报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司电厂项目陆续开工投产,业绩有望高速增长,且公司煤电一体的经营模式有助于盈利能力稳定于高位、推动估值提升 [2] - 24Q2 归母净利润环比略降,归母净利率环比提升 [2] - 煤炭产销量 24Q2 同比下降,是业绩下滑的主要原因 [2] - 电力板块 24H1 盈利提升 [2] - 新电厂陆续开工,煤电一体可期 [2] 公司财务数据总结 - 24H1,公司实现营业收入 59.85 亿元,同比下降 4.40%;实现归母净利润 11.76 亿元,同比下降 10.11% [2] - 24Q2 公司实现营业收入 29.27 亿元,同比下降 12.99%、环比下降 4.27%;实现归母净利润 5.78 亿元,同比下降 19.03%、环比下降 3.25% [2] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 25.06/27.63/33.80 亿元,对应 EPS 分别为 0.97/1.07/1.30 元 [3] 相关研究总结 - 公司在建的板集电厂二期预计将于今年下半年投产,滁州电厂冷却塔环基浇筑完成,六安电厂主要构建筑桩基施工完成等重大节点目标,均进入建设环节,新项目投产可期 [2] - 公司煤电一体的经营模式有助于盈利能力稳定于高位、推动估值提升 [2]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 业绩同比有所下滑，未来增量可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024H1营业收入为59.85亿元，同比-4.40%；归母净利润为11.76亿元，同比-10.11%；扣非归母净利润为11.38亿元，同比-11.57%；经营现金流净额为17.55亿元，同比-10.24% [1] - 业绩下滑主要是受到煤价淡季下跌的影响所致 [1] 煤炭业务 - 2024H1煤炭业务销售收入为51.4亿元，同比-6.17%，其中对外销售收入为40.2亿元，同比-9.75% [2] - 2024H1原煤产量为1037.9万吨，同比-7.65%；商品煤产量为936.02万吨，同比-4.82%；商品煤销量为910.36万吨，同比-10.24%，其中对外销量711.98万吨，同比-13.98% [2] - 2024Q2吨煤售价为553.6元/吨，同比+1.9%，环比-3.7%；单吨成本为331.6元/吨，同比-1.2%，环比-4.3%；吨煤毛利222.1元/吨，同比+6.9%，环比-2.8% [3] 电力业务 - 中煤新集利辛发电子公司2024H1营业收入为17.88亿元，同比+13.8%，净利润为2.54亿元，同比+29.9% [4] - 上半年发电量为46.1亿千瓦时，同比+12.41%，上网电量为43.53亿千瓦时，同比+12.66%，平均上网电价（不含税）为0.4115元/千瓦时，同比+1.28% [4] - 公司在建电厂包括利辛电厂二期（132万千瓦）、上饶电厂（200万千瓦）、滁州电厂（132万千瓦）、六安电厂（132万千瓦），合计新增装机容量为596万千瓦，增量可期 [5] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为22.2/26.4/34.2亿元，对应EPS分别为0.86/1.02/1.32元 [6] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入分别为12,002.86/12,844.79/12,991.22/15,595.47/20,450.20百万元，增长率分别为-3.89%/7.01%/1.14%/20.05%/31.13% [14] - 2022-2026年EBITDA分别为5,012.03/5,122.28/5,062.06/5,698.30/6,873.17百万元 [14] - 2022-2026年归属母公司净利润分别为2,064.31/2,109.36/2,222.10/2,643.56/3,422.01百万元，增长率分别为-15.19%/2.18%/5.34%/18.97%/29.45% [14] - 2022-2026年EPS分别为0.80/0.81/0.86/1.02/1.32元 [14] - 2022-2026年市盈率分别为10.65/10.43/9.90/8.32/6.43 [14] - 2022-2026年市净率分别为1.92/1.63/1.45/1.27/1.10 [14] - 2022-2026年市销率分别为1.83/1.71/1.69/1.41/1.08 [14] - 2022-2026年EV/EBITDA分别为3.55/4.06/5.16/4.02/2.70 [14] 财务预测摘要 - 2022-2026年资产负债表、利润表、现金流量表数据详见[16] - 2022-2026年主要财务比率详见[16]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 1H24 公司煤炭业务受影响而同比下滑,但看好公司电力业务的长期成长性 [2] - 1H24 公司商品煤销量同比下降10.2%,但内部煤炭价格同比上涨24% [3][4] - 1H24 公司煤电业务净利润同比增长15%,得益于电价上涨和内部煤价下降 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到21.5/24.5/26.6亿元 [2] 分类总结 煤炭业务 - 1H24 公司煤炭销量同比下降10.2%,主要受到煤炭产量下降的影响 [3] - 1H24 公司内部煤炭价格同比上涨24%,抵消了部分销量下降的影响 [3] - 公司在2024年6月底煤电装机容量达到796万千瓦,增长空间达198% [4] 电力业务 - 1H24 公司电力业务净利润同比增长15%,主要得益于电价上涨和内部煤价下降 [4] - 预计公司未来电力业务将保持良好的成长性 [2] 财务表现 - 1H24公司实现收入/归母净利润59.9/11.8亿元,同比下降4.4%/10.1% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到21.5/24.5/26.6亿元 [2]

报告公司投资评级 - 新集能源的投资评级为"买入" [2] 报告的核心观点 煤炭板块 - 安监力度升级叠加刘庄煤矿停产整顿,公司煤炭产销量同比下滑,但下降幅度低于安徽省整体水平 [10] - 得益于煤质提升,公司煤炭板块实现以价补量 [10] - 预计下半年随着煤矿生产安全事故影响逐步减弱,公司煤炭产量有望恢复至正常水平 [10] 电力板块 - 受益于电价电量同比双提升的优势,公司电力板块业绩实现稳中有增 [11] - 随着板集二期电厂在下半年落地投产发电,公司电力板块业绩有望实现同比提升 [11] 核心优势 - 公司煤电一体化协同发展,未来三年装机与板块业绩有望实现高速增长 [12] - 公司有望实现从煤炭公司向煤电一体化公司的转型,从而获得稳定盈利实现估值修复 [12] - 在安徽经济高速发展推动用电量需求增长的大背景下,新建煤电机组的利用小时数有望维持高位,且可维持较好的电价水平 [12] 盈利预测及估值 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为22.60/24.51/28.22亿元,EPS分别为0.87/0.95/1.09元/股 [13] - 公司目前仍处于低估状态,维持"买入"评级 [13]

中煤新集能源股份有限公司 2024 年半年度报告 二、 公司全体董事出席董事会会议。 六、 前瞻性陈述的风险声明 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 □适用 √不适用 | --- | --- | |--------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | 第一节 | 释义 | | 第二节 | 公司简介和主要财务指标… | | 第三节 | 管理层讨论与分析 | | 第四节 | 公司治理 | | 第五节 | 环境与社会责任 | | 第六节 | 重要事项 | | 第七节 | 股份变动及股东情况……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………29 | | 第八节 | 优先股相关情况…………………… ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年煤炭和电力业务的生产经营数据,包括原煤产量、商品煤销量、发电量、上网电量等 [1][2] - 公司下半年生产经营的展望,包括煤炭供给和电力需求的预期 [4][5][6] - 公司在建电厂的建设进度和融资计划 [7][8][9][10][11] - 公司的分红政策和考虑 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **秦浩 提问** - 公司上半年煤炭产量和销量同比下滑的原因 [3] - 下半年煤炭安全监管和供需形势的预期 [4][5] **戴飞 回答** - 上半年安徽省煤炭安全监管严格,导致公司产量受到影响 [4][5] - 下半年煤炭供给和电力需求预计会有所好转 [5][6] 问题2 **李春池 提问** - 公司在建电厂的融资计划和资金安排 [7][8][9][10][11] **戴飞 回答** - 公司采用多种融资方式,包括银行贷款、债券发行等,满足电厂建设资金需求 [7][8][9][10][11] - 公司现金流可以支撑电厂建设资本金投入 [10][11] 问题3 **不知名投资者 提问** - 公司煤炭业务的价格情况,包括长协煤和现货煤的价格 [22][23] - 公司内部电厂的煤炭供给价格 [25] - 公司上半年的生产成本情况 [25] **戴飞 回答** - 公司上半年煤炭价格变动情况,包括长协煤和现货煤 [23][24] - 公司内部电厂的煤炭供给价格与外部一致 [25] - 公司上半年生产成本控制良好 [25] 问题4 **不知名投资者 提问** - 公司电厂并网发电的收入贡献情况 [26][27] **戴飞 回答** - 公司电厂并网发电可以实现持续性发电收入 [26] - 公司电厂容量电价执行情况优于全省平均水平 [26][27]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年1-6月煤炭业务生产和销售情况,包括原煤产量、商品煤产量和销量、主营收入和毛利 [1][2] - 公司2024年1-6月电力业务发电量、上网电量、平均上网电价 [2][3] - 公司生产经营安全稳定,目前一切正常 [2][3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **秦浩 提问** - 公司上半年煤炭产量和销量同比有所下滑,主要是由于安徽省煤炭安全监管力度加强,以及淮南矿业出现一些事故 [3][4] **戴飞 回答** - 安徽省煤炭监管一直较为严格,尤其是今年上半年,要求减少下井人数和生产强度,从而影响了产量 [4][5] - 预计下半年煤炭供给和电力需求会好于上半年,公司已做好相应的生产调整 [5][6] 问题2 **李春池 提问** - 公司近期还有多个在建火电项目,资金需求如何考虑和安排 [7][8] **戴飞 回答** - 公司资产负债率已从85%下降至59.9%,财务状况较为稳定 [8][9] - 公司采用多种融资方式,包括银行贷款、债券发行等,并根据市场环境和财务成本进行选择 [8][9][10][11] - 公司在建4个电厂项目,总投资240亿元,公司出资36亿元,其余通过银行贷款等方式解决 [10][11] 问题3 **投资者 提问** - 公司上半年煤炭价格和电价情况如何,未来走势如何 [13][14][15][16] **戴飞 回答** - 上半年公司长协煤和市场煤价格变动情况,长协煤占比维持在85%左右 [23][24][25] - 公司内部电厂用煤价格与外部市场价格保持一致,没有优惠 [25] - 上半年公司煤炭成本较为稳定,完全成本424元/吨 [26] - 公司电力业务获得的容量电价收入情况良好,每度电约2.3分钱 [27][28]

会议主要讨论的核心内容 - 公司煤炭资源丰富、煤炭品质优良,业务范围涵盖煤炭采掘、火力发电、新能源等领域 [1][2] - 公司拥有五对生产矿井,总产能2350万吨/年,资源储量88.65亿吨 [1][2] - 公司具有区位优势、煤种优势、管理优势、煤电一体化优势 [2][3] - 2024年一季度公司生产原煤501万吨、商品煤469万吨,发电量24.62亿度,实现利润总额9.11亿元 [3] - 公司未来将全面推进存量体系增量转型,实施煤电一体化发展战略,提高可持续发展能力 [3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 上半年公司煤炭业务产销量下降的主要原因 [4] **公司回答** 上半年煤炭业务产量下降主要是由于安徽省安全监管力度加大,导致企业生产节奏放慢 [4] 问题2 **投资者提问** 上半年公司煤价同比增长的主要原因 [5][6] **公司回答** 公司加大了工作面管控力度,使商品煤发热量同比提高343卡,从而带动销售价格上升 [5][6] 问题3 **投资者提问** 公司下半年发电量和售电量的预期 [6][7] **公司回答** 下半年公司发电量将大幅增加,因为板电厂一期和二期机组都将投产运营,预计全年发电量将达115亿度 [6][7] 问题4 **投资者提问** 公司未来新能源发展规划 [9][10] **公司回答** 公司新能源装机目标为300万千瓦,目前已建成20万千瓦,未来2-3年内将达到100万千瓦,主要利用煤矿和电厂周边建设光伏、风电等 [9][10] 问题5 **投资者提问** 公司未来煤炭产能扩张规划 [10][11] **公司回答** 公司未来将在现有5对矿井基础上,逐步开发新矿井,将产能提升至3950-5000万吨,已有多个新矿井在申报核准中 [10][11] 问题6 **投资者提问** 公司未来资本开支规划 [15][16] **公司回答** 未来4年公司将投资240亿元建设4个电厂项目,公司权益比例约65%,资本金投入约60亿元,未来1-2年还可能有新矿井投资 [15][16] 问题7 **投资者提问** 公司未来分红政策 [16][17] **公司回答** 公司未来将继续保持稳定的现金分红政策,在确保企业发展和安全生产的前提下,逐步提高对股东的回报 [16][17]

公司经营情况 - 2024年1-6月公司生产原煤1037.90万吨、生产商品煤936.02万吨、销售商品煤910.36万吨、发电量46.10亿度、上网电量43.53亿度[1] - 公司遵循"存量提效、增量转型"和"两个联营+"发展思路，主要成果包括建成板集煤矿、实现新集一矿复产、推进杨村煤矿复建，以及开工建设板集电厂二期、上饶电厂、滁州电厂、六安电厂等煤电项目[2] 资源储量和矿权情况 - 公司矿区总面积约1,092平方公里，含煤面积684平方公里，资源储量101.6亿吨，占安徽省四大煤炭企业总资源量的40%[2] - 公司共有5对生产矿井，核定生产能力合计2,350万吨/年，拥有5处采矿权和4处探矿权[2] - 截至2024年6月末，公司矿权内资源储量62.04亿吨，现有矿权向深部延伸资源储量26.51亿吨，共计88.55亿吨[2] 煤质管控和电价情况 - 公司通过优化生产布局、加强煤质管控等措施，上半年商品煤煤质较上年同期有所提高，未来煤质将保持稳定[3] - 公司新建电厂主要采用自产煤、长协煤和进口煤等多种方式保障用煤，运输方式包括铁路、水运或水铁联运[3] - 2024年安徽省燃煤发电上网电价预计保持不变，公司2022年平均上网电价为0.4082元/千瓦时[3][6] 新项目建设计划 - 板集电厂二期2×660MW机组计划2024年10月前后双机投运[3] - 上饶电厂2×1000MW机组、滁州电厂2×660MW机组、六安电厂2×660MW机组计划于2026年建成投运[3] 财务和分红情况 - 公司资产负债率控制在较好水平，将持续加强资金管理优化融资安排[14] - 2018年至2023年，公司现金分红逐年提升，分红占净利润比例也不断提高[11] - 未来公司将保持稳定的现金分红政策，与投资者共享发展成果[11] 市值管理 - 公司将通过提高发展质量、优化信息披露、完善市值管理机制等措施提升市值管理水平[12]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入-A" [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司煤炭主营销售收入51.37亿元,同比下降6.17%,煤炭销售毛利20.50亿元,同比下降3.62% [1] - 2024年上半年公司原煤产量1037.9万吨,同比下降7.65%;商品煤产量936.02万吨,同比下降4.82%;商品煤销量910.36万吨,同比下降10.24% [2] - 2024年上半年公司商品煤单位售价564元/吨,同比上涨4.53%;商品煤单位成本339元/吨,同比上涨2.72%;商品煤单位毛利225元/吨,同比上涨7.38% [2] - 2024年上半年公司发电量46.10亿千瓦时,同比上涨12.41%;上网电量43.53亿千瓦时,同比上涨12.66%;平均上网电价0.4115元/千瓦时,同比上涨0.37% [3] - 公司有4个在建及筹建火电项目,预计2026年全部投产后公司火电装机将从200万千瓦提升至796万千瓦,同时公司也在开发新能源项目 [4] - 我们预计公司2024-2026年营业收入和净利润将分别实现12,554.8亿元、2,323.7亿元,13,301.4亿元、2,506.8亿元,15,798.2亿元、2,893.2亿元,增速分别为-2.3%、3.6%,5.9%、9.2%,18.8%、17.0% [5][11] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入和净利润预测数据 [11] - 2022-2026年公司主要财务指标预测数据,包括毛利率、营业利润率、净利润率、ROE、ROA、ROIC等 [12] - 2022-2026年公司现金流量表、资产负债表等财务数据预测 [15][16]