物流板块市场表现 - 1月12日物流板块整体上涨0.8%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.09%，深证成指上涨1.75% [1] - 普路通以10.04%的涨幅领涨板块，炬申股份紧随其后，涨幅为10.02% [1] - 板块内共有10只个股涨幅超过2%，其中海晨股份上涨6.49%，*ST原尚上涨5.00% [1] 领涨个股详情 - 普路通收盘价为12.50元，成交量为23.62万手，成交额为2.87亿元 [1] - 炬申股份收盘价为17.67元，成交量为8.94万手，成交额为1.55亿元 [1] - 龙洲股份成交量最大，达132.89万手，成交额11.34亿元，股价上涨4.22% [1] - 传化智联成交额达5.55亿元，股价上涨3.98% [1] 下跌个股表现 - ST雪发跌幅最大，为-4.99%，收盘价4.38元 [2] - 中国外运下跌2.59%，收盘价6.02元，成交额2.40亿元 [2] - 恒基达鑫下跌2.37%，*ST海钦下跌2.30% [2] - 福然德、广汇物流、密尔克卫等个股跌幅在-0.38%至-1.68%之间 [2] 板块资金流向 - 当日物流板块主力资金净流入1.25亿元，游资资金净流出1.37亿元，散户资金净流入1246.5万元 [2] - 顺丰控股获得主力资金净流入8874.82万元，净占比8.15%，是板块内主力净流入最多的个股 [3] - 炬申股份主力净流入6257.50万元，净占比高达40.47% [3] - 普路通主力净流出9891.73万元，净占比-34.51%，是主力资金流出最多的个股 [3] - 物产中大、中国外运、申通快递分别获得主力净流入4563.87万元、2713.98万元和1903.78万元 [3]

股价与交易表现 - 2025年1月12日盘中，公司股价下跌2.10%，报6.05元/股，总市值434.01亿元 [1] - 当日成交额1.08亿元，换手率0.34% [1] - 当日主力资金净流出420.60万元，其中特大单净卖出560.10万元，大单净买入139.50万元 [1] - 年初至今股价微跌0.17%，近5个交易日上涨0.50%，近20日下跌4.12%，近60日下跌1.43% [1] 公司基本概况 - 公司全称为中国外运股份有限公司，总部位于香港，在北京设有办公地址，成立于2002年11月20日，于2019年1月18日上市 [1] - 主营业务分为三大板块：代理及相关业务、专业物流、电商业务 [1] - 主营业务收入构成为：代理及相关业务占比58.64%，专业物流占比28.35%，电商业务占比13.01% [1] - 公司所属申万行业为交通运输-物流-跨境物流，概念板块包括中欧班列、低价、跨境电商、统一大市场、区块链等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.35万户，较上期减少13.89%，人均流通股121,215股，较上期增加16.18% [2] - 截至2025年9月30日，南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A（008163）为新进第五大流通股东，持股6921.07万股 [3] - 截至同期，易方达稳健收益债券A（110007）为第十大流通股东，持股2336.05万股，较上期减少532.61万股 [3] - 香港中央结算有限公司、南方中证500ETF（510500）已退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入750.38亿元，同比减少12.62% [2] - 同期，公司实现归母净利润26.79亿元，同比减少5.17% [2] 分红记录 - 公司自A股上市后累计派发现金红利107.60亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利59.67亿元 [3]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2026年1月7日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，兖矿能源(600188.SH)单日涨幅最高，达3.61% [1][5] - 南山铝业(600219.SH)单日涨幅为2.82%，位列第二 [1][5] - 岱美股份(603730.SH)单日涨幅为1.72%，位列第三 [1][5] 成份股年内累计涨幅 - 天山铝业(002532.SZ)在2026年年初至1月7日期间累计涨幅最高，达14.52% [1][5] - 神火股份(000933.SZ)年内累计涨幅为9.46% [1][5] - 南山铝业(600219.SH)年内累计涨幅为8.36% [1][5] 成份股股息率情况 - 中国神华(601088.SH)近12个月股息率最高，为7.95% [1][5] - 永新股份(002014.SZ)近12个月股息率为7.63% [1][5] - 南山铝业(600219.SH)近12个月股息率为6.87% [1][5] 市场技术信号 - 部分股票因MACD金叉信号形成而呈现不错涨势 [4][7]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國外運股份有限公司 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 呈交日期: 2026年1月6日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00598 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,016,281,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,016,281,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 2,016,281,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,016,281,000 | ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國外運股份有限公司 呈交日期: 2026年1月6日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00598 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,016,281,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,016,281,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 2,016,281,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,016,281,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 A ...

核心观点 报告维持对快递物流行业的“推荐”投资评级，核心观点是：电商快递行业在监管引导和盈利约束下，有望从高强度价格竞争转向有序竞争，行业格局将缓慢优化，盈利中枢有望提升；同时，海外物流（包括跨境空运、快递出海等）需求正处在高速增长机遇期，是重要的增长方向 [1][7] 一、2025年行业回顾 1.1 电商快递需求与价格 - **需求增长超预期**：2025年1-11月，全国快递业务量累计完成1807.4亿件，同比增长14.9%；业务收入累计完成13550.6亿元，同比增长7.1% [7][12] - **增长驱动力**：需求增长主要得益于电商下沉市场及逆向物流需求增长，增速超过同期社零增速（+4%）和实物商品网上零售增速（+5.7%）[7][12] - **价格触底回升**：2025年上半年价格竞争激烈，Q1、Q2行业均价同比分别下跌8.8%、6.8%；Q3以来“反内卷”政策推动价格跌幅收窄，Q3均价同比跌幅收窄至5.8%，环比回升0.5%；10-11月单价同比下降5.8%，环比Q3提升1.7% [7][18] 1.2 主要公司表现分化 - **市占率变化**：顺丰受益于经营激活，Q3市占率同比提升1.3个百分点；圆通因积极价格策略，Q3市占率同比提升0.2个百分点 [7][31] - **量价策略差异**： - **圆通**：1-7月通过价格大幅下降换取份额，单票价格（干线+派送）下降0.27元，市场份额提升0.5个百分点；8-11月反内卷后价格环比提升0.16元，业务量同比增长12.8% [24] - **申通与韵达**：1-7月价格降幅较小，市场份额下降；8月以来策略转向保价，10-11月申通价格同比止跌回升，但业务量增速放缓至9.7%，韵达业务量仅增长0.4% [25] - **盈利修复**：Q3主要电商快递公司盈利修复，申通弹性最大，单票归母净利润提升0.1元；顺丰因业务结构下沉和投入增长，Q3归母净利润同比下降8.53% [34] 1.3 综合物流板块回顾 - **跨境空运**：2025年前三季度我国跨境电商进出口约2.06万亿元，同比增长6.4%；前11月民航国际货运周转量达294.6亿吨公里，同比增长19.3%；同期上海出境空运价格指数均值同比下降1.1% [7][74] - **货代业务**：需求量随进出口增长，但国际运价回落导致锁价模式下的代理业务利润同比承压 [7][77] - **快递出海**：极兔速递前三季度在东南亚、新兴市场业务量同比分别大幅增长65.3%、30.7%，远高于其国内16.5%的增速；上半年在东南亚市场份额达32.8%，同比提升5.4个百分点 [7][87] - **合同物流**：中国外运Q3业务量在连续下降后同比回升，出现积极信号 [7][93] 二、行业展望与投资策略 2.1 电商快递行业展望 - **需求端**：预计将持续受益于电商市场发展，但随着基数提升及反内卷下极低价电商件比例减少，行业需求增速将从高速增长回落至中高位数区间 [7][41] - **成本端**：受益于规模效应、新技术设备（如末端无人物流小车、干线无人车及其他AI技术）运用和管理效率提升，行业全链路成本仍有优化空间 [7][47] - **竞争格局**：在监管托底、以及干线及加盟商层面竞争推动缓慢出清的影响下，行业格局将缓慢优化；价格有望在极低水平上实现跌幅收窄、绝对水平企稳，从而推动盈利改善 [7][63] - **板块属性**：行业头部公司经营确定性高、现金流稳定、资产负债率低，具有准红利属性；行业中尾部公司在低盈利基数上，通过经营及管理优化有望实现更高的盈利弹性 [7][64] 2.2 综合物流行业展望 - **跨境空运**：预计2026年需求端将持续较快增长；价格端相较2025年高基数，长协价格有回落压力，预计总体价格平稳有所回落 [7][95] - **货代业务**：预计需求量稳定增长；若长协价格回落、市场价格波动收窄，锁价模式下代理业务盈利有望同比回升 [7][95] - **快递出海**：受益于东南亚及新兴市场电商蓬勃发展、中国经验赋能及前期战略投入兑现，2026年海外快递业务仍有望保持较快增长 [7][95] - **合同物流**：随着经济触底和基数降低，2026年货量增速有望企稳回升，行业价格也有望逐步止跌 [7][95] 2.3 主要公司展望 - **东航物流**：2026年受益于需求量增长、油价下降、运价小幅回落，预计利润平稳增长 [96] - **中国外运**：2026年受益于空运业务正常化，经营性盈利有望同比大幅恢复 [96] - **顺丰控股**：预计2026年受益于经营调整、业务结构优化及国际业务快速增长，经营利润有望实现较快增长 [97] - **极兔速递**：受益于海外市场高速增长和规模效应，盈利有望持续增长 [97] 三、投资标的 - **电商快递主要标的**：中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份 [7][73] - **综合物流主要标的**：中国外运（A股）、东航物流、顺丰控股、极兔速递 [7]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對 其準確性或完整性亦不發表任何聲明，且表明不會就本公告全部或任何部分內容所導 致或因倚賴該等內容而產生的任何損失承擔任何責任。 關於回購股份註銷實施暨股份變動的公告 玆提述中國外運股份有限公司（「本公司」或「公司」）日期為二零二二年四月二十 七日、二零二三年一月三日及二零二五年十二月五日之公告（「該等公告」），內容 有關以集中競價交易方式回購 A 股股份及註銷部分回購股份。除非另有界定，本公告 所用詞彙與該等公告所界定者具有相同涵義。 一、 回購股份方案及實施情況 本公司董事會於二零二二年四月二十七日召開會議，審議通過（其中包括）A 股股份 回購方案，同意本公司擬使用不超過人民幣 2.99 億元的自有資金，以集中競價交易的 方式，回購本公司 2,464 萬股至 4,928 萬股 A 股股份，用於實施股權激勵計劃；回購 價格不超過董事會通過回購股份決議前三十個交易日公司股票交易均價的 150% （即，不超過人民幣 6.06 元╱股）（含）；回購期限自董事會審批通過之日起不超過 9 個月。 二零二二年五月十九日，本公司以集中競價交易方式實施 ...

股份回购 - 2022年4月27日审议通过回购A股方案，拟回购2464万 - 4928万股[3] - 2022年12月30日完成回购，累计回购4928万股，占总股本约0.67%[4] - 回购最高成交价4.04元/股，最低3.76元/股，均价3.94元/股，支付1.94亿元[4] 股份注销 - 2025年12月审议通过注销议案，31日注销未使用的5882578股A股[2][5] - 注销前总股本7179633805股，后变为7173751227股[2][6] - 注销前A股比例71.92%，后变为71.89%；H股比例反之[6] - 变更用途并注销不影响财务、经营、控制权和上市地位[8]

中国外运公告，公司于2025年12月31日注销已回购但尚未使用的588.26万股A股股份。本次注销完成 后，公司总股本将由71.8亿股变更为71.74亿股，并将相应减少注册资本。 ...

会议安排 - 2025年12月5日董事会决议召开股东会[7] - 12月6、12日在上交所发通知，12月5、11日在港交所发通知[7] - 2025年12月29日10点股东会现场会议在北京举行[10] 投票信息 - 上交所网络投票时间为2025年12月29日9:15 - 15:00[9] 出席情况 - 2025年第四次临时股东会213人出席，代表股份5,075,014,261股，占比70.7443%[11] - A股类别股东会212人出席，代表股份4,278,852,988股，占比82.9642%[12] - H股类别股东会1人出席，代表股份789,214,267股，占比39.1421%[12] 决议结果 - 2025年第四次临时股东会通过4项议案[16] - A股、H股类别股东会均通过2项特别决议议案[17][18] 合规说明 - 股东会召集、召开程序等符合规定，表决结果合法有效[20] - 法律意见书签署日期为2025年12月29日[22]