浙江春风动力股份有限公司 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 第五届监事会第二十次会议决议公告 一、监事会会议召开情况 浙江春风动力股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第二十次会议 的会议通知已于 2024 年 10 月 12 日以通讯方式发出，并于 2024 年 10 月 17 日以 现场结合通讯会议方式召开（现场会议地址：浙江春风动力股份有限公司四楼 416 会议室，现场会议时间：2024 年 10 月 17 日 13:00 时）。会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名，会议由监事会主席钱朱熙女士主持。会议的通知、召集、 召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《公 司章程》等有关法律、法规的规定。 二、监事会会议审议情况 会议以记名和书面的方式，审议了如下议案： （一）审议通过《浙江春风动力股份有限公司 2024 年第三季度报告》 证券代码：603129 证券简称：春风动力 公告编号：2024-064 2、2024 年第三季度报告的内容和格式符合中国证监会和上海证券 ...

公司概况 - 公司为国内全地形车及中大排量摩托车龙头公司,两轮车及四轮车产品持续占据公司主营业务收入比例超90% [1][2] - 公司已经形成以北美为主导,国内与欧洲为辅的全球化销售及产能布局格局 [1][3] - 2017-2023年营收业绩增长稳健,CAGR分别为37.17%/47.61% [1] 股权结构 - 公司股权结构集中,控股股东为春风控股集团,持股29.91%,实际控制人为公司董事长赖国贵,间接持股16.15% [4] - 公司高管在公司任职多年,拥有丰富的研发、制造、销售、管理能力,管理团队稳定 [4] - 公司自2018年起共发布5次股权激励计划,激发员工活力 [16] 财务分析 - 2023年营收业绩稳健增长,2024H1利润表现超预期 [19][20] - 公司毛利率和净利率总体不断提升,2021-2024H1分别为21.5%/25.4%/33.5%/31.5%和5.2%/6.25%/8.3%/9.7% [20][21] - 公司存货周转回归正常水平,经营性现金流持续改善 [22][23] 全地形车市场 - 全球全地形车销量有望实现平稳上升,UTV&SSV产品高端化趋势显现 [25][26][27] - 全地形车行业北极星、庞巴迪双寡头格局凸显,国产品牌春风动力出海加速 [29][30] 全地形车业务 - 公司顺利打造性价比品牌竞争优势,研发持续赋能产品迭代更新加快 [40][41][42][43][44] - 2024年公司加大高价值U/Z系列新品推新,产品单价预计继续提升 [36][37] 摩托车市场 - 全球摩托车行业总体增长相对平稳,日系品牌占据较大市场份额 [47][48][49][50][51] - 国内市场以产品出海、中大排摩托车占比提升为主要特征的市场结构改善较为显著 [52][57][58] 摩托车业务 - 公司品牌矩阵完善,以"CFMOTO"为主力品牌,并完成覆盖100多个国家和地区的4000家零售网点布局 [62][63] - 公司"极核"品牌势能持续向上,产品放量潜力十足 [63] - 公司国外业务加快大排量产品推新,国内主打精品爆款战略 [64][65][69][70] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司总营收分别为147.38/180.40/217.02亿元,归母净利润分别为12.96/16.00/19.78亿元 [75][77][78] - 与可比公司相比,公司估值具有提升空间,首次覆盖给予"买入"评级 [80][81] 风险提示 - 市场竞争加剧风险、海外需求下行及关税加高风险、国内需求下行风险 [82]

重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 10 月 21 日（星期一）下午 16:00-17:00 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：https://roadshow.ss einfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 证券代码：603129 证券简称：春风动力 公告编号：2024-061 浙江春风动力股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司总经理赖民杰、财务负责人司维、董事会秘书周雄秀、独立董事任家华、 独立董事唐国华、独立董事张杰（如有特殊情况，参加人员可能调整）。 四、投资者参加方式 （一）投资者可于 2024 年 10 月 21 日下午 16:00-17:00，通过互联网登录上 证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/），在线参与本次业绩说明会，公司将 及时回答投资者的提问。 投资者可于 2024 年 10 月 14 日（星期一）至 10 月 18 日（星期五）16:00 前登录上证路演 ...

会议主要讨论的核心内容 公司发展情况 - 公司在海外有两个工厂,分别位于泰国和墨西哥,其中泰国工厂于2021年投产,年产5万台ATV产品,但产能利用率较低[1] - 墨西哥工厂于去年年底投产,主要生产UTV和SSV产品,年产能5万台,目前正处于爬坡阶段,月产能可达1.5-2万台[1] - 公司通过海外工厂布局有利于推动全球化发展,可以缓解关税风险[1] - 公司股权结构较为稳定,昆仑家族持股比例较高,公司多次实施股权激励计划,激励目标较为稳健[2][3] 行业发展情况 - 全地形车行业经历了2008年左右的高峰,之后受金融危机影响出现下滑,直到2020年疫情期间出现反弹,目前已恢复到疫情前水平[3][4] - 行业整体需求较为稳定,年销量增速约3%,UTV和SSV产品占比持续提升,达到60%以上,主要受益于消费者对安全性和舒适性的需求[4][5] - 行业集中度较高,头部企业北极星、庞巴迪等占据较大市场份额,充分动力作为后起之秀市占率也达到15%左右[6][7] - 行业正向高端化和产品线缩减的方向发展,强者恒强的格局正在形成[6][7] 公司产品优势 - 公司在中低端ATV产品上的动力性能已经与北极星等头部企业媲美,最大功率覆盖30-100HP[7] - 公司渠道网络不断扩张,经销商数量从2017年的250家增加到目前的700家左右,优质经销商占比较高[8] - 公司产品热度和品牌力持续提升,在搜索引擎上的表现良好[8] - 公司在UTV和SSV产品线上不断补充和升级,新推出的X8、X10和Sport Force等产品性能和价格优势明显[11][12][13] - 公司正在加大对150CC以上中大排量摩托车的布局,并在电动车领域进行探索[19][20] 海外市场拓展 - 公司在海外两轮摩托车市场占有率较低,但全球中大排量摩托车市场空间广阔,有较大的增长潜力[21][22][25] - 公司在美洲、欧洲等主要市场已建立一定的渠道网络,具有较强的性价比优势[25][26] - 土耳其市场是公司重点关注的海外市场之一,当地政策导致市场需求快速增长[23][24]

全地形车及中大排摩托车国内龙头稳健成长 - 春风动力是国内全地形车和中大排摩托车龙头企业,出口收入占比较高(2023年出口收入占76%) [1] - 公司全地形车出口量及出口金额在国内领先,在欧洲实现市占率第一,北美市场保持前列 [1] - 公司在国内中大排摩托车市场上保持市占率前三,从2021年底开始加强摩托车出海布局,有望成为全新增长点 [1] 高端新品上市,开启全地形车新时代 - 全地形车市场集中度高,过往以美系和日系品牌为主,春风动力经过多年积累,在产品及技术、渠道、品牌方面形成竞争壁垒 [1][20] - 公司2023年全球销量市占率超15%,产品在应用场景、车型细分、动力性能等方面较头部对手仍有提升空间 [1][21] - 2024年公司迎来产品大年,U10 PRO/U10 XL PRO/Z10/Z10-4等多款重磅新品上市,开启全地形车新时代 [1][43][44][45][46][47] 摩托车爆款频出,有望助力国内市占率提升 - 中国中大排摩托车销量渗透率不足5%,每万人人均销量3.7辆,较日本及欧美有较大差距,消费者对玩乐类摩托接受度增加,渗透率有望提升 [30][32][33] - 公司具备打造爆款的丰富经验,拥有强大的销售网络及知名度,建立起两轮摩托车领域深厚的护城河 [59][60] - 公司近年来推新节奏明显加快,2024年推出150SC/450MT/500SR VOOM/675SR-R等多款新品,有望拉动国内摩托车市占率提升 [67][69] 出海空间广阔,摩托车出海成长可期 - 全球中大排摩托车市场空间总计约381万辆,主要来源于北美、南美、欧洲、南亚&东南亚等地,销量空间远高于国内 [76][77] - 公司从2021年底开始加强摩托车出海业务布局,借助过往摩托车领域积累的优势,将国内成熟产品导入海外,产品较日系、美系竞品具备较强的性价比优势 [74][82][83] - 公司海外摩托车渠道较竞争对手有一定差距,渠道持续强化布局,摩托车外销有望迎来较快发展,成为重要的支撑点 [84][85][86] 电动化布局领先,构建第三成长曲线 - 2020年公司旗下电动品牌极核正式布局电动摩托车市场,以打造电动行业高端一线品牌为目标,将为公司构建第三增长曲线 [71][72][73] - 极核品牌已经涵盖电摩、电轻摩和电自三类产品,从高端产品领域不断下沉至中低端产品,有望实现销量较快增长 [72]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现收入75.29亿元(+15.73%)、归母净利润7.09亿元(+28.49%) [3] - 2024Q2收入44.68亿元(+23.20%)、归母净利润4.31亿元(+26.35%) [3] - 毛利率31.51%(同比+1.07pct)、净利率9.85%(同比+0.99pct) [3] - 销售费用率9.21%(同比-1.77pct)、研发费用率6.03%(同比+0.33pct) [3] - 全地形车收入35.32亿元(-1.55%)、销量8.14万辆(+3%)、均价4.34万元(-4%) [3] - 摩托车收入32.48亿元(+41.95%)、销量15.39万台(+56%)、均价2.11万元(-9%) [3] - 电动两轮车收入1.16亿元、销量2.04万台,其中内销渠道增长81.03%、外销渠道增长181.25% [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为13.62/16.98/21.14亿元,对应PE分别为16/13/11X [3][4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现收入75.29亿元,同比增长15.73%;实现归母净利润7.09亿元,同比增长28.49% [5] - 2024年第二季度收入和利润均实现较快增长,两轮车业务国内外均高速增长 [5] 毛利率和费用率变化 - 业务结构变化导致毛利率下降1.07个百分点至31.51% [5] - 销售费用率同比下降2.95个百分点至9.69%,主要由于美国市场促销费用减少 [5] - 管理费用率和研发费用率有所上升,财务费用率下降,综合影响下净利率同比提升0.98个百分点至9.85% [5] 研发投入和创新 - 2024年上半年研发投入4.58亿元,同比增长21.37% [5] - 完成了多款四轮车和两轮车新品研发,实现大功率、大排量技术的迭代升级 [5] - 持续优化动力平台、智能平台、电器平台和工业设计平台等研发技术路线 [5] 盈利预测和估值 - 预计2024-2025年净利润分别为13.13、16.51亿元,同比增速30.3%、25.7% [6] - 9月11日收盘价对应2024-2025年PE为17.0、13.5倍,给予公司2024年20-22倍PE估值区间 [6] 风险提示 - 原材料成本大幅波动,下游需求不振 [6]

上海信公轶禾企业管理咨询有限公司 关于 二〇二四年九月 | 第一章 | 声 明 3 | | --- | --- | | 第二章 | 释 义 5 | | 第三章 | 基本假设 6 | | 第四章 | 本激励计划履行的审批程序 7 | | 第五章 | 本次股票期权的首次授予情况 9 | | | 一、首次授予股票期权的具体情况 9 | | | 二、关于本次授予权益情况与股东大会审议通过的激励计划存在差异的说明 10 | | 第六章 | 本次股票期权的授予条件说明 11 | | | 一、股票期权的授予条件 11 | | | 二、董事会对授予条件成就的情况说明 11 | | 第七章 | 独立财务顾问的核查意见 13 | 上海信公轶禾企业管理咨询有限公司 独立财务顾问报告 第一章 声 明 上海信公轶禾企业管理咨询有限公司接受委托，担任浙江春风动力股份有 限公司（以下简称"春风动力"或"上市公司"、"公司"）2024 年股票期权 激励计划（以下简称"本激励计划"）的独立财务顾问（以下简称"本独立财 务顾问"），并制作本独立财务顾问报告。本独立财务顾问报告根据《中华人 民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股权激 ...

证券代码：603129 证券简称：春风动力 公告编号：2024-060 浙江春风动力股份有限公司 关于向 2024 年股票期权激励计划 激励对象首次授予股票期权的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、公司 2024 年股票期权激励计划授予股票期权情况 （一）公司 2024 年股票期权激励计划已经履行的决策程序 1、2024 年 8 月 6 日，公司召开第五届董事会薪酬与考核委员会第十次会议 审议通过了《关于<浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权激励计划（草 案）>及其摘要的议案》、《关于<浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权 激励计划实施考核管理办法>的议案》、《关于核查公司 2024 年股票期权激励计 划首次授予激励对象名单的议案》等相关议案，与会委员一致同意将上述议案提 交董事会审议。 同日，公司召开第五届董事会第十六次会议和第五届监事会第十七次会议， 审议通过了《关于<浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权激励计划（草 案）>及其摘要的议案》、《关于<浙江春 ...

上海君澜律师事务所 关于 浙江春风动力股份有限公司 调整 2024 年股票期权激励计划 及向激励对象首次授予股票期权 之 法律意见书 二〇二四年九月 上海君澜律师事务所 法律意见书 上海君澜律师事务所 关于浙江春风动力股份有限公司 调整 2024 年股票期权激励计划 及向激励对象首次授予股票期权之 司本次调整及授予所涉及的标的股权价值、考核标准等方面的合理性以及会计、 审计等专业事项发表意见，本所及经办律师不具备对该等专业事项进行核查和 作出判断的合法资格。本所及经办律师在本法律意见书中对与该等专业事项有 关的报表、数据或对会计报告、审计报告等专业报告内容的引用，不意味着本 所及经办律师对这些引用内容的真实性、有效性做出任何明示或默示的保证。 法律意见书 致：浙江春风动力股份有限公司 上海君澜律师事务所（以下简称"本所"）接受浙江春风动力股份有限公 司（以下简称"公司"或"春风动力"）的委托，根据《上市公司股权激励管 理办法》（以下简称"《管理办法》"）及《浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权激励计划》（以下简称"《激励计划》"或"本次激励计划"）的 规定，就春风动力调整本次激励计划及向激励对象首次 ...