Q&A 如何进行食品饮料行业的研究？ 食品饮料行业研究方法与框架 20250905 摘要 白酒市场受房地产下行影响，但消费刚性使其波动较小，春节期间自饮 送礼宴席需求支撑。2021 年后投资收藏属性减弱，风险释放。未来发 展驱动力在于价格提升能力，依赖社交及投资属性。 啤酒行业销量增长缓慢，但单价有望提升。竞争格局为多强并立，各头 部企业有利润池市场。即饮市场偏弱，即时零售崛起，企业需适应渠道 变化。 大众品行业"量"的逻辑优于"价"，渗透率提升是成长关键。提价依 赖产品结构升级和创新，直接提价较难。关注人群数量和消费频次，喝 类产品频次更高。 软饮料市场规模近 7,000 亿，品类繁多。包装水市场竞争格局良好，无 糖茶、能量饮料渗透率提升迅速，有望成为未来增长点。碳酸饮料市场 由可口可乐和百事可乐主导。 乳制品行业常温奶和常温酸奶饱和，鲜奶和奶酪有渗透空间。伊利与蒙 牛寡头垄断，利润率受原奶价格和竞争影响，目前更注重利润和分红。 零食行业受益于渠道变革，价格敏感度提升推动量贩店和电商发展。健 康化趋势显著，需抓住渠道和品类变化红利。单品销量增长慢于饮料。 调味品市场体量近 5,000 亿，酱油、榨菜等表现突 ...

专题：2025基金半年报：隐形重仓股浮现 锚定基本面成投资共识 而华夏基金的净利润增速仅为5.78%，远低于行业头部公司平均水平。天弘基金（-2%）和招商基金 （-6.81%）甚至出现负增长，反映出部分头部公司面临盈利压力。 博时基金上半年实现净利润7.63亿元，同比微增0.20%，增速在十强中偏低，几乎与去年同期持平，盈 利增长略显乏力。公司营业收入23.56亿元，同比增长6.36%，增速亦不高。 截止8月31日，从已披露的数据来看，上半年净利润排名前十的基金公司中，易方达基金依旧以18.77亿 元稳居榜首，工银瑞信基金虽未披露营业收入，但其实现净利润17.45亿元，同比增长29.64%，紧随其 后。 引人关注的是，南方基金上半年实现净利润11.94亿元，同比增长15.24%，排名从去年同期上升一位， 升至第三。广发基金表现更为强劲，净利润11.80亿元，同比大幅增长43.54%，排名跃升三位，位列第 四。 相比之下，华夏基金虽然实现净利润11.23亿元，但同比增速仅为5.78%，增速在前十强中表现较差，排 名从去年同期的第三下滑至第五，被南方和广发双双超越。 此外，汇添富基金跌出"十强俱乐部"，兴证全球基 ...

公司业绩表现 - 整体业绩平稳增长 [2] - 实验室服务和CMC服务贡献主要增量 [2] 客户需求动态 - 大型MNC客户收入大幅增长 [2] - 中国客户需求开始回暖 [2]

宏观经济环境对科技股的影响 - 经济扩张阶段推动科技股价格上升 企业和消费者对科技产品与服务需求增加 科技企业有更多机会进行业务拓展与创新投入 [1] - 经济收缩期抑制科技股表现 科技公司收入和盈利面临压力 [1] - 宽松货币政策对科技股有积极影响 市场流动性增加 资金成本降低 科技企业更容易获得外部融资 [1] - 紧缩货币政策对科技股不利 融资难度加大 运营成本上升 影响公司盈利预期 [1] 科技行业发展规律与竞争格局 - 科技行业快速发展且变革迅速 创新迭代日新月异 新兴技术如人工智能、量子计算、生物技术等不断涌现 [2] - 处于前沿技术研发和应用领先地位的科技企业 未来盈利增长空间更广阔 [2] - 科技行业竞争激烈 拥有核心技术、强大研发团队、广阔市场份额和良好品牌声誉的公司更具优势 [2] 企业自身因素对科技股的影响 - 财务状况是重要指标 稳定现金流、合理资产负债结构及良好盈利能力是企业持续发展的基础 [2] - 营收增长持续稳定、净利润不断提升的科技企业 股票更具吸引力 [2] - 健全的公司治理结构确保决策科学性、透明度和公正性 避免内部管理风险和利益冲突 为稳定发展提供保障 [2]

公司基本面 - 公司财务状况是核心部分 包括营收体现经营成果 净利润展示盈利水平 资产负债表反映资产与负债结构及偿债能力 [1] - 管理层素质至关重要 优秀管理层需具备领导力 市场洞察力和决策能力 能制定长期发展战略 合理配置资源提升生产效率 [1] - 良好治理结构意味着完善内部控制制度和风险管理体系 能保障股东权益 维持公司稳定运作 [1] 行业发展趋势 - 不同行业处于不同发展阶段 朝阳行业如新能源 人工智能具有巨大潜力 成熟或衰退行业面临市场饱和问题 [2] - 行业竞争格局重要 需了解企业市场份额 竞争优势和劣势 具备品牌 技术或成本优势的公司更易脱颖而出 [2] 宏观经济环境 - 经济周期变化直接影响行业和企业业绩 扩张期消费旺盛企业盈利增加 衰退期消费低迷企业经营困难 [3] - 货币政策影响市场流动性 宽松政策促使资金流入股市 财政政策如公共支出和减税能刺激经济增长带动企业业绩 [3] - 汇率波动可能影响出口型企业利润 通胀水平变化会改变投资者资产配置需求 [3]

澳优业务表现 - 自收购澳优以来，在公司的持续赋能下，澳优无论在经营管理还是业绩方面都在逐年向好，但和收购时的展望比有一定差距 [1] - 2024年由于澳优业务整体经营状况不及预期且婴幼儿奶粉市场行业规模下降，公司下调了对澳优未来增长率的预期并做了相应减值处理 [1] - 公司对未来出生人口与婴幼儿奶粉行业规模的预期变得更加谨慎 [1] 液奶行业竞争格局 - 和上一轮奶价下降周期不同，本轮液奶行业集中度已经较高，头部企业在需求偏弱情况下更注重利润端改善，会通过喷粉形式消化多余原奶，大企业间竞争相对理性 [1] - 小乳企在奶多情况下会选择更多参与价格战，会抢走一些头部企业的市场份额 [1] - 今年一季度以来奶价同比降幅在缩窄，随着上游牛群去化持续进行及牛群结构调整，预计今年供需格局比去年会进一步改善 [1] - 近期市场上散奶和大包粉价格有所回升，有助于行业竞争格局改善 [1] 公司液奶业务措施 - 今年一季度公司液奶收入同比下滑但二季度以来有所改善 [1] - 公司后续会继续秉承低库存稳价盘的经营理念，严格把控出货节奏，努力维护渠道健康 [1]