报告行业投资评级 * 报告未明确给出对“绿色甲醇”行业的整体投资评级 [1][4][5][7][30][48][62][63][106][110][112] 报告的核心观点 * 在“碳中和”背景下，全球绿色及低碳甲醇项目规模正快速增长，截至2025年11月总产能规划已达5630万吨，但项目从规划到落地面临落实承购协议及建设阶段融资的核心挑战 [5][14][25] * 生物质甲醇技术的气化环节是工艺控制的核心，其技术水平与运行稳定性直接决定项目的可行性与经济性，三种制醇工艺路线各有优劣，需平衡成本和碳利用率 [5][31][34][38][43] * 电制甲醇技术工艺成熟、和可再生能源协同性较强，但电解水制氢的高成本和系统集成的复杂性是大规模推广的关键掣肘，降低用电成本是重中之重 [5][49][58] * 绿色甲醇项目从规划到量产，资源、技术、客户构成缺一不可的核心闭环，在成本高企背景下，找到愿意支付绿色溢价的终端客户并签订长期承购协议是实现稳定商业化运营的必由之路 [5][64][100][107] 根据相关目录分别进行总结 一、绿色甲醇产能规模稳步提升 * 甲醇生产方式包括天然气制甲醇、煤炭制甲醇和绿色甲醇（生物质甲醇或电制甲醇），未来趋势聚焦“碳中和”，绿色路线有望在降本后成为主流 [8] * 截至2025年11月，全球绿色及低碳甲醇项目（含规划）共270个，总产能达5630万吨，其中电制甲醇产能2330万吨，生物质甲醇产能2180万吨，低碳甲醇产能1120万吨 [14] * 各地区技术路线选择分化明显：欧洲项目约75%为电制甲醇，中国更侧重生物质甲醇（占比62%），北美项目中约73%为低碳甲醇，拉美和东南亚则取决于当地资源禀赋 [19] * 项目落地面临挑战：截至2025年11月，仅约22%的项目已签订长期承购协议，约4%的电制甲醇项目和16%的生物质甲醇项目已投运或进入建设阶段，落实承购协议及建设阶段融资是核心挑战 [24][25] * GENA Solutions预计2030年全球绿色甲醇实际产能有望达到600~1300万吨 [5][25] 二、生物质甲醇：气化是核心，降本提效是方向 * 生物质气化制甲醇包括预处理、气化、气体净化与调变、甲醇合成与纯化四个关键步骤，其中气化是工艺核心 [31] * 主流气化技术包括固定床、循环流化床和气流床，其中气流床技术碳转化率高（99.0~99.5%）、合成气有效气含量高（80%），且无需二次处理，与后续甲醇合成工艺最为适配，但技术难度高 [32] * 国内外有多家厂商提供不同炉型的气化技术，例如德国的鲁奇（Lurgi）、荷兰的壳牌（Shell），以及国内的金风科技、上海电气、清创晋华等均有相关项目应用 [33] * 生物质制甲醇主要有三种工艺路线：传统WGS调变+脱碳路线技术成熟但碳利用率较低；碳捕集+分布加氢路线（双合成甲醇）碳利用效率高（99%）但设备投资较高；直接加氢协同合成路线工艺流程简洁、成本较低但催化剂转化效率较低 [34][38][43][47] 三、电制甲醇：降本是重中之重 * 电制甲醇技术路线工艺成熟、和可再生能源协同性较强，但电解水制氢的高成本和系统集成的复杂性是大规模推广的核心挑战 [49] * 电制甲醇的高成本主要来自制氢环节，当绿电价格为0.3元/度时，生产成本达4948元/吨，其中71%的成本来自绿氢生产，而绿氢成本中电费占比近80% [58] * 碳源选择多元化，欧盟可再生能源指令明确了五种CO2来源，当前在我国可大规模推广的是通过生物质电厂直燃捕集的CO2 [60] * Carbon Recycling International（CRI）的Emissions-to-Liquid™（ETL）技术是典型的电制甲醇工艺，已在冰岛、中国河南安阳等地有实际项目应用，其中冰岛George Olah项目已连续稳定运行12年 [53] 四、从规划到量产：资源、技术、客户缺一不可 * **资源是项目量产的底层支撑**：东北地区因丰富的生物质资源、风光资源和水资源成为我国绿色甲醇项目的重要承载地，地方政府也提供了强力政策支持 [64] * 碳源方面，生物质碳源是当前实现规模化量产的最优解，我国农作物秸秆可收集量达7.31亿吨，能源化利用率仅8.3%，提升空间大 [69][70] * 氢源方面，绿氢成本中70%以上来自电力消耗，优质风光资源的规模化开发能力是降本关键 [79] * 政府支持方面，绿色甲醇项目可获核定投资20%的中央预算内投资补助，内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江等地也出台了配套支持政策 [64][83][84] * **技术是项目落地的核心引擎**：生物质甲醇与电制甲醇各有优劣，资源禀赋和目标市场决定适配性 [86] * 生物质甲醇在成本控制上具备优势，对于20万吨/年项目，生物质气化加氢合成路线的生产成本为2648元/吨，而电制甲醇为5127元/吨 [91][92] * 电制甲醇在碳减排效果和生产稳定性上处于领先地位，为满足FuelEU的降碳要求，所需电制甲醇的占比较生物甲醇更低，且其生产流程高度标准化 [94] * **客户是项目成功的价值闭环**：当前绿色甲醇价格（7000+元/吨）远高于合成甲醇（2000+元/吨），找到愿意支付绿色溢价的终端客户并签订长期承购协议是实现稳定商业化运营的必由之路 [100] * 下游客户支付溢价的核心驱动力包括合规需求、ESG价值、品牌溢价和长期战略 [100] * 当前支付动力最强的包括航运领域的全球龙头企业（如马士基）以及面向欧洲市场的高端化工巨头（如巴斯夫） [100] 五、投资建议 * 报告建议关注两类企业 [5][6][108] * 提前布局绿色甲醇制造且产品通过相关认证（如RED、ISCC等）的企业：金风科技（A+H）、中国天楹、吉电股份、嘉泽新能、佛燃能源、中集安瑞科（H）、上海电气（A+H）等 [5][108] * 布局更高效制氢技术（PEM、AEM等）和相关设备制造的企业：明阳智能、华电科工、亿纬锂能、阳光电源等 [6][108]

每经AI快讯，12月26日，嘉泽新能（601619）公告，公司实际控制人之一致行动人金元荣泰投资管理 (宁夏)有限公司基于对公司长期投资价值的认可及未来发展前景的信心，自2024年12月27日至2025年12 月26日通过上海证券交易所系统累计增持公司股份4,375.36万股，占公司总股本的1.50%，增持金额约 14,668.41万元，本次增持计划已实施完毕。增持后，金元荣泰及其一致行动人合计持有公司44.40%股 份。本次增持行为符合相关法律法规规定，未导致公司控股股东及实际控制人发生变化。 ...

截至发稿，嘉泽新能市值为132亿元。 每经AI快讯，嘉泽新能（SH 601619，收盘价：4.54元）12月26日晚间发布公告称，截至2025年12月26 日，公司实际控制人之一致行动人金元荣泰通过上海证券交易所系统累计增持公司股份约4375万股，对 应增持金额约1.47亿元，相关增持计划已实施完毕。 2024年1至12月份，嘉泽新能的营业收入构成为：新能源电站开发-建设-运营-出售占比94.18%，屋顶分 布式光伏（智慧能源）占比2.72%，发电资产管理占比2.55%，其他业务占比0.55%。 每经头条（nbdtoutiao）——对话马斯克脑机接口"一号受试者"：大脑植入芯片23个月，我正重新夺回 人生的独立 （记者 张明双） ...

增持计划 - 金元荣泰2024年12月27日起12个月增持，金额1.2 - 2.4亿元，不超总股本2%[3] - 截至2025年12月26日，累计增持43753597股，金额约1.47亿元[4] - 增持金额超下限未超上限[8] 股权结构 - 增持前金元荣泰持股13.70%，增持后12.96%[5][6] - 上海博荣益弘持股16.41%，北京嘉实龙博持股13.50%[6] - 陈波持股1.53%，一致行动人合计持股44.40%[6]

北京市天元律师事务所 关于嘉泽新能源股份有限公司实际控制人之 一致行动人增持股份的 专项法律意见 北京市天元律师事务所 中国北京市西城区金融大街 35 号 国际企业大厦 A 座 509 单元 邮编：100033 北京市天元律师事务所 关于嘉泽新能源股份有限公司实际控制人之 为出具本法律意见，本所律师特作如下声明： 本所及经办律师依据《公司法》、《证券法》、《收购管理办法》、《律师事务所从 事证券法律业务管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定 及本法律意见出具日以前已经发生或者存在的事实，严格履行了法定职责，遵循了 勤勉尽责和诚实信用原则，进行了充分的核查验证，保证本法律意见所认定的事实 真实、准确、完整，所发表的结论性意见合法、准确，不存在虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并承担相应法律责任。 本所律师在出具本法律意见时，对与法律相关的业务事项已履行法律专业人士 特别的注意义务，对其他业务事项已履行普通人一般的注意义务。 本所律师对从国家机关、具有管理公共事务职能的组织、会计师事务所、资产 评估机构、资信评级机构、公证机构直接取得的文件，对与法律相关的业务事项在 履行法律专业人士特别的 ...

嘉泽新能公告，实际控制人一致行动人金元荣泰投资管理（宁夏）有限公司自2024年12月27日至2025年 12月26日，通过集中竞价及大宗交易累计增持4375.36万股，金额约1.47亿元，占总股本1.50%，完成原 拟增持1.2亿元至2.4亿元、不超2%股本计划；增持后其与一致行动人合计持有12.93亿股，占44.40%， 本次增持计划已实施完毕。 ...

格隆汇12月25日丨嘉泽新能(601619.SH)公布，近日，吉林省嘉泽清能股权投资合伙企业（有限合伙） 已完成清算注销的工商登记。根据清算报告，该合伙企业剩余资产全部为银行存款，清算财产金额为 2,004,822.95元（最终分配总额以银行实际转出金额为准）；按照《吉林省嘉泽清能股权投资合伙企业 （有限合伙）合伙协议》的约定，向合伙人嘉泽新能及全资子公司上海嘉嵘新能源有限公司平均分配。 ...

格隆汇12月25日丨嘉泽新能(601619.SH)公布，近日，吉林省嘉泽清能股权投资合伙企业（有限合伙） 已完成清算注销的工商登记。根据清算报告，该合伙企业剩余资产全部为银行存款，清算财产金额为 2,004,822.95元（最终分配总额以银行实际转出金额为准）；按照《吉林省嘉泽清能股权投资合伙企业 （有限合伙）合伙协议》的约定，向合伙人嘉泽新能及全资子公司上海嘉嵘新能源有限公司平均分配。 ...

前次募集资金使用完毕及注销募集资金账户的公告 证券代码：601619 证券简称：嘉泽新能 公告编号：2025-123 债券代码：113039 债券简称：嘉泽转债 嘉泽新能源股份有限公司关于 三、募集资金专项账户注销情况 截至 2025 年 12 月 24 日，公司在上述募集资金专户的募集资金 已按规定使用完毕，并已办理完毕注销手续。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意嘉泽新能源股份 有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2025〕1783 号），同意嘉泽新能源股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 向特定对象发行股票的注册申请。公司本次发行方案已经上海证券交 易所同意，公司向特定对象发行人民币普通股股票 478,087,649 股， 募集资金总额为 1,199,999,998.99 元,扣除不含税发行费用后的募 集资金净额为人民币 1,191,864,067.25 元。 上述募集资金已于 2025 年 9 月 19 日到账，已经信永 ...

市场扩张和并购 - 公司通过设立新能源资产并购基金议案[2] 其他新策略 - 吉林省嘉泽清能股权投资合伙企业完成清算注销[3] - 合伙企业清算财产金额为2,004,822.95元[3] - 清算财产向嘉泽新能及子公司平均分配[3]