股票回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份9256.41万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本的比例为1.27% [1] - 回购支付的最高价为6.14元/股，最低价为4.67元/股 [1] - 回购已支付的总金额为人民币4.75亿元（不含交易费用） [1]

智通财经APP讯，中国外运(00598)发布公告，截至2025年10月31日，公司通过上海证券交易所交易系统 以集中竞价交易方式累计回购公司A股股份9256.41万股，占公司截至2025年10月31日总股本的比例为 1.27%，购买的最高价为6.14元/股、最低价为4.67元/股，已支付的总金额为人民币4.75亿元(不含交易费 用)。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦 不發表任何聲明，且表明不會就本公告全部或任何部分內容所導致或因倚賴該等內容而產生的任何損失承 擔任何責任。 中國外運股份有限公司 Sinotrans Limited ( 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) (股份代號: 00598) 中国外运股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司 A 股股份的 进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條作出。 茲載列中國外運股份有限公司（『本公司』）於上海證券交易所網站（www.sse.com.cn） 刊登的《中國外運股份有限公司關於以集中競價交易方式回購公司A股股份的進展公告》， 僅供參閱。 承董事會命 中國外運股份有限公司 公司秘書 李世礎 北京，二零二五年十一月四日 於本公告日期，本公司董事會成員包括張翼（董事長）、高翔、楊國峰、羅立、余志良、 黃傳京、許克威，以及四位獨立非 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國外運股份有限公司 呈交日期: 2025年11月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00598 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,016,281,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,016,281,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 2,016,281,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,016,281,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | ...

物流板块整体市场表现 - 2023年11月4日物流板块整体下跌0.16%，表现略优于上证指数（下跌0.41%）但逊于深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内个股表现分化显著，厦门象屿以5.11%的涨幅领涨，中国外运以4.12%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 厦门象屿收盘价8.85元，涨幅5.11%，成交量为90.27万手，成交额为8.03亿元[1] - ST雪发收盘价4.48元，涨幅4.92%，成交量为8.97万手，成交额为3989.16万元[1] - 厦门国贸收盘价6.72元，涨幅4.51%，成交量为132.48万手，成交额为8.85亿元[1] 领跌个股表现 - 中国外运收盘价6.52元，跌幅4.12%，成交量为27.97万手，成交额为1.86亿元[2] - 海晨股份收盘价23.02元，跌幅3.11%，成交量为4.70万手，成交额为1.09亿元[2] - 广汇物流收盘价7.62元，跌幅3.05%，成交量为21.16万手，成交额为1.63亿元[2] 板块资金流向 - 当日物流板块主力资金净流出2.34亿元，游资资金净流入7662.27万元，散户资金净流入1.57亿元[2] - 普路通主力净流入3685.08万元，主力净占比达10.34%，为板块中主力资金流入最多的个股[3] - 物产中大主力净流入1572.72万元，主力净占比为4.17%[3] - 建发股份主力净流入791.13万元，同时游资净流入1525.19万元，游资净占比为4.12%[3]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [5] 核心观点 - 报告认为公司“压力测试结束，周期底部渐近”，尽管2025年第三季度业绩承压，但四季度招商路凯股权转让将显著增厚利润，且高股息率具备吸引力，维持“买入”评级 [1][3][8] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度营业收入为245.2亿元，同比下降16.9% [1][3] - 2025年第三季度归母净利润为7.3亿元，同比下降16.8% [1][3] - 2025年第三季度毛利润同比下降7.7%至11.8亿元 [1][8] 业务量表现 - 2025年第三季度，公司海运代理货量同比增长10.4%，空运代理货量同比下降6.4%，铁路代理货量同比增长8.5%，船舶代理货量同比增长20.5%，库场站货量同比增长1.2% [8] - 同期，SCFI集运均价同比下跌52%，TAC浦东空运均价同比下跌6% [8] - 受美国空运小包免税政策取消影响，公司电商业务量下降66% [8] 专业物流与成本费用 - 2025年第三季度，公司合同物流货量同比增长11.8%，项目物流货量同比下降0.2%，化工物流货量同比增长2.5% [8] - 第三季度期间费用同比下降7.3%，显示费用管控较好 [8] - 第三季度其他收益同比仅下降1.9%，主要因铁路补贴增加对冲了空运补贴退坡 [8] 投资收益与重大资产处置 - 2025年第三季度投资净收益同比下降5.9%至4.6亿元，部分原因是中外运敦豪运量持续承压 [1][8] - 2025年10月，公司出售路凯国际25%股权交割完成，预计带来税前投资收益约16.5亿元，将体现在2025年第四季度利润表中 [8] 战略举措与未来展望 - 公司升级营销体系，选定重点行业并明确行业化营销策略，推动合同物流货量增速转正 [8] - 公司积极布局东南亚、拉美、非洲等新兴市场，并与战略客户合作建设覆盖欧洲48国及拉美20余国的供应链网络 [8] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润有望达到49.2/38.3/40.9亿元，对应市盈率约为10.0/12.9/12.1倍 [8] - 基于2024年分红额估算，公司A股和H股股息率分别约为4.6%和5.9%，颇具吸引力 [8]

报告行业投资评级 - 报告建议关注新华保险、中国人寿、中国财险、中国平安、友邦保险、中国太保、中国人保等保险股 [5][101] 报告核心观点 - 保险资金在持续低利率环境下增配股票是大势所趋，A股慢牛有望改善险资投资生态 [3][6][101] - 3Q25险资逆势加仓银行、通信、钢铁等行业，减仓电力设备、有色金属等行业 [2][4][6] - 新金融工具准则实施后，股票持仓上涨对险企盈利弹性逐步放大 [6][101] - 政策持续推动长期资金入市，截至2025年8月底，各类中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [6][28] 持续低利率环境下险资增配股票趋势 - 当前保险资金新钱投资收益率预计为2.77%，较底部回升近10bps [3][6][17] - 2Q25末股票投资在险资运用余额占比8.8%，环比1Q25提升8.9% [18][19] - 1H25产寿险合计增配股票余额达到6,406亿元 [6][20] - 偿付能力监管标准优化后，险资配置股票意愿提升，权益类资产风险因子调整至0.3左右 [22][25] 中泰非银保险重仓流通股体系介绍 - 组合根据Wind险资重仓流通股数据构建，剔除平安银行等特定标的 [3][50] - 2025年初至10月31日，组合绝对回报11.17%，相对回报-6.77% [3][54] - 体系涵盖传统险、分红/万能、寿险公司等资金来源分类 [48][50] 3Q25保险资金重仓流通股跟踪 - 3Q25末险资出现在633只A股前十大流通股东中，持股市值6,510亿元，环比增长8.4% [6][60][61] - 持股市值前五行业：银行(3,165.2亿元)、公用事业(414.3亿元)、交通运输(381.6亿元)、通信(359.4亿元)、电力设备(244.6亿元) [6][62] - 持仓个股数前五行业：电子(52只)、医药生物(52只)、电力设备(49只)、机械设备(39只)、汽车(39只) [6][66] - 险资重点增持银行、通信、钢铁等11个行业，增持金额前三个股：邮储银行(19.86亿元)、华菱钢铁(16.17亿元)、兴业银行(14.95亿元) [6][69][71] - 险资重点减仓电力设备、有色金属等18个行业，减仓金额前三个股：金风科技(-7.04亿元)、中国铝业(-6.69亿元)、洛阳钼业(-3.41亿元) [6][72][73] 不同类型资金偏好 - 人身险公司传统险业务偏好低PB、高股息蓝筹股，前三大持仓：招商银行(520亿元)、浦发银行(386亿元)、长江电力(298亿元) [88] - 分红/万能账户持仓股息率较低且周期性更强，前三大持仓：民生银行(214亿元)、兴业银行(187亿元)、浦发银行(176亿元) [89][90] - 寿险公司直接投资中银行股占比较高，前三大持仓：农业银行(244.7亿元)、浦发银行(94.6亿元)、邮储银行(91.1亿元) [91] - 大型险企持仓集中在银行、交运和公用事业，前三大持仓：兴业银行(408.4亿元)、农业银行(297.8亿元)、长江电力(202.8亿元) [93][95] 投资策略与标的选择 - 险资选股框架注重企业长期竞争力、盈利能力、估值安全垫等因素 [43] - 高股息策略分为静态高股息(如水电、银行)和动态高股息(如公用事业) [40][44] - 长期股票投资试点规模达2,220亿元，鸿鹄基金持仓包括中国电信(50.73亿元)、伊利股份(41.67亿元)、陕西煤业(23.27亿元) [34][37][38]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [12] 报告核心观点 - 报告基于“十五五”规划建议，提炼出交运行业未来五年的发展重点为“两内两促”，即反内卷、驱内需、促出海、促转型 [2][6][17] - 快递行业“反内卷”政策将持续，利好电商快递板块 [2][6][17] - 带薪错峰休假政策有望改善航空业供需，扭转盈利颓势 [2][6][17] - 出海及西部陆海新通道建设将打造新增长极，打开企业盈利空间 [2][6][17] - 绿色低碳转型加速，绿色燃料投资迎来元年 [2][6][17] 按目录总结 “十五五”规划看交运：“两内两促” - 快递“反内卷”力度预计在“十五五”期间不会下降，尤其2026年开局之年，重点推荐圆通、申通、极兔、中通和韵达 [17][18] - 快递行业是吸纳灵活就业的重要蓄水池，2024年灵活就业市场直接从业人员中快递领域约1000万人 [19][20] - 国内快递公司人工成本占比超过50%，例如圆通、韵达、申通人工成本占比分别为54%、59%、53% [21][24] - 带薪错峰休假政策有助于解决航空业旺季短、供需不匹配的矛盾 [22] - 2025年国内航空票价七天移动平均变动比例显示收益有望改善 [25][26] - 中国至新市场出口金额占比持续提升，东南亚国家联盟、欧盟、美国、日本、印度、韩国是主要出口方向 [28] - IMO“净零”框架未能在10月会议通过，但“十五五”规划推动绿色燃料在交通运输领域应用确定性提升 [29][31] 出行链：客座率持续高增，票价同比转正 - 11月1日国内客运量七日移动平均同比增长5%，国际客运量七日移动平均同比增加20% [32] - 国内客座率七日移动平均同比增加2.2个百分点，国际客座率同比增加5.6个百分点 [40] - 七日移动平均含油票价同比增加1.0% [40] - 商务航线北上广深对飞五条航线七日移动平均客运量同比增加13.2%，但价格同比下滑4.1% [46] - 中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振 [7] 海运：油运强势上涨，集运持续挺价 - 本周克拉克森平均VLCC-TCE上涨44.1%至114,000美元/天 [8][61] - 外贸集运SCFI综合指数环比上涨10.5%至1,551点 [8][61] - 10月24日当周内贸集运PDCI综合指数环比上涨8.9%至1,181点 [8][61] - BDI指数周环比下跌1.3%至1,966点 [8][61] - 运力紧张叠加OPEC+增产，油运景气有望延续 [8][61] 物流：快递件量稳健增长，蒙煤运量维持高位 - 10月20日-10月26日邮政快递揽收量45.63亿件，同比上升9.9% [9][65] - 10月23日-10月29日甘其毛都日均通车量1,008辆/日，环比提升16辆/日 [9][65] - 短盘均价90元/吨，环比持平 [9][65] - 10月13日-10月19日全国大宗商品公路运输价格0.317元/吨，同比上升2.3%，环比下降2.8% [65] - 10月21日-10月27日香港/浦东航空货运价格指数环比分别+2.6%/+5.6%，同比分别-2.3%/-3.5% [65] 红利资产 - 交通运输行业具备高股息特征，主要细分板块包括垄断类基础设施（公路、铁路、港口）和竞争性行业（大宗供应链、货运代理） [57] - 投资角度推荐三类标的：低波稳健+分红确定（如招商公路、粤高速、大秦铁路）、底部反转弹性+低估值（如厦门象屿、厦门国贸）、独立景气+成长确定（如中国外运、华贸物流） [57]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 路凯国际25%股权出售已于2025年10月21日完成交割，预计带来约人民币16.5亿元的投资收益 [2][4] - 得益于中美关系阶段性缓和，公司2025年第四季度经营有望改善 [2] - 公司为综合物流龙头，重视AI赋能和数字化转型，海外网络布局持续推进，看好其长期发展 [6] 2025年三季度财务表现 - **收入端**：2025年前三季度实现营收750亿元，同比下降13%，主要受运价下降影响；毛利为42.9亿元，同比增长2.4%；毛利率为5.7%，同比提升0.8个百分点 [3] - **利润端**：2025年前三季度实现归母净利润26.8亿元，同比下降5%；归母净利率为3.6%，同比提升0.3个百分点；扣非归母净利润为20.8亿元，同比下降19.6% [3] - **单季度表现（2025Q3）**：实现营收245亿元，同比下降17%；归母净利润7.3亿元，同比下降17%；毛利率为4.8%，同比提升0.5个百分点 [3] 分业务结构表现（2025年前三季度） - **货运代理**：海运代理业务量1179.3万标准箱，同比增长7.56%；空运通道业务量66.4万吨，同比下降11.82%；铁路代理业务量39.2万标准箱，同比下降12.5%；船舶代理业务量5.59万艘次，同比增长16.74%；库场站服务业务量2154.7万吨，同比增长6.9% [5] - **专业物流**：合同物流（含冷链）业务量3823.8万吨，同比增长2.06%；项目物流业务量529.5万吨，同比增长2.10%；化工物流业务量356.2万吨，同比增长6.30% [5] - **电商业务**：物流电商平台实现291.7万标准箱，同比增长55.41%；跨境电商物流0.46亿票，同比下降72.66% [6] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为1103亿元、1145亿元、1195亿元 [6] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为42.0亿元、44.6亿元、46.8亿元 [6] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为12倍、11倍、10倍 [6][7]

标的指数成份股表现 - 标普中国A股红利机会指数成份股在2025年10月31日涨幅前20名中，中远海能以8.76%的日涨幅位列第一，年内涨幅为19.08%，近12个月股息率为2.77% [1] - 中国外运日涨幅为7.40%，年内涨幅达31.14%，近12个月股息率为4.28% [1] - 川恒股份年内涨幅最高，为46.60%，日涨幅为1.59%，近12个月股息率为4.07% [1] - 老板电器是前20名中唯一年内下跌的股票，跌幅为5.88%，但日涨幅为1.21%，近12个月股息率为5.22% [1] 标的指数基本面 - 标普中国A股红利机会指数整体股息率为5.18%，历史市盈率为10.08倍，预期市盈率为10.64倍 [2] - 该指数包含100只成份股，每年1月和7月进行定期调整，单只个股权重上限为3%，单个GICS行业权重上限为33% [2] 市场技术信号 - 部分股票出现MACD金叉技术信号，显示涨势良好 [3]