关于西部矿业股份有限公司 2026年第一次临时股东会之 法律意见书 青海树人律师事务所 地址：西宁市城西区五四西路61号新华联国际中心B座 (7层) 邮编：810000 电话:0971-6111958 法律意见书 青海树人律师事务所 关于西部矿业股份有限公司 2026年第一次临时股东会 之法律意见书 树律意见字(2026) 第 6 号 致:西部矿业股份有限公司 引 言 西部矿业股份有限公司(以下简称"西部矿业"或"公司")2026年第一 次临时股东会(以下简称"本次股东会")于 2026年1月28日在青海省西宁市 海湖新区文逸路4号西矿 · 海湖商务中心1 号楼 26 楼召开,青海树人律师事务所 (以下简称"本所")接受西部矿业委托,指派徐翔律师、祁春珍律师出席了本 次股东会,并就本次股东会的相关法律问题发表意见。 声明 对本法律意见书的出具,本所律师声明如下: 4. 本法律意见书仅供西部矿业本次股东会之目的使用,不得用于其他目的。 本所律师同意西部矿业将本法律意见书随同其他需要公告的信息一并按照有关 规定予以公告,并依法对本法律意见书承担相应的责任。 2 1. 本所及经办律师依照《中华人民共和国公司法》(以 ...

公司储量与矿山开发 - 本次新增储量将延长矿山服务年限 推动战略性矿产资源储量提升 为可持续发展奠定坚实基础 [1] - 储量增加后 未来开发将以三期建设项目为核心 稳步推进"十五五"规划 [1] - 公司正积极推进玉龙铜业三期建设工程 通过扩产升级增强市场竞争力 为公司和股东创造更大价值 [1] 项目进展与产能规划 - 玉龙铜业三期项目预计在2026年底完成基建调试 2027年初达产 [1] - 项目达产后 原矿处理规模将提升至3000万吨/年 [1] 公司经营与竞争力 - 新增储量将持续增强公司的盈利能力 [1] - 新增储量将巩固和提升公司在有色金属矿产领域的市场竞争力 [1]

纪要涉及的公司与行业 * **公司**：西部矿业、金徽股份、中色股份、紫金矿业、山东黄金、盛屯矿业、西部矿业、和辉科技、华锡有色、锡业股份、力勤股份、华友钴业、新鑫矿业 * **行业**：有色金属矿业（涵盖铜、铅锌、黄金、白银、锡、镍、电解铝等金属） 核心观点与论据 公司层面：西部矿业 * **玉龙铜矿项目进展顺利，成长路径清晰**：玉龙三期预计2026年底投产，达产后规模为3000万吨/年，铜产量20万吨[1]；玉龙四期已在规划中，未来总规模将达4500万吨/年，预计可新增5万吨铜产量[1] * **茶亭矿区资源潜力巨大**：预计2026年6月完成资源评估，初步判断黄金资源量300吨、铜资源量200万吨以上[1]；规划“十五五”末投产，按30年开发周期计算，年产能为黄金8吨以上、铜6万吨以上[1] * **管理层战略积极，目标明确**：新管理层目标在“十五五”期间激活存量（内部挖潜、找矿增储）并开拓增量（再获取2-3个类似茶亭的优质资源项目）[2] * **白银业务提供显著盈利弹性**：公司拥有130吨矿产银和430吨/年冶炼银产能[2]；粗略估算在白银价格25元/克下，2026年矿产银新增利润将超过10亿元[2] * **未来利润与市值展望**：仅玉龙三期投产后，铜业务利润预计60亿元，加上铅锌铁等业务利润10亿元，总利润体量可达70亿元以上[2]；叠加玉龙四期和茶亭项目的成长性，给予15倍估值，初步目标市值1000亿元[2] 公司层面：金徽股份 * **2025年产能与利润结构**：计划产量10万吨铅锌和30吨白银[2]；按当前价格计算，铅锌贡献利润6-7亿元，白银贡献4亿元以上，白银利润贡献占比超4成[2] * **2026年开启成长性，产量有望翻倍**：江洛矿区整合进入实质性开发，菁茶区预计2026年上半年完成探转采，下半年开始贡献储量[3]；东姚矿区（白银品位更高）预计2026年底完成探转采[3]；预计2027年产量实现翻倍，利润达20亿元以上，目标市值300亿元[3] 公司层面：中色股份 * **新收购秘鲁Raura矿白银资源丰富**：该矿白银资源量1872吨、储量551吨，年产能40吨以上[3]；2025年利润约1.6亿元，技改后有望提升至3亿元以上[3]；白银涨价带来的利润可直接翻倍，可视为“纯银矿”[3] * **估值测算**：Raura矿区（利润3亿元）+主业铅锌（3.5亿元）+工程（3亿元），给予15倍估值对应230亿元[3]；公司还持有鑫达资源748.76万股股票和中国瑞林17.25%股权，股权价值约17亿元，合计市值目标250亿元[3] 行业层面：配置观点 * **整体市场判断**：黄金、白银、锡和镍当前处于牛市[4]；理论上所有品种都会轮动，应避免随意切换和追涨杀跌，建议持仓“岿然不动”[4] * **股票配置建议**： * 黄金：继续推荐紫金矿业和山东黄金，其他标的也可行（如盛屯矿业、西部矿业和辉科技）[4] * 铜：建议加仓西部矿业和紫金矿业[4] * 锡：推荐华锡有色和锡业股份[4] * 镍：推荐力勤股份、华友钴业和新鑫矿业[4] * 电解铝：预计也会轮动，价格涨幅可能弱一些，但股票估值更低，后续也会上涨[4] 其他重要内容 * **核心观点**：当前阶段的投资，仓位配置比选择具体标的更重要[4]

纪要涉及的行业或公司 * 涉及行业：有色金属矿业（特别是铜、黄金、白银、铅锌、锡、镍、电解铝）[1][2][3][4] * 涉及公司： * **西部矿业**（文中简称“西矿”）[2] * **金徽股份**[2] * **中色股份**[3] * 其他提及的股票：紫金矿业、山东黄金、盛屯矿业、晓程科技、华锡有色、锡业股份、力勤资源、华友钴业、新疆新鑫矿业[3] 核心观点与论据 **1 西部矿业：重点项目推进顺利，成长路径清晰，目标市值千亿** * **玉龙铜矿三期**：预计2026年底投产，规模3000万吨，铜产量20万吨[1] * **玉龙铜矿四期**：已开始规划，未来总规模将达到4500万吨，预计可新增5万吨铜产量[1] * **茶亭铜金矿**：资源潜力巨大，初步判断黄金资源量300吨以上，铜资源量200万吨以上，规划在“十五五”末期（约2030年）投产，初步按30年开发周期计算，年产黄金8吨以上，铜6万吨以上[1] * **管理层战略**：“十五五”目标为激活存量（如玉龙增储）和开拓增量（目标再拿下2-3个类似茶亭的项目）[2] * **白银弹性**：公司拥有130吨矿产银产能，毛估算在25元/克的白银价格下，2026年新增利润将超过10亿元[2] * **利润与市值展望**：仅考虑玉龙三期投产，公司铜业务利润约60亿元，铅锌铁等业务利润约10亿元，总利润体量可达70亿元以上，结合玉龙四期、茶亭等项目的成长性，给予15倍市盈率，初步目标市值1000亿元[2] **2 金徽股份：白银属性凸显，成长性即将兑现** * **当前生产**：2025年计划产量为铅锌10万吨、白银30吨，按当前价格计算，铅锌贡献利润6-7亿元，白银贡献利润4亿元以上，白银利润占比近四成[2] * **成长性兑现**：江洛矿区整合进入实质性开发，预计2026年上半年首采区完成探转采，下半年贡献增量；2026年底东坡矿区（白银品位更高）完成探转采[2] * **产量与利润展望**：预计2027年产量实现翻倍，利润达到20亿元以上，目标市值300亿元[2] **3 中色股份：收购矿山增厚白银资源，价值有望重估** * **新收购矿山**：公司收购的秘鲁Raura锌多金属矿，白银资源量1872吨，储量551吨，年产量40吨以上[3] * **盈利预测**：该矿2025年利润年化约1.6亿元，后续技改降本后有望提升至3亿元以上，若白银涨价带来的利润弹性可达6亿元[3] * **市值测算**：Raura矿估值9亿元以上，主业铅锌矿估值3.5亿元，工程业务估值3亿元，给予15倍市盈率对应市值约230亿元[3] * **其他资产**：持有盛达资源748.76万股股票及中国瑞林17.25%股权，按最新价计算股权价值约17亿元，合计目标市值约250亿元[3] **4 行业配置观点：坚守黄金、白银、锡、镍，等待轮动** * **核心观点**：当下处于牛市，理论上所有品种都会轮动，建议持仓不动，避免追涨杀跌[3] * **配置建议**： * 黄金：推荐紫金矿业、山东黄金，弹性标的如盛屯矿业、西部矿业、晓程科技[3] * 铜：建议加仓西部矿业、紫金矿业[3] * 锡：推荐华锡有色、锡业股份[3] * 镍：推荐力勤资源、华友钴业、新疆新鑫矿业[3] * 电解铝：预计也会轮到，但价格涨幅可能弱一些，不过股票估值更低，后续也会上涨[4] 其他重要内容 * **玉龙铜矿尾矿库**：三期尾矿库已为四期项目预留[1] * **茶亭铜金矿资源评估**：预计2026年6月左右完成资源评估备案[1] * **中色股份的矿山技改**：公司计划对Raura矿进行技改以降本增效[3]

A股两融市场整体情况 - 截至1月26日，A股两融余额为27,254.40亿元，较上一交易日增加19.65亿元，占A股流通市值比例为2.62% [1] - 1月26日，A股两融交易额为3,114.07亿元，较上一交易日增加79.37亿元，占A股当日成交额的9.48% [1] 行业融资净买入情况 - 在申万31个一级行业中，有17个行业获得融资净买入 [3] - 有色金属行业融资净买入额居首，当日净买入32.35亿元 [3] - 电力设备、医药生物、基础化工、非银金融等行业也获得居前的融资净买入 [3] 个股融资净买入情况 - 当日有53只个股获得融资净买入额超过1亿元 [3] - 中国平安获融资净买入额居首，净买入4.44亿元 [3] - 融资净买入金额居前的个股还包括北方稀土、中国铝业、西部矿业、迈为股份、东方财富、洛阳钼业、恒瑞医药、特变电工、兴业银行等 [3][4]

金属价格史诗级上涨行情 - 2026年1月26日，伦敦现货黄金价格强势突破5100美元/盎司关口，伦敦白银现货价格在1月23日首次收于100美元/盎司上方后继续创出新高，盘中最高冲至110.127美元/盎司 [2][4] - 铂金和钯金价格同步走强，铂金期货主力合约大幅拉升9.68%，钯金期货主力合约上涨7.17% [4] - 沪锡期货主力合约也创出历史新高462720元/吨，盘中最高涨超9% [5] - 2025年国际金价涨幅超60%，白银价格涨幅超140%，创下历史最强年度表现；2026年开年至1月26日，黄金涨超17%，白银涨幅飙升超50% [6] 核心驱动因素分析 - 贵金属及有色金属价格强势突破的核心驱动力已超越传统供需框架，演变为全球金融资本在各国政策刺激、大国地缘博弈及东西方资产配置重塑背景下对稀缺资源的集中配置与博弈 [2] - 黄金突破是短期避险需求、中期政策预期、长期货币信用重构三重逻辑共振的结果：短期地缘政治风险溢价发酵；中期市场押注美联储货币政策独立性弱化，宽货币周期延续与财政赤字货币化担忧共振；长期美元信用体系结构性弱化 [4] - 铂金、钯金价格上涨主要受益于贵金属板块整体的资金溢出效应及情绪传导，在金银价格不断打开想象空间的背景下吸引了补涨与配置资金 [5] - 全球宽松周期叠加AI驱动，新能源、储能、电网与AI数据中心、新型电机与机器人共同抬升工业金属与小金属需求，而矿山与冶炼产能扩张受资源、电力与配额约束，未来或持续呈现结构性短缺 [9] A股市场联动表现 - 1月26日A股贵金属指数以7.3%的涨幅领涨，基本金属指数以2.73%的涨幅位居第三 [2] - 黄金珠宝指数涨幅达7.08%，稀有金属精选指数涨幅5.32%，工业金属、镍矿、钴矿、小金属板块涨幅均超3% [3] - 多只个股涨停，包括湖南黄金、招金黄金、恒邦股份、中金黄金、西部黄金、四川黄金、中国黄金、豫光金铅、中钨高新、金钼股份、厦门钨业、铜陵有色、兴业银锡、盛达资源、西部矿业等 [3] 期货市场联动表现 - 国内沪金期货主力合约大幅上涨3.67%，收报1143.32元/克 [4] - 内盘沪银期货主力合约表现更为强劲，飙升12.78%，收报27207元/千克，连续刷新历史高点 [4] - 铂金期货主力合约收报744.70元/克，钯金期货主力合约收报534.80元/克 [4] 产业链公司业绩预喜 - 截至1月26日，申万有色金属行业已有26家上市公司披露2025年度业绩预告，其中19家公司预喜，占比73% [6] - 招金黄金预计2025年盈利1.22亿元～1.82亿元，实现扭亏为盈，去年同期亏损1.27亿元，主因子公司金矿技改增产及黄金价格上涨 [6] - 翔鹭钨业预计归母净利润同比上涨239.66%~301.11%，主因钨金属原料价格持续增长及硬质合金订单增加 [7] - 赤峰黄金预计2025年归母净利润同比增加约70%到81%，主因黄金产量约14.4吨且销售价格同比上升约49% [7] - 湖南黄金预计业绩同比增长50%～90%，主因金、锑、钨产品销售价格上涨 [8] - 紫金矿业预计归母净利润同比增加约59%～62%，主因主要矿产品产量增加及矿产金、铜、银销售价格上升 [8] 行业公司战略布局 - 洛阳钼业通过控股子公司收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益，并在约40天内完成交割 [8] 后市展望与价格预期 - 分析师中长期看好盈利弹性预期较大的涨价链，认为流动性和供给端变化带动的涨价行情在各行业蔓延，后续仍有进一步发酵预期 [9] - 在2026年美国中期大选年，地缘政局不确定性或仍将反复，宽货币与美联储独立性弱化存预期，贵金属投资需求有望延续增长 [10] - 预计2026年金价或有望挑战6000美元关口 [10] - 贵金属市场整体维持强势格局，但当前处于“高价位、高波动”阶段 [10] 市场动态与监管信号 - 1月26日午间，上海期货交易所发布公告，对3组16名在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系的客户采取限制开仓1个月及限制出金的监管措施 [5] - 此举传递了交易所严厉打击违规交易、抑制过度投机炒作、维护市场正常交易秩序的决心 [5] - 在宏观风险与不确定性主导的背景下，策略上必须兼具趋势跟随与风险敬畏 [2][10]

公司战略与资本规划 - 公司目前并无引入战略投资者的计划 [1] - 公司将通过提升经营业绩、优化资源配置和推动创新发展来实现公司价值的最大化 [1] 公司经营与业绩表现 - 公司近年来经营效益持续向好，业绩呈现稳健增长态势 [1] - 公司拥有较完整的产业链 [1] - 公司凭借独特的资源禀赋与先进的技术实力 [1] 公司价值与前景展望 - 公司管理层认为市值是盈利能力与内在价值的体现 [1] - 在有色金属行业的周期性大背景下，公司未来发展具有较好的增长潜力，市值也存在进一步提升的空间 [1]

公司股价与交易表现 - 截至13时1分，西部矿业股价涨幅为9.99%，最新价34.90元，总市值831.67亿元 [1] - 封板资金1.83亿元，成交额30.26亿元，换手率3.79% [1] 公司核心资源与业务布局 - 公司坐拥铜、铅锌、铁等关键矿产资源，业务贯穿矿产全产业链 [1] - 旗下玉龙铜矿增储取得进展，新增铜金属资源量131.42万吨，伴生钼金属资源量10.77万吨 [1] - 公司竞得安徽省茶亭铜多金属矿勘查探矿权，该矿具备可观的资源增长潜力 [1] 公司技术与运营进展 - 公司申请盐湖高纯高体密烧结镁砂制备方法专利，可充分利用盐湖镁资源，制得高纯度与高体密度的烧结镁砂 [1] - 公司打造完成有色金属行业特色的财务共享平台，实现质效、管控、赋能的全面提升 [1] 行业需求与宏观背景 - 全球能源转型加速，电网建设、电动汽车、可再生能源及数据中心对铜的需求持续攀升 [1] - 近期现货黄金突破5000美元大关，全球央行持续增持黄金储备 [1] - 中国人民银行已连续14个月增持黄金，波兰央行批准购买多达150吨黄金的计划 [1] - 疲软的美元进一步提振市场对黄金的需求，彭博美元即期指数上周下跌1.6%，创下自5月以来的最大单周跌幅 [1] 全球矿业整合动态 - 全球矿业整合趋势显现，力拓集团与嘉能可公司正在进行初步谈判，探讨可能的合并事宜 [2] - 若交易达成，将重塑全球资源分配格局 [2]

公司股价与交易表现 - 2026年1月26日，西部矿业股价触及涨停，涨停价为34.9元，涨幅为9.99% [1] - 公司总市值达到831.67亿元，流通市值831.67亿元，总成交额为30.84亿元 [1] 公司运营与资源储备 - 公司资源储备持续增加，玉龙铜矿三期工程进展顺利 [2] - 公司成功竞得安徽茶亭大型铜金矿探矿权，新增铜资源131万吨、钼资源10.77万吨 [2] - 茶亭铜矿包含65.67万吨铜和248吨金，使公司资源储量总体提升42% [2] - 玉龙铜矿三期有明确的产能扩张计划，将产能提升至18-20万吨/年，增产幅度为20%-33% [2] - 玉龙铜矿三期建成后可达3000万吨/年的产能 [2] 公司财务状况 - 公司资产负债率持续优化至57.92% [2] - 公司货币资金较年初增加31.39亿元，达到72.56亿元 [2] - 公司1-9月经营活动现金流净额为88.10亿元，同比增长8.58% [2] 行业与市场背景 - 铜作为重要的工业金属，在全球经济复苏和新能源发展的背景下，需求有望持续增长 [2] - 近期有色金属板块整体表现活跃，同板块的铜业相关公司股价也有较好表现，形成板块联动效应 [2] 市场资金与技术分析 - 技术面上，若该股MACD指标形成金叉且突破关键压力位，会吸引更多技术派投资者关注 [2] - 资金流向方面，当日可能有主力资金大量流入推动股价涨停，例如出现超大单净买入增加等情况 [2]

行业投资评级 - 对有色金属行业维持“看好”评级 [6] 核心观点 - 核心观点为“流动性预期升级，白热化交易延续” [2][3] - 市场乐观的降息预期再度发酵，推动贵金属和工业金属价格突破 [3][9] - 近期铜铝下游的负反馈明显减弱，累库速度放缓，开工率开始回升，高价下现实端改善可期 [3][9] - 在内外政策托底预期下，工业品看涨的大方向不变 [3][9] 周期研判 - 贝莱德高管里德尔当选美联储主席的概率已飙升至54%，其言论强化了市场降息预期 [9][13] - 铜铝库存仍在累积，但速度已放缓，下游加工企业开工率回升，表明对高价的接受度提高 [9][13] 贵金属 - 短期受美联储主席提名及美国劳动力市场偏稳影响，降息对贵金属的向上提振可能有限 [9] - 中长期看，美国联邦政府债务风险及全球货币体系重构，为黄金提供持续表现机会 [9] - 1月23日当周，SHFE黄金上涨8.07%至1115.64元/克，COMEX黄金上涨7.54%至4036.00美元/盎司 [14][30] - 同期，SHFE白银上涨11.04%至24965.00元/千克，COMEX白银上涨15.41%至102.93美元/盎司 [15][30] - 中国央行12月末黄金储备为7415万盎司，连续第14个月增持 [14] 工业金属：铜 - 铜矿端扰动再起，智利Capstone Copper罢工导致供给收紧，铜精矿现货TC下降3.40美元至-50.0美元/干吨 [17][71] - CSPT小组倡议2026年会员单位压降10%产能，矿端偏紧可能正向冶炼端传导 [17] - 1月23日当周，SHFE铜上涨0.57%至101340元/吨，LME铜上涨2.44%至13115美元/吨 [17][29] - 同期，国内电解铜杆周度开工率大幅上升10.51个百分点至67.98% [17][81] - 全球铜显性库存合计约114.34万吨，较前周增加5.60万吨 [17][29] 工业金属：铝 - 负反馈减弱，需求呈现边际回暖迹象 [16][83] - 1月23日当周，SHFE铝上涨1.53%至24290元/吨，LME铝上涨1.12%至3169.00美元/吨 [16][29] - 国内电解铝运行产能为4427.0万吨，与上周持平，海外缺电担忧升温可能引发减产预期 [16] - 国内铝加工开工率环比上升0.7个百分点至60.9% [16][91] - 铝行业平均盈利约为7979元/吨 [16][87] 行业及市场表现 - 1月23日当周，SW有色金属板块上涨6.03%，在申万一级行业中排名第4 [11][19][28] - 板块表现强于主要大盘指数（深证成指涨1.11%，上证综指涨0.84%，沪深300跌0.62%） [11][21] - 当周涨幅最大的个股为志特新材，涨幅达49.21% [11][22] - 当周跌幅最大的个股为江西铜业，跌幅为-7.02% [11][22] 宏观数据跟踪 - 美国12月CPI同比为+2.7%，11月PCE同比为+2.77% [11][42] - 中国12月CPI同比为+0.8%，PPI同比为-1.9% [11][42] - 美国12月新增非农就业人口5.0万人，失业率为4.40% [11][43] - 中国12月M1同比+4.9%，M2同比+8.0% [11][51] - 中国12月工业增加值同比+5.2%，工业企业利润总额同比-0% [11][51][52] 投资标的 - 报告提及的相关投资标的包括：赤峰黄金(买入)、紫金矿业(买入)、山东黄金(未评级)、山金国际(未评级)、中金黄金(未评级)、洛阳钼业(未评级)、中国铝业(未评级)、西部矿业(未评级)、金诚信(未评级) [4]