报告公司投资评级 - 维持"增持"/"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 中国石油中标苏里南油气区块,进军南美海洋油气 [3] - 苏里南-圭亚那盆地是近年来全球油气勘探热点区块,储量潜力较大 [4] - 中石油进入苏里南区块有望加速苏里南海洋油气的开发,公司亦将由此受益 [4] - 油价趋弱时期对中国石油亦有利好,有利于公司获取海外优质油气资源,提升天然气外购话语权 [5] 公司概况 - 中国石油是中国最大的石油公司,主要从事石油和天然气的勘探、开发、生产和销售 [2] - 公司拥有70%合同权益,并获得苏里南浅海14区块及15区块的作业权 [3] 财务数据 - 公司2022-2026年营业收入分别为3.24万亿、3.01万亿、3.05万亿、3.06万亿、3.10万亿元 [6] - 公司2022-2026年归母净利润分别为1.49万亿、1.61万亿、1.73万亿、1.78万亿、1.80万亿元 [6] - 公司2022-2026年EPS分别为0.82元、0.88元、0.94元、0.97元、0.99元 [6] - 公司2022-2026年ROE分别为11.34%、11.44%、11.57%、11.09%、10.33% [13] 估值分析 - 参考可比公司2024年A/H估值水平,给予公司A/H股10.7/7.4x PE,对应目标价10.06元/7.64港元 [3] - 公司2022-2026年PE分别为9.69x、8.98x、8.39x、8.12x、8.02x [13] - 公司2022-2026年PB分别为1.06x、1.00x、0.94x、0.86x、0.80x [13] 风险提示 - 无 [3][5]

财务状况 - 公司2024年6月30日的资产总计为27,682.97亿元人民币,较2023年12月31日增加0.57%[103,104] - 公司2024年6月30日的流动资产合计为6,723.71亿元人民币,较2023年12月31日增加2.11%[103] - 公司2024年6月30日的非流动资产合计为20,959.26亿元人民币,较2023年12月31日增加0.08%[103] - 公司2024年6月30日的负债合计为10,901.44亿元人民币,较2023年12月31日下降2.84%[104] - 公司2024年6月30日的流动负债合计为7,166.41亿元人民币,较2023年12月31日增加4.01%[104] - 公司2024年6月30日的非流动负债合计为3,735.03亿元人民币,较2023年12月31日下降13.83%[104] - 公司2024年6月30日的归属于母公司股东权益合计为14,899.04亿元人民币,较2023年12月31日增加3.01%[104] - 公司2024年6月30日的少数股东权益为1,882.49亿元人民币,较2023年12月31日增加2.19%[104] 经营业绩 - 营业收入为1,553,869百万元，同比增长5.0%[105] - 营业成本为1,228,334百万元，同比增加5.5%[105] - 归属于母公司股东的净利润为88,607百万元，同比增长3.9%[105] - 基本每股收益为0.48元人民币，同比增长2.1%[105] - 公司上半年销售商品、提供劳务收到的现金为1,715,513百万元，同比增加10.6%[107] - 公司上半年经营活动产生的现金流量净额为217,329百万元，同比增加3.5%[107] - 公司上半年投资活动使用的现金流量净额为60,008百万元，同比增加5.8%[107] - 公司上半年筹资活动使用的现金流量净额为114,459百万元，同比增加35.6%[107] 会计政策 - 公司采用预期信用损失模型计量金融资产减值损失[125,126] - 公司采用套期会计方法对衍生金融工具进行会计处理[128,129] - 公司固定资产折旧采用年限平均法,预计使用年限为8-40年,净残值率为5%,年折旧率为2.4%-11.9%[138] - 公司油气资产包括矿区权益和油气井及相关设施,取得矿区权益的成本予以资本化,未证实矿区权益不计提折耗[139] - 公司研发支出符合资本化条件的予以资本化,不满足条件的计入当期损益[144] 关联交易 - 公司与中国石油集团及其共同持股公司之间存在持续性关联交易,包括产品和服务互供、土地使用权租赁、房产租赁等[3,4] - 公司与中油财务签署金融服务协议,中油财务向公司提供结算服务、存款服务及其他金融服务[4] - 公司与中油财务之间的贷款及金融衍生业务双方单独签署协议进行约定[4] - 公司与中油财务之间的货币类金融衍生业务交易金额为4,792百万美元[4] 其他事项 - 公司2023年度末期股息每股人民币0.23元,已于2024年6月26日(A股)和2024年7月29日(H股)支付[3] - 公司2024年中期股息每股人民币0.22元,拟于2024年9月19日(A股)和2024年10月28日左右(H股)支付[4] - 公司将于2024年9月13日至2024年9月18日暂停办理H股股份过户登记手续[4] - 公司向非居民企业股东派发股息时有义务代扣代缴10%的企业所得税[4] - 报告期内公司无重大收购、出售和资产重组事项[7]

公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 公司积极实施"走出去"战略，海外项目快速发展 - 中国石油天然气集团公司自1993年开始实施"走出去"战略开展国际化经营,以重大油气项目为抓手,深耕"一带一路"重点市场、重点国家,全方位加强国际合作 [4] - 近年来中国石油全力推进海外油气业务高质量发展,形成了以勘探开发为核心的完整油气业务链,国际化经营五大油气合作区、四大战略通道、三大国际运营中心、五大工程服务与金融支持业务的"五四三五"格局进一步完善 [4] 公司海外油气资源丰富,海外原油产量快速增长 - 公司目前建成了中亚—俄罗斯、中东、非洲、美洲和亚太五个海外油气合作区,并积极推进自主勘探项目,加大优质项目获取力度 [7] - 2023年,中石油集团公司油气权益产量为10382.3万吨,为2019年以来连续第五年超1亿吨;中石油股份有限公司海外油气业务实现原油产量163.4百万桶,比上年同期增长17.7% [7] 公司在不同国家采用多样化的合作模式 - 国际石油合作主要包括产品分成合作模式、服务型合作模式、矿税制合同等常规合作模式以及"石油+"等新型合作模式 [9][10][11][12][13] - 公司在哈萨克斯坦主要采用矿税制合同,在伊拉克主要采用服务型合同,在阿联酋、乍得、尼日尔、莫桑比克等国家主要采用产品分成合同 [14][25][36] 分组总结 哈萨克斯坦项目 - 哈萨克斯坦是世界上最大的内陆国,拥有丰富的油气资源,是中国石油重点合作国家之一 [16] - 公司在哈萨克斯坦的主要项目包括阿克纠宾、PK石油公司、北布扎奇油田等,采用矿税制合同模式 [17][21][22] 伊拉克项目 - 伊拉克油气资源丰富,是中国石油重点合作国家之一 [23][24] - 公司在伊拉克的主要项目包括艾哈代布、鲁迈拉、哈法亚、西古尔纳-1等,采用服务型合同模式 [26][28][30][31] 阿联酋项目 - 公司在阿联酋拥有陆上、海上多个项目,采用矿税制合同模式 [32][33][34] 非洲项目 - 公司在乍得、尼日尔、莫桑比克等非洲国家拥有多个项目,主要采用产品分成合同模式 [36][37][38][39] 美洲项目 - 公司在巴西拥有多个深水盐下油气项目,如里贝拉梅罗、佩罗巴、布兹奥斯、阿拉姆等,均采用产品分成合同模式 [40][42][43] 亚太项目 - 公司在印度尼西亚拥有Jabung区块等项目,采用产品分成合同模式 [44]

投资评级 - 买入评级，目标价8.07港元[1] 核心观点 - 天然气业务增长迅猛，业绩分红创同期新高[1] 业绩分红 - 2024年上半年实现营业收入人民币15539亿元，同比增长5%；实现归母净利润886亿元，同比增长3.9%。Q2单季度实现营业收入7417亿元，同比下降0.8%，环比下降8.7%；实现归母净利润429亿元，同比增长3.0%。公司派发中期股息0.22元/股（含税），现金分红比例达到45%[1] 油气和新能源业务 - 上半年国际油价高位震荡，油气和新能源分部实现营业收入4497亿元，同比增长5.9%；实现经营利润917亿元，同比增长7.2%。上半年油气当量产量为906百万桶，同比增长1.3%，原油产量达到475百万桶，同比增长0.1%，可销售天然气产量2584十亿立方英尺，同比增长2.7%。同时公司收购中油电能100%股权，坚持绿色转型发展[1] 炼油业务和化工业务 - 上半年共加工原油693百万桶，同比增长3.0%；生产成品油6012万吨，同比增长2.1%。炼油业务实现经营利润105亿元，同比减少43%。化工板块受益于产品价格上升、产销量增加，实现经营利润31.26亿元，较上年同期亏损人民币1.61亿元同比扭亏[1] 销售业务 - 由于国内新能源车规模增长和极端天气等因素影响，成品油销售有所下滑，销售汽油、煤油、柴油合计7905万吨，同比下降2.0%。销售业务实现营收12691亿元，同比增长3.6%，经营利润101亿元，同比下降8%[1] 天然气产业链 - 上半年共销售天然气1472.2亿立方米，同比增长5.8%，实现营收2981亿元，同比增长7.9%，经营利润168亿元，同比增长19%。公司积极降低国际采购成本，伴随下半年采暖用气高峰、LNG重卡销售旺盛、工业用气持续增长，下半年天然气业务将获得持续增长[1] 财务预测 - 预测2024 - 2026年的收入分别为3.19万亿元/3.14万亿元/3.13万亿元人民币；归母净利润分别为1736亿元、1831亿元和1914亿元[1]

证券代码：601857 证券简称：中国石油 公告编号：临 2024-021 中国石油天然气股份有限公司 2024 年半年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.22 元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/9/18 | － | 2024/9/19 | 2024/9/19 | 差异化分红送转： 否 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 3. 分配方案： 本次利润分配以方案实施前的公司总股本 183,020,977,818 股为基数，每股派发现金红利 人民币 0.22 元（含税），共计派发现金红利人民币 40,264,615,119.96 元，其中 A 股现金红利人 民币 356.2 ...

报告公司投资评级 公司首次给予"买入-B"评级。[6] 报告的核心观点 1) 公司作为国内油气龙头公司,布局从上游勘探到下游的炼油化工新材料和销售全产业链,油气储量均为国内最高,同时作为国家特大型能源央企,加强油气勘探,加码新能源布局,坚持高比例分红,彰显高股息央企价值。[6] 2) 公司2024-2026年归母净利润分别为1722.29/1788.24/1851.68亿元,对应公司9月4日市值15099亿元,2024-2026年PE分别为8.8\8.4\8.2倍。[6] 公司业绩表现 1) 公司2024年上半年实现营业收入15338.69亿元,较上年同期增长5%;实现归属于上市公司股东净利润886.07亿元,较上年同期增长3.91%。主要由于原油、汽油价格上涨、天然气销量增加,以及煤油、聚乙烯等产品量价齐增。[4] 2) 公司Q2实现营业收入7416.85亿,同比-0.76%,环比-8.68%;实现归母净利润429.26亿,同比+3.07%,环比-6.03%。[4] 3) 公司拟进行2024年中期分红,拟向全体股东每股派发现金红利0.22元(含税),合计拟派发现金红利402.65亿元(含税)。[5] 主要业务表现 1) 油气与新能源业务方面,原油产量474.8百万桶,同比+0.1%;油气当量产量905.5百万桶,同比+1.3%。H1油气和新能源分部实现经营利润916.59亿元,比上年同期855.15亿元增长7.2%。[1] 2) 炼油化工和新材料业务实现经营利润136.29亿元,比上年同期183.50亿元减少47.21亿元,其中,炼油业务实现经营利润105.03亿元,比上年同期的185.11亿元减少80.08亿元,主要由于炼油业务毛利空间收窄;化工业务实现经营利润31.26亿元,比上年同期的经营亏损1.61亿元扭亏增利32.87亿元,主要由于国内化工市场改善,化工业务盈利能力持续提升。[1] 3) 天然气销售分部抓住国际天然气价格下行的有利时机,持续优化资源池结构,降低综合采购成本,实现经营利润168.05亿元,比上年同期141.20亿元增长19.0%。[1] 公司投资计划 1) 2024年上半年,公司油气和新能源分部资本性支出为674.13亿元,主要用于国内松辽、鄂尔多斯、准噶尔、塔里木、四川、渤海湾等重点盆地的规模效益勘探开发,预计2024年全年油气和新能源分部的资本性支出为2130亿元。[2] 2) 炼油化工业务资本性支出96.66亿,用于吉林石化公司炼油化工转型升级项目、广西石化公司炼化一体化转型升级项目等大型项目,开工新建独山子石化公司塔里木120万吨/年二期乙烯项目。[2] 风险提示 1) 油气产品价格波动风险[7] 2) 市场竞争风险[7] 3) 海外经营风险[8]

报告评级和核心观点 投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级,上调盈利预测。目标价格为10.84元,较当前价格上涨20.3%。[4][5] 中报业绩符合预期 - 公司2024年上半年实现归母净利润886.1亿元,同比增长3.9%,符合市场预期。公司拟派发中期股息每股0.22元,中期总派息额402.6亿元,派息率为45.4%,创历史同期最好水平。[4] 分板块经营情况 上游板块增利 - 上游油气和新能源板块经营利润同比增长9.38%,主要得益于油气产品价格上涨。2024H1布油均价84.26美元/桶,同比增加5.6%,带动收入增加213.6亿元。[4] 化工板块盈利能力提升 - 化工板块2024H1经营利润增加32.9亿元,得益于化工品销量增加以及价格回暖。化工品销量增加增加收入149.8亿元,产品价格变化增加收入74.3亿元。[4] 资本开支和业务拓展 资本开支保证油气稳产 - 公司上游资本性支出保持稳定,2024H1为789.42亿元,同比下降7.3%。其中油气和新能源板块资本性支出673亿元,占比85.4%,保障公司油气增储上产。[4] 国内外业务加速推进 - 2024H1公司国内油气勘探取得重大突破,落实多个规模油气储量区。公司海外业务持续推进。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 2024H1 油价小幅上涨叠加天然气表现亮眼,公司业绩稳健增长 [4] - 公司注重股东回报,持续高分红彰显投资价值 [8] - 公司持续加大资本开支,上游勘探、中游炼化升级改造有序推进 [9] 分板块经营情况总结 1) 油气与新能源业务实现营收增长,经营利润增加 [4] 2) 炼油化工和新材料业务营收增长,但经营利润有所下降 [4] 3) 销售业务营收增长,但经营利润有所下降 [7] 4) 天然气销售业务营收和经营利润均有所增长 [7] 财务数据总结 - 2024H1 营业收入同比增长5%,归母净利润同比增长4% [3] - 2024H1 销售毛利率为21.0%,同比下降0.4个百分点 [3] - 2024H1 销售净利率为6.4%,同比基本持平 [3] - 2024H1 加权平均净资产收益率为6.0%,同比下降0.1个百分点 [3] - 2024H1 经营活动现金流量净额为2173亿元 [3] 其他 - 2024年公司持续维持高位资本开支,预算为2580亿元 [9] - 预计公司未来3年营收和利润将保持稳定增长 [10]

报告公司投资评级 - 买入，原评级为买入，板块评级为强于大市 [12] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司经营业绩稳健向好，优质资产盈利能力凸显，维持盈利预测及“买入”评级 [14] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 发行股数183,020.98百万，流通股183,020.98百万，总市值1,634,377.33人民币百万，3个月日均交易额1,511.89人民币百万，主要股东中国石油天然气集团有限公司持股82.46% [2] 经营业绩 - 2022 - 2026E主营收入分别为3,239,167、3,011,012、3,059,716、3,059,955、3,045,179人民币百万，增长率分别为23.9%、 - 7.0%、1.6%、0.0%、 - 0.5% [4] - 2022 - 2026E归母净利润分别为149,375、161,144、171,351、182,556、192,094人民币百万，增长率分别为62.1%、7.9%、6.3%、6.5%、5.2% [4] 2024年第二季度摘要 - 营业总收入7416.85亿元，同比减少0.76%；营业总成本6855.43亿元，同比减少0.68%；归属母公司净利润429.26亿元，同比增加3.07% [5] 2024年半年度摘要 - 营业总收入15538.69亿元，同比增加5.00%；营业总成本14388.8亿元，同比增加4.93%；归属母公司净利润886.07亿元，同比增加3.91% [15] 各业务板块情况 - 油气和新能源：2024年上半年原油平均实现价格4207元/吨，同比上升8.1%，油气当量产量905.5百万桶，同比增长1.3%，可销售天然气产量2584.2十亿立方英尺，同比增长2.7%，风光发电量21.7亿千瓦时，同比增长154.5%，该分部营业收入4497.23亿元，同比增长5.9%，经营利润916.59亿元，同比增长7.2% [14] - 炼油化工和新材料：2024年上半年成品油产量6011.9万吨，同比增长2.1%，化工产品商品量1,904.3万吨，同比增长10.2%，炼油业务经营利润105.03亿元，同比减少43.26%，化工业务经营利润31.26亿元，同比扭亏为盈 [14] - 销售板块：2024年上半年成品油销量7905.3万吨，同比下降2.0%，国内销量5844.7万吨，下降1.5%，天然气销售1472.17亿立方米，同比增长12.9% [14] 资本性支出 - 2024年上半年资本性支出789.42亿元，同比下降7.3%，油气和新能源分部支出674.13亿元，占比85.40%；2024年预计资本性支出2580亿元，油气和新能源分部预计2130亿元 [14] 中期派息 - 公司拟派发2024年中期股息，每股派发现金红利人民币0.22元，总派息402.65亿元，派息率45.44%，派息额创同期新高 [14] 估值 - 预计2024 - 2026年归母净利润为1,713.51亿元、1,825.56亿元、1,920.94亿元，对应市盈率为9.5倍、9.0倍、8.5倍 [14]

报告评级 - 中国石油(601857)的投资评级为"买入"(首次)[6] 报告核心观点 原油供需偏紧运行，油气产量持续稳健 - 2024H1公司勘探开发资本支出达674亿元，同比减少15.3%，整体维持在较高水平[13] - 2024H1公司原油产量达4.75亿桶，同比增加0.1%，天然气产量达25842亿立方英尺，同比增加2.7%[13] - 2024Q2布伦特原油价格均值为85.03美元/桶，同比增加9.39%，环比增加4.00%，勘探开发板块业绩稳健[13] 成品油销售板块业绩持续稳定 - 2024H1成品油消费需求持续旺盛，1-7月成品油表观消费量达2.27亿吨，同比增加5.75%[14] - 公司2024H1原油加工量达9383万吨，同比增加3%，汽油/柴油/航空煤油产量分别达2440万吨/2676万吨/895万吨[14] - 公司2024H1成品油销售量达7905.3万吨，同比减少2%，加油站数量达到22842座，相较于2023年底增加87座[14] 持续维持高股利政策，股东投资回报丰厚 - 公司2024H1现金分红共计402.65亿元，股利支付率达45.4%[14] - 公司2024年半年度现金股利达0.22元/股（含税），以2024年6月30日收盘价计算，公司TTM股息率为4.97%[14] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润1785亿元/1857亿元/1986亿元，对应EPS为0.98元/1.01元/1.09元，对应PE为9.3X/8.9X/8.3X[14] - 给予"买入"评级[6]