据了解，羰基镍珠是一种使用羰基精炼工艺生产的高纯度形态的镍，是目前纯度最高的镍产品之 一，广泛应用于航空航天、电子和核能等领域要求最严苛的生产场景，下游用户包括多家世界领先的航 空发动机制造商。淡水河谷的羰基镍珠凭借可控且稳定的纯度，以及独具优势的形态，已成为高镍合金 与铁基合金生产的行业标准。该产品镍含量高，杂质含量低，可在合金制造过程的任一阶段添加；其独 特形态使其能够实现高堆积密度，并具有良好流动性，支持半自动化和全自动化物料处理操作。值得一 提的是，淡水河谷于加拿大生产的羰基镍珠，碳排放强度仅为8.1吨二氧化碳当量/吨镍，系世界上碳排 放强度最低的镍产品之一。 除了羰基镍珠外，淡水河谷还将在能源转型金属专区展示镍圆饼、镍粉、昂萨布玛镍铁和铜精矿等 产品。与此同时，淡水河谷还将展示卡拉加斯粉、巴西混合粉、绿色精粉、铁矿石球团和铁矿石压块等 多款优质铁矿产品。 淡水河谷中国区总裁谢雪 今年恰逢淡水河谷在亚马孙地区运营40周年，淡水河谷为此特别呈现大型互动装置"动感亚马孙"。 这一互动装置由一块巨大的LED透明天幕屏和两块互动触摸屏组成，其中，LED透明天幕屏长8.5米， 宽6米，高近5米，将循环播放以仰视 ...

公司行业地位与业绩表现 - 公司成功跻身全球矿业巨头之列，2023年超越嘉能可成为全球第一大钴矿生产商，2024年跻身全球前十大铜矿生产商之列 [3] - 2024年公司铜产量达65.02万吨，首次跻身全球前十大铜生产商，并成为当年全球铜产能增量最大的公司 [15] - Mining.com数据显示，公司市值排名升至全球矿业50强第12位，在中国矿业公司中排名第二 [6] - 2024年公司归母净利润达135亿元，2025年前三季度归母净利润进一步增至142.8亿元，相较于2020年全年实现了至少5年5倍的增长 [5][16] 核心资产与产能扩张 - 位于刚果（金）的TFM和KFM两大世界级矿山被称为"非洲双子星"，是公司跨越式发展的关键增量 [10][11] - 2023年KFM铜钴矿提前产出效益并实现投产即达产，同年公司铜产量从2020年的21万吨增至42万吨，钴产量从1.54万吨提升至5.55万吨 [12] - 2025年前三季度公司铜产量再增14%至54万吨 [15] - 公司计划投资不超过10.84亿美元建设KFM二期工程项目，预计2027年上半年投产，将新增年平均10万吨铜金属产能，并制定了2028年铜产能达到80万至100万吨的目标 [27][28] 成本控制与运营管理 - 矿业公司的核心竞争力是成本，成本的高低60%取决于资源禀赋，40%来自于矿山的前期合理规划与后期精细化运营 [8][9] - 2025年前三季度，公司在实现铜产量增长的同时，营业成本同比下降10.94% [31] - 公司持续推进组织升级和管理升级，引进采、选、冶领域专家及制造业管理精英，以提升"成本绞杀"能力 [30][31] 面临挑战与应对策略 - 公司面临地缘政治风险，2022年TFM产品出口因与少数股东争议受限，直至2023年4月以支付8亿美元代价达成和解 [17] - 2025年刚果（金）暂停钴出口并后续实施配额制，导致公司前三季度钴销售量同比下降36.08% [17] - 2025年钴价上涨帮助公司钴产品毛利率提升26.97个百分点至63.5%，从盈利层面有效对冲了销量减少 [21] - 为应对当地电力供应缺口，公司正在矿区附近建设220MW的Heshima水电站 [22] 本地化融合与社区建设 - TFM矿区覆盖面积超过1500平方公里，周边人口从2006年的约5万人增长至2023年的超过40万人 [24] - 截至2024年，公司已累计投入1.84亿美元用于当地社区发展项目，涵盖教育、医疗、基础设施等优先需求 [25] - TFM铜钴矿获得了铜标识组织认证，涵盖法律合规、劳工关系、社区发展等32个议题 [25] 战略愿景与未来发展 - 公司的愿景是成为受人尊敬的、现代化、世界级资源公司 [26] - 公司明确了以铜、黄金为主，钼、钨等小金属品种为辅的资源布局方向，加上IXM贸易板块，呈现多元化发展特点 [31] - 公司通过链接国际资源，与具备全球服务能力的供应商协同，以降低海外试错成本，提升运营韧性 [22][34]

公司核心产品与技术 - 公司拥有自主专利技术的金属矿山硬岩掘进钻头，产品性能经过多年井下应用验证，优势明显，并已从自用走向市场化[1] - 公司于2024年1月成立凡口金钻工具分公司，正式开始对外拓展钻头市场[1] - 钻头核心技术创新包括首创高熵超粗硬质合金技术，使红硬性、高温强度与热稳定性提升超30%，攻克500℃硬岩掘进热疲劳难题[2] - 工艺升级体现在梯度合金钢库体技术，实现表面高硬度与芯部高韧性的双重平衡[2] - 产品经井下2000米硬岩推进验证，齿耗降至0.1个/立方米以下，使用寿命提升至原来的2倍，掘进成本降低50%以上[2] 产品性能与市场验证 - 在甘肃金川三矿区试用期间，实现采矿量超1.5万吨仅消耗4枚截齿的效果[2] - 在贵州天一矿，使用公司产品后耗齿率为0.07个/立方米，较原同类产品0.2个/立方米的耗齿率降低了三分之二[2] - 公司产品已获得国内多家标杆矿山采用，包括甘肃金川、云南会泽等矿山[2] 市场前景与公司规划 - 使用悬臂式掘进机采掘是金属矿山开采的未来趋势，可替代传统炸药爆破法，市场前景良好[3] - 此类掘进钻头拥有近百亿元人民币的市场空间[3] - 根据公司发展规划，2025至2027年将实现年产10万支截齿、3万支球齿钻头的生产线达产，并提供按需定制服务[3] 研发背景与生产能力 - 为应对硬岩掘进挑战，凡口矿于2021年投入近千万研发资金，联合中南大学粉末冶金团队进行自主研发[1] - 2021至2022年，团队完成合金材料研发与自动化试验生产线建设，实现钻具单耗突破[2] - 金钻公司车间配备钎焊行走工装设备、自动化堆焊设备以及五轴数控机床等先进生产设施[1]

出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，政策落地后锑相关金属材料出口或也将逐步复 苏，有望带动此前持续下跌的国内锑价企稳回升，建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿 业。国内外储能需求旺盛，国内锂电池排产环比持续提升并传导至上游锂电正极材料环节， 部分头部材料厂商已满产，使订单已外溢到二三线材料厂商；产业链下游高景气下，带动上 游碳酸锂需求增加并出现供应缺口，致使国内碳酸锂库存在进入10月后加速去化至12.5万吨 以下，驱动锂价持续上涨。预计11月在下游旺盛需求下，国内碳酸锂库存或将继续去化以支 撑价格走强，建议关注中矿资源、雅化集团、盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有 色金属价格大幅下跌的风险；4）中美关税贸易对抗超预期的风险。（中国银河 华立,孙雪 琪） 【责任编辑：杨梓安 】 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于87,010元/吨、21,300 元/吨、22,355元/吨、17,390元/吨、120,590元/吨、283,910元/吨，较上周变动幅度分别为 +0.16%、+0.33%、+0.29%、-0.80%、 ...

投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 核心观点 - 2025年前三季度公司业绩表现强劲，营业收入344.17亿元，同比增长17.81%，归母净利润17.45亿元，同比增长35.99% [1] - 公司费用管控优异，四项费用占营业收入比例为4.5%，同比下降1.21个百分点 [2] - 主要金属产量均完成计划，有色金属总产量27.10万吨，其中产品锡、铜、锌分别完成全年计划的75.2%、77.4%、80.0% [2] - 公司致力于提升现有矿山价值，加强对卡房矿区资源勘查，提升钨、锡资源增储和开发利用水平 [3] - 看好未来锡价震荡上行，供给端因缅甸佤邦复产不及预期及印尼供给或不及预期而持续紧张，需求端AI提供新增长点 [3] - 公司为全球锡行业龙头，随着锡需求复苏，盈利能力有望改善 [3] 财务业绩 - 2025年前三季度实现扣非归母净利润19.70亿元，同比增长35.87% [1] - 2025年第三季度单季主营业务收入133.24亿元，同比增长28%，毛利率为9.89% [12] - 2025年第三季度归属母公司净利润6.83亿元，同比增长41%，净利率为5.13% [12] - 公司资产负债率持续改善，从2023年的49.24%下降至2025年第三季度的37.03% [12] 金属价格与加工费 - 2025年前三季度沪锡均价26.4万元/吨，同比上涨7.0%，沪铜均价7.8万元/吨，同比上涨4.4%，沪锌均价2.2万元/吨，同比上涨0.9% [2] - 2025年前三季度锡精矿含量40%云南加工费均价1.25万元/吨，同比下降21.9% [2] 盈利预测与估值 - 维持原盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为23.6亿元、25.9亿元、26.7亿元 [3] - 对应2025-2027年当前股价PE分别为17倍、15倍、15倍 [3] - 预计2025年营业收入458.40亿元，同比增长9.21%，净利润增长率预计为63.37% [4] - 预计2025年摊薄ROE为10.41%，较2024年的6.93%显著提升 [4] 市场表现 - 截至2025年10月31日，公司总市值389.89亿元，总股本16.46亿股 [5] - 近一年股价绝对收益52.75%，相对收益33.45% [8]

财务表现 - 前三季度营业收入为40.99亿元，同比增长24.36% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为13.64亿元，同比增长4.94% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.7亿元，同比增长5.01% [2] - 基本每股收益为0.7682元 [2]

财务表现 - 前三季度营业收入为40.99亿元，同比增长24.36% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为13.64亿元，同比增长4.94% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为13.7亿元，同比增长5.01% [1]

行业进口概况 - 2025年8月中国金属矿及矿砂进口数量为13998万吨，同比增长7.6% [1] - 2025年8月中国金属矿及矿砂进口金额为231.62亿美元，同比增长8.2% [1]

智通财经APP讯，盛达资源(000603.SZ)发布2025年三季度报告，前三季度，公司实现营业收入16.52亿 元，同比增长18.29%。归属于上市公司股东的净利润3.23亿元，同比增长61.97%。归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益的净利润3.31亿元，同比增长71.51%。 ...

格隆汇10月27日丨盛达资源(000603.SZ)公布三季度报告，前三季营业收入16.52亿元，同比增长 18.29%，归属于上市公司股东的净利润3.2亿元，同比增长61.97%，归属于上市公司股东的扣除非经常 性损益的净利润3.31亿元，同比增长71.51%。 ...