激励计划 - 2024年限制性股票激励计划预留授予部分激励对象名单公布[1] - 拟预留授予限制性股票总数为71.50万股[2] 获授情况 - 职工董事耿德飞获授10.00万股，占预留授予总数13.99%，占股本总额0.06%[2] - 22名骨干获授61.50万股，占预留授予总数86.01%，占股本总额0.37%[2] 限制条件 - 任一激励对象获授股票不超股本总额1%[2] - 全部有效激励计划涉及股票累计不超股本总额10%[2] 人员范围 - 激励对象不包括独立董事等特定人员[2] 公布日期 - 预留授予名单公布日期为2025年12月23日[5]

激励对象 - 激励对象不包含独立董事等特定人员[1] - 获授权益的激励对象无不得成为激励对象的情形[1] 激励授予 - 薪酬与考核委员会同意向23名激励对象授予71.50万股预留部分限制性股票[3]

激励计划时间线 - 2024年12月30日，董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[5] - 2024年12月31日至2025年1月9日，对激励对象进行内部公示，无异议反馈[6] - 2025年1月17日，股东会审议通过激励计划相关议案[7] - 2025年2月20日，董事会和监事会审议通过调整激励对象名单及首次授予限制性股票的议案[7] - 2025年12月22日，确定预留授予日并授予71.50万股限制性股票[4] - 2025年12月22日，董事会审议通过调整预留授予价格及授予预留部分限制性股票的议案[8] 激励计划关键数据 - 预留授予限制性股票数量为71.50万股，授予价格为12.25元/股[4][9] - 预留授予价格由12.45元/股调整为12.25元/股，数量由70.00万股调整为71.50万股[9] - 耿德飞获授10.00万股占13.99%，核心骨干获授61.50万股占86.01%[24] - 激励计划需摊销总费用为1,076.08万元，2025 - 2028年分别为52.31万元、600.81万元、291.44万元、131.52万元[31] 业绩考核目标 - 2025 - 2027年营业收入目标值分别为2024年基数的150%、210%、273%，触发值为135%、189%、246%[20] - 2025 - 2027年净利润目标值为140%、182%、236.6%，触发值为126%、163.8%、212.9%[20] 激励计划规则 - 激励计划有效期最长不超过60个月，限售期为12、24、36个月，解除限售比例分别为30%、30%、40%[16] - 业绩考核指标完成度对应系数计算方式及公司层面解除限售比例X=0.5*X1 + 0.5*X2[20] - 个人绩效考核分五级，对应个人层面解除限售比例为100%、100%、100%、80%、0%[23] - 激励对象个人当年实际解除限售数量=个人当年计划解除限售数量×X×Y[23] 合规情况 - 参与激励计划的公司董事在预留授予日前6个月不存在内幕信息交易情况[29] - 本次授予不会导致公司股权分布不符合上市条件要求[26] - 律师事务所认为激励计划及预留授予事项已获必要批准和授权[32] - 激励计划预留授予的授予日不违反相关规定[32] - 截至预留授予日，激励计划授予条件已满足[32] - 公司向激励对象授予限制性股票不违反相关规定[32]

激励计划进展 - 2024年限制性股票激励计划预留授予价格由12.45元/股调整为12.25元/股[4] - 2024年12月30日审议通过激励计划相关议案[4] - 2025年1月17日临时股东会审议通过相关议案[6] 其他事项 - 2025年6月6日实施2024年年度权益分派，每股派发现金红利0.20元（含税）[9] - 预留授予价格调整对财务和经营无实质性影响[10]

激励计划流程 - 2024年12月30日董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[6] - 2024年12月31日至2025年1月9日公示激励对象，期满无异议[7] - 2025年1月17日临时股东会审议通过激励计划相关议案[7] - 2025年12月19日薪酬与考核委员会同意授予预留限制性股票[8] - 2025年12月22日董事会同意调整价格并授予限制性股票[9] 激励计划数据 - 向23名对象授予71.50万股预留限制性股票[8][9] - 预留授予价格由12.45元/股调为12.25元/股[9][11][13] - 预留授予日为2025年12月22日[9][14] 分红与合规 - 2024年度每股派发现金红利0.2元（含税）[10] - 满足激励授予条件，财务、内控审计无否定或无法表示意见[17][18] - 上市后36个月内无未按规利润分配情形[17] - 激励对象近12个月无违规认定及处罚[18]

业绩总结 - 2025年前三季度公司营收144,330.85万元，同比增37.46%[2] - 过去三年累计现金分红8,888.70万，占平均净利润87.62%[5] 公司治理 - 2025年完成取消监事会治理架构调整[8] - 对26项核心治理制度进行全面梳理、修订[8] 其他 - 46,000.00万元可转债于2025年7月10日上市交易[4] - 2025年6月完成2024年度利润分配，每10股派0.2元[5] - 2024年限制性股票激励计划首次授予于2025年3月完成，119人受激励[10]

会议信息 - 第三届董事会第二十三次会议于2025年12月22日召开，8位董事全出席[3] 权益分派 - 2025年6月6日实施2024年年度权益分派，每股派现0.20元[4] 激励计划 - 2024年限制性股票激励计划预留授予价调为12.25元/股[4] - 2025年12月22日向23人授予71.50万股，价12.25元/股[8] 议案表决 - 多项议案表决均高票通过[6][9][12]

公司股价与交易表现 - 12月22日，江苏华辰股价上涨5.01%，报收27.68元/股 [1] - 当日成交额为9710.90万元，换手率为2.23% [1] - 公司总市值为45.52亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 江苏华辰变压器股份有限公司成立于2007年9月4日，于2022年5月12日上市 [1] - 公司主营业务为输配电及控制设备的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：箱式变电站占43.11%，干式变压器占28.78%，油浸式变压器占22.90%，电气成套设备占3.26%，其他占1.95% [1] 基金持仓情况 - 创金合信基金旗下1只基金重仓江苏华辰 [2] - 创金合信启富优选股票发起A（019338）在三季度持有江苏华辰3.9万股，占基金净值比例为1.66%，为基金第一大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在12月22日因江苏华辰股价上涨浮盈约5.15万元 [2] 相关基金表现 - 创金合信启富优选股票发起A（019338）成立于2023年9月19日，最新规模为2019.17万元 [2] - 该基金今年以来收益率为42.14%，同类排名779/4198 [2] - 近一年收益率为38.93%，同类排名766/4153 [2] - 成立以来收益率为44.9% [2] 基金经理信息 - 创金合信启富优选股票发起A（019338）的基金经理为张荣 [3] - 张荣累计任职时间为10年198天，现任基金资产总规模为5351.25万元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为52.86%，最差基金回报为-31.64% [3]

公司概况与近期表现 - 江苏华辰变压器股份有限公司成立于2007年，总部位于徐州，拥有1500名员工和三个厂区，产品主要出口东南亚市场[3] - 公司董事长张孝金近期赴欧洲考察，旨在推进海外工厂落地，并对海外销售表示乐观[1] - 公司2024年前三季度营收达14.4亿元，已接近2023年全年15.8亿元的水平；截至10月底在手订单约17.3亿元，已超去年全年营收[1] - 为把握市场机遇并缓解产能瓶颈，公司于2024年7月发行了4.6亿元可转债以建设新生产基地；10月，新产业基地(一期)正式投产，总产能较原有厂区实现翻倍[13] 行业需求与市场机遇 - 全球数据中心建设呈指数级增长，其电力需求急剧攀升，处理一次ChatGPT查询的耗电量约为传统谷歌搜索的10倍，马斯克xAI的孟菲斯超算中心运行功率高达70兆瓦[17] - 全球能源结构转型拉动了对输变电设备的规模化需求，国际能源署预计到2025年风能与太阳能光伏发电总量将超过5000 TWh，一座光伏电站所需的变压器数量可达同等规模火电站的1.8倍[18] - 欧美发达国家电网进入“换血”周期，欧洲大部分电网设施已运行40-50年；美国目前有31%的输电设施和46%的配电设施已接近或超过其设计使用寿命[19][20] - 国际能源行业分析机构United Markets预测，到2031年全球变压器市场规模将达到1030亿美元，较2021年的586亿美元翻番，年复合增长率达6.1%[22] 全球供应短缺与产能瓶颈 - 变压器是目前电网关键设备中供应最为短缺的产品之一，全球供应紧缺情况预计至少持续到2026年底[5] - 能源咨询公司伍德麦肯兹预测，2025年美国电力变压器和配电变压器的供应缺口分别为30%和10%[5] - 变压器是劳动密集型产业，对工人技术要求高，培养一名基本合格的绕线工需要约三年，达到技术全面需五年左右，高级技师水平需七八年甚至更长时间，这是产能无法快速复制的主要原因[23] - 全球最大变压器生产商日立能源CEO表示公司已被需求压垮，变压器制造商很难迅速提高产量[23] 中国变压器行业竞争力与出口态势 - 中国是全球重要的变压器生产基地，产量占全球60%以上，2024年是变压器出口第一大国[5] - 中国变压器的核心竞争力在于成熟完备的供应链体系与强大的产业整合能力，拥有从高端硅钢片、绝缘材料到核心组件的完整产业链[6][7] - 同等性能的变压器，国内产品售价约为一万元，欧洲同类设备可能达到三至五万元[8] - 海关总署数据显示，2024年1-10月中国变压器出口金额达522.2亿元，同比激增38.9%，其中电力变压器出口金额超390亿元，同比增速50%以上[15] - 2024年全年电力变压器(约16kVA以上)出口金额达339亿元，同比高增约43%[15] 企业出海战略与模式 - 面对全球供应缺口，部分中国企业启动战略升级，从产品出口转向深度本地化[25] - 江苏华辰计划与海外厂商成立合资工厂，采用“零部件出口+当地组装”模式，其在罗马尼亚建厂已进入选址阶段[26] - 公司计划在2027年底前在欧洲至少设立三家分支机构或本地化运营团队，以西班牙和罗马尼亚作为战略支点辐射欧洲市场[28] - 另一家企业伊戈尔(002922.SZ)也采用类似模式，其位于美国德克萨斯州的智能制造工厂已于2024年10月正式投产，实现了配电变压器在美国本土的制造[28] 行业内部分化与挑战 - 国内变压器厂家众多，市场竞争激烈，部分企业仍以国内电网招投标为主要订单来源[29][30] - 对于中等规模企业，出海成本构成压力，开拓东南亚市场一人一年各种花销约30万-50万元[32] - 出海企业还需面临质量、渠道及后期维修服务能力等多方面挑战，产品可靠性至关重要[34] - 当前海外变压器市场红利主要由龙头企业抢占，例如在沙特电力公司的供应商名单中，许继电气、东方电气、正泰电器等国内龙头均在列[34] 同业公司动态 - 许继电气(000400.SZ)2024年上半年国际业务收入增长72.68%，国际业务占比由2.16%提升至3.95%[17] - 特变电工(600089.SH)2024年上半年国际市场产品签约金额较上年同期增长65.91%[17] - 同在徐州的江苏天华变压器有限公司也感受到海外订单升温[15] - 江西崇仁县的变压器产业集群中，部分企业正尝试发力海外市场，但规模尚小[29][30][33]

文章核心观点 - 江苏华辰变压器股份有限公司发布公告 宣布其发行的“华辰转债”将于2025年12月26日进入转股期 持有人可按既定条款和程序将可转换债券转换为公司股票 [1][2] 可转债发行与上市概况 - 公司向不特定对象公开发行可转换公司债券4,600,000张 每张面值100元 发行总额为人民币46,000.00万元（即4.6亿元）[2] - 该可转债于2025年7月10日在上海证券交易所挂牌交易 证券简称“华辰转债” 证券代码“113695”[2] - 根据约定 “华辰转债”自2025年12月26日起可转换为公司股份 [2] 可转债核心条款 - **发行规模**：46,000.00万元 [2] - **票面金额**：100元/张 [2] - **票面利率**：采用递增结构 第一年0.20% 第二年0.40% 第三年0.80% 第四年1.50% 第五年2.00% 第六年2.50% [2] - **债券期限**：自2025年6月20日起至2031年6月19日止 共6年 [3] - **转股期**：2025年12月26日至2031年6月19日 [2][3] - **转股价格**：23.53元/股 [2][13] 转股申报程序与规则 - 转股通过上海证券交易所交易系统以报盘方式进行 申报方向为卖出 价格为100.00元 一经确认不能撤单 [4][7] - 持有人可将账户内“华辰转债”全部或部分申请转为公司股票 [5] - 转股申报单位为手（1,000.00元面额） 转换股份最小单位为一股 不足一股的部分公司将进行资金兑付 [6] - 可转债买卖申报优先于转股申报 [7] - 转股申报时间为转股期内上海证券交易所的正常交易时间 但可转债或公司股票停牌等期间除外 [8] - 转股申请确认有效后 登记结算机构将注销相应转债余额并增加持有人股份数额 [9] 转股相关细节 - 当日买进的可转债当日可申请转股 转股新增股份可于次一个交易日上市流通 并享有与原股份同等的权益 [10] - 转股过程中发生的税费由纳税义务人自行负担 [11] - 在付息债权登记日前（含当日）转换成股份的可转债 不享受当期及以后计息年度的利息 [12] 转股价格调整机制 - **初始与最新转股价格**：均为23.53元/股 [13] - **调整触发情形**：当公司发生派送股票股利、转增股本、增发新股、配股以及派发现金股利等情况时 将依次对转股价格进行调整 [14] - **具体计算公式**：公告中详细列出了针对送股转增、增发配股、派现等不同情形的转股价格（P1）计算公式 [14][15] - **调整执行**：转股价格调整将发布公告 若调整日在持有人转股申请日或之后但股份登记日之前 则该申请按调整后的转股价格执行 [15] - **其他情形**：若发生股份回购、合并、分立等可能影响可转债持有人权益的情形 公司将视情况按照公平公正公允的原则调整转股价格 [16] 转股价格向下修正条款 - **修正触发条件**：在可转债存续期间 若公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时 董事会有权提出向下修正方案 [17] - **修正程序**：修正方案需提交股东会审议 并经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过 持有本次可转债的股东需回避表决 [17] - **修正后价格限制**：修正后的转股价格应不低于审议该次修正的股东会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价 [17] - **执行**：公司须刊登公告 从股权登记日后的第一个交易日（转股价格修正日）起 恢复转股并执行修正后的转股价格 [18]