公司股权变动 - 国联民生证券股份有限公司是民生证券的控股股东，交易前持有民生证券99.26%的股份 [1] - 公司于2025年11月12日通过司法拍卖竞得泛海控股股份有限公司持有的民生证券8154.3万股股份，占民生证券总股本的0.72% [1] - 本次竞拍成交价格为人民币1.71亿元 [1] 交易影响与进展 - 本次交易完成后，公司对民生证券的持股比例将从99.26%上升至99.98% [1] - 交易尚需办理股份交割等相关手续 [1]

股权相关 - 公司持有民生证券99.26%股份，为控股股东[7] - 2025年11月12日，公司竞得民生证券81,543,019股股份[7] - 竞得股份占总股本0.72%，成交价格171,240,340元[7] - 交易完成后，持股比例将升至99.98%[7]

板块整体表现 - 11月12日证券板块整体下跌0.77%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，长城证券领涨，涨幅为1.42%，湘财股份领跌，跌幅达8.12% [1][2] 领涨个股详情 - 长城证券收盘价为10.68元，成交量63.16万手，成交额6.78亿元 [1] - 国泰君安收盘价为19.80元，上涨0.87%，成交量85.80万手，成交额17.00亿元 [1] - 南京证券收盘价为8.64元，微涨0.35%，成交量42.71万手，成交额3.70亿元 [1] 领跌个股详情 - 湘财股份跌幅最大，为8.12%，收盘价11.65元，成交量132.48万手，成交额15.45亿元 [2] - 国盛证券下跌4.47%，收盘价18.39元，成交量48.38万手，成交额9.01亿元 [2] - 信达证券下跌2.72%，收盘价17.90元，成交量24.78万手，成交额4.47亿元 [2] 板块资金流向 - 证券板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为31.59亿元 [2] - 游资资金净流入14.13亿元，散户资金净流入17.46亿元 [2] - 广发证券获得主力资金净流入4178.66万元，主力净占比3.43% [3] - 长城证券主力资金净流出5901.86万元，主力净流出占比8.70% [3]

根据提供的报告内容，经过仔细审阅，该报告为一份指数化投资周报，主要内容聚焦于指数产品的成立、募集、申报情况以及ETF市场行情回顾和资金流向分析[1][2][3]。报告并未涉及任何具体的量化模型或量化因子的构建、测试与评价。 因此，本总结中**量化模型与构建方式**、**模型的回测效果**、**量化因子与构建方式**、**因子的回测效果** 四个部分均无相关内容。

股价表现 - 公司股价截至收盘报60.65元，单日跌幅2.98% [1] - 公司股价目前处于破发状态，发行价格为65.65元/股 [1] 首次公开发行概况 - 公司于2022年3月14日在上交所科创板上市，公开发行股票数量为1667.00万股 [1] - 首次公开发行股票募集资金总额为10.94亿元，扣除发行费用后募集资金净额为9.75亿元 [1] - 最终募集资金净额比原计划多4.18亿元，原计划募集资金5.57亿元 [1] 募集资金用途 - 原计划募集资金拟用于嵌入式智能仪器模块扩产建设项目、研发中心建设项目、补充运营资金 [1] 发行相关费用 - 公司发行费用总额为1.19亿元 [2] - 其中承销保荐费用为9302.28万元 [2] 中介机构 - 公司首次公开发行的保荐机构（主承销商）为民生证券股份有限公司（现为“国联民生证券股份有限公司”） [1] - 保荐代表人为李娟、马腾 [1]

活动概况 - 活动于11月5日由市委金融办联合中国证券报、市委宣传部、江苏证监局无锡监管办共同主办 [1] - 活动主题为“通向新机遇之路——无锡企业A股 港股IPO专业研培” [1] - 活动邀请交易所和中介机构专家宣讲辅导 全市百余位拟上市企业高管参加 [1] 活动内容与分享 - 国联民生证券香港投行部执行董事分享《H股IPO发行上市规则解析》 [1] - 分享聚焦港股上市核心规则 结合2025年联交所IPO机制新改革要点 [1] - 内容涵盖上市要求 流程规范和政策适配性 为企业提供实操指引 [1] 活动意义与影响 - 精准解读港股主板 生物科技公司(18A章) 特专科技公司(18C章)等不同板块上市标准 [1] - 针对无锡企业特色 明晰港股上市的合规要点与流程关键节点 [1] - 国联民生证券为无锡企业对接香港资本市场搭建高效沟通桥梁 [1] - 期待更多无锡企业借助专业指导在港股舞台实现高质量发展 [2]

核心观点 - 易米基金管理有限公司旗下部分基金自2025年11月10日起参加国联民生证券的申购费率优惠活动 [1][2] 参与优惠的基金产品 - 参与费率优惠活动的基金包括易米开鑫价值优选混合A（015663）、易米开泰混合A（015703）、易米研究精选混合发起A（016390）、易米中证科创创业50指数增强发起A（016392）、易米低碳经济股票发起A（017165）、易米鑫选品质混合A（019435） [2] 费率优惠活动内容 - 优惠活动自2025年11月10日开始，投资者通过国联民生证券申购（含定期定额申购）指定基金，申购手续费不设折扣限制（固定费用除外） [2] - 具体折扣费率及优惠活动期限以国联民生证券公示为准，基金原费率详见相关法律文件 [2] - 优惠活动解释权归国联民生证券所有，业务办理时间及流程以国联民生证券规定为准 [3] - 优惠仅针对指定基金的申购（含定期定额申购）手续费，不包括固定费用、赎回、转换及后端申购手续费等其他业务 [3] 投资者咨询渠道 - 易米基金管理有限公司客服电话为4006-046-899，公司网站为www.yimifund.com [5] - 国联民生证券股份有限公司客服电话为95570 [5]

并购市场整体表现与政策驱动 - 去年9月出台的“并购六条”政策以支持新质生产力培育、简化审核流程、强化风险防控为核心，持续释放政策红利，为并购市场注入增长动力 [1] - 今年前三季度A股上市公司新增披露重大资产重组交易134单，同比增长83.56%，交易总价值5160.3亿元，同比大幅增长120% [1][3] - 今年1~10月，IPO融资规模达898.5亿元，较去年同期增长70%，而同期再融资募资规模达9811.3亿元，较去年同期大幅增长675% [2] 并购交易特征与行业分布 - 本轮并购热潮聚焦先进制造领域，与10年前以文化娱乐和互联网为主的并购浪潮形成鲜明对比，高度契合新质生产力转型方向 [1][3] - 自“并购六条”发布后，新增披露的资产收购类重组中，同行业或产业链上下游并购占比近八成，新质生产力行业占比超七成 [3] - 在今年公告的240项重大资产重组方案中，标的所属行业分布集中于电子（41家）、机械设备（24家）、计算机（16家）、生物医药（14家）等战略性新兴产业 [3] 并购完成情况与市场结构 - 从完成口径看，今年前三季度上市公司并购重组市场已完成重大资产重组44单，交易金额3384.31亿元，并购重组募集配套资金270.60亿元 [2] - 去年同期完成上市家数为15单，涉及交易金额386.93亿元，今年完成情况实现量级飞跃 [2] - 在今年新增披露的134单交易中，发行股份购买资产116单，资产置换10单，吸收合并6单，其他2单 [3] 券商投行业务动态 - 并购重组对券商投行已从“选择题”变为“必答题”，今年以来券商投行来自增发的收入同比增长19% [1][9] - 截至11月5日，今年以来沪深上市公司并购重组计划获交易所受理约70个，去年全年仅25个 [9] - 获受理项目数量排名前列的券商为中信建投（11个）、华泰联合（10个）、国泰海通（10个）、中信证券（9个）、中金公司（7个） [9] 市场挑战与理性声音 - 尽管并购审核通过率接近100%，但今年已公告终止的并购计划有45家，占比18.75%，终止数量及占比偏高 [7] - 当前并购重组市场存在优质资产稀缺、整合难度较高等挑战，业内强调并购后整合是市值跃迁的关键 [6] - 今年公告的并购案例中，支付方式选择凸显“避险优先、效率导向”，纯现金收购占比过半 [7] 成功并购案例与转型路径 - 中际旭创通过并购实现从电机装备业务向光模块龙头的转型，市值从2017年并购前的27亿元跃升至2025年的5000亿元 [7] - 其成功路径可拆解为核心并购找准高增长赛道、后续资本运作巩固增长、业绩兑现及捕捉行业红利四步 [7] - 世纪华通以传统汽车零部件起家，通过多轮并购互联网游戏标的，转型为互联网公司，市值从约10亿元跃升至千亿元级别 [8] 券商能力建设与未来展望 - 并购业务更考验券商“三投联动”能力，即投行提供方案、投资提供融资服务、投研对接客户需求 [10] - 部分券商已搭建公司级并购商机整合平台，设立专职部门，并与私募、银行等建立合作，为并购交易提供全方位赋能 [10] - 展望“十五五”期间，政策将继续支持优质科技型企业整合资源，通过并购重组提升行业集中度，培育国际产业领军者 [4]

新《公司法》下券商内部监督机构改革 - 核心观点是券商行业正加速落实新《公司法》要求，推进内部治理结构改革，取消监事会并由董事会审计委员会行使监督职权，以提高决策效率和监督集中度 [1][2] - 上市券商中约74%已完成或推进内部监督机构调整，截至统计时已有约32家上市券商通过董事会决议或修订公司章程取消监事会 [2][3] - 非上市券商需在2026年1月1日前完成调整，目前包括五矿证券、华鑫证券等15家非上市券商已取消监事会 [2][5][7][8] 上市券商调整进展 - 头部券商如中信证券、中信建投证券在2025年10月至11月密集公告取消监事会，由董事会审计委员会接替职能 [3] - 国联证券、南京证券、东吴证券等多家券商同步宣布由审计委员会行使原监事会职责 [3] - 涉及再融资、并购等资本运作的上市公司需在2026年前完成调整，例如湘财股份在吸收合并大智慧项目前先推进了监事会取消程序 [4] 非上市券商调整动态 - 非上市券商若从事证券经纪、资产管理、融资融券、承销保荐中两种以上业务，须在2026年前设审计委员会并取消监事会 [2][6] - 万和证券于10月29日完成工商变更，1名监事会主席及4名监事退出；国开证券于10月21日变更登记，所有监事退场 [8] - 9月以来中天证券、甬兴证券、华源证券等多家非上市机构通过工商变更正式取消监事会 [8] 监管政策要求 - 证监会要求上市公司及多数非上市券商在2026年1月1日前完成内部监督机构调整，可选择审计委员会或监事会之一作为监督机构 [2][6] - 证券基金期货经营机构若为上市公司或国有企业，需同时遵守相应监督机构设置规定 [6] - 沪深交易所明确要求计划再融资或发行证券购买资产的上市公司须在截止日前完成调整 [4]

行业整体业绩 - 2025年第三季度家电板块总营收同比增长2.68%至3897亿元，归属净利润同比增长4.50%至325亿元 [1] - 行业毛利率同比提升0.66个百分点，归属净利率同比提升0.14个百分点，实现稳健经营 [1] - 经营现金流量净额同比增长4.66%至470亿元，表现优于利润，显示经营质量优异 [1] 白电板块 - 2025年第三季度白电板块营收同比增长3.83%至2697亿元，在内需趋弱环境下环比略有放缓但仍保持稳健 [1] - 板块归母净利润同比增长3.32%至256亿元，归母净利润率同比微降0.05个百分点至9.49%，盈利能力平稳 [1] - 龙头公司产业α强劲，内销超越行业，海外新兴市场持续高增长，外销环比第二季度改善 [1] 黑电板块 - 2025年第三季度黑电板块营收同比下滑2.64%至486亿元，增速转负，可能受外需不确定性影响 [2] - 板块归母净利润同比大幅增长37.21%至15亿元，盈利能力同比提升，龙头公司表现超预期 [2] - 彩电龙头内销产品结构持续改善，LCD TV面板成本环境温和，支撑盈利能力优化 [2] 智慧家居板块 - 2025年第三季度智慧家居板块营收同比高速增长24.81%至114亿元，海内外景气度带动营收快速增长 [4] - 板块归母净利润同比大幅增长93.18%至9亿元，归母净利润率同比提升2.85个百分点至8.05% [4] - 科沃斯营收延续较快增长，通过降本增效与新品占比提升实现业绩快速增长；石头科技营收高增但盈利受自补力度影响 [4] 后周期板块 - 2025年第三季度后周期板块（厨电+电工照明）收入同比下滑4.09%，延续下滑趋势 [3] - 板块毛利率同比提升0.45个百分点，但归属净利率同比下降1.38个百分点，厨电企业毛利率韧性较强 [3] - 低景气度推动行业洗牌，传统龙头凭借份额提升展现出更好的收入韧性 [3] 传统小家电板块 - 2025年第三季度传统小家电板块收入同比下滑4.03%，外销业务受关税影响订单前置是主要拖累 [5] - 板块毛利率同比提升0.52个百分点，主要因高毛利内销收入占比提升；归属净利率同比下降1.44个百分点，受营销投放加大压制 [5] - 受益于国补的小家电品类内销表现相对更好，国补退坡后新品类外延的重要性将提升 [5]