可转债情况 - 截至2024年9月30日，累计5.13559亿元“金能转债”已转股，转股数4774.8527万股，占转股前总额7.064%[4][7] - 截至2024年9月30日，未转股可转债金额9.56441亿元，占发行总量63.7627%[4][7] - 2019年10月14日公司发行15亿元可转债，净额14.8631226414亿元[5] 股本变动 - 2024年6月30日至9月30日，总股本从84794.924万股增至84795.2075万股[9] 其他 - 2024年7月12日至18日回售申报期，回售有效申报数量30万张[9]

金能转债基本信息 - 发行规模15亿元，数量1500万张，面值100元按面值发行[3][4] - 存续期限2019年10月14日至2025年10月13日[3][5] - 初始转股价格11.55元/股，最新9.87元/股[6] 付息信息 - 第五年付息，计息期2023年10月14日至2024年10月13日，票面利率1.80%[8] - 登记日2024年10月11日，除息和兑息发放日2024年10月14日[3][9] - 个人投资者每张实际派息1.44元（税后）[12] - 居民企业每张派息1.80元（含税）自行缴税[13] - 2021年11月7日至2025年12月31日非居民企业暂免征税，兑息1.80元（含税）[13]

报告公司投资评级 - 公司发布2024年中报,实现营业收入14,584百万元,同比下降13.2%,归母净利润137百万元,同比下降44.9% [1] - 公司给予"推荐"评级,目标价5.20元 [1] 报告的核心观点 产销数据 - 2024年Q2烯烃、炭黑同比下跌,煤焦、精化产品同比上升 [1] - 烯烃2024Q2实现销量14.70万吨,价差约为209.6元/吨,同比上升3.73% [1] - 炭黑2024Q2实现销量37.26万吨,市场价差约为2767.8元/吨,同比上升102.4% [1] 业务表现 - 终端房地产和基建需求下降导致焦炭利润收窄,预计冬储需求将带动焦炭价格上行 [1] - 聚丙烯价格受供需关系影响,但油头定价和更新换代政策有望支撑需求 [1] - 汽车行业利好支撑炭黑行业利润维持平稳 [1] 产能扩张 - 公司二期新装置全面投产,烯烃和炭黑产能将进一步扩大,有助于提高生产效率和竞争力 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为145/242/383百万元,对应PE为26x/16x/10x [3] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为15,340/18,386/22,744百万元,同比增长5.2%/19.9%/23.7% [3] - 预计公司2024-2026年NOPLAT分别为344/509/689百万元,ROIC分别为2.5%/3.6%/4.6% [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [27] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入68.86亿元,同比下降4.56%,主要受烯烃产品销量减少及焦化产品价格下降的影响 [4] - 2024年上半年,公司归母净利润-0.43亿元,同比收窄,主要受公司烯烃、炭黑产品毛利升高的影响 [5] - 公司生产运营稳健,项目建设进展顺利,青岛基地已形成丙烯180万吨/年、聚丙烯135万吨/年、炭黑48万吨/年的生产格局,下半年二期新装置90万吨/年PDH、2*45万吨/年PP全面投产 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为171.50、205.33、230.20亿元,归母净利润分别为-0.65、1.12、2.45亿元 [27] 分产品经营数据 - 2024年上半年,炭黑产品实现营业收入22.34亿元,同比增长0.83%,毛利为1.17亿元,毛利率为5.22% [4] - 2024年上半年,烯烃产品实现营业收入22.07亿元,同比下降11.24%,毛利为-0.18亿元,毛利率为-0.83% [4] - 2024年上半年,煤焦产品实现营业收入16.41亿元,同比下降12.25%,毛利为-0.04亿元,毛利率为-0.25% [4] - 2024年上半年,精化产品实现营业收入2.55亿元,同比增长1.02%,毛利为0.34亿元,毛利率为13.41% [4] 公司财务数据 - 2024年上半年,公司销售费用率为0.10%,同比下降0.01个百分点;管理费用率为1.47%,同比上升0.19个百分点;研发费用率为0.77%,同比下降0.07个百分点 [5] - 2024年上半年,公司经营活动现金流量净额为3.18亿元,同比增加1711.28%,主要因为丙烷等原料采购量比上年同期减少所致 [5] - 2024年上半年,公司毛利率为1.92%,同比下降1.39个百分点 [15] - 2024年上半年,公司期间费用率为3.62%,同比上升0.54个百分点 [16] 风险提示 - 产品价格波动风险 [7] - 原材料价格波动风险 [7] - 行业竞争加剧风险 [7] - 生产事故风险 [7] - 产业政策变动风险 [7]

投资评级 - 报告给予金能科技"中性"评级 [1][3] 核心观点 - 2024年上半年公司营收68.9亿元，同比下降4.6%，归母净利润-0.4亿元，同比减亏29.5% [1][4] - 2024Q2营收35.0亿元，同比下降7.3%，归母净利润-0.2亿元，同比下降124.1% [1][4] - 上半年营收下降主要由于烯烃产品销量减少及焦化产品价格下降，利润增加主要由于烯烃、炭黑产品毛利升高 [1][4] - 2024Q2青岛基地检修影响烯烃、炭黑产品产量，原材料价格上涨及产品价格下跌导致毛利率下降至1.5%，同比-1.2pct [1][5] - 下半年青岛二期90万吨/年PDH、2×45万吨/年PP装置全面投产，预计将提升规模效应，改善盈利能力 [1][6] 财务表现 - 2024H1主要产品表现： - 烯烃产品：产量16.7万吨（-26.0%），销量15.2万吨（-36.4%），平均售价6693.5元/吨（+8.3%），毛利-0.2亿元，毛利率-0.8% [1][5] - 炭黑产品：产量14.8万吨（+1.3%），销量14.7万吨（-4.6%），平均售价7197.3元/吨（-0.1%），毛利1.2亿元，毛利率5.2% [1][5] - 煤焦产品：产量36.7万吨（+3.2%），销量37.3万吨（+3.7%），平均售价2090.4元/吨（-8.1%），毛利-0.04亿元，毛利率-0.3% [1][5] - 精化产品：产量0.76万吨（+52.1%），销量0.74万吨（+48.0%），平均售价18079.8元/吨（-15.7%），毛利0.34亿元，毛利率13.4% [1][5] 盈利预测 - 2024-2026年盈利预测调整： - 营业收入：157.3/188.2/203.1亿元（前值188/222/231亿元） [7] - 归母净利润：0.02/1.5/2.1亿元（前值3.3/5.2/6.8亿元） [1][7] - 对应PE：3048.2/40.1/29.1 [1][7] - 主要产品收入预测： - 烯烃产品：65.1/93.0/105.3亿元（前值83.2/115.1/115.1亿元） [7] - 炭黑产品：45.5/45.5/45.5亿元（前值46.8/46.8/46.8亿元） [7] - 煤焦产品：32.0/32.0/32.0亿元（前值44.0/44.0/44.0亿元） [7] - 精细化工产品：5.5/6.6/8.0亿元（前值6.6/8.7/9.3亿元） [7] 财务指标 - 2024-2026年关键财务指标预测： - 营业收入增长率：7.8%/19.6%/7.9% [2] - 净利润增长率：-98.6%/7506.9%/37.7% [2] - EBIT Margin：0.3%/1.3%/1.6% [2] - ROE：0.0%/1.7%/2.3% [2] - PE：3048.2/40.1/29.1 [2] - PB：0.69/0.69/0.68 [2]

投资评级 - 报告对金能科技的投资评级为"买入"，并维持该评级 [1][2] 核心观点 - 2024H1公司实现营业收入68.86亿元，同比下降4.56%，归母净利润-0.43亿元，同比减亏0.18亿元 [2] - 单Q2实现营业收入34.99亿元，环比增长3.33%，归母净利润-0.19亿元，环比减亏0.05亿元 [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-0.7/3.1/6.2亿元，同比变化-151.1%/+538.0%/+102.3% [2] - 青岛二期项目预计2024年下半年全面投产，PDH产能将从90万吨/年增长至180万吨/年，烯烃产能将从45万吨/年增长至135万吨/年 [2] 财务表现 - 2024Q2烯烃产量16.7万吨，环比下降6.7%，销量15.2万吨，环比下降15.7%，售价6694元/吨，环比上升4.7% [2] - 2024Q2炭黑产量14.8万吨，环比增长1.0%，销量14.7万吨，环比增长1.3%，吨售价7197元/吨，环比上升0.1% [2] - 2024Q2焦炭产品销产量36.7万吨，环比增长5.6%，销量37.3万吨，环比增长10.2%，吨售价2090元，环比下降8.8% [2] - 2024Q2精细化工产品销量0.76万吨，环比增长26.4%，产量0.74万吨，环比增长15.9%，吨售价18080元，环比上升0.8% [2] 产能与项目进展 - 青岛一期项目已于2021年全面投产，包括90万吨/年丙烷脱氢、45万吨/年高性能聚丙烯等项目 [2] - 齐河基地新上4万吨/年山梨酸钾项目建安基本完成，投产后将形成焦炭150万吨/年、甲醇10万吨/年等生产格局 [2] 估值与预测 - 预计2024-2026年EPS分别为-0.08/0.36/0.73元，对应当前股价PE为-58.2/13.3/6.6倍 [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为144.67/176.21/180.15亿元，同比变化-0.8%/+21.8%/+2.2% [3] - 预计2024-2026年毛利率分别为2.2%/3.8%/5.0%，净利率分别为-0.5%/1.7%/3.5% [3]

业绩相关 - 2024年上半年烯烃市场产销量均增长[9] - 炭黑行业产销量和利润率较2023年同期提升[9] - 焦炭行业上半年终端需求减少，利润大幅收窄[10] - 精细化工产品整体利润稳定[10] 数据相关 - 公司现金25.6亿元[9] - 大股东2734万股股票质押，占比8.60%、3.22%[10] - 两套PDH装置副产氢气约7 - 8万吨/年[10] - 上半年投入环保资金1312.63万元，减排CO2当量50942.48吨[9] 项目进展 - 青岛二期项目生产线已建成投运[9] - 下半年和明年暂无大规模资本投入项目[9]

担保情况 - 2024年8月为金能化学青岛新增100,771.70万元保证担保，为金狮国贸新增72,820.69万元保证担保[4] - 2024年8月为金能化学青岛解除88,807.57万元保证担保[4] - 截至目前担保合同余额为854,000万元，已实际使用担保余额为426,263.47万元[4] - 2024年8月5日与恒丰银行签订最高额保证合同，担保期限至2024年12月26日，担保金额最高不超30,000万元[6] - 与工商银行签订最高额保证合同，担保期限至2024年12月31日，担保金额最高不超35,000万元[9] - 与青岛农商银行签订最高额保证合同，担保金额最高不超6.6亿元，期限至2024年12月19日[12] - 与日照银行签订本金最高额保证合同，担保金额最高不超4亿元，期限至2025年8月27日[13] - 2024年度为子公司提供担保总额不超120亿元[13] - 为恒丰银行青岛分行提供连带责任保证，最高担保金额3亿元，期限至2024年12月26日[20] - 为建设银行青岛黄岛支行提供连带责任保证，最高担保金额5.7亿元，期限至2028年3月20日[20] - 为中国银行青岛西海岸新区分行担保最高金额6.3亿元，期限2023年2月10日至2026年2月10日[22] - 为交通银行青岛分行担保最高金额5.5亿元，期限2022年4月28日至2024年12月31日[22] - 为浦发银行青岛分行担保最高金额4.4亿元，期限2022年5月27日至2025年5月27日[22][23] - 为农业银行青岛黄岛支行担保最高金额3.6亿元，期限2023年11月28日至2024年11月27日[24] - 为工商银行青岛西海岸新区分行担保最高金额3.5亿元，期限2024年6月17日至2024年12月31日[24][25] - 截至公告披露日，担保合同余额85.4亿元[27] - 截至公告披露日，已实际使用担保余额42.626347亿元（含本次担保）[27] - 截至公告披露日，不存在逾期担保情况[27] 信用证及保函申请 - 2024年8月金狮国贸向建设银行申请开立2,990万美元和3,074.51万美元信用证[6] - 2024年8月23日金能化学青岛向中国银行申请开立3,000万美元信用证[7] - 2024年8月23日金能化学青岛向交通银行申请开立3,036万美元信用证[7] - 2024年8月21日金能化学青岛向浦发银行申请开立12,487.53万元人民币见索即付履约保函[8] - 2024年8月26日金狮国贸向农业银行申请开立3,488万美元信用证[8] - 2024年6月20日金能化学青岛向工商银行申请开立3,036万美元信用证[9] - 金能化学青岛向青岛农商银行申请开立3052.10万美元信用证，已结清[12] - 金能化学青岛向日照银行申请开立3000万美元信用证，已结清[12] 子公司财务数据 - 截止2024年6月30日，金能化学青岛总资产138.31亿元、总负债56.80亿元、净资产81.51亿元、净利润 -1.33亿元[16] - 截止2024年6月30日，金狮国贸总资产14.71亿元、总负债13.64亿元、净资产1.07亿元、净利润 -0.03亿元[18] - 截止2024年6月30日，金能化学齐河总资产6.42亿元、总负债3.43亿元、净资产2.99亿元、净利润 -0.04亿元[19] 决策意见 - 董事会认为本次担保计划满足公司及子公司经营发展所需，风险可控[25] - 独立董事同意公司及全资子公司之间担保额度的议案[26]

会议信息 - 公司第五届监事会第四次会议书面通知8月20日发出，8月30日现场召开[4] - 应参加表决监事3名，实际参加3名[4] 报告审议 - 《关于公司2024年半年度报告及其摘要的议案》表决3赞成0反对0弃权[5] - 2024年半年度报告编制合规，内容真实准确完整[5] 报告披露 - 2024年半年度报告及摘要同日披露于上交所网站及指定媒体[5]

财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入为6,885,673,761.57元，较上年同期的7,214,733,519.92元减少4.56%，主要系烯烃产品销量减少及焦化产品价格下降[13] - 归属于上市公司股东的净利润为 -43,033,504.25元，较上年同期的 -61,009,575.94元增加29.46%，主要系公司烯烃、炭黑产品毛利升高[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -67,374,839.90元，较上年同期的 -164,918,781.02元增加59.15%，主要系公司烯烃、炭黑产品毛利升高[13] - 经营活动产生的现金流量净额为318,129,192.88元，较上年同期的17,563,770.24元增加1,711.28%，主要系丙烷等原料采购量比上年同期减少[13] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产为8,641,427,248.39元，较上年度末的8,755,636,083.82元减少1.30%[13] - 本报告期末总资产为17,968,843,989.04元，较上年度末的18,284,342,262.24元减少1.73%[13] - 本报告期基本每股收益为 -0.05元，较上年同期的 -0.07元增加28.57%[13] - 本报告期稀释每股收益为 -0.01元，较上年同期的 -0.03元增加66.67%[13] - 本报告期扣除非经常性损益后的基本每股收益为 -0.08元，较上年同期的 -0.19元增加57.89%[13] - 本报告期加权平均净资产收益率较上年同期增加0.21个百分点，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率较上年同期增加1.13个百分点[13] - 2024年上半年基本每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益较上年同期分别增加28.57%、57.89%[14] - 2024年上半年加权平均净资产收益率、扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率较上年同期分别增加0.21个百分点、1.13个百分点[14] - 非流动性资产处置损益为-289.580864万元，计入当期损益的政府补助为2588.864811万元，委托他人投资或管理资产的损益为381元，其他营业外收入和支出为582.868201万元，所得税影响额为448.056683万元，非经常性损益合计为2434.133565万元[14] - 2024年上半年公司实现营业收入68.86亿元，归属上市公司股东净利润-0.43亿元，同比减亏0.18亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-0.67亿元，同比减亏0.98亿元[15] - 2024年上半年公司实现营业收入68.86亿元，同比减少4.56%，主营业务收入为63.37亿元[26] - 公司研发费用较上年同期减少12.09%，经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加1711.28%，投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少2283.67%，筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加150.94%[27] - 公司财务费用较上年同期增加40.60%，主要原因为票据贴现增加[27] - 交易性金融资产上年期末数为2.5亿，本期期末较上年期末变动比例为3436.07%，因理财产品增加、背书未终止确认票据增加[28] - 应收票据本期期末数为10.0950674088亿，占总资产比例5.62%，上年期末数为15.2863563109亿，占比8.36%，本期较上年期末变动比例-33.96%，因确认票据减少[28] - 应收账款本期期末数为8.5857696419亿，占总资产比例4.78%，上年期末数为13.6055661805亿，占比7.44%，本期较上年期末变动比例-36.9%[29] - 合同负债本期期末数为4.0512464788亿，占总资产比例2.25%，上年期末数为2.7823519482亿，占比1.52%，本期较上年期末变动比例45.61%，因预收货款增加[29] - 衍生金融资产本期期末数为695.619887万，占总资产比例0.04%，上年期末数为553.989712万，占比0.03%，本期较上年期末变动比例25.57%，因期货浮盈增加[29] - 一年内到期的非流动负债本期期末数为4.155175492亿，占总资产比例2.31%，上年期末数为805.179234万，占比0.04%，本期较上年期末变动比例5060.56%，因1年内到期的长期借款增加[29] - 2024年1月1日至3月31日，本次转股0股，累计转股47745189股，公司变更后总股本为847948737股[64] - 2024年4月1日至6月30日，本次转股503股，累计转股47745692股，公司变更后总股本为847949240股[64] - 2024年6月30日公司资产总计179.69亿元，较2023年12月31日的182.84亿元下降1.72%[78][79][80] - 2024年6月30日流动资产合计67.57亿元，较2023年12月31日的70.24亿元下降3.80%[78] - 2024年6月30日非流动资产合计112.12亿元，较2023年12月31日的112.60亿元下降0.43%[79] - 2024年6月30日负债合计93.27亿元，较2023年12月31日的95.29亿元下降2.12%[79][80] - 2024年6月30日流动负债合计69.51亿元，较2023年12月31日的70.63亿元下降1.59%[79] - 2024年6月30日非流动负债合计23.76亿元，较2023年12月31日的24.66亿元下降3.63%[79][80] - 2024年6月30日所有者权益合计86.41亿元，较2023年12月31日的87.56亿元下降1.31%[80] - 2024年6月30日货币资金为27.20亿元，较2023年12月31日的23.43亿元增长16.08%[78] - 2024年6月30日交易性金融资产为2.50亿元，较2023年12月31日的0.71亿元增长253.47%[78] - 2024年6月30日固定资产为60.80亿元，较2023年12月31日的57.40亿元增长5.91%[78] - 2024年上半年营业总收入为68.86亿元，较2023年同期的72.15亿元下降4.56%[84] - 2024年上半年营业总成本为70.26亿元，较2023年同期的74.60亿元下降5.80%[84] - 2024年上半年净利润为-4303.35万元，较2023年同期的-6100.96万元亏损收窄29.46%[85] - 2024年上半年末资产总计为126.12亿元，较期初的129.21亿元下降2.39%[82] - 2024年上半年末负债合计为34.29亿元，较期初的37.57亿元下降8.73%[83] - 2024年上半年末所有者权益合计为91.83亿元，较期初的91.64亿元增长0.21%[83] - 2024年上半年研发费用为5278.80万元，较2023年同期的6004.75万元下降12.09%[85] - 2024年上半年财务费用为8803.94万元，较2023年同期的6261.68万元增长40.60%[85] - 2024年上半年其他收益为1.05亿元，较2023年同期的7571.82万元增长39.02%[85] - 2024年上半年信用减值损失为2236.39万元，较2023年同期的908.52万元增长146.16%[85] - 2024年上半年营业收入34.96亿元，2023年上半年为37.37亿元[87] - 2024年上半年营业成本33.38亿元，2023年上半年为36.02亿元[87] - 2024年上半年营业利润1.11亿元，2023年上半年为4770.96万元[88] - 2024年上半年利润总额1.12亿元，2023年上半年为4880.26万元[88] - 2024年上半年净利润9873.03万元，2023年上半年为4391.47万元[88] - 2024年上半年综合收益总额 -4197.20万元，2023年上半年为 -8696.50万元[86] - 2024年上半年基本每股收益 -0.05元/股，2023年上半年为 -0.07元/股[86] - 2024年上半年稀释每股收益 -0.01元/股，2023年上半年为 -0.03元/股[86] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金63.38亿元，2023年上半年为64.27亿元[89] - 2024年上半年将重分类进损益的其他综合收益106.15万元，2023年上半年为 -2595.55万元[86] - 2024年上半年经营活动现金流入小计642.29亿元，2023年为658.24亿元；现金流出小计2024年为610.48亿元，2023年为656.49亿元；现金流量净额2024年为3.18亿元，2023年为0.18亿元[90] - 2024年上半年投资活动现金流入小计724.05万元，2023年为23.11亿元；现金流出小计2024年为7.50亿元，2023年为23.42亿元；现金流量净额2024年为 - 7.43亿元，2023年为 - 0.31亿元[90] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计26.62亿元，2023年为24.32亿元；现金流出小计2024年为18.10亿元，2023年为20.92亿元；现金流量净额2024年为8.52亿元，2023年为3.40亿元[91] - 2024年上半年汇率变动对现金及现金等价物的影响为1336.25万元，2023年为2003.92万元；现金及现金等价物净增加额2024年为4.41亿元，2023年为3.46亿元[91] - 2024年上半年母公司经营活动现金流入小计33.76亿元，2023年为35.66亿元；现金流出小计2024年为29.47亿元，2023年为31.89亿元；现金流量净额2024年为4.29亿元，2023年为3.78亿元[92] - 2024年上半年母公司投资活动现金流入小计17.01万元，2023年为250.47万元；现金流出小计2024年为1060.20万元，2023年为1041.15万元；现金流量净额2024年为 - 105.85万元，2023年为 - 101.61万元[92][93] - 2024年上半年母公司筹资活动现金流入小计7.11亿元，2023年为1.80亿元；现金流出小计2024年为9.57亿元，2023年为4.08亿元；现金流量净额2024年为 - 2.46亿元，2023年为 - 2.28亿元[93] - 2024年上半年母公司汇率变动对现金及现金等价物的影响为560.32万元，2023年为 - 99.02万元；现金及现金等价物净增加额2024年为0.83亿元，2023年为0.47亿元[93] - 2024年上半年公司期末现金及现金等价物余额为16.57亿元，2023年为12.86亿元[91] - 2024年上半年母公司期末现金及现金等价物余额为2.43亿元，2023年为1.60亿元[93] - 2024年上半年综合收益总额为-41,972,028.75元[96] - 2024年上半年所有者投入和减少资本为3,733.07元[96] - 2024年上半年利润分配为-79,707,200.08元[96] - 2024年上半年专项储备增加7,466,660.33元，其中本期提取15,393,911.97元，本期使用7,927,251.64元[97] - 2024年上半年实收资本（或股本）期末余额为847,949,240.00元，较期初增加503.00元[94][97] - 2024年上半年资本公积期末余额为3,065,432,403.13元，较期初增加4,451.37元[94][97] - 2024年上半年其他综合收益期末余额为5,637,019.05元，较期初增加1,061,475.50元[94][97] - 2024年上半年专项储备期末余额为41,506,928.39元，较期初增加7,466,660.33元