财务数据 - 2024年归母净利润同比下降97.55%[8][78] - 2025年3月总资产为298.45亿元[9] - 2025年3月归母所有者权益为184.69亿元[9] - 2025年3月总债务为90.80亿元[9] - 2025年3月营业收入为17.26亿元[9] - 2025年3月归母净利润为0.13亿元[9] - 2024年总债务/总资本为31.46%[16] - 2024年公司销售毛利率在7.80%-40.92%之间，资产负债率在35.90%-54.42%之间[17] - 截至2025年5月31日，债券募集资金专项账户余额为42.04亿元[21] - 2025年3月末产权比率为59%[70] - 2025年3月末生产性和经营性资产合计占总资产比重为60.73%[73] - 2025年3月末货币资金占比23.86%[73] - 2024年存货周转天数增长至205天[74] - 2024年末受限资产合计10.16亿元，占总资产3.43%[74] - 2024年综合融资成本被拉低至2.14%[81] - 2025年3月经营活动现金流净额为 - 0.55亿元[83] - 2025年3月资产负债率为37.26%[83] - 截至2025年3月末，银行授信总额和未使用额度分别为55.65亿元和7.91亿元[84] - 2025年3月货币资金为71.20亿元[90] - 2025年3月净利润为0.08亿元[90] - 2025年3月销售毛利率为10.70%[90] - 2025年3月速动比率为1.87[91] - 2025年3月现金短期债务比为2.22[91] 业务数据 - 2024年以来公司新增获得36宗矿权，截至2025年7月8日共在手40宗矿权，已完成初探的6宗矿权合计储量73,065.10万吨[16] - 2024年矿业板块实现毛利润2.60亿元，占公司业务毛利润的40%[16] - 2024年公司纯碱年产能为110 - 680，产量为111.15 - 577.79；草甘膦年产能为5 - 23，产量为6.35 - 26.6[17] - 2024年和邦生物联碱产品毛利率为3.72%，兴发集团草甘膦系列占农药收入的95.21%[17] - 2024年公司联碱产品收入20.25亿元，占比24.08%；双甘膦/草甘膦收入28.31亿元，占比33.66%[43] - 2024年公司蛋氨酸销量同比增长167.46%，带动收入增长191.68%，产能利用率达117.00%、产销率达110.38%[49][50] - 2024年公司浮法玻璃销量同比下滑12.43%，销售均价同比下降16.99%；光伏玻璃销量同比增长19.57%，销售均价同比下降25.79%[54] - 2024年公司浮法玻璃毛利率12.81%，光伏玻璃毛利率2.21%[52] - 马踏盐矿、罗城盐矿、马边烟峰磷矿主营业务收入合计39207.98万元，毛利26002.92万元，毛利率66.32%[60] - 2024年化工业务原燃料成本占营业成本比重为80.89%，玻璃及光伏业务为78.07%[62] - 2024年应收款项周转天数38天，存货周转天数205天，应付款项周转天数68天，净营业周期175天[67] 股权结构 - 截至2025年6月末，实际控制人贺正刚合计控制公司26.91%股权，和邦集团持有的10.69亿股份被质押，占其所持公司股份的54.44%[22] - 截至2025年3月末，公司回购专用证券账户持有公司股份8.58亿股，持股比例9.71%[22] - 截至2025年3月末，贺正刚持股22.24%，省盐总公司持股4.67%，其他股东持股67.15%[93] 战略与项目 - 2024年公司经营战略转型，开拓矿业领域获得多地多类型矿种探矿权[22] - 2024 - 2025年7月8日为取得新增矿权投资约6.2亿元[55] - 2025、2026年度公司在矿业板块资本开支预计合计不超过8亿元[56] - 武骏光能8GW光伏封装材料及制品项目两条光伏玻璃生产线、2GW光伏组件产能已投产，暂停6GW光伏组件生产线建设；10GW N +型超高效单晶太阳能硅片项目建成投产约1.5GW N型硅片产能，暂停剩余产能追加投资[51] - 50万吨双甘膦投产将新增33万吨草甘膦产能[67] - 公司拟在印尼投产20万吨草甘膦项目[67]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）7月24日全天震荡上行，盘中最高涨幅达1.83%，收盘涨1.53%，尾盘溢价率扩大至0.56%，反映买盘资金强势 [1] - 成份股中锂电、纯碱、氟化工板块领涨，和邦生物涨4.76%，天赐材料涨4.03%，博源化工、多氟多、蓝晓科技等多股涨超3% [1] - 基础化工板块近5日主力资金净流入264.18亿元，在中信一级行业中排名第2，近60日累计净流入1506.28亿元，排名第4 [2] 行业政策与供需格局 - 锂电行业受益于"反内卷"政策，部分项目停产或推后，行业供需逐步回归健康，周转速度加快，碳酸锂和电池环节盈利修复预期增强 [3] - 化工行业处于周期底部，供给侧竞争加剧导致增收不增利，高层治理低价无序竞争将推动新一轮供给侧改革，淘汰落后产能优化供需格局 [4] - 绿色低碳、节能减排等"成本要素"重新定价有望推动化工领域"反内卷"，周期性强的基础化工产品及成本优势龙头公司受关注 [5] 估值与配置机会 - 细分化工指数市净率2.07倍，处于近10年24.85%分位点低位，中长期配置性价比凸显 [4] - 中国化工产业链凭借成本和技术优势填补国际供应链空白，海外产能退出加剧供应不确定性，长期或重塑全球产业格局 [5] 投资工具与策略 - 化工ETF（516020）覆盖化工全细分领域，50%仓位集中于万华化学等大市值龙头，50%布局磷肥、氟化工等细分龙头 [6] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）参与化工板块投资 [6]

低辐射玻璃(Low-E)概念板块表现 - 截至7月24日收盘，低辐射玻璃(Low-E)概念上涨3.12%，位居概念板块涨幅第8 [1] - 板块内11股上涨，海南发展涨停，旗滨集团、和邦生物、耀皮玻璃涨幅居前，分别上涨5.01%、4.76%、4.34% [1] - 今日主力资金净流入3.76亿元，7股获主力资金净流入，6股净流入超千万元 [2] 资金流入情况 - 海南发展主力资金净流入2.04亿元，净流入率16.32%，居板块首位 [2][3] - 和邦生物、旗滨集团、南玻A主力资金净流入分别为7156.76万元、6339.78万元、2389.13万元 [2] - 旗滨集团、和邦生物主力资金净流入率分别为14.61%、14.35% [3] 个股资金流向 - 金晶科技、耀皮玻璃、三峡新材主力资金净流入分别为2377.23万元、2137.59万元、324.24万元 [3] - 亚玛顿、安彩高科、新赛股份主力资金净流出165.55万元、261.02万元、314.63万元 [4] - 北玻股份主力资金净流出2436.09万元，净流出率3.17% [4] 板块横向对比 - 海南自贸区、赛马概念、免税店板块涨幅居前，分别上涨9.11%、4.67%、4.46% [2] - 民爆概念、F5G概念、共封装光学(CPO)板块跌幅居前，分别下跌0.56%、0.55%、0.11% [2]

员工持股计划 - 2024年1月24日董事会审议通过第三期员工持股计划草案[1] - 2024年2月19日股东大会审议通过该草案[1] - 2024年4月24日106,086,829股股票过户至计划账户[2] - 锁定期12个月，从最后一笔过户起算[2] - 2025年7月24日所持股票全部出售完毕[3] - 计划实施完毕并终止，将进行财产清算和分配[4]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，投资主线包括核心资产配置、供给短缺行业、需求确定性向上方向和高分红资源股价值重估 [17] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 自2024年9月以来政策出台有望提振经济信心和终端化工品需求，本轮化工扩产周期或步入尾声，行业或迎新一轮供给侧改革，中国化工加速抢占全球市场份额 [17] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [17] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [18] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [19] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、天然碱、原油相关企业 [19] 化工板块整体表现 - 本周（7/11 - 7/18）申万基础化工行业指数涨跌幅为 +1.8%，位列第11位，跑赢上证综指1.1个百分点，跑输创业板指数1.4个百分点；年初至今涨跌幅为 +10.8%，跑赢上证综指5.4个百分点，跑赢创业板指数4.5个百分点 [9] - 细分板块中18个子板块上涨，8个子板块下跌，涨跌幅前五名分别为合成树脂、膜材料、聚氨酯、改性塑料、氮肥；后五名分别为复合肥、有机硅、纺织化学用品、氯碱、钛白粉 [25] 化工板块个股表现 - 本周251只股票上涨，162只股票下跌，11只股票持平 - 涨幅前十名分别为上纬新材、东材科技、沧州大化、南京聚隆、唯科科技、和顺科技、北化股份、富淼科技、美邦股份、平安电工 [29] - 跌幅前十名分别为宏柏新材、久日新材、安道麦A、晨光新材、ST泉为、红太阳、天晟新材、芭田股份、华峰超纤、金正大 [29] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 7月16日科思创德国TDI工厂因火灾氯气断供，预计产品交货延迟、减量或中断，供应恢复日期不明；7月14日我国草甘膦价格同比上周 +0.79%，同比上月 +7.16%；7月7日草铵膦氯离子限量团体标准发布实施 [9] - 欧洲供应不可抗力，TDI供需缺口或扩大，国内库存处于底部区间，价格上行，建议关注万华化学、沧州大化 [9][32] - 南美需求逐步开启，草甘膦需求提振供给扰动，价格回暖，建议关注江山股份等；草铵膦新规出台约束供给，价格处于历史最低，建议关注利尔化学、利民股份 [9][33] - 欧洲减产扰动供给，钾肥景气有望延续，建议关注东方铁塔、亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业等 [35] - 磷矿供给或仍趋紧，磷肥出口有望改善，建议关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、川金诺 [36] 重点公司公告 - 利民股份、百龙创园、北化股份、宝丰能源等多家公司发布2025年半年度业绩预告或快报 [38] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下降，截至7月17日录得4025点，较上周 -0.1%，较年初 -6.5% [42] - 本周55种化工品价格上涨，228种持平，103种下跌；涨幅前十名为TDI、维生素B1、液氮等；跌幅前十名为尿素、丙烯酸甲酯、硫酸铵等 [45] 产品价差变动分析 - 本周59种化工品价差上涨，17种持平，62种下跌；涨幅前十名为复合肥价差、顺酐 - 碳四原料气价差等；跌幅前十名为尿素 - LNG价差、苯酐 - 二甲苯价差等 [52]

低辐射玻璃(Low-E)概念板块表现 - 截至7月18日收盘，低辐射玻璃(Low-E)概念下跌0.89%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内亚玛顿跌停，金晶科技、耀皮玻璃、新赛股份等跌幅居前 [1] - 股价上涨的有4只，涨幅居前的有海南发展(3.12%)、万顺新材(0.89%)、和邦生物(0.56%) [1] 概念板块涨跌幅对比 - 盐湖提锂(3.30%)、稀土永磁(3.15%)、丙烯酸(2.35%)位居涨幅榜前三 [2] - 动物疫苗(-0.96%)、禽流感(-0.90%)、低辐射玻璃(-0.89%)位居跌幅榜前三 [2] 资金流动情况 - 低辐射玻璃概念板块获主力资金净流出0.72亿元 [2] - 主力资金净流出居前的个股：亚玛顿(-5515.79万元)、金晶科技(-3639.01万元)、耀皮玻璃(-1297.87万元) [2] - 主力资金净流入居前的个股：海南发展(4997.14万元)、北玻股份(545.18万元)、和邦生物(148.74万元) [2] 个股交易数据 - 亚玛顿换手率19.41%，主力资金净流出5515.79万元 [2] - 海南发展换手率5.79%，主力资金净流入4997.14万元 [2] - 金晶科技换手率1.83%，主力资金净流出3639.01万元 [2]

业绩相关 - 2025年7月18日公司及子公司合计收到政府补助1300万元[4] - 补助占2024年度归母净利润的41.32%[4] - 补助将对2025年度利润产生积极影响[5]

政府补助公告 - 和邦生物及其全资子公司乐山和邦农业科技有限公司于2025年7月18日收到政府补助合计1300万元 [1] - 公司直接收到300万元补助 乐山和邦农业科技收到1000万元补助 [1] - 补助金额占公司2024年度经审计归属于上市公司股东净利润的41.32% [1] - 补助属于与收益相关的政府补助 将对2025年度利润产生积极影响 [1] - 具体会计处理及损益影响以会计师年度审计确认结果为准 [1]

低辐射玻璃(Low-E)概念板块表现 - 截至7月15日收盘，低辐射玻璃(Low-E)概念板块下跌3.55%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内亚玛顿跌停，三峡新材、金晶科技、耀皮玻璃等跌幅居前 [1] - 低辐射玻璃(Low-E)概念板块今日主力资金净流出2.30亿元 [2] 板块内个股资金流向 - 亚玛顿主力资金净流出6560.30万元，今日跌幅9.99%，换手率17.93% [2] - 金晶科技主力资金净流出3491.05万元，今日跌幅4.18%，换手率3.23% [2] - 耀皮玻璃主力资金净流出2707.48万元，今日跌幅4.03%，换手率5.82% [2] - 万顺新材主力资金净流出2291.17万元，今日跌幅1.61%，换手率3.59% [2] 其他概念板块涨跌幅对比 - 中国AI 50概念板块今日涨幅3.91%，位居涨幅榜首位 [2] - ERP概念板块今日涨幅3.35%，共封装光学(CPO)板块涨幅2.39% [2] - 硅能源概念板块今日跌幅2.85%，POE胶膜板块跌幅2.39% [2] - 农村电商概念板块今日跌幅2.37%，煤炭概念板块跌幅2.36% [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纯碱市场趋势供应和库存压力难解，终端备货较充足、成品利润差、需求有回落预期，市场正反馈情绪回落后维持偏空思路，短期防范风险观望为主 [7][9] - 玻璃市场供应端存政策端利多导向但暂未落地至产业，供应端低位运行为后续行情铺垫，盘面短期走强但估值依然偏低，建议低位多单持有思路，情绪转弱则灵活离场 [153][155] 根据相关目录分别进行总结 纯碱市场综述 - 当期纯碱总产量70.89万吨，环比持平，后续预期产量提升；重质产量40.01万吨，环比增加0.43万吨；轻质产量30.88万吨，环比减少0.43万吨；进口0.03万吨，环比持平；出口4.1万吨，环比持平 [7] - 浮法玻璃日熔量158425t/d，环比增加650t/d；光伏玻璃日熔量91400t/d，环比减少600t/d；重碱消费量33.70万吨，环比增加0.02万吨；轻碱表需29.57万吨，环比增加0.88万吨；纯碱表需65.50万吨，环比减少1.13万吨 [7] - 碱厂库存186.34万吨，环比增加5.39万吨；社会库存23.80万吨，环比增加1.00万吨；样本终端原料天数23.36天，环比增加1.54天 [7] - 氨碱法成本1281元，环比持平；氨碱法利润 - 81元，环比增加40元；联碱法成本1142元，环比减少8元；联碱法利润8元，环比增加48元；华中重碱 - 轻碱价差0元，环比持平；沙河市场价基差 - 75元，环比减少48元 [7] - 产业链博弈中，上游碱厂情绪略有提振，个别厂家调涨价格；中游贸易商暂无出货窗口；终端玻璃厂成品利润弱，原料备货较充足，期现货走强观望为主 [9] 月度供需 - 展示了2020 - 2025年纯碱当月产量、进口量、表观需求量、出口量的月度数据变化 [15][17][18][20] 基差价差 - 呈现了2020 - 2025年沙河地区重质纯碱市场价、纯碱期货价格指数、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数的走势 [24][25][26][27] - 展示了沙河重质纯碱01、09、05合约基差，纯碱01 - 05、09 - 01、05 - 09价差，01、09、05合约玻璃 - 纯碱价差以及沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差的变化 [29][31][32][34][35][36][38][39][40][41] 纯碱市场价格 - 沙河区域重质纯碱当期值1207元，环比上周上涨23元，环比去年下降693元，年均值1895元，环比幅度上涨1.94%，同比幅度下降36.47% [44] - 展示了不同区域重质纯碱和轻质纯碱的价格及环比情况，以及各区域轻重碱价差的走势 [48][68] 纯碱供应 - 目前多家纯碱厂家处于检修/降负荷状态，如山东海化、安徽德邦等；同时有部分厂家有计划检修，如丰城盐化、苏盐井神等 [74] - 当期国内纯碱开工率81.32%，环比上周上升0.00%，环比去年下降6.88%；国内纯碱周产量70.89万吨，环比上周上升0.00%，环比去年下降2.62% [75] - 展示了联碱工艺、氨碱工艺、各区域纯碱开工率，国内重质、轻质纯碱周产量，氨碱法和联碱法成本利润，以及合成氨、干氨、石灰石等相关品价格走势 [76][77][78][80][82][84][86][88][90][96][104][106] 纯碱需求 - 展示了2020 - 2025年浮法玻璃在产日熔量、光伏玻璃在产日熔量、重质纯碱日耗量、重质纯碱周度需求的变化 [122][124][126][128] - 呈现了轻质、重质纯碱周度消费量，轻质、重质、纯碱周度产销率的走势 [130][131] - 展示了2021 - 2025年光伏玻璃(镀膜,2.0mm)和(镀膜,3.2mm)市场均价的走势 [134][135] 纯碱库存 - 当期纯碱企业库存186.34万吨，环比上周增加5.39万吨，环比去年增加87.98万吨；轻质纯碱企业库存79.13万吨，环比上周减少1.35万吨，环比去年增加20.80万吨；重质纯碱企业库存107.21万吨，环比上周增加6.74万吨，环比去年增加67.18万吨；纯碱库存天数15.45天，环比上周增加0.45天，环比去年增加7.19天 [139] - 展示了2019 - 2025年纯碱厂内总库存、重质、轻质纯碱库存，以及各区域纯碱库存的走势 [140][146][148] 玻璃市场综述 - 当期浮法玻璃日熔量158425t/d，环比增加650t/d；周产量110.90万吨，环比增加0.45万吨；表观消费量120.81万吨，环比增加9.71万吨；厂库库存335.51万吨，环比减少9.92万吨 [153] - 天然气线成本1408元，环比增加8元；天然气线利润 - 178元，环比减少8元；煤制气线成本931元，环比增加12元；煤制气线利润214元，环比减少6元；石油焦线成本1051元，环比增加8元；石油焦线利润19元，环比减少8元；华东 - 华中价差160元，环比持平；沙河5mm大板基差 - 79元，环比减少47元 [153] - 产业链博弈中，上游玻璃厂盘面带动现货氛围短期企稳，部分厂家尝试提涨；中游贸易商盘面走强对情绪有所提振，部分期现商采购现货；终端深加工按需采购为主 [155] 玻璃月度供需 - 展示了2020 - 2025年平板玻璃当月产量、浮法玻璃当月进口量、出口量及平板玻璃当月产量同比的变化 [160][162][163][165] 玻璃基差价差 - 呈现了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数的走势 [169][170][171][172] - 展示了沙河玻璃5mm大板01、09、05合约基差，玻璃09 - 01、05 - 09、01 - 05价差，01、09、05合约玻璃 - 纯碱价差以及沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差的变化 [174][175][176][178][180][181][183][184][185][186] 玻璃市场价格 - 展示了不同区域浮法玻璃5mm大板的价格及环比情况，以及沙河安全、德金、迎新5mm玻璃大板含税价，武汉长利、湖北明弘、湖北亿钧、湖北三峡玻璃5mm大板含税价的走势 [190][206][208][210][213][215][216][217] 玻璃供应 - 当期浮法玻璃煤制气企业利润108.78元，环比增加22.80元；石油焦企业利润 - 50.47元，环比增加34.29元；天然气企业利润 - 183.11元，环比增加5.57元 [227] - 展示了2024 - 2025年浮法玻璃产线冷修、点火复产、新建/复产统计情况 [233][234][235][236] - 当期浮法玻璃企业产线开工条数224条，环比上周上升0.00条，环比去年下降25.00条；开工率75.68%，环比上周上升0.24%，环比去年下降7.04%；玻璃在产能158425t/d，环比上周上升650.00t/d，环比去年下降11910.00t/d [237] 玻璃需求 - 展示了2020 - 2025年浮法玻璃表观消费量和产销率的走势 [250] 玻璃库存 - 当期浮法玻璃样本企业库存335.51万吨，环比上周减少9.92万吨，环比去年增加27.57万吨；玻璃厂库库存天数28.9周，环比上周减少1.00周，环比去年增加2.58周 [253] - 展示了各区域浮法玻璃库存的走势 [257][259][260][261][263][265][266][268] 仓单数量/有效预报 - 当期玻璃仓单数量797张，环比上周下降5.00张，环比去年下降230.00张；纯碱仓单数量3464张，环比上周下降876.00张，环比去年上升246.00张 [272] - 展示了纯碱仓单有效预报在不同仓库的数量走势 [278][279][280][281][283][285][286][288] 地产相关数据 - 展示了2020 - 2025年房地产房屋新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积的累计值、当月值及累计同比的变化 [292][294][295][298][300][301][304][306][307][310][312][313]