54266843亿股，占53.20%，京投公司持股5.70503157亿股，占20.87%[23] 其他信息 - 截至报告签署日，首创集团15.5169亿股于2025年12月22日全部解除限售[30] - 本次权益变动前6个月，信息披露义务人及主要负责人亲属无买卖股票情形[36][37] - 信息披露义务人未来12个月内不拟增持，此前6个月未在二级市场买卖股票[49]

人事变动 - 首创证券于12月18日晚间发布公告，披露总经理蒋青峰的职务变动 [3] - 蒋青峰因工作安排调整，于12月17日辞去公司第二届董事会职工代表董事及董事会下设专门委员会相应职务，辞职后继续担任公司党委副书记、总经理 [4] - 公司董事会已于12月18日召开会议，与会11名董事一致同意推选蒋青峰为第二届董事会非独立董事候选人，并将提交2026年第一次临时股东会审议 [4] 高管背景 - 蒋青峰出生于1986年，在42家上市券商的总经理（总裁）中年龄优势突出，该群体平均年龄为52.5岁，中位数为53岁 [5] - 其职业生涯始于保险领域，曾在安邦保险集团和安邦资管任职，后于2014年进入证券行业，在世纪证券登记执业 [5] - 蒋青峰于2016年4月加入首创证券，历任资产管理事业部多个管理职务，2023年10月出任副总经理，2025年8月任职工代表董事，11月出任总经理 [5] - 目前他还兼任首正德盛资本董事长、北京望京私募董事长及首创京都期货董事 [5] 职务影响 - 本次当选非独立董事候选人后，蒋青峰将以公司管理层核心成员与董事会成员的双重身份，深度参与公司战略决策与经营管理 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 保险行业长期受益于银行存款搬家趋势，短期开门红进展顺利有望提振2026年负债端表现，产品预定利率阶梯型下调大幅缓解利差损风险，“报行合一”推动行业反内卷和头部公司集中度提升，积极看好保险板块配置价值[4][31] - 证券行业因市场风险偏好抬升、交投活跃度维持高位，板块从估值到业绩均具备β属性，全面受益[4][31] - 建议关注中国平安、中国人寿、中国太保、国泰海通、华泰证券[4][31] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业动态 - 本周（2025年12月15-19日）非银金融指数上涨2.90%，其中保险II指数上涨7.03%，证券II指数上涨1.01%，金融科技指数上涨0.73%，同期上证指数上涨0.03%，沪深300指数下跌0.28%，创业板指下跌2.26%[10] - 保险板块中，中国平安领涨，涨幅为7.57%；证券板块中，东兴证券领涨，涨幅为9.60%[10][13] - 国家网信办会同中国证监会深入整治涉资本市场网上虚假不实信息，覆盖5类核心违法违规行为，涉及微信公众号、微博、抖音等主流网络平台，核心目标为打击炮制谣言、非法荐股等行为[3] 2. 保险 2.1 行业动态 - 金管局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，旨在强化资产负债联动监管，主要内容包括明确管理目标与原则、压实主体责任、规范治理架构、细化全环节联动要求及压力测试等程序、设立监管与监测指标、强化监管与处罚[1] - 新增3项财险监管指标，均不得低于100%：1）沉淀资金覆盖率；2）收入覆盖率；3）压力情景流动性覆盖率[1] - 新增4项人身险监管指标，后3项不得低于100%：1）有效久期缺口监管标准区间不超过[-5，+5]年；2）综合投资收益覆盖率；3）净投资收益覆盖率；4）压力情景流动性覆盖率[2] - 上市险企披露11月保费：新华保险前11个月累计原保险保费收入1888.5亿元，同比增长16%；中国太保前11个月累计人身险保费收入2503.22亿元，同比增长9.4%，累计财险保费收入1876.82亿元，同比增长0.3%[14] - 平安人寿获批发行不超过200亿元的10年期（含）可赎回资本补充债券[14] 2.2 行业数据 - 截至2025年12月19日，十年期国债到期收益率为1.8308%，环比上周（1.8396%）变动-0.88个基点[15] 3. 证券 3.1 行业动态 - 公募基准改革首轮摸排于12月15日截止，基金公司已向监管上报摸排情况，此次改革聚焦存量产品变更，监管设一年过渡期，强调“调基准不调持仓”[18] - 中国证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神，部署五大核心方向，包括提升市场内在稳定性、坚持改革攻坚提高制度包容性吸引力、坚持严监严管等，提及推进商业不动产REITs试点作为盘活商业不动产存量资产的关键抓手[19] - 中金公司合并方案出炉：中金公司换股吸收合并价格为36.91元/股，东兴证券换股吸收合并价格在12.81元/股基础上给予26%溢价，信达证券换股吸收合并价格为19.15元/股[20] - 首创证券22.519亿股限售股将于2025年12月22日起上市流通，占公司总股本的82.38%[20] - 南京证券完成定向增发，募集资金总额约为50亿元，实际募集资金净额为48.97亿元[21] 3.2 行业数据 - 截至2025年12月19日，本周市场股基日均成交额22219亿元，环比上周下降7.20%[22] - 两融余额24994亿元，环比上周下降0.34%（截至12月18日）[22] - 审核通过IPO企业6家，审核通过IPO募集资金45.331亿元（按发行日统计）[22] 4. 多元金融 4.1 行业动态 - 南华期货发行H股最终价格确定为每股12港元，预计于2025年12月22日在香港联交所主板挂牌上市[30]

限售股解禁总体情况 - 2023年12月22日，共有18家上市公司发生限售股解禁，解禁总市值约为1029.66亿元 [1] 各公司解禁详情 - **华电能源(600726)**：解禁股数为47.28亿股，限售股类型为增发A股法人配售上市 [1] - **首创证券(601136)**：解禁股数为22.52亿股，限售股类型为发行前股份限售流通 [1] - **三一重能(688349)**：解禁股数为9.42亿股 [1] - **安控科技(300370)**：解禁股数为2.37亿股，限售股类型为其他 [1] - **南网科技(688248)**：解禁股数为3.36亿股 [1] - **慕思股份(001323)**：解禁股数为3亿股，限售股类型为延长限售锁定期流通 [1] - **沃顿科技(000920)**：解禁股数为5062.11万股，限售股类型为增发A股法人配售上市 [1] - **亚香股份(301220)**：解禁股数为3339万股，限售股类型为延长限售锁定期流通 [1] - **潍柴动力(000338)**：解禁股数为2348.1万股，限售股类型为股权激励限售流通 [1] - **源杰科技(688498)**：解禁股数为2385.07万股 [1] - **中恒集团(600252)**：解禁股数为235.95万股，限售股类型为股权激励限售流通 [1] - **新亚制程(002388)**：解禁股数为346.55万股，限售股类型为股权激励限售流通 [1] - **甘李药业(603087)**：解禁股数为164.53万股，限售股类型为股权激励限售流通 [1] - **中航重机(600765)**：解禁股数为268万股，限售股类型为股权激励限售流通 [1] - **康为世纪(688426)**：解禁股数为43.42万股 [1] - **经纬恒润(688326)**：解禁股数为11.84万股 [1] - **兆易创新(603986)**：解禁股数为6.46万股，限售股类型为股权激励限售流通 [1] - **南京港(002040)**：解禁股数为15.18万股，限售股类型为股权激励限售流通 [1]

行业政策与监管动态 - 中国商务部召开党组扩大会议，总结2025年及“十四五”商务工作，并研究部署2026年工作及谋划“十五五”商务改革发展[5] - 中国印发《互联网平台价格行为规则》，明确规定平台经营者及平台内经营者不得以排挤竞争对手或独占市场为目的，以低于成本的价格销售商品或提供服务[6] 科技与高端制造 - 摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”，采用新一代指令集，算力密度提升**50%**，能效提升**10倍**，可支持**十万卡以上**规模智算集群[16] - 长安汽车获得中国首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”，标志着该公司率先开启L3级自动驾驶时代[17] - 中国成功发射通信技术试验卫星二十三号，该卫星主要用于开展多频段、高速率卫星通信技术验证，此次任务是长征系列运载火箭的第**618**次飞行[7] - 美国太空探索技术公司（SpaceX）旗下“星链”计划的一颗卫星发生异常，轨道高度迅速下降**4000米**，产生少量碎片并与地面失联，预计将在几周内重返大气层烧毁[4] 消费与文娱产业 - 2025年中国动画电影全年票房突破**250亿**元，创下中国影史动画电影票房最高纪录，票房前三名为《哪吒之魔童闹海》、《疯狂动物城2》、《浪浪山小妖怪》[8] 资本市场与公司动态 - 本周（12月22日-12月26日）A股市场共有**47**只限售股解禁，按最新收盘价计算，解禁总市值近**1900亿**元，其中**17**只个股解禁市值超**10亿**元，**7**股解禁市值超**百亿**元[18] - 解禁市值居前的三家公司分别为：首创证券（**423.12亿**元）、三一重能（**248.75亿**元）、微导纳米（**225.36亿**元）[18] - 本周将有**3**只新股发行，分别为陕西旅游（发行价**80.44**元）、新广益（发行价**21.93**元）、蘅东光（发行价**31.59**元）[22][23] 软件与生态建设 - 华为鸿蒙系统生态建设取得进展，搭载鸿蒙系统的终端设备数量已突破**2700万**，生态适配度已超**95%**[25]