报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 2024Q1 - 3国联证券营业收入/归母净利润20.0/4.0亿元，同比 - 20%/-46%，单Q3归母净利润3.1亿，同比 + 1%，环比 + 144%，业绩符合预期；24Q1 - 3年化加权平均ROE2.9%，同比 - 2.7pct，期末杠杆率（扣客户保证金）4.8倍，较年初 + 0.5倍 [3] - 经纪、资管同比增长，自营投资收益率回升；上调市场交易额和自营收益率假设，上修公司2024 - 2026年归母净利润预测至8.1/12.3/16.1亿元（调前5.4/7.6/10.2），同比 + 21%/+52%/+31%，对应2024 - 2026年EPS分别为0.3/0.4/0.6元；当前股价对应PB1.9/1.8/1.7倍，看好公司收购民生证券后的协同效应，维持“买入”评级 [3] 各业务情况总结 经纪业务 - 2024Q1 - 3经纪业务净收入4.0亿元，同比 + 2%，Q3经纪业务净收入1.2亿，同比 - 8%，环比 - 31%，环比降幅高于市场成交额，预计机构佣金费改对公司影响较大；2024Q3日均股基成交额8073亿元，同比 - 12%，环比 - 15%；期末客户保证金环比 + 42% [4] 投行业务 - 2024Q1 - 3投行业务净收入2.6亿，同比 - 38%，Q3投行净收入1亿，同比 - 34%，环比 + 2% [4] 资管业务 - 2024Q1 - 3资管业务净收入4.8亿，同比 + 65%，Q3为1.7亿，同比 - 18%，环比 + 1%，表现稳健 [4] 自营投资与两融业务 - 2024Q1 - 3公司投资收益(含公允价值变动损益)9.3亿，同比 - 18%，年化自营投资收益率2.6%（2024H1为1.6%），自营投资收益率有所回升；期末自营投资金融资产规模510亿，同比 + 4% [5] - 2024Q1 - 3利息净亏损1亿，利息收入/支出分别为8.7/10.0亿，同比 - 19%/+7%，利息收入下降导致利息净亏损；期末融出规模88亿，较年初 - 4%，市占率0.61%，环比 + 0.02pct [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|2,623|2,955|3,192|4,024|4,903| |YOY(%)| - | - 11.6 12.7|8.0|26.1|21.8| |归母净利润(百万元)|767|671|811|1,232|1,613| |YOY(%)| - | - 13.7 - 12.5 20.8| - |51.9|30.9| |毛利率(%)|36.7|27.5|31.5|39.0|43.6| |净利率(%)|29.3|22.7|25.4|30.6|32.9| |ROE(%)|4.6|3.9|4.5|6.6|8.2| |EPS(摊薄/元)|0.27|0.24|0.29|0.44|0.57| |P/E(倍)|44.3|50.6|41.9|27.6|21.0| |P/B(倍)|2.0|1.9|1.9|1.8|1.7| [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [6][10] 报告的核心观点 - 9M24国联证券主营收入同比下降18%,但3Q24单季利润同比增长143%,主要得益于投资收益的改善 [9] - 公司资产端交易性金融资产大幅增加,负债端有息负债快速扩张,经营杠杆显著高于行业平均水平 [11] - 国联证券拟发行股份购买民生证券99.26%股份,已获上交所受理,关注后续整合进程及业务层面的协同效应 [11] - 上调公司2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为7.3、10.8、11.9亿元 [10] 分类总结 业绩表现 - 9M24公司主营收入同比下降18%,但3Q24单季利润同比大增143%,主要得益于投资收益的改善 [9] - 公司9M24经纪、资管业务收入同比分别增长2%、65%,但投行业务收入同比下降38% [9] - 公司9M24净利息收入为-1.3亿元,拖累整体业绩表现 [9] 财务状况 - 公司资产端交易性金融资产大幅增加,负债端有息负债快速扩张,经营杠杆显著高于行业平均水平 [11] - 公司3Q24负债成本有所下降,带动单季利润同比大增 [9][10] 重组进展 - 国联证券拟发行股份购买民生证券99.26%股份,已获上交所受理,关注后续整合进程及业务层面的协同效应 [11] 盈利预测 - 上调公司2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为7.3、10.8、11.9亿元 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 重资产业务 1) 自营业务同比大幅改善,权益市场行情大幅转暖带动自营业务收入大增 [2] 2) 融资规模上升拖累利息净收入 [2] 轻资产业务 1) 经纪业务和资管业务维持增势 [3] 2) 投行业务持续承压,股权融资监管收紧影响显著 [3] 分析师总结 1) 权益市场行情走高背景下,公司三季度业绩修复迅速 [4] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.21/10.30/11.48亿元,对应增速分别为7.44%/42.76%/11.45% [4] 3) 维持"买入"评级,看好公司后续内生增长与外延扩张并驾齐驱 [4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年前三季度营收/归母净利润20.0/4.0亿元，同比-20.0%/-45.5%，其中Q3单季归母净利润3.1亿元，同比+143.7%/环比+0.5%；加权平均ROE同比-2.02pct至2.18% [11] - 低基数下单季业绩同比高增；人才投入及业务转型成效渐显，经纪业务逆势正增 [11] 并购事项 - 公司并购民生证券事项落地加速，民生证券作为一家投行业务特色鲜明的中型券商，预计二者合并后协同性在于区域互补与业务互补 [11] - 通过合并民生证券，国联证券综合实力或提升至行业前20，为长期发展蓄势 [11] 财务预测 - 上调24-26年盈利预测EPS至0.24/0.26/0.29元（前值为0.22/0.25/0.29元） [11] - 考虑9/24以来市场有力提振，上调目标价至14.05元，对应2024年2.2xPB [11] 分组3 - 52周股价区间为9.38-13.84元，总市值为34,038百万元 [5] - 股东权益为18,264百万元，每股净资产为6.45元，市净率为1.9倍 [6] - 公司1个月、3个月、12个月的绝对/相对指数涨幅分别为-4%/-2%、24%/11%、13%/5% [7]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现营业收入20.05亿元、同比-20.04%,归母净利润3.96亿元、同比-45.53%。2024Q3单季度实现营收9.19亿元、同比+31.26%、环比+0.72%,实现归母净利润3.08亿元、同比+143.65%、环比+0.55%。[1] 2) 投资收益（含公允价值变动）为公司业绩压舱石。期末客户资金增长显著,为后续经纪业务提供支撑。2024Q3末公司货币资金175.81亿元、较年初+79.10%,主因客户资金增加,期末客户资金存款114.70亿元、较年初+72.47%。[1] 3) 资产规模保持扩张,杠杆率保持提升。2024Q3末公司杠杆率4.89倍,较年初的4.43倍、上半年末的4.80倍有所提升。其中,期末买入返售金融资产105.64亿元、较年初+99.07%,FVTPL资产439.66亿元、较年初+12.65%,FVOCI资产49.47亿元、较年初+37.40%。[1] 4) 民生证券整合推进,合并后将显著增强公司实力。民生证券2024H1末总资产规模637.34亿元、归母净资产规模161.27亿元,与国联证券大致相当,合并后有望显著增强公司综合实力。[1] 5) 我们将公司2024-26年归母净利润上调为5.16亿元、8.85亿元及10.05亿元,上调幅度分别为8.64%、7.07%及7.22%。[1] 6) 公司在基金投顾等买方财富管理领域布局较早,资产规模有序扩张且杠杆率高于行业均值,与民生证券合并后综合实力大幅提升,我们看好公司后续各项主要业务的市占率提升。[1]

证券代码：601456 证券简称：国联证券 公告编号：2024-049 号 国联证券股份有限公司 第五届董事会第十九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 国联证券股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十九次会议于 2024 年 10 月 16 日以书面方式发出通知，于 2024 年 10 月 30 日在无锡以现场结 合通讯的方式召开。 一、董事会会议召开情况 会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人（其中：董事刘海林先生、独立董 事吴星宇先生、独立董事朱贺华先生、独立董事高伟先生以通讯方式出席）。会 议由董事长葛小波先生主持，公司监事和相关高级管理人员列席会议。 会议的召集、召开和表决情况符合法律、法规、证券上市地交易所上市规则 及《国联证券股份有限公司章程》《国联证券股份有限公司董事会议事规则》的 相关规定。 公司 2024 年第三季度报告与本公告同日发布，详见上海证券交易所网站 http://www.sse.com.cn。 （二）《关于修订<国联证券股份有限公司募集资金管理制度>的议案 ...

营业收入情况 - 本报告期营业收入为9.19亿元，同比增长31.26%；年初至报告期末为20.05亿元，同比减少20.04%[2] - 2024年前三季度营业总收入2,004,892,871.86元，较2023年前三季度的2,507,217,168.06元下降约20.0%[19] - 2024年前三季度营业总收入为12.0953017786亿元，2023年同期为18.2294621632亿元[28] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为3.08亿元，同比增长143.65%；年初至报告期末为3.96亿元，同比减少45.53%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.07亿元，同比增长346.11%；年初至报告期末为3.84亿元，同比减少41.90%[2] - 2024年前三季度净利润401,862,636.67元，较2023年前三季度的725,700,550.97元下降约44.6%[19] - 2024年前三季度净利润为2.4908041914亿元，2023年同期为6.7123163461亿元[28] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.11元/股，同比增长175.00%；年初至报告期末均为0.14元/股，同比减少46.15%[2] - 2024年基本每股收益为0.14元/股，2023年为0.26元/股[21] - 2024年稀释每股收益为0.14元/股，2023年为0.26元/股[21] - 2024年前三季度基本每股收益为0.09元/股，2023年同期为0.24元/股[30] - 2024年前三季度稀释每股收益为0.09元/股，2023年同期为0.24元/股[30] 净资产收益率情况 - 本报告期加权平均净资产收益率为1.68%，增加0.97个百分点；年初至报告期末为2.18%，减少2.02个百分点[3] 资产情况 - 本报告期末总资产为1028.92亿元，较上年度末增长18.09%；归属于上市公司股东的所有者权益为183.65亿元，较上年度末增长3.35%[3] - 2024年9月30日资产总计102,892,091,892.32元，较2023年12月31日的87,128,874,813.89元增长约18.1%[18] - 2024年9月30日资产总计为1011.09亿元，2023年12月31日为855.72亿元[25] - 本报告期末货币资金为175.81亿元，上年度末为98.16亿元，变动比例为79.10%，主要系客户资金增加所致[9] - 存出保证金为10.6002114465亿元，较之前的4.659538317亿元增加127.49%，主要系交易保证金增加所致[10] - 买入返售金融资产为105.643607463亿元，较之前的53.0691416572亿元增加99.07%，主要系债券质押式回购业务规模增加所致[10] - 其他债权投资为47.2139895417亿元，较之前的70.8335744968亿元减少33.35%，主要系其他债权投资规模减少所致[10] - 其他权益工具投资为49.4685709996亿元，较之前的36.0039553822亿元增加37.40%，主要系非交易性权益工具投资规模增加所致[10] 净资本与风险覆盖率情况 - 本报告期末净资本为143.84亿元，上年度末为149.02亿元；风险覆盖率为195.26%，上年度末为173.98%[4] 非经常性损益情况 - 年初至报告期末非经常性损益合计为1189.67万元[7] 负债情况 - 拆入资金为89.1264111107亿元，较之前的53.1401445834亿元增加67.72%，主要系银行拆入资金增加所致[10] - 2024年负债合计为832.3300955368亿元，2023年为681.2737237075亿元[26] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为114,652户，其中A股股东114,558户，H股登记股东94户[11][13] - 无锡市国联发展（集团）有限公司持股543,901,329股，持股比例19.21%[12] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股442,497,070股，持股比例15.63%[12] - 国联信托股份有限公司持股390,137,552股，持股比例13.78%[12] - 公司控股股东无锡市国联发展（集团）有限公司及其控制企业合计持有公司48.60%股份[12] 重大事项 - 公司拟发行A股股份购买45名主体合计持有的民生证券99.26%股份并募集配套资金，尚需相关审核、注册及核准[15] 各项收入与支出情况 - 2024年前三季度利息净收入为 -128,624,779.29元，2023年前三季度为138,919,023.18元[19] - 2024年前三季度手续费及佣金净收入1,188,033,582.37元，较2023年前三季度的1,138,871,948.09元增长约4.3%[19] - 2024年前三季度投资收益为 -1,133,818,130.43元，2023年前三季度为788,021,562.18元[19] - 2024年前三季度公允价值变动收益2,063,172,405.03元，较2023年前三季度的347,169,509.25元增长约494.2%[19] - 2024年前三季度营业总支出1,556,853,257.92元，较2023年前三季度的1,616,022,509.24元下降约3.7%[19] - 2024年前三季度营业利润448,039,613.94元，较2023年前三季度的891,194,658.82元下降约49.7%[19] - 2024年前三季度利息净收入为 - 1.4674396064亿元，2023年同期为1.2062018072亿元[28] - 2024年前三季度公允价值变动收益为20.8705177858亿元，2023年同期为4.4635000498亿元[28] 现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为129.77亿元[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为129.77亿元，2023年同期为 - 16.50亿元[23] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为21.84亿元，2023年同期为1.51亿元[23] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 12.09亿元，2023年同期为40.75亿元[24] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为139.50亿元，2023年为25.79亿元[24] - 2024年9月30日期末现金及现金等价物余额为296.37亿元，2023年为161.62亿元[24] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为122.6267653152亿元，2023年同期为 - 5.6055731156亿元[31] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为21.8559897694亿元，2023年同期为 - 20.3387937891亿元[31] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1,049,126,626.68元[32] - 偿还租赁负债支付的现金为67,972,146.12元[32] - 支付其他与筹资活动有关的现金为64,345,358.92元[32] - 筹资活动现金流出小计为8,619,470,170.80元[32] - 筹资活动产生的现金流量净额为 -1,170,712,170.80元[32] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为 -814,139.18元[32] - 现金及现金等价物净增加额为13,276,749,198.48元[32] - 期初现金及现金等价物余额为15,306,697,820.16元[32] - 期末现金及现金等价物余额为28,583,447,018.64元[32] 综合收益情况 - 2024年综合收益总额为10.04亿元，2023年为11.22亿元[21] 所有者权益情况 - 2024年所有者权益（或股东权益）合计为178.7648993231亿元，2023年为174.4447481155亿元[26]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何 部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （股份代號：01456） （於中華人民共和國成立的股份有限公司） 國聯證券股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此宣佈，董事會會議將於 2024年10月30日（星期三）舉行，藉以（其中包括）審議及批准本公司及其附屬公司截 至2024年9月30日止九個月之第三季度業績及其發佈。 承董事會命 國聯證券股份有限公司 董事長 葛小波 中國江蘇省無錫市 2024年10月17日 截至本公告日期，本公司執行董事為葛小波先生；本公司非執行董事為華偉榮先 生、周衛平先生、吳衛華先生、李梭女士及劉海林先生；及本公司獨立非執行董事為 吳星宇先生、朱賀華先生及高偉先生。 董事會會議通知 ...

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 國聯證券股份有限公司 呈交日期: 2024年10月7日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01456 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 442,640,000 | RMB | | | 1 RMB | | 442,640,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 442,640,000 | RMB | | | 1 RMB | | 442,640,000 | | 2. 股份分類 | 普 ...

| A | 股证券代码：601456 | 证券简称：国联证券 | 上市地点：上海证券交易所 | | --- | --- | --- | --- | | H | 股证券代码：01456 | 证券简称：国联证券 | 上市地点：香港联合交易所 | 国联证券股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金 暨关联交易报告书（草案） （申报稿） | 项 目 | 名 称 | | --- | --- | | 购买资产交易对方 | 无锡市国联发展（集团）有限公司、上海沣泉峪企业管理有限公 | | | 司等 45 名交易对方 | | 募集配套资金认购方 | 不超过 35 名特定投资者 | 独立财务顾问 签署日期：二〇二四年九月 国联证券股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案） 声 明 本部分所述词语或简称与本报告书"释义"所述词语或简称具有相同含义。 一、上市公司声明 本公司及本公司全体董事、监事及高级管理人员保证上市公司及时、公平地 披露信息，保证本报告书及其摘要内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，保证本报告书所引用的相关数据的真实性和合理性， 并对所提供信息的真实性、准确 ...