报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年玉龙铜业如期放量，各项非经常性损益影响基本消除，未来玉龙三期等项目逐步推进 [3][4] - 预计公司2024/2025/2026年实现营业收入498.97/516.67/559.76亿元，分别同比变化16.72%/3.55%/8.34%；归母净利润分别为37.00/38.50/47.92亿元，分别同比增长32.64%/4.08%/24.45% [5] - 以2024年10月21日收盘价为基准，2024-2026年对应PE分别为11.72/11.26/9.05倍 [5] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入42,748百万元，同比增长6.24%；归属母公司净利润2,789.28百万元，同比下降18.38% [7] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持增长，2024年营业收入和归母净利润分别为49,897百万元和3,699.64百万元 [5][7] - 公司资产负债率较高，2023年为60.9%，预计未来将有所下降 [7] - 公司盈利能力较强，2023年毛利率为18.0%，预计未来将有所提升 [7]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入367.3亿元,同比增长13.93%;实现归母净利27.3亿元,同比增长24.33% [2] - 增长的主要原因是铜类产品量价齐升,使得公司盈利能力增强,以及资产报废损失较上年同期减少 [2] - 2024年Q3单季度实现营业收入117.5亿元,同比增长23.0%,环比下降16.1%;归母净利11.1亿元,同比增长60.9%,环比增长25.8% [2] - 资产减值损失小幅拖累净利,2024年前三季度资产减值损失2.3亿元,较去年大幅提升 [3] - 沪铜价格Q3呈W走势,长江有色铜价同比增长12.2% [3] - 玉龙铜业三期工程推进,增长前景可期,矿石处理能力提升至2280万吨/年 [3][4] - 预计2024-2026年公司实现营收分别为485/515/520亿元,实现归母净利37.0/41.9/44.7亿元,同比增速分别为32.7%、13.2%、6.6% [4] 财务数据分析 - 2024-2026年公司预计实现EPS分别为1.55/1.76/1.87元 [5] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为18.7%/19.9%/20.5% [7] - 2024-2026年公司预计净资产收益率分别为20.0%/18.9%/17.2% [7] - 2024-2026年公司预计营业收入增长率分别为13.4%/6.1%/1.1% [7] - 2024-2026年公司预计EBIT增长率分别为21.0%/15.0%/5.1% [7] - 2024-2026年公司预计净利润增长率分别为32.7%/13.2%/6.6% [7]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q1-Q3 实现营收 367.3 亿元(同比+13.9%)，归母净利润 27.3 亿元(同比+24.3%)，扣非归母净利润 27.7 亿元(同比+17.8%) [4] - 2024Q3 实现营收 117.5 亿元(同比+23.0%，环比-16.1%)，归母净利润 11.1 亿元(同比+60.9%,环比+25.8%)，扣非归母净利润 10.9 亿元(同比+26.9%,环比+13.5%) [4] - 2024年计划产量：铅精矿 5.2 万吨、锌精矿 10.9 万吨、铜精矿 15.9 万吨、钼精矿 3995 吨、铁精粉 142.7 万吨 [4] - 2024Q1-Q3 沪铜/铅/锌均价为 7.5/1.7/2.3 万元/吨，同比+10/11/5%，Q3 沪铜/铅/锌均价为 7.5/1.8/2.4 万元/吨，同比+9/11/13%，环比-6/0/0% [4] - 玉龙铜矿一二选厂技术改造提升项目已于 2023 年 11 月投产，矿石处理量提升至 2280 万吨/年 [4] - 双利矿业二号铁矿改扩建工程项目于 2023 年 4 月启动建设 [4] - 西部铜业多金属选矿（二选）技改工程项目成功投料试生产，选厂年处理量从 90 万吨/年提升至 150 万吨/年 [4] - 西矿稀贵金属公司多金属资源综合循环利用及环保升级改造项目于 2023 年 4 月开工建设，2024 年 10 月 10 日成功投料试生产 [4] 财务数据总结 - 2024年预计营业总收入 45,460 百万元，同比增长 6.3% [6] - 2024年预计归母净利润 3,701 百万元，同比增长 32.7% [6] - 2024年预计毛利率 21.3%，ROE 21.0% [6]

业绩说明会信息 - 2024年10月29日15:00 - 16:00举行第三季度业绩说明会[2] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[4] 参会人员 - 副董事长、总裁蔡曙光等参加[4][5] 投资者参与 - 10月29日可登录上证路演中心参与[5] - 10月22 - 28日可提前提问[1][5] 联系信息 - 联系人任有玲，电话0971 - 6108188，邮箱wm@westmining.com[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩创历史新高,营收和归母净利同比大幅增长 [2] - 公司盈利能力逆势提升,毛利率和净利率环比上升 [3] - 玉龙铜矿产量持续增加,为公司业绩增长贡献利润 [4] - 公司多个项目积极推进,包括冶炼、铁、铅锌等领域 [5] 公司投资价值分析 - 公司运营能力强于预期,预测24-26年归母净利润增长 [6] - 给予公司25年12.4倍PE估值,目标价23.4元 [6] - 公司成长性较佳,维持"增持"评级 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 玉龙铜矿增产提效,叠加低基数,2024Q3公司归母净利环比增26% [2] - 主要原因包括:1)玉龙铜矿处理量、回收率提升,增产提效抵消铜价下跌影响;2)公司Q2有一次性影响因素不再影响Q3业绩 [2] 公司财务数据总结 - 2024-2026年预计公司EPS分别为1.68/1.76/1.87元/股 [3] - 2024年预计公司营业收入为517.84亿元,同比增长21.1%;归母净利润为39.97亿元,同比增长43.3% [3] - 2024年预计公司毛利率为20.1%,净利率为11.7%;ROE为25.4% [8] - 2024年预计公司资产负债率为59.8%,净负债比率为148.5% [8]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 2024 Q1-Q3公司实现营业收入367.25亿元,同比增长13.93%;归母净利润27.32亿元,同比增长24.33% [6] - 公司主要产品铜铅锌具备较强增产潜力,金属价格重心有望进一步走高 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.71/42.41/48.50亿元,同比增长31.61%/15.53%/14.37% [6] - 当前股价对应P/E分别为11.3/9.8/8.5倍 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为48,646/52,848/57,512百万元,同比增长13.80%/8.64%/8.82% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3,671/4,241/4,850百万元,同比增长31.61%/15.53%/14.37% [7] - 2024-2026年EPS预计分别为1.54/1.78/2.04元,当前股价对应P/E分别为11.3/9.8/8.5倍 [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为19.68%/20.28%/20.52% [9] - 2024-2026年ROE预计分别为20.79%/20.78%/20.58% [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入367.25亿元,同比增长13.93%;归母净利润27.32亿元,同比增长24.33% [1] - 受益于铜类产品量价齐升,公司盈利能力大幅增强,毛利率达22.43%,同比提升3.61个百分点 [1] - 期间费用和资产报废损失减少,进一步增厚了公司利润 [1] - 公司多种扩产增量项目计划年内完工投产,未来铜钼产量增量空间大 [1] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为35.1亿元、42.3亿元、49.0亿元,同比增长分别为26%、20.3%、16% [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入367.25亿元,同比增长13.93%;归母净利润27.32亿元,同比增长24.33% [1] - 2024年预计实现营业收入47,132百万元,同比增长10.3%;归母净利润3,513百万元,同比增长26% [7] - 2025年预计实现营业收入49,275百万元,同比增长4.5%;归母净利润4,226百万元,同比增长20.3% [7] - 2026年预计实现营业收入54,923百万元,同比增长11.5%;归母净利润4,903百万元,同比增长16% [7] 估值情况 - 参考可比公司估值,给予公司2025年11倍PE,对应目标价19.51元 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩充分释放 - 2024年前三季度，公司实现营收367.25亿元，同比增长13.93%；实现归母净利润27.32亿元，同比增长24.33% [2] - 2024Q3实现营收117.48亿元，同比增加23.02%、环比减少16.11%；归母净利润11.12亿元，同比增长60.91%、环比增长25.81% [2] 项目扩建持续推进 - 矿山方面，玉龙铜业按计划开展3000万吨扩能项目前期手续办理工作 [2] - 铅锌方面，10月15日，西部铜业多金属选矿（二选）技改工程项目成功试生产，铅锌选矿处理能力将达到150万吨/年 [2] - 冶炼端方面，10月10日西矿稀贵金属公司多金属资源综合循环利用及环保升级改造项目全面进入投试生产阶段，10月18日，西部铜材节能环保升级改造项目竣工试生产 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司将实现归母净利37.31亿元、42.63亿元、49.38亿元 [3] - 对应10月18日收盘价的PE为11x、10x和8x [3] 根据目录分别总结 业绩情况 - 2024年前三季度，公司实现营收367.25亿元，同比增长13.93%；实现归母净利润27.32亿元，同比增长24.33% [2] - 2024Q3实现营收117.48亿元，同比增加23.02%、环比减少16.11%；归母净利润11.12亿元，同比增长60.91%、环比增长25.81% [2] 项目进展 - 矿山方面，玉龙铜业按计划开展3000万吨扩能项目前期手续办理工作 [2] - 铅锌方面，10月15日，西部铜业多金属选矿（二选）技改工程项目成功试生产 [2] - 冶炼端方面，10月10日西矿稀贵金属公司多金属资源综合循环利用及环保升级改造项目全面进入投试生产阶段，10月18日，西部铜材节能环保升级改造项目竣工试生产 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司将实现归母净利37.31亿元、42.63亿元、49.38亿元 [3] - 对应10月18日收盘价的PE为11x、10x和8x [3]

独立董事任职要求 - 需具备5年以上法律等相关工作经验[2] - 持股1%以上等相关人员不具独立性[5] - 近12个月有不独立情形人员不符要求[6] - 近36个月受处罚人员有不良记录[6] - 兼任境内上市公司不超3家[7] - 在西部矿业任职不超六年[7] 其他 - 候选人已通过资格审查[8] - 声明时间为2024年10月12日[11]