证券代码：601933 证券简称：永辉超市 公告编号：2024-060 永辉超市股份有限公司 股票交易异常波动公告 本公司及董事会全体成员保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 股票交易异常波动的具体情况 公司股票在 2024 年 12 月 10 日至 2024 年 12 月 12 日连续 3 个交易日内日 收盘价格涨幅偏离值累计达到 20%。根据《上海证券交易所交易规则》的规定， 属于股票交易异常波动。 二、 公司关注并核实的相关情况 经公司自查，截至本公告日，公司目前生产经营活动正常，稳步有序进行门 店调改，内外部经营环境未发生重大变化，不存在应披露而未披露的重大事项。 公司指定信息披露报刊为《上海证券报》《中国证券报》《证券时报》《证 券日报》，公司指定信息披露网站为上海证券交易所网站 www.sse.com.cn，公 司所有信息以在上述媒体和网站的信息为准。 四、 董事会声明及相关方承诺 公司董事会确认，除已经公开披露的事项外，公司没有任何根据《上海证券 交易所股票上市规则》等有关规定应披露而未披露的事项或与该 ...

股东情况 - 股东张轩宁回复永辉超市股票交易异常波动问询函[1] - 异常波动期间未买卖永辉超市股票[1] 信息披露 - 截至目前不存在应披露未披露重大信息[1]

核心观点 - 名创优品创始人叶国富与胖东来创始人于东来首次会面，双方就线下零售品质化转型达成共识，认为中国零售业应摆脱低价内卷，转向以产品为核心的品质零售[8][9][13] - 叶国富通过63亿元收购永辉超市实践品质零售理念，将其视为"胖东来版商超"，并计划在全国推广调改模式[9][12][19] - 胖东来模式被视作中国超市行业转型标杆，其核心在于产品品质、顾客体验、员工待遇及开放式动线设计，调改后的永辉门店商品结构已实现80%-90%相似度[13][19] - 双方共同提出打造"中国版Costco"的愿景，强调产品开发、国际标准及团队激励的重要性[16][17] - 线下零售业面临结构性挑战，2023年大卖场/超市渠道跌幅达1.8%-15.7%，品质零售被视为行业转型方向[13][21] 人物背景与理念 - 叶国富2013年创立名创优品，推崇Costco模式并收购永辉超市实践零售理想，认为胖东来模式是中国超市唯一出路[9][12][16] - 于东来1995年创立胖东来，倡导"幸福大于一切"的管理理念，强调产品品质与合理利润[9][13][20] - 两人均为草根创业者，坚持线下零售渠道发展，反对价格战，主张通过产品创新提升竞争力[9][13] 永辉超市调改进展 - 已开业20家调改门店，春节前预计达40-50家，采用胖东来帮扶与自主调改双模式[19] - 调改内容包括：取消强制动线改为开放式设计，引入胖东来自有品牌商品，员工最低工资从3000元提升至4500元[19][20] - 调改分为三阶段：初期"拿来主义"复制规则，中期学习理念更新文化机制，后期自我调改深化模型[21] 行业影响与挑战 - 胖东来模式为行业提供转型参考，调改后的永辉门店客流回升，给从业者带来信心[14][19][21] - 完全复制胖东来模式存在难度，需长期内化商业模型，预计需1年恢复健康状态，2-3年实现发展[19][21] - 线下零售面临电商冲击，2023年大卖场/超市渠道跌幅显著，品质零售成为破局关键[13][21]

本公司已收到公司发来的《永辉超市股份有限公司股票交易异常波动问询 函》，经自查确认，现回复如下： 截至目前为止，公司不存在应披露而未披露的重大信息，包括但不限于重 大资产重组、债务重组、资产剥离、资产注入、破产重整等重大事项。 关于《永辉超市股份有限公司股票交易异常波动》的 回复 永辉超市股份有限公司： 股东：牛奶有限公司 2024 年 12 月 02 日 在本次永辉超市股份有限公司异常波动期间，本公司不存在买卖永辉超市 股份有限公司股票的情况。 特此回复。 ...

信息披露 - 股东张轩松确认无应披露未披露重大信息[1] 股票交易 - 异常波动期股东及一致行动人未买卖公司股票[1] 日期 - 回复日期为2024年12月02日[2]

证券代码：601933 证券简称：永辉超市 公告编号：2024-059 永辉超市股份有限公司 股票交易异常波动公告 本公司及董事会全体成员保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二、 公司关注并核实的相关情况 重要内容提示： 一、 股票交易异常波动的具体情况 公司股票在 2024 年 11 月 28 日至 2024 年 12 月 02 日连续 3 个交易日内日 收盘价格涨幅偏离值累计达到 20%。根据《上海证券交易所交易规则》的规定， 属于股票交易异常波动。 经公司自查，截至本公告日，公司目前生产经营活动正常，稳步有序进行门 店调改，内外部经营环境未发生重大变化，不存在应披露而未披露的重大事项。 除已经公开披露的事项外，公司及公司主要股东均不存在影响公司股票交易 异常波动的重大事项，不存在应披露而未披露的重大信息，包括但不限于重大资 产重组、债务重组、资产剥离、资产注入、破产重整等事项。经核实，公司未发 现其他可能对公司股价产生较大影响的重大事件。 公司未发现需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻、未发现其他可能对公司 股价产生较大影响的重大事 ...

股东信息 - 股东张轩宁确认无应披露未披露重大信息[1] - 异常波动期间张轩宁未买卖永辉超市股票[1]

分组1：报告公司投资评级 - 给予永辉超市“增持”评级[4][149] 分组2：报告的核心观点 - 永辉超市是国内最大连锁超市之一，近年来经营有所承压，但随着疫情恢复、竞争业态补贴退坡、门店调改以及经营提效等措施，未来经营有望改善，利润率有望修复[2][3][4] 分组3：永辉超市简介 - 行业地位：国内营业额最高的连锁商超集团之一，2023年经营规模（协会估算口径，含税）为855.5亿元，仅次于沃尔玛集团的1202亿元，线下销售额与沃尔玛中国等量齐观[80] - 近年经营承压，坪效下滑、出现亏损。2023年坪效为0.99万元，相比2019年累计下滑21%，营收786亿元，同比-13%，归母净亏损为13.3亿元[82] 分组4：经营改善措施 随租赁费用减少&精减门店优化经营 - 新租赁准则影响短期会计利润，未来将会改善。2021年租赁相关费用同比增长14.4亿元，此后将逐年减少[90][91] - 精减亏损门店，未来亏损幅度有望收窄。门店数从2024年初的1000家，下降至2024M10的804家，管理/研发费用从2021年的21.55/4.28亿元，下降至2023年的18.87/3.18亿元[93] 超市行业转机 - 竞争业态退坡迎来喘息窗口，经营思路需要转变。近年来超市行业规模增速长期跑输电商和社零总额，原因是经营效率落后、经营模式未能与时俱进[96] - 疫情、电商、社区团购等影响因素均好转，以超市为代表的线下零售迎来整体性转机[2] 公司近期变化 - 向胖东来等优秀同行学习，门店调改成效显著。截至11月8日，胖东来调改门店已经开业13家，预计到2025年春节前，调改门店数量将达到40~50家，调改后客流量、日均销售额均较调改前有数倍增长[108] - 名创优品拟入股永辉超市，有望实现协同。包括帮助永辉提升自有产品能力和管理效率、治理方面的协同[126][131][132] 分组5：盈利预测与投资建议 关键假设与盈利预测 - 收入预测：预计未来继续精减门店，平均单店面积将进一步下降，坪效有望改善。预计2024~2026年归母净利润为-5.2/2.7/5.6亿元，同比+61%/+152%/+109%[135][144] 投资建议 - 预计公司归母净利润对应2025年P/E为146倍，高于可比公司平均水平，但考虑公司自身经营调整和行业环境改善，首次覆盖给予“增持”评级[146][149]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 永辉超市2024Q1 - Q3营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为545.49亿元、 - 0.78亿元、 - 6.62亿元；Q3分别为167.70亿元、 - 3.53亿元、 - 6.92亿元，亏损同比扩大、环比改善 [2] - 消费环境变化和门店调整使Q3业绩短期承压，营收同比 - 16.40%，毛利率19.19%，同比 - 1.69pct，长期有利提升综合竞争力 [2] - 调改落地效果显著，8月以来多个调改门店恢复营业，销售额大幅增长，11月将有8家调改门店开业，春节前预计达40 - 50家 [2] - 持续发力自有品牌，2024年Q3上市23支SKU，名创优品收购29.4%股份有望提高自主品牌打造能力 [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润为 - 2.87/1.07/5.27亿元，2025 - 2026对应PE为436/89倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月8日收盘价5.14元，总股本9,075.04百万股，流通股本9,075.04百万股，净资产6,153.39百万元，总资产44,875.41百万元，每股净资产0.64元 [1] 主要财务指标 |会计年度|营业收入（百万元）|同比增长|归母净利润（百万元）|同比增长|毛利率|ROE|每股收益（元）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|78,642| - 12.7%| - 1,329| - |21.2%| - 22.4%| - 0.15| - | |2024E|69,829| - 11.2%| - 287| - |21.2%| - 4.9%| - 0.03| - | |2025E|73,021|4.6%|107|137.2%|21.0%|1.8%|0.01|436| |2026E|75,643|3.6%|527|392.9%|20.8%|8.1%|0.06|89| [3] 资产负债表 |会计年度|流动资产|交易性金融资产|应收票据及应收账款|预付款项|存货|非流动资产|长期股权投资|固定资产|无形资产|商誉|长期待摊费用|资产总计|流动负债|短期借款|应付票据及应付账款|非流动负债|长期借款|负债合计|股本|资本公积|未分配利润|少数股东权益|股东权益合计|负债及权益合计| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|19,036|5,839|736|422|1,185|33,016|3,232|3,842|240|4|2,302|52,052|24,727|5,130|9,816|21,390|350|46,117|9,075|4,315| - 8,100| - 4|5,935|52,052| |2024E|21,315|7,577|857|401|1,054|35,046|4,588|3,709|270|4|1,687|56,361|27,548|8,213|8,898|22,971|1,060|50,519|9,075|4,315| - 8,391| - 32|5,842|56,361| |2025E|23,183|9,216|1,011|416|1,105|33,208|4,329|3,511|310|4|1,167|56,391|27,412|7,797|9,269|23,020|1,385|50,432|9,075|4,315| - 8,283| - 22|5,959|56,391| |2026E|24,747|10,778|874|429|1,147|32,459|4,112|3,282|355|4|1,004|57,206|27,327|7,416|9,643|23,344|1,646|50,671|9,075|4,315| - 7,750|26|6,535|57,206| [5] 利润表 |会计年度|营业收入（百万元）|营业成本（百万元）|税金及附加（百万元）|销售费用（百万元）|管理费用（百万元）|研发费用（百万元）|财务费用（百万元）|其他收益（百万元）|投资收益（百万元）|公允价值变动收益（百万元）|信用减值损失（百万元）|资产减值损失（百万元）|资产处置收益（百万元）|营业利润（百万元）|营业外收入（百万元）|营业外支出（百万元）|利润总额（百万元）|所得税（百万元）|净利润（百万元）|少数股东损益（百万元）|归属母公司净利润（百万元）|EPS（元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|78,642|61,940|218|14,680|1,887|1,323|186|396| - 76| - | - 89 - 523|355| - 1,476|282|167| - 1,361|103| - 1,465| - 136| - 1,329| - 0.15| |2024E|69,829|55,044|182|13,128|1,711|276|194|388| - 35| - | - 61 - 387|308| - 406|298|196| - 303|12| - 315| - 28| - 287| - 0.03| |2025E|73,021|57,717|194|13,290|1,679|318|194|326|0| - | - 53 - 293|313|1|293|186|108| - 9|117|10|107|0.01| |2026E|75,643|59,913|200|13,465|1,702|250|193|342|0| - | - 43 - 95|245|434|295|189|540| - 36|575|49|527|0.06| [5] 现金流量表 |会计年度|归母净利润（百万元）|折旧和摊销（百万元）|资产减值准备（百万元）|资产处置损失（百万元）|公允价值变动损失（百万元）|财务费用（百万元）|投资损失（百万元）|少数股东损益（百万元）|营运资金的变动（百万元）|经营活动产生现金流量（百万元）|投资活动产生现金流量（百万元）|融资活动产生现金流量（百万元）|现金净变动（百万元）|现金的期初余额（百万元）|现金的期末余额（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023| - 1,329|1,597|523| - 355|76|1,280| - 396| - 136|1,019|4,569|256| - 6,572| - 1,746| - |5,697| |2024E| - 287|1,702| - 176| - 308|35|276| - 388| - 28|67|762| - 2,837|3,813|1,738|5,839|7,577| |2025E|107|1,818|6| - 313|0|318| - 326|10|708|2,411| - 337| - 435|1,639|7,577|9,216| |2026E|527|1,937|4| - 245|0|250| - 342|49|311|2,460| - 536| - 362|1,562|9,216|10,778| [5] 主要财务比率 |会计年度|成长性|盈利能力|偿债能力|营运能力|每股资料（元）|估值比率（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | |营业收入增长率|营业利润增长率|归母净利润增长率|毛利率|归母净利润率|ROE|资产负债率|流动比率|速动比率|资产周转率|应收账款周转率|存货周转率|每股收益|每股经营现金|每股净资产|PE|PB| |2023| - 12.7%| - | - |21.2%| - 1.7%| - 22.4%|88.6%|0.77|0.44|137.7%|14,074.1%|661.2%| - 0.15|0.50|0.65| - |7.9| |2024E| - 11.2%| - | - |21.2%| - 0.4%| - 4.9%|89.6%|0.77|0.50|128.8%|14,321.7%|690.9%| - 0.03|0.08|0.65| - |7.9| |2025E|4.6%|100.3%|137.2%|21.0%|0.1%|1.8%|89.4%|0.85|0.55|129.5%|15,524.3%|737.9%|0.01|0.27|0.66|436.4|7.8| |2026E|3.6%|30817.0%|392.9%|20.8%|0.7%|8.1%|88.6%|0.91|0.60|133.2%|15,465.0%|738.1%|0.06|0.27|0.72|88.5|7.2| [5]

证券代码：601933 证券简称：永辉超市 公告编号：2024-058 永辉超市股份有限公司 关于出售资产的进展公告 本公司及董事会全体成员保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、交易背景概述 永辉超市股份有限公司（以下简称"公司"或"永辉超市"）于 2023 年 12 月 19 日召开了公司第五届董事会第十二次会议，审议通过了《关于出售资产的 议案》，公司向四川商投投资有限责任公司（以下简称"川商投"）出售所持有 的成都红旗连锁股份有限公司（以下简称"红旗连锁"，证券代码 002697） 136,000,000 股股份，占红旗连锁总股本的 10.00%。本次交易完成后，公司仍 持有红旗连锁股份 149,600,000 股，占红旗连锁总股本的 11%。内容详见 2023 年 12 月 21 日刊登于中国证券报、上海证券报、证券时报、证券日报及上海证 券交易所网站 www.sse.com.cn 的《永辉超市股份有限公司关于出售资产的公 告》（公告编号：2023-53）。 本次交易协议已生效。内容详见 2024 年 6 月 18 日刊登于中 ...