报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 当下处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时 [2][11] - 本周基本面供给端，样本动力煤矿井产能利用率86.4%，下降4个百分点；样本炼焦煤矿井产能利用率84.21%，下降2.41个百分点 [2][3][11] - 本周基本面需求端，内陆17省日耗上升20.90万吨/日，增长5.56%；沿海8省日耗上升11.30万吨/日，增长5.53% [2][3][11] - 本周基本面非电需求方面，化工耗煤下降2.57万吨/日，下降0.35%；钢铁高炉开工率78.32%，下降0.15个百分点；水泥熟料产能利用率37.42%，下降0.23个百分点 [2][3][11] - 本周基本面价格方面，秦港Q5500煤价677元/吨，下降34元/吨；京唐港主焦煤价格1700元/吨，持平 [2][3][11] - 全国多数地区气温高于历史同期，港口库存高位累积，煤炭市场偏弱运行；元旦后中东部大部气温转低，煤炭消费端支撑有望增强 [2][3][11] - 长协与市场煤价格再次倒挂，7月以来供给端约束逻辑仍在，无需过度担忧煤价大跌，煤价企稳节点临近 [2][3][11] - 煤炭产能短缺、煤价底部确立并中枢上新平台、优质煤企核心资产属性、煤炭资产相对低估且估值有望提升等逻辑未变，公募基金煤炭持仓低配 [2][3][11] - 煤炭板块配置要兼顾红利特性与顺周期弹性，向下有高股息支撑，向上有煤价上涨预期催化，估值重塑空间大 [2][3][11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局未变，优质煤炭企业优势明显，板块投资性价比高，建议关注现阶段煤炭配置机遇 [2][3][11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能保障中长期能源需求 [3][11][12] - 煤炭布局西移、成本上升支撑煤价中枢高位；煤炭板块高业绩、高现金、高分红，行业高景气、长周期、高壁垒 [3][11][12] - 自上而下重点关注经营稳定企业、前期超跌弹性大的企业、优质冶金煤公司，同时关注部分其他公司 [3][12] 根据相关目录分别总结 本周核心观点及重点关注 - 本周核心观点与上述核心观点内容一致 [11] - 近期重点关注：2025年11月全社会用电量同比增长6.2%，1 - 11月累计增长5.2% [13] - 2025年前11个月美国煤炭产量同比增长4.1% [13] - 2025年前11个月俄罗斯煤炭产量3.89亿吨，同比增长0.1% [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块下跌0.89%，表现劣于大盘，沪深300上涨1.95% [14] - 本周动力煤板块下跌1.24%，炼焦煤板块下跌0.81%，焦炭板块下跌0.49% [16] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为安源煤业(6.42%)、华阳股份(5.01%)、电投能源(2.75%) [19] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：截至12月26日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价695元/吨，下跌7元/吨；环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数695元/吨，下跌4元/吨；CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价694元/吨，上涨10元/吨 [23] - 动力煤价格：港口方面，截至12月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价677元/吨，下跌34元/吨 [27] - 产地方面，截至12月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价765元/吨，上涨5元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）628元/吨，上涨4.5元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）555元/吨，持平 [27] - 国际动力煤离岸价，截至12月27日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格74美元/吨，下跌0.5美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价95美元/吨，下跌1.1美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价73美元/吨，下跌1.3美元/吨 [27] - 国际动力煤到岸价，截至12月26日，广州港印尼煤(Q5500)库提价744.4元/吨，下跌7.7元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价722.2元/吨，下跌40.4元/吨 [27] - 炼焦煤价格：港口方面，截至12月26日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1700元/吨，持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1835元/吨，持平 [29] - 产地方面，截至12月26日，临汾肥精煤车板价(含税)1600元/吨，持平；兖州气精煤车板价1040元/吨，下跌40元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1420元/吨，持平 [29] - 国际炼焦煤，截至12月24日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价229.9美元/吨，上涨0.3美元/吨 [29] - 无烟煤及喷吹煤价格：截至12月26日，焦作无烟煤车板价1020元/吨，持平 [38] - 截至12月19日，长治潞城喷吹煤(Q6700 - 7000)车板价(含税)952元/吨，下跌10元/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000 - 7200)941.2元/吨，下跌10.2元/吨 [38] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：截至12月26日，样本动力煤矿井产能利用率86.4%，下降4个百分点；样本炼焦煤矿井开工率84.21%，下降2.4个百分点 [45] - 进口煤价差：截至12月26日，5000大卡动力煤国内外价差21.6元/吨，上涨11.3元/吨；4000大卡动力煤国内外价差12.5元/吨，上涨7.8元/吨 [41] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省，截至12月25日，库存上升40.80万吨，增长0.41%；日耗上升20.90万吨/日，增长5.56%；可用天数下降1.30天 [46] - 沿海8省，截至12月25日，库存上升14.40万吨，增长0.42%；日耗上升11.30万吨/日，增长5.53%；可用天数下降0.50天 [46] - 下游冶金需求：截至12月26日，Myspic综合钢价指数122.0点，下跌0.33点 [64] - 截至12月25日，唐山产一级冶金焦价格1770元/吨，下跌55元/吨 [64] - 高炉开工率78.3%，下降0.15百分点；吨焦利润 - 18元/吨，下降34元/吨；高炉吨钢利润50元/吨，增加8元/吨；铁废价差 - 162元/吨，下降35.3元/吨；高炉废钢消耗比13.15%，下降0.3个百分点 [65] - 下游化工和建材需求：截至12月26日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1716元/吨，上涨34元/吨；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1822元/吨，上涨28元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1750元/吨，持平 [68] - 全国甲醇价格指数下跌14点至2135点；全国乙二醇价格指数上涨62点至3702点；全国醋酸价格指数上涨84点至2591点；全国合成氨价格指数下跌113点至2243点；全国水泥价格指数下跌0.50点至102.4点 [68] - 水泥熟料产能利用率37.4%，下跌0.2百分点；浮法玻璃开工率73.9%，下跌0.1百分点；化工周度耗煤下降2.57万吨/日，下降0.35% [70] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：秦港库存，截至12月26日，秦皇岛港煤炭库存下降31.0万吨至697.0万吨 [82] - 55港动力煤库存，截至12月19日，增加64.5万吨至7092.8万吨 [82] - 产地库存，截至12月26日，462家样本矿山动力煤库存303.7万吨，上涨2.2万吨 [82] - 炼焦煤库存：产地库存，截至12月26日，增加10.1万吨至282.9万吨，增长3.71% [83] - 港口库存，截至12月26日，增加13.3万吨至299.5万吨，增长4.66% [83] - 焦企库存，截至12月26日，增加1.8万吨至883.2万吨，增长0.21% [83] - 钢厂库存，截至12月26日，增加1.7万吨至806.7万吨，增长0.21% [83] - 焦炭库存：焦企库存，截至12月26日，下降1.8万吨至50.1万吨，下降3.39% [85] - 港口库存，截至12月26日，增加2.5万吨至178.2万吨，增长1.45% [85] - 钢厂库存，截至12月26日，上涨8.47万吨至642.2万吨 [85] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：截至12月24日，波罗的海干散货指数(BDI)1877.0点，下跌244.0点 [98] - 截至12月25日，大秦线煤炭周度日均发运量100.2万吨，下跌14.92万吨 [98] - 环渤海四大港口货船比情况：截至12月26日，环渤海四大港口库存1681.2万吨，下降29.00万吨；锚地船舶数65艘，持平；货船比25.9，下降0.45 [96] 天气情况 - 截至12月26日，三峡出库流量6540立方米/秒，增加0.31% [103] - 未来10天（12月28日至2026年1月6日），部分地区降水量有8 - 20毫米，部分地区25 - 40毫米，局地超50毫米，大部地区较常年同期偏多3 - 7成，局地偏多1倍以上，其余地区降水偏少 [103] - 1月1日前全国大部气温偏高，之后中东部大部地区平均气温由偏高转偏低1 - 2℃，部分地区偏低3℃以上 [103] - 未来11 - 14天（2026年1月7 - 10日），部分地区降水量2 - 8毫米，其余大部地区不足2毫米或无降水；部分地区气温偏高1 - 2℃，其余大部地区接近常年同期或偏低1 - 3℃，华南东部偏低4℃以上 [103] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示了兖矿能源、陕西煤业等多家公司的归母净利润、EPS、PE等估值数据 [104] - 本周重点公告：冀中能源股东拟转让部分股份；盘江股份控股股东增持股份计划完成；电投能源发行股份购买资产申请获深交所受理；开滦股份为控股子公司提供担保；美锦能源主体及美锦转债信用等级维持 [105][106][107][108] 本周行业重要资讯 - 印尼2026年起对煤炭出口征收1% - 5%关税 [109] - 2025年11月全国进口煤炭4405.3万吨，同比下降19.9%，1 - 11月累计进口同比下降12.0% [109] - 2025年11月中国进口动力煤环比增长7.0%，炼焦煤增长1.3% [109] - 8000吨蒙古国优质煤炭运抵甘南 [109] - 国家能源局发布2025年1 - 11月全国电力工业统计数据，截至11月底发电装机容量同比增长17.1%，1 - 11月发电设备平均利用小时比上年同期降低289小时 [109]

文章核心观点 - 中央企业负责人会议明确2026年要加强上市公司质量和市值管理 市值管理正从监管要求加速转化为企业的系统性行动与市场承诺 并成为衡量国企改革成效、提升国有资本效能、稳定资本市场预期的重要综合尺度 [1] - 随着制度体系不断完善 市值管理已日益常态化、制度化和市场化 未来将深度融入企业经营各环节 成为检验其经营质量、治理水平、战略远见和投资者关系管理能力的综合刻度 [2][3][4] 央企市值管理举措与现状 - 央企控股上市公司近期密集推出回购与增持举措以传递市场信心 例如中国中冶拟以不超过4.90元/股的价格回购A股 金额不低于10亿元且不超过20亿元 中盐化工已完成股份回购 新集能源控股股东持股比例由30.31%增至31.72% [1] - 更多央企将市值管理纳入系统性工程 中国石化集团启动“市值提升专项行动” 大秦铁路、招商南油等公司制定并实施市值管理制度和股份回购方案 [2] - 目前央企控股上市公司市值超过22万亿元 较“十三五”末增长近50% “十四五”以来累计实施现金分红2.5万亿元 [2] 市值管理的战略意义与未来方向 - 市值管理将围绕制度完善、内在质量提升、加强投资者沟通、资本运作及考核激励优化等多维度系统推进 [2] - 随着专业化整合深入 更多优质资产有望借助上市平台实现资本化 从而提升整体估值水平 [2] - 强化市值管理考核将推动管理层更加重视股东回报与市场表现 使央企上市公司逐步成为资本市场中价值投资的标杆 [2] - 做好市值管理工作能够将企业价值提升与激励机制深度融合 为国企上市公司高管中长期激励释放更多资源、提供更灵活的工具和更大的收益空间 形成“价值创造—市场认同—激励资源扩容”的正向循环 [3] 地方国资的部署与理念 - 多地部署推动国有控股上市公司市值管理工作 山东省国资委要求省属企业从构筑上市梯队、发挥上市平台作用、规范并购、坚持合规经营四方面着力 陕西省出台措施鼓励上市公司合规开展市值管理 综合运用股份增持和回购等手段 [3] - 市值管理应树立正确理念 摒弃短期股价导向 转向以价值创造为核心、合规为底线、长效发展为目标的综合战略 [3] 市值管理的长期定位 - 随着相关政策体系不断完善 市值管理的战略地位空前凸显 将成为贯穿公司战略、产业布局、公司治理、创新能力、ESG表现和投资者沟通的系统工程 [4] - “十五五”期间 市值管理或将深度融入企业经营各环节 成为实现国有资产市场化价值发现的重要机制 [4]

核心观点 - 报告核心观点认为，在安全生产与环保监管趋严的背景下，煤炭行业供给端面临收缩，同时考虑到“迎峰度冬”旺季需求、工业用煤的稳定增长以及煤电的调峰保障作用，看好后续煤价修复反弹 [2][9][10][88] 本月行业热点事件复盘：安监环保趋严 - 2025年11月，行业政策聚焦于安全生产、环保督察及长协定价，包括山西省全面加强煤矿生产能力公告管理、第三轮第五批中央生态环境保护督察全部进驻、以及国家发改委明确2026年电煤长协基准价维持675元/吨等 [5][6] - 美国地质调查局将冶金煤等10种矿产新增为关键矿产，印尼确认自2026年1月1日起对煤炭出口征收1%-5%的关税，旨在保障国内供应 [5][6] - 国铁运费政策的季节性调整（淡季下浮、旺季恢复或上浮）会与煤价波动形成螺旋效应，加剧煤价的涨跌速度 [8][9] 供给端：国内产量增速放缓 - 国内原煤产量增速放缓，2025年1-11月全国累计产量44.02亿吨，同比仅增长1.40%，其中10月、11月单月产量分别为4.07亿吨和4.27亿吨，同比分别下降2.3%和0.50% [23] - 主要产煤大省产量分化，11月单月，山西省原煤产量1.12亿吨，同比下降3.3%；内蒙古产量1.15亿吨，同比下降2.0%；陕西省产量7293万吨，同比增长4.6% [23][25][26] - 行业集中度较高，2025年1-11月规模以上煤企原煤产量44.0亿吨，前10家企业合计产量21.7亿吨，占比达49.3% [33] - 煤炭开发重心西移，2025年1-11月晋陕蒙新四省产量合计占全国比重高达81.5%，其中新疆占比达11.29% [41] - 煤炭进口量同比下降，2025年1-11月我国进口煤炭4.3亿吨，同比下降12%，自3月以来单月进口量持续同比负增长，其中自印尼进口减量最大 [50] 需求端：工业用煤稳中有升，火电需求阶段性承压 - 电力行业耗煤增速放缓，预计2025年电力耗煤28.88亿吨，增速为0.6%，但火电发电量承压，2025年11月火电发电量4969.5亿千瓦时，同比下降4.2% [17][65] - 钢铁行业用煤需求保持韧性，截至2025年12月20日，日均铁水产量为226.49万吨/日，且全社会焦煤库存处于历史中低位，约2245万吨，低库存可能赋能价格反弹斜率 [60] - 化工行业用煤成为新增长极，2025年1-10月化工行业用煤量累计同比增长10.9%，由于大量煤化工产能开建投产，未来3-5年景气度有望维持 [85] - 新能源发电出力不稳定强化煤电的调峰保障作用，2025年11月风电和太阳能发电量同比增速分别为22%和23.4%，水电发电量同比增长17.1% [65] 价格与市场表现 - 2025年11月，煤炭价格呈现回暖态势，港口现货均价为822元/吨，环比10月上涨10.0%；月度长协均价808元/吨，环比上涨7.5% [76] - 11月全国生产者出厂价格指数（PPI）中，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格环比上涨3.4% [10] - 疆煤外运量价齐升，截至2025年12月8日，新疆铁路外运量达9008.36万吨，同比增长6.9% [46] 投资分析意见 - 报告看好动力煤价格持续反弹，推荐稳定经营、高分红高股息的标的，包括中国神华、陕西煤业、中煤能源，并建议关注鄂尔多斯 [88] - 建议关注具备成长性的标的，如特变电工、新集能源、淮河能源、华阳股份、晋控煤业、兖矿能源、中国旭阳集团 [88] - 推荐弹性焦煤标的，包括山西焦煤、淮北矿业、潞安环能 [88] - 报告提供了重点公司的盈利预测，例如预计中国神华2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.68元、2.90元、2.99元，对应市盈率（PE）分别为15倍、14倍、13倍 [89][99]

煤炭开采板块市场表现 - 12月26日，煤炭开采板块整体上涨0.1%，领涨上证指数0.1%和深证成指0.54%的涨幅[1] - 板块内个股表现分化，华阳股份领涨，涨幅达6.10%，收盘价为8.17元[1] - 新大洲A上涨3.74%，电投能源上涨2.19%，大有能源、郑州煤电、新集能源等均有不同程度上涨[1] - 部分个股下跌，中煤能源跌幅最大，为-1.18%，潞安环能、恒源煤电、山西焦煤等小幅下跌[2] 个股交易数据 - 华阳股份成交量达113.91万手，成交额为9.22亿元[1] - 新大洲A成交量为60.16万手，成交额为3.47亿元[1] - 电投能源成交量为15.44万手，成交额为4.31亿元[1] - 中国神华成交额为6.66亿元，陕西煤业成交额为4.43亿元[2] - 下跌个股中，中煤能源成交量为25.62万手，成交额为3.23亿元[2] 板块资金流向 - 当日煤炭开采板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出9221.66万元，游资资金净流出8743.77万元[2] - 散户资金整体净流入1.8亿元[2] - 个股资金流向差异显著，新大洲A主力净流入4299.44万元，主力净占比达12.38%[3] - 华阳股份主力净流入3754.48万元，主力净占比为4.07%[3] - 晋控煤业主力净流入2305.41万元，但游资净流出2243.71万元[3] - 中国神华主力净流入1252.82万元，游资净流入1103.32万元，但散户净流出2356.14万元[3] - 部分个股如郑州煤电、大有能源主力资金为净流入，但游资为净流出[3]

公司人事变动 - 国家能源投资集团有限责任公司于2025年12月23日下午召开会议，宣布了领导班子调整决定 [2] - 王子超同志被任命为国家能源投资集团有限责任公司副总经理、党组成员 [2] - 相关任命将按有关法律和章程规定办理 [2]

公司信息披露 - 新集能源在互动平台回应投资者关于2025年年度经营数据的提问 [1] - 公司表示相关数据将在2026年元月通过《公司2025年度经营数据公告》进行披露 [1]

公司项目进展 - 亳州市利辛一期风电项目装机容量为10万千瓦 [2] - 项目首台混塔风机已于12月17日吊装完成 [2] - 项目目前施工正常 正按计划推进 [2] 公司信息披露 - 公司表示将密切关注项目进展情况 [2] - 公司将及时履行相关信息披露义务 [2]

项目进展 - 公司在建的上饶电厂项目于2024年3月开工建设 [2] - 项目1号机组已于2024年12月10日点火调试 [2] - 预计项目将于2026年3月前后实现双机投运 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[2] 报告核心观点 - 行业观察：当前煤炭市场呈现供需双弱格局，但正逐步走向平衡，预计后市需求回升将提振煤价[7] - 供给端：11月产能释放加快，但临近年末，部分完成年度生产任务的煤矿开始停产或减产，供应预期收紧[7] - 需求端：受持续偏暖天气影响，电厂日耗提升缓慢，但短期冷空气频繁或推动日耗走强[7] - 库存端：受需求偏弱影响，北方港口库存处于高位，预计短期将继续高位徘徊[7] - 重点事件：中国神华公布千亿资产收购草案，交易对价1335.98亿元，收购完成后其煤炭产能、资源量及产量将大幅增长[7][8] - 投资思路：看好2026年煤炭板块投资机会，建议逢低布局，把握高股息、产能增长及困境反转三条主线[7] 根据相关目录分别总结 1 核心观点及经营跟踪 1.1 分红政策及成长看点 - 多家重点煤炭上市公司公布了明确的分红政策及未来成长看点[13] - 中国神华承诺2025-2027年每年分红不少于当年可供分配利润的75%，并拥有新街煤矿等在建项目[13] - 陕西煤业承诺2022-2024年分红不少于当年可供分配利润的60%，拟收购陕煤电力以增强煤电一体化[13] - 中煤能源承诺每年现金分红不少于当年可供分配利润的20%，里必、苇子沟等煤矿预计2025年底试生产[13] - 兖矿能源承诺2023-2025年分红不少于当年可分配净利润的60%且不少于0.5元/股，万福煤矿已试运转，新疆五彩湾等煤矿在建[13] - 其他公司如晋控煤业、山煤国际、广汇能源、淮河能源等也均有明确的分红承诺和产能增长计划[13] 1.2 上市公司经营跟踪 - 2025年11月，中国神华商品煤产量为2700万吨，同比下降4.3%，1-11月累计产量3.043亿吨，同比下降1.4%[15] - 2025年11月，陕西煤业煤炭产量为1479万吨，同比增长5.2%，1-11月累计产量1.6017亿吨，同比增长2.9%[15] - 2025年11月，中煤能源商品煤产量为1117万吨，同比下降7.4%，1-11月累计产量1.2419亿吨，同比下降1.2%[15] - 2025年11月，潞安环能原煤产量为432万吨，同比下降15.1%，1-11月累计产量5138万吨，同比下降1.7%[15] - 2025年第三季度，兖矿能源商品煤产量为4603万吨，同比增长4.92%[15] - 2025年第三季度，山煤国际原煤产量为882万吨，同比下降3.31%[15] 2 煤炭价格跟踪 2.1 煤炭价格指数 - 截至2025年12月10日，环渤海动力煤价格指数(Q5500K)为703.00元/吨，周环比下跌0.42%[17] - 截至2025年12月12日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价为709.00元/吨，周环比下跌0.84%[17] 2.2 动力煤价格 - 港口及产地价格普遍下跌[17] - 截至2025年12月12日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价为750.00元/吨，周环比下跌5.06%[17] - 截至2025年12月12日，大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价为610.00元/吨，周环比下跌3.94%[17] - 国际动力煤价格涨跌互现，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为108.52美元/吨，周环比下跌3.88%[17] 2.3 炼焦煤价格 - 炼焦煤价格走势分化，港口价格持稳，部分产地价格下跌[17] - 截至2025年12月12日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1630.00元/吨，周环比持平[17] - 截至2025年12月12日，柳林高硫主焦价格指数(含税)为1230.00元/吨，周环比下跌5.38%[17] - 截至2025年12月12日，澳洲峰景矿硬焦煤中国到岸价为221.00美元/吨，周环比微跌0.23%[17] 2.4 无烟煤及喷吹煤价格 - 无烟煤及喷吹煤产地价格本周保持稳定[17] - 截至2025年12月12日，阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价为970.00元/吨，周环比持平[17] - 截至2025年12月12日，阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价为975.44元/吨，周环比持平[17] 3 煤炭库存跟踪 3.1 煤炭生产水平及库存 - 动力煤生产水平下降，库存高位[47] - 截至2025年12月19日，462家动力煤矿山周平均日产量为544.50万吨，周环比下降2.26%，同比下降6.52%[47] - 截至2025年12月19日，462家动力煤矿山库存为301.50万吨，周环比基本持平[47] - 截至2025年12月19日，秦皇岛港煤炭库存为728.00万吨，周环比下降0.27%[47] 3.2 炼焦煤生产水平及库存 - 炼焦煤精煤产量微增，洗煤厂开工率下降[47] - 截至2025年12月19日，523家样本矿山精煤日均产量为75.75万吨，周环比增长1.00%[47] - 截至2025年12月19日，314家洗煤厂周平均开工率为37.68%，周环比下降1.39%[47] - 截至2025年12月19日，进口港口炼焦煤库存为286.17万吨，周环比下降6.94%[47] 3.3 港口煤炭调度及海运费情况 - 港口调度活动减弱，海运费大幅下跌[47] - 截至2025年12月19日，秦皇岛港铁路到车量为5880车，周环比下降5.87%[47] - 截至2025年12月19日，秦皇岛-上海(4-5万DWT)海运费为20.70元/吨，周环比暴跌34.49%[47] 4 煤炭行业下游表现 4.1 下游电厂日耗情况 - 电厂日耗下降，需求偏弱[70] - 截至2025年12月18日，终端动力煤日耗合计为580.20万吨，周环比下降2.01%，同比下降9.81%[70] 4.2 港口及产地焦炭价格 - 焦炭价格稳中有降[70] - 截至2025年12月19日，日照港准一级冶金焦平仓价(含税)为1530.00元/吨，周环比下降3.16%[70] - 截至2025年12月19日，吕梁准一级冶金焦出厂价(含税)为1330.00元/吨，周环比持平[70] 4.3 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况 - 钢价小幅上涨，吨钢利润大幅改善，高炉开工率微降[70] - 截至2025年12月19日，Mysteel普钢绝对价格指数为3448.72，周环比上涨0.43%[70] - 截至2025年12月18日，吨钢利润为73.93元/吨，周环比大幅增长65.98%[70] - 截至2025年12月19日，全国高炉开工率为78.47%，周环比微降0.20%[70] 4.4 甲醇、水泥价格以及水泥需求情况 - 甲醇价格与产能利用率双双上升[70] - 水泥价格指数微涨，但产能利用率、出库量下降，库容率仍高[70] - 截至2025年12月19日，甲醇价格指数为2151.00，周环比上涨0.56%[70] - 截至2025年12月19日，水泥出库量为295.78万吨，周环比下降0.84%[70] 5 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块整体表现弱于大盘[89] - 截至报告期，本周煤炭板块下跌3.6%，同期沪深300指数下跌0.1%[89] - 子板块中，动力煤板块下跌3.4%，焦煤板块下跌3.3%，焦炭板块下跌7.3%[89] - 个股方面，云维股份周涨幅21.3%领涨，大有能源周跌幅6.3%领跌[91]

文章核心观点 国家发改委与国家能源局联合发布《关于做好2026年电力中长期合同签约履约工作的通知》，旨在通过四大关键举措——推动高比例签约、提高签约质量、保障高效履约、完善保障机制，以深化电力中长期市场建设，发挥其保供稳价的基础性作用，加快建设全国统一电力市场和新型能源体系 [1][9][25] 高比例签约要求 - **燃煤发电侧签约比例**：要求各地省内市场燃煤发电企业年度电力中长期合同总签约电量不低于上一年实际上网电量的**70%**，并通过后续合同签订，保障每月月度及以上合同签约电量比例不低于预计市场化上网电量的**80%** [1][10][26] - **燃煤发电签约比例弹性调整**：各地可随煤电容量电价标准提高适当放宽年度签约比例要求，但原则上不低于**60%**，电力供需紧张地区可在迎峰度夏（冬）等时段适度上调签约比例要求 [10][26] - **用电侧签约比例**：要求保障用电侧每月月度及以上电力中长期合同签约电量比例不低于预计用电量的**80%** [2][11][27] - **跨省跨区签约规范**：对于优先发电规模计划明确的跨省跨区送电，送受双方需全额签订年度合同并明确分月计划和曲线，鼓励通过绿色电力交易形式落实优先发电计划，并建立完善大基地内部各电源整体参与市场交易模式 [3][11][27] 提高签约质量举措 - **完善分时段、带曲线签约**：各地应在年度电力中长期交易组织中实现分时段交易，现货市场正式运行和长周期试运行地区交易时段数应不少于**24个**，其他省份需根据净负荷曲线变化优化细化交易时段划分 [4][5][12][22][28] - **优化价格形成机制**：要求做好峰谷分时电价政策与市场交易电价的衔接，原则上直接参与市场用户不再执行政府规定的分时电价，鼓励签订随市场供需、发电成本变化的灵活价格机制，不得强制要求签订固定价，可要求煤电年度合同中约定一定比例电量实行反映实时供需的灵活价格 [6][13][23][29] - **加强平衡管理与交易校核**：要求做好多周期电力电量平衡管理，完善交易规则，指导市场运营机构对交易结果开展校核，设置交易上限以避免明显超发、超用电量签约 [13][29] 保障高效履约措施 - **推动省内连续灵活交易**：要求实现省内电力中长期连续交易，完善合同灵活调整机制，方便各类电源和用户开展偏差调整，并鼓励经营主体灵活开展合同转让等交易 [13][29] - **提高跨省跨区交易质效**：要求电力交易机构完善跨区中长期交易细则，提高交易频次，扩大集中优化出清交易范围，在月内交易中，因保供需要可不受输电通道常规送电方向、类型约束 [14][15][30][31] - **规范交易秩序**：要求加强经营主体中长期交易行为监测，依法查处滥用市场力操纵价格、违规串谋等行为，市场运营机构应加强市场监测分析，及时报告风险 [15][31] 完善合同保障机制 - **完善签约约束机制**：要求各地建立完善促进高质量签约履约的具体机制，国家发改委、能源局将完善市场交易信用评价指标体系，指导开展信用评价并将结果共享至信用平台 [16][32] - **落实跨省跨区优先发电计划**：要求统筹利用跨省输电通道，优先保障国家能源战略及政府间协议明确的送电安排，送受双方对曲线及价格存在分歧可报请协调，若未在规定期限达成一致，则由交易机构按计划电量均匀分摊形成送电曲线 [16][17][32][33] 政策实施时间安排 - 要求各地在**2025年12月10日前**向国家发改委、国家能源局书面反馈2026年度交易组织安排 [18][34] - 要求北京、广州电力交易中心配合送受电主体在**2025年12月25日前**完成全国2026年年度跨省跨区电力中长期合同签约 [18][34]