股价表现 - 8月27日收盘价8.31元，较前一交易日下跌6.52% [1] - 当日成交量22.84万手，成交金额1.96亿元，换手率7.87% [1] - 公司总市值24.11亿元，市盈率43.78倍 [1] 主营业务结构 - 业务涵盖生态农牧、生态能源及生态环境三大板块 [1] - 具体包括生猪养殖、分布式光伏电站及园林生态工程业务 [1] 财务业绩预告 - 2025年上半年预计净利润800万至1200万元 [1] - 同比增幅28.44%至92.66% [1] 公司治理变动 - 实控人由罗卫国、史东伟两人变更为罗卫国一人 [1] - 原共同实控人史东伟因个人规划退休 [1] 资本运作 - 拟向实控人控制企业发行不超过7102.83万股 [1] - 募集资金4.65亿元用于补充流动资金及偿还债务 [1] - 公司及控股子公司对外担保累计11.16亿元 [1] - 担保金额占最近一期经审计净资产的215.21% [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出3618.40万元 [1] - 净流出额占流通市值的1.5% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流入1843.92万元 [1] - 净流入额占流通市值的0.76% [1]

核心观点 - 句容台泥水泥有限公司通过无人电动矿车、光伏发电和粉磨系统升级实现矿山零碳转型 显著降低能耗和排放 同时供电公司提供定制化电力保障支持企业绿色高质量发展 [1][2][4][5] 企业绿色转型举措 - 矿区配备14台无人驾驶纯电动矿车 构建全流程数字化作业体系 年运输石灰石473万吨 仅消耗电能146万千瓦时 [2] - 电动矿车每年减少柴油消耗800吨 降低二氧化碳排放1800余吨 相当于15万棵树年吸碳量 [2] - 建设1200平方米分布式光伏电站 容量1107kW 年均发电量110万千瓦时 可减排二氧化碳约1000吨 [4] - 投资1.2亿元升级原料粉磨系统 用辊压机替代传统立磨机 改造后单台原料磨循环风机年节电140万度 全厂年节电量超2400万度 [4] - 颗粒物排放浓度降至5毫克/立方米 仅为改造前十分之一 [4] 电力保障体系 - 供电公司投资新建42基铁塔 架设2条110千伏线路 定制双电源供电方案 确保无缝切换 [3] - 通过用电信息采集系统实时监测光伏运行状态 优化光伏板安装角度 设计安全并网方案 [4] - 为企业新增1.6万千伏安变压器 开通绿色通道简化接入流程 [4] - 建立一户一册专属档案 一对一匹配客户经理 每月上门跟踪企业总负荷和关键设备运行状况 [5] 企业基础概况 - 矿区占地面积4516亩 石灰石储量3.2亿吨 年产水泥420万吨 [1] - 石灰石通过16.4公里皮带输送长廊直抵厂区堆场 [1] - 近三年稳居句容市水泥行业纳税头牌 生产全链条对供电可靠性要求极高 [3] - 停电可能导致生产中断和数百万元经济损失 [3]

核心财务表现 - 营业总收入3.63亿元，同比增长7.21%，主要因自持光伏电站规模扩大带动发电收入增长，抵消了光伏EPC业务收入下滑的影响 [1][7] - 归母净利润1.05亿元，同比微增1.14%，第二季度单季净利润7776.74万元，同比增长6.61% [1] - 扣非净利润1.03亿元，同比增长6.55%，反映主营业务盈利能力的实际提升 [1] 盈利能力指标 - 毛利率56.82%，同比下降2.63个百分点，主要受光伏发电业务成本增加影响 [1][7] - 净利率29.02%，同比下降5.66个百分点，但仍维持较高水平 [1] - 三费占营收比18.98%，同比下降7.15%，显示费用管控成效显著 [1] 资产与负债结构 - 应收账款3.82亿元，同比大幅增长34.98%，主要因光伏发电国补应收款增加 [1][4] - 货币资金4.58亿元，同比下降10.39%，货币资金/流动负债比例为67.61% [1][10] - 有息负债20.25亿元，同比增长3.82%，有息资产负债率达44.07% [1][10] - 应付账款同比激增69.64%，主要因工程设备款增加 [6] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.22元，同比大幅下降29.37%，主因税费返还及政府补助减少，同时原材料采购支出增加 [1][8] - 投资活动现金流净额改善29.12%，因电站建设工程付款减少 [8] - 筹资活动现金流净额大幅增长175.95%，主要来自新建光伏电站项目贷款 [9] 重要资本运作 - 公司对参股企业经开芯能资本金实缴到位，长期股权投资增长57.63% [4] - 可转换公司债券利息按实际利率6.62%计提，远高于银行长期借款利率3.00% [8] - 新建产业园预付设备购置款增加，其他非流动资产增长115.52% [4] 业务发展动态 - 光伏发电业务收入稳步增长，成为营收主要驱动力 [7] - 研发费用同比下降31.41%，因部分研发支出转入营业成本 [8] - 分析师普遍预期2025年全年净利润2.07亿元，每股收益0.41元 [10]

募集资金基本情况 - 公司公开发行可转换公司债券募集资金总额为701,180,000元（70,118万元），扣除不含税发行费用后净额为68,384.50万元 [1] - 募集资金专项账户已开设并与保荐人及商业银行签署监管协议，实行专户存储管理 [1] - 截至2025年6月30日，累计使用募集资金47,530.61万元，募集资金余额为21,895.57万元 [2] 募集资金管理情况 - 公司制定《募集资金管理制度》，明确募集资金存储、审批、使用、管理与监督的规定 [2] - 公司与中信证券及开户银行签署三方和四方监管协议，严格遵循上海证券交易所规范要求 [2] - 募集资金存放于兴业银行宁波镇海支行多个专项账户，期末余额合计21,895.57万元 [3] 募集资金实际使用情况 - 募集资金主要用于年产48,000吨高档针织面料印染生产线（一期）和仓储建设、越南十万锭纱线建设项目、嵊州盛泰22MWp分布式光伏电站建设项目、信息化建设项目及12.59万锭智慧纺纱项目 [4] - 越南十万锭纱线建设项目累计投入11,215.90万元，进度100%，但未达预计效益 due to海外需求减弱及设备产能未充分利用 [4] - 嵊州盛泰22MWp分布式光伏电站建设项目累计投入4,364.26万元，进度100%，但未达预计效益 due to国内客户业务增长缓慢及产能未充分利用 [4] - 12.59万锭智慧纺纱项目为本年度新增项目，累计投入3,983.51万元，进度19.47% [4] - 公司使用不超过20,110.13万元的节余募集资金暂时补充流动资金，期限不超过12个月 [3] 募集资金投资项目变更 - 公司将越南十万锭纱线建设项目和嵊州盛泰22MWp分布式光伏电站建设项目的节余募集资金20,455.00万元变更投向至12.59万锭智慧纺纱项目 [4] - 年产48,000吨高档针织面料印染生产线（一期）项目调整建设内容，总投资由30,266.67万元变更为21,914.26万元，募集资金投入由22,000.00万元变更为17,719.69万元 [9] - 公司使用信用证方式支付募投项目所需部分资金并以募集资金等额置换 [4] 募集资金使用进度及效益 - 截至2025年6月30日，募集资金累计使用47,530.61万元，本年度投入4,552.81万元 [4] - 信息化建设项目累计投入1,368.04万元，进度68.40% [4] - 补充营运资金项目累计投入8,884.50万元，进度100% [4] - 多个项目未达预计效益 due to市场需求减弱及产能利用率不足 [4]

财务表现 - 2025年上半年实现归属净利润2324.2万元 同比增长21.22% [1] - 上半年营业收入达9367.39万元 同比增长19.13% [1] 业务构成 - 公司以分布式光伏电站投资运营为核心业务 [1] - 同时开展光伏产品制造及石英制品研发、生产和销售 [1] - 公司定位为清洁能源服务商 [1]

关联交易概述 - 全资子公司东贝压缩机公司、机电（江苏）公司、东贝铸造公司与关联方东贝新能源开展分布式光伏电站工程项目，合同金额合计14,114,655.89元 [1][2] - 项目在子公司厂区建筑物屋顶实施，东贝新能源负责施工及提供辅材或总承包 [1][2] - 东贝新能源为同受控股股东黄石汇智合伙企业控制的企业，构成关联交易 [1][2] 项目具体内容 - 黄石东贝铸造有限公司项目规模2286.9kWp，承包价2,200,000元 [3][4] - 东贝机电（江苏）有限公司项目规模343.98kWp，总承包价1,200,000元 [4] - 黄石东贝压缩机有限公司项目规模2584.56kWp，承包价10,714,655.89元 [4][5] 交易定价与支付方式 - 交易通过公开招标确定，定价遵循公平公正原则 [3] - 铸造公司项目付款分四期：10%预付款、30%到货款、30%验收款、30%质保尾款 [4] - 江苏公司项目付款分三期：30%预付款、60%验收款、10%质保款 [4] - 压缩机公司项目付款方式与铸造公司一致 [4][5] 项目影响与目的 - 项目可满足日常办公及生产用电需求，降低用电成本 [6] - 使用光伏清洁能源促进环保型生产，实现绿色节能降耗 [6] - 响应国家"碳中和、碳达峰"战略，贯彻新发展理念 [6] 审议程序与历史交易 - 交易经独立董事会议、董事会、监事会审议通过，关联董事回避表决 [2][6] - 无需提交股东大会审议，也无需有关部门批准 [6] - 2025年初至公告日，与东贝新能源累计关联交易金额10,994.13万元 [6]

项目概况 - 公司全资子公司东贝压缩机公司 机电（江苏）公司 东贝铸造公司拟与关联方东贝新能源合作建设分布式光伏电站工程项目 [1] - 项目位于东贝压缩机公司 机电（江苏）公司 东贝铸造公司厂区的建筑物屋顶 [1] - 东贝新能源负责施工工作并提供施工所需辅材或总承包该项目 [1] 投资金额 - 合同合计涉及金额为1411.47万元（最终以双方确认的工程结算造价为准） [1] 项目目的 - 降低公司用电成本 [1] - 节能减碳 [1] - 实现绿色发展 [1]

公司基本情况 - 公司名称为锦浪科技股份有限公司，英文名称为Ginlong Technologies Co Ltd，股票代码为300763，在深圳证券交易所创业板上市 [24] - 公司成立于2005年9月9日，股份公司成立于2015年9月29日，注册地址为浙江省象山县经济开发区滨海工业园金通路57号 [24] - 公司主营业务包括新能源技术开发、太阳能光伏电力生产与销售、光伏和风力逆变器研发生产销售等 [24] 本次可转债发行概况 - 本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币167,65838万元（含本数） [31] - 本次发行的可转换公司债券每张面值为100元，按面值发行，债券期限为自发行之日起六年 [31] - 本次发行的可转债信用等级为AA，公司主体信用等级为AA，评级展望稳定，本次发行的可转换公司债券未提供担保措施 [1] 募集资金用途 - 募集资金净额将投资于高电压大功率并网逆变器新建项目、中大功率混合式储能逆变器新建项目、分布式光伏电站项目、上海研发中心建设项目及数智化提升项目 [32] - 高电压大功率并网逆变器新建项目完全达产后将新增25万台250kW以上高电压大功率组串式并网逆变器的生产能力 [14] - 中大功率混合式储能逆变器新建项目完全达产后将新增25万台20kW以上中大功率混合式储能逆变器的生产能力 [14] - 分布式光伏电站项目拟在浙江省投建约120MW分布式光伏电站，建成后年均发电量约为11,14184万kWh [14] 行业发展趋势 - 全球能源绿色低碳转型推动光伏行业稳定增长，国际能源署报告指出到2030年可再生能源在全球电力结构中的份额将接近50% [26] - 2024年我国光伏新增装机容量27757GW，同比增加2833%，工商业分布式及集中式光伏已成为我国光伏发电主要形式 [27] - 2024年全球光伏逆变器出货量增长10%，达到589GW，其中中国逆变器出货量占全球总出货量的50%以上 [28] - 2024年全球新型储能新增装机规模达857GWh，同比增长106%，其中中国新型储能新增装机规模达419GWh [28] 公司业务表现 - 报告期内公司营业收入分别为588,96014万元、610,08370万元 [6] - 报告期内公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为104,25558万元、78,60485万元、63,71757万元及54,87868万元 [6] - 报告期内公司综合毛利率分别为3352%、3238%、3178%及3595%，其中光伏逆变器业务毛利率分别为2888%、2314%、2014%及2778% [9] - 报告期内公司分布式光伏发电业务收入分别为71,37241万元、148,63036万元、208,13781万元及111,13827万元，占营业收入的比例分别为1212% [30] 财务状况 - 报告期内公司资产负债率分别为7155%、6408%、6048%和5635% [11] - 报告期内公司流动比率分别为085倍、073倍、105倍和120倍，速动比率分别为052倍、042倍、061倍和072倍 [11] - 2025年6月末公司短期借款、长期借款以及一年内到期的非流动负债金额合计为880,08023万元 [11] - 报告期各期末公司固定资产账面价值分别为777,73181万元、1,531,75672万元、1,578,39071万元和1,481,89656万元 [12] 利润分配政策 - 公司实行连续稳定的利润分配政策，每年现金分红不少于当年实现的可分配利润的10% [1] - 公司连续三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30% [1] - 2022年度公司以总股本396,688,445股为基数，向全体股东每10股派发现金红利4元（含税），合计分配利润158,675,378元（含税） [4] - 2023年度公司以总股本400,686,945股剔除回购股份后的399,998,445股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），合计分配利润79,999,689元（含税） [4] - 2024年度公司以总股本399,333,395股剔除回购股份后的398,638,695股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），合计分配利润79,727,739元（含税） [5] - 最近三年累计现金分红（含税）合计31,84028万元，占年均归属于上市公司股东净利润的比例为3775% [5] 风险因素 - 公司面临业绩波动风险，受产业政策变动、全球光伏市场区域热点波动、行业供求关系变化等因素影响 [6] - 公司面临全球光伏市场波动风险，各国贸易政策变动可能导致光伏行业发展不均衡 [6] - 美国自2019年5月起对光伏逆变器加征关税，关税税率由零税率提高至25%，2025年又实施新的关税政策 [8] - 公司面临光伏行业政策变动风险，国家发改委、国家能源局发布系列政策调整光伏电价政策 [8] - 公司面临毛利率下降风险，受市场需求与销售区域变动、竞争环境与内外销收入规模变动等因素影响 [9] - 公司面临偿债能力风险，2025年6月末公司有息负债金额较大 [11] - 公司面临固定资产和在建工程折旧、减值风险，2025年6月末公司分布式光伏电站相关固定资产账面价值为1,358,72005万元 [12] - 公司面临募投项目新增产能及时消化的风险，以及募投项目效益不及预期的风险 [15][18]

农业绿色能源应用 - 浙江衢州龙游县团石村采用"菌光互补"模式 在大棚顶部安装光伏板 实现棚上发电与棚下种菇结合[2] - 光伏板使夏季棚内温度比普通大棚低8至10摄氏度 7月产生680千瓦时余电并网带来额外收益[3] - 引入基于物联网的智慧农业系统 实时监测温湿度 光照及栽培基质水分 通过自动调节通风精准滴灌系统实现节水与生长环境控制[3] 城市集中供冷系统 - 山东济南中央商务区采用集中供冷系统 通过地下管网输送6摄氏度冷水 用户可通过室内面板调节温度[4][5][6] - 南部能源站采用"冰蓄冷+水蓄热"模式 配备大焓差热能充放机组 搭建跨季节蓄热蓄冷池群[6] - 齐鲁科技金融大厦供冷面积5.54万平方米 7月集中供冷节能率达32% 减碳量48.68吨 相比空调制冷节约10%以上成本[7] 工业园区能源管理 - 重庆江津工业园区武骏光能投建36兆瓦分布式光伏电站 屋顶铺设20万平方米光伏板(约6.2万块) 光伏发电占企业总用电量19%[8] - 企业通过熔窑余热回收利用 每天处理22万立方米烟气 每小时发电3800千瓦时 整体能耗下降33% 年省电4670万千瓦时[9] - 园区41家企业使用光伏能源 总装机容量79兆瓦 上半年整体能耗同比下降约38% 新项目预计降低用电用气成本30%以上[8][9] 技术升级与效益提升 - 华彬伟玻璃引入轻量化自动生产线 单位产品能耗降低10% 生产效率提升10% 产品合格率提升5%[9] - 冷热联供公司自主研发智慧能源管理平台 通过物联网和AI算法实现源端与末端精准匹配[6] - 武骏光能1-7月售电377万千瓦时 实现增收149万余元 所有产线实现满负荷运转[8]

投资评级 - 维持"增持"评级，预计2025-2027年归母净利润复合增长率达29.7% [5][9] 核心财务预测 - **营业收入**：2025E/2026E/2027E分别为77.63/90.9/104.99亿元，对应增速18.7%/17.1%/15.5% [1][4] - **归母净利润**：2025E/2026E/2027E分别为11.03/12.74/14.68亿元，增速59.5%/15.5%/15.2% [1][4] - **盈利能力**：2025E毛利率/净利率32.6%/14.2%，ROE回升至11.8% [1][10] - **估值水平**：当前股价对应2025E PE 20.1倍，P/B 2.4倍 [1][5] 业务亮点 逆变器业务 - **并网逆变器**：2025H1出货35万台（营收18.2亿元，同比-11.22%），毛利率同比提升7.62pct至26.12% [2] - **储能逆变器**：2025H1营收同比+313.51%至7.93亿元（出货约12万台），毛利率30.27%（同比+2.69pct），Q2单季度出货8-9万台 [2] - **整体表现**：逆变器总销量46.62万台，毛利率27.38%（同比+8.1pct） [2] 电站业务 - **发电量**：2025H1新增分布式光伏发电量66.75万度，并网电量1.91万度 [3] - **交易规模**：出售电站及户用系统206.80MW（均价3.10元/W），贡献利润0.23亿元 [3] - **收入结构**：户用光伏发电系统/新能源电力生产收入8.08/3.04亿元，毛利率58.02%/52.78% [3] 季度业绩表现 - **2025Q2单季**：营收22.76亿元（同比+16.25%，环比+50%），归母净利润4.07亿元（同比+22.75%，环比+109.27%） [1] - **利润率改善**：Q2毛利率/净利率达38.06%/17.9%，环比提升5.99/5.07pct [1] 行业与市场 - **行业定位**：电力设备及新能源领域，受益于全球光伏装机潜力释放 [5] - **股价表现**：近一年相对沪深300指数超额收益显著，2025年8月累计涨幅达65% [7]