投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为10倍、9倍和8倍 [4][6] 核心观点 - 2025H1实现营业收入13.1亿元(同比增长5.87%) 归母净利润4.6亿元(同比增长11.6%) 其中Q2归母净利润2.2亿元(同比增长2.44%)低于预期 [6] - 发电量30.4亿千瓦时(同比增长14.14%) 但电价下降拖累盈利 毛利率下降3个百分点 [6] - 管理费用同比下降0.17亿元 财务费用同比下降0.24亿元 投资净收益同比增加0.1亿元 增效降费效果显著 [6] - 进军绿色甲醇业务 宁夏嘉泽集团投资80亿元建设绿氢醇航油化工联产项目 年产绿色甲醇45万吨/绿色乙醇15万吨/绿色航煤12万吨 预计年产值43.8亿元 [6] - 孙公司黑龙江嘉益荣源绿色化工有限公司已成立 主营业务为绿色化工 [6] - 在运风电装机2GW 在建及待建风电装机2GW 主要位于广西和黑龙江 未来两年陆续投产保障成长 [6] - 积极推进风电REITs项目 单瓦净利维持在0.8-1.2元 资本金回报率15%高于国企6%-8%要求 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为25.29亿元/30.03亿元/38.53亿元 同比增长4.43%/18.71%/28.31% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.09亿元/10.20亿元/12.19亿元 同比增长44.20%/12.28%/19.48% [5][6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.37元/0.42元/0.50元 ROE分别为12.25%/12.74%/14.00% [5] - 预计2025-2027年市盈率分别为10.37倍/9.23倍/7.73倍 [5] 基本数据 - 当前股价3.87元 总市值94.21亿元 流通市值94.21亿元 [2] - 总股本2.43亿股 资产负债率70.50% 每股净资产2.76元 [2] - 一年内股价区间为4.18元/2.64元 [2]

股价表现 - 截至2025年8月29日收盘价3.87元 较上周3.89元下跌0.51% [1] - 本周最高价4.12元(8月27日) 最低价3.85元(8月28日) [1] - 总市值94.21亿元 电力板块市值排名57/102 A股整体市值排名1967/5152 [1] 股东结构 - 2025年6月30日股东户数6.28万户 较3月31日减少6545户 减幅9.44% [2][5] - 户均持股数量由3.51万股增至3.88万股 户均持股市值13.88万元 [2] 财务业绩 - 2025年中报主营收入13.1亿元 同比增长5.87% [3] - 归母净利润4.6亿元 同比增长11.59% [3][5] - 扣非净利润4.61亿元 同比增长12.47% [3] - 第二季度单季归母净利润2.2亿元 同比增长2.44% 扣非净利润2.21亿元 同比增长3.3% [3] - 负债率70.5% 财务费用2.33亿元 毛利率59.97% [3] 资本运作 - 获证监会同意向特定对象发行股票注册申请 批复有效期12个月 [4][5] - 2020年可转债募集资金净额12.89亿元已全部使用完毕并完成账户销户 [4] - 募集资金用于三道山150MW风电项目、苏家梁100MW风电项目及补充流动资金 [4] - 累计使用募集资金13亿元 其中置换自筹资金8.70亿元 [4] - 两个风电项目均已达到预定可使用状态 最近三年一期实际效益达预计效益 [4] - 截至2025年6月30日无闲置募集资金和结余资金 [4]

前次募集资金基本情况 - 2020年公开发行可转换公司债券募集资金总额13亿元 按面值发行 发行数量1300万手[1] - 扣除不含税发行费用后实际募集资金净额为12.89亿元 初始存放金额与净额差异主要因发行费用及可抵扣增值税进项税额影响[1] - 募集资金已于2020年8月28日到账 经信永中和会计师事务所审验[1] - 截至2025年6月30日 募集资金已全部使用完毕 银行账户余额为零且已完成注销[1] 募集资金使用情况 - 累计使用募集资金总额13亿元 各年度使用总额13亿元[1] - 实际投资项目包括三道山150MW风电项目 苏家梁100MW风电项目及补充流动资金[1][3] - 募集资金实际投资金额与承诺投资金额一致 均为12.89亿元[1][3] - 截至2025年6月30日 前次募集资金实际投资项目未发生变更[3] 投资项目效益实现情况 - 三道山150MW风电项目累计产能利用率为110.45% 超预期发电量[3] - 苏家梁100MW风电项目累计产能利用率为127.33% 实际发电量12.14亿度 超预期发电量约9.53亿度[3] - 项目效益计算口径与承诺效益保持一致 均达到预定可使用状态[3] 资金置换情况 - 2020年9月3日通过董事会及监事会决议 使用募集资金置换预先投入的自筹资金[3] - 信永中和会计师事务所出具专项鉴证报告 独立董事及保荐机构均发表同意意见[3] - 置换金额以截至2020年8月28日预先投入的自筹资金为准[3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入13.10亿元 较去年同期增加7268.11万元 同比上涨5.87% [1] - 归母净利润4.60亿元 较去年同期增加4775.58万元 同比上涨11.59% [1] - 经营活动现金净流入6.54亿元 较去年同期增加7873.95万元 同比上涨13.69% [1] 盈利能力 - 毛利率59.97% 在已披露同业公司中排名第2 [3] - 摊薄每股收益0.19元 较去年同期增加0.02元 同比上涨11.76% [3] - ROE为6.80% 较去年同期增加0.63个百分点 在已披露同业公司中排名第8 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.06次 [3] - 存货周转率3.28万次 在已披露同业公司中排名第1 [3] - 资产负债率70.50% [3] 同业比较 - 归母净利润在已披露同业公司中排名第31 [1] - 经营活动现金净流入在已披露同业公司中排名第38 [1] - 摊薄每股收益在已披露同业公司中排名第40 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入13.10亿元 同比增长5.87% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.60亿元 同比增长11.59% [1] - 盈利增速显著高于营收增幅 核心业务盈利能力持续优化 [1] 业务布局与运营 - 形成新能源电力资产全生命周期运营、托管、交易的核心能力 [1] - 业务覆盖西北、东北、华东、华南、华北五大区域 [1] - 五大业务板块协同发力：新能源电站开发-建设-运营-出售、运维管理服务、屋顶分布式光伏、产业基金、装备制造产业园区 [2] - 屋顶分布式光伏在京津冀、鄂豫皖、珠三角等负荷中心区域快速切入 [2] 装机规模与项目储备 - 累计并网装机容量达2315.643MW 其中风电2041MW 集中式光伏30MW 智能微电网6.375MW 屋顶分布式光伏238.268MW [2] - 已并网储能项目规模150MW/300MWh 风、光、储协同发展格局基本形成 [2] - 在建及待建风电项目达2332.4MW 为后续扩张储备充足资源 [2] 产业链协同发展 - 与中国中车在黑龙江鸡西市共建的新能源装备制造园区已投产运营 [3] - 与金风科技在广西柳州市共建的零碳新能源智慧装备产业园已投产 [3] - 形成绿电供给-装备制造-就地消纳的循环经济模式 [3] - 产业链协同效应逐步释放 降低项目投资成本并提升整体收益 [3] 资本运作与资金管理 - 向特定对象发行股票获证监会批复 发行数量不超过4.78亿股 [3] - 募集资金总额不超过12亿元 全部用于补充流动资金及偿还银行贷款 [3] - 募资落地后资产负债率进一步降低 财务结构更趋稳健 [3] 未来发展战略 - 以滚动开发理念推进新能源电站建设 扩大并网装机规模 [4] - 深化屋顶分布式光伏在负荷中心布局 提升电力就地消纳能力 [4] - 依托产业基金与装备制造园区强化产业链协同 [4]

公司治理动态 - 公司三届四十一次董事会会议于2025年8月27日以现场和通讯表决相结合方式召开 [1] - 会议审议关于风能开发产业基金（宁夏）合伙企业（有限合伙）提前解散的议案 [1] 业务结构分析 - 2024年1至12月营业收入构成中新能源电站开发-建设-运营-出售占比94.18% [1] - 屋顶分布式光伏(智慧能源)业务收入占比2.72% [1] - 发电资产管理业务收入占比2.55% [1] - 其他业务收入占比0.55% [1]

股东股权质押情况 - 股东北京嘉实龙博投资管理有限公司向西南证券股份有限公司质押1.75亿股 占总股本7.2% [1] - 该股东累计质押股份1.75亿股 占其持股总数44.57% [1] - 股东GLP Renewable Energy Investment I Limited累计质押1.95亿股 占其持股总数77.45% [1] 2025年上半年财务表现 - 主营收入13.1亿元 同比增长5.87% [3] - 归母净利润4.6亿元 同比增长11.59% [3] - 扣非净利润4.61亿元 同比增长12.47% [3] - 毛利率59.97% 负债率70.5% [3] - 财务费用2.33亿元 投资收益619.77万元 [3] 2025年第二季度业绩 - 单季度主营收入6.5亿元 同比增长1.14% [3] - 单季度归母净利润2.2亿元 同比增长2.44% [3] - 单季度扣非净利润2.21亿元 同比增长3.3% [3] 主营业务构成 - 新能源电站开发-建设-运营-出售业务 [4] - 新能源电站运维管理服务 [4] - 屋顶分布式光伏业务 [4] - 新能源产业基金业务 [4] - 新能源装备制造产业园区建设业务 [4]

担保事项 - 公司与中电投融和融资租赁有限公司签署保证合同 为控股子公司汤阴伏绿新能源有限公司融资租赁提供连带责任保证担保 担保金额为人民币26,705.75万元 [1] - 截至公告披露日 公司为汤阴伏绿新能源有限公司实际提供的担保余额为人民币5,989.46万元 [1] 融资安排 - 控股子公司汤阴伏绿新能源有限公司向中电投融和租赁以融资租赁方式进行融资 [1]

财务表现 - 报告期内公司实现营业收入13.10亿元 较上年同期增长5.87% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.60亿元 较上年同期增长11.59% [1] 资产状况 - 报告期末公司总资产226.43亿元 较2024年末增长1.88% [1] - 归属于上市公司股东的净资产67.59亿元 较2024年末减少1.99% [1] 报告信息 - 公司公布半年度报告 报告期为2024年上半年 [1]

证券代码：601619 证券简称：嘉泽新能 公告编号：2025-070 债券代码：113039 债券简称：嘉泽转债 嘉泽新能源股份有限公司 关于召开2025年第三次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 9 月 15 日 14 点 30 分 召开地点：宁夏银川市兴庆区绿地 21 城企业公园 D 区 68 号楼嘉泽新能源 股东大会召开日期：2025年9月15日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (一)股东大会类型和届次 2025年第三次临时股东大会 (二)股东大会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的 方式 股份有限公司三楼会议室 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 9 月 15 日 至2025 年 9 月 15 日 ...