公司业绩 - 公司23Q4归母净利润为5.9亿元，环比下降14%[1] - 预计公司2024-2026年EPS为1.65/1.73/1.76元/股，给予公司2024年15倍PE，对应合理价值为24.68元/股，给予“买入”评级[1] - 西部矿业2026年预计总营收为4812.7百万元，总成本为3820.5百万元，总毛利为992.3百万元[9] - 西部矿业2026年的营业收入预计将增长1.7%[14] - 营业利润在2024年预计将增长36.7%[14] - ROE在2025年预计为20.3%[14] 产品展望 - 铜精矿产量预计在2025-2026年小幅增长，其他主要产品保守考虑产量保持稳定，产销顺畅[2] - 铜长期需求持续增长，预计2024-2026年铜精矿价格较2023年上行，铅、锌类产品整体吨营收相对稳定[3] - 考虑玉龙铜矿扩产，预计铜类产品的吨成本下降，其他产品成本相对稳定[4] 风险提示 - 公司面临的风险包括金属价格下跌、矿山扩产不及预期、矿山成本上升和矿产品加工费下跌[11][12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入427.48亿元，同比增长6%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到51,084百万元，较2023年增长19.6%[14] 资源储量 - 公司拥有铜金属保有资源储量605万吨，铅金属保有资源储量155万吨，锌金属保有资源储量270万吨，铁矿石资源量3亿吨[2] 2024年计划 - 公司计划2024年实现营业总收入390亿元，利润总额39亿元，生产铅精矿5.18万金属吨、锌精矿10.94万金属吨、铜精矿15.87万金属吨等[8] 2026年展望 - 公司2026年预计净利润为6,496百万元，同比增长53.3%[14] - ROE预计在2026年将达到24.3%，较2023年增长10.6个百分点[14]

业绩总结 - 西部矿业2023年实现营业收入427.48亿元，同比增长6.24%[1] - 西部矿业2023年实现归母净利润27.89亿元，同比下降18.38%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为35.78/40.29/44.96亿元，对应EPS为1.50/1.69/1.89元，对应PE为12.21/10.84/9.72倍，维持“买入”评级[5] - 公司发布利润分配方案，向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），共计分配119150万元[4] - 2026年预计公司营业收入将增长4.3%[9] - 2026年预计公司净利率将达到9.3%[9] - 2026年预计公司ROE将为16.4%[9] 项目进展 - 玉龙铜业一、二选厂优化升级改造项目于11月8日顺利投产，矿石处理能力提升至2280万吨/年[2] 投资建议 - 报告建议将公司股票评级定为"增持"[10] 行业评级 - 行业评级为中性，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[11] 报告信息 - 报告数据来源可靠，力求独立、客观、公平[12] - 报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[14] - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[16] - 报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用[17] - 报告版权归中邮证券所有，未经书面许可不得擅自使用[18] 公司信息 - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[20] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[20] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[20]

业绩总结 - 公司23年实现归母净利润27.89亿元，同比下滑19.06%[1] - 公司23年Q4实现归母净利润5.92亿元，同比下滑43.77%[1] - 公司24年铜精矿规划增速达21%，销量同比变化-5%至-17%[3] - 西部矿业2023年营业总收入预计为42748百万元，2024年预计增至45699百万元，2025年继续增长至47340百万元[10] - 2023年每股收益为1.17元，2024年预计增至1.48元，2025年继续增长至1.61元[10] - 资产负债率从2023年的60.9%逐年下降，预计到2026年降至47.8%[10] 分析师信息 - 分析师陈先龙具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观地出具报告[11] - 西部矿业属于分析师负责的股票研究范围之一[12] 投资评级 - 投资评级标准中，优于大市表示预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[12] - 投资评级中性表示预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[12] - 投资评级弱于大市表示预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下[12] 免责声明 - 报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，海通证券不对使用报告内容引致的损失负责[14] - 市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[16] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[17] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[17] - 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营收427.48亿元，同比增长7.5%[1] - 公司2023年归母净利润为27.89亿元，同比下降19.1%[1] - 公司2024-2026年预计营收分别为454/481/507亿元，同比增速分别为6.1/6.0/5.5%[2] - 公司2024年预计归母净利润为46.48亿元，同比增速为18.5%[3] - 公司2023Q4营业收入105.15亿元，同比下降17.8%但环比增长10.1%[4] - 公司2023Q4归母净利润5.92亿元，同比下降43.8%但环比减少14.4%[4] 主要产品产量变动 - 公司2023年主要产品产量变动，铜精矿产量下滑1.27万吨，铁精粉产量下滑61万吨[6] 分红情况 - 公司维持较高分红比例，2023年度分配11.92亿元，占可分配利润的43%[5] 产品毛利润情况 - 公司2023年钼产品毛利润达10.7亿元，受益于钼价上涨[8] - 公司2023年铜矿版块占公司利润80%，主要来源于玉龙铜矿和获各琦铜矿[8] - 公司2023年铜矿利润同比下滑，但铜冶炼减亏，铜类产品毛利润同比仅下滑9500万元[9] - 公司2023年锌类产品毛利润同比减少2.68亿元，但铅类产品毛利润同比增加1.28亿元[10] 公司发展计划 - 公司矿山版块扩张，铜矿石产量有望增加，铅锌金属年产量也有提升预期[14] - 公司冶炼版块以做精为目标，拥有电解铜、锌锭、电铅等产能[16] - 公司计划进行环保升级及多金属综合循环利用改造项目，提高生产能力和环保水平[18] 未来展望 - 公司拥有优质铜铅锌资源，预计2024-2026年营收和净利润将有增长，维持“买入”评级[20] - 报告中提到2026年预计营业收入将达到507.05亿元，较2022年增长27%[22] - 预测2026年每股净资产将达到8.91元，ROE为22%[22] - 2026年预计企业自由现金流将达到89亿元[22]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入427.48亿元，同比增长6.24%[1] - 公司2023年全年产量基本完成计划目标，铜钼铅铁金银价格同比上涨，锌锂承压[1] - 公司2024年计划实现营业总收入390亿元，利润总额39亿元，分红比例43%[4] - 公司2023年实现归母净利润27.89亿元，同比-18.38%[7] - 公司有色金属采选冶实现毛利73.99亿元，同比+0.72%[15][16] 财务状况 - 公司三费费用率为4.13%，与去年持平，研发费用率自2020年至2023年从0.54%升至1.34%[8][9] - 公司资产负债率为60.93%，同比下降0.14pct，具备较强的偿债能力和抗风险能力[10] - 公司分红比例为43%，根据2023年度末总股本向全体股东每10股派发现金股利5元，共计分配11.91亿，24年股息率为2.54%[11] 产量和价格 - 公司2023年产量基本完成目标，铜精矿产量13.1万金属吨，钼精矿3401金属吨，铅精矿6.0万金属吨，锌精矿12.0万金属吨[13] - 公司2023年价格方面，铜、铅、铁、金、银同比上涨，锌、锂承压，碳酸锂现货均价同比-47.3%[14] 子公司表现 - 公司子公司净利润表现不同，玉龙铜业净利润33.04亿，同比-7.1%，东台锂资源净利润8.46亿，同比-76.1%[18] 未来展望 - 公司预计2024年-2026年的营业收入分别为408.33亿元、411.53亿元、433.38亿元，净利润分别为38.76亿元、41.59亿元、46.39亿元，维持“买入-A”评级[26] - 铜在供给硬约束下价格中枢有望延续上移，公司玉龙铜矿24年迎来增产放量，维持高分红水平凸显公司投资价值[26] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济波动风险、项目进展不及预期风险、资源价格波动风险等[27]

业绩总结 - 公司2023年实现营收427.5亿元，归母净利润27.9亿元[1] - 公司2023Q4实现营收105.1亿元，归母净利润5.9亿元，扣非归母净利润2.1亿元[2] - 公司计划2024年产量包括铅精矿5.2万吨、锌精矿10.9万吨、铜精矿15.9万吨[2] - 公司维持增持评级，预计2024-2026年归母净利润分别为34.5/37.5/40.2亿元，对应PE分别为13/12/11x[4] 投资评级 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语和标准，建议投资者阅读整篇报告获取完整观点和信息[12]

业绩总结 - 公司2023年营收为427亿元，同比增长6%[1] - 公司计划2023年分红11.9亿元，对应股息率为2.5%[1] - 2023年公司投资收益同比减少51%，管理费用增加1.3亿元，营业外支出增加3.7亿元[1] - 公司2023年毛利率为15.66%，同比下降8.63%[3] - 公司2023年期末净资产为203亿元，同比增长4.92%[4] 未来展望 - 看好2024年铜价中枢上行，铜冶炼加工费创十年新低，LME铜价创近一年新高[1] - 预计2024年归母净利润为34亿元，同比增长22%，对应当前股价的PE为14倍，维持“增持”评级[1] - 公司2024年预测净利润为3410万元，同比增长22.26%，P/E为14倍[2] 项目进展 - 公司多项目稳步推进，包括玉龙铜矿改扩建项目、环保升级及多金属综合循环利用改造项目等[1] 预测展望 - 西部矿业2026年预计营业收入将达到473.48亿元，较2022年增长19.1%[5] - 2026年预计净利润为61.06亿元，较2022年增长19.9%[5] - 2026年预计每股收益为1.69元，较2022年增长16.6%[5] - 西部矿业2026年预计ROE为18.7%，较2022年略有下降[5]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为427.48亿元，同比增长6%[1] - 公司2023年归母净利润为27.89亿元，同比下降18%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为486/528/575亿元，同比增速分别为13.8%/8.6%/8.8%[2] - 公司2024年预计归母净利润为37亿元，同比增速为33.3%[2] - 公司2024年预计每股收益为1.56元[2] - 公司给予2024年15.5倍PE估值，目标价为24.18元，维持“买入”评级[2] - 公司2023年营业收入为42748万元，2024年预计为48646万元，增长率为13.80%[3] - 公司2023年归母净利润为2789万元，2024年预计为3719万元，增长率为33.33%[3] - 公司2023年每股收益为1.17元，2024年预计为1.56元[3] - 公司2024年预计市盈率为11.9倍[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到57512百万元，较2022年增长42.9%[4] - 2026年预计净利润为6649百万元，较2022年增长32.1%[4] - ROE在2024年至2026年间保持在21%左右，表现稳定[4] - 公司资产负债率预计在2025年降至55.49%，2026年降至50.16%[4] - 营业收入增长率在2024年达到13.8%，之后逐渐趋于稳定[4] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将本报告视为唯一参考依据[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

财务数据 - 公司2023年营收为427.48亿元，同比增长6%[1] - 公司2023Q4营收为105.15亿元，同比减少17.8%、环比增长10.1%[1] - 公司2023年归母净利润为27.89亿元，同比减少18%[1] - 公司2023Q4归母净利润为5.92亿元，同比减少43.8%、环比减少14.4%[1] - 公司维持较高分红比例为43%，共分配12亿元，股息率为2.6%[3] - 公司2024-2026年预计实现归母净利34.56亿元、36.06亿元、37.45亿元，对应PE为14x、13x和13x[4] 产品和产量 - 公司2024年计划实现营业总收入390亿元，利润总额39亿元，铜精矿产量同比大幅增长，其他产量有下降[9] - 公司2023年产品及产量计划完成度良好，实际完成率分别为107%、103%、99%、96%、77%、111%、80%、100%、108%、101%、91%[13] 市场趋势 - 2023年国内现货铜/铅/锌平均价分别为68028/15761/21505元/吨，铜和铅同比上涨1.40%/2.95%，锌同比下跌13.82%[14] - 公司铁资源板块有望成为第三大业务板块，冶炼板块盈利好转，西豫金属铅冶炼扭亏为盈[20][22] 风险提示 - 项目进度不及预期、分红比例下调、金属价格下跌为公司风险提示[25]