香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 JOINN LABORATORIES (CHINA) CO., LTD. 北京昭衍新藥研究中心股份有限公司 自願公告 不尋常的價格變動 北京昭衍新藥研究中心股份有限公司（「本公司」）的董事會（「董事會」）留意到其 股 份 價 格 近 日 出 現 不 尋 常 變 動。 董 事 會 經 作 出 在 相 關 情 況 下 有 關 本 公 司 的 合 理 查 詢 後，除 下 文 所 披 露 者 外，董 事 會 確 認 並 不 知 悉 導 致 股 價 或 成 交 量 波 動 的 任 何 原 因，亦 不 知 悉 根 據 證 券 及 期貨條例第XIVA部 須 予 披 露 的 任 何 內 幕 消 息。 近日美國食品藥品監督管理局(FDA)發佈計劃（「該計劃」）乃可能導致本公司股 份 價 格 的 波 動，該 計 劃 擬 取 消 單 克 隆 抗 體 及 其 他 藥 物 ...

从行业市盈率排名来看，公司所处的医疗服务行业市盈率平均46.28倍，行业中值47.68倍，昭衍新药排 名第42位。 截至2024年年报，共有115家机构持仓昭衍新药，其中基金113家、券商1家、其他1家，合计持股数 6621.29万股，持股市值11.01亿元。 4月11日，昭衍新药今日收盘16.03元，下跌9.89%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和 的比值）达到162.19倍，总市值120.14亿元。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)42昭衍新药162.19162.191.49120.14亿行业平均 46.2841.683.39143.29亿行业中值47.6836.042.5247.82亿1普瑞眼科-193.7324.212.9264.87亿2何氏眼 科-149.0845.701.5029.05亿3迪安诊断-95.6828.801.2588.56亿4光正眼科-87.24207.277.0319.18亿5创新医 疗-80.77-41.192.1838.70亿6南华生物-78.79-103.6711.7529.21亿7国际医学-33.07-32.153.24118.44亿8嘉 ...

暗盘资金正涌入这些股票，点击速看>>> 昭衍新药（603127）今日跌停，成交额10.52亿元，换手率10.39%，盘后龙虎榜数据显示，沪股通专用 席位买入3528.51万元并卖出7874.03万元，四机构专用席位净卖出3.41亿元。 ...

昭衍新药（603127）证券部工作人员对以投资者身份致电的记者表示，公司股价今日跌停与美国食品药 品监督管理局(FDA)发布的公告有关，实际上这个FDA公告对公司影响不大：首先，这个政策已经推出 好几年了，但进展比较缓慢；第二，目前在整个毒理测试中，AI和类器官技术达不到完全替代试验猴 的作用，公司认为它是一个长远的过程；另外，公司方面很早就开始在AI和类器官技术上布局，只是 说无论美国或中国，技术总体上都不太成熟，所以公司在持续跟进中。注：4月10日，FDA在官网宣 布，计划逐步取消单抗和其他药物的动物试验要求，转而使用包括基于人工智能的毒性计算模型、细胞 系以及实验室环境下的类器官毒性测试等。(智通财经) ...

截至2025年4月10日 10:08，国证港股通创新药指数(987018)强势上涨4.76%，成分股药明合联(02268)上 涨15.21%，三生制药(01530)上涨9.22%，昭衍新药(06127)上涨8.05%，药明生物(02269)，药明康德 (02359)等个股跟涨。港股创新药ETF(159567)上涨8.10%，最新价报1.14元。拉长时间看，截至2025年4 月9日，港股创新药ETF近3月累计上涨14.88%，涨幅排名可比基金1/3。流动性方面，港股创新药ETF盘 中换手46.38%，成交4.00亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至4月9日，港股创新药ETF近1周日均 成交8.27亿元。份额方面，港股创新药ETF最新份额达8.15亿份，创近1年新高。 相关产品：港股创新药ETF(159567)、创新药ETF(159992) 创新药市场在中国政策推动下迎来快速发展，市场潜力巨大。围绕创新药布局具备全球竞争力的品种 和"空间大""格局好"的品类，有望成为投资主线。随着医保政策的优化和创新药丙类目录的推出，创新 药的市场准入和支付环境将进一步改善，推动市场需求增长。此外，中国创新药企积极开拓海外市场， ...

股份与股本情况 - 截至2025年3月31日，H股法定/注册股份118,995,206股，股本118,995,206元[1] - 截至2025年3月31日，A股法定/注册股份630,482,128股，股本630,482,128元[1] - 2025年3月底法定/注册股本总额749,477,334元[1] - 截至2025年3月31日，H股已发行股份118,995,206股[3] - 截至2025年3月31日，A股已发行股份630,482,128股[3] - 2025年3月，H股和A股相关股份及股本无增减[1][3]

文章核心观点 - 昭衍新药2024年年报显示业绩不佳，盈利能力大幅削弱，现金流下降，净资产首次下滑，机构投资者撤离，二级市场表现差 [1][3][6][7] 财务表现 - 2024年公司营业总收入20.18亿元，同比下降15.07%；归母净利润0.74亿元，同比下滑81.34%；扣非净利润0.24亿元，同比下滑93.02%，均为上市以来同期最大降幅 [1] - 2024年公司毛利率为28.43%，相比上一年下降14.19个百分点；净利率为3.46%，相比上一年下降13.02个百分点；扣非摊薄ROE为0.29%，较上一年下降3.79个百分点，均为上市以来同期新低 [3] - 2024年公司经营性现金流净额3.39亿元，同比下降45.59%，为上市以来同期最大降幅；年末货币资金余额为9.65亿元，同比下滑66.29%；年末净资产为80.79亿元，同比下滑2.42%，为上市以来首次下滑 [6] 业绩下滑原因 - 受行业竞争加剧影响，签单压力增大，订单价格下降，利润空间被压缩，导致毛利率同比降低 [1] - 公司持有的生物资产市场价格下降，致使生物资产公允价值变动对业绩产生消极影响 [1] 业务情况 - 公司主要从事药物非临床服务、药物临床服务、实验模型研究等业务，对于热门药物持续更新和完善各类模型以支持药物评价 [6] 历史业绩 - 2017 - 2022年公司净利润增速均在40%以上，2023年净利润同比下滑63.04%，2024年净利润增速创下历史新低，全年业绩为上市以来最差水平 [6] 机构持仓 - 2018年末机构持仓占流通股比例达33.24%，2023年降至12.27%，2024年继续下降至10.5%，创2018年以来新低 [7] - 2019年社保基金组合重仓该股，2024年一季度末持仓市值接近3亿元，年底不再出现在前十大流通股东名单中 [7] 二级市场表现 - 截至3月31日收盘，公司收盘价与历史高点相比已回撤77.54%，滚动市盈率为205.8倍，远高于行业龙头药明康德、康龙化成等的市盈率水平 [7]

报告公司投资评级 - 投资评级从“买入”调整为“增持” [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩受国内投融资放缓滞后影响，收入和利润下降，国内需求有望未来3年改善，公司作为临床前CRO业务核心参与者将受益 [1][2] - 考虑国内投融资环境变化，调整25 - 27年营收和EPS预测，因业绩承压下修投资评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2024年实现营业收入20.18亿元，同比下降15.07%；归母净利润0.74亿元，同比下降81.34%；扣非净利润0.24亿元，同比下降93.02% [1] 分析判断 - 业务承压，2024年实现收入20.2亿元，同比下降15%，24Q4收入6.8亿元，同比下降13.5%，受国内投融资放缓滞后影响；归母利润0.7亿元，实验室业务贡献0.5亿元、资产管理收益贡献0.9亿元、生物资产公允价值变动为 - 1.1亿元，实验室贡献利润较23年显著下降，受国内订单项目单价下降等因素带来的毛利率下降影响 [2] - 临床前研究业务24年实现收入19.2亿元，同比下降17%，境内客户贡献收入14.8亿元，同比下降14.6%、境外客户贡献4.4亿元，同比下降24.2%，呈现业绩增长压力 [7] - 24年新签订单18.4亿元，同比下降20%，新签约项目数量和客户数量均保持增长；国内客户新签订单14.6亿元，同比下降25.5%、海外客户新签订单为3.8亿元，同比增长11.8%，海外需求稳健向上，未来有望迎来订单端环比改善 [7] 业绩预测及投资建议 - 调整25 - 27年营收预测为19.95/20.43/21.66亿元，EPS预测为0.50/0.48/0.50元，对应2025年3月31日20.34元/股收盘价，PE分别为41/42/41倍，下修投资评级至“增持” [3] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,376|2,018|1,995|2,043|2,166| |YoY（%）|4.8%|-15.1%|-1.2%|2.4%|6.1%| |归母净利润(百万元)|397|74|371|361|372| |YoY（%）|-63.0%|-81.3%|401.3%|-2.7%|2.8%| |毛利率（%）|42.6%|28.4%|26.9%|26.9%|26.7%| |每股收益（元）|0.53|0.10|0.50|0.48|0.50| |ROE|4.8%|0.9%|4.5%|4.2%|4.2%| |市盈率|38.38|203.40|41.05|42.19|41.02|[9] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表等展示了2024A - 2027E的财务数据，包括营业总收入、营业成本、净利润等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [11]

文章核心观点 公司2024年年报业绩不佳，营收和利润均下降，业务受国内投融资放缓滞后影响，临床前研究业务增长有压力，订单呈负增长趋势，调整盈利预测并下修投资评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入20.18亿元，同比下降15.07%，归母净利润0.74亿元，同比下降81.34%，扣非净利润0.24亿元，同比下降93.02% [1] - 2024Q4实现收入6.8亿元，同比下降13.5% [2] 业务分析 - 业务承压受国内投融资放缓滞后影响，实验室业务利润贡献较2023年显著下降，或因国内订单项目单价下降致毛利率下降 [2] - 临床前研究业务2024年实现收入19.2亿元，同比下降17%，境内客户收入14.8亿元，同比下降14.6%，境外客户收入4.4亿元，同比下降24.2% [2] 订单情况 - 2024年新签订单18.4亿元，同比下降20%，新签约项目数量和客户数量均增长 [3] - 国内客户2024年新签订单14.6亿元，同比下降25.5%，海外客户新签订单3.8亿元，同比增长11.8% [3] 业绩预测与投资建议 - 调整2025 - 2027年营收预测为19.95/20.43/21.66亿元，EPS预测为0.50/0.48/0.50元，对应2025年3月31日收盘价，PE分别为41/42/41倍 [4] - 下修投资评级，从“买入”调整为“增持” [4]

文章核心观点 - 2024年CXO板块部分企业业绩承压，股价多数下跌，但长期来看行业总量需求将随全球药物研发管线增长而增长，本土CXO企业可通过发力国际化市场、科技创新和提升合规能力破局 [2][5] 业绩表现 - 截至4月1日，CXO板块29家上市企业中18家发布财报，6家营收净利双降，7家营收下滑，降幅2.73%-25.82%，11家归母净利润下滑，南模生物等降幅超130% [2] - 药明康德2024年营收392.4亿元，同比降2.73%，归母净利润94.5亿元，同比降1.63%，化学等业务收入同比下降 [3][7] - 泰格医药主营业务收入64.74亿元，同比降11.18%，归母净利润4.05亿元，同比降79.99%，临床试验技术服务收入下降，相关服务及实验室服务收入增长 [3][8] - 昭衍新药2024年营业收入20.18亿元，同比降15.07%，归母净利润0.74亿元，同比降81.34% [3][8] - 美迪西2023年各业务客单价下降，药物发现与药学研究业务客单价同比降36.81%，临床前研究业务客单价同比降23.59% [9] - 康龙化成2024年营业收入122.76亿元，同比增6.39%，归母净利润17.93亿元，同比增12.01% [3][11] - 凯莱英2024年营业收入58.05亿元，同比降25.82%，归母净利润9.49亿元，同比降58.17% [3] - 博腾股份2024年营业收入30.12亿元，同比降17.87%，剔除重大订单影响后收入同比增约14% [3][11] 股价表现 - 2024年内，CXO板块26家企业股价下跌，美迪西跌幅最大达55.88%，15家企业股价跌幅超20%，仅泰格医药等3家企业股价上涨 [5] 行业挑战 - 过去几年受国际环境和一级融资额扰动，CXO行业整体下行，当前部分企业业绩受行业竞争加剧、药物研发周期延长、监管要求严格等因素挑战 [5] - 竞争加剧传导至订单价格下降，药明康德测试和生物学业务毛利率下降，美迪西客单价下降 [8][9] 行业前景 - 沙利文预测2030年中国药物研发及生产外包服务规模达4823亿元，市场占有率有望从2024年的14.8%提升到19.5% [6] - 随着国内生物医药行业企稳，医疗外包服务需求复苏，药企出海需求增加，具备全球服务能力的CXO优势明显，AI技术应用将推动服务模式革新，长期来看行业总量需求将增长 [5] 国际化市场 - 全球CDMO行业持续放量，沙利文预测2025年将达1243亿美元，中国等新兴市场国家CXO企业提升全球市场占有率 [10] - 康龙化成海外客户访问量达历史高峰，新签订单金额同比增超20%，北美和欧洲客户收入增长 [11] - 博腾股份剔除重大订单影响后收入增长主要来自海外市场，美国子公司收入增长，海外市场毛利率较高 [11] - 凯莱英2024年加速全球化战略布局，收到欧美客户询价和订单 [11] - 药明康德美国市场收入占比约64%，但受美国《生物安全法案》影响，2024年末出售部分业务 [11][12] 科技创新与合规能力 - AI技术可应用于制药全流程，能缩短药物上市时间、降低成本、提高价值，全球不少CXO企业加强药物研发领域服务能力 [14] - 康龙化成围绕AI技术和数据赋能推进服务能力建设，泰格医药认为AI将革新临床CRO服务模式 [15] - CDMO企业需满足全球合规要求，合规能力成为核心议价权和新的核心竞争力 [16]