员工持股计划基本情况 - 总人数不超过5000人，董事、高管6人认购约2330.00万份占2.95%，其他员工认购约76770.00万份占97.05%[5] - 筹集资金总额不超过7.91亿元[6] - 股票来源为公司回购专用账户回购股份，回购均价2.33元/股，拟受让不超过339148763股，受让价格2.33元/股[6] - 草案公告前1个交易日公司股票交易均价的50%为1.43元/股，前20个交易日均价的50%为1.50元/股[6] - 存续期36个月，锁定期12个月[7] 解锁条件 - 2026年个人绩效考核合格解锁比例为100%，不合格为0[8] 决策流程 - 董事会审议通过后2个交易日内公告相关内容[4] - 股东会决议需经出席会议股东所持表决权半数以上通过[4] 持有人会议 - 管理委员会提前5日书面通知全体持有人召开会议[11] - 单独或合计持有10%以上份额持有人可要求召开会议审议事项[11] - 议案经出席会议持有人所持50%以上（不含50%）份额同意视为通过，细则及计划约定需2/3以上份额同意除外[13] - 单独或合计持有3%以上份额持有人可提前3日提交临时提案[13] - 单独或合计持有10%以上份额持有人可提议召开会议[14] 管理委员会 - 由3名委员组成，设主任1人，委员由持有人会议选举，主任由全体委员过半数选举，任期为存续期[14] - 不定期会议提前1日通知，委员可提议召开临时会议，主任5日内召集主持[16] - 会议应有过半数委员出席，决议须经全体委员过半数通过[16] 存续期相关 - 存续期满前一个月，股票未处置完毕，经出席持有人会议2/3以上份额同意并董事会审议通过可延长[22] - 存续期满不展期，管理委员会30个工作日内完成清算并分配资产[22] 其他情况 - 锁定期内公司派息，现金股利按持有人份额比例分配[20] - 持有人离职，公司有权取消资格，管理委员会按孰低原则确定转让价格并指定受让[22] - 公司融资，配股按持股对应数量参与，定增等融资由管理委员会提案并经持有人会议审议[25] - 计划变更须经出席持有人会议2/3以上份额同意并董事会审议通过[26] - 锁定期满且账户资产均为货币资金可提前终止[27] - 员工辞职等情况，公司按规定处理权益；退休等情况权益不变；严重损害公司利益或声誉，取消资格[23][24] - 计划自股东会批准之日起生效，解释权属于董事会，劳动关系按劳动合同执行[29]

员工持股计划基本信息 - 预计参与人数不超过5000人，董高6人，认购份额占比2.95%，其他员工占比97.05%[3][8] - 资金总额不超过7.91亿元，董高与其他员工出资比例分别为2.95%和97.05%[8] - 股票来源为公司回购专用账户回购股份，不超过339,148,763股，回购均价2.33元/股[10] - 受让价格为2.33元/股，不低于草案公告前1个交易日公司股票交易均价的50%（1.43元/股）和前20个交易日均价的50%（1.50元/股）[4][10] 员工持股计划时间安排 - 存续期为36个月，自股东会审议通过且最后一笔标的股票过户完成之日起计算[13] - 锁定期为12个月，自公司最后一笔标的股票过户至计划名下之日起计算[13] 员工持股计划限制条件 - 任一持有人所持有员工持股计划份额对应标的股票数量不超过公司股本总额的1%[11] - 全部存续实施的员工持股计划对应股票总数累计不超过公司股本总额的10%[11] 员工持股计划资金来源 - 资金来源为员工合法薪酬或法律允许的其他方式取得的资金[10] 员工持股计划解锁条件 - 2026年员工持股计划个人绩效考核合格解锁比例为100%，不合格为0[14] 员工持股计划持有人会议 - 单独或合计持有10%以上份额的持有人可提议召开[18][21] - 单独或合计持有3%以上份额的持有人可在会议召开前3日提交临时提案[20] - 管理委员会提前2日书面通知全体持有人，紧急情况可口头通知[18] - 提案经出席持有人所持50%以上（不含50%）份额同意视为表决通过，特殊约定需2/3以上份额同意[20] 员工持股计划管理委员会 - 由3名委员组成，设主任1人，委员任期为员工持股计划存续期[21] - 会议需过半数委员出席方可举行，决议须经全体委员过半数通过，表决实行一人一票[24] - 不定期会议由主任召集，提前1日通知委员；委员提议召开临时会议，主任应在5日内召集主持[22] 员工持股计划相关事项处理 - 存续期内公司配股，按所持有股票对应配股数量参与，具体方式由管理委员会制定并提交持有人会议审议[16] - 公司定向增发等融资时，管理委员会提交参与提案，经持有人会议审议后执行[16] - 存续期届满未展期则自行终止[29] - 变更须经出席持有人会议的持有人所持2/3以上份额同意并提交公司董事会审议通过[29] - 存续期届满前1个月，如股票未全部处置，经出席持有人会议的持有人所持2/3以上份额同意并提交公司董事会审议通过，存续期可延长[29] - 股东会对员工持股计划做出决议，需经出席会议的股东所持表决权的半数以上通过，关联股东回避表决[31] - 董事会审议通过后2个交易日内，公告董事会决议、员工持股计划草案及摘要等[31] - 持有人离职，公司有权取消其参与资格，管理委员会按孰低原则确定转让价格并指定其他持有人受让[29] - 持有人退休、死亡、丧失劳动能力，其持有的员工持股计划权益不作变更[30] 员工持股计划其他规定 - 自经公司股东会表决通过之日起生效[32] - 解释权属于公司董事会[32] - 公司负责拟定，应通过职工代表大会等组织充分征求员工意见[31]

员工持股计划基本信息 - 总人数不超5000人，董事、高管6人[7] - 拟筹集资金总额不超7.91亿元，资金源于员工合法薪酬等[7] - 任一持有人对应标的股票不超公司股本1%，全部计划累计不超10%[8] 股票相关 - 股票来源为公司回购专用账户股份，回购均价2.33元/股，拟受让不超339,148,763股[8] - 受让价格2.33元/股，不低于草案公告前1、20个交易日均价50%[8][9] 时间安排 - 存续期36个月，自股东会审议通过且最后一笔标的股票过户完成起算[9] - 锁定期12个月，自最后一笔标的股票过户至计划名下起算，届满满足考核条件一次性解锁[9] 认购情况 - 董事和高管认购2330万份，占2.95%，其他员工认购76770万份，占97.05%[18] 考核解锁 - 2026年个人绩效考核合格解锁比例100%，不合格0%[25] 变更与延长 - 变更须经出席持有人会议2/3以上份额同意并经董事会审议通过[24] - 存续期届满前1个月，股票未全处置，经2/3以上份额同意并经董事会审议通过可延长[23] 会议相关 - 持有人会议是内部管理权力机构，表决一般需50%以上份额同意，部分需2/3以上[31][32] - 3%以上份额持有人可提临时提案，10%以上可提议召开会议[32] 管理委员会 - 由3名委员组成，设主任1人，任期为存续期[32] - 会议需过半数委员出席，决议须全体委员过半数通过[34] 其他 - 锁定期内公司派息，现金股利可按份额分配[38] - 公司可取消严重损害公司利益员工的持股资格[40] - 拟定计划需征求员工意见，董事会审议后2个交易日公告[42] - 股东会审议需出席会议股东所持表决权半数以上通过[42] - 存续期内公司配股可按持股对应数量参与[43] - 定向增发等融资由管理委员会提案经持有人会议审议后执行[44] - 计划自股东会表决通过生效，解释权属董事会[45]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会4月15日15点在四川成都召开[3] - 网络投票4月15日，交易及互联网投票有不同时段[4] - 审议3项非累积投票议案，3月31日已披露[6] 股东登记 - 股权登记日4月10日，登记在册A股股东有权参会[10] - 法人和个人股东登记所需资料不同[11][12] - 4月13日特定时间在指定地点登记[12] 其他 - 会议有联系地址、电话、传真和联系人[13] - 现场会期半天，出席者费用自理[13] - 部分议案对中小投资者单独计票及关联股东回避表决[7]

会议情况 - 公司第六届董事会第三十次会议于2026年3月30日召开，9名董事实到[1] - 公司拟定于2026年4月15日召开2026年第一次临时股东会[6] 员工持股计划 - 《四川和邦生物科技股份有限公司第四期员工持股计划（草案）》等三项议案表决同意，尚需提请股东会审议[2][3][4]

行业投资评级 - **看好** 行业投资评级为“看好”并维持 [9] 报告核心观点 - **核心驱动** 中东地缘冲突持续发酵，推动蛋氨酸核心原料甲醇、天然气、硫磺价格大幅上行，叠加行业供给高度集中，导致供给端显著收紧 [2][6] - **价格表现** 截至3月23日，蛋氨酸价格快速拉升至**4.9万元/吨**，较年初累计上涨**178%** [2][6] - **供给扰动** 赢创（新加坡）、住友（日本）分别于3月6日、3月8日发布不可抗力声明，其中赢创新加坡工厂涉及产能**34万吨/年**，占全球总产能**14%**，全球供应扰动加剧 [2][6][13] - **成本推动** 地缘冲突升级后，欧洲天然气价格大幅攀升近**80%**，硫磺、甲醇价格分别上涨**40.7%**、**30.2%**，核心原料成本快速上移 [13] - **未来展望** 在全球供给持续偏紧的背景下，蛋氨酸价格仍具备进一步上行空间 [13] 行业与产品分析 - **产品定义与用途** 蛋氨酸是一种含硫的必需氨基酸，用于饲料添加，是禽类、高产奶牛和鱼类第一限制氨基酸、猪的第二限制性氨基酸 [13] - **产品形态** 主要有两种：粉状DL-蛋氨酸（含量>99%）和液体蛋氨酸羟基类似物-游离酸（含量为88%） [13] - **需求增长** 全球蛋氨酸需求从2016年的**115万吨**增加至2025年的**185万吨**，年复合增速为**5.4%**，中国及亚非拉地区添加比例较低，未来提升有望成为需求增长引擎 [13] - **技术壁垒** 生产工艺复杂，原料如丙烯醛、硫化氢和氢氰酸等属于易燃、易爆、剧毒危险品，安全生产要求极高，技术难度大 [13] - **行业格局** 2025年全球行业总年产能约为**242万吨**，其中国内产能占比仅**四成左右**，供给对外依赖度高，行业竞争格局高度集中，以赢创、安迪苏、新和成、诺伟司为主，**CR4达80.5%**，定价权高度集中 [13] 相关公司情况 - **新和成** 市值**1188亿元**，蛋氨酸产能（折纯）为**46万吨/年** [16] - **安迪苏** 市值**476亿元**，蛋氨酸产能（折纯）为**52万吨/年** [16] - **和邦生物** 市值**290亿元**，蛋氨酸产能（折纯）为**7万吨/年** [16] 投资建议 - **机会判断** 在供需格局收紧及成本抬升的共同驱动下，重视蛋氨酸涨价的弹性机会 [13]

核心观点 - 报告认为当前可转债市场估值处于历史相对高位，但受增量资金持续入市及机构投资者旺盛的权益配置需求支撑，估值中短期下跌空间有限，可转债资产仍具备“跟涨强、跟跌弱”的特性及较强的配置性价比 [2][3][55] - 报告对2026年股票市场中长期走势持乐观态度，认为市场将震荡向上，并建议关注科技成长、高端制造及行业供需格局优化三大方向的可转债投资机会 [3][55][57] 4月十大转债标的分析 - **美诺华/美诺转债**：公司是特色原料药和制剂一体化企业，核心产品覆盖心血管、中枢神经等多个治疗领域，是国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一，其创新管线JH389项目（用于减重控糖等）的商业化正在持续推进，包括动物试验结果亮相、欧洲专利布局及与合作方明确商业化主导权 [10] - **亚太科技/亚科转债**：公司是汽车热管理系统及轻量化系统铝材的重要供应商，客户包括马勒、法雷奥、博世、理想汽车等头部企业，产品终端覆盖比亚迪、丰田、奔驰等多家中外车企，公司正积极布局新能源汽车、航空航天、工业热管理、机器人等新兴领域的产能储备与业务发展 [11][15] - **友发集团/友发转债**：公司是国内最大的焊接钢管研发、生产、销售企业，焊接钢管产销规模连续19年全国第一，报告认为在新一轮力度更大的钢铁产业供给侧改革背景下，公司有望凭借品牌、规模、产能布局等优势，加快完善全国及海外布局，把握发展机遇 [18][20] - **江苏华辰/华辰转债**：公司主营节能型变压器、箱式变电站等输配电设备，产品应用于电力电网、新能源、轨道交通等领域，报告指出全球能源投资正进入“电气时代”，公司通过优化海外市场策略，聚焦东南亚、中东、欧洲等重点市场，变压器海外销售有望迎来新突破 [21][23] - **弘亚数控/弘亚转债**：公司是国内家具装备领军企业，为全球70多个国家和地区提供装备及智能制造解决方案，其控股子公司星石机器人专注于家具制造自动化解决方案，另一子公司丹齿精工则在高精度齿轮、减速器领域达到国际先进水平，产品已跨界应用于工业机器人、低空经济及风电等新兴产业 [25][26] - **富春染织/富春转债**：公司是国内领先的色纱生产企业，在巩固主业的同时，正聚焦于PEEK材料在下游半导体、医疗器械、人形机器人等领域的应用，其PEEK材料项目计划投资4亿元，预计达产后可新增11亿元销售收入 [30] - **泰瑞机器/泰瑞转债**：公司是国内中高端注塑机龙头之一，在高端市场领域正逐步缩小与恩格尔、克劳斯玛菲等国外高端企业的差距 [2][35][36] - **和邦生物/和邦转债**：公司已形成矿业、化学、光伏玻璃等业务布局，持有40宗矿产资源，同时是全球最大的双甘膦供应商及主要的草甘膦供应商之一，其草甘膦产品采用IDA法工艺，在环保、技术、成本方面处于行业一流水平 [41] - **华康洁净/华医转债**：公司在洁净室集成服务领域深耕17年，拥有全产业链能力，目前正积极开拓电子洁净室业务，客户来自半导体、新型显示等高科技产业 [2][45] - **瑞可达/瑞可转债**：公司是同时具备光、电、微波、流体、数据连接器产品研发能力的国家专精特新小巨人企业，在新能源汽车连接器市场产品线丰富，同时其应用于数据中心的各类高速线缆产品（如DAC、ACC）市场需求旺盛 [50] 市场表现与估值分析 - **市场表现**：报告期内，大部分股票指数调整，但中证转债指数上涨1.28%，其中有色金属、公用事业、基础化工等行业涨幅靠前 [2][55] - **估值水平**：大部分平价区间可转债的价格中位数出现回升，但从价格中位数对应的历史分位数来看，可转债估值仍处于历史相对高位 [2][55] - **估值展望**：随着可转债市场机构投资者占比上升，股票市场预期对估值影响深化，当前资金面稳定对估值形成支撑，可转债估值中短期下跌空间不大，且近期的“超跌”可能助推后市形成更强的反弹弹性 [3][55] 投资赛道与标的建议 - **科技成长方向**：海外算力需求升温及国内大模型迭代可能驱动AI产业化加速，半导体国产替代为电子行业打开中长期增长空间，建议关注瑞可转债、华医转债等 [3][57] - **高端制造方向**：该领域有望维持高景气度，建议关注亚科转债、华辰转债、富春转债、泰瑞转债等 [3][57] - **行业格局优化方向**：“反内卷”可能驱动部分行业供需格局优化，建议关注友发转债、和邦转债等 [3][57]

股权结构 - 控股股东和邦集团持股1,963,779,103股，占总股本22.24%[3] - 和邦集团及其一致行动人贺正刚先生合并持股2,376,411,103股，占总股本26.91%[3] 股份质押 - 截至公告披露日，和邦集团累计质押股份1,059,000,000股，占其持股53.93%，占总股本11.99%[3] - 本次和邦集团解质股份257,000,000股，占其所持13.09%，占总股本2.91%[3] - 本次和邦集团质押股份247,000,000股，占其持股12.58%，占总股本2.80%[6] 质押信息 - 解质时间为2026年3月24 - 26日[3] - 质押起始日为2026年3月26日，到期日为2029年3月12日，质权人为中信银行成都分行[6] - 质押资金用途为自身生产经营[6] 质押后情况 - 本次解质及质押后，和邦集团及其一致行动人累计质押股份占其所持44.56%，占总股本11.99%[10]

**纪要涉及的行业与公司** * **行业**：蛋氨酸（甲硫氨酸）行业，属于动物营养添加剂领域 * **主要涉及公司**：赢创（海外）、安迪苏、新和成、和邦生物、希杰（韩国）、住友化学（日本）、诺维信（美国） **核心观点与论据** **1 行业供给与格局：寡头垄断，供给冲击导致格局重塑** * 全球蛋氨酸市场呈寡头垄断格局，赢创、安迪苏、新和成三家产能合计占全球比重超过70%[5] * 全球名义总产能约250万吨，而全球需求量约170万吨，长期处于供大于求的格局[1][5] * 欧洲产能约占全球30%，其生产高度依赖天然气[1][2] * 卡塔尔MG产量下降17%，年损失约200亿美元，产能恢复预计需要3至5年[2] * 因地缘冲突，欧洲30%蛋氨酸产能面临天然气断供风险，全球供给格局向中国倾斜[1] **2 价格与驱动因素：成本及地缘政治推动价格暴涨** * 过去几年，蛋氨酸价格长期维持在17-19元/公斤的偏低水平[6] * 自2025年底至2026年初，受硫磺等上游原材料价格快速上涨推动，价格开始回升[6] * 随后因地缘冲突，价格在短短一至两周内从19元/公斤左右快速提升至31-34元/公斤，涨幅达70%-80%[1][6] **3 需求前景：刚性需求，稳定增长** * 蛋氨酸是动物必需的氨基酸，禽类的第一限制氨基酸，动物自身无法合成，必须通过饲料添加[3] * 在饲料中添加比例通常在0.05%至0.2%之间，按0.2%的比例添加可节约鸡肉生产成本20%以上[1][3] * 下游需求集中在鸡、猪等畜牧养殖业，需求刚性较强[3] * 预计行业未来年均复合增长率维持在5%-6%[1][4] **4 供给格局变化：中国产能重要性凸显，潜在缺口巨大** * 除去相对独立的美洲市场（约30万吨需求），全球其余市场需求约为140万吨[7] * 中东冲突爆发后，赢创在新加坡的产能已因不可抗力中断[1][7] * 若欧洲产能也受阻，剩余的140万吨全球需求将极度依赖中国产能，供给压力巨大，可能存在缺口[1][7] * 马来西亚希杰的16万吨产能是摇摆因素，若价格维持在30元/公斤以上，可能恢复产能以补充供给[7] **5 主要公司分析** * **新和成**： * 拥有约52-53万吨蛋氨酸产能，未来还有小规模增量产能有待释放[1][8] * 在国内成本控制方面表现优秀，在价格上涨背景下有望充分受益[1][8] * **安迪苏**： * 蛋氨酸总产能为71万吨，位居全球第二，产品覆盖固体和液体[9] * 南京工厂已形成35万吨液体蛋氨酸产能，在法国和西班牙拥有约35.7万吨产能[9] * 泉州15万吨固体蛋氨酸项目预计2027年投产，目前有加速推进意愿[1][9] * 2025年营收实现约11%增长，主要得益于液体蛋氨酸销量推动[9] * **和邦生物**： * 具备7万吨液体蛋氨酸产能，是国内继安迪苏之后第二家实现液体蛋氨酸量产的公司[1][10] * 依托川渝天然气资源优势，在价格高位运行下具备较强业绩弹性[1][10] **其他重要内容** * 天然气储备能力远弱于原油，且北半球3月份储气库处于相对低位，加剧了天然气市场的波动[2] * 蛋氨酸生产高度依赖天然气、甲醇、硫磺等与油气价格高度相关的原料[2] * 新和成的生产基地主要分布在浙江新昌、上虞，山东潍坊及黑龙江[8] * 和邦生物是一家平台型企业，业务还涵盖化工（全球最大双甘膦生产商）、农业和光伏[10]

市场表现 - A股市场锂矿股普遍下跌[1] - 国城矿业、大中矿业跌幅超过5%[1] - 海南矿业、永兴材料、和邦生物跌幅超过4%[1] - 盛新锂能、赣锋锂业、川发龙蟒、西藏珠峰、天华新能、华友钴业、西藏矿业、川能动力跌幅超过3%[1] 价格动态 - 碳酸锂期货主力合约盘中跌幅超过4%[1] - 碳酸锂期货主力合约价格报150220元/吨[1]