公司公布2024 年年度报告及2025 年一季度报告，业绩符合预期。据公司公告，1）2024年公司实现营收 675.74 亿元，同比-14.07%，归母净利润-14.65 亿元，去年同期-13.29亿元。2）25Q1 公司实现营收 174.79 亿元，同比-19.32%，主因公司主动进行战略和经营模式转型，较去年同期减少273 家门店，归 母净利润1.48 亿元，同比-79.96%，主要因为公司优化商品结构和采购模式，同时公司持有的Advantage solutions 股票本期产生公允价值变动损益-1.72 亿元，较上年0.77 亿元减少利润2.49 亿元。 积极进行业态供给改革，门店转型加速推进。据公司公告，24 年公司实现新开超市门店7家，关闭超市 门店232 家，新签约门店3 家。截至2024 年底，公司超市门店共计775 家，同比23 年减少225 家。公司 于2024 年明确"品质零售"的改革方向，截至4 月25 日已经调改完成61 家门店，预计到6 月底达到124 家。据公司公众号，41 家稳态门店3 月共实现净利润1470 万元，平均单店月利润36 万元。24 年全年公 司线上业务营收146 ...

调改后加工熟食占比提升，毛利率因为供应链改革有所承压。分业务，2024 年食品用品/生鲜及加工/其 他/租赁收入分别收入349.43/288.25/26.73/11.33 亿元，同比-14.03%/-12.82%/-28.08%/-6.77%，食品用品/ 生鲜及加工/其他/租赁收入毛利率分别为18.81%/12.79%/99.96%/78.66%，同 比-0.08pct/-0.37pct/+0.70pct/-2.20pct未来随着供应链持续优化+品质商品占比提升，公司毛利率有望恢 复。 费用边际有所提升，调改进入稳定期后有望下降。公司2024 年毛利率为20.46%，同比-0.78pct，销售/管 理/研发/财务费用分别占比19.33%/2.65%/0.27%/1.68%，同比+0.66pct/+0.25pct/-0.13pct/+0.00pct；公司 2025Q1 销售/管理/研发/财务费用分别占比16.63%/2.45%/0.24%/1.46%，同比 +1.04pct/+0.43pct/-0.10pct/+0.01pct 公司2024 年实现营业收入675.74 亿元，同比-14.07%，实现归母净利润- ...

航空行业 - 幸福航空4月27日称系统优化升级，暂停不正常航班延误证明功能，4月28 - 30日航班全部取消 [1] - 幸福航空作为区域航司缺乏干线网络协同效应，难以转嫁成本，折射中小航司疫情后复苏的结构性困境 [1] 零售行业 - 永辉超市调改后门店销售额提升显著，增幅达公司预期，工作重心是完成现有门店调改及尾部门店优化，之后开拓新店 [2] - 永辉超市目标是短期内大幅减亏，尽快进入稳定健康盈利状态 [2] - 永辉超市面临行业性挑战，消费者倾向性价比消费，社区团购、会员店分流客群，需探索新模式、新业态 [2] 食品行业 - 妙可蓝多新一届高管团队涵盖老中青三代，来自五湖四海，销售一线高管占比达50% [3] - 妙可蓝多新管理层结构解决决策滞后问题，强化市场前线反应速度，契合公司转型需求 [3] 黄金行业 - 四川黄金2025年一季度营业收入2.08亿元，同比上升9.7%；归母净利润9587万元，同比上升24.9%；扣非归母净利润9885万元，同比上升29.2% [4] - 四川黄金一季度经营活动现金流净额9559万元，同比微降0.01%；截至一季度末，总资产20.1亿元，比上年度末增长0.3%；归母净资产15.58亿元，比上年度末增长6.8% [4] - 四川黄金主要从事黄金开采、冶炼等业务，参与矿山生态修复等环保项目 [4] - 四川黄金业绩与金价高度绑定，一季报净利润与营收双增长受益于国际金价上涨与成本控制优化，旗下金矿技改后产能提升推动量价齐升 [4]

文章核心观点 - 永辉超市目标短期内大幅减亏并尽快进入稳定健康盈利状态 [1] 公司情况 - 调改后永辉门店销售额相比调改前提升显著，销售增幅达公司预期 [1] - 公司工作重心是完成现有门店调改及尾部门店优化，待整体或局部区域进入完全健康经营状态后开拓新店 [1] - 目前无明确门店数目或体量目标，更关心门店质量而非数量，需根据公司改革进度而定 [1] 行业情况 - 消费提振过程中整体行业压力不小，大家都在积极改革 [1]

随着曹路恒越店开业，永辉超市全国调改门店数量将增至63家。永辉超市上海第四家调改门店唐镇阳光天地店将于5月9日亮相。预计6月底，永辉全国调改 门店数量将达124家（含胖东来帮扶调改门店），2026年农历春节前调改门店将达300家。 转自：新华财经 新华财经上海4月28日电（记者高少华）永辉超市上海胖东来模式调改28日再落一子，上海第三家自主调改店——曹路恒越广场店正式开业。为助力外贸受 阻企业纾困，永辉超市曹路恒越广场店还在上海门店中率先设立外贸产品专区，为中国优质供应链搭建内销转型桥梁。 据介绍，永辉超市曹路恒越广场店调改后，商品汰换率达66%，累计下架7308支单品，并新增4874支商品，进口商品占比提升至20%，烘焙、熟食等鲜食比 例从5%提升至20%，商品结构达到胖东来标准的80%。 曹路恒越广场店率先设立外贸产品专区（受访者供图） 近期针对外贸企业库存压力，永辉超市率先为中国制造开通"绿色通道"，推出三项利好措施：15天极速上架；提供品牌推广计划；与优质供应链企业共同开 发新产品。截至4月22日12点，永辉超市已与超300家优质供应链企业进入洽谈阶段，品类主要集中在冷冻食品、休闲零食、家居用品等。 ...

豪宅区的永辉超市（601933），也开不下去吗？永辉超市深圳南山波托菲诺店宣告将停业。 卖场相对冷清。 被燕晗山、天鹅湖包围，小区内有临水的联排别墅，南山波托菲诺是深圳有名的豪宅区。一位小区业主 张女士告诉记者，小区附近可选购的超市并不多、单论线下门店的竞争并不大，"坦白讲，近年已经很 少来超市买东西了，更多时候会在山姆或者其他电商下单配送，百佳永辉整体的商品选择不算多、环境 布置也相对普通些。" 未来是否做胖东来调改门店？店内工作人员回复表示，目前门店关停后将不再开业，也不会进行调改。 永辉会员可否选择退费？店员表示，永辉超市目前还有其他门店也可以使用，没必要退费。 业绩承压的永辉能突围吗？ 4月27日，南都.湾财社记者来到永辉超市南山波托菲诺店。根据店外公告，该门店将于2025年5月17日 起停止营业，闭店出清日期为5月8日至5月16日。问及未来是否会变成永辉胖东来调改店？工作人员表 示，该门店并无调改打算，将关停。 结业公告。 "由于我们之前的企业经营理念与管理经验还不成熟，没能给老百姓带来实实在在的商品、舒适的卖场 和满意的服务，在这里真诚地给大家说一声'对不起'。"公告写道。 门店位于豪宅区，关停后 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 走在转型路上，商超连锁巨头永辉超市（601933.SH）的阵痛不可避免。 4月25日晚，永辉超市披露了2024年年度报告。公司实现营业收入约676亿元，同比下降约14%；归属母 公司股东的净利润（以下简称"归母净利润"）为亏损14.65亿元，同比扩大逾10%。 2021年至2024年，永辉超市已经连续四年亏损，四年合计亏损约95亿元。 对于2024年亏损扩大，永辉超市解释，零售行业竞争激烈导致门店销售承压，公司由于战略和经营模型 转型，在收入下降的同时，公司在门店调改过程中主动优化商品结构和采购模式，在淘汰旧品、引入新 品的过程中，整体毛利率短期受到了一定影响，再加上对相关资产计提减值准备2.08亿元。 今年第一季度，永辉超市再现营收净利双降。 向胖东来学习调改门店，永辉超市何时能完成调改，何时能真正见到效益？公司表示，预计今年6月底 全国调改门店突破124家，2026年春节前目标为300家，未来12个月至18个月将是改革成果集中释放期。 永辉超市是由张轩宁、张轩松兄弟联合其他股东创立，粗略估算，通过协议转让、二级市场减持等途 径，张氏兄弟已经套现逾百亿。 调改进行时亏损 ...

今晚，是永辉超市济南龙湖北宸天街店接受"学习胖东来自主调改"前"出清"最后一晚，也是4月28日起 正式进入闭店调改阶段的前夜。 这个4月，"山东首家永辉学习胖东来自主调改店落地济南"的消息被大量媒体关注和报道。 4月14日永辉超市发布2025年全国第三批学习胖东来自主调改门店名单，涉及门店数量达41家，济南北 宸龙湖店在列，这也是永辉超市在山东第一家学习胖东来自主调改的门店。 官网显示，永辉超市在山东拥有5家门店，分布在济南和泰安，济南除济南北宸龙湖店外，还有济南中 海华山环宇城店、济南奥体天街店。而济南北宸龙湖天街店是三家店中"最年轻"的，开业最晚，从门店 分布来看，济南北宸龙湖天街店也距离济南主城区距离最远，人流量远不及济南龙湖奥体天街、华山环 宇城周边。 齐鲁晚报·齐鲁壹点 王赟 农历三月最后一天的夜话，事关山东首家"学习胖东来"自主调改的永辉超市。 彼时，据永辉超市副总裁、全国调改组负责人王守诚对媒体透露，胖东来自有商品均以成本价供货，毛 利空间都留给了永辉超市。谈及在深圳市场与山姆、开市客的竞争，王守诚坦言，"并不存在竞争，反 而有彼此学习的空间。山姆和开市客在商品品质的路上比永辉超市更强，他们并不 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025年调改和关店是公司重要任务，下调2025年归母净利润预测81%至0.59亿元；随着尾部门店出清和调改店发力，上调2026年归母净利润预测5%至3.83亿元，新增2027年归母净利润预测5.56亿元 [4] 财务数据总结 营收与利润 - 2025年一季度实现营业收入174.79亿元，同比下降19.32%；归母净利润1.48亿元，同比下降79.96%；扣非归母净利润1.37亿元，同比下降77.07% [1] - 2024年实现营业收入675.74亿元，同比下降14.07%；归母净利润-14.65亿元，上年同期为-13.29亿元；扣非归母净利润-24.10亿元，上年同期为-19.76亿元 [1] 毛利率与费用率 - 2025年一季度综合毛利率为21.50%，同比下降1.35个百分点；2024年综合毛利率为20.46%，同比下降0.78个百分点 [2] - 2025年一季度期间费用率为20.78%，同比增长1.38个百分点；2024年期间费用率为23.93%，同比增长0.78个百分点 [2] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|78,642|67,574|63,830|65,925|67,518| |营业收入增长率|-12.71%|-14.07%|-5.54%|3.28%|2.42%| |归母净利润（百万元）|-1,329|-1,465|59|383|556| |归母净利润增长率|NA|NA|NA|550.30%|45.06%| |EPS（元）|-0.15|-0.16|0.01|0.04|0.06| |ROE（归属母公司)（摊薄）|-22.38%|-33.01%|1.31%|7.85%|10.23%| |P/E|NA|NA|837|129|89| |P/B|8.3|11.1|11.0|10.1|9.1|[5] 业务调整总结 门店调改 - 2024年开始学习胖东来模式主动调改转型，截至2025年4月25日，累计完成调改门店61家，调改门店营业收入、客流大幅增长 [3] - 调改店调整薪酬激励体系，员工平均薪酬增长，设置开业现金激励、月度利润分享、新店优秀员工奖金等项目 [3] - 持续关停尾部门店，截至2025年一季度末门店数同比下降273家 [3] 线上渠道 - 2025年一季度永辉生活APP覆盖670家门店，实现销售额17.5亿元，日均单量23.1万单，月平均复购率为47.6% [3] - 第三方平台到家业务覆盖670家门店，实现销售额14.0亿元，日均单量15.3万单 [3]

（以上议案同意票8票、反对票0票、弃权票0票） 二、关于《永辉超市股份有限公司2024年度经营工作报告》的议案 会议审议通过了《2024年度经营工作报告》。该报告回顾总结了公司2024 年度主要经营和业务支持情 况以及2025年的发展和经营计划。 （以上议案同意票8票、反对票0票、弃权票0票） 三、关于公司2024年度财务决算和2025年度财务预算的议案 2025年，公司将围绕"品质零售"为核心的战略定位，通过 "三提两降"（提人效、提业绩、提毛利，降 成本、降费率）来实现企业转型。 （以上议案同意票8票、反对票0票、弃权票0票） 四、关于公司2024年度利润分配的议案 具体内容详见公司同日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《永辉超市股份有限公司2024 年年度利润分配 方案公告》（公告编号：2025-019）。 （以上议案同意票8票、反对票0票、弃权票0票） 五、关于公司2024年度关联交易执行情况及2025年关联交易计划的议案 具体内容详见公司同日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《永辉超市股份有限公司关于 公司2024年度关联交易执行情况及2025年度关联 ...