公司事件：实际控制人减持计划 - 公司实际控制人之一周志文计划减持公司股份 [1] - 减持方式为通过集中竞价交易或大宗交易进行 [1] - 减持计划将在公告之日起15个交易日后的3个月内实施 [1] 减持计划具体细节 - 计划减持股份数量不超过1498万股 [1] - 该减持数量不超过其个人持有股份的20.0466% [1] - 该减持数量不超过公司总股本的1.99873% [1]

公司公告核心事件 - 公司实际控制人之一周志文计划减持公司股份 [1] - 减持计划将在公告之日起15个交易日后开始，期限为3个月内 [1] - 计划通过集中竞价或大宗交易方式进行减持 [1] 减持计划具体细节 - 计划减持股份数量不超过1498万股 [1] - 减持股份数量不超过其个人持有股份的20.0466% [1] - 减持股份数量不超过公司总股本的1.99873% [1]

公司股东持股与减持计划 - 公司实际控制人之一周志文持有公司股票74,725,981股，占公司总股本9.9704% [1] - 周志文计划通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过14,980,000股 [1] - 计划减持股份数量不超过其个人持股的20.0466%，亦不超过公司总股本的1.99873% [1]

公司股东持股与减持计划 - 公司实际控制人之一周志文持有公司股票74,725,981股，占公司总股本9.9704% [1] - 其持有的股份来源于首发前限售股份及公司资本公积金转增股份 [1] - 周志文计划自减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过1498万股 [1] - 计划减持数量不超过其持有股份的20.0466%，不超过公司总股本的1.99873% [1]

股东持股情况 - 截至披露日周志文持股74,725,981股，占总股本9.9704%[7] - 周志文与冯宇霞合计持股241,886,614股，占比32.2740%[9] 减持计划 - 周志文拟减持不超14,980,000股，不超总股本1.99873%[7] - 集中竞价不超7,490,000股，大宗交易不超14,980,000股[9] - 减持期为2026年1月22日～2026年4月21日[9] 减持相关承诺与说明 - 周志文承诺长期持有，减持价不低于发行价，减持前3日公告[9] - 拟减持与此前承诺一致，不导致控制权变更[11] - 减持计划不违反法规和承诺，时间等有不确定性[11]

股东持股 - 周志文持有公司股票74,725,981股，占总股本9.9704%[2] - 周志文与冯宇霞合计持股241,886,614股，占比32.2740%[4] 减持计划 - 周志文拟减持不超14,980,000股，不超总股本1.99873%[2] - 集中竞价减持不超7,490,000股，大宗交易减持不超14,980,000股[4] - 减持期间为2026年1月22日至2026年4月21日[4]

公司股东减持计划 - 控股股东及实际控制人周志文当前持有公司股份7472.6万股，占公司总股本比例为9.9704% [1] - 周志文计划通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过1498万股股份，该数量不超过其个人持股的20.0466%，亦不超过公司总股本的1.99873% [1] - 本次减持计划的实施期间预计为2026年1月22日至2026年4月21日 [1] 减持股份来源及原因 - 计划减持的股份来源于公司首次公开发行前持有的股份以及资本公积金转增的股份 [1] - 本次减持的主要原因为股东自身资金需求 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持评级）[1] 报告核心观点 - 美国《2026财年国防授权法案》夹带《生物安全法案》（主要指第851节《禁止与特定生物技术公司签订合同》）已正式生效，标志着美国将生物安全纳入国家防务与安全战略框架，是中美科技竞争与产业安全博弈在生物领域的延伸[3] - 法案通过设置缓冲期、建立动态名单机制等市场化举措实现温和落地，短期内对中国CXO企业的订单与业绩影响相对有限，CXO板块估值有望修复[3][48] - 中国CXO企业面临强劲的国际竞争，尤其是在生物药CDMO领域，韩国、日本等国企业呈现出更高的收入增速[3][66] - 从短期看，中国企业在化学CDMO领域的核心行业地位5年内具备较强的不可替代性；在生物药CDMO领域，中欧美日韩同台竞技，但在XDC的CRDMO领域，国内龙头药明合联的全球市占率持续提升[3][66] - 从长期看，需持续跟踪两大风险：一是“生物制药联盟”推动下全球生物制药供应链的重构进程；二是《生物安全法案》细则的出台与执行力度[3][66] - 投资建议：推荐关注药明康德、药明合联、昭衍新药、凯莱英等龙头企业[3] 根据相关目录分别总结 01 从提案到法律：美国的立法流程 - 美国国会是最高立法机构，由参议院（100名议员）和众议院（435名议员）组成，第119届国会（2025年1月3日至2027年1月3日）目前由共和党担任多数党[9] - 国会议案类型中，法案（Bill）和联合决议案（Joint Resolution）具备法律效力，主要用于制定或修改普通法律及处理特定事项[13][14] - 法案的立法流程严谨，包括法案发起、委员会讨论、日程安排、全院讨论、两院协商、总统审批六大步骤[15][17][18] 02 《国防授权法案》是美国国会年度审议的核心法案 - 《国防授权法案》是联邦政府国防领域最核心的年度政策与预算授权文件，立法优先级高，具备跨党共识基础，通过概率极高[23][25][27] - 该法案长期被国会当作“政策载体”，通过嵌入各类非国防议题来整合外交博弈、科技竞争与地缘战略目标，其中常夹带针对中国的消极条款[29] 03 《生物安全法案》深度复盘 - 《生物安全法案》的立法过程曲折，其众议院版本H.R.8333和参议院版本S.3558在2024年均因立法程序壁垒、跨党派分歧、版本差异及大选年政治环境等因素未能完成立法[32][33][34][35] - 该法案最终以修正案S.Amdt.3841的形式，被夹带在《2026财年国防授权法案》中，于2025年12月经两院通过并由总统签署生效[33][39][42] - 最终生效的法案内容相对温和，主要调整包括：删除具体公司名称、设置动态清单机制、增加缓冲期（针对新清单实体有90天缓冲期，且原有合同有5年过渡期）、新增申诉条款（90天内答复）、设置豁免条款、以及影响范围收窄[37][38][40][45][46] - 除第851节外，《2026财年国防授权法案》还包含其他针对中国生物技术领域的限制性条款，如将中国获取生物数据定义为国家安全威胁，要求情报机构采购优先美国或盟国产品，并报告中国在美生物技术投资情况[47] 04 国内CXO产业：中短期影响有限，长期不确定性增加 - **头部企业海外业务依赖度高**：药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、康龙化成等头部CXO企业的海外收入占比均超过70%，其中部分企业美国市场收入占比超过50%（如药明康德63.76%，凯莱英58.07%，康龙化成63.97%）[59][63] - **直接发往美国的收入占比低**：以药明康德为例，2024年直接发往美国的收入占比仅约10%，多数企业已积极在海外布局产能以应对风险[63] - **国内外企业业绩与订单对比**： - **大分子CDMO领域**：国际企业增长强劲，Lonza Group AG在2025H1实现17.0%的营收增长；SAMSUNG BIOLOGICS CO.,LTD.在2023、2024及2025H1营收增速均维持在20%以上，增速高于国内药明生物[3][64][66]。三星生物CDMO在手订单从2023年的120亿美元增长至2025H1的187亿美元[65] - **小分子CDMO领域**：印度企业Divi‘s Laboratories Limited和Piramal Pharma Limited在2024财年和2025财年H1营收增速均超过10%[3][66] - **国内企业表现**：2025H1，药明康德营收207.99亿元（+20.6%），净利润86.6亿元（+102.3%）；药明生物营收99.53亿元（+16.1%）；药明合联营收27.01亿元（+58.9%）[64]。订单方面，药明康德持续经营业务在手订单566.9亿元，同比增长37.2%；药明合联未完成订单总额13.29亿美元，同比增长57.9%[65] - **短期与长期影响分析**： - **短期（化学领域）**：中国CXO企业在人才、化学能力、合规产能、知识产权保护方面具综合优势，欧洲产能建设周期长，印度在知识产权及合规产能稳定性方面存在短板，因此中国在化学CDMO领域的核心地位5年内难以撼动[3][66] - **短期（生物领域）**：行业β明显，韩国、日本等国生物药CDMO企业收入增速更高，形成中欧美日韩同台竞技格局，但在XDC的CRDMO细分领域，国内龙头药明合联全球市占率持续提升[3][66] - **长期风险**：需关注“生物制药联盟”（2024年由美、欧、日、印、韩成立）推动的全球供应链重构，以及《生物安全法案》后续细则与执行力度带来的不确定性[3][66]

市场表现 - 12月25日，医疗服务板块整体上涨1.03%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.33% [1] - 板块内领涨个股为百花医药，其股价上涨6.54%，收盘价为11.56元，成交量为39.64万手，成交额为4.49亿元 [1] - 板块内共有10只个股涨幅超过1.5%，其中昭衍新药上涨4.24%，澳洋健康上涨3.98%，泰格医药上涨2.49% [1] - 板块内部分个股出现下跌，益诺思跌幅最大，为-1.87%，百奧賽图下跌-1.52%，阳光诺和下跌-1.29% [2] 资金流向 - 当日医疗服务板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1.48亿元，游资资金净流出1.26亿元，而散户资金净流入2.75亿元 [2] - 昭衍新药获得主力资金净流入1.64亿元，主力净流入占比高达17.48%，是板块内主力资金流入最显著的个股 [3] - 百花医药、泰格医药、创新医疗、康龙化成也获得超2000万元的主力资金净流入，金额分别为4582.71万元、4033.02万元、3008.85万元、2772.85万元 [3] - 在获得主力资金青睐的个股中，昭衍新药、百花医药、普蕊斯的主力净流入占比均超过10%，显示资金集中流入特征明显 [3] - 部分个股如毕得医药呈现主力与游资共同净流入，其主力净流入339.55万元，游资净流入354.86万元 [3]

公司股价与交易表现 - 昭衍新药（06127）早盘股价上涨5.17%，现报22.38港元，成交额1.21亿港元 [1][5] 行业需求与供给状况 - 临床前CRO客户需求回暖，上游实验猴供给端紧张 [1][5] - 安评阶段，大分子（多抗、ADC）、小核酸、多肽、细胞基因疗法等新技术平台均需使用食蟹猴进行安评试验 [1][5] - 目前3-5岁左右的食蟹猴价格已涨到14万元一只，年内已出现供不应求的局面 [1][5] - 实验猴供需紧张进一步佐证国内创新药研发景气度恢复 [1][5] 价格变动对公司财务的潜在影响 - 猴价上涨带来的公允价值变动会直接贡献公司利润 [1][5] - 据测算，以昭衍新药为例，假设2024年实验猴均价计入公允价值为8.49万元/只，2025年第四季度价格提升至14万元/只 [1][5] - 假设猴场出栏率为17%，按照已知23200只猴测算，毛估计2025年新增公允价值约2.2亿元 [1][5]