股价表现与资金流向 - 11月18日盘中股价下跌2.01%至6.33元/股，总市值53.71亿元，成交额1879.44万元，换手率0.35% [1] - 当日主力资金净流出248.60万元，其中大单买入91.46万元（占比4.87%），大单卖出340.06万元（占比18.09%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨20.00%，但短期表现疲软，近5个交易日下跌0.63%，近20日下跌4.09%，近60日下跌18.16% [1] 公司基本概况 - 公司位于山东省齐河县，成立于2004年11月18日，于2017年5月11日上市 [1] - 主营业务为石油化工、精细化工、煤化工，收入构成主要为烯烃产品（54.71%）、炭黑产品（27.30%）、煤焦产品（13.63%）、精化产品（2.17%）及其他产品（2.19%） [1] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-其他化学原料，概念板块包括新材料、炭黑、融资融券、光伏玻璃、氢能源等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日股东户数为3.26万，较上期增加0.70%，人均流通股25989股，较上期减少0.70% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，截至2025年9月30日持股1046.69万股，较上期减少186.70万股 [2] - A股上市后累计派现14.34亿元，近三年累计派现4.82亿元 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月实现营业收入126.93亿元，同比增长4.47% [2] - 2025年1月至9月归母净利润为-7823.02万元，同比大幅减少141.22% [2]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 日耗拐点将至，煤价方向已定，上行空间可期 [6] - 寒潮天气推升电厂日耗，预计将引发一波采购，煤价有望开启上涨 [6] - “严安全”政策约束供给，寒潮推升需求，共同打开煤价上行空间 [6] - 测算供暖提前需多消耗约5000万吨库存，供需缺口加大，局部地区部分时段可能缺煤，库存有望降至历史均值以下 [6] - 展望四季度，供需有望逐步平衡，煤价稳步上行 [6] - 投资布局建议关注弹性动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司 [6] 板块市场表现 - 截至2025年11月14日，中信煤炭行业指数本周收跌0.78%，跑赢沪深300指数（下跌1.08%）0.3个百分点 [2] 供给端情况 - 2025年11月7日-13日，重点监测企业煤炭日均销量为744万吨，周环比增加2.7%，年同比减少2.4% [2] - 同期，重点监测企业煤炭日均产量为752万吨，周环比增加2%，年同比减少2.2% [2] - 截至2025年11月13日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2430万吨，周环比增加2.1%，年同比减少19.5% [2] - 2025年以来，重点监测企业煤炭累计销量220,806.8万吨，同比减少2.4% [28] 需求端情况 - 2025年以来，电力行业累计耗煤同比减少2.5%，化工行业累计耗煤同比增加14.5% [2] - 2025年以来，铁水产量同比增加1.3% [2] - 截至2025年11月14日，化工行业合计耗煤累计31,853.6万吨，年累计同比增加14.5% [28] 动力煤产业链 - 价格方面：截至2025年11月14日，环渤海动力煤（Q5500K）指数为698元/吨，周环比上涨0.58%；中国进口电煤采购价格指数为944元/吨，周环比上涨6.19% [3] - 库存方面：截至2025年11月13日，全社会库存为17,682万吨，周环比增加374万吨，年同比减少873万吨；秦皇岛煤炭库存550万吨，周环比减少27万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 价格方面：截至2025年11月14日，京唐港主焦煤价格为1,830元/吨，周环比上涨1.7%；焦煤期货结算价格1,201元/吨，周环比下跌6.06% [4] - 库存方面：截至2025年11月13日，焦煤库存为2,741万吨，周环比增加80万吨，年同比减少15万吨；京唐港炼焦煤库存191.04万吨，周环比减少7.68万吨（-3.86%） [4] 煤化工产业链 - 截至2025年11月14日，阳泉无烟煤价格（小块）930元/吨，周环比持平 [5] - 华东地区甲醇市场价2,093.64元/吨，周环比下跌32.5元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1,590元/吨，周环比上涨40元/吨 [5] - 华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4,548.46元/吨，下跌25元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价6,991.66元/吨，周环比上涨26.66元/吨 [5] 投资建议 - 布局弹性动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司 [6] - 优先关注动力煤公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等 [6] - 焦煤公司关注：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等 [6] - 关注利润同比改善的焦炭公司：金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等 [6]

股价表现与资金流向 - 11月14日盘中股价上涨2.01%至6.59元/股，成交额2295.42万元，换手率0.41%，总市值55.92亿元 [1] - 当日主力资金净流入85.81万元，其中大单买入335.07万元（占比14.60%），卖出249.26万元（占比10.86%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨24.93%，近5个交易日上涨4.27%，近20日上涨2.01%，但近60日下跌13.91% [1] 公司基本概况 - 公司位于山东省齐河县，成立于2004年11月18日，于2017年5月11日上市 [1] - 主营业务为石油化工、精细化工、煤化工，收入构成为：烯烃产品54.71%，炭黑产品27.30%，煤焦产品13.63%，其他产品2.19%，精化产品2.17% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-其他化学原料，概念板块包括炭黑、新材料、融资融券、光伏玻璃、氢能源等 [1] 股东结构与财务表现 - 截至10月31日，公司股东户数为3.26万，较上期增加0.70%，人均流通股25989股，较上期减少0.70% [2] - 2025年1-9月实现营业收入126.93亿元，同比增长4.47%，但归母净利润为-7823.02万元，同比大幅减少141.22% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现14.34亿元，近三年累计派现4.82亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股1046.69万股，较上期减少186.70万股 [3]

核心观点 - 煤炭行业量变渐成质变，煤价强势开启四季度第二波上涨，800元/吨目标已达成，后续基本面推动有望上涨至850元/吨 [1] - 预计11月20日前后日耗开始上涨，电厂将持续采购，“严安全”约束供给 [1] - 考虑夏季延后及供暖提前，预计需多消耗约5000万吨库存，供需缺口加大，局部地区部分时段可能缺煤，库存有望下降到历史均值之下 [1] - 四季度供需有望逐步平衡，煤价稳步上行，当前煤炭资产股息合理，行业基本面向上 [1] 重点煤矿供需数据 - 2025年10月31日至11月6日，重点监测企业煤炭日均销量725万吨，周环比增加0.6%，年同比增加0.1% [1] - 同期动力煤周日均销量较上周增加2.4%，炼焦煤销量较上周减少7.8%，无烟煤销量较上周减少3.5% [1] - 截至2025年11月6日，重点监测企业煤炭日均产量737万吨，周环比增加2.5%，年同比减少0.4% [1] - 重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2380万吨，周环比增加3.8%，年同比减少19.9% [1] - 今年以来，重点监测企业煤炭累计销量215595.8万吨，同比减少2.4% [1] - 累计销量中，动力煤、焦煤、无烟煤分别同比-3.4%、-2.3%、5.4% [1] - 需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.5%、增加14.7%，铁水产量同比增加1.3% [1] 动力煤产业链 - 截至2025年11月7日，环渤海动力煤(Q5500K)指数694元/吨，周环比上涨1.31%，中国进口电煤采购价格指数889元/吨，周环比上涨2.66% [2] - 港口价格周环比上涨，产地大同、榆林、鄂尔多斯动力煤坑口价分别环比上涨5.56%、8.29%、6.61%，澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨0.58% [2] - 截至2025年11月6日，全社会库存17308万吨，周环比增加153万吨，年同比减少930万吨 [2] - 秦皇岛煤炭库存577万吨，周环比增加2万吨，北方港口库存合计2251万吨，周环比增加33万吨 [2] 炼焦煤产业链 - 截至2025年11月7日，京唐港主焦煤价格1800元/吨，周环比上涨3.4%，产地柳林、吕梁主焦煤周环比持平，六盘水周环比上涨3.45% [3] - 澳洲峰景煤价格周环比上涨0.28%，焦煤期货结算价格1278.5元/吨，周环比下跌1.31% [3] - 主要港口一级冶金焦价格1720元/吨，周环比上涨2.99%，二级冶金焦价格1520元/吨，周环比上涨3.4%，螺纹价格3190元/吨，周环比下跌1.24% [3] - 截至2025年11月6日，焦煤库存2661万吨，周环比增加75万吨，年同比增加18万吨 [3] - 京唐港炼焦煤库存198.72万吨，周环比增加15.02万吨（8.18%），独立焦化厂总库存808.66万吨，周环比增加4.87万吨（0.61%），可用天数12.99天，周环比增加0.12天 [3] 煤化工产业链 - 截至2025年11月7日，阳泉无烟煤价格(小块)930元/吨，周环比持平 [4] - 华东地区甲醇市场价2126.14元/吨，周环比下跌61.36元/吨，河南市场尿素出厂价(小颗粒)1550元/吨，周环比下跌10元/吨 [4] - 纯碱(重质)均价1262.5元/吨，周环比下跌8.13元/吨，华东地区电石到货价2546元/吨，周环比上涨6元/吨 [4] - 华东地区聚氯乙烯(PVC)市场价4573.46元/吨，下跌66.54元/吨，华东地区乙二醇市场价(主流价)4013元/吨，周环比下跌98元/吨，上海石化聚乙烯(PE)出厂价6965元/吨，周环比下跌123.34元/吨 [4] 投资建议与公司关注 - 建议布局弹性动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司 [5] - 动力煤公司优先关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等 [5] - 焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等 [5] - 同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等 [5][6]

担保情况 - 公司为金能化学青岛、金狮国贸青岛、金能化学齐河、金狮国贸齐河及子公司间互相提供的担保合同余额为人民币102.7亿元 [1] - 公司已实际使用的担保余额为人民币59.36亿元（含本次担保） [1] - 公司不存在逾期担保的情况 [1]

担保金额 - 为金能化学青岛本次担保43797.44万元，实际担保余额504469.95万元[2] - 为金狮国贸青岛本次担保16000.00万元，实际担保余额43000.00万元[2] - 上市公司及其控股子公司对外担保总额593647.68万元[3] - 2025年度公司为子公司提供担保总额不超150亿元[7] - 截至公告披露日，公司担保合同余额为102.7亿元[17] - 截至公告披露日，公司实际使用担保余额为59.364768亿元[17] 担保比例 - 对外担保总额占上市公司最近一期经审计净资产的比例为68.79%[4] 业绩情况 - 2025年1 - 9月金能化学青岛资产总额1535710.60万元，负债742532.90万元，净利润 - 19359.01万元[9] - 2025年1 - 9月金狮国贸青岛资产总额110773.89万元，负债100331.17万元，净利润 - 1459.73万元[11] 担保期限 - 为北京银行青岛分行担保期限2024年11月26日至2025年11月25日[12][13] - 为建设银行青岛黄岛支行担保期限2022年6月9日至2027年6月9日[13] - 为青岛农商银行西海岸分行担保期限2024年12月16日至2026年12月15日[13][14] - 为兴业银行青岛分行担保期限2024年9月12日至2027年9月9日[15] 其他 - 本次担保在董事会和股东大会决议授权范围内，被担保人为全资子公司[15] - 董事会认为担保计划满足经营发展所需，风险可控[16] - 独立董事同意公司及全资子公司之间担保额度议案[16] - 公司不存在逾期担保情况[17]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约126.93亿元，同比增加4.47% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约7823万元 [1] - 2025年前三季度基本每股收益亏损0.09元 [1] 行业动态 - 多地出现"负电价"现象 [1] - 在卖电"不挣钱"的情况下，电厂不愿停机 [1]

公司治理 - 公司于2025年10月30日召开第五届第十八次董事会会议，审议包括修订《信息披露管理办法》在内的议案 [1] 业务构成 - 2024年公司营业收入中，石油加工和炼焦和核燃料加工业占比94.7%，为主要收入来源 [1] - 2024年公司其他业务收入占比为5.3% [1]

公司概况 - 公司是国内烯烃产业链领先企业，拥有全球单厂规模最大的PDH装置及PP产能，并建设了循环产业链 [1] - 公司主营业务涵盖石油化工、精细化工、煤化工，所属申万行业为基础化工 - 化学原料 - 其他化学原料 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为126.93亿元，在行业16家公司中排名第2，行业平均收入为42.81亿元 [2] - 主营业务构成中，烯烃产品营收46.76亿元，占比54.71%，炭黑产品营收23.33亿元，占比27.30% [2] - 2025年三季度净利润为-7823.02万元，行业排名第14，行业平均净利润为2亿元 [2] - 2025年上半年实现营业总收入85.47亿元，同比增长24.13%，实现归母净利润0.26亿元，扭亏为盈 [5] - 另一数据显示2025年H1实现营业收入85.5亿元，同比增长24.1%，实现归母净利润2643万元，同比增加6944万元 [6] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为57.41%，高于去年同期的53.86%，且高于行业平均的46.56% [3] - 当期毛利率为1.27%，低于去年同期的2.35%，也低于行业平均的11.02% [3] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.22万，较上期增加0.13% [5] - 户均持有流通A股数量为2.63万，较上期减少0.11% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1046.69万股，相比上期减少186.70万股 [5] 管理层 - 公司控股股东和实际控制人为王咏梅、秦庆平 [4] - 董事长秦庆平2024年薪酬为76.85万元，较2023年减少3.15万元 [4] - 总经理谷文彬2024年薪酬为56.81万元，较2023年减少16.73万元 [4] 业务亮点与机构观点 - 非美市场拉动出口需求，烯烃增量带动业绩增长，预计全年聚丙烯出口总量将达50万吨 [5] - 费用结构优化研发加码，现金流持续稳健 [5] - 烯烃扩能铸全球优势，循环降本塑产业韧性 [5] - 烯烃和炭黑产线全面投产，焦炭预计环比改善 [6] - 公司拓展氢能产业链、下修转股价、提高分红频次 [6] - 华鑫证券预测公司2024-2027年归母净利润分别为1.26、2.44、3.28亿元，给予"买入"评级 [5] - 开源证券预计2025-2027年实现归母净利润1.25/2.20/3.34亿元，维持"买入"评级 [6]

财务表现 - 2025年第三季度营业收入为41.46亿元，同比下降21.25% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.05亿元 [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.21亿元 [1]