板块整体表现 - 农化制品板块在报告当日整体表现强劲，较上一交易日上涨3.69% [1] - 板块表现显著优于大盘，当日上证指数上涨0.73%，深证成指上涨1.78% [1] - 板块内资金流向呈现主力资金大幅净流入态势，净流入金额达14.25亿元，而游资和散户资金分别净流出1.16亿元和13.1亿元 [2] 领涨个股表现 - 新安股份为板块领涨股，收盘价为12.39元，单日涨幅达10.04%，成交量为80.74万手，成交额为9.91亿元 [1] - 盐湖股份涨幅为7.95%，收盘价26.89元，成交量为184.08万手，成交额高达48.80亿元，为板块内成交额最高个股 [1] - 和邦生物涨幅为7.11%，收盘价2.41元，成交量为713.77万手，成交额为17.12亿元 [1] - 其他涨幅居前个股包括云图控股（涨6.68%）、兴发集团（涨6.54%）、澄星股份（涨6.14%）和联化科技（涨6.06%） [1] 个股资金流向 - 云天化获得主力资金最大净流入，净流入3.12亿元，主力净占比为8.61% [3] - 和邦生物主力资金净流入2.92亿元，主力净占比高达17.05% [3] - 盐湖股份主力资金净流入1.97亿元，主力净占比为4.04% [3] - 新安股份主力资金净流入1.82亿元，主力净占比为18.35% [3] - 联化科技和兴发集团均获得主力资金净流入1.54亿元，主力净占比分别为8.02%和6.67% [3] 下跌及平盘个股 - 农心科技为板块内跌幅最大个股，下跌0.83%，收盘价23.78元 [2] - *ST辉丰下跌0.53%，收盘价1.86元 [2] - 绿亭科技下跌0.22%，收盘价9.15元 [2] - 百傲化学和美邦股份分别微跌0.09%和0.04% [2] - 广康生化、红四方、红太阳、扬农化工和富邦科技涨幅均小于0.21%，表现相对平稳 [2]

公司产品工艺与质量 - 公司草甘膦产品采用IDA工艺路线 [2] - 采用IDA工艺路线的产品纯度较高且杂质和副产物较少 [2] - 该工艺路线使产品具有良好的质量和竞争优势 [2] 投资者关注点 - 投资者关注公司IDA路线草甘膦产品与国内甘氨酸路线的单位成本比较 [2]

股价表现与资金流向 - 11月7日盘中股价报2.30元/股，上涨2.22%，总市值203.12亿元，成交额2.18亿元，换手率1.09% [1] - 当日主力资金净流入861.10万元，特大单净买入760.49万元（买入2040.86万元，卖出1280.37万元），大单净买入100.61万元（买入5437.10万元，卖出5336.49万元） [1] - 公司今年以来股价上涨12.75%，近5日、近20日、近60日分别上涨5.50%、2.22%、22.34% [1] - 最近一次于10月9日登上龙虎榜，当日净买入5022.12万元，买入总额2.29亿元（占总成交额13.21%），卖出总额1.78亿元（占总成交额10.31%） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司成立于2002年8月1日，于2012年7月31日上市，主营业务包括农药及农药中间体、精细化工、智能玻璃、特种玻璃、纯碱、氯化铵制造及盐矿、磷矿开发 [2] - 主营业务收入构成为化学产品85.89%，光伏玻璃及其他产品17.61%，矿产品6.74%，其他业务5.02% [2] - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-磷肥及磷化工，概念板块包括黄金股、有色铜、磷化工、生物农药、化肥等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日，股东户数为19.65万户，较上期减少1.99%，人均流通股44,939股，较上期增加2.03% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入59.27亿元，同比减少13.02%，归母净利润9310.85万元，同比减少57.93% [2] - A股上市后累计派现12.05亿元，近三年累计派现5.53亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至9月30日，第四大流通股东鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A为新进股东，持股9278.78万股 [3] - 第五大流通股东南方中证500ETF持股9008.99万股，较上期减少218.44万股 [3] - 第六大流通股东香港中央结算有限公司持股8928.26万股，较上期增加1609.08万股 [3] - 第九大流通股东光大保德信信用添益债券A类和第十大流通股东中欧红利优享灵活配置混合A均为新进股东，持股分别为3300.96万股和2459.99万股 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月十大转债分别为中特转债、山路转债、和邦转债、爱玛转债、兴业转债、环旭转债、重银转债、天业转债、奥锐转债、渝水转债，报告对各转债对应公司的基本情况、财务数据和公司看点进行了分析[8][14] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 10月末收盘价118.06元，转股溢价率79.88%，正股PE - TTM13.1，公司是全球领先特殊钢材料制造企业，2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），归母净利润51.26亿元（同比 - 10.41%），2025年前三季度营收812.06亿元（同比 - 2.75%），归母净利润43.3亿元（同比 + 12.88%）[14] - 公司是全球品种规格最全特钢企业之一，产能规模大，核心产品市占率高，覆盖完整产业链，成本管控强，积极谋求外延扩张[15] 山路转债 - 10月末收盘价119.77元，转股溢价率49.37%，正股PE - TTM4.17，公司以路桥工程施工与养护为主营，2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），归母净利润23.22亿元（同比 + 1.47%），2025年前三季度营收413.54亿元（同比 - 3.11%），归母净利润14.1亿元（同比 - 3.27%）[23] - 实控人为山东省国资委，有中特估概念，化债背景下有提升空间，受益于山东省基建规划，把握一带一路机遇[26] 和邦转债 - 10月末收盘价128.649元，转股溢价率18.03%，正股PE - TTM - 199，公司涉及化工、农业、光伏领域，2024年营收85.47亿元（同比 - 3.13%），归母净利润0.31亿元（同比 - 97.55%），2025年前三季度营收59.27亿元（同比 - 13.02%），归母净利润0.93亿元（同比 - 57.93%）[36] - 磷矿和盐矿有盈利贡献，液体蛋氨酸产能大且毛利率高[37] 爱玛转债 - 10月末收盘价127.091元，转股溢价率45.69%，正股PE - TTM12.13，公司是电动两轮车行业龙头，2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），归母净利润19.88亿元（同比 + 5.68%），2025年前三季度营收210.93亿元（同比 + 20.78%），归母净利润19.07亿元（同比 + 22.78%）[45] - 以旧换新补贴有望延续，新国标实施有政策红利，毛利率有改善空间[46] 兴业转债 - 10月末收盘价122.6元，转股溢价率28.42%，正股PE - TTM5.54，公司是股份制商业银行，2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），归母净利润772.05亿元（同比 + 0.12%），2025年前三季度营收1612.34亿元（同比 - 1.82%），归母净利润630.83亿元（同比 + 0.12%）[56] - 资产质量总体稳定，规模保持稳定增长[57] 环旭转债 - 10月末收盘价135.489元，转股溢价率4.56%，正股PE - TTM32.75，公司是全球电子制造设计领导厂商，2024年营收606.91亿元（同比 - 0.17%），归母净利润16.52亿元（同比 - 15.16%），2025年前三季度营收436.41亿元（同比 - 0.83%），归母净利润12.63亿元（同比 - 2.6%）[67] - 是智能穿戴SiP模组领先制造商，在全球多地设生产据点，强化关键领域研发生产能力[68] 重银转债 - 10月末收盘价126.73元，转股溢价率14.85%，正股PE - TTM6.66，公司是地方性股份制商业银行，2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），归母净利润51.17亿元（同比 + 3.8%），2025年前三季度营收117.4亿元（同比 + 10.4%），归母净利润48.79亿元（同比 + 10.19%）[79] - 受益于成渝双城经济圈战略，资产规模稳定增长，紧跟国家战略调整信贷策略[80] 天业转债 - 10月末收盘价121.136元，转股溢价率43.11%，正股PE - TTM123.5，公司是氯碱化工领军企业，2024年营收111.56亿元（同比 - 2.7%），归母净利润0.68亿元（同比 + 108.83%），2025年前三季度营收79.7亿元（同比 + 2.2%），归母净利润0.07亿元（同比 - 28.79%）[88] - 片碱成本固定，烧碱价格有变化，计划增加分红频率，集团有煤矿项目推进[89] 奥锐转债 - 10月末收盘价128.925元，转股溢价率38.3%，正股PE - TTM22.25，公司专注复杂原料药、制剂研发生产销售，2024年营收14.76亿元（同比 + 16.89%），归母净利润3.55亿元（同比 + 22.59%），2025年前三季度营收12.37亿元（同比 + 13.67%），归母净利润3.54亿元（同比 + 24.58%）[101] - 完善经销商网络，制剂产品上量且布局出海，拥有优质客户资源[102] 渝水转债 - 10月末收盘价126.493元，转股溢价率30.25%，正股PE - TTM27.07，公司是重庆供排水一体化企业，2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），归母净利润7.85亿元（同比 - 27.88%），2025年前三季度营收55.68亿元（同比 + 7.21%），归母净利润7.79亿元（同比 + 7.1%）[110] - 拥有特许经营权，市场占有率高，巩固本地市占率并拓展外省业务，成本控制有成效[111]

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有10个机构投资者持有和邦生物A股股份，合计持股量达28.23亿股，占公司总股本的31.97% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达31.97%，相较于上一季度上涨了0.27个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括四川和邦投资集团有限公司、四川省盐业集团有限责任公司、香港中央结算有限公司等 [1] - 机构类型涵盖投资公司、证券公司旗下ETF基金、银行系基金及合格境外投资者 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金为化工ETF，持股增加占比达0.95% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金为南方中证500ETF，持股减少占比小幅下跌 [2] 公募基金名单更替 - 本期新披露的公募基金共计5个，包括光大保德信信用添益债券A类、中欧红利优享灵活配置混合A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共计140个，主要包括华夏中证500ETF、嘉实中证500ETF等中证500相关ETF产品 [2]

公司战略与项目调整 - 为响应客户需求，公司决定将广安50万吨/年双甘膦项目产品全部制成草甘膦，并将印尼项目的草甘膦生产规模从20万吨/年提升至35万吨/年 [7][10] - 印尼项目中计划实施的60万吨/年碳酸钠、氯化铵项目因尚未取得天然气供应优惠气价批准文件而暂缓实施 [8][10] - 此次产能调整旨在增强公司在草甘膦领域的竞争力，是公司“两极”战略中“高新技术”端的重要践行，项目引入了AI人工智能进行全流程控制 [11] 矿产资源与项目进展 - 截至报告披露日，公司全资持有或通过合营取得的矿产资源共计41宗，其中2宗盐矿采矿权已投入正常生产，另有国内9个矿权和国外30个矿权处于不同进展阶段 [5] - 广安50万吨/年双甘膦项目和印尼35万吨/年草甘膦项目的建设进度在报告中进行了披露 [5] 经营数据概览 - 2025年1-9月公司主要产品分为三大类：联碱化工类产品、农药及中间体及副产品、营养剂及中间体及副产品 [14] - 公司披露了2025年1-9月主要产品和主要原材料的价格变动情况，主要原材料包括天然气、电力、原煤及黄磷 [15][16]

公司财务表现 - 前三季度实现营收59.27亿元，同比下降13.02% [1] - 归母净利润9311万元，同比下降57.93% [1] - 扣非净利润8969万元，同比下降58.35% [1] - 基本每股收益0.0117元 [1]

财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业总收入59.27亿元，同比下降13.02% [1] - 公司2025年前三季度归属母公司股东净利润为9310.85万元，同比下降57.93% [1] - 公司2025年前三季度基本每股收益为0.0117元 [1]

产品产量、销量及营收 - 2025年1 - 9月联碱化工类产品产量1339705.53吨、销量931353.46吨、营收77107.86万元[1] - 2025年1 - 9月农药及中间体等产量197128.86吨、销量184755.88吨、营收238482.05万元[1] - 2025年1 - 9月营养剂及中间体等产量133478.52吨、销量162913.25吨、营收139001.61万元[1] 产品均价 - 2025年1 - 9月联碱化工类产品均价827.91元/吨，同比降32.30%，Q3环比降8.05%[2] - 2025年1 - 9月农药及中间体等均价12907.95元/吨，同比降2.75%，Q3环比升11.65%[2] - 2025年1 - 9月营养剂及中间体等均价8532.25元/吨，同比升23.37%，Q3环比升11.49%[2] 能源及原料均价 - 2025年1 - 9月天然气均价2.24元/立方米，同比降3.45%，Q3环比降0.20%[3] - 2025年1 - 9月电力均价0.46元/千瓦时，同比升2.22%，Q3环比降19.69%[3] - 2025年1 - 9月原煤均价455.68元/吨，同比降19.49%，Q3环比降3.07%[3] - 2025年1 - 9月黄磷均价21.04元/公斤，同比降0.47%，Q3环比降4.67%[3]

产能调整 - 广安年产50万吨双甘膦产品全制成草甘膦[4] - 印尼草甘膦生产规模从20万吨/年调至35万吨/年[4] - 印尼60万吨/年碳酸钠、氯化铵项目暂缓实施[4] 决策信息 - 2025年10月28日审议通过调整印尼项目产能议案[4] 影响与风险 - 产能调整因工艺优化降投资和运营风险[6] - 调整不影响财务经营，不改主营业务[6] - 海外投资、资金筹措、不可抗力、市场波动有风险[7]