新策略 - 公司获中国证监会核准股票期权做市业务资格[1] - 批复文件为证监许可〔2025〕2510号[1] 时间信息 - 公告发布时间为2025年11月16日[3]

业务资格获批 - 公司收到中国证监会关于核准其股票期权做市业务资格的批复 [1] - 中国证监会已正式核准公司股票期权做市业务资格 [1]

公司业务资格获批 - 公司于11月16日公告收到中国证监会批复 [1] - 中国证监会核准公司股票期权做市业务资格 [1]

上市审核终止 - 北京证券交易所于2024年11月14日披露终止对河北旭辉电气股份有限公司公开发行股票并在北交所上市的审核决定 [1] - 上市审核终止的原因为公司于日前主动向北交所提交了撤回上市申请文件的申请 [2] - 北交所于2023年12月22日正式受理公司的公开发行相关申请文件 [2] 公司业务与股权结构 - 公司专业从事电网安全控制设备、电能质量优化治理设备的研发、生产及销售，是国内知名的电力设备供应商 [2] - 公司控股股东、实际控制人为张旭辉，其直接持有公司28.00%的股份 [2] - 张旭辉通过泰阁投资间接控制公司16.33%的表决权股份，并通过一致行动人间接控制14.07%的表决权股份，直接及间接控制公司表决权股份合计为58.40% [2] 原发行与募资计划 - 公司原计划向北交所不特定合格投资者公开发行股票不超过4,250.00万股（未行使超额配售选择权） [3] - 若行使超额配售选择权，发行总股数不超过4,887.50万股，超额配售选择权发行的股票数量不超过637.50万股 [3] - 公司原拟募集资金总额为30,619.69万元 [4] - 募集资金原计划用于智能电力装备智慧工厂建设项目（拟投入23,665.57万元）、旭辉电气研发中心建设项目（拟投入4,954.12万元）以及补充流动资金（拟投入2,000.00万元） [5] - 智能电力装备智慧工厂建设项目总投资额为28,205.57万元，已取得相关备案及环评批复 [5] - 本次发行的保荐机构为国联民生证券承销保荐有限公司，保荐代表人为马骏、申佰强 [5]

股权收购进展 - 公司于2025年11月12日通过司法拍卖竞得民生证券0.72%股权（8154.3019万股），成交价格1.71亿元，持股比例由99.26%上升至99.98% [1] - 公司对民生证券的全额收购进度已达99.98%，剩余0.02%股权仍由泛海控股持有，后续或有计划拿下该部分股权 [2][5] - 公司已于2024年12月30日完成发行A股股份购买民生证券99.26%股份的过户手续，持有民生证券112.89亿股股份 [5] 历史收购背景 - 2023年3月15日，公司控股股东国联集团通过司法拍卖以91.05亿元竞得民生证券30.3%股权（34.71亿股），较起拍价溢价55% [4] - 收购契机源于2021年起原控股股东“泛海系”资金链紧张，导致其持有的民生证券核心股权于2022年被司法拍卖，公司作为有实力的主体介入整合 [4] - 原计划收购100%股权，后因0.74%股权遭司法冻结无法流转而将收购比例调整至99.26% [2][5] 业务整合战略与进展 - 公司年初制定四大整合战略计划，涵盖保荐、财富、资管、研究及自营业务 [3][6] - 投行业务方面，民生证券现有投资银行项目已于2025年9月23日起迁移并入公司承销保荐有限公司 [7] - 财富业务方面，192万民生证券经纪客户已于2025年10月初接入公司UF 2.0交易系统，二期法人翻牌系统切换准备工作已于11月6日启动 [8] - 资管业务方面，子公司国联证券资产管理有限公司已于2025年10月22日完成对民生证券资管产品管理人的主体变更 [8] - 研究业务整合已进入收尾阶段，公司近期引入原天风证券海外首席分析师孔蓉出任研究院副院长 [3][7] 财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入20.27亿元，同比增长120.55%，归母净利润6.36亿元，同比增长106.24% [8] - 2025年前三季度公司营业收入60.38亿元，同比增幅高达201.17%，归母净利润17.63亿元，同比增长345.30% [8] 原股东状况 - 此次股权拍卖的转让方、民生证券原控股股东泛海控股仍深陷债务泥潭 [3][8] - 泛海控股及子公司截至2025年10月31日未能按期偿还有息债务合计341.59亿元 [9]

股权整合进展 - 公司于2025年11月12日通过司法拍卖竞得泛海控股持有的民生证券8154.3019万股股份，占民生证券总股本的0.72%，成交价格为1.71亿元 [2] - 交易完成后，公司持有民生证券的股份比例由99.26%上升至99.98%，股权整合进度已达99.98% [2][5][6] - 民生证券剩余0.02%股权仍由泛海系持有，公司后续或有计划拿下该部分股权以实现全额收购 [3][6] - 此次股权整合由来已久，2023年国联系通过司法拍卖以91.05亿元价格拿下泛海系所持民生证券30.3%核心股权，较起拍价溢价55% [3][5] - 2024年5月，公司计划收购民生证券100%股权调整为99.26%，并于同年12月30日完成该部分股份的过户手续 [5][6] 业务整合战略与进展 - 公司正按年初确定的四大整合战略计划推进整合工作，涵盖保荐、财富、资管、研究及自营业务 [4][7] - 研究业务整合已进入收尾阶段，公司近期引入原天风证券海外首席分析师孔蓉出任研究院副院长，负责海外研究方向 [4][8] - 投行业务方面，民生证券现有投资银行项目已于2025年9月23日起迁移并入国联民生证券承销保荐有限公司 [9] - 财富业务方面，192万民生证券经纪客户已于2025年10月初接入公司UF 2.0交易系统，法人翻牌系统切换准备工作于11月6日启动 [9] - 资管业务方面，公司于2025年10月22日完成对民生证券资产管理产品管理人主体的变更，由国联资管承接全部权利和义务 [9] 财务业绩表现 - 受收购整合后并表及市场整体回暖影响，公司2025年第三季度实现营业收入20.27亿元，同比增长120.55%，归母净利润6.36亿元，同比增长106.24% [10] - 2025年前三季度，公司营业收入达60.38亿元，同比增幅高达201.17%，归母净利润17.63亿元，同比增长345.30% [10] 原股东泛海控股状况 - 此次股权拍卖的转让方泛海控股仍深陷债务泥潭，财务与经营状况步履维艰 [4][11] - 泛海控股及子公司截至2025年10月31日未能按期偿还有息债务合计341.59亿元，其中境内债券未偿本金余额47.37亿元，其他有息债务294.22亿元 [11][12]

核心观点 - 国联民生证券股份有限公司通过司法拍卖增持其控股子公司民生证券的股份 使其持股比例从99.26%提升至99.98% 进一步巩固了控制权 [1] 交易概述 - 交易时间为2025年11月12日 交易方式为通过司法拍卖竞得股份 [1] - 交易对手方为泛海控股股份有限公司 [1] - 交易标的为民生证券81,543,019股股份 占民生证券总股本的0.72% [1] - 成交价格为人民币171,240,340.00元 [1] 交易影响 - 交易前 公司持有民生证券99.26%的股份 [1] - 交易完成后 公司持有民生证券的股份比例将上升至99.98% [1] 交易状态与后续安排 - 公司已收到《成交确认书》 [1] - 本次交易尚需办理股份交割等手续 [1] - 公司将根据交易进展情况及时履行信息披露义务 [1]

行业核心观点 - 房地产行业仍处于调整期，房企表现持续分化，部分房企毛利率或迎来拐点 [1] - 四季度销售端因高基数效应同比或有压力，但核心地块入市将形成支撑 [1] - 推荐持续在核心区域拿地的改善型房企、有困境反转机会的弹性标的及拥有核心竞争力的房产中介平台 [1] 报表端表现 - 2025年前三季度23家样本房企营业收入同比下降12.5%，归母净利润同比下降161.6% [1] - 滨江集团、城建发展归母净利润实现正增长，中华企业实现扭亏为盈 [1] - 整体毛利率为13.0%，较2024年全年下降0.3个百分点，央国企毛利率有所回升 [1] - 整体销管费用率为5.5%，较2024年全年下降0.1个百分点 [1] - 合约负债总额为12069亿元，同比下降28.7%，对营业收入的覆盖倍数降至1.4倍 [1] - 资产总额降至7.4万亿元，同比下降10.5%，资产负债率为77.0%，同比上升0.7个百分点 [1] 经营端表现 - 2025年前三季度全国商品房销售金额同比下降7.9%，销售面积同比下降5.5% [2] - 百强房企销售金额累计24948亿元，同比下降12.8% [2] - TOP10房企销售金额为12102亿元，同比下降11.7%，建发房产、中国金茂、越秀地产实现逆势增长，分别增长12.1%、27.3%和2.0% [2] - 2025年1-9月全国300城宅地累计成交面积29766万平方米，同比下降7.6%，成交金额13304亿元，同比上涨11.9% [2] - 头部央国企和改善型房企拿地策略聚焦核心城市，拿地表现稳健 [2] 融资端表现 - 2025年1-9月房企累计债券发行总额同比增长3.9%，债券发行利率由2021年5.5%降至2025年上半年2.8%，7月、8月进一步降至2.5% [3] - 截至2025年9月末房企债券余额为21409亿元，其中信用债占比70.4% [3] - 2025年第四季度到期债券余额为1430亿元，2026年到期规模达6641亿元 [3] - 世茂集团、华润置地、保利发展债券余额居前，行业流动性分化态势延续 [3]

券商年度策略展望 - 头部券商密集召开2026年度策略会，围绕全球市场机遇、实体经济服务路径及行业转型方向展开深度研讨 [1] - 中信证券认为“十五五”时期全球产业与金融格局深刻重构，将带来外部破局新契机 [1] - 国泰海通指出新一轮资本市场改革聚焦提升制度包容性与竞争力，有望引发中国资产广泛价值重估 [1] 券商行业并购整合 - 国联民生以1.71亿元成功竞得民生证券0.72%股权，持股比例从99.26%升至99.98%，接近全资控股 [2] - 证券行业并购整合加速，头部券商集中度提升趋势明显，中小券商面临更大竞争压力 [2] 公募基金调研动态 - 四季度公募基金调研热度明显升温，合计开展调研10115次，环比上升超50% [3] - 调研聚焦成长领域，科创板与创业板个股占比近六成，主要集中于工业机械、电子元件、电气设备与集成电路四大核心板块 [3] 两融业务发展 - 截至10月末，市场融资融券账户总数达1539.88万户，两融余额从年初不足1.9万亿元增长至2.49万亿元 [4] - 10月新开融资融券账户13.02万户，环比9月的20.54万户出现明显回落 [4] - 年内至少6家券商上调两融规模上限，招商证券将上限从1500亿元提升至2500亿元，华泰证券上限定格在约2865亿元 [4][5]

交易概述 - 公司通过司法拍卖竞得泛海控股持有的民生证券81,543,019股股份 占民生证券总股本的0.72% [1] - 成交价格为人民币171,240,340.00元 [1] - 交易完成后 公司持有民生证券的股份比例将由99.26%上升至99.98% [1] 交易状态与后续安排 - 公司已收到《成交确认书》 [1] - 本次交易尚需办理股份交割等手续 [1] - 公司将根据交易进展情况及时履行信息披露义务 [2]