报告投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告核心观点 - 报告期内受内外部因素影响，永辉超市收入有所下降，2024Q3公司实现营收167.7亿元/同比 -16.40%，但公司正在转型品质零售并推进全国门店调改，包括重点拓展自有品牌布局和积极推进线下门店调改等措施，且毛利率受调改策略影响短期下降，费用率基本持平 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 - 3实现营业收入545.49亿元/同比 -12.14%，归母净利润 -0.78亿元/上年同期为0.52亿元，扣非归母净利润 -6.62亿元/上年同期为 -3.75亿元；单2024Q3实现营业收入167.7亿元/同比 -16.40%，归母净利润 -3.53亿元/上年同期为 -3.21亿元，扣非归母净利润 -6.92亿元/上年同期为 -4.74亿元 [1] - 给出了2022A - 2026E的财务指标预测，如营业收入、归母净利润、增长率、EPS、净资产收益率、P/E、P/B等数据 [2] 业务经营方面 - 外部消费环境变化和内部门店优化调改导致营收下降，分渠道看，线下2024Q3新开门店2家积极调改，线上实现营收115.7亿元/同比 -5.63%，占比21.21%，自有APP和三方到家营收同比有降有升 [1] - 2024Q3上市自有品牌23支，截至期末自有品牌数量共计279支，生鲜/食用品分别84/195支，部分自有品牌有一定销售额，且积极推进线下门店调改，已完成调改门店10家，其中自主调改7家，门店营收均有较大幅度增长 [1] 盈利相关方面 - 2024Q3公司毛利率同比 -1.69pct至19.19%，费用端同比有减有增，销售/管理/研发/财务费用率同比 -0.04pct/+0.48pct/-0.05pct/-0.06pct，归母净利率同比 -0.50pct至 -2.11%，2024Q3资产处置收益为3.6亿元/上年同期0.45亿元 [1] - 2022A - 2026E期间，各年度的净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动等现金流量相关数据呈现不同变化趋势 [7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”的投资评级[7][15] 报告的核心观点 - 报告期内永辉超市业绩有所下滑但转型取得阶段性进展且有望改善未来业绩 2024年三季度实现收入168亿元同比下降16.4%归母净利润 -3.53亿元扣非净利润 -6.92亿元不过永辉超市在胖东来帮扶下通过标杆门店调改提升商品品质和服务截至三季度末已完成10家门店调改营收有较大幅度增长且预计到春节前全国调改门店数量将达到约40 - 50家同时发力自有品牌裁减冗余SKU聚焦精品打造爆品建立端到端自有品牌体系前三季度线上销售额占比21.21%[1][2][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年三季度收入下降16.4%综合毛利率减少1.69pct期间费用率增加0.34pct归母净利 -3.53亿元扣非净利 -6.92亿元[2][3] - 2024 - 2026年收入预计各699亿元、726亿元、777亿元同比增长 -11.2%、3.9%、7.1%归母净利各 -8.06亿元、3.55亿元、6.70亿元[5][7] - 分区域看前三季度各地区收入均有不同程度下降[2] 业务发展方面 - 加速战略转型步伐在胖东来帮扶下进行标杆门店调改已完成10家门店调改且调改门店营收增长预计到春节前更多城市的门店将进行调改[4] - 发力自有品牌裁减冗余SKU聚焦精品打造爆品建立端到端自有品牌体系截至三季度自有品牌营收15亿元占比2.75%[6] - 前三季度线上销售额占比21.21%“永辉生活”自营到家业务和第三方平台到家业务销售额有降有升[6] 公司管理方面 - 聘任高级管理人员为发展到家业务和物流体系及建设COO门店运营管理体系分别聘任林红东先生和王守诚先生为公司副总裁[1]

永辉超市发展战略和供应链建设 线上竞争策略 - 中国零售市场足够大，许多互联网公司都想进入[1] - 线上业务的核心不是流量，而是服务和用户复购[1] - 要注重供应链和基本经营能力的建设，而不是单纯追求流量[1] - 只要做好商品供给和服务体系建设，用户自然会沉淀下来[1] 供应链建设 - 正在投建福建烘焙中央工厂，逐步建立自有供应链能力[2] - 熟食方面采取自营和联营相结合的模式，发挥各方优势[2] - 供应链建设需要时间，公司正在不断学习和提升[2] 自有品牌发展 - 聚焦大单品策略，向优秀企业学习自有品牌开发[2] - 从用户需求出发研究开发优质商品[2] - 与供应商合作伙伴共同成长，采取利他思维[2] 门店调改和未来规划 - 门店调改需要人员运营、商品、机制等全方位能力跟上[2] - 要根据不同区域顾客需求差异调整供应链[2] - 文化和管理思路的推进需要不断沉淀和迭代[2]

报告评级 - 公司投资评级为增持 [3] - 目标价格为6.59元 [3] - 当前价格为5.07元 [3] 报告核心观点 - 公司深耕供应链竞争壁垒高,坚定调改战略未来将进一步扩大范围,叠加与名创携手共创品质零售,未来业绩弹性大 [4] - 调改进度超预期,经营有望持续改善。截至三季度末,公司已完成调改门店10家,调改门店营收均有较大幅度增长 [9] - 自有品牌持续推进,与名创携手共创品质零售。2024年已关闭186家扭亏困难的尾部门店,同时新开门店7家 [9] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为72,194百万元,同比下降8.2% [10] - 2024年归母净利润预计为-131百万元,较2023年同期有所改善 [10] - 2024年每股收益预计为-0.01元,2025/2026年预计为0.04/0.09元 [9] - 2024年ROE预计为-2.2%,2025/2026年预计为6.4%/12.3% [10]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收545.49亿元,同比下降12.14%;归母净利润/归母扣非净利润为-0.78/-6.62亿元,同比下降1.30/2.87亿元 [3] - 2024年第三季度公司实现营收167.70亿元,同比下降16.40%;实现归母净利润/扣非归母净利润为-3.53/-6.92亿元,同比下降0.32/2.17亿元 [3] - 主因行业竞争激烈+消费者习惯改变,客流与客单下滑,及公司优化门店质量、淘汰尾部门店 [3] 门店调改情况 - 公司学习行业优质模版胖东来进行门店调改工作,陆续在多地进行了10家门店调改,其中7家为自主调改 [3] - 调改门店从消费者喜好出发,全面提升商品品质和服务,以熟食、烘焙、生鲜为核心升级品类结构,摒弃传统KA模式,加强供应链能力 [3] - 调改门店效果显著,首家调改门店日销大幅提升,客流及日销留存表现强劲,验证调改方法论有效性 [3] - 预计到春节前全国调改门店数量将达到约40至50家,新增多个城市 [3] 与名创优品合作 - 名创优品拟收购永辉29.4%股份,未来双方将在渠道升级、品类结构、自有品牌开发、供应链等维度形成协同 [3] - 名创优品在IP打造和自有品牌创设具备优势,有助于永辉提高自有品牌占比和品质;永辉规模大、门店多,可为名创优品提供优质商圈资源 [3] - 双方在供应链等领域有充足的合作潜力与成长机会 [3] 财务预测 - 下调2024-2025年营业收入预测为701/760亿元,下调归母净利润预测为-2.90/0.84亿元 [3] - 上调2026年营收846亿元,归母净利润为5.82亿元 [3] - 采用PS估值法,给予2025年0.65xPS估值,对应上行空间7% [3]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 永辉超市24Q3业绩不佳，收入和利润下滑，但公司主动转型，推进门店调改和自有品牌建设，未来有望改善业绩 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q3实现收入167.7亿元，同降16.4%，归母净亏损3.53亿元，亏损同比扩大0.32亿元，扣非归母净亏损6.92亿元，亏损同比扩大2.18亿元 [1] - 24Q1 - 3收入545.49亿元，同降12.14%，归母净亏损0.78亿元（23Q1 - 3为净利润0.52亿元），扣非归母净亏损6.62亿元（23Q1 - 3为净亏损3.75亿元），亏损同比扩大2.87亿元 [1] 收入下滑原因 - 24Q1 - 3同店销售、门店数同比均下滑，公司主动学习胖东来、进行门店优化调改，关闭部分尾部门店 [1] 门店调改情况 - 24Q1 - 3已关闭186家扭亏困难的尾部门店，截至2024.10.19北京喜隆多店恢复营业，已完成调改门店10家，其中自主调改门店7家，调改门店营收有较大幅度增长 [1] - 首个开业的郑州信万广场店截至9月30日日均营收约153万元，并在9月实现盈利；新近恢复营业的北京喜隆多店，开业10日日均营收约160万元 [1] - 公司预计到2025年春节前全国调改门店数达到40 - 50家，新增上海、兰州等多个城市 [2] 毛利情况 - 24Q1 - 3综合毛利率20.84%，同比 - 0.79pct，24Q3毛利率19.19%，同比 - 1.69pct，24Q3毛利率同比下降主要系公司在门店调改过程中主动优化商品结构和采购模式 [1] 费用情况 - 24Q3销售/管理/研发/财务费用率19.10%/2.88%/0.30%/1.64%，同比 - 0.04/+0.48/-0.05/-0.06pct，24Q3公司整体费用呈下降趋势，费用下降主要受关店影响，销售、研发、财务费用率同比略降，管理费用率同比小幅提升 [1] 自有品牌情况 - 公司在调改门店中学习胖东来的供应链及选品能力，对自有品牌裁减冗余sku，聚焦精品，打造爆品，着手建立端到端的自有品牌体系 [1] - 24Q3自有品牌上市23个sku，品类涉及玉米油、西梅干等；精粮啤酒系列商品9支，从5月上市月均销售额520万元，德式小麦啤酒月均210万元 [1] - 24Q1 - 3自有品牌营收14.99亿元，占比2.75%，合计sku279个，其中生鲜84个，食用品195个，2023年自有品牌营收占比为5%，收入同比增长8.26%，随着门店调改推进，自有品牌销售占比有望进一步提升 [1][2] 渠道情况 - 继续推进门店调改，同时关闭低效门店，24Q1 - 3又新开门店7家 [2] 盈利预测 - 根据Wind一致预期，预计公司2024 - 2026年收入722/742/831亿元，同比 - 8%/+3%/+12%，归母净利润 - 1.68/4.45/10.64亿元，同比亏损收窄11.6亿元/扭亏为盈/增长139%，对应11月1日收盘价，2025/2026年PE分别为103/43X [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度营收同比下降12.1%,利润端承压明显 [2] - 公司学习胖东来深化门店调改,改革供应链发力选品、自有品牌建设等 [4] - 公司努力加快转型步伐,有望迈过拐点再出发,估值合理 [2] 公司前三季度主营业务收入及盈利能力分析 - 公司主营收入分地区来看,各地区收入同比均有所下降,主要系消费环境低迷及公司进行门店调优所致 [3] - 公司2024Q3实现综合毛利率19.2%,同比下降1.7个百分点;费用率基本持平 [3] 公司门店调改及供应链改革情况 - 公司自2024年6月起启动学习胖东来门店调改,截至10月底已完成10家门店的调改,调改后门店客流及日销均实现亮眼增长 [4] - 公司供应链方面进步明显,2024Q3推出23支自有品牌SKU,通过线上营销提升产品曝光度和销售潜力 [4] - 公司正着手拟定调改白皮书,帮助后续调改标准化铺开,门店调改即将进入加速阶段 [4]

行业与公司 - 活动涉及福建辖区101家上市公司，包括华映科技、航天发展、平潭发展、三目集团、永安林业、漳州发展、中国五一、闽东电力、新大陆、七匹狼、国脉科技、寻星股份、三刚敏光、游足网络、合力泰等[2][3] - 其他参与公司包括福经科技、鸿博股份、慎农发展、太阳电缆、新网瑞捷、荣基软件、达华智能、凯因网络、敏发铝业、雪人股份、新业科技、福建金森、棱州股份、海鑫食品、生鑫股份、绿康生化、中能电器、青松股份、圆力股份等[3] - 更多公司如纳川股份、富春股份、海峡创新、广声堂、博思软件、中富通、恒丰信息、德意文创、泰龙股份、阿石创、永福股份、宁德时代、创十科技、恒而达、万诚集团、瑞捷网络、远翔星财、南网科技等也参与其中[3] 核心观点与论据 - 活动旨在贯彻落实国务院关于提高上市公司质量的意见精神，推动福建辖区上市公司做好投资者关系管理工作，帮助投资者了解公司情况，提升治理水平[1] - 福建证监局2025年以推动资本市场高质量发展为核心目标，围绕深化制度改革、服务实体经济、防控金融风险等重点方向强化监管效能[4] - 在绿色转型领域，完善绿色金融支持体系，推动企业环境社会治理实践与信息披露规范化，探索创新性金融服务工具以服务低碳经济发展[5] - 风险防控方面，加强重点领域动态监测，完善风险预警与处置机制，从严打击违法违规行为，畅通市场退出渠道，维护投资者合法权益[5] - 立足区域特色，促进数字经济、海洋经济与资本深度融合，依托科技赋能构建智能化监管体系，提升数据分析与风险预判能力[5] 其他重要内容 - 活动由福建证监局、福建省上市公司协会、深圳市全景网络有限公司联合举办，采用网络在线交流形式，覆盖2025年年报、经营状况、公司治理、现金分红、发展战略、重大事项、投资者保护、可持续发展等投资者关心的问题[1] - 全景网全景录演对活动进行全程关注，通过视频直播、文字报道等多渠道报道[1] - 活动中，全国多个省市地区的投资者共提问1377个，公司嘉宾回答问题1028个，答复率75%，实现良好互动[7] - 活动结束后，投资者仍可通过全景网全景路演向公司提问，上市公司将持续关注投资者信息需求并及时答复[7]

证券代码：601933 证券简称：永辉超市 公告编号： 2024-055 永辉超市股份有限公司 关于补充 2024 年关联交易计划的公告 日常关联交易对公司的影响：有利于上市公司生产经营，不会对公司的经营 成果和财务状况产生不利影响，不会对关联方形成较大的依赖，不会损害公司或 中小股东的利益。 一、 日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 1、2024 年 10 月 29 日，公司召开第五届董事会第十八次会议，审议通过《关 于公司补充 2024 年关联交易计划的议案》，参与表决的 9 名非关联董事全部同意 本项议案。同日公司召开第五届监事会第十三次会议，审议通过本项议案。 2、2024 年 10 月 28 日，公司召开第五届董事会独立董事第三次专门会议 审议通过上述日常关联交易事项，同意将该事项提交公司董事会审议。本次补充 关联交易事项审议程序符合有关法律法规和《公司章程》的规定，决策程序合法 有效。公司与关联方的日常关联交易是在公司经营过程中基于公司实际情况而正 常发生的，具有其必要性。发生的关联交易遵循了公开、公平、公正的原则，关 联交易价格公允合理，关联交易预计金额占同类型业务总额比例较 ...

证券代码：601933 证券简称：永辉超市 公告编号： 2024-053 永辉超市股份有限公司 第五届董事会第十八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 永辉超市股份有限公司（下称"公司"或"永辉超市"）第五届董事会第十 八次会议于 2024 年 10 月 29 日在公司左海总部六楼会议室以现场结合通讯方式 召开。会议应出席董事 9 人，实际出席会议董事 9 人。公司监事和高级管理人 员列席本次会议。会议的通知、召开符合《中华人民共和国公司法》及其他相关 规定。经全体董事审议和表决，会议通过如下决议： 一、关于公司补充2024年关联交易计划的议案 具体内容详见公司同日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的 《永辉超市股份有限公司关于补充 2024 年关联交易计划的公告》（公告编号： 2024-055）。 本议案已经公司独立董事专门会议审议通过。 （以上议案同意票 9 票、反对票 0 票、弃权票 0 票） 第三季度，公司关闭处置门店产生的损失金额为 46,482.15 万元（未经审计） ...