股东持股情况 - 顾晓磊持股20,420,504股，比例2.7251%[1] - 顾美芳持股10,322,035股，比例1.3775%[1] - 两人合计持股30,742,539股，占总股本4.1026%[3] 减持计划 - 两人合计拟减持30,742,539股，占总股本4.1026%[1] - 减持期间为2026年3月20日至6月19日[4][5] - 拟减持原因是自身资金需求[4][5] 其他 - 本次减持不会导致公司控制权变更[6]

公司金融产品认购 - 昭衍新药集团成员公司于2026年3月16日交易时间后认购了中信证券及其附属公司的金融产品 [1] - 截至公告日期相关金融产品仍未到期 [1] - 该等金融产品的合计投资总额为人民币4.6亿元 [1]

公司投资活动 - 公司成员通过中信证券及其附属公司认购了中信证券金融产品 [1] - 该等金融产品于公告日期仍未到期 [1] - 相关金融产品的合计投资总额为人民币4.60亿元 [1]

公司金融产品投资 - 昭衍新药集团成员公司通过中信证券及其附属公司认购了金融产品 [1] - 相关金融产品于公告日期仍未到期 [1] - 该等金融产品的合计投资总额为人民币4.6亿元 [1] - 投资行为发生在2026年3月16日交易时间后 [1]

业绩总结 - 2026年3月16日后公司成员认购中信证券金融产品投资总额4.6亿元[4][7] 投资数据 - 首项产品投资本金1000万元，预计年回报率3.0%，预期到期利息约30万元[8] - 第二项产品投资本金5000万元，预计年回报率2.15%-5.15%，预期到期利息约55万-132万元[9] - 第三项产品投资本金8000万元，预计年回报率2.15%-5.15%，预期到期利息约88万-211万元[9] - 第四项产品投资本金2000万元，预计年回报率2.15%-5.15%，预期到期利息约22万-53万元[10] - 第五项产品投资本金1000万元，预计年回报率1.5%-4.5%，预期到期利息约15万-45万元[10] - 第六项产品投资本金1000万元，预计年回报率1.5%-4.5%，预期到期利息约15万-45万元[11] - 第七项产品投资本金1亿元，预计年回报率2%-5%，预期到期利息约102万-256万元[11] - 第八项产品投资本金1.8亿元，预计年回报率1.5%-4.5%，预期到期利息约270万-810万元[12] 交易情况 - 认购首六项产品适用百分比低于5%，不构成须披露交易[5][17] - 认购第七、八项产品后，按合并基准计算最高适用百分比高于5%但低于25%，构成须披露交易[6][18] 投资策略 - 集团用银行结余认购产品提高利息收益率[14] - 集团预期在产品赚取利息，投资不影响营运资金或运营[16] 公司信息 - 公司为北京昭衍新药研究中心股份有限公司，H股于香港联交所主板上市[22] - 集团专注药物非临床安全性评价，昭衍管理科技是公司全资附属公司[19] 关联方信息 - 中信证券在上海和香港上市，华夏资本主营私募股权投资，由中信证券间接持有62.2%权益[20] - 中信证券资产管理主营资产管理，由中信证券全资拥有[20] - 中信证券和华夏资本及其最终实益拥有人均为独立于公司及关连人士的第三方[20]

投资情况 - 2026年3月16日后，公司成员认购中信证券金融产品投资总额4.6亿元[4][7] - 认购首六项产品适用百分比率低于5%，不构成须披露交易[5][17] - 认购第七、八项产品后最高适用百分比率高于5%低于25%，构成须披露交易[6][18] 产品详情 - 首项产品投资本金1000万元，预计年回报率3.0%，预期到期利息约30万元[8] - 第二项产品投资本金5000万元，预计年回报率2.15%-5.15%，预期到期利息约55万 - 132万元[9] - 第三项产品投资本金8000万元，预计年回报率2.15%-5.15%，预期到期利息约88万 - 211万元[9] - 第四项产品投资本金2000万元，预计年回报率2.15%-5.15%，预期到期利息约22万 - 53万元[10] - 第五项产品投资本金1000万元，预计年回报率1.5%-4.5%，预期到期利息约15万 - 45万元[10] - 第六项产品投资本金1000万元，预计年回报率1.5%-4.5%，预期到期利息约15万 - 45万元[11] - 第七项产品投资本金1亿元，预计年回报率2%-5%，预期到期利息约102万 - 256万元[11] - 第八项产品投资本金1.8亿元，预计年回报率1.5%-4.5%，预期到期利息约270万 - 810万元[12] 其他信息 - 部分中信证券金融产品未到期，其余已悉数赎回[13] - 集团用银行结余认购产品，预期赚取利息且不影响运营[14][16] - 集团专注药物非临床安全性评价，正扩展综合服务[19] - 华夏资本由中信证券间接持有62.2%权益，中信证券资产管理由其全资拥有[20]

港股医药股市场表现 - 2024年3月6日，港股医药行业股票整体走强 [1] - 昭衍新药(06127.HK)股价上涨3.60% [1] - 维亚生物(01873.HK)股价上涨2.87% [1] - 金斯瑞生物科技(01548.HK)股价上涨1.75% [1]

股份数据 - 截至2026年2月底，H股法定/注册股份118,995,206股，股本118,995,206元[1] - 截至2026年2月底，A股法定/注册股份630,353,014股，股本630,353,014元[1] - 2026年2月，H股、A股法定/注册股份数目无增减[1] - 本月底法定/注册股本总额为749,348,220元[1] 发行股份情况 - 截至2026年2月底，H股已发行股份118,995,206股，库存股份0[3] - 截至2026年2月底，A股已发行股份630,353,014股，库存股份3,173,920股[4] - 2026年2月，H股、A股已发行股份及库存股份数目无增减[3][4] 公众持股情况 - 上市H股适用公众持股量门槛为5%[4] - 截至2026年2月底，公司符合适用的公众持股量要求[4]

股份与股本 - 截至2026年2月底，H股法定/注册股份118,995,206股，面值1元，股本118,995,206元[1] - 截至2026年2月底，A股法定/注册股份630,353,014股，面值1元，股本630,353,014元[1] - 2026年2月，H股、A股法定/注册股份数目无增减[1] - 2月底法定/注册股本总额749,348,220元[1] 发行股份 - 截至2026年2月底，H股已发行股份118,995,206股，库存股份0股[3] - 截至2026年2月底，A股已发行股份627,179,094股，库存股份3,173,920股[4] - 2026年2月，H股、A股已发行及库存股份数目无增减[3][4] 公众持股 - 上市H股公众持股量百分比门槛为已发行股份（不含库存股）的5%[4] - 截至2026年2月底，公司符合公众持股量要求[4] 授权批准 - 公司本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权批准并依规进行[7]

报告核心观点 - CXO及上游行业已穿越周期底部，外部扰动因素边际改善，在美联储降息、国内经济复苏与医药产业升级三重核心驱动下，行业正式开启由创新与行业景气共同驱动的新一轮高景气成长周期 [3] - 行业业绩与订单端呈现显著复苏态势，外需型CXO自2024年下半年起逐步走出困境，2025年1-3季度订单、收入实现同比双增；内需型CXO订单端实现量增价稳，收入端有望于2026年起迎来实质性改善 [3] - 细分赛道呈现全面向好态势，临床CRO订单先行回暖，临床前CRO安评业务复苏，CDMO行业摆脱新冠大订单影响进入新一轮上行周期，其中多肽、ADC、小核酸等新分子赛道成为核心增长驱动力 [3] 行业周期复盘与宏观驱动 - 外部扰动因素（美国生物安全法案、药品关税、生物医药投融资走弱等）已边际改善 [3] - 美联储自2024年9月18日开启降息周期，利率水平降至3.5%-3.75%，市场预期下一次降息在2026年3月，政策利率下降有望带动医药一级投融资持续回升 [18] - 全球医疗健康融资在2025Q1-Q3触底反弹，2025年第三季度重回**200亿美元**以上，同比大幅转正至近**40%**，作为CXO需求前置指标，融资复苏有望带动后续订单回暖 [22][24] - 海外大药企研发需求稳健，2024年全球TOP20药企研发费用达**1687.61亿美元**，同比增长**4.2%**，为CXO行业发展奠定基础 [26][27] - 国内医疗健康融资热度自2025年以来逐步回升，临床和IND数量底部回升趋势明显，2025年当年累计同比增速达**22.88%** [29][33] 行业估值与业绩表现 - 医疗研发外包（申万）板块PE（TTM）在2021年初处于高位后波动下行，2022-2024年持续下探并在低位震荡，2025年以来触底回升，估值修复具备基本面支撑 [12] - 部分CXO及上游公司2025年业绩预告显示强劲复苏，例如：药明康德预计归母净利润**191.51亿元**，同比增速**102.65%**；泰格医药预计归母净利润**8.3~12.3亿元**，同比增速**105%~204%**；昭衍新药预计归母净利润**2.33~3.49亿元**，同比增速**214%~371%** [14] 细分赛道景气度分析 临床CRO - 行业拐点明确，头部企业订单先行回暖，2025年底新签订单重回双位数增长，收入增速逐季度改善 [3] - 泰格医药新签订单在2025年预计达到**95-105亿元**，同比增长**12.8%-24.7%**，结束了2024年的下滑；普蕊斯2025年上半年新签订单**6亿元**，同比增长**40.12%** [40][42][43] 临床前CRO - 安评业务订单逐步复苏，昭衍新药2025年Q1-Q3新签订单**16.4亿元**，同比增长**17.14%**；益诺思2025年Q3新签订单增速达**29.37%** [47][48] - 实验猴（NHP）价格在稳定需求支撑下上涨，从2024年的平均每只**8.49万元**上涨至2025年的**9.2万元**，为相关企业增厚利润弹性 [49][50] CDMO - 行业已摆脱新冠大订单影响，整体进入新一轮上行周期，2025年上半年收入及利润重回增长轨道 [57] - 龙头公司在手订单保持高增，2025年上半年药明康德、凯莱英、药明合联在手订单同比增速分别为**37.2%**、**12.16%**、**57.9%** [56][57] - 新分子赛道（多肽/ADC/小核酸）景气度突出，成为驱动行业增长的核心增量 [3] - 药明康德的TIDES业务收入占比从2020年的**1.81%**快速提升至2024年的**14.78%**；凯莱英的新分子业务收入占比从2020年的**7.54%**提升至2024年的**21.13%** [58][59] - 全球多肽药物市场规模预计从2024年的**129亿美元**增长至2030年的**160.3亿美元**；全球ADC药物市场规模预计从2020年的**4.1亿美元**增长至2030年的**66.2亿美元**，年复合增长率（CAGR）达**34%** [61][62][63] 重点公司分析 药明康德 - 作为全球一体化CRDMO公司，截至2025年9月底，持续经营业务在手订单同比增长**41.2%** [71] - 2025年前三季度TIDES业务收入**78.4亿元**，同比增长**121%**，在手订单同比增长**17.1%** [74] - 预计2025年整体收入上调至**454.56亿元**，经调整利润为**149.57亿元**，同比增长**41.33%** [74] 凯莱英 - 新兴业务（包括多肽、寡核苷酸、ADC等）高速增长，2025年前三季度收入同比增长**71.9%**，毛利率达**30.6%**，同比提升**10.6**个百分点 [76] - 化学大分子业务2025年前三季度收入同比增长超过**150%**；截至2025年上半年，新兴业务在手订单金额同比增长超**40%** [76] - 化学大分子CDMO板块2025年上半年在手订单金额同比增长超**90%**；生物大分子CDMO板块在手订单金额同比增长超**60%**，预计2025年该板块收入将实现翻倍以上增长 [78] 百奥赛图 - 抗体开发业务已成为业绩增长核心驱动，2022至2024年营收年复合增长率（CAGR）达**58%** [83] - 截至2025年6月30日，累计签署约**280项**治疗性抗体合作开发/授权/转让协议，其中2025年上半年新增约**80项**；已转让/授权/合作开发的抗体分子项目达**61个** [82][83] 皓元医药 - 作为稀缺的ADC/抗体一站式CRDMO平台，截至2025年上半年，承接ADC项目数超**70个**，共有**14个**与ADC相关的小分子产品完成美国FDA DMF备案，参与**5个**BLA申报 [85] 投资建议与关注方向 - 建议沿两大方向关注：景气度方向（上游→临床前CRO→临床CRO）和创新赛道方向 [3][94] - 具体建议关注标的包括：上游的百奥赛图、皓元医药、毕得医药等；临床前CRO的康龙化成、昭衍新药、美迪西等；临床CRO的泰格医药、普蕊斯等；以及创新赛道的药明康德、凯莱英、皓元医药等 [3][94]