PETROCHINA COMPANY LIMITED 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而産生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 中國石油天然氣股份有限公司 承董事會命 中國石油天然氣股份有限公司 公司秘書 王華 中国北京 2024 年 8 月 13 日 於本公告日，本公司董事會由戴厚良先生擔任董事長，由侯啟軍先生擔任副董事長及非執行董 事，由段良偉先生及謝軍先生擔任非執行董事，由黃永章先生、任立新先生及張道偉先生擔任 執行董事，由蔡金勇先生、蔣小明先生、張來斌先生、熊璐珊女士及何敬麟先生擔任獨立非執 行董事。 （於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） (股份代號：857) 董事會會議通知 中國石油天然氣股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）僅此宣佈，董事會將 於二零二四年八月二十六日（星期一）在中華人民共和國（「中国」）北京市東城區東直門北 大街 9 號中國石油大廈舉行，藉以（其中包括）審議及批准本公司及其附屬公司截至二零二四 年六月三十日止六個月之中期業績及其發佈 ...

报告公司投资评级 - 公司A股和H股股票均维持"买入"评级 [3][4] 报告的核心观点 1. 中国石油集团深入学习贯彻党的二十届三中全会精神，进一步全面深化改革，加快建设世界一流企业 [13][14][16][17] 2. 中国石油持续推动全产业链高质量发展，在波动剧烈的外部环境下实现较好经营业绩 [19][20][21] 3. 公司持续深化改革，建设世界一流企业，盈利抗周期波动能力显著增强，预计未来几年业绩将持续较好 [22] 报告内容总结 公司治理现代化建设 1. 公司坚持"两个一贯之"，党的领导与公司治理有机融合，战略体系不断健全完善，管理体制和组织体系得到系统性重塑 [14] 2. 公司深化供给侧结构性改革，业务转型升级和结构调整实现整体性优化，科技创新体制机制不断完善，市场化改革持续推进 [14] 3. 公司改革驱动形成更加成熟的中国特色现代企业制度，加快构建与世界一流企业相适应的管理体制和组织体系 [15] 业务发展情况 1. 上游业务大力加强"增储上产"，巩固油气产量格局，天然气业务把握国内需求提升和价格机制改革机遇 [21] 2. 炼化业务推动转型升级，在周期波动中经营利润高位运行 [21] 3. 公司持续推动全产业链高质量发展，有望在波动剧烈的外部环境下实现较好经营业绩 [21] 财务表现和盈利预测 1. 公司2023年以来归母净利润、经营活动现金流、净现金流等主要指标均实现较好增长 [15] 2. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1716/1777/1820亿元，EPS分别为0.94/0.97/0.99元/股 [22][24] 3. 公司盈利能力、资产负债结构等指标保持稳健 [27][28][29][30]

页岩油概述与美国页岩油革命 - 页岩油是指已经生成但仍滞留于富有机质泥页岩微米、纳米级储集空间中的石油 [10] - 美国页岩油开发最为成功,加拿大、中国、俄罗斯等国紧随其后 [13] - 美国页岩油快速发展,使美国实现了能源独立 [14] - 美国页岩油发展大致可划分为 3 个阶段:发现探索阶段、转变思路和技术突破阶段以及快速发展阶段 [17][18][19][20] - 美国页岩油开发通过复制页岩气开发技术实现了产量的跨越式突破,其中两个关键技术为水平井钻井技术和水力压裂技术 [23] 中国页岩油资源 - 中国是一个"富煤、少油、缺气"的国家,页岩油开发利用对稳定国内原油产量、实现"双碳"目标意义重大 [32][33] - 我国陆相页岩油贫源潜力大、分布广,具备加快发展的基础 [34] - 我国页岩主要为陆相页岩,赋存条件复杂,与美国相比具有"一深、二杂、三多"的特点 [46] - 中国陆上页岩油勘探大致经历 3 个主要阶段:勘探探索阶段、快速突破阶段和多类页岩油规模勘探、逐步效益建产阶段 [49][50][51] 中国石油页岩油情况 - 中国石油天然气集团公司(中国石油)页岩油地质资源量约 201 亿吨,主体分布于鄂尔多斯、松辽、渤海湾、准噶尔 4 大盆地 [58] - 中石油已初步形成适合中国陆相页岩油地质开发特征的页岩油开发评价方法与技术,包括地质工程一体化全生命周期管理、长水平井段优快钻完井技术与大平台丛式井立体开发技术模式、细分切割体积压裂技术工艺与"一段一策"差异化压裂模式等 [61][62][63][64][65] - 中石油坚持"全生命周期管理"理念,探索形成了"一全六化"页岩油勘探开发模式,推进"五提产、五降本"系统工程 [67] 重点页岩油田开发情况 - 庆城油田是我国目前探明储量规模最大的页岩油油田,预计 2025 年页岩油产量超 300 万吨 [68][76] - 吉庆油田是我国首个国家级陆相页岩油示范区,预计 2025 年产量页岩油产量达 140 万吨 [77][83] - 大庆油田长期探索页岩油,2020 年获得突破,力争 2025 年年产油量 100 万吨以上 [84][86] - 大港油田目前处于效益开发先导阶段,2025 年大港页岩油产量有望达 25 万吨 [89][92] 投资建议 - 维持对公司 2024-2026 年归母净利润 1735/1863/2029 亿元的预测,摊薄 EPS 分别为 0.95/1.02/1.11 元,对于当前 A 股 PE 为 11.2/10.5/9.6x,对于 H 股 PE 为 7.8/7.3/6.7x,维持"优于大市"评级 [94]

公司投资评级 - 报告首次覆盖中国石油股份(857.HK)，并给予买入评级，目标价为10.06港元，较现价有19.3%的上升空间[序号][6] 报告的核心观点 - 中国石油股份作为国内覆盖全产业链的油气龙头，具备完整的生产炼化销售能力，配合增储上产的战略，盈利有望长期维持[序号][6] - 公司油气开采板块营收与国际油价高度正相关，上游油气资源业务将在油价高位运行中持续受益[序号][4] - 公司持续推进天然气以及致密气、页岩煤层等非常规天然气的勘探开发，并引进国外资源天然气丰富供应渠道，盈利模式有望向公共事业靠拢[序号][5] - 公司作为上下游一体化运营的油气公司，具备较强的抗风险能力，增储上产政策背景下，中下游业务的收益水平有望得到明显改善[序号][8] 根据相关目录分别进行总结 主要资料 - 行业：能源化工 - 股价：8.44港元 - 目标价：10.06港元，较现价有19.3%的上升空间 - 股票代码：857.HK - 已发行H股股本：1830.21亿股 - H股总市值：15447亿港元 - 52周高/低：8.60港元/4.77港元 - 每股净资产：8.15元 - 主要股东：中国石油集团，持股82.46%[序号][4] 公司介绍 - 中国石油天然气股份有限公司，简称中国石油，2000年在港股及美股上市，2007年在上海交易所挂牌上市，是中国最大的油气生产和销售商，也是世界最大的石油公司之一[序号][11] - 公司主要业务包括原油及天然气的勘探、开发、生产、输送和销售及新能源业务；原油及石油产品的炼制，基本及衍生化工产品、其他化工产品的生产和销售及新材料业务；炼油产品和非油品的销售以及贸易业务；天然气输送及销售业务[序号][11] 股权结构 - 中国石油集团为公司控股股东，持有公司82.46%股权[序号][13] 公司财务状况 - 公司负债率稳定在45%左右水平，在石化行业中处于较低水平[序号][28] - 公司过去5年经营现金流充足，均维持在3000亿以上水平，2023年经营现金流达到4566亿元，同比增长16%[序号][28] 油气业务 - 公司在近几年油气当量产量稳定增长，2023年达到1759.2百万桶，同比增长4.4%，占比全国油气产量当量超50%[序号][34] - 公司天然气可销售量达到2198亿立方米，同比增长6%[序号][78] 炼油及化工板块 - 公司炼油炼化产能居全国第二，2023年加工原油当量达到1399百万桶，同比增长15.3%[序号][52] - 公司化工品产量不断提升，2023年化工品产量达到2494万吨，同比增长5%[序号][52] 销售业务 - 公司2023年销售汽油、煤油、柴油1.66亿吨，同比增长10.1%，其中，汽油、煤油、柴油销售量分别为6714万吨、1896万吨、7970万吨，同比分别增长15.3%、38.6%和1.2%[序号][90] - 公司2023年销售分部实现经营利润875.75亿元，毛利率维持在3.5%左右水平[序号][90] 收入及盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为31686/32235/32709亿元，归母净利润分别为1732/1895/2001亿元，同比增加7/9/6%[序号][6] - 预计公司2024-2026年营业利润率分别为8.2%、8.6%、8.8%；净利率分别为5.5%、5.9%、6.1%；每股收益分别为0.95元/股、1.04元/股、1.09元/股[序号][115]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营稳健,业绩确定性高 - 2024年Q1公司营收和利润实现同比增长,创历史新高 [4] - 2024年Q2公司营收利润预计仍将增长 [4] 成品油价上调,销售板块利润持续修复 - 2024年上半年国内汽油、柴油价格同比大幅提高,将推动公司销售板块利润回升 [5] 天然气成本下降,利润增幅明显 - 公司持续提升天然气直供直销和终端市场销售,销量增速领先行业 [6] - 海外天然气价格下降,公司天然气销售板块盈利将维持增长 [6] 分红比例提高,高股息属性凸显 - 公司维持高分红比例,2021/2022年分红比例分别为45%/52% [7] - 按当前股价计算,A股股息率为4.54%,H股股息率为6.37%,具有较强的吸引力 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为171/179/182亿元,同比增长6%/4%/2% [8] - 预计2024-2026年EPS分别为0.94/0.98/0.99元,A股对应PE为10.4/9.9/9.8倍,H股对应PE为7.4/7.1/6.9倍 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营稳健,业绩确定性高 - 2024年Q1公司营收和利润实现同比增长 [4] - 2024年Q2公司营收利润预计仍将增长 [4] 成品油价上调,销售板块利润持续修复 - 2024年上半年国内汽油、柴油价格同比大幅提高,将推动公司销售板块利润回升 [5] 天然气成本下降,利润增幅明显 - 公司持续提升天然气直供直销和终端市场销售,天然气成本下降,利润增长 [6] 分红比例提高,高股息属性凸显 - 公司维持高分红比例,A股股息率达4.54%,H股股息率达6.37% [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为171/179/182亿元,同比增长6%/4%/2% [8] - 公司A股对应PE为10.4/9.9/9.8倍,H股对应PE为7.4/7.1/6.9倍 [8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国石油行业，涵盖原油供应、成品油需求、炼油等细分领域 - **公司**：中国石油、中国石化、中国海油 纪要提到的核心观点和论据 中国原油供应 - **产量**：新中国成立初期依赖进口，1960年石油大会战开始后产量快速增加，1978年首破1亿吨，2010年破2亿吨，2023年产量2.09亿吨，占全球约5%；地理分布上，早期东北、山东是主要产区，目前新疆、渤海产量较高；企业方面，中石油产量占一半以上，中海油约四分之一，其余来自中石化及其他 [8][10] - **进口**：过去30年经济发展带动需求增加，产量持稳使进口依赖度攀升，2017年超美国成最大进口国，2023年进口5.6亿吨，依赖度72%，金额约2.4万亿人民币，占GDP比重1.9%，进口量占全球贸易量约25%；进口来源广泛，近半来自中东，2023年沙特/伊拉克/阿曼/阿联酋/科威特分别占比15%/10%/7%/5%/4%，其余来自独联体、南美、非洲等；2022年俄乌冲突后，俄罗斯原油出口转向亚洲，2023年成中国最大进口来源国，进口量同比增24%，占总进口19% [14][16][18] 中国成品油需求 - **历史**：1850年代现代石油工业诞生后，早期消费集中在美欧，19世纪后期发展中国家成需求增量主要来源，2003年中国超日本成全球第二大消费国，2023年占全球需求约16% [21] - **经济**：石油需求与经济增长高度相关，2000 - 2022年中国GDP年均增速8%，石油需求年均增长5%，2010年后经济结构转型使石油需求增速放缓，2020年后疫情冲击交通行业，增大石油需求弹性 [23] - **结构**：成品油需求结构受行业分化影响，柴油需求与工业活动密切相关，汽油需求与居民消费相关度更高；2000 - 2010年柴油需求快速增长，2010年后增速随工业活动放缓，居民收入和汽车保有量增加推升汽油需求快速增长 [25] - **汽油**：需求主要来自居民出行，受汽车保有量、总行驶里程、单车油耗等因素影响；近年来新能源汽车销量增长快，但在总保有量中占比有限，居民收入提升对冲替代消费，传统燃油车保有量增加，汽油需求维持高位 [27] - **柴油**：需求用于货运物流、挖掘开采、农林渔牧、制造业等行业；汽柴油需求差异与GDP增速呈趋势相关，批发价差异与服务业和制造业PMI差值节奏类似；地缘冲突高发期，军事领域演练会提升柴油需求 [29] - **煤油**：需求几乎全部用于航空领域，受居民收入效应影响；2010年后民航客运增加推升需求，2020年疫情使需求断崖跌落，2023年疫情修复后逐渐恢复，但距疫情前仍有增长空间 [31] - **出口**：受配额政策指导，商务部每年分批次下发针对企业和油品的出口配额，主要发放给国营石油公司调节供需平衡；出口占总产量比例从2003 - 2013年均约5%增至2014 - 2024年约10%；目前汽柴煤油进口极少，主要出口对象为新加坡和东南亚国家，进口主要为燃料油、石脑油、LPG，来自俄罗斯、东南亚、中东等地区 [32][34] 中国炼油企业 - **产能**：炼油能力稳步增长，2022年超美国成全球炼厂产能最高国家，2023年达9.4亿吨/年，“三桶油”占约63%，地炼占30%；炼厂利用率趋势提升，2023年约为79% [37] - **分布**：沿海省份经济活跃、交通便利、储运加工设施充足，炼厂分布更密集；2023年原油加工量前五的省份是山东、辽宁、广东、浙江和江苏，合计占全国总加工量的60% [39] 中国石油公司 - **中国石油**：主营业务包括勘探生产、炼油化工和销售，2023年未抵扣前营业收入分别为8709亿元/12139亿元/3047亿元，营业利润占比为44%/39%/18%；2023年营业利润率为8.4%，连续3年提升；勘探开发板块利润率与油价正相关，炼油化工板块利润率与油价反相关 [41] - **中国石化**：主营业务集中于炼油化工，炼能占比33%；2023年未抵扣前勘探生产、炼油化工和销售板块营业收入为3000亿元/20451亿元/18184亿元，利润占比为18.4%/57.5%/19.5%；2023年营业利润率为2.7%，连续两年下降，部分原因是中游板块业务占比多，炼化利润受原油成本上升挤压 [43] - **中国海油**：业务高度集中于油气销售，2023年该板块营业收入3279亿元，营业利润2021亿元，占总营业利润的97%；2023年营业利润率达41.5%，领先国内同行；因上游开采业务占比高、资源储量增加、生产成本可控，近两年油气销售板块平均利润率超60%，成整体利润率核心动力 [45] 三桶油比较 - **营收和利润**：原油价格与石油公司营收和利润高度正相关；2023年中石油、中石化和中海油营收分别为3万亿元、3.2万亿元和0.4万亿元，利润分别为1611亿元、605亿元和1238亿元；中海油以6%的营收创造了36%的利润 [47] - **资本支出**：与油价密切相关，2023年三桶油合计资本支出8700亿元，同比增长2.5%；中石油、中石化和中海油资本支出分别为2753亿元/1768亿元/1279亿元，勘探生产板块占资本支出比重分别为91%/46%/100%；未来中海油或仍处产业链上游，中石化仍聚焦炼油化工 [49] - **国际化**：中石油和中海油国际营收占比相对较高；2023年中石油、中石化和中海油境外营收占比为34%/11%/38%，境外原油产量占比为17%/10.5%/31%，境外原油储量占比为12%/15%/45%；中海油资产遍布二十多个国家或地区，2023年圭亚那Stabroek区块日净产量约8.1万桶油当量，可采资源量约110亿桶油当量，是新增产量和储量重要来源 [51] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 提供了2013 - 2023年中国原油、汽油、柴油、煤油、燃料油、沥青、石脑油的供需平衡表，包含产量、进口、出口、表观需求等数据及同比变化 [55][56][59][61][64][67][69] - 报告强调仅作参考，不构成投资建议，中信期货不会因接收人收到报告而视其为客户，且对报告信息的准确性、可靠性、时效性和完整性不作保证 [3][9][15]

证券代码：601857 证券简称：中国石油 公告编号：临 2024-016 中国石油天然气股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 A 股每股现金红利人民币 0.23 元（含税） 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/6/25 | － | 2024/6/26 | 2024/6/26 | 差异化分红送转：否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经中国石油天然气股份有限公司（以下简称公司）2024 年 6 月 5 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 1. 发放年度：2023 年年度 2. 分派对象： 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 除自行发放对象外，公司 A 股股东的现金红利委托中国结算上海分公司通过其资金清算 系统向股权登记日上海证券交易所收市后登记在册并在上海证券交易所各会员办理了指定交 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [18] 报告的核心观点 中国石油ROE系统性提升的三个原因 1) 天然气市场化改革,推动天然气价格持续提升 [5][6][7][8] 2) 乙烷裂解项目重塑炼化价值,提升轻质路线乙烯产能占比 [11][12][13][14] 3) 持续降本减费,三项费用累计下降293亿元 [16][17] 盈利预测和投资建议 - 维持24/25/26年归母净利润预测1703/1793/1901亿元,A股对应PE 10.75/10.21/9.63倍,H股对应PE 8.3/7.8/7.4倍 [18] - 假设2024年分红比例50%,A股对应24年分红收益率4.7%,H股对应24年分红收益率6.0% [18] 根据目录分别总结 中国石油过去几年ROE提升显著 - 2022-2024Q1油价平均88美金/桶,仍远未回到上一轮高点,但ROE平均11.7%已与2011-2014年持平略超 [3][4] 天然气市场化——受益改革红利 - 天然气市场化改革持续推进,天然气价格从2018年的1.37元/方提升到2023年的2.08元/方 [5][6][7][8] - 中国石油开始与下游签订中长期合同,提升产业链附加值,降低国际气价波动影响 [9][10] 乙烷裂解——重塑炼化价值 - 中国石油乙烷裂解项目投产,轻质路线乙烯产能占比从目前16%提升至"十五五"完全达产后的29% [11][12][13][14] 降本减费——向内挖掘价值 - 油气操作成本从2014年的13.76美元/桶下降到2023年的11.95美元/桶,三项费用累计下降293亿元 [16][17] 风险提示 - 全球经济衰退导致油价大跌 - 天然气市场化政策推进不力 - 新项目投产不及预期 [19]

中国石油天然气股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 251 | | --- | --- | | 其中：A 股股东人数 | 248 | | 境外上市外资股股东人数（H 股） | 3 | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 163,181,478,287 | | 其中：A 股股东持有股份总数 | 153,120,819,392 | | 境外上市外资股股东持有股份总数（H 股） | 10,060,658,895 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 89.159986 | 1 证券代码：601857 证券简称：中国石油 公告编号：2024-014 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 6 月 5 日 (二) 股东大会召开的地点：中国北京市朝阳区北四环中路 8 号北京北辰五洲 皇冠国际酒店 (三) 出席会议的普通股股东 ...