会议主要讨论的核心内容 - 公司过去几年的发展历程,从单店收入一亿元左右发展到现在约800亿元的规模 [1] - 公司内部面临的一些压力,包括门店改造、web统点等方面的调整 [2] - 建议关注公司web统点数据和河南区域的统点数据,以了解改造门店效果和带动整体运营效率的情况 [2] - 公司过去几年一直亏损,最近情况有所更新 [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 无 **回答内容** 无 问题2 **提问内容** 无 **回答内容** 无 问题3 **提问内容** 无 **回答内容** 无

报告公司投资评级 - 报告维持永辉超市"优于大市"的投资评级 [8] 报告的核心观点 - 永辉超市郑州首家调改门店信万广场店于5月31日闭店进入全面调改阶段,预计6月19日恢复正常营业 [1][2] - 此次调改将从商品结构、品质、价格及卖场布局、动线、环境、服务和员工待遇等方面进行全面调改 [2] - 调改以胖东来团队管理为主,由胖东来超市总经理关娜、胖东来新乡王明总经理为两地指挥,永辉超市张轩松董事长将亲自坐镇郑州 [2] - 调改后,永辉超市将保留一线品牌,优选特色、质量可靠的商品,同时引进部分胖东来的爆款商品,包括DL自有品牌系列 [2] - 调改还将优化采购渠道,过滤商品价格,保证实在定价,合理利润;调改卖场布局,不再强制动线,提供安全、方便、舒适的购物环境;提高员工薪资,减少工时,增加福利 [3][4] 财务数据总结 - 2023年永辉超市收入786亿元,同比下降12.71%;归母净亏损13.29亿元,同比减亏51.90% [5] - 2024年一季度收入217亿元,同比下降8.98%;归母净利润7.36亿元,同比增长4.57%,扣非归母净利润5.99亿元,同比下降3.08% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.91亿元、3.56亿元、8.12亿元,同比增长106.9%、290.8%、128.1% [8] - 2023年毛利率21.2%,2024年预计21.7%,2025年预计22.0%,2026年预计22.2% [10] - 2023年净资产收益率-22.4%,2024年预计1.5%,2025年预计5.5%,2026年预计11.1% [10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收786.4亿元，同比下滑12.7%，归母净亏损13.3亿元，同比减亏14.3亿元，扣非净亏损19.8亿元，同比减亏5.9亿元 [1] - 2024Q1收入端仍有所承压，毛利率同比基本持平，四项期间费用合计同比减少9%，经营性利润同比下滑8.6% [3] - 公司通过关闭部分尾部门店和数字化赋能，提升门店运营效率，全年综合毛利率21.2%，同比提升1.6pct，但受收入下滑影响，毛利额同比下滑5.8% [3] - 公司积极推进全渠道战略转型和数字化建设，2023年线上业务营收占比已超两成，到家业务稳步发展 [4] 财务数据总结 - 2023年营业收入786.4亿元，同比下滑12.7% [1] - 2023年归母净亏损13.3亿元，同比减亏14.3亿元 [1] - 2023年扣非净亏损19.8亿元，同比减亏5.9亿元 [1] - 2024Q1营收216.6亿元，同比下滑9.0%，归母净利润7.4亿元，同比增长4.6%，扣非净利润6.0亿元，同比下滑3.0% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.02、0.05、0.08元 [4] 风险提示 - 行业竞争持续加剧 [5][6] - 存量门店提质增效不及预期 [5][6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司持续发力门店优化及效率提升,全渠道转型稳步推进 [3][5] - 2023年毛利率有所改善,24Q1费用管控良好 [5] - 完善数字化建设,继续推进供应链组织调优 [5] 公司经营情况总结 - 2023年公司实现营收786.42亿元,同比-12.71%,归母净利润-13.29亿元 [1][2] - 2024年一季度公司实现营收216.65亿元,同比-8.98%,归母净利润/归母扣非净利润分别为7.36亿元/5.99亿元,同比+4.57%/-3.08% [2] - 2023年公司淘汰部分低质量门店,优化调整门店经营,提升门店运营效率、推动线上线下全渠道数字化 [3] - 2023年公司线上业务营收161亿元,占营业收入20.5%,商品毛利率同比提升0.9% [3] - "永辉生活"自营到家业务已覆盖920家门店,实现销售额83.8亿元,第三方平台到家业务已覆盖910家门店,实现销售额77亿元 [3][4] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026年公司归母净利润预测分别为3.04/6.18/7.12亿元,对应PE为76/33/29倍 [6][8] - 2023年/2024Q1公司毛利率为21.24%/22.85%,同比+1.56/-0.02pct [5] - 2023年/2024Q1公司期间费用率分别为23.15%/19.40%,同比+1.05/-0.22pct [5]

财务数据 - 2023年永辉超市营业收入为786.4亿元，同比下降12.7%[1] - 2024Q1实现营业收入216.6亿元，同比下降9.0%[1] - 2023年毛利率提升至19.8%[2] - 2024Q1毛利率为22.85%[2] - 预测2024-2026年营业收入分别为810.01/834.31/859.34亿元[2] - 2023年归母净利润同比增长51.9%[3] - 预计2025年归母净利润将达到334亿元[3] - 2024年预计营业收入将持续增长[4] - 2024年预计净利润将逐年增加[4] - 2024年预计ROE将逐年提升[4] 业务发展 - 线上业务占比稳定在20.5%[1] - 2024年预计将实现盈利[3] 投资评级 - 维持“增持”评级[2] - 投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[9] - 评级标准是根据公司股价相对同期基准指数的相对市场表现来确定的[9] - 不同市场有不同的基准指数用于评级[9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司2024年增持评级 [1] - 上次评级为增持 [1] - 目标价格为2.96元,上次预测为3.60元,当前价格为2.42元 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2023年营收786亿元/-12.7%,归母净利-13.29亿元,同比减亏14.34亿元 [1] - 2024Q1营收216.65亿元/-8.98%,归母净利7.36亿/+4.57% [1] - 持续深耕供应链建设,物流配送能力不断提升,自有品牌销售额增长 [1] - 坚持科技永辉战略,推动全渠道数字化,线上业务营收增长 [1] 财务预测 - 考虑到卖场业务调整,下调2024/25年EPS为0.02/0.02元,新增2026年EPS为0.02元 [1] - 给予2024年0.33xPS估值,下调目标价为2.96元 [1] - 2023年营收下降12.7%,2024年有望实现5.1%增长 [2] - 2023年EBIT亏损收窄,2024年转为盈利 [2] - 2023年净利润亏损收窄,2024年转为盈利 [2] 风险提示 - 未提及 [1][2] 综上所述,报告认为公司正在持续深耕供应链建设和全渠道数字化转型,有望在2024年实现扭亏为盈。报告给予公司2024年增持评级,目标价为2.96元。

财务数据 - 公司2023年实现营收786.42亿元同比-12.71%[1] - 公司23年销售毛利率为21.24%，同比+7.92pct[1] - 公司23年期间费用率为23.15%，同比+1.05pct[1] - 公司2023年EPS为-0.15元/股，市盈率为16.59倍[1] - 公司2023年EV/EBITDA为0.90[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到77.8亿元[2] - 营业利润在2024年预计将为2.38亿元[2] - 毛利率预计在2026年将达到22.4%[2] - ROE在2024年预计为4.64%[2] - 资产负债率在2023年为88.6%[2] 公司运营 - 公司23年内实现新开门店12家，关闭门店45家，新签约门店10家，门店总数达到1000家[1] - 公司24Q1“永辉生活”自营APP已覆盖911家门店[1] 未来展望 - 公司预计2024年实现归母净利润87.69亿元，对应PE为73倍[1] - 资产负债率在2026年预计将降至85.87%[2]

公司投资评级 - 永辉超市的投资评级为"买入"，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 永辉超市2023年实现减亏，主要通过关闭亏损门店和优化渠道，预计未来将继续转型升级，提升运营效率 [1][2] 财务数据和估值 - 2023年公司实现营收786.42亿元，同比减少12.71%，归母净利润为-13.29亿元，同比增加51.90% [1] - 2024年一季度公司实现营收216.65亿元，同比减少8.98%，归母净利润为7.36亿元，同比增加4.57% [1] - 2023年销售毛利率为21.24%，同比增加7.92个百分点，2024年一季度销售毛利率为22.85%，同比减少0.11个百分点 [1] - 2023年期间费用率为23.15%，同比增加1.05个百分点，2024年一季度期间费用率为19.40%，同比减少0.21个百分点 [1] 门店优化和转型升级 - 2023年公司新开门店12家，关闭门店45家，新签约门店10家，截至2023年12月31日，超市业务已进入全国29个省市，门店共计1000家 [2] - 2024年一季度"永辉生活"自营APP已覆盖911家门店，实现销售额21.4亿元，日均单量29.7万单，月平均复购率为46.6% [2] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年公司分别实现归母净利润3.0/6.4/10.2亿元，对应PE分别为73/34/22倍 [2] - 2023年公司营业收入为786.42亿元，预计2024/2025/2026年分别为876.86/926.17/972.47亿元，增长率分别为11.50%/5.62%/5.00% [5] - 2023年归母净利润为-13.29亿元，预计2024/2025/2026年分别为3.01/6.42/10.17亿元，增长率分别为122.64%/113.27%/58.54% [5] 主要财务比率 - 2023年毛利率为21.24%，预计2024/2025/2026年分别为22.00%/22.30%/22.40% [8] - 2023年资产负债率为86.65%，预计2024/2025/2026年分别为88.60%/86.90%/85.87% [8] - 2023年每股收益为-0.15元，预计2024/2025/2026年分别为0.03/0.07/0.11元 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 2023年归母净利润亏损额收窄，2024Q1经营业绩增长良好 [4] - 营业收入受门店调整及居民消费趋势等影响承压，毛利率恢复趋势良好 [5] - 持续发力全渠道战略转型，推进数字化建设等多方面工作 [6] 财务数据 - 2023年实现营收786.42亿元，同比-12.7%，归母净利润-13.29亿元，亏损额同比收窄52% [4] - 2024Q1营收216.65亿元，同比-9.0%，归母净利润7.36亿元，同比+4.6% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.86亿元、4.23亿元、8.70亿元，对应EPS为0.01元、0.05元、0.10元，当前股价对应PE为240.9倍、49.0倍、23.8倍 [4] 营业收入 - 2023年零售业/服务业分别实现营收737.1亿元、49.3亿元，同比分别-12.4%、-17.3% [5] - 生鲜及加工/食品用品（含服装）分别实现营收330.6亿元、406.5亿元，同比分别-17.1%、-8.1% [5] 盈利能力 - 2023年综合毛利率为21.2%，同比+1.6pct，销售/管理/财务费用率分别为18.7%、2.4%、1.7% [5] - 2024Q1综合毛利率为22.9%，同比+1.6pct，销售/管理/财务费用率分别为15.6%、2.0%、1.4% [5] 全渠道战略转型 - 2023年新开/关闭门店分别为12家、45家，新签约门店10家，截至2023年底超市业态门店共1000家 [6] - 2023年线上业务营收161亿元，占营业收入20.5%，"永辉生活"自营到家业务已覆盖920家门店，注册会员数达1.15亿，同比+13.9% [6] - 以全渠道、全链路、高效可用的数字化平台为基础，以数字化、智能化全面驱动组织流程变革和业务创新，优化供应链、门店、零售平台等 [6]

财务表现 - 公司2023年度营业收入为78,642,171,577.01元，较上年同期下降12.71%[8] - 公司2023年度归母净利润为-13.29亿元，同比减亏51.90%[10] - 公司长期股权投资计提减值损失为4.36亿元[10] - 公司对集团长期亏损及准备闭店门店的资产及销售网络计提减值为0.87亿元[10] - 公司2023年第一季度营业收入为238.02亿人民币，第二季度为182.25亿人民币，第三季度为200.61亿人民币，第四季度为165.54亿人民币[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润分别为7.04亿人民币、-3.30亿人民币、-3.21亿人民币、-13.81亿人民币[12] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额分别为10.96亿人民币、14.91亿人民币、27.83亿人民币、-8.02亿人民币[12] - 公司2023年全国物流作业总额达516.3亿[16] - 公司2023年全国网上零售额154,264亿元，比上年增长11.0%[19] - 公司2023年营业收入786.42亿元，同比减少12.71%[22] - 公司2023年收入同比下降12.71%，毛利率较上年增加1.56%[26] - 西南地区营业收入增加至1,190,485.81万元，毛利率比上年增加1.41个百分点[27] - 华南地区营业收入达到342,592.15万元，毛利率比上年减少13.68%，毛利率比上年减少0.25个百分点[27] - 零售销售模式的营业收入为7,370,998.99万元，毛利率比上年增加1.98个百分点[27] - 其他销售模式的营业收入为493,218.17万元，毛利率比上年减少17.28%，毛利率比上年减少0.33个百分点[27] - 生鲜及加工食品用品+服装的营业收入为3,296,710.63万元，毛利率比上年减少11.22%[28] - 公司研发投入合计达到319,427,941.85元，研发投入总额占营业收入比例为0.41%[31] - 公司研发人员数量为672人，占公司总人数的比例为0.68%[32] - 公司现金流中，收到的税费返还金额为1,349,881.04元，较上期减少99.49%[33] - 公司现金流中，收回投资收到的现金金额为421,011,225.76元，较上期减少65.44%[33] - 公司现金流中，偿还债务支付的现金金额为9,429,100,000.00元，较上期减少33.42%[33] - 2023年年度报告显示，公司长期借款减少了83.10%，达到349,889,789.58元[34] - 公司预计负债增加了411.91%，达到37,797,080.80元[34] - 公司递延所得税负债减少了40.81%，达到74,683,702.79元[34] 公司发展战略 - 公司目前已在全国发展超千家连锁超市，业务覆盖29个省和直辖市[20] - 公司坚持以智能中台为基础打造食品供应链的平台型企业[21] - 公司在2024年的发展战略中继续聚焦主业，深化数字化转型，创新加工餐饮场景，提升购物体验和门店服务水平[44] - 公司在经营计划中提到了供应链优化、商品结构调整、门店和消费场景扩展、数字化应用和服务升级等方面的举措[45] - 公司将密切关注市场竞争激烈和消费者多元化选择等风险，灵活调整策略以确保战略实施的顺利推进[46] 公司治理 - 公司已建立规范的公司治理结构，包括股东大会、董事会、独立董事、监事会和高级管理层，并制定了相应的议事规则[114] - 公司聘请安永华明会计师事务所对公司2023年12月31日财务报告内部控制的有效性进行审计，并出具了标准无保留意见的内部控制审计报告[117] 公司高管团队 - 孙燕军先生拥有超过二十年的投资、资本市场及兼并收购经验[55] - Scott先生在零售、物流及大众消费品领域拥有超过30年的跨国经验[56] - 许女士曾是中国及美国的注册会计师，毕业于北京大学并获得理学与经济学双学士学位[57] - 张轩宁先生是永辉超市股份有限公司、永辉云创科技有限公司创始人，担任永辉超市董事[59] - 李松峰先生是永辉超市股份有限公司CEO，曾担任京东集团高级总监、永辉超市股份有限公司CTO[60] - 孙宝文先生是中央财经大学中国互联网经济研究院院长，担任北方导航控制技术股份有限公司独立董事[61] - 李绪红女士是永辉超市股份有限公司独立董事，拥有证券公司独立董事任职资格[62] - 刘琨女士是永辉超市股份有限公司监事，拥有中国注册会计师、中国注册资产评估师等多项从业资格[63]