市场表现 - 2025年1月14日，影视院线板块整体上涨1.01%，表现强于上证指数（下跌0.31%），但弱于深证成指（上涨0.56%）[1] - 板块内个股表现分化，博纳影业领涨，涨幅为5.60%，收盘价9.62元，成交额27.19亿元[1] - 欢瑞世纪涨幅4.65%，收盘价9.01元，成交额15.84亿元[1] - 中视传媒、上海电影、慈文传媒、捷成股份涨幅均超过2.5%[1] - 部分个股下跌，百纳千成跌幅最大，为-1.60%，收盘价9.84元[2] - 华数传媒下跌1.19%，幸福蓝海下跌0.88%[2] 资金流向 - 当日影视院线板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入[2] - 板块主力资金净流出5.3亿元，游资资金净流出3.51亿元，散户资金净流入8.81亿元[2] - 欢瑞世纪获得主力资金净流入1.50亿元，主力净占比9.48%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 上海电影获主力净流入2868.68万元，主力净占比4.16%[3] - 光线传媒获主力净流入1982.48万元，主力净占比0.88%[3] - 横店影视、华谊兄弟、金逸影视遭遇主力资金大幅净流出，净流出额分别为1333.68万元、1371.12万元和2035.31万元[3] 个股交易活跃度 - 捷成股份成交量最大，达400.58万手，成交额27.58亿元[1] - 博纳影业成交量291.23万手，成交额27.19亿元[1] - 华策影视成交量237.29万手，成交额23.41亿元[2] - 欢瑞世纪成交量174.12万手，成交额15.84亿元[1] - 华谊兄弟成交量157.80万手，成交额3.76亿元[1][2] - 百纳千成成交量149.87万手，成交额15.25亿元[2] - 光线传媒成交量122.07万手，成交额22.55亿元[2] - 万达电影成交量99.60万手，成交额11.61亿元[2]

2026年春节档市场格局 - 2026年春节档为期9天，是全年流量最大、竞争最激烈的黄金档期，也是中国电影市场在2025年创下票房纪录后寻求持续稳定发展的关键节点[1] - 截至1月11日，已有《飞驰人生3》等至少6部影片宣布定档，正式吹响春节档IP争霸的号角[1] - 市场关注度高的影片还包括《熊出没·年年有熊》《镖人：风起大漠》《惊蛰无声》《熊猫计划2》及《澎湖海战》等[2] 头部公司IP化战略 - 头部影视公司扎堆推出成熟IP续作，反映了行业在市场不确定性下对内容确定性的追求[3] - IP系列化已成为降低投资风险、稳定收益的优选策略，成功的IP能通过前作积累的情感连接带来吸金效应[1][3] - 由猫眼娱乐、大麦娱乐、博纳影业、中国电影、万达电影、横店影视6家上市公司联合出品的《飞驰人生3》是典型案例，其前两部分别斩获17.28亿元和33.61亿元票房[1] 主要影片与IP价值 - 《飞驰人生3》作为系列第三部作品，拥有稳定的观众基础和良好口碑[1] - 《熊出没》系列已推出11部电影，累计票房高达81.02亿元，是历年春节档合家欢电影的代表[2] - 2025年动画电影市场火热及衍生品销售表现优异，进一步提升了动画IP的市场价值[2] - 改编自同名漫画的《镖人：风起大漠》以及想看人数超30万的《惊蛰无声》也具备极强的市场号召力[2] 市场竞争与成功要素 - “史上最长春节档”为电影口碑发酵和用户多次观影提供了更充裕的时间窗口，有利于高口碑影片的后劲爆发[2] - 春节档的竞争已从单纯的“流量战”转向“口碑+IP”的双重博弈[3] - 市场强者恒强的“马太效应”在2025年已十分明显，2026年大概率将延续，新片若无法在上映前两天拿出亮眼口碑，在排片和关注度上将难以获得足够成长空间[2] - 只有那些在前三天凭借过硬质量迅速抢占观众心智的影片，才能真正吃透春节票房红利[3] - 预计2026年春节档将再次验证“内容为王”的铁律，头部IP影片有望继续领跑市场[3]

2026年春节档影片阵容与IP趋势 - 截至1月11日，已有6家上市公司（猫眼娱乐、大麦娱乐、博纳影业、中国电影、万达电影、横店影视）联合出品的《飞驰人生3》宣布定档2026年春节档 [1] - 除《飞驰人生3》外，多部市场高度关注的作品有望参与竞争，包括《熊出没·年年有熊》《镖人：风起大漠》《惊蛰无声》《熊猫计划2》《澎湖海战》等 [2] - 系列化IP电影已成为上市公司重点布局方向，因其拥有前作积累的观众情感和信任，并能降低投资风险 [2] 春节档期特点与市场环境 - 2026年春节档长达9天，创下史上最长春节档纪录，是全年流量最大、竞争最激烈的黄金档期 [1] - 该档期被视为中国电影市场在2025年因《哪吒2》创下票房纪录后，寻求持续稳定发展的关键节点，是对电影工业的全方位大考 [1] - 2025年电影市场表现出明显的马太效应，2026年春节档大概率将延续强者更强的竞争格局 [3] 重点影片与IP基础 - 《飞驰人生3》作为IP续作，前作《飞驰人生》和《飞驰人生2》分别斩获17.28亿元和33.61亿元票房，口碑稳定，市场基础坚实 [1] - 《熊出没·年年有熊》出自《熊出没》IP，该系列已推出11部电影，累计票房达81.02亿元，是春节档合家欢电影的常驻代表 [2] - 《镖人：风起大漠》（淘票票想看人数近27万）与《惊蛰无声》（淘票票想看人数高达31万）作为IP改编作品，市场关注度极高 [2] 动画电影市场价值与竞争态势 - 2025年上映的《哪吒2》《浪浪山小妖怪》《疯狂动物城2》三部动画接连出圈，其衍生品销售证明了动画作品在实现多元收入上具有明显优势，市场价值进一步提升 [2] - 凭借稳定的IP受众和动画属性，《熊出没·年年有熊》预计将吸引大量投资方 [2] - 史上最长春节档为电影口碑发酵和用户多次观影提供了更宽松时间，有利于高口碑影片的票房后劲 [3] - 新片若无法在上映前两天拿出亮眼口碑，院线排片资源和观众关注度将难以获得足够成长空间，票房增长或将受限 [3]

核心观点 - 2026年AI将从“技术基建期”迈向“应用深水区”，传媒互联网产业底层逻辑将经历双重重构：在流量分发端，AI Agent将取代App成为新一代超级入口，商业模式从“注意力经济”的时长优先转向“意图经济”的效率优先；在内容供给端，AIGC将实现全模态内容的零边际成本生产，引发“产能大爆炸”，核心壁垒回归优质数据、IP及与用户的情感连接[2][11] - 面对AI带来的变革，传媒互联网板块的投资体系将向流量分发端和内容供给端的优质资产切换，重点关注掌握“用户意图”的Agent平台，以及掌握“优质内容”、“稀缺数据和IP”或“用户情感与信任”的公司[2][3] 流量分发重构：Agent定义新入口 - **入口形态迁移**：AI Agent的成熟标志着人机交互从基于过程的图形用户界面（GUI）进化为基于结果的意图交互界面（IUI），流量分发逻辑从传统的“点击-跳转”模式转向“对话-执行”新范式，Agent凭借对用户意图的精准理解与跨应用执行能力，正在将App隐形化，并可能成为操作系统级的唯一分发入口[2][12] - **商业模式变迁**：在AI Agent模式下，商业模式从“注意力经济”中的时长优先（尽可能消耗用户时间展示广告）转向“意图经济”中的效率优先（以最短时间响应用户需求赚取佣金），拥有操作系统底座或超级Agent平台的公司有望掌握新的流量分发权及议价能力，而缺乏独家内容的腰部App或面临被“管道化”的风险[2][19] - **应用形态与生态演进**：根据Questmobile数据，2025年下半年新上线的205个AI应用中，其占比达81.5%，PC端网页应用占比10.7%，原生App占比7.8%，行业正从“插件式AI”走向“系统级AI”，实现从流量思维到生态思维的进化，以最大化既有用户池、数据资产和业务矩阵的价值[13][16][17] - **海外厂商布局**：谷歌搜索的AI模式新增AI Agent功能，可自动帮助用户完成预订餐厅等任务；OpenAI将ChatGPT升级为“超级App”，用户可直接在对话界面中调用Booking.com、Canva、Spotify等第三方应用[20][23][24] - **国内厂商竞争**：国内互联网大厂正争夺AI时代的新流量入口，阿里巴巴以“千问”串联夸克、钉钉、高德地图等打造超级Agent，其APP公测23天月活用户突破3000万；字节跳动豆包DAU已突破1亿，并接入抖音商城、本地生活，同时与中兴通讯联合推出AI手机验证端侧大模型+系统级Agent；腾讯“元宝”已基本完成腾讯系全场景应用内嵌矩阵[25][28][32][40] 内容供给重塑：AIGC引爆产能与稀缺性重定价 - **产能爆发与形态进化**：随着多模态大模型成熟，AIGC技术在2026年有望跨越“降本增效”的初级阶段，进入“创造新需求”的爆发期，视频、3D、游戏资产的生产门槛大幅降低，内容供给将显著增长，同时内容消费将从“被动观看”升级为“主动介入”，生成式互动剧、AI伴侣游戏及结合MR/XR硬件的空间计算内容将成为新的“时间杀手”[3][41][43] - **游戏行业景气与AI赋能**：2025年国内游戏市场总收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，创历史新高；游戏用户规模达6.83亿，同比增长1.35%，AI正从“辅助工具”走向“核心引擎”，在研发、发行及用户体验环节全面赋能，例如三七互娱在发行环节使用AI技术辅助生成的2D美术资产占比已超过80%[44][45][64][70] - **游戏市场细分表现**：2025年国内移动游戏市场实际销售收入2570.76亿元，同比增长7.92%；自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，“搜打撤”和“SLG+X”是当前红利显著的品类，世纪华通旗下《Whiteout Survival》与《Kingshot》在2025年11月携手包揽中国手游出海收入榜冠亚军[48][53][66][67] - **影视行业分化与AI催化**：2025年电影春节档《哪吒之魔童闹海》票房达154.5亿元，带动影视行业25Q1营收同比增长41.4%，归母净利润同比增长75.9%，但后续季度缺乏同级别爆款承接导致增长乏力，AI视频模型（如OpenAI Sora2、可灵、即梦模型）的迭代更新对影视板块行情产生催化影响[80][84][85] - **广告营销聚焦效率**：广告主更加关注投放投资回报率，程序化广告平台因其能高效精准匹配用户和广告主，其公司收入增速远高于广告大盘同比增速[3] 投资建议与关注方向 - **流量分发端（Agent）**：关注作为通用Agent入口的互联网大厂，如阿里巴巴、腾讯控股、字节跳动、苹果、谷歌等；以及垂类Agent及大厂生态相关合作伙伴，如美图、光云科技、值得买、易点天下、万兴科技等[3][4] - **内容供给端（游戏）**：2026年有望迎来游戏大年，板块业绩有望再创新高，建议关注拥有确定性强、期待值高大作的游戏厂商，A股重点关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、神州泰岳等[4][76][79] - **内容供给端（影视）**：建议关注2026年春节档已官宣或可能上映影片的相关上市公司，如博纳影业、光线传媒、万达电影等；受AI+视频方向催化的相关公司，如快手-W、上海电影、华策影视等；院线恢复趋势相关公司，如万达电影、横店影视等[4] - **内容供给端（广告）**：建议关注全球程序化广告头部公司AppLovin，港股程序化广告头部公司汇量科技，A股相关业务布局公司如易点天下、蓝色光标、佳云科技等；线下梯媒广告龙头分众传媒，其2026年有望受益于新业务“碰一碰”带来的边际增量及并购新潮传媒带来的整合效应[4]

市场表现 - 2024年1月8日，影视院线板块整体上涨1.52%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为华智数媒，收盘价8.39元，涨幅6.34% [1] - 涨幅居前的个股包括横店影视（涨5.47%）、欢瑞世纪（涨5.36%）、*ST天择（涨4.12%）和华谊兄弟（涨2.29%） [1] 个股交易情况 - 华智数媒当日成交量为18.99万手，成交额为1.57亿元 [1] - 欢瑞世纪成交量活跃，达86.36万手，成交额为6.50亿元 [1] - 博纳影业成交量为105.49万手，成交额为8.22亿元，为板块内成交额最高的公司之一 [1] - 光线传媒成交量为52.01万手，成交额为8.83亿元，为板块内成交额最高的公司 [1] 资金流向 - 当日影视院线板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出7456.67万元，游资资金净流出1.41亿元，而散户资金净流入2.16亿元 [1] - 欢瑞世纪获得主力资金净流入6086.29万元，主力净占比达9.37%，为板块内主力净流入最高的个股 [2] - 博纳影业获得主力资金净流入4329.20万元，主力净占比为5.27% [2] - *ST天择主力资金净流入613.13万元，主力净占比高达11.73%，为板块内占比最高的个股 [2] - 华智数媒主力资金净流出171.76万元，但其游资净流入330.57万元，游资净占比2.10% [2]

市场整体表现 - 1月7日，影视院线板块整体上涨0.48%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.06% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，6只上涨，1只平盘，13只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 百纳千成(300291)领涨板块，收盘价8.09元，单日涨幅达15.08%，成交量为181.93万手，成交额为13.85亿元 [1] - 横店影视(603103)上涨3.02%，收盘价17.72元，成交额1.43亿元 [1] - 华策影视(300133)上涨2.51%，收盘价8.56元，成交额13.45亿元 [1] 资金流向分析 - 当日影视院线板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.14亿元 [2] - 游资资金净流入1886.4万元，散户资金净流入9503.86万元 [2] - 华策影视(300133)获得主力资金净流入1.37亿元，主力净占比10.22% [3] - 百纳千成(300291)获得主力资金净流入1.36亿元，主力净占比9.79% [3] - 金逸影视(002905)获得主力资金净流入839.79万元，主力净占比5.29% [3] - 华智数媒(300426)获得主力资金净流入554.49万元，主力净占比11.86% [3]

公司投资动态 - 横店影视投资了影片《熊出没·年年有熊》 [1]

板块整体表现 - 2024年1月6日，影视院线板块整体上涨1.03%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4% [1] - 板块内多数个股上涨，其中横店影视领涨，涨幅为2.38%，收盘价17.20元 [1] - 板块整体呈现资金净流出态势，主力资金净流出4.8亿元，游资资金净流出1.54亿元，散户资金净流入6.35亿元 [2] 个股涨跌与成交情况 - 涨幅居前的个股包括：横店影视（涨2.38%，成交额1.48亿元）、奥飞娱乐（涨2.17%，成交额7.00亿元）、华谊兄弟（涨1.84%，成交额2.08亿元）、光线传媒（涨1.80%，成交额10.54亿元）[1] - 部分个股下跌，百纳千成跌幅最大，为-3.03%，收盘价7.03元 [2] - 成交量活跃的个股包括：华策影视（成交116.16万手，成交额9.66亿元）、华谊兄弟（成交94.73万手）、百纳千成（成交98.11万手，成交额6.97亿元）[1][2] 个股资金流向 - 幸福蓝海获得主力资金净流入850.75万元，主力净占比2.55%，是表中少数主力资金呈净流入状态的个股 [3] - 横店影视尽管股价领涨，但主力资金净流出578.76万元，主力净占比-3.91%，同时散户资金净流入1252.32万元，散户净占比8.47% [3] - 中国电影主力资金净流出57.40万元，但散户资金净流入4219.07万元，散户净占比5.24% [3] - 华智数媒主力资金净流出幅度较大，为-649.84万元，主力净占比-11.59% [3]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 2025年国内电影市场整体复苏，全年总票房达到518.32亿元，总观影人次12.38亿，对比去年均有超20%的涨幅 [3] - 票房结构呈现头部集中、腰部塌陷的特点，头部电影尤其是动画电影“赢家通吃”并往IP衍生发力 [8] - 2025年影视院线板块表现弱于市场，但春节档、暑期档等强档期存在短期投资机会 [9][10] - 在核心档期需求韧性强的背景下，叠加2026年优质内容持续释放，热门节假日票房有望率先回到常态区间，行业基本面将延续修复趋势 [14] - 报告预测在特定假设下，2026年全国票房规模有望达到531亿元 [12][14] 2025年市场表现总结 - **整体复苏**：2025年全年总票房518.32亿元，总观影人次12.38亿，同比涨幅均超20% [3] - **档期分化**：春节档票房95.14亿元，同比增长18.69%，创历史新高；暑期档票房119.66亿元，同比增长2.77%；年底弱档期数部进口大片表现超预期；其余节假日档期因缺乏头部影片而票房低迷 [8] - **票房结构**：全年票房TOP10新片中，4部超30亿，8部超10亿；10亿+国产新片数量与去年持平，但1-5亿及5-10亿区间的国产片累计数量同比大幅下降，呈现头部集中、腰部塌陷 [8] - **赢家通吃与IP衍生**：头部动画电影表现突出，如《哪吒2》创纪录，其IP衍生品规模预计过千亿；暑期档亚军《浪浪山小妖怪》也获得可观衍生品收入 [8] 板块与公司表现 - **板块表现**：申万影视院线指数全年上涨16.13%，低于申万传媒指数（上涨27.17%）和沪深300指数（上涨17.66%） [10] - **强档期机会**：春节档、暑期档期间，影视院线板块表现优于传媒板块，其他时间较为疲软 [10] - **提及公司**：报告分析了光线传媒、幸福蓝海、上海电影、博纳影业等公司在2025年的行情 [10] 2026年展望与预测 - **档期预测**：假设2026年重点档期票房恢复至2019年同期的96%，非核心档期恢复至2019年同期的76%，据此推算2026年全国票房规模有望达到531亿元 [12][14] - **春节档片单**：2026年春节档有望上映多部市场关注度高的影片，包括《转念花开》、《飞驰人生3》、《少林女足》、《神探之痕迹》、《镖人：风起大漠》、《熊出没·年年有熊》等 [11][13] - **投资建议关注**：建议关注2026年春节档弹性较大的公司，包括万达电影、博纳影业、中国电影、上海电影、幸福蓝海、猫眼娱乐（港股）、大麦娱乐（港股）等 [11] - **行业影响**：票房收入修复将带动产业非票收入（含衍生品收入、广告收入等）的回升，居民文化娱乐消费意愿增强是经济稳中向好的重要信号 [14]

市场整体表现 - 2023年12月31日，影视院线板块整体微涨0.07%，而同期上证指数上涨0.09%，深证成指下跌0.58% [1] - 板块内个股表现分化，上涨个股数量与下跌个股数量基本相当，呈现结构性行情 [1][2] 领涨个股表现 - 华策影视领涨板块，收盘价为8.32元，涨幅达2.84%，成交量为150.13万手，成交额为12.51亿元 [1] - 欢瑞世纪涨幅为2.05%，收盘价6.98元，成交额5.17亿元 [1] - 捷成股份、奥飞娱乐、慈文传媒、横店影视等个股涨幅在0.97%至1.66%之间 [1] 领跌个股表现 - 百纳千成跌幅最大，为-3.48%，收盘价7.49元，成交额15.22亿元 [2] - 博纳影业下跌3.43%，收盘价7.60元，成交额9.43亿元 [2] - 华谊兄弟下跌3.13%，收盘价2.17元，成交额2.75亿元 [2] - 金逸影视、上海电影、北京文化等个股跌幅在-1.73%至-2.75%之间 [2] 板块资金流向 - 当日影视院线板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出7743.35万元，游资资金净流出9280.39万元 [2] - 散户资金整体净流入1.70亿元，显示散户与机构资金流向出现分歧 [2] 个股资金流向详情 - 万达电影获得主力资金净流入1.13亿元，主力净占比高达18.23%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 华策影视主力资金净流入6147.76万元，主力净占比4.91% [3] - 欢瑞世纪主力资金净流入4033.61万元，主力净占比7.80% [3] - 捷成股份、光线传媒、慈文传媒也录得主力资金净流入，金额在226.63万元至1877.43万元之间 [3] - *ST天择、奥飞娱乐、中视传媒、幸福蓝海等个股主力资金为净流出 [3]