公司变更 - 横店影视全资子公司横店影业完成工商变更登记并换发营业执照[2] - 横店影业法定代表人变更为张义兵先生[2] - 横店影业新《营业执照》取消登载营业期限[2] 公司信息 - 横店影业统一社会信用代码为91330783563315831E[2] - 横店影业注册资本为壹亿元整[2] - 横店影业成立于2010年09月14日[2] 公告时间 - 公告发布于2025年1月25日[3]

投资评级 - 维持"买入"投资评级 [2][8][10] 核心观点 - 2024年公司业绩承压落地 主因电影市场整体表现差强人意 全国电影市场全年票房425.02亿元 同比-22.6% 城市院线观影人次10.1亿 同比-22.3% [5][6] - 2025年春节档已有6部院线电影定档 公司投资出品的《神雕英雄传:侠之大者》《熊出役·重启未来》等影片将上映 有望为2025年一季度业绩带来较好推力 [7] - 公司在下沉市场具竞争力 将平衡全国影院布局 通过新建自营影院项目稳步提升市占率 不排除通过并购优质项目扩大规模 [7] - 公司积极探索文旅融合 开展独具横店影视文化特色的营销活动 将观影权益与横店旅游资源、马拉松赛事、横店音乐节等有机结合 [7] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为21\25\30亿元 归母利润-1.07\+2.72\+3.47亿元 [8] - 当前股价对应2024~2026年PE分别为-80.7\31.7\24.7倍 [8] - 预测2024-2026年主营收入分别为2100\2500\2995百万元 归母净利润分别为-107\272\347百万元 [12] - 预测2024-2026年摊薄每股收益分别为-0.17\0.43\0.55元 [12] 财务数据 - 2023年公司主营收入2349百万元 同比增长64.6% [12] - 2023年公司归母净利润166百万元 毛利率14.0% 净利率7.1% ROE12.4% [12] - 2023年公司资产负债率70.0% 总资产周转率0.5 [12] - 2023年公司经营活动现金净流量746百万元 投资活动现金净流量-114百万元 筹资活动现金净流量-770百万元 [13]

公司财务表现 - 公司预计2024年年度归属于上市公司股东的净利润为-12,000万元至-9,000万元[3] - 公司预计2024年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-27,000万元至-20,000万元[3] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为16,585.38万元[5] - 公司2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7,382.38万元[5] - 公司2023年每股收益为0.26元[5] 电影市场表现 - 2024年中国电影市场全年票房为425.02亿元，同比下降22.6%[6] - 2024年城市院线观影人次为10.1亿，同比下降22.3%[6] 公司电影项目 - 公司全资子公司浙江横店影业有限公司出品的《飞驰人生 2》《熊出没·逆转时空》《小小的我》等多部优秀影片在2024年上映[6] - 公司投资出品的《神雕英雄传:侠之大者》《熊出役·重启未来》等影片将于2025年春节档上映[6]

股价情况 - 2024年11月25 - 27日连续3日收盘价格涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[3][4] - 2024年11月25 - 27日连续3日收盘价格跌幅偏离值累计超20%，波动幅度大[10] 业绩总结 - 截止2024年第三季度，总资产442,613.41万元，较上年度末降0.87%[3][11] - 截止2024年第三季度，营收161,579.27万元，同比降17.27%[3][11] - 截止2024年第三季度，净利润1,738.70万元，同比降92.63%[3][11] 其他说明 - 截止公告披露日，无影响股价异常波动重大事项及未披露信息[7] - 未发现对股价有较大影响的媒体报道、传闻，未涉及热点概念[8] - 控股股东等在股价异常波动期间无买卖公司股票情况[9] - 经营活动正常，市场环境等未重大调整，生产秩序正常[3][6] - 提醒投资者以指定渠道公告为准，理性投资[13]

股票异常波动相关 - 公司于2024年11月27日收到股票交易异常波动问询函[1][4] - 控股股东不存在影响波动重大事项及未披露信息，期间未买卖股票[1] - 实际控制人不存在影响波动重大事项及未披露信息，期间未买卖股票[4]

报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“增持”评级[7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024三季报，2024前三季度实现营业收入16.16亿元，同比下降17.27%，归母净利润0.17亿元，同比下降92.63%，扣非归母净利润亏损0.73亿元，同比转亏其中第三季度实现营业收入4.50亿元，同比下降42.39%，归母净利润亏损0.71亿元，扣非归母净利润亏损0.88亿元[5] - 电影放映持续降本增效，影视投资项目丰富，电影市场大盘同比下行导致放映收入同比减少，公司深耕主业，以目标和效果为导向，同时践行多元化发展，做好资金管理，进一步加强成本费用管控，持续降本增效，全资子公司浙江横店影业有限公司参与出品多部影片[5] - 影院放映有望随大盘回暖，公司参与影视内容丰富，市场地位稳固，截至9月底，拥有已开业资产联结型影院449家，银幕2869块，累计票房11.79亿元，市场占有率3.76%，同比有所提升，保持市占率第二的领先地位，2025年春节档内容储备丰富，有望创历史新高，放映业务有望大幅回暖，持续开展影院关停制度，优胜劣汰，提升整体品质，增加综合竞争力，前三季度累计关停影院6家，银幕数34块，全资子公司浙江横店影业有限公司参与出品多部影片，全资子公司横店影视制作有限公司参与制作网络剧，微短剧进入后期制作阶段，宣发多部网络电影，参投多部影片有待上映[6] - 考虑2024年电影票房大盘情况及影院经营成本相对固定，预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润-0.57/2.16/2.58亿元，2025 - 2026年对应当前股价（2024年11月15日）的PE分别为40.4/33.8倍[7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 日期为2024 - 11 - 15，收盘价13.75元，总股本634.20百万股，流通股本634.20百万股，净资产1357.55百万元，总资产4426.13百万元，每股净资产2.14元[3] 主要财务指标 - 2023 - 2026E会计年度，营业收入分别为2349/2003/2543/2852百万元，同比增长分别为64.6%/-14.7%/27.0%/12.2%，归母净利润分别为166/-57/216/258百万元，同比增长分别为152.2%/ - / - /19.7%，毛利率分别为14.0%/-1.6%/12.4%/12.8%，ROE分别为12.4%/-4.7%/15.2%/15.4%，每股收益分别为0.26/-0.09/0.34/0.41元，市盈率分别为52.6/ - /40.4/33.8[4] 公司财务报表 - 2023 - 2026E会计年度，流动资产分别为1556/1336/1693/2084百万元，非流动资产分别为2909/3061/2925/2840百万元，资产总计分别为4465/4396/4618/4923百万元，流动负债分别为1251/1264/1287/1328百万元，非流动负债分别为1873/1926/1908/1914百万元，负债合计分别为3125/3189/3195/3242百万元，股本为634百万股，资本公积为569百万元，未分配利润分别为-10/-143/72/329百万元，股东权益合计分别为1340/1207/1423/1681百万元，负债及权益合计分别为4465/4396/4618/4923百万元，经营活动产生现金流量分别为746/289/632/733百万元，投资活动产生现金流量分别为-114/-430/-329/-426百万元，融资活动产生现金流量分别为-256/-78/-17/-6百万元，现金净变动分别为376/-219/287/301百万元，现金的期初余额分别为421/904/685/972百万元，现金的期末余额分别为797/685/972/1273百万元[9]

业绩说明会 - 公司于2024年11月14日14:00 - 15:00召开2024年第三季度业绩说明会[1] 影片计划 - 第四季度参与出品并上映影片有《浴火之路》等，储备影片有《酱园弄》等[3] 业务策略 - 强化影视项目出品、发行业务，提升主投主控影片力度[3] - 加强内容投资审核和风险把控，出品、发行更多优质影片[9] - 利用分线发行机制，引进差异化影片[9] 股东回馈 - 2024年3月及10月开展2次股东回馈活动，符合条件股东可获观影旅游礼包[6] 股权与运营 - 控股股东及其一致行动人持股比例过高，暂不考虑增持或回购事项[8] - 提升影院视效和服务，建立自营渠道与会员体系[9]

业绩与分红 - 2017年上市以来累计派现40108.62万元，转增18120万股[6] - 2024年半年度派现7610.40万元[6] - 每年现金分配利润不低于当年可分配利润10%，近三年累计不低于年均30%[6] 公司治理 - 2024年保障答复率100%，召开3次业绩说明会[11] - 独立董事在董事会成员中占比43%[13] 未来展望 - 研究实施管理层约束机制[16] - 优化信息获取、分析与传递进程[16] - 及时反馈监管政策变化和要求[16] - 提醒“关键少数”参加培训提高履职能力[16] 其他情况 - 控股股东从未主动减持股份[16] - 方案实施受宏观环境影响有不确定性[17] - 规划不构成对投资者实质性承诺[17]

业绩说明会信息 - 2024年11月14日14:00 - 15:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][4][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4][5] - 方式为上证路演中心网络互动[2][3][5] 参与人员 - 总经理李剑平、董事会秘书兼财务总监潘锋、独立董事姚明龙[5] 投资者参与方式 - 2024年11月14日14:00 - 15:00通过互联网登录上证路演中心参与[5] - 2024年11月6日至11月13日16:00前可提问[2][5] 联系信息 - 联系部门为董事会秘书办公室，电话0579 - 8675 1333，邮箱hdys@hengdian.com[6] 报告发布 - 2024年10月24日发布2024年第三季度报告[2]

报告公司投资评级 报告给予横店影视(603103)公司"买入"评级(维持)。[1] 报告的核心观点 1. 大盘票房低迷导致公司业绩承压:2024Q3营收4.50亿元(YOY-42.39%,QOQ+39.33%),归母净利-0.71亿元(YOY-157.75%,QOQ+45.46%)。2024Q3大盘票房(不含服务费)98.39亿元,YOY-44.17%,QOQ+46.94%,电影放映业务受影响较大。[2][3] 2. 影院持续扩张,市占率提升:2024Q3公司直营影院票房(不含服务费)3.67亿元,YOY-42.48%,QOQ+51.65%;公司影投市占率3.73%(同比+0.11pct,环比+0.12pct)。截至2024Q3末,已开业直营影院/银幕分别为449家/2869块,较2024H1末增加4家/27块。[4] 3. 春节档储备值得期待,集团资产协同性强:2024Q3参投《默杀》《抓娃娃》《白蛇·浮生》等合计票房超56亿元,国庆档参投《志愿军：存亡之战》《浴火之路》《熊猫计划》等合计票房超18亿元,储备有《射雕英雄传·侠之大者》《熊出没：重启未来》有望2025年春节档上映。背靠横店集团,影视文旅资产丰富且协同性较强。[5] 4. 盈利预测与投资评级:预测公司2024-2026年营业收入为20.35/25.62/28.41亿元,归母净利润为0.33/2.02/2.66亿元,维持"买入"评级。[6][7]